第一章證券投資分析概論

1、第一章 證券投資分析概論知識要求知識要求 通過本章學習，了解證券投資分析的意義，掌握證券投資過程和證券投資分析的主要步驟與方法，證券投資分析的流派以及投資過程中應當注意的問題。技能要求技能要求 通過本章學習，能夠運用互聯(lián)網檢索與搜集資料，并且對資料進行分類與整理。了解錢龍與世華軟件主要鍵盤的功能，了解F10鍵的資料內容。第一節(jié) 證券投資分析概述一、證券投資分析的含義 證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。 證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)分析方法，對影響證券價值或價格的各種

2、信息進行綜合分析，以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中的一個重要環(huán)節(jié)。二、證券投資分析主要解決什么問題 證券投資分析主要解決如何確定買賣時機，買什么證券，以及如何構建最優(yōu)證券投資組合三方面的問題。 證券投資分析是規(guī)避風險的需要。一般來說，證券投資的預期回報與風險之間是一種正向的互動關系，每一種證券都有自己的風險-回報率特征。通過投資分析投資者就可以確定哪些證券是風險較大的證券，哪些證券是風險較小的證券，從而選擇風險-回報率特征與自己的投資政策相適應的證券。 證券投資分析是能否降低投資風險，獲得投資成功的關鍵。證券投資的目的就是證券投資凈效用（即收益帶來的正效用減去風險帶來的負效

3、用）的最大化。因此，投資回報率的最大化和風險最小化是證券投資的兩大具體目標。證券投資的成功與否，往往是看這兩個目標的實現(xiàn)程度。但是，影響證券投資回報率和所承受的風險這兩個目標的實現(xiàn)程度的因素很多，其作用機制也十分復雜。只有通過全面、系統(tǒng)和科學的專業(yè)分析，才能客觀的把握這些因素和作用機制，做出比較準確的預測，在預測的基礎上做出比較科學的投資決策，從而保證在降低風險的同時獲取較高的投資回報。三、證券投資過程的步驟 理性的證券投資過程通常包括以下幾個基本步驟：1、確定證券投資政策作為投資過程的第一步，涉及到決定投資目標和可投資資金的數量。由于證券投資屬于風險投資，所以客觀和合適的投資目標應當是在賺錢

4、的同時，也承認可能發(fā)生的虧損，投資目標的確定應包含風險和收益兩項內容。 例如，老年人一般比較厭惡風險，大多追求資產保值以及能夠有利息收入，因此有固定利息收入的國債投資就比較適合他們。年青人有冒險精神，愿意在承受較大風險的條件下獲取較高的收益，因此一些有較高成長預期，價格波動性較大的股票，就可能更為適合他們。而中年人有了一定的財產積累，但是上有老人需要贍養(yǎng)，下面又有培養(yǎng)小孩的負擔，因此他們即想資產增值，又想能夠有現(xiàn)金收入，所以傾向于平衡型的資產配置。2、進行證券投資分析 作為投資的第二步，涉及到對投資過程第一步所確定的金融資產類型中個別證券或證券組合的具體特征進行考察分析。進行證券投資分析的方法

5、很多，這些方法大致可分為三類：第一類稱為技術分析，第二類稱為基本分析，第三類是心理分析。3、組建證券投資組合 組建證券投資組合是投資過程的第三步，它涉及到確定具體的投資資產和投資者的資金對各種資產的投資比例。在這里，投資者需要注意個別證券選擇、投資時機選擇和多元化這三個問題。4、投資組合的修正 投資組合的修正實際上就是定期重溫前三步。由于我們設定的最優(yōu)投資組合是建立在根據以往資料的分析基礎上，在分析的基礎上對未來的風險與收益進行預測，這樣就有可能出現(xiàn)在外因影響下，部分證券不能夠達到預期收益。即隨著時間的推移，出現(xiàn)當前持有的證券投資組合不再成為最優(yōu)組合的狀況。為此投資者需要賣掉現(xiàn)有組合的一些證券

6、和購買一些新的證券以形成新的組合。這一決策主要取決于交易的成本和修訂組合后投資業(yè)績前景改善幅度的大小。5、投資組合業(yè)績評估 主要是定期評價投資的表現(xiàn)，其依據不僅是投資的回報率，還有投資者所承受的風險。通過評價發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實與投資目標的偏差，經過尋找原因，反饋調整，最終使得投資達到預期的目標。1例1：海富通精選證券投資基金的投資管 理模式與投資管理程序*1）投資管理模式 通過對中外合資基金海富通基金管理公司的投資管理模式，我們可以看到一個基金管理公司必須有IT平臺與數據庫，通過信息平臺與數據庫為股票分析師、債券分析師、以及定量分析師提供研究的資料，三個方面的分析師進行行業(yè)研究與個股選擇，債券市場研究和

7、債券券種的選擇，定量分析投資策略的研究，在這方面的研究基礎上提出基金產品要求和風險控制的觀點。 另一方面策略分析師根據數據庫的資料從宏觀經 濟研究以及資產配置策略方面也提出基金產品要求和風險控制的看法。最后由投資決策委員會通過投資決策程序、風險控制制度、戰(zhàn)略資產配置的要求，由基金經理對各方方案進行優(yōu)化最終確定基金產品要求與風險控制的措施。然后通過基金組合具體交易指令由集中交易室執(zhí)行指令。在風險控制方面有交易前的風險控制以及交易后的風險控制，最后進行業(yè)績評估反饋給分析師，對投資方案進行調整。數據庫以及分析工具是投資組合管理的基礎（見圖1-1）。集中交易室基金整合具體交易指令基金經理 行業(yè)研究個股

8、選擇股票分析師債券市場研究品種選擇宏觀經濟研究資產配置策略債券分析師基金產品要求風險控制定量分析投資策略投資決策委員會投資決策程序風險控制制度戰(zhàn)略資產配置執(zhí)行指令業(yè)績評估交易前控制風險管理策略分析師定量分析師IT平臺與數據庫交易后控制圖 11 中外合資基金海富通基金管理公司的投資管理模式2）投資基金的投資管理程序 定量分析師進行第一個步驟，市場實證分析，確定定價指標，計算個股定價指標水平，形成備選股票池。具體方法是通過對中國股票市場進行實證研究，尋找影響股票收益率持續(xù)跑贏整個市場的因素，確定股票分析決策支持系統(tǒng)的定價指標。然后，計算所有A股市場股票（剔除PT股票）的相關定價指標水平，在考慮交易

9、成本等因素對計算出的定價指標水平做適當調適當調整后，篩選出至少有一個定價指標低于行業(yè)、市場平均水平均水平的股票，形成備選股票池。 各類研究機構與分析師進行第二步驟，盈利預測分析，以盈利預測為基礎對備選股票池進行篩選，篩選出盈利預測指標高于行業(yè)、市場平均水平的股票，形成備選股票池?；鸾浝砼c分析師進行步驟三，對上市公司調研，掌握第一手資料。在此基礎上通過數據平臺與研究機構和分析師的宏觀經濟及企業(yè)環(huán)境分析，對國內外經濟、宏觀政策、產業(yè)環(huán)境等對行業(yè)和企業(yè)的影響進行“自上而下”和“自下而上”相結合的分析，進行風險識別，建立預測和估價模型，精選個股，形成重點關注股票池（可視情況對備選池做調整）。 基金經

10、理和分析師進行個股和組合檢驗第四步驟，對重點關注股票池進行限制性檢驗，流動性檢驗和組合風險度檢驗，剔除問題股、流動性差的股票以及有操縱行為的股票。基金經理和分析師進行擬定投資組合第五步驟，結合定價指標、盈利預測指標、市場調研深度分析以及限制性因素、流動性因素和組合風險度因素分析，擬定投資組合方案，制定買入、賣出操作方案。然后結合資產配置原則和市場風險分析，構建投資組合。最后基金經理將不間斷地對上市公司進行跟蹤分析、及時更新公司的經營和財務數據，對盈利預測和估價模型進行調整和修正，研究擬定投資組合的調整方案，以便隨時根據市場狀況和資產配置策略的變化調整基金的投資組合。四、證券投資分析的信息來源

11、一般說來，進行證券投資分析的信息主要來自以下四個渠道：1、 公開渠道 公開渠道主要是指通過各種書刊、報紙、雜志、出版物以及電視、廣播、互聯(lián)網等媒體公開發(fā)布的信息。如中國證券期貨年鑒、中國經濟年鑒、中國統(tǒng)計年鑒、世界銀行報告、中國證券報、上海證券報、證券時報、證券市場周刊、中央電視臺第二套證券之夜、福建經濟廣播電臺股市風云錄、中國證監(jiān)會網站、中國證券業(yè)協(xié)會網站、國務院發(fā)展研究中心網站、和訊網站、證券之星、各類搜索引擎等。下面是一些有特色的網站介紹：（1）國務院發(fā)展研究中心網站，網址：。該網站有宏觀經濟、行業(yè)經濟、金融類的研究報告與相關數據，國研報告富有特色。（2）中國人民大學金融與證券研究所，網

12、址：www.F。從該研究所可以獲取學術研究報告、證券研究與市場研究最新動態(tài)。（3）北京天則經濟研究所，網址：。從該研究所可以得到許多宏觀經濟的數據與研究報告。這是一個民間的經濟研究所，其態(tài)度將比官方研究所更客觀。（4）清華大學中國經濟研究中心，網址：。清華大學由許多應用經濟的研究可供參考。（5）人民日報網站，網址：。這是一個綜合性網站，可以了解到新聞、國家與國際大事，也有經濟、金融方面的專欄。（6）全景網站，網址：。這個網站的特色是研究報告欄目，有許多券商研究部門上千篇研究報告，有市場研究、行業(yè)研究、公司研究的內容。此外，也可以看到香港股票市場的信息。（7）證券之星網站，網址：。這個網站是中國

13、點擊率最高的證券網站之一，這個網站數據中心有中國所有股票該年度的財務分析評估資料。社會公眾對個股的點評。（8）和訊網，網址：。這個網址有基金欄目、債券、外匯、房地產等欄目，可以通過基金欄目了解到所有基金的評級、最新的資產凈值等資料，通過債券欄目可以了解各交易所交易債券的剩余年限、到期收益率、久期與凸性、以及收益率曲線，這是一個辦得很有特色的網站。（9）中國財經信息網,網址：。這個網址信息比較快，國際財經與基金欄目辦得比較有特色。（10）閩發(fā)在線，網址：。這個網站閩股專欄很有特色、閩發(fā)證券數據頻道的資料對分析主力動向等市場分析有幫助。閩發(fā)論壇是中國證券網站中理論與實踐相結合比較好的網站。（11）

14、華夏證券網站，網址：。這個網站經紀人在線有一定特色。（12）中國證監(jiān)會網站，網址：。通過這個網站可以了解最新的證券市場法律法規(guī)、政策。（13）中國證券業(yè)協(xié)會網站，網址：www.s-a-。這個網站可以了解到從業(yè)資格考試、從業(yè)資格認定、券商對發(fā)展證券市場的研究論文。（14）中國證券報網站，網址：。（15）上海證券報網站，網址：。 以上網站適合于宏觀經濟分析、行業(yè)與公司財務分析資料收集。此外各種行情軟件的F10的資料，各大證券公司網站、基金網站、投資咨詢公司網站和市場比較貼近，很適合市場研究。雅虎的證券網站可以檢索到世界主要國家股票市場的行情，對于了解國際市場的股票定位很有幫助。2、商業(yè)渠道 公開渠

15、道的信息種類繁多，提供的信息量極為龐大，某些商業(yè)機構便將各種信息進行篩選、分類，使用者在支付一定費用后，可以利用這些經過整理的信息資料，從而節(jié)省時間，大大提高工作效率。如會計公司、投資咨詢公司、證券公司、銀行、資信評估機構的有償研究報告，信息數據庫等。3、實地訪查 實地訪查是獲得證券分析信息的又一來源，它是指證券投資分析人員直接到有關的上市公司、交易所、政府部門等機構去實地了解進行證券分析所需要的信息資料。由于在證券投資分析過程中需要各種各樣的信息資料，有些信息資料可以通過公開的渠道或計算網絡獲得，但有些資料無法通過公開的渠道獲得，或者通過公開渠道所獲得的資料的完整性、客觀性值得懷疑，此時就可

16、以通過實地訪查去核實。實地訪查成本較高，通常將這種方法作為上面兩個信息來源的補充。4、其它渠道 這些渠道如通過家庭成員、朋友、鄰居等的介紹，通過到商場看公司產品的暢銷程度，通過調查上市公司的競爭對手等方法收集資料。 信息的收集、分類、整理和保存是進行證券投資分析的最基礎的工作，是進行證券投資分析的起點。分析人員最終所提供的分析結論的準確性，除了與采用的分析方法和分析手段外，更重要的是取決于占有信息的廣度和深度。五、證券投資分析的主要步驟 證券投資分析作為證券投資過程的一個重要環(huán)節(jié)，對投資的成敗起著十分重要的作用。分析結論的正確程度實際上取決于三個方面：首先是分析人員占有信息量的大小以及分析時所

17、用的信息資料的真實程度；其次是所采用的分析方法和分析手段的合理性和科學性；第三是證券分析過程的合理性與科學性。一般來說，比較合理的證券分析應該有以下四個步驟構成：1、資料的收集與整理資料收集與整理階段的工作主要包括：（1）證券投資信息資料的收集，也就是證券分析人員通過信息來源的各個渠道收集各種各樣的信息資料。（2）信息資料的分類。根據不同的分類標準對所收集的證券投資信息資料進行分類歸檔，編制分類目錄，便于查閱。（3）信息資料的保存和使用管理。大部分信息資料使用價值都不是一次性的，而是要重復使用的。這樣，就必須做好信息資料的保存和使用管理工作，確保信息資料能發(fā)揮比較高的效率。2、案頭研究 首先是

18、根據自己的研究主題和分析方向，確定所需的信息資料。其次是利用證券投資分析的專門方法和手段，對占有的資料進行仔細的分析。最后是做出結論，也就是得出有關指標與證券價格之間相關關系的正式結論。3、實地考察 實地考察是指分析人員就自己的研究分析主題到實際工作部門或公司企業(yè)等單位進行實地的考察調查。證券投資分析過程的實地考察主要出于兩個目的：一是就信息資料的真實性到實際工作部門或公司企業(yè)進行調查核實；二是就某些階段性分析結論的公正性和客觀性到實際工作部門或公司進行調查核實。4、形成分析報告 證券投資分析的最后一個階段是撰寫分析報告，也就是將分析人員的分析結論通過書面的形式反映出來。分析報告一般應該包括以

19、下幾個方面的內容：分析研究的主題，所使用的數據來源和數據種類，采用的分析方法和分析手段，形成分析結論的理由，所得出的分析結論及建議，分析結論和建議的適用期限，報告提供者或撰寫者，分析報告形成日期。案例2：遼河油田資料收集與分析案例 1999年上半年，世界石油價格從10美元一桶上升到18美元一桶，當時我國石油價格實行國家管制，只有遼河油田一家的價格和國際市場接軌。但是1999年中報發(fā)布時，遼河油田的業(yè)績很不好，每股收益從1998年報的0.126元跌到0.0016元。因此股票價格也出現(xiàn)暴跌。根據石油價格上升而股票價格下跌這種情況，似乎有投資機會，但是要決定是否能夠投資還必須了解以下資料：1、遼河油

20、田的生產成本是多少？銷售利潤率是多少？2、中國需要石油的情況，市場容量以及供求關系。3、世界石油未來的價格走向。4、根據生產成本以及以往的生產數量的數據測算這家公司的未來盈利以及內在價值，同時運用心理學分析預測投資大眾可能的反應狀況。 為解答以上問題，筆者到省圖書館現(xiàn)刊閱覽室查找有關石油化工類的雜志，通過國內與國際石油網站查找資料。經過檢索得知：遼河油田生產成本每桶12-13美元，19981999年世界石油價格的大幅度下跌，造成了該公司1999年初的虧損，中報微利表明該公司已經彌補虧損開始盈利了。由于到了冬天，北方地區(qū)需要取暖，石油消耗量更大，因此，世界石油價格下半年預計將達到25美元一桶以上

21、。中國已經從石油出口國變?yōu)槭瓦M口大國，預計到2003年中國每年將進口石油8000萬噸。通過綜合分析得出可以買進該公司股票。最終，石油價格上升到30美元以上，該公司股票受到國家全面放開石油價格的利好消息影響，上升了300%，遠遠超過同期指數的漲幅（見圖1-2）。圖1-2 遼河油田1999年的走勢圖（中報出臺前價格在6-7元，年報前為4元多，漲到11.07元）第二節(jié) 證券投資分析的主要方法 一、基本分析法（一）基本分析法定義 基本分析又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據經濟學、金融學、財務管理學及投資學的基本原理，通過對決定證券投資價值及價格的基本要素（如宏觀經濟指標、經濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展

22、狀況、產品市場狀況、公司銷售和財務狀況等）的分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，從而提出相應的投資建議的一種方法。（二）基本分析法理論基礎 證券投資分析的理論基礎主要來自四個方面：一是經濟學，主要包括宏觀經濟學和微觀經濟學兩個方面。經濟學所揭示的各經濟主體、各經濟變量之間的關系原理，為探索經濟變量與證券價格之間的關系提供了理論基礎。二是財政金融學。財政金融學所揭示的財政政策指標、貨幣政策指標之間的關系原理，為探索財政政策和貨幣政策與證券價格之間的關系提供了理論基礎。三是財務管理學。財務管理學所揭示的企業(yè)財務指標之間的關系原理為探索企業(yè)財務指標與證券價格之間的關系提供了理論基礎。四是投

23、資學。投資學所揭示的投資價值、投資風險、投資回報率等的關系原理為探索這些因素對證券價格的作用提供了理論基礎。（三）基本分析法內容 基本分析主要包括三個方面的內容： 1、宏觀經濟分析。宏觀經濟分析主要探討各經濟指標和經濟政策對證券價格的影響。 2、行業(yè)分析。行業(yè)分析是介于經濟分析與公司分析之間的中觀層次的分析，主要分析產業(yè)所屬的不同市場類型、所屬的不同生命周期以及產業(yè)的業(yè)績對證券價格的影響。 3、公司分析。公司分析是基本分析的重點，無論什么樣的分析報告，最終都要落實在某個公司證券價格的走勢上。公司分析主要包括公司財務報表分析、公司產品與市場分析、公司證券投資價值及投資風險分析。（四）基本分析法優(yōu)

24、缺點 基本分析的優(yōu)點主要是能夠比較全面的把握證券價格的基本走勢，應用起來也相對簡單。 基本分析的缺點主要是預測的時間跨度相對較長，對短線投資者的指導作用比較弱；同時，預測的精確度相對較低，比如對何時是最佳的進貨時機很少有現(xiàn)成答案。 基本分析派由于重視股票的投資價值和宏觀經濟形勢，所以在高價區(qū)易發(fā)出做空的決定，理性雖然可以避免其高價套牢，但也往往在非理性的市場中散失一段好行情，相當大的一部分利潤。（五）基本分析法適用范圍 基本分析主要適用于選擇長期投資的股票，相對成熟的市場-以業(yè)績?yōu)橥顿Y取向的市場，以及預測精確度相對不高的領域。二、技術分析法 （一）技術分析法定義 技術分析是僅從證券的市場行為來

25、分析和預測證券價格未來趨勢的方法。其中證券的市場價格和成交量的變化，完成這些變化所需要的時間是市場行為最基本的表現(xiàn)形式。 （二） 技術分析法理論基礎 技術分析的理論基礎是建立在以下的三個假設之上的。這三個假設是：市場的行為包含一切信息，價格沿趨勢移動，歷史會重演。 （三） 技術分析法優(yōu)缺點 技術分析的優(yōu)點是同市場接近，考慮問題比較直觀。與基本分析相比，利用技術分析進行證券買賣見效快、獲得收益的周期短。技術分析可以定量的告訴最佳買賣點（至于這些信號是否準確則另當別論）。 技術分析的缺點是考慮問題的范圍相對較窄，對市場長遠的趨勢不能進行有益的判斷。當股票價格巨幅波動時、股票價格被操縱時，技術指標會

26、失真，短線操作易被大機構利用，進行技術騙線。技術分析無法預測突發(fā)事件。（四）適用范圍 技術分析在我國適用于短期行情預測，要進行周期較長的行情預測必須結合其他分析方法。技術分析的結論僅僅是一種建議的性質，并且是以概率的形式出現(xiàn)。 技術分析適用于行情小幅波動時對走勢的判斷。 技術分析適用于股市低迷期或股票按自然狀態(tài)波動的市況判斷。 技術分析在判斷選擇領漲股、人氣股、投機股時具有較高的準確度。 技術分析對短線個股買賣時點的選擇具有極高的判別力。三、心理分析法 這是一個正在興起的分析流派，其理論基礎有行為金融學。行為金融學對傳統(tǒng)的主流投資學理論進行挑戰(zhàn)，認為證券市場并非是有效的市場，金融市場存在著認知

27、與行為偏差，比如證實偏差，時間偏好，羊群效應等。 行為金融學的主要理論模型有：噪聲交易模型，投資者心態(tài)模型，泡沫模型，行為資產定價模型，行為組合理論。行為金融學在投資策略上的運用有反向投資策略、慣性交易策略、成本平均策略和時間分散化策略等。 在人們的投資過程中，人是最具主觀能動性的，具有投資價值的股票必須有大資金的買進，有投資大眾的認可才能夠上漲。因此，將心理分析與傳統(tǒng)的投資學分析相結合，將有助于提高投資收益率。四、技術分析、基本分析與心理分析的綜合運用 從上面我們可以看到三類的分析方法各不相同，有著強烈地對立傾向。但是它們都有著自己的優(yōu)點，因此我們可以通過揚長避短，將它們統(tǒng)一起來。比如我們可

28、以通過基本分析的宏觀經濟分析與宏觀政策分析判斷大勢，決定大的買賣時機。通過行業(yè)分析與公司分析尋找出有投資價值的股票，通過證券的內在價值測算，比較現(xiàn)實股票價格與計算出來的股票內在價值之間的偏差判斷這家公司的股票是否有投資價值。但是，有投資價值的股票，如果沒有大資金的買進，不能夠得到投資大眾的認可，那么在短期內也很難有較好的表現(xiàn)，過早地買進就會降低資金的使用效率。為了提高資金的使用效率，我們就可以將技術分析與心理分析結合起來，通過技術分析判斷備選的證券是否處于底部區(qū)域，通過量價分析、籌碼分析、信息與心理分析判斷所選定的股票是否能夠得到投資大眾的認可，是否在短期內有啟動的跡象，確定最佳的買賣時機。這

29、樣，我們就可以提高投資資金的使用效率，將三種分析方法較好地融為一體。 五、證券投資分析中易出現(xiàn)的失誤 1、忽略風險 證券市場是個風險市場，剛剛開始投資的人對其風險往往認識不夠，以為只要買入證券就肯定能賺錢，這顯然是錯誤的認識。 2、忽略交易成本 中國的中小投資者大多數喜歡短線操作，希望短期內獲取暴利。這是中小投資者在計算利潤和風險管理的時候容易犯的錯誤。實際上，每筆交易的費用是相當大的，短線操作的難度很大，大多數人不具備短線操作的能力，因此過度頻繁地操作將可能大幅度降低投資者的收益率。 3、未考慮股利 目前我國投資者投資證券市場的主要目的是賺取差價，即投機而不是投資。投資者購買了公司股票，就成

30、為該公司的股東，分得股利是股東的權利。有沒有分紅的意識，是一個證券市場及其投資者成熟程度的標志。 4、采取不適用的策略 每個在市場上進行投資的投資者，都有自己的一套買賣方法，即各自的投資策略。不同的時期有不同的適用策略。在一種證券上效果很好的投資策略，對另一種證券可能就不適用，隨時修正自己的策略是很重要的。例如，你曾經在牛市通過“捂股”賺了很多錢，你把這個策略用到了熊市則是錯誤的。 5、配合不合邏輯 配合在證券投資中的涵義是進行投資的時候，前后行為要一致，要符合邏輯。例如有人原先計劃短線操作，在高位買進了績差股票博取差價，結果該股票沒有按照其預期上升，反而大幅度下跌，該投資者沒有按照短線操作的

31、原則及時停損，而是轉為長期投資，自然造成更大的虧損。該投資者就是犯了配合不合邏輯的錯誤，他自己都沒能夠戰(zhàn)勝自己，怎么能夠戰(zhàn)勝別人？ 6、直觀比較的誤導 在大多數涉及到個人判斷的行為中，個人的直覺有時是不可缺少的。證券投資行為也是如此。但是直觀上將幾個事物放到一起進行比較時，有時會出現(xiàn)誤導。僅僅憑自己的主觀判斷有可能把幾個不能比較的事物放在一起，而得到不切實際的結論。證券市場的情況非常復雜，進行同類比較時要特別注意。例如，底部放量的股票一般表明有大資金進入，后期往往漲幅驚人。某股票除權后不久，出現(xiàn)放量上漲，把其當作底部放量就是一種直觀比較的錯誤，因為這是頂部放量，恰恰意味著主力在出貨，很可能要下

32、跌。 7、事后選擇偏差 證券交易的實時性很強，有時甚至是很關鍵的。投資者通常容易犯的錯誤就是對自己的能力做出不恰當的估計。如事后回憶當初曾經做出過某個結論，后來被證明是正確的，在這種現(xiàn)象的驅使下，往往容易高估自己的能力。其實，事先判斷和事后判斷是有很大的區(qū)別的，成功者同非成功者的最大區(qū)別就是事先做出決定，并且采取行動。本章提要 通過本章的學習，我們了解到證券投資分析能夠幫助我們在投資過程中控制風險，提高投資成功的概率。理性的證券投資過程包括著確定證券投資政策、進行證券投資分析、組建證券投資組合、投資組合的修正、投資組合業(yè)績的評估五個步驟。 本章介紹了如何進行資料的收集，證券投資分析的四大步驟：資料的收集與整理、案頭研究、實地考察、形成分析報告。注意投資分析是投資過程中間的一部分。 本章介紹了技術分析與基本分析的理論基礎，適用條件以及優(yōu)缺點，并且簡單介紹了心理分析學派。提出了將三種分析方法結合起來綜合運用的思路。運用基本分析