企業(yè)并購(gòu)案例分析 (3)(2)

1、企業(yè)并購(gòu)案例分析企業(yè)并購(gòu)案例分析美的集團(tuán)并購(gòu)KUKA小組成員：李葉 蔣慧 劉嘉琪 唐怡 趙維杰并購(gòu)的含義企業(yè)并購(gòu)是公司兼并與收購(gòu)的簡(jiǎn)稱(chēng)，企業(yè)并購(gòu)是公司兼并與收購(gòu)的簡(jiǎn)稱(chēng)，指指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)其他公司的全部或部分資產(chǎn)一個(gè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)其他公司的全部或部分資產(chǎn)或股權(quán)，從而控制其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。或股權(quán)，從而控制其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。 通常把并購(gòu)一方稱(chēng)為并購(gòu)方或買(mǎi)方，通常把并購(gòu)一方稱(chēng)為并購(gòu)方或買(mǎi)方，被并購(gòu)一方稱(chēng)為目標(biāo)企業(yè)或賣(mài)方。被并購(gòu)一方稱(chēng)為目標(biāo)企業(yè)或賣(mài)方。企業(yè)背景美的美的集團(tuán)集團(tuán)美的是一家領(lǐng)先的消費(fèi)家電及暖通空調(diào)系統(tǒng)全球性企美的是一家領(lǐng)先的消費(fèi)家電及暖通空調(diào)系統(tǒng)全球性企業(yè)，提供多元化的產(chǎn)品種類(lèi)，包括空調(diào)、冰箱、

2、洗衣機(jī)、業(yè)，提供多元化的產(chǎn)品種類(lèi)，包括空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、廚房家電、及各類(lèi)小型家電。美的堅(jiān)守廚房家電、及各類(lèi)小型家電。美的堅(jiān)守“為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值”的原則，致力創(chuàng)造美好生活。美的專(zhuān)注于持續(xù)的技術(shù)革新，的原則，致力創(chuàng)造美好生活。美的專(zhuān)注于持續(xù)的技術(shù)革新，包括機(jī)器人，以提升產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量，令生活更舒適、更包括機(jī)器人，以提升產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量，令生活更舒適、更美好。美的于美好。美的于19681968年成立于中國(guó)廣東，迄今已建立全球平年成立于中國(guó)廣東，迄今已建立全球平臺(tái)，擁有約臺(tái)，擁有約200200家子公司及家子公司及9 9個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位。美的于截止個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位。美的于截止20152015年年

3、1212月月3131日止財(cái)政年度實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)日止財(cái)政年度實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)187187億歐元，在億歐元，在全球擁有約全球擁有約1010萬(wàn)名員工。美的在全球運(yùn)營(yíng)萬(wàn)名員工。美的在全球運(yùn)營(yíng)2121個(gè)生產(chǎn)基地及個(gè)生產(chǎn)基地及約約260260個(gè)物流倉(cāng)庫(kù)。美的于深圳證劵交易所上市。個(gè)物流倉(cāng)庫(kù)。美的于深圳證劵交易所上市。企業(yè)背景KUKA德國(guó)庫(kù)卡成立于德國(guó)庫(kù)卡成立于18981898年，是世界幾家頂級(jí)為自動(dòng)化生年，是世界幾家頂級(jí)為自動(dòng)化生產(chǎn)行業(yè)提供柔性生產(chǎn)系統(tǒng)、機(jī)器人、夾具、模具及備件產(chǎn)行業(yè)提供柔性生產(chǎn)系統(tǒng)、機(jī)器人、夾具、模具及備件的供應(yīng)商之一。的供應(yīng)商之一。19961996年，庫(kù)卡焊接設(shè)備和機(jī)器人有限公年，庫(kù)卡焊接設(shè)

4、備和機(jī)器人有限公司分成兩個(gè)在市場(chǎng)上獨(dú)立運(yùn)作的公司，即庫(kù)卡機(jī)器人有司分成兩個(gè)在市場(chǎng)上獨(dú)立運(yùn)作的公司，即庫(kù)卡機(jī)器人有限公司及庫(kù)卡焊接設(shè)備有限公司。庫(kù)卡機(jī)器人廣泛應(yīng)用限公司及庫(kù)卡焊接設(shè)備有限公司。庫(kù)卡機(jī)器人廣泛應(yīng)用在儀器儀表、汽車(chē)、航天、消費(fèi)產(chǎn)品、物流、食品、制在儀器儀表、汽車(chē)、航天、消費(fèi)產(chǎn)品、物流、食品、制藥、醫(yī)學(xué)、鑄造、塑料等工業(yè)，主要應(yīng)用于材料處理、藥、醫(yī)學(xué)、鑄造、塑料等工業(yè)，主要應(yīng)用于材料處理、機(jī)床裝料、裝配、包裝、堆垛、焊接、表面修整等領(lǐng)域。機(jī)床裝料、裝配、包裝、堆垛、焊接、表面修整等領(lǐng)域。庫(kù)卡是全球機(jī)器人庫(kù)卡是全球機(jī)器人“四大家族四大家族”之一。之一。 美的美的集團(tuán)是一家以家電制造集團(tuán)是

5、一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，旗業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛行√禊Z、威靈控股兩家子上下?lián)碛行√禊Z、威靈控股兩家子上市公司。市公司。20162016年年7 7月月2020日，美的日，美的集團(tuán)最新三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)集團(tuán)最新三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收1163.781163.78億元，同比增億元，同比增4.49%4.49%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)128.08128.08億元，同比增億元，同比增16.31%16.31%。20132013年、年、20142014年和年和20152015年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬母公司年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為：凈利潤(rùn)分別為：531,746531,7

6、46萬(wàn)元、萬(wàn)元、1,050,2221,050,222萬(wàn)元和萬(wàn)元和1,270,6731,270,673萬(wàn)元。萬(wàn)元。并購(gòu)前企業(yè)分析并購(gòu)前企業(yè)分析2016年7月20日，美的集團(tuán)最新三季報(bào) 且美的賬面上有將近500億的凈現(xiàn)金，這部分資金如果一直躺在賬上是無(wú)法帶來(lái)太大效益的，轉(zhuǎn)為對(duì)外投資的話(huà)可以按權(quán)益計(jì)入收入和利潤(rùn)，對(duì)改善報(bào)表還是有顯著作用的，融資方面趁著這幾年市場(chǎng)利率下行的窗口主動(dòng)提高自身杠桿也是明智之舉，收益的話(huà)利用境內(nèi)外估值價(jià)差跨境套利已經(jīng)成為市場(chǎng)的主流了。而對(duì)于而對(duì)于KUKAKUKA來(lái)說(shuō)，其來(lái)說(shuō)，其是全球領(lǐng)先的機(jī)是全球領(lǐng)先的機(jī)器人及自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備和解決方案的供應(yīng)器人及自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備和解決方案的供

7、應(yīng)商。庫(kù)卡機(jī)器人板塊處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，商。庫(kù)卡機(jī)器人板塊處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，在汽車(chē)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)位列全球市場(chǎng)前三、在汽車(chē)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)位列全球市場(chǎng)前三、歐洲第一，歐洲第一，20142014年、年、20152015年和年和20162016年年1-31-3月，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為月，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為68106810萬(wàn)歐元（約合萬(wàn)歐元（約合5 5億元）、億元）、86808680萬(wàn)歐萬(wàn)歐元（約合元（約合6.36.3億元）和億元）和21102110萬(wàn)歐元（約合萬(wàn)歐元（約合1.51.5億元）。億元）。說(shuō)明：表格單位為百萬(wàn)歐元匯率折算為1歐元=7.34元人民幣（標(biāo)的資產(chǎn)兩年一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）并購(gòu)的

8、目標(biāo) 美的集團(tuán)推進(jìn)公司美的集團(tuán)推進(jìn)公司“雙智雙智”戰(zhàn)略，戰(zhàn)略，深化機(jī)器人產(chǎn)業(yè)布局。深化機(jī)器人產(chǎn)業(yè)布局。 KUKAKUKA尋求未來(lái)更好的發(fā)展尋求未來(lái)更好的發(fā)展為了達(dá)成上述兩個(gè)上述兩個(gè)目標(biāo)，美的集團(tuán)必須得為了達(dá)成上述兩個(gè)上述兩個(gè)目標(biāo)，美的集團(tuán)必須得到到KUKAKUKA控制權(quán)，以期將來(lái)達(dá)到合作共贏控制權(quán)，以期將來(lái)達(dá)到合作共贏并購(gòu)的動(dòng)因美的集團(tuán)美的集團(tuán) 近年來(lái)，國(guó)內(nèi)家電行業(yè)目前已經(jīng)走過(guò)了高速近年來(lái)，國(guó)內(nèi)家電行業(yè)目前已經(jīng)走過(guò)了高速擴(kuò)張粗放發(fā)展的階段，增長(zhǎng)幅度已經(jīng)逐漸降緩，擴(kuò)張粗放發(fā)展的階段，增長(zhǎng)幅度已經(jīng)逐漸降緩，在這個(gè)背景下只能通過(guò)外擴(kuò)（對(duì)外擴(kuò)張布局、新在這個(gè)背景下只能通過(guò)外擴(kuò)（對(duì)外擴(kuò)張布局、新業(yè)務(wù)投資

9、）或內(nèi)修（提高精細(xì)化管理水平）來(lái)實(shí)業(yè)務(wù)投資）或內(nèi)修（提高精細(xì)化管理水平）來(lái)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。海爾、美的這幾年已經(jīng)開(kāi)始往現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。海爾、美的這幾年已經(jīng)開(kāi)始往全球化布局發(fā)展，以拓展自身版圖，美的收購(gòu)東全球化布局發(fā)展，以拓展自身版圖，美的收購(gòu)東芝家電業(yè)務(wù)是拓展主業(yè)市場(chǎng)布局，收購(gòu)庫(kù)卡是產(chǎn)芝家電業(yè)務(wù)是拓展主業(yè)市場(chǎng)布局，收購(gòu)庫(kù)卡是產(chǎn)業(yè)鏈尚有的延伸。目前國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)潛力巨大。業(yè)鏈尚有的延伸。目前國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)潛力巨大。收購(gòu)庫(kù)卡除了能夠提升美的自身的制造能力，更收購(gòu)庫(kù)卡除了能夠提升美的自身的制造能力，更重要的是能使美的躋身機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的前列。重要的是能使美的躋身機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的前列。KUKAKUKA 庫(kù)卡集

10、團(tuán)雖然有庫(kù)卡柔性和庫(kù)卡工業(yè)機(jī)器人等庫(kù)卡集團(tuán)雖然有庫(kù)卡柔性和庫(kù)卡工業(yè)機(jī)器人等系統(tǒng)公司，但其被人熟知還是因?yàn)樗臋C(jī)器人本體系統(tǒng)公司，但其被人熟知還是因?yàn)樗臋C(jī)器人本體業(yè)務(wù)公司，該業(yè)務(wù)單元主要以庫(kù)卡機(jī)器人本體銷(xiāo)售業(yè)務(wù)公司，該業(yè)務(wù)單元主要以庫(kù)卡機(jī)器人本體銷(xiāo)售為主。從國(guó)內(nèi)當(dāng)前機(jī)器人市場(chǎng)來(lái)看，庫(kù)卡還是有絕為主。從國(guó)內(nèi)當(dāng)前機(jī)器人市場(chǎng)來(lái)看，庫(kù)卡還是有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)的，但是競(jìng)爭(zhēng)在增加，不僅有其他外資的對(duì)的優(yōu)勢(shì)的，但是競(jìng)爭(zhēng)在增加，不僅有其他外資的強(qiáng)大攻勢(shì)，并且有國(guó)有產(chǎn)品品牌的追趕。當(dāng)然，目強(qiáng)大攻勢(shì)，并且有國(guó)有產(chǎn)品品牌的追趕。當(dāng)然，目前國(guó)內(nèi)品牌距離高質(zhì)量產(chǎn)品還有很遠(yuǎn)的距離，但就前國(guó)內(nèi)品牌距離高質(zhì)量產(chǎn)品還有很遠(yuǎn)的距離，但

11、就像當(dāng)年的機(jī)床行業(yè)一樣，勢(shì)必會(huì)強(qiáng)勢(shì)沖擊庫(kù)卡類(lèi)公像當(dāng)年的機(jī)床行業(yè)一樣，勢(shì)必會(huì)強(qiáng)勢(shì)沖擊庫(kù)卡類(lèi)公司的業(yè)務(wù)。作為一家主要以機(jī)器人本體銷(xiāo)售為主的司的業(yè)務(wù)。作為一家主要以機(jī)器人本體銷(xiāo)售為主的公司，勢(shì)必需要考慮未來(lái)的發(fā)展。公司，勢(shì)必需要考慮未來(lái)的發(fā)展。企業(yè)并購(gòu)好處企業(yè)并購(gòu)好處美的美的收購(gòu)庫(kù)卡事件為國(guó)內(nèi)外媒體廣泛、直接提升了美收購(gòu)庫(kù)卡事件為國(guó)內(nèi)外媒體廣泛、直接提升了美的在全球市場(chǎng)的影響力，對(duì)于美的開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)形成良好的在全球市場(chǎng)的影響力，對(duì)于美的開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)形成良好的品牌支撐。的品牌支撐。而另一方面，此并購(gòu)?fù)耆鹾瞎径硪环矫?，此并?gòu)?fù)耆鹾瞎尽爸悄苤圃熘悄苤圃臁睉?zhàn)略。戰(zhàn)略。1 1、收購(gòu)短期會(huì)影響美的資產(chǎn)

12、負(fù)債率、收購(gòu)短期會(huì)影響美的資產(chǎn)負(fù)債率, ,但融資成本較低但融資成本較低; ;收購(gòu)收購(gòu)估值估值4848倍市盈率倍市盈率, ,與國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人標(biāo)的相比處于合理范圍與國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人標(biāo)的相比處于合理范圍內(nèi)。內(nèi)。2 2、美的與庫(kù)卡簽訂、美的與庫(kù)卡簽訂投資協(xié)議投資協(xié)議: :有效期有效期7.57.5年年, ,保持品牌、保持品牌、業(yè)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)立業(yè)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)立, ,并對(duì)客戶(hù)數(shù)據(jù)進(jìn)行隔離并對(duì)客戶(hù)數(shù)據(jù)進(jìn)行隔離; ;我們分析這我們分析這將有效保證庫(kù)卡核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定將有效保證庫(kù)卡核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定, ,美的能夠通過(guò)監(jiān)事會(huì)對(duì)庫(kù)美的能夠通過(guò)監(jiān)事會(huì)對(duì)庫(kù)卡的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)督?？ǖ慕?jīng)營(yíng)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)督。3 3、收購(gòu)庫(kù)卡將極大

13、的提升美的、收購(gòu)庫(kù)卡將極大的提升美的“雙智雙智”戰(zhàn)略的高度戰(zhàn)略的高度: :一方面一方面“庫(kù)卡庫(kù)卡+ +瑞仕格瑞仕格”能夠?qū)γ赖哪軌驅(qū)γ赖摹癟+3T+3和大物流和大物流”戰(zhàn)略起到關(guān)戰(zhàn)略起到關(guān)鍵支撐作用鍵支撐作用, ,另一方面美的在中國(guó)的資源也將協(xié)助庫(kù)卡拓展另一方面美的在中國(guó)的資源也將協(xié)助庫(kù)卡拓展在華業(yè)務(wù)。在華業(yè)務(wù)。 值得一提還有，在美的收購(gòu)庫(kù)卡前，公司已經(jīng)開(kāi)始布局機(jī)器人領(lǐng)域。自值得一提還有，在美的收購(gòu)庫(kù)卡前，公司已經(jīng)開(kāi)始布局機(jī)器人領(lǐng)域。自20122012年以來(lái)，美的累計(jì)投入使用近千臺(tái)機(jī)器人，自動(dòng)化改造預(yù)計(jì)投入約年以來(lái)，美的累計(jì)投入使用近千臺(tái)機(jī)器人，自動(dòng)化改造預(yù)計(jì)投入約5050億元，大幅億元，大幅

14、提高了生產(chǎn)的自動(dòng)化率。不難看出，機(jī)器人已經(jīng)在卓有成效地改變著這家電器巨提高了生產(chǎn)的自動(dòng)化率。不難看出，機(jī)器人已經(jīng)在卓有成效地改變著這家電器巨頭，美的非常清楚機(jī)器人對(duì)自身未來(lái)的重要性。頭，美的非常清楚機(jī)器人對(duì)自身未來(lái)的重要性。20152015年，美的新成立了機(jī)器人年，美的新成立了機(jī)器人業(yè)務(wù)部門(mén)，在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)拓展上全面布局。美的集團(tuán)收購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán)后，將共同發(fā)業(yè)務(wù)部門(mén)，在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)拓展上全面布局。美的集團(tuán)收購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán)后，將共同發(fā)掘更廣闊的服務(wù)機(jī)器人的市場(chǎng)，提供豐富多樣化與專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品掘更廣闊的服務(wù)機(jī)器人的市場(chǎng)，提供豐富多樣化與專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品對(duì)KUKA而言：國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)（國(guó)際機(jī)器人

15、聯(lián)合會(huì)（IFRIFR）的數(shù)據(jù)顯示，）的數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)一般工業(yè)的機(jī)器人滲透率仍然很目前中國(guó)一般工業(yè)的機(jī)器人滲透率仍然很低，所以，在一般工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，中國(guó)低，所以，在一般工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，中國(guó)是全球最大的市場(chǎng)。且對(duì)于庫(kù)卡來(lái)說(shuō)，中是全球最大的市場(chǎng)。且對(duì)于庫(kù)卡來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)一直是庫(kù)卡的短板，同時(shí)也是美的國(guó)市場(chǎng)一直是庫(kù)卡的短板，同時(shí)也是美的的長(zhǎng)處。除了中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)整體市場(chǎng)空的長(zhǎng)處。除了中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)整體市場(chǎng)空間，僅僅是美的自身的機(jī)器人需求，對(duì)庫(kù)間，僅僅是美的自身的機(jī)器人需求，對(duì)庫(kù)卡而言都是一塊巨大的蛋糕?？ǘ远际且粔K巨大的蛋糕。 所以，對(duì)庫(kù)卡來(lái)說(shuō)，未來(lái)想有更好的發(fā)所以，對(duì)庫(kù)卡來(lái)說(shuō)，未來(lái)想有更好的

16、發(fā)展，中國(guó)一般工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)的機(jī)會(huì)不可展，中國(guó)一般工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)的機(jī)會(huì)不可錯(cuò)失。這與美的的戰(zhàn)略不謀而合。錯(cuò)失。這與美的的戰(zhàn)略不謀而合。并購(gòu)進(jìn)程20162016年年5 5月月1818日晚，美日晚，美的集團(tuán)公告確認(rèn)，公司的集團(tuán)公告確認(rèn)，公司擬籌劃通過(guò)擬籌劃通過(guò)要約方式要約方式收收購(gòu)在德國(guó)上市的全球領(lǐng)購(gòu)在德國(guó)上市的全球領(lǐng)先的機(jī)器人及智能自動(dòng)先的機(jī)器人及智能自動(dòng)化公司化公司KUKA KUKA （庫(kù)卡集團(tuán)）（庫(kù)卡集團(tuán)）事宜，預(yù)計(jì)交易對(duì)價(jià)最事宜，預(yù)計(jì)交易對(duì)價(jià)最高不超過(guò)高不超過(guò)4040億歐元（折億歐元（折合人民幣約合人民幣約292292億元）。億元）。20162016年年5 5月月2626日，美的日，美的集

17、團(tuán)宣布，在召開(kāi)的公集團(tuán)宣布，在召開(kāi)的公司第二屆董事會(huì)第十二司第二屆董事會(huì)第十二次會(huì)議上，正式審議通次會(huì)議上，正式審議通過(guò)了過(guò)了關(guān)于關(guān)于 及其摘要及其摘要的議案的議案等與本次收購(gòu)等與本次收購(gòu)相關(guān)的議案相關(guān)的議案20162016年年6 6月月1616日，美的日，美的集團(tuán)公告顯示，公司要集團(tuán)公告顯示，公司要約收購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán)事宜已約收購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán)事宜已經(jīng)通過(guò)德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)經(jīng)通過(guò)德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局審核，并已于管局審核，并已于20162016年年6 6月月1616日發(fā)出要約收購(gòu)日發(fā)出要約收購(gòu)文件，擬通過(guò)全面要約文件，擬通過(guò)全面要約的方式獲得庫(kù)卡集團(tuán)的方式獲得庫(kù)卡集團(tuán)30%30%以上股份。今日午間，以上股份。今

18、日午間，美的集團(tuán)已開(kāi)始停牌。美的集團(tuán)已開(kāi)始停牌。是指收購(gòu)人向被收購(gòu)的公司發(fā)出收購(gòu)的公告，待被收購(gòu)上市公司確認(rèn)后，方可實(shí)行收購(gòu)行為并購(gòu)流程20162016年年6 6月月2424日，德國(guó)化工企業(yè)福伊特集團(tuán)計(jì)劃將其持有的日，德國(guó)化工企業(yè)福伊特集團(tuán)計(jì)劃將其持有的庫(kù)卡公司庫(kù)卡公司25.1%25.1%股權(quán)出售給中國(guó)美的集團(tuán)，此舉將使得美的股權(quán)出售給中國(guó)美的集團(tuán)，此舉將使得美的同庫(kù)卡兩者之間的并購(gòu)交易更為順利。同庫(kù)卡兩者之間的并購(gòu)交易更為順利。同年同年7 7月月4 4日，中國(guó)美的集團(tuán)正式以日，中國(guó)美的集團(tuán)正式以1212億歐元億歐元(13(13億美元億美元) )從從福伊特手中收購(gòu)了福伊特手中收購(gòu)了25.1%2

19、5.1%的庫(kù)卡股份，使其對(duì)這家機(jī)器人的庫(kù)卡股份，使其對(duì)這家機(jī)器人生產(chǎn)商的持股比例進(jìn)一步上升。生產(chǎn)商的持股比例進(jìn)一步上升。8 8月月8 8日下午，美的集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，截至北京時(shí)間日下午，美的集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，截至北京時(shí)間20162016年年8 8月月4 4日，本次要約收購(gòu)的額外要約期結(jié)束，接受本次要約日，本次要約收購(gòu)的額外要約期結(jié)束，接受本次要約收購(gòu)的庫(kù)卡集團(tuán)股份數(shù)量合計(jì)為收購(gòu)的庫(kù)卡集團(tuán)股份數(shù)量合計(jì)為3223.353223.35萬(wàn)股，占庫(kù)卡集萬(wàn)股，占庫(kù)卡集團(tuán)已發(fā)行股本的比例約為團(tuán)已發(fā)行股本的比例約為81.04%81.04%。要約收購(gòu)前公司已持有庫(kù)卡集團(tuán)要約收購(gòu)前公司已持有庫(kù)卡集團(tuán)13.51%13.

20、51%股權(quán)，美的最終持股權(quán)，美的最終持有庫(kù)卡集團(tuán)已發(fā)行股本的比例為有庫(kù)卡集團(tuán)已發(fā)行股本的比例為94.55%94.55%。KUKA并購(gòu)結(jié)果美的集團(tuán)美的集團(tuán)94.55公眾持股公眾持股5.45并購(gòu)結(jié)果 美的集團(tuán)通過(guò)本次要約收購(gòu)獲得了美的集團(tuán)通過(guò)本次要約收購(gòu)獲得了KUKAKUKA總股本總股本81.0481.04%的股權(quán)，加上之前的股權(quán)，加上之前股 權(quán) 轉(zhuǎn) 讓 和 定 向 增 發(fā) 獲 得 的股 權(quán) 轉(zhuǎn) 讓 和 定 向 增 發(fā) 獲 得 的 K U K A K U K A 13.5113.51%的股權(quán)，累計(jì)持有的股權(quán)，累計(jì)持有94.5594.55%股權(quán)，股權(quán)，成為成為KUKAKUKA的控股股東。的控股股東。

21、 綜 合 計(jì) 算 ， 美 的 集 團(tuán) 是 以綜 合 計(jì) 算 ， 美 的 集 團(tuán) 是 以3,706,856,640 3,706,856,640 歐元的價(jià)格獲得了歐元的價(jià)格獲得了KUKA 81.04KUKA 81.04%的股權(quán)，每股均價(jià)為的股權(quán)，每股均價(jià)為115115歐元。歐元。前后業(yè)績(jī)分析美的集團(tuán)股份有限公司美的集團(tuán)股份有限公司 2017 2017 年第一季度報(bào)告年第一季度報(bào)告報(bào)告分析：2017年第一季度，年第一季度，KUKA已完成的并購(gòu)項(xiàng)目均已完成的并購(gòu)項(xiàng)目均已納入合并報(bào)表公司聘請(qǐng)國(guó)際專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)并已納入合并報(bào)表公司聘請(qǐng)國(guó)際專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，并按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求對(duì)資購(gòu)項(xiàng)目資產(chǎn)

22、進(jìn)行評(píng)估，并按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求對(duì)資產(chǎn)溢價(jià)進(jìn)行了攤銷(xiāo)，產(chǎn)溢價(jià)進(jìn)行了攤銷(xiāo)，2017年第一季度確認(rèn)攤銷(xiāo)費(fèi)年第一季度確認(rèn)攤銷(xiāo)費(fèi)用用600,145.40千元，剔除并購(gòu)資產(chǎn)溢價(jià)攤銷(xiāo)影響，千元，剔除并購(gòu)資產(chǎn)溢價(jià)攤銷(xiāo)影響，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22%。其中，庫(kù)卡集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入其中，庫(kù)卡集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,807,296.56千千元，同比增加元，同比增加26%，凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)195,588.49千元，同千元，同比增加比增加27%，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)保持有效增長(zhǎng)。，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)保持有效增長(zhǎng)。相關(guān)評(píng)述 從短期看可以改良電器生產(chǎn)方式，走向機(jī)械自動(dòng)化。從長(zhǎng)遠(yuǎn)從短期看可以改良電器生產(chǎn)方式，走向機(jī)械自動(dòng)化。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看布局智能

23、機(jī)器人時(shí)代。看布局智能機(jī)器人時(shí)代。 中諾通訊中諾通訊 張華全張華全 對(duì)于美的并購(gòu)庫(kù)卡，我認(rèn)為這是美的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局的一部分。從對(duì)于美的并購(gòu)庫(kù)卡，我認(rèn)為這是美的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局的一部分。從自身投入自身投入10001000多臺(tái)機(jī)器人，自動(dòng)化改造預(yù)計(jì)多臺(tái)機(jī)器人，自動(dòng)化改造預(yù)計(jì)5050億，與日本安川設(shè)億，與日本安川設(shè)立工業(yè)機(jī)器人與服務(wù)機(jī)器人合資公司，參股安徽埃服特智能裝備立工業(yè)機(jī)器人與服務(wù)機(jī)器人合資公司，參股安徽埃服特智能裝備有限公司，到近日終于成功收購(gòu)庫(kù)卡，可以看出美的在智能制造有限公司，到近日終于成功收購(gòu)庫(kù)卡，可以看出美的在智能制造轉(zhuǎn)型方面用心良苦。另外，其成立的美的集團(tuán)中央研究院，聯(lián)合轉(zhuǎn)型方面用心良苦。另外，

24、其成立的美的集團(tuán)中央研究院，聯(lián)合了國(guó)內(nèi)外幾十家知名高校與科研機(jī)構(gòu)，圍繞著人工智能、傳感器、了國(guó)內(nèi)外幾十家知名高校與科研機(jī)構(gòu)，圍繞著人工智能、傳感器、材料、健康服務(wù)等技術(shù)進(jìn)行集成創(chuàng)新研究。這是國(guó)內(nèi)制造企業(yè)較材料、健康服務(wù)等技術(shù)進(jìn)行集成創(chuàng)新研究。這是國(guó)內(nèi)制造企業(yè)較為少見(jiàn)的舉動(dòng)，對(duì)科研的投入才是對(duì)未來(lái)的投入。機(jī)器人的關(guān)鍵為少見(jiàn)的舉動(dòng)，對(duì)科研的投入才是對(duì)未來(lái)的投入。機(jī)器人的關(guān)鍵技術(shù)技術(shù)減速機(jī)、伺服電機(jī)、驅(qū)動(dòng)控制是否能夠消化吸收并創(chuàng)新，減速機(jī)、伺服電機(jī)、驅(qū)動(dòng)控制是否能夠消化吸收并創(chuàng)新，機(jī)器人的人工智能與知識(shí)學(xué)習(xí)技術(shù)是否能持續(xù)創(chuàng)新，才是決定智機(jī)器人的人工智能與知識(shí)學(xué)習(xí)技術(shù)是否能持續(xù)創(chuàng)新，才是決定智能制造中

25、機(jī)器人領(lǐng)域未來(lái)是否長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局，這些還要拭目以待。能制造中機(jī)器人領(lǐng)域未來(lái)是否長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局，這些還要拭目以待。 華科自動(dòng)化學(xué)院華科自動(dòng)化學(xué)院 陳曦陳曦 美的并購(gòu)庫(kù)卡將對(duì)中國(guó)的機(jī)器人水平帶來(lái)積極的影響，并美的并購(gòu)庫(kù)卡將對(duì)中國(guó)的機(jī)器人水平帶來(lái)積極的影響，并購(gòu)會(huì)提供更多的合作機(jī)會(huì)，接觸更多的技術(shù)管道，對(duì)美的機(jī)購(gòu)會(huì)提供更多的合作機(jī)會(huì)，接觸更多的技術(shù)管道，對(duì)美的機(jī)器人布局帶來(lái)莫大的幫助。民企的并購(gòu)與國(guó)企相比還是要審器人布局帶來(lái)莫大的幫助。民企的并購(gòu)與國(guó)企相比還是要審慎一些，并購(gòu)湯姆森為慎一些，并購(gòu)湯姆森為T(mén)CLTCL的國(guó)際化帶來(lái)很大幫助，并購(gòu)沃爾的國(guó)際化帶來(lái)很大幫助，并購(gòu)沃爾沃后吉利的研發(fā)能力和品質(zhì)有了質(zhì)的飛

26、躍，美的與庫(kù)卡沒(méi)有沃后吉利的研發(fā)能力和品質(zhì)有了質(zhì)的飛躍，美的與庫(kù)卡沒(méi)有太多理由悲觀。任何突破都要冒風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)費(fèi)一定要交，關(guān)鍵太多理由悲觀。任何突破都要冒風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)費(fèi)一定要交，關(guān)鍵看方向?qū)Σ粚?duì)，并購(gòu)是發(fā)展的必由之路，不能因?yàn)槭「怕士捶较驅(qū)Σ粚?duì)，并購(gòu)是發(fā)展的必由之路，不能因?yàn)槭「怕矢呔屯２搅恕＜词菇?jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際巨頭，并購(gòu)失敗的例子也高就停步了。即使經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際巨頭，并購(gòu)失敗的例子也比比皆是，國(guó)內(nèi)企業(yè)成功概率更低，只要不是用納稅人的錢(qián)，比比皆是，國(guó)內(nèi)企業(yè)成功概率更低，只要不是用納稅人的錢(qián)，正常企業(yè)行為無(wú)論成敗都有收獲。正常企業(yè)行為無(wú)論成敗都有收獲。 精承精承MES MES 楊建斌楊建斌對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略分

27、析對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略分析 這不是美的第一次在機(jī)器人領(lǐng)域花錢(qián)了，這不是美的第一次在機(jī)器人領(lǐng)域花錢(qián)了，1515年美的入股安川年美的入股安川和庫(kù)卡，和庫(kù)卡，1616年美的入股安徽埃夫特，如今美的成為庫(kù)卡的第一大年美的入股安徽埃夫特，如今美的成為庫(kù)卡的第一大股東，美的到底想要干什么？股東，美的到底想要干什么？一、資料一、資料 美的集團(tuán)解釋稱(chēng)，美的集團(tuán)解釋稱(chēng)，20152015年，美的展開(kāi)智慧家居年，美的展開(kāi)智慧家居+ +智能制造智能制造“雙雙智智”戰(zhàn)略，不但透過(guò)投資于機(jī)器人提升美的的生產(chǎn)及物流自動(dòng)化，戰(zhàn)略，不但透過(guò)投資于機(jī)器人提升美的的生產(chǎn)及物流自動(dòng)化，也研究開(kāi)發(fā)以機(jī)器人技術(shù)為基礎(chǔ)的智能家居設(shè)備。美的的目標(biāo)是也

28、研究開(kāi)發(fā)以機(jī)器人技術(shù)為基礎(chǔ)的智能家居設(shè)備。美的的目標(biāo)是于，未來(lái)數(shù)年將整體銷(xiāo)售額提升至超過(guò)于，未來(lái)數(shù)年將整體銷(xiāo)售額提升至超過(guò)250250億歐元，其中智能設(shè)億歐元，其中智能設(shè)備及服務(wù)機(jī)器人會(huì)為銷(xiāo)售額增長(zhǎng)帶來(lái)巨大貢獻(xiàn)。備及服務(wù)機(jī)器人會(huì)為銷(xiāo)售額增長(zhǎng)帶來(lái)巨大貢獻(xiàn)。美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波稱(chēng)，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波稱(chēng)，“在今天的移動(dòng)互聯(lián)的新時(shí)代，人工智在今天的移動(dòng)互聯(lián)的新時(shí)代，人工智能、智能硬件、智能制造是我們必須作出的戰(zhàn)略選擇。能、智能硬件、智能制造是我們必須作出的戰(zhàn)略選擇?！狈胶椴ù饲熬捅硎痉Q(chēng)，未來(lái)家電設(shè)備可能會(huì)被家用服務(wù)機(jī)器人取代，方洪波此前就表示稱(chēng)，未來(lái)家電設(shè)備可能會(huì)被家用服務(wù)機(jī)器人取代，智能電視、智能

29、洗衣機(jī)、智能空調(diào)正在風(fēng)行世界。智能電視、智能洗衣機(jī)、智能空調(diào)正在風(fēng)行世界。方洪波坦言，美的不會(huì)盲目上馬無(wú)人工廠、黑燈工廠，不會(huì)進(jìn)入所方洪波坦言，美的不會(huì)盲目上馬無(wú)人工廠、黑燈工廠，不會(huì)進(jìn)入所有機(jī)器人領(lǐng)域，重點(diǎn)會(huì)放在工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人。有機(jī)器人領(lǐng)域，重點(diǎn)會(huì)放在工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人。二、戰(zhàn)略意圖（一）美的最核心和根本的業(yè)務(wù)：家電業(yè)務(wù)目前該業(yè)務(wù)美的順風(fēng)順?biāo)?，也在持續(xù)投入，2016年3月美的剛剛以4.7億多美元獲得東芝家電業(yè)務(wù)的主體“東芝生活電器株式會(huì)社”80.1%的股份（二）美的最核心和根本的家電業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)1.替代性風(fēng)險(xiǎn) 本組認(rèn)為美的被替代的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于兩個(gè)方面：（1）短期來(lái)看，受到小米這

30、樣互聯(lián)網(wǎng)出身智能家居企業(yè)的沖擊。美的已經(jīng)在積極應(yīng)對(duì)，14年底美的和小米聯(lián)姻，小米科技用 12.66 億元買(mǎi)來(lái)美的 1.29% 的股份。（2）長(zhǎng)期來(lái)看，隨著智能家居技術(shù)演進(jìn)，現(xiàn)在的家電或許在數(shù)年或數(shù)十年內(nèi)被“顛覆”。 即上文提到美的公司認(rèn)為“服務(wù)機(jī)器人和家電的界線(xiàn)會(huì)越來(lái)越模糊” 2.制造成本壓力：硬件/實(shí)體企業(yè)總逃不開(kāi)的問(wèn)題，最近可口可樂(lè)在積極的出售其罐裝廠，自己輕資產(chǎn)運(yùn)作，只玩品牌和配方。三、結(jié)論三、結(jié)論機(jī)器人技術(shù)機(jī)器人技術(shù)是是抵抗抵抗美的最核心和根本的家電業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的重要技術(shù)之一。美的最核心和根本的家電業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)的重要技術(shù)之一。氣泡：提出問(wèn)題：美的為什么要在機(jī)器人領(lǐng)域花這么多錢(qián)？氣泡：提出問(wèn)題：美的為什么要在機(jī)器人領(lǐng)域花這么多錢(qián)？首先，庫(kù)卡容易買(mǎi)首先，庫(kù)卡容易買(mǎi)庫(kù)卡一直是四大吊車(chē)尾的，戰(zhàn)略上也不占優(yōu)勢(shì)。很多人不知道，在庫(kù)卡一直是四大吊車(chē)尾的，戰(zhàn)略上也不占優(yōu)勢(shì)。很多人不知道，在08年經(jīng)濟(jì)年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期庫(kù)卡已經(jīng)岌岌可危要謀求出售了，后來(lái)是一支私人股權(quán)投資基金危機(jī)時(shí)期庫(kù)卡已經(jīng)岌岌可危要謀求出售了，后來(lái)是一支私人股權(quán)投資基金+德國(guó)知德國(guó)知名企業(yè)格林策巴赫出手收購(gòu)部分股份。加上中國(guó)市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈打了一針強(qiáng)心針，名企業(yè)格林策巴赫出手收購(gòu)部分股份。加上中國(guó)市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈打了一針強(qiáng)心針，這才勉強(qiáng)度過(guò)艱難期。這才勉強(qiáng)度