財(cái)務(wù)管理第一章

1、第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述1第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述2內(nèi)容框架 財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 活活 動(dòng)動(dòng)目目 標(biāo)標(biāo) 市市 場場長期投資長期投資長期籌資長期籌資營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)估估價(jià)價(jià)導(dǎo)論導(dǎo)論第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述3 第一章 財(cái)務(wù)管理概述第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述4個(gè)人獨(dú)資企業(yè)張三雜貨店企業(yè)合伙企業(yè)股份公司（一）獨(dú)資企業(yè)（一）獨(dú)資企業(yè)第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述5 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述6（二）合伙企業(yè)（二）合伙企業(yè)第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述7（三）公司制（三）公司制第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)

2、務(wù)管理概述8練習(xí)題練習(xí)題第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述9現(xiàn)代公司發(fā)展過程中，財(cái)務(wù)經(jīng)理是一個(gè)很重要的角色 20世紀(jì)前半葉，財(cái)務(wù)經(jīng)理插手于公司資金籌集活動(dòng)20世紀(jì)50年代，財(cái)務(wù)經(jīng)理擁有資本項(xiàng)目的決策權(quán)20世紀(jì)60年代以來，財(cái)務(wù)經(jīng)理是現(xiàn)代企業(yè)中的全能成員,他們每天都要應(yīng)付外界環(huán)境的變化，如公司之間的競爭、技術(shù)突變、通貨膨脹、利率變化、匯率波動(dòng)、稅法變化等。作為一名CFO，在企業(yè)資本籌集、資產(chǎn)投資、收益分配等方面的能力將影響公司的成敗。二二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 1有形資產(chǎn) 2無形資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 長期負(fù)債 股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)融資 權(quán)益融資資本預(yù)算凈營運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)管理

3、圖11資產(chǎn)負(fù)債表模式資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益1、公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？ “資本預(yù)算” 或 “資本性支出”2、公司如何籌集資本性支出所需的資金？ “資本結(jié)構(gòu)”：負(fù)債資本與權(quán)益資本 “股利政策”：股利支付率決定了留存收益（權(quán)益資本）3、公司應(yīng)該如何管理它在經(jīng)營中的現(xiàn)金流量？ “凈營運(yùn)資本管理” ：流動(dòng)資產(chǎn)管理 流動(dòng)負(fù)債管理財(cái)務(wù)管理概念：是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置（投資）、資本的融通（籌資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運(yùn)資金）、以及利潤分配的管理。二二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容基本活動(dòng)基本活動(dòng)內(nèi)容內(nèi)容投資活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)股利分配股利分配長期投資長期投資短期投資短期投資短期

4、籌資短期籌資長期籌資長期籌資利潤留存利潤留存決策決策營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本管理長期籌資管理長期籌資管理長期投資管理長期投資管理三、財(cái)務(wù)管理的職能三、財(cái)務(wù)管理的職能第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述14第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述15三、財(cái)務(wù)管理的職能三、財(cái)務(wù)管理的職能制定財(cái)務(wù)決策制定財(cái)務(wù)決策記錄實(shí)際數(shù)據(jù)對比差異分析采取行動(dòng)評價(jià)考核激勵(lì)第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述16一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.利潤最大化利潤最大化2.每股收益（或權(quán)益資本收益率）最大化每股收益（或權(quán)益資本收益率）最大化3.公司價(jià)值（或股東財(cái)富）最大化公司價(jià)值（或股東財(cái)富）最大化第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

5、（一）（一）利潤最大化目標(biāo)利潤最大化目標(biāo)理由問題注意的問題注意的問題 如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相同，利潤最大化是一個(gè)可以接受的觀念。利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。沒有考慮：利潤取得的時(shí)間投入資本額相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) （二）（二）每股盈余最大化目標(biāo)每股盈余最大化目標(biāo)理由問題注意的問題注意的問題 如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、時(shí)間相同，每股盈余最大化也是一個(gè)可以接受的觀念。把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。沒有考慮：每股盈余的時(shí)間相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) （三三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)）股東財(cái)富最大化目標(biāo)理由問題注意的問題注意的問題 假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加

6、股東財(cái)富有同等意義。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè)提供資金。股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場價(jià)值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值” 練習(xí)題20第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述21本課程以公司價(jià)值最大化作為公司本課程以公司價(jià)值最大化作為公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 注意注意 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理概念財(cái)務(wù)管理概念22在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置（投資）、資本的融通（籌資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運(yùn)資金）、以及利潤分配的管理。此概念描述全面嗎？第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)

7、務(wù)管理概述23股東的目標(biāo)管理者的目標(biāo) 實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值， 最大限度地提高資本報(bào)酬，增加公司價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo) 最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，爭取社會(huì)地位和個(gè)人聲譽(yù)。 它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。標(biāo)。三、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述24 方法一：建立監(jiān)督機(jī)制 方法二：建立激勵(lì)機(jī)制 通過考評等監(jiān)督方式，促使管理者不違背股東的利益目標(biāo)，否則管理者將面臨降低工資甚至解聘的威脅。三、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述25 債權(quán)人目標(biāo) 希望到期收回本金，并獲得一定的

8、利息收入。 它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性 財(cái)務(wù)目標(biāo) 股東借款是為了擴(kuò)大經(jīng)營。 它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性三、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述26 第一：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)第一：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。 第二：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局第二：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價(jià)值下降。發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價(jià)值下降。三、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述27第一，在借款合同中加入限制性條款；第一，在借款合同中加入限制性條款；第二，一旦發(fā)現(xiàn)

9、公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，就拒絕第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，就拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。三、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 經(jīng)營者經(jīng)營者會(huì)計(jì)目標(biāo)會(huì)計(jì)目標(biāo)債權(quán)人債權(quán)人利益相關(guān)者利益相關(guān)者社會(huì)責(zé)任社會(huì)責(zé)任三、財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)課后思考課后思考( (一一) )第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述29財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)MT企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇（一）基本案情 MT企業(yè)，成立于企業(yè)，成立于1960年，屬國營單位，當(dāng)初成立時(shí)，全部年，屬國營單位，當(dāng)初成立時(shí)，全部職工不過職工不過200人，擁有固定資產(chǎn)人，擁有固定資產(chǎn)40萬元，流動(dòng)資金萬元，流動(dòng)資金10萬元

10、。企業(yè)萬元。企業(yè)的主要任務(wù)是完成國家下達(dá)的煤炭生產(chǎn)任務(wù)。的主要任務(wù)是完成國家下達(dá)的煤炭生產(chǎn)任務(wù)。 MT企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國家無償調(diào)配，企業(yè)所需企業(yè)生產(chǎn)的煤炭屬優(yōu)質(zhì)煤，由國家無償調(diào)配，企業(yè)所需的生產(chǎn)資料和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)?。曾有參的生產(chǎn)資料和資金每年均由某地區(qū)煤炭管理局預(yù)算下?lián)?。曾有參觀團(tuán)問過王礦長：你們的材料充足嗎？車輛夠用嗎？王礦長沒有觀團(tuán)問過王礦長：你們的材料充足嗎？車輛夠用嗎？王礦長沒有直接回答，卻領(lǐng)著他們參觀了一下倉庫。參觀團(tuán)所見：倉庫堆滿直接回答，卻領(lǐng)著他們參觀了一下倉庫。參觀團(tuán)所見：倉庫堆滿了各種備用工具，足可放心的使用了各種備用工具，足可放心的使用3年，

11、車庫停放著年，車庫停放著5輛披滿灰塵輛披滿灰塵的解放牌汽車。有人用手一擦，驚嘆道：呵，全是新車，你們企的解放牌汽車。有人用手一擦，驚嘆道：呵，全是新車，你們企業(yè)真富有！業(yè)真富有！課后思考課后思考(二二) 進(jìn)入八十年代，經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了深刻變化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)結(jié)束，進(jìn)入八十年代，經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了深刻變化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)結(jié)束，商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代開始。由于國家對企業(yè)撥款實(shí)行有償制，流動(dòng)資金商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代開始。由于國家對企業(yè)撥款實(shí)行有償制，流動(dòng)資金實(shí)行貸款制，產(chǎn)品取消調(diào)配制，導(dǎo)致實(shí)行貸款制，產(chǎn)品取消調(diào)配制，導(dǎo)致MT企業(yè)晝夜之間產(chǎn)生了危企業(yè)晝夜之間產(chǎn)生了危機(jī)感，好在王礦長能解放思想，大膽改革。首先成立了銷售部，機(jī)感，好在王礦長

12、能解放思想，大膽改革。首先成立了銷售部，健全了會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，引入一批人才。人員管理方面引入競爭機(jī)制；健全了會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，引入一批人才。人員管理方面引入競爭機(jī)制；物資管理方面實(shí)行限額領(lǐng)料、定額儲儲備制度；成本管理方面推物資管理方面實(shí)行限額領(lǐng)料、定額儲儲備制度；成本管理方面推行全員負(fù)責(zé)制；生產(chǎn)管理方面實(shí)行以銷定產(chǎn)；銷售管理方面實(shí)行行全員負(fù)責(zé)制；生產(chǎn)管理方面實(shí)行以銷定產(chǎn)；銷售管理方面實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。按王礦長的話講：我們所做的一切管理工作都是為了優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。按王礦長的話講：我們所做的一切管理工作都是為了實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，多創(chuàng)造利潤，為國家多做貢獻(xiàn)，為企業(yè)員工多發(fā)實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，多創(chuàng)造利潤，為國家多做貢獻(xiàn)，為企業(yè)員工多發(fā)

13、獎(jiǎng)金，多搞福利。獎(jiǎng)金，多搞福利。 MT企業(yè)從規(guī)模上畢竟屬于中小企業(yè)，進(jìn)入九十年代隨著市企業(yè)從規(guī)模上畢竟屬于中小企業(yè)，進(jìn)入九十年代隨著市場經(jīng)濟(jì)的建立，隨著國家抓大放小政策的實(shí)施，場經(jīng)濟(jì)的建立，隨著國家抓大放小政策的實(shí)施，MT企業(yè)不得以企業(yè)不得以走上了股份制改造之路。國家將走上了股份制改造之路。國家將MT企業(yè)的凈資產(chǎn)企業(yè)的凈資產(chǎn)2000萬元轉(zhuǎn)化萬元轉(zhuǎn)化為為2000萬股，向社會(huì)發(fā)售，每股面值萬股，向社會(huì)發(fā)售，每股面值1元，售價(jià)元，售價(jià)2元。元。MT公司成公司成立之后，決策層開始考慮負(fù)債融資問題，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)立之后，決策層開始考慮負(fù)債融資問題，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ：自有與：自有與借入之比為借入之比為1：1，

14、其次考慮的是更新設(shè)備，引入先進(jìn)生產(chǎn)線等重，其次考慮的是更新設(shè)備，引入先進(jìn)生產(chǎn)線等重大投資問題。董事會(huì)決議：利用大投資問題。董事會(huì)決議：利用5年左右時(shí)間使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)年左右時(shí)間使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平趕上一流，企業(yè)產(chǎn)品在全國市場占有率達(dá)到水平趕上一流，企業(yè)產(chǎn)品在全國市場占有率達(dá)到3%，股票爭取，股票爭取上市并力爭價(jià)格突破上市并力爭價(jià)格突破15元元/股。股。第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述33（二）分析要點(diǎn)（二）分析要點(diǎn)1.MT公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)過程。公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的演進(jìn)過程。2.各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)及其局限性。各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)及其局限性。（三）案例分析財(cái)務(wù)管理目標(biāo)演進(jìn)過程：1.

15、產(chǎn)值最大化缺陷：只講產(chǎn)值，不講效益；只講數(shù)量，不求質(zhì)量；只抓生產(chǎn)，不抓銷售；只重投入，不重挖潛。2.利潤最大化缺陷：利潤最大化的概念含混不清；沒能區(qū)分不同時(shí)期的報(bào)酬，沒考慮資金的時(shí)間價(jià)值；沒考慮風(fēng)險(xiǎn)問題；可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為;未考慮自有資金的成本。3.股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因素；在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；目標(biāo)容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺陷：只適合上市公司；只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；股票價(jià)格多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的原則財(cái)務(wù)管理的原則第一章第

16、一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述36（1）符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。（2）它是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。（3）原則不一定在任何情況下都絕對正確。二、財(cái)務(wù)管理原則的種類二、財(cái)務(wù)管理原則的種類及其內(nèi)容及其內(nèi)容37自利行為原則雙方交易原則信號傳遞原則引導(dǎo)原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則比較優(yōu)勢原則期權(quán)原則凈增效益原則風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則投資分散化原則資本市場有效原則貨幣時(shí)間價(jià)值原則練習(xí)題練習(xí)題第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述38第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述39第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述40第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述41第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述42第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述4344 特點(diǎn) 流動(dòng)性 名義價(jià)值不變性人為的可分性 人為的期限性第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述45固定收益證券權(quán)益證券衍生證券第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述46 參加者 居民 企業(yè) 政府及其有關(guān)行政機(jī)構(gòu)中央銀行 金融機(jī)構(gòu)二、資金提供者和資金需求者二、資金提供者和資金需求者第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述47 請接著看三、金融市場類型及功能三、金融市場類型及功能第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述48 請接著看三、金融市場類型及功能三、金融市場類型及功能第一章第一章 財(cái)務(wù)管理概述財(cái)務(wù)管理概述49 貨幣市場 資本