貨幣金融學_第二版_課件資本市場

1、1第五章第五章 資本市場資本市場 美國證券交易監(jiān)督委員會的使命是保護投美國證券交易監(jiān)督委員會的使命是保護投資者，資者，維護市場的公平、秩序、高效，促進市場的資維護市場的公平、秩序、高效，促進市場的資本積本積累。當越來越多的民眾，他們出于對未來生活累。當越來越多的民眾，他們出于對未來生活保障的保障的原因、對家庭生活開支的原因、對培養(yǎng)孩子上原因、對家庭生活開支的原因、對培養(yǎng)孩子上大學的大學的原因，當他們第一次投資證券市場的時候，我原因，當他們第一次投資證券市場的時候，我們的監(jiān)們的監(jiān)督保護使命比任何時候都重大，也必須去完成。督保護使命比任何時候都重大，也必須去完成。 摘自美國證券交易監(jiān)督委員摘自美國

2、證券交易監(jiān)督委員會簡介會簡介 2l資本市場是指以資本市場是指以中長期投資中長期投資（一般在（一般在 1 年以年以上）為基本特征的金融市場，也稱為長期金融上）為基本特征的金融市場，也稱為長期金融市場或證券市場。市場或證券市場。l按其融資工具不同，資本市場可劃分為股票市按其融資工具不同，資本市場可劃分為股票市場和債券市場兩個主要的子市場。場和債券市場兩個主要的子市場。 股票市場股票市場 資本市場資本市場 債券市場債券市場 投資基金投資基金3本章要求：1、掌握股票和債券兩種主要資本市場工具的定、掌握股票和債券兩種主要資本市場工具的定義、要素、種類及其發(fā)行市場和流通市場的相義、要素、種類及其發(fā)行市場和

3、流通市場的相關內容；關內容；2、理解和比較債券收益率的幾種計算方法；、理解和比較債券收益率的幾種計算方法；3、了解投資基金的含義、作用、類型，熟悉我、了解投資基金的含義、作用、類型，熟悉我國投資基金的發(fā)展情況。國投資基金的發(fā)展情況。 4第一節(jié)第一節(jié) 股票市場股票市場一、股票的定義及其基本要素一、股票的定義及其基本要素二、股票的種類二、股票的種類三、股票的發(fā)行市場三、股票的發(fā)行市場四、股票的流通市場四、股票的流通市場5一、股票的定義及其基本要素一、股票的定義及其基本要素（一）股票的定義（一）股票的定義 股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲取股息收入的

4、一種有價證券。獲取股息收入的一種有價證券。 即股份公司的資本在被分為每股金額相等的若即股份公司的資本在被分為每股金額相等的若干股份的同時，公司發(fā)行相應數(shù)額的股票。干股份的同時，公司發(fā)行相應數(shù)額的股票。 股份公司的組織結構主要有：股份公司的組織結構主要有：l股東大會：公司的最高權利機構；股東大會：公司的最高權利機構；l董事會：公司的執(zhí)行機構；董事會：公司的執(zhí)行機構；l監(jiān)事會：對董事會和公司業(yè)務進行監(jiān)督。監(jiān)事會：對董事會和公司業(yè)務進行監(jiān)督。6（二）股票的基本要素（二）股票的基本要素1、股票的價值、股票的價值（1）票面價值：）票面價值：指股票票面上標明的金額，表示指股票票面上標明的金額，表示每股的資

5、本額。每股的資本額。 確定每一股份對公司資產的持有份額，從而確定每一股份對公司資產的持有份額，從而確定股東的權益。確定股東的權益。 7（2）帳面價值：）帳面價值：又稱為股票的資本凈值，指每股又稱為股票的資本凈值，指每股股票所代表的公司實際資產的金額。股票所代表的公司實際資產的金額。 是公司經營管理者、證券分析家和投資者分析是公司經營管理者、證券分析家和投資者分析公司財務狀況的重要指標。公司財務狀況的重要指標。（3）內在價值：）內在價值：也稱為股票的理論價值，即股票也稱為股票的理論價值，即股票未來收益的現(xiàn)值。未來收益的現(xiàn)值。 內在價值是投資者作出合理投資決策的重要依內在價值是投資者作出合理投資決

6、策的重要依據(jù)。據(jù)。 8（4）市場價格：）市場價格：也稱為交易價格，由股票市場也稱為交易價格，由股票市場的供求關系所決定的價格；的供求關系所決定的價格； 股票的市價隨著股票交易的進行，每時每刻股票的市價隨著股票交易的進行，每時每刻都在變動；對投資者而言，股票的市價關系著投都在變動；對投資者而言，股票的市價關系著投資的成本、收益和風險。資的成本、收益和風險。（5）清算價值：）清算價值：也稱為股票殘值，指公司清算也稱為股票殘值，指公司清算后股票的價值，一般低于帳面價值。后股票的價值，一般低于帳面價值。9 2、股東權利、股東權利l管理參與權管理參與權l(xiāng)財產權財產權103、股票收益、股票收益l股息和紅利

7、股息和紅利l優(yōu)先認股權優(yōu)先認股權l(xiāng)交易價差收益交易價差收益11 二、股票的種類二、股票的種類（一）普通股與優(yōu)先股（一）普通股與優(yōu)先股1、普通股的特點：、普通股的特點：（1）普通股股東擁有公司所有權；）普通股股東擁有公司所有權；（2）普通股的股利是非固定的；）普通股的股利是非固定的；（3）盈余和剩余資產分配排在優(yōu)先股之后。）盈余和剩余資產分配排在優(yōu)先股之后。2、優(yōu)先股的特點：、優(yōu)先股的特點：（1）表決權有限；）表決權有限；（2）股息一般固定；）股息一般固定；（3）在股息分配和剩余財產分配方面擁有優(yōu)先權。）在股息分配和剩余財產分配方面擁有優(yōu)先權。12（二）我國股票的分類（二）我國股票的分類1、持有

8、人身份不同、持有人身份不同l國有股國有股l法人股法人股l個人股個人股l外資股外資股13142、發(fā)行和上市地區(qū)不同、發(fā)行和上市地區(qū)不同 A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、L股、股、S股股15三、股票的發(fā)行市場三、股票的發(fā)行市場（一）股票發(fā)行目的（一）股票發(fā)行目的1、為新成立的股份公司征募資本、為新成立的股份公司征募資本2、為已成立的股份公司增資擴股、為已成立的股份公司增資擴股16（二）發(fā)行條件（二）發(fā)行條件我國：股票發(fā)行核準制我國：股票發(fā)行核準制公司發(fā)行新股條件主要有公司發(fā)行新股條件主要有4個：個：（1）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔1年以上；年以上；（2）

9、公司在最近）公司在最近3年內連續(xù)盈利，并可向股東支付年內連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；股利；（3）公司在最近）公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載；年內財務會計文件無虛假記載；（4）公司預期利潤率可達同期銀行存款利率。）公司預期利潤率可達同期銀行存款利率。 17（三）股票發(fā)行方式（三）股票發(fā)行方式1、公募發(fā)行：、公募發(fā)行：又稱公開發(fā)行，是以不特定的又稱公開發(fā)行，是以不特定的廣大投資者為發(fā)行對象公開推銷股票的方式。廣大投資者為發(fā)行對象公開推銷股票的方式。2、私募發(fā)行：、私募發(fā)行：又稱不公開發(fā)行，指發(fā)行者只又稱不公開發(fā)行，指發(fā)行者只對特定的發(fā)行對象推銷股票的方式。對特定的發(fā)行對象推銷股票的方式。

10、 18 （四）股票承銷方式（四）股票承銷方式1、全額包銷：、全額包銷：承銷商與發(fā)行人簽訂購買合同，由承銷商與發(fā)行人簽訂購買合同，由承銷商一次性買下計劃發(fā)行的全部股票，然后再承銷商一次性買下計劃發(fā)行的全部股票，然后再轉售給公眾投資者。轉售給公眾投資者。2、余額包銷：、余額包銷：承銷商以發(fā)行公司的名義按既定的承銷商以發(fā)行公司的名義按既定的發(fā)行價格代理發(fā)行股票，并承諾在發(fā)行期滿時，發(fā)行價格代理發(fā)行股票，并承諾在發(fā)行期滿時，若股票不能全部售出，將認購余下部分。若股票不能全部售出，將認購余下部分。3、代銷：、代銷：承銷商只是接受發(fā)行公司的委托，在一承銷商只是接受發(fā)行公司的委托，在一定時期內代理發(fā)行股票，

11、其職責限于盡力推銷。定時期內代理發(fā)行股票，其職責限于盡力推銷。19（五）股票的發(fā)行價格（五）股票的發(fā)行價格l平價發(fā)行：平價發(fā)行：發(fā)行價格等于票面價值；發(fā)行價格等于票面價值；l溢價發(fā)行：溢價發(fā)行：發(fā)行價格高于票面價值；發(fā)行價格高于票面價值；l折價發(fā)行：折價發(fā)行：發(fā)行價格低于票面價值。發(fā)行價格低于票面價值。20四、股票的流通市場四、股票的流通市場 股票流通市場是以發(fā)行在外的股票進行股票流通市場是以發(fā)行在外的股票進行買賣交易的場所。買賣交易的場所。（一）股票流通市場的結構（一）股票流通市場的結構1、證券交易所（場內市場、證券交易所（場內市場 /第一市場）第一市場）（1）定義：證券交易所市場是買賣股票

12、和債）定義：證券交易所市場是買賣股票和債券等有價證券的集中交易場所。是整個證券券等有價證券的集中交易場所。是整個證券市場的主體和核心。市場的主體和核心。21（2）特點）特點l有固定的交易場所和交易時間；有固定的交易場所和交易時間；l交易采用公開競價方式；交易采用公開競價方式；l交易數(shù)量大且集中；交易數(shù)量大且集中；l交易過程受到嚴格管制。交易過程受到嚴格管制。22 證券交易所本身不參加交易，其基本職證券交易所本身不參加交易，其基本職能是：能是：l提供證券交易的場所和設施；提供證券交易的場所和設施；l制定證券上市、交易、清算、交割等方制定證券上市、交易、清算、交割等方面的規(guī)則；面的規(guī)則；l審批證券

13、的上市申請；審批證券的上市申請；l組織、監(jiān)督證券交易活動；組織、監(jiān)督證券交易活動；l提供和管理證券交易所的市場信息等。提供和管理證券交易所的市場信息等。23（3）類型）類型l公司制公司制l會員制會員制24上海證券交易所部分會員上海證券交易所部分會員25（4）程序）程序l開戶開戶l委托委托l(wèi)成交成交l清算清算l交割交割26紐約證券交易所紐約證券交易所27倫敦證券交易所倫敦證券交易所28東京證券交易所東京證券交易所29香港證券交易所香港證券交易所30上海證券交易所上海證券交易所31深圳證券交易所深圳證券交易所32 2、場外交易市場、場外交易市場（1）定義）定義 對交易所以外的所有證券交易活動與買對

14、交易所以外的所有證券交易活動與買賣關系的總稱。賣關系的總稱。（2）特點）特點l主要用于達不到上市要求的股票交易，或主要用于達不到上市要求的股票交易，或由于各種原因進行的場外交易；由于各種原因進行的場外交易；l非集中的、開放式的市場。非集中的、開放式的市場。33 （3）類型）類型l柜臺交易市場（第二市場）：柜臺交易市場（第二市場）：證券商利用證券商利用柜臺交易從事自營業(yè)務賺取買賣價差或者柜臺交易從事自營業(yè)務賺取買賣價差或者以中介人身份代理客戶買賣賺取傭金。以中介人身份代理客戶買賣賺取傭金。 納斯達克市場納斯達克市場National Association of National Associat

15、ion of Securities Dealers Automated QuotationsSecurities Dealers Automated Quotations（NASDAQNASDAQ），即全美證券商協(xié)會自動報價），即全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)。是由全美證券商協(xié)會在系統(tǒng)。是由全美證券商協(xié)會在19711971年建立的年建立的世界上第一個電子化證券市場，被奉為世界上第一個電子化證券市場，被奉為“美美國國新經濟的搖籃新經濟的搖籃”。 34完美時空高管團隊在納斯達克市場外合完美時空高管團隊在納斯達克市場外合影影 35l第三市場：第三市場：指已經取得在交易所上市資指已經取得在交易所上市資格的

16、股票，由非交易所會員證券商在交格的股票，由非交易所會員證券商在交易所場外交易而形成的市場。易所場外交易而形成的市場。l第四市場：第四市場：指證券交易不通過交易商進指證券交易不通過交易商進行，而是通過電子計算機網絡直接進行行，而是通過電子計算機網絡直接進行大宗證券交易的場外市場。大宗證券交易的場外市場。36（二）股票的交易價格（二）股票的交易價格1、經濟意義、經濟意義l買入者買入者l賣出者賣出者l發(fā)行公司發(fā)行公司l管理部門管理部門37 2、股票交易的理論價格、股票交易的理論價格lP為股票交易價格，為股票交易價格，ln 為持有股票的時間，為持有股票的時間，lR1，R2，Rn表示預期的未來各期股利表

17、示預期的未來各期股利收益，收益， li 為市場利率，為市場利率，lM 表示表示 n 年后賣出股票的收入。年后賣出股票的收入。nnniMiRiRiRp)1 ()1 ()1 ()1 (22138 若假定未來各期的預期收入為固定值，且持有若假定未來各期的預期收入為固定值，且持有的時間無限長，則該公式轉化為：的時間無限長，則該公式轉化為： 即：即： 可見，股票理論價格主要取決于兩個因素：可見，股票理論價格主要取決于兩個因素：l預期股息收益：預期股息收益：股票理論價格與股息收益成正比股票理論價格與股息收益成正比l市場利率：市場利率：股票的理論價格與與市場利率成反比股票的理論價格與與市場利率成反比 iRi

18、MiRptt)1()1(1市場利率預期股息收益股票價格 393、影響股票市場價格的因素、影響股票市場價格的因素（1）公司經營狀況）公司經營狀況（2）宏觀經濟運行狀況）宏觀經濟運行狀況（3）政治因素）政治因素（4）行業(yè)因素）行業(yè)因素（5）心理因素）心理因素（6）其他因素）其他因素404、股票市場價格指標、股票市場價格指標（1）定義）定義 用來反映不同時期股價總體變動情況的相對用來反映不同時期股價總體變動情況的相對指標，即把某一時期的股價平均數(shù)化為以另一時指標，即把某一時期的股價平均數(shù)化為以另一時期股價平均數(shù)為基準的百分數(shù)，并以指數(shù)形式表期股價平均數(shù)為基準的百分數(shù)，并以指數(shù)形式表示。示。 目的：用

19、于反映股票市場價格的變動情況。目的：用于反映股票市場價格的變動情況。41（2）股價指數(shù)的功能）股價指數(shù)的功能l股市分析家和投資者進行技術分析的基股市分析家和投資者進行技術分析的基礎；礎；l有助于投資者選擇投資于哪個行業(yè)的股有助于投資者選擇投資于哪個行業(yè)的股票；票；l一國宏觀經濟的晴雨表；一國宏觀經濟的晴雨表；l綜合反映國內外政治經濟形勢、社會心綜合反映國內外政治經濟形勢、社會心理等方面的動態(tài)。理等方面的動態(tài)。42（3）國際證券市場上最具權威和影響力的股價）國際證券市場上最具權威和影響力的股價指數(shù)指數(shù)l道道瓊斯股價指數(shù)：瓊斯股價指數(shù)： 1884 年由美國金融新聞出版商道年由美國金融新聞出版商道瓊

20、斯編制，瓊斯編制，樣本選用于紐約證券交易所若干具有代表性的股樣本選用于紐約證券交易所若干具有代表性的股票；票；l標準普爾指數(shù)：標準普爾指數(shù)： 1923 年由美國標準普爾公司編制，該指數(shù)選年由美國標準普爾公司編制，該指數(shù)選取取 500 種股票，基期為種股票，基期為 19411943 年，基期限年，基期限值為值為 10 。500 種股票的總市值占紐約證券交易種股票的總市值占紐約證券交易所總市值的所總市值的 80% 以上；以上；43l金融時報金融時報股價指數(shù)股價指數(shù)英國最具權威性的股價英國最具權威性的股價指數(shù)：指數(shù)： 由倫敦由倫敦金融時報金融時報編制，以編制，以 1935 年年 7 月為月為基期，基

21、期值為基期，基期值為 100。l日經股價指數(shù)：日經股價指數(shù)： 由日本經濟新聞社編制公布；以由日本經濟新聞社編制公布；以 1950 年的股年的股票平均價格票平均價格 176.21 日元為基期，選取日元為基期，選取 225 家上市家上市公司股票編制而成；是考察和分析日本股市股價長公司股票編制而成；是考察和分析日本股市股價長期趨勢的最常用和最可靠的指標。期趨勢的最常用和最可靠的指標。44l香港恒生指數(shù)：香港恒生指數(shù)： 由香港恒生銀行根據(jù)各行業(yè)具有代表由香港恒生銀行根據(jù)各行業(yè)具有代表性的性的 33 種股票價格，以種股票價格，以 1964 年年 7 月月 31日為基期，基期值為日為基期，基期值為 100

22、 編制而成；是香編制而成；是香港股票市場上最具代表性的一種股價指港股票市場上最具代表性的一種股價指數(shù)。數(shù)。45（5）我國股價指數(shù)）我國股價指數(shù)上證系列指數(shù)上證系列指數(shù)l上證綜合指數(shù)以上證綜合指數(shù)以1990年年12月月19日為基日，以該日為基日，以該日所有股票的市價總值為基期日所有股票的市價總值為基期l新上證綜指以新上證綜指以2005年年12月月30日為基日，以該日日為基日，以該日所有樣本股票的總市值為基期所有樣本股票的總市值為基期l上證上證A股指數(shù)以股指數(shù)以1990年年12月月19日為基日，以該日為基日，以該日所有日所有A股的市價總值為基期股的市價總值為基期l上證上證B股指數(shù)，以股指數(shù)，以19

23、92年年2月月21日為基日，以該日為基日，以該日所有日所有B股的市價總值為基期股的市價總值為基期l分類指數(shù)以分類指數(shù)以1993年年4月月30日為基日，以該日相應日為基日，以該日相應行業(yè)類別所有股票的市價總值為基期行業(yè)類別所有股票的市價總值為基期46深證股價指數(shù)深證股價指數(shù)l深圳綜合股票指數(shù)以深圳綜合股票指數(shù)以1991年年4月月3日為基期，基日為基期，基點為點為100， 樣本為所有在深圳證券交易所掛牌樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票。上市的股票。1991年年4月月4日開始編制。日開始編制。l深證成份股價指數(shù)以深交所上市股票中的深證成份股價指數(shù)以深交所上市股票中的40種種為代表，以為代表，

24、以1994年年7月月20日為基日，基期值為日為基日，基期值為1000，于，于1995年年5月開始發(fā)布。月開始發(fā)布。 47滬深滬深300指數(shù)指數(shù) 從滬市、深市選取從滬市、深市選取300只只A股作為樣股作為樣本，其中滬市有本，其中滬市有179只，深市只，深市121，用這，用這300只股票的當期加權市場價值（價格只股票的當期加權市場價值（價格*數(shù)量），除以其基期加權市場價值，從數(shù)量），除以其基期加權市場價值，從而得到的股票指數(shù)。以而得到的股票指數(shù)。以2004年年12月月31日日為基日，基日點位為基日，基日點位1000點，于點，于2005年年4月月8日正式發(fā)布。日正式發(fā)布。 48第二節(jié)第二節(jié) 債券市場

25、債券市場一、債券的定義與特征一、債券的定義與特征二、債券的種類二、債券的種類三、債券的發(fā)行市場三、債券的發(fā)行市場四、債券的流通市場四、債券的流通市場49一、債券的定義與特征一、債券的定義與特征（一）債券的定義一）債券的定義 債券是債務人為籌集資金而發(fā)行的，向債券是債務人為籌集資金而發(fā)行的，向債權人承諾按約定利率和日期支付利息并在債權人承諾按約定利率和日期支付利息并在特定日期償還本金的債務證書。特定日期償還本金的債務證書。 對債權人來說，債券是債權證書。對債權人來說，債券是債權證書。 50 債券的基本要素：債券的基本要素：l債券的面值債券的面值l債券利率債券利率l債券的期限債券的期限l債券的價格

26、債券的價格l債券持有人的權利債券持有人的權利51 （二）債券的特征（二）債券的特征 債券債券股票股票持有者權利持有者權利債權人債權人不參與公司經營不參與公司經營股東股東參與經營決策參與經營決策期限期限明確明確無還本期限無還本期限轉讓收回本金轉讓收回本金收益穩(wěn)定性收益穩(wěn)定性受法律保障受法律保障穩(wěn)定穩(wěn)定與公司經營狀與公司經營狀況相關，不穩(wěn)況相關，不穩(wěn)定定分配和清償分配和清償順序順序稅前付息稅前付息清償在前清償在前稅后付息稅后付息清償在后清償在后52二、債券的種類二、債券的種類 中央政府債中央政府債券券 政府債券政府債券 地方政府債券地方政府債券 政府機構債政府機構債券券 （一）按債券發(fā)行主體（一）

27、按債券發(fā)行主體 企業(yè)債券企業(yè)債券 金融債券金融債券53 短期債券短期債券（二）按償還期限（二）按償還期限 中期債券中期債券 長期債券長期債券54 附息債券附息債券（三）按債券計息方式（三）按債券計息方式 貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券55 固定利率債券固定利率債券（四）按利率能否調整（四）按利率能否調整 浮動利率債券浮動利率債券 利息累進債券利息累進債券56 國內債券國內債券（五）按發(fā)行區(qū)域（五）按發(fā)行區(qū)域 國際債券國際債券575859三、債券的發(fā)行市場三、債券的發(fā)行市場債券的信用債券的信用評級評級1、債券信用評級的含義和意義、債券信用評級的含義和意義（1）含義：）含義：指按一定的指標體系對準備發(fā)行債券指按

28、一定的指標體系對準備發(fā)行債券的質量、還本付息的可靠程度作出客觀公正的評的質量、還本付息的可靠程度作出客觀公正的評定。定。（2）意義：）意義：l有利于保護投資者的利益有利于保護投資者的利益l有助于發(fā)行人順利發(fā)債，并降低籌資成本有助于發(fā)行人順利發(fā)債，并降低籌資成本 解決市場信息不對稱問題，提高市場效率解決市場信息不對稱問題，提高市場效率602、信用評級機構、信用評級機構 為了保證證券信用評級的公正性、真為了保證證券信用評級的公正性、真實性，評級機構一般是獨立的、非官方性實性，評級機構一般是獨立的、非官方性的。的。 61 美國最有影響的私人信用評級機構：美國最有影響的私人信用評級機構：l穆迪投資者服

29、務公司：穆迪投資者服務公司：創(chuàng)辦于創(chuàng)辦于 1900 年。年。主要從事的信用評級對象：工業(yè)企業(yè)、公主要從事的信用評級對象：工業(yè)企業(yè)、公用事業(yè)部門、金融機構、國際性組織、政用事業(yè)部門、金融機構、國際性組織、政府機構發(fā)行的各種長短期債券、國際債券府機構發(fā)行的各種長短期債券、國際債券等。等。l標準標準普爾公司：普爾公司：由普爾公司（由普爾公司（1922）與標準公司（與標準公司（1923）合并而成。主要的）合并而成。主要的評級對象：商業(yè)票據(jù)、公司債券、市政債評級對象：商業(yè)票據(jù)、公司債券、市政債券等。券等。623、信用評級內容、信用評級內容（1）發(fā)行者的償債能力）發(fā)行者的償債能力（2）發(fā)行者的資信）發(fā)行者

30、的資信（3）投資者承擔的風險）投資者承擔的風險63 4、債券信用評級標準及劃分依據(jù)、債券信用評級標準及劃分依據(jù)穆迪穆迪 標準普爾標準普爾 投資等級投資等級Aaa AAA 質量最高，風險最小質量最高，風險最小Aa AA 質量高，但財務狀況略弱質量高，但財務狀況略弱A A 財務能力較強，但受影響財務能力較強，但受影響B(tài)aa BBB 當期財務能力較強，缺乏好的投資特征當期財務能力較強，缺乏好的投資特征Ba BB 具有投機特征，當期可支付利息具有投機特征，當期可支付利息B B 投機性高，本金和利息的償還不確定投機性高，本金和利息的償還不確定CaaC CCCC 高度投機性，違約風險大高度投機性，違約風險

31、大 D 已經違約已經違約64四、債券的流通市場四、債券的流通市場（一）債券的流通一）債券的流通（二）債券的收益率（二）債券的收益率65 （一）債券的流通（一）債券的流通1、債券流通的含義、債券流通的含義 債券的流通市場是指已發(fā)行的債券在投債券的流通市場是指已發(fā)行的債券在投資者之間的轉手買賣。資者之間的轉手買賣。2、債券流通的特征、債券流通的特征 債券的流通市場與股票的流通市場類債券的流通市場與股票的流通市場類似，但似，但 90% 以上的債券是通過場外交易而以上的債券是通過場外交易而流通的。流通的。66（二）債券的收益率二）債券的收益率 債券的收益是指投資者購買債券后所獲債券的收益是指投資者購買

32、債券后所獲得的全部投資報酬；得的全部投資報酬； 它由每年的它由每年的利息收入利息收入和和期末的本金償還期末的本金償還兩部分組成。兩部分組成。 債券收益率是衡量債券收益大小的指債券收益率是衡量債券收益大小的指標，具體可分為以下幾種：標，具體可分為以下幾種：671、息票收益率、息票收益率指債券票面所規(guī)定的利息率。計算公式為：指債券票面所規(guī)定的利息率。計算公式為：票面收益率票面收益率 = 年利息收入年利息收入 /債券面值債券面值 100%68 2、當期收益率、當期收益率 指投資者當期獲得的利息收入與其投資支出的指投資者當期獲得的利息收入與其投資支出的比率。計算公式為：比率。計算公式為：當期收益率當期

33、收益率 = 年利息收入年利息收入 / 當期債券價格當期債券價格 100% 69 3、持有期收益率、持有期收益率 指投資者在一個持有期內獲得的收益率。其計指投資者在一個持有期內獲得的收益率。其計算公式為：算公式為： %100/(債券買入價格持有年數(shù)買入價格）債券賣出價格年利息收入持有期收益率70nnbiFiCiCiCP)1()1()1(12 4、到期收益率、到期收益率 指使債券投資者直至債券到期時所獲得的各期指使債券投資者直至債券到期時所獲得的各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和等于債券的初始投資的利率。現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和等于債券的初始投資的利率。計算公式為：計算公式為：Pb 為債券市場價格；為債券市場價格；C

34、為債券利息；為債券利息；F 為債券到期價值；為債券到期價值；n 為距離到期日的年限；為距離到期日的年限；i 為市場利率。為市場利率。71第三節(jié)第三節(jié) 投資基金投資基金一、投資基金的含義與作用一、投資基金的含義與作用二、投資基金的分類二、投資基金的分類三、我國投資基金的發(fā)展三、我國投資基金的發(fā)展72 一、投資基金的含義與作用一、投資基金的含義與作用（一）含義（幾種不同的理解）（一）含義（幾種不同的理解）1、投資基金是通過發(fā)行份額集中投資者的零散資、投資基金是通過發(fā)行份額集中投資者的零散資金，交由投資專家投資于股票、債券及其他金融金，交由投資專家投資于股票、債券及其他金融工具，所獲收益由投資者按出

35、資比例分享的一種工具，所獲收益由投資者按出資比例分享的一種金融中介機構金融中介機構。2、投資基金也可以理解為基金、投資基金也可以理解為基金證券證券，即向社會公，即向社會公開發(fā)行的，證明其持有人享有對基金資產的所有開發(fā)行的，證明其持有人享有對基金資產的所有權、收益權、剩余資產分配權的憑證。權、收益權、剩余資產分配權的憑證。3、投資基金是一種可供選擇的、投資基金是一種可供選擇的投資工具投資工具。4、投資基金是由眾多投資者出資匯集而成，用于、投資基金是由眾多投資者出資匯集而成，用于共同投資的共同投資的組織制度組織制度。73（二）投資基金的作用（二）投資基金的作用1、對于缺乏資金、時間、專業(yè)知識的投資

36、、對于缺乏資金、時間、專業(yè)知識的投資者來說，是一種良好的選擇：者來說，是一種良好的選擇：l規(guī)模效應規(guī)模效應l分散風險分散風險l專家管理專家管理l安全性高安全性高l流動性好流動性好742、基金以零售方式廣泛吸收社會資金而進、基金以零售方式廣泛吸收社會資金而進入金融市場，從而為居民提供了新的投資入金融市場，從而為居民提供了新的投資渠道，有利于加快儲蓄向投資的轉化；渠道，有利于加快儲蓄向投資的轉化； 3、投資基金作為金融市場上的機構投資者，、投資基金作為金融市場上的機構投資者，有利于活躍和穩(wěn)定市場；有利于活躍和穩(wěn)定市場；4、組建國家基金是吸引外資的有效途徑。、組建國家基金是吸引外資的有效途徑。75二

37、、投資基金的分類二、投資基金的分類（一）按組織形式分類（一）按組織形式分類1、契約型基金：、契約型基金：是根據(jù)信托契約組成的是根據(jù)信托契約組成的投資基金?；馃o法人資格。投資基金。基金無法人資格。 762、公司型基金：、公司型基金：按照公司法成立的以盈利為按照公司法成立的以盈利為目的的股份有限公司，擁有獨立的法人資格。目的的股份有限公司，擁有獨立的法人資格。通常也稱為投資公司。通常也稱為投資公司。77（二）按基金規(guī)模的變動情況分類（二）按基金規(guī)模的變動情況分類1、封閉型基金：、封閉型基金：基金發(fā)行總額是限定的，基金發(fā)行總額是限定的，在達到了預定發(fā)行計劃后，基金宣告成在達到了預定發(fā)行計劃后，基金

38、宣告成立，并進行封閉，基金規(guī)模在一定時期立，并進行封閉，基金規(guī)模在一定時期內不再增減。內不再增減。 交易特點：交易特點：l基金一般在交易所上市基金一般在交易所上市l(wèi)投資者在二級市場競價交易投資者在二級市場競價交易782、開放型基金：、開放型基金：基金規(guī)模不是固定不變的，基金規(guī)模不是固定不變的，基金組織者可根據(jù)經營策略和實際需要發(fā)基金組織者可根據(jù)經營策略和實際需要發(fā)行新的基金單位，投資者可隨時購買基金行新的基金單位，投資者可隨時購買基金單位，并隨時將持有的基金賣回給基金，單位，并隨時將持有的基金賣回給基金，以贖回現(xiàn)金。以贖回現(xiàn)金。 交易特點：交易特點：l不在交易所上市不在交易所上市l(wèi)投資者可隨時

39、追加認購和贖回投資者可隨時追加認購和贖回79（三）按投資對象不同分類（三）按投資對象不同分類1、貨幣市場基金：、貨幣市場基金：投資于短期金融工具投資于短期金融工具2、股票基金：、股票基金：主要投資于普通股的基金主要投資于普通股的基金3、債券基金：、債券基金：主要投資于債券的基金主要投資于債券的基金貨幣市場基金貨幣市場基金基金名稱：國泰貨幣基金名稱：國泰貨幣 基金代碼：基金代碼：020007 投資風格：收益型投資風格：收益型 基金風格：貨幣型基金基金風格：貨幣型基金 配置股票比例：配置股票比例：0% 基金管理人：國泰基金管理有限公司基金管理人：國泰基金管理有限公司 基金托管人：中國農業(yè)銀基金托管

40、人：中國農業(yè)銀行行 十大重倉十大重倉 持股名稱持股名稱 占凈資產比例占凈資產比例(%)1 06國開國開18 15.67 2 07央票央票121 15.47 3 08央行票據(jù)央行票據(jù)01 6.15 4 07銅都銅都CP02 3.14 5 07央行票據(jù)央行票據(jù)91 3.12 6 08央行票據(jù)央行票據(jù)30 23.57 7 08央行票據(jù)央行票據(jù)36 20.17 8 06國開國開18 16.89 9 07央票央票121 16.56 10 08央行票據(jù)央行票據(jù)01 16.46 股票基金股票基金基金名稱：基金裕隆基金名稱：基金裕隆 基金代碼：基金代碼：184692 基金風格：偏股型基金基金風格：偏股型基金

41、配置股票比例：配置股票比例：57.42% 基金管理人：博時基金管理有限公司基金管理人：博時基金管理有限公司 基金托管人：中國農業(yè)銀行基金托管人：中國農業(yè)銀行十大重倉十大重倉 持股名稱持股名稱 占凈資產比例占凈資產比例(%)1 深發(fā)展深發(fā)展A 3.83 2 萬科萬科A 3.82 3 三一重工三一重工 3.06 4 云天化云天化 2.81 5 金融街金融街 2.62 6 招商銀行招商銀行 2.36 7 萊鋼股份萊鋼股份 2.30 8 濟南鋼鐵濟南鋼鐵 1.91 9 青島啤酒青島啤酒 1.83 10 邯鄲鋼鐵邯鄲鋼鐵 1.79 債券基金債券基金基金名稱：華夏債券基金名稱：華夏債券 基金代碼：基金代碼：001001 投資風格：收益型投資風格：收益型 基金風格：債券型基金基金風格：債券型基金 配置股票比例：配置股票比例：0.27% 基金管理人：華夏基金管理有限公司基金管理人：華夏基金管理有限公司 基金托管人：中國交通銀行基金托管人：中國交通銀行十大重倉十大重倉 持股名稱持股名稱 占凈資產比例占凈資產比例(%)1 08央行票據(jù)央行票據(jù)35 8.23 2 08央行票據(jù)央行票據(jù)47 8.22 3 08央行票據(jù)央行票據(jù)53 5.29 4 05中行中行02浮浮 4.75 5 07國債國債20 4.71