國際融資決策國際貸款2

1、2022-6-21國際貸款融資國際貸款融資主講人：王麗麗主講人：王麗麗泰山學(xué)院商學(xué)院泰山學(xué)院商學(xué)院Email : wll_Email : wll_2022-6-22【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】 通過本章學(xué)習(xí)，了解國際貸款融資的渠道，通過本章學(xué)習(xí)，了解國際貸款融資的渠道，熟悉國際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)和方式，熟熟悉國際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)和方式，熟悉辛迪加貸款方式，掌握國際貸款融資成悉辛迪加貸款方式，掌握國際貸款融資成本測算的方法，掌握國際貸款貨幣選擇的本測算的方法，掌握國際貸款貨幣選擇的方法，以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法。方法，以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法。 2022-6-23第八章第八章 國際貸款融資國際貸款融資第一

2、節(jié)第一節(jié) 國際貸款融資的來源國際貸款融資的來源第二節(jié)第二節(jié) 國際貸款融資成本測算和國際貸款融資成本測算和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 第三節(jié)第三節(jié) 國際貸款貨幣的選擇國際貸款貨幣的選擇2022-6-24第一節(jié)第一節(jié) 國際貸款融資的來源國際貸款融資的來源一、國際貸款融資的渠道一、國際貸款融資的渠道二、國際商業(yè)銀行貸款的種類二、國際商業(yè)銀行貸款的種類三、國際商業(yè)銀行貸款的利率三、國際商業(yè)銀行貸款的利率四、國際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算四、國際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算五、國際商業(yè)銀行貸款的償還方法五、國際商業(yè)銀行貸款的償還方法六、國際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)六、國際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)2022-6-25一、國際貸款融資的渠道

3、一、國際貸款融資的渠道 國際貸款融資渠道可以分為：國際貸款融資渠道可以分為：n 外國政府貸款外國政府貸款n 國際金融組織貸款國際金融組織貸款n 國際商業(yè)銀行貸款國際商業(yè)銀行貸款 此外，企業(yè)還可以從外國企業(yè)獲得貸款。此外，企業(yè)還可以從外國企業(yè)獲得貸款。2022-6-26二、國際商業(yè)銀行貸款的種類二、國際商業(yè)銀行貸款的種類（一）國際商業(yè)銀行短期貸款（一）國際商業(yè)銀行短期貸款 1 1、銀行與銀行間的信貸、銀行與銀行間的信貸 2 2、銀行對非銀行客戶（企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等）的信貸、銀行對非銀行客戶（企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等）的信貸 2022-6-27（二）國際商業(yè)銀行中長期貸款（二）國際商業(yè)銀行中長期貸款1 1、

4、獨(dú)家貸款、獨(dú)家貸款2 2、聯(lián)合貸款、聯(lián)合貸款3 3、銀團(tuán)貸款、銀團(tuán)貸款 2022-6-28三、國際商業(yè)銀行貸款的利率三、國際商業(yè)銀行貸款的利率 （一）存款利率高于國內(nèi)，貸款利率低于國內(nèi)（一）存款利率高于國內(nèi)，貸款利率低于國內(nèi)（二）倫敦同業(yè)拆放利率（二）倫敦同業(yè)拆放利率（三）貸款利率的計(jì)算（三）貸款利率的計(jì)算 貸款利率計(jì)算公式：貸款利率貸款利率計(jì)算公式：貸款利率= LIBOR+= LIBOR+加息率加息率2022-6-29四、四、國際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算國際商業(yè)銀行貸款費(fèi)用的計(jì)算 主要費(fèi)用包括以下幾部分：主要費(fèi)用包括以下幾部分：（一）管理費(fèi)（一）管理費(fèi)（二）代理費(fèi)（二）代理費(fèi)（三）雜費(fèi)（三）雜

5、費(fèi)（四）承擔(dān)費(fèi)（四）承擔(dān)費(fèi)2022-6-210五、國際商業(yè)銀行貸款的償還方法五、國際商業(yè)銀行貸款的償還方法中長期貸款的償還方法一般有三種中長期貸款的償還方法一般有三種: :（一）到期一次償還（一）到期一次償還（二）分次等額償還（二）分次等額償還（三）逐年分次等額償還（三）逐年分次等額償還 以上三種方法，第一種對借款人最為有利以上三種方法，第一種對借款人最為有利, ,第第三種條件最為苛刻，償債負(fù)擔(dān)最重。一般來講，三種條件最為苛刻，償債負(fù)擔(dān)最重。一般來講，取得中長期貸款以期限越長、價(jià)格越低、還款取得中長期貸款以期限越長、價(jià)格越低、還款期越晚為最佳協(xié)議方案。期越晚為最佳協(xié)議方案。 2022-6-21

6、1六、國際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)六、國際商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)（一）貸款資金使用比較自由（一）貸款資金使用比較自由（二）貸款資金供應(yīng)充足（二）貸款資金供應(yīng)充足（三）貸款利率較高（三）貸款利率較高（四）貸款期限相對較短（四）貸款期限相對較短 2022-6-212 一、國際貸款融資成本的測算一、國際貸款融資成本的測算 二、國際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避二、國際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避第二節(jié)第二節(jié) 國際貸款融資成本測算和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避國際貸款融資成本測算和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避2022-6-213一、國際貸款融資成本的測算一、國際貸款融資成本的測算（一）影響國際貸款實(shí)際融資成本的因素（一）影響國際貸款實(shí)際融資成本的因素1 1、貸款銀行的利息

7、率；、貸款銀行的利息率；2 2、所借外匯的匯率在貸款期內(nèi)的波動(dòng)、所借外匯的匯率在貸款期內(nèi)的波動(dòng); ;3 3、所得稅稅率的高低、所得稅稅率的高低2022-6-214 例：國內(nèi)甲企業(yè)在國際貨幣市場上以例：國內(nèi)甲企業(yè)在國際貨幣市場上以8%8%的利的利率借入一筆期限為一年的率借入一筆期限為一年的100100萬美元，甲企業(yè)收萬美元，甲企業(yè)收到貸款后將其兌換成人民幣以解決資金需求。即到貸款后將其兌換成人民幣以解決資金需求。即期匯率為期匯率為$1=$1=￥6.76.7，假設(shè)匯率在貸款期內(nèi)保持穩(wěn)，假設(shè)匯率在貸款期內(nèi)保持穩(wěn)定，則甲企業(yè)到期應(yīng)償還的本利和是多少？定，則甲企業(yè)到期應(yīng)償還的本利和是多少？2022-6-

8、215 本利和本利和=100=100（1+8%1+8%）6.7=723.66.7=723.6（萬）（萬） 該貸款的實(shí)際利率該貸款的實(shí)際利率 = =（1001008%8%6.76.7）/ /（1001006.76.7）=8%=8%2022-6-216 若一年后的即期匯率升至若一年后的即期匯率升至$1=$1=￥7 7， 則甲企業(yè)需償還的本利和又是多少？則甲企業(yè)需償還的本利和又是多少？2022-6-217 本利和本利和=100=100（1+8%1+8%）7=7567=756（萬）（萬） 該貸款的實(shí)際利率該貸款的實(shí)際利率 = =（756-100756-1006.76.7）/ /（1001006.76.

9、7） =12.8%=12.8%2022-6-218短期借款利息短期借款利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用長期借款利息長期借款利息及外幣折合差額及外幣折合差額計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用資本化利息費(fèi)用資本化利息費(fèi)用計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本本對利息費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理對利息費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理2022-6-219假設(shè)甲企業(yè)利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用假設(shè)甲企業(yè)利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用 則扣除所得稅后，則扣除所得稅后， 甲企業(yè)利息成本凈支出甲企業(yè)利息成本凈支出= = （756-100756-1006.76.7） （1-25%1-25%）=64.5=64.5（萬）（萬）2022-6-2201)(1)1 (001SSSiK K實(shí)際

10、融資率； i貸款利率； S0期初即期匯率； S1期末即期匯率。（二）預(yù)測國際貸款實(shí)際融資成本的方法（二）預(yù)測國際貸款實(shí)際融資成本的方法2022-6-221 -外幣即期匯率的變動(dòng)外幣即期匯率的變動(dòng) 百分比（百分比（e e） K=(1+i)(1+e)-1K=(1+i)(1+e)-1 001SSS 2022-6-222 上例中，上例中，100100萬美元的實(shí)際貸款利率可計(jì)算如萬美元的實(shí)際貸款利率可計(jì)算如下：下： 1 1）即期匯率變動(dòng)百分比）即期匯率變動(dòng)百分比 = =（7-6.77-6.7）/6.7=4.48%/6.7=4.48% 2 2）實(shí)際融資率）實(shí)際融資率 = =（1+8%1+8%）（）（1+4

11、.48%1+4.48%）-1=12.8%-1=12.8% 2022-6-223若利息可在稅前扣除若利息可在稅前扣除 K=(1+i)(1+e)-1(1-T)K=(1+i)(1+e)-1(1-T) 則甲企業(yè)稅后實(shí)際融資利率則甲企業(yè)稅后實(shí)際融資利率 K=K=（1+8%1+8%）（）（1+4.48%1+4.48%）-1-1(1-25%)(1-25%) =9.6% =9.6%2022-6-224二、國際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避二、國際貸款融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避 （一）多種貨幣組合融資的計(jì)算（一）多種貨幣組合融資的計(jì)算 假設(shè)國內(nèi)某跨國公司需要借入一年期價(jià)值相當(dāng)于假設(shè)國內(nèi)某跨國公司需要借入一年期價(jià)值相當(dāng)于50005000

12、萬元萬元人民幣的貸款，現(xiàn)有人民幣的貸款，現(xiàn)有3 3種貨幣可供選擇，有關(guān)利率資料如下：種貨幣可供選擇，有關(guān)利率資料如下：人民幣利率人民幣利率7.25%7.25%；歐元利率；歐元利率3.5%3.5%；日元利率；日元利率2.5%2.5%。由于歐。由于歐元和日元的貸款利率相對較低，該公司打算借入外幣。根據(jù)元和日元的貸款利率相對較低，該公司打算借入外幣。根據(jù)所給資料，該公司有所給資料，該公司有3 3種選擇：一是只借入歐元；二是只借種選擇：一是只借入歐元；二是只借入日元；三是組合借入歐元和日元。為作出最優(yōu)選擇，可先入日元；三是組合借入歐元和日元。為作出最優(yōu)選擇，可先制定歐元和日元從取得到歸還的即期匯率可能

13、變動(dòng)百分比，制定歐元和日元從取得到歸還的即期匯率可能變動(dòng)百分比，然后根據(jù)公式計(jì)算出各實(shí)際融資利率（見下表）。然后根據(jù)公式計(jì)算出各實(shí)際融資利率（見下表）。2022-6-225表表8 81 1 可能的實(shí)際融資利率的確定可能的實(shí)際融資利率的確定幣幣 種種貸款期內(nèi)即期貸款期內(nèi)即期匯率可能變動(dòng)匯率可能變動(dòng)百分比百分比即期匯率可能變即期匯率可能變動(dòng)百分比的概率動(dòng)百分比的概率以即期匯率可能變動(dòng)百分比為基以即期匯率可能變動(dòng)百分比為基礎(chǔ)計(jì)算的實(shí)際融資利率礎(chǔ)計(jì)算的實(shí)際融資利率歐元?dú)W元1%1%35%35%（1+3.5%1+3.5%）（1+1%1+1%）-1=4.54%-1=4.54%歐元?dú)W元3%3%50%50%（1

14、+3.5%1+3.5%）（1+3%1+3%）-1=6.61%-1=6.61%歐元?dú)W元6%6%15%15%（1+3.5%1+3.5%）（1+6%1+6%）-1=9.71%-1=9.71%100%100%日元日元-1%-1%35%35%（1+2.5%1+2.5%）（1-1%1-1%）-1=1.48%-1=1.48%日元日元2%2%45%45%（1+2.5%1+2.5%）（1+2%1+2%）-1=4.55%-1=4.55%日元日元5%5%20%20%（1+2.5%1+2.5%）（1+5%1+5%）-1=7.63%-1=7.63%100%100% 2022-6-226表表82 82 組組 合合 融融

15、資資 分分 析析可能的綜合實(shí)際可能的綜合實(shí)際融資利率融資利率綜合概率的計(jì)算綜合概率的計(jì)算組合融資的實(shí)際利率的計(jì)算組合融資的實(shí)際利率的計(jì)算歐元?dú)W元日元日元4.54%4.54%1.48%1.48%35%35%35%=12.25%35%=12.25%4.54%4.54%50%+1.48%50%+1.48%50%=3.01%50%=3.01%4.54%4.54%4.55%4.55%35%35%45%=15.75%45%=15.75%4.54%4.54%50%+4.55%50%+4.55%50%=4.55%50%=4.55%4.54%4.54%7.63%7.63%35%35%20%=7%20%=7%4.

16、54%4.54%50%+7.63%50%+7.63%50%=6.09%50%=6.09%6.61%6.61%1.48%1.48%50%50%35%=17.5%35%=17.5%6.61%6.61%50%+1.48%50%+1.48%50%=4.05%50%=4.05%6.61%6.61%4.55%4.55%50%50%45%=22.5%45%=22.5%6.61%6.61%50%+4.55%50%+4.55%50%=5.58%50%=5.58%6.61%6.61%7.63%7.63%50%50%20%=10%20%=10%6.61%6.61%50%+7.63%50%+7.63%50%=7.12

17、%50%=7.12%9.71%9.71%1.48%1.48%15%15%35%=5.25%35%=5.25%9.71%9.71%50%+1.48%50%+1.48%50%=5.60%50%=5.60%9.71%9.71%4.55%4.55%15%15%45%=6.75%45%=6.75%9.71%9.71%50%+4.55%50%+4.55%50%=7.13%50%=7.13%9.71%9.71%7.63%7.63%15%15%20%=20%=3%3%9.71%9.71%50%+7.63%50%+7.63%50%=8.67%50%=8.67% 100% 100%2022-6-227（二）多種貨

18、幣組合融資效益（二）多種貨幣組合融資效益 在現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)借入多種外幣時(shí)，組合融資的實(shí)在現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)借入多種外幣時(shí)，組合融資的實(shí)際融資利率高于國內(nèi)利率的唯一條件是，這幾種貨際融資利率高于國內(nèi)利率的唯一條件是，這幾種貨幣都出現(xiàn)了最大可能的升值，在上例中歐元為幣都出現(xiàn)了最大可能的升值，在上例中歐元為6%6%，日元為日元為5%5%。如果某種貨幣發(fā)生這種變化，其大幅度。如果某種貨幣發(fā)生這種變化，其大幅度的升值將多少會(huì)被其他沒有如此大幅度升值的貨幣的升值將多少會(huì)被其他沒有如此大幅度升值的貨幣所抵消。在本例中，歐元最大升值的概率是所抵消。在本例中，歐元最大升值的概率是15%15%，日元為日元為20%20%。這兩

19、個(gè)事件同時(shí)發(fā)生的綜合概率只有。這兩個(gè)事件同時(shí)發(fā)生的綜合概率只有3%3%（15%15%20%20%），也就是說，該公司外幣組合融），也就是說，該公司外幣組合融資成本低與國內(nèi)融資成本的概率高達(dá)資成本低與國內(nèi)融資成本的概率高達(dá)97%97%，這就是，這就是外幣組合融資的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。外幣組合融資的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)。 2022-6-228第三節(jié)第三節(jié) 國際貸款貨幣的選擇國際貸款貨幣的選擇一、影響國際貸款貨幣選擇的主要因素一、影響國際貸款貨幣選擇的主要因素 二、國際貸款貨幣選擇的方法二、國際貸款貨幣選擇的方法2022-6-229一、影響國際貸款貨幣選擇的主要因素一、影響國際貸款貨幣選擇的主要因素 【例例8282】國內(nèi)

20、某合資企業(yè)擬從銀行取得一筆價(jià)值國內(nèi)某合資企業(yè)擬從銀行取得一筆價(jià)值500,000500,000美元美元的一年期外匯貸款，有美元和港元兩種貨幣可供選擇。年利率的一年期外匯貸款，有美元和港元兩種貨幣可供選擇。年利率為：借美元為：借美元1313，借港元，借港元8 8，期滿一次還本付息。借款時(shí)的，期滿一次還本付息。借款時(shí)的匯率是：匯率是：1 1美元美元=7.7976=7.7976港元，港元，1 1美元美元=8.2772=8.2772人民幣，人民幣，1 1港元港元=1.0615=1.0615人民幣。預(yù)測還款時(shí)匯率是：人民幣。預(yù)測還款時(shí)匯率是：1 1美元美元=7.7333=7.7333港元，港元，1 1美美

21、元元=8.4935=8.4935人民幣，人民幣，1 1港元港元=1.0983=1.0983人民幣。企業(yè)可借人民幣。企業(yè)可借500,000500,000美元，美元，或借或借3,898,8003,898,800港元（港元（500,000500,000美元美元7.79767.7976），兩者都折合人民），兩者都折合人民幣幣4,138,6004,138,600元。元。 2022-6-230 如果只從利率高低來看，顯然借港元合算。但把匯率和利率兩個(gè)如果只從利率高低來看，顯然借港元合算。但把匯率和利率兩個(gè)因素結(jié)合起來考慮，借哪種貨幣比較合算，則必須進(jìn)行以下計(jì)算方因素結(jié)合起來考慮，借哪種貨幣比較合算，則必須

22、進(jìn)行以下計(jì)算方可作出結(jié)論?？勺鞒鼋Y(jié)論。 若借美元，期滿時(shí)本利和：若借美元，期滿時(shí)本利和：500,000500,000（1+131+13）=565,000=565,000（美元）（美元） 若借港元，期滿時(shí)本利和：若借港元，期滿時(shí)本利和：3,898,8003,898,800（1+81+8）=4,210,704=4,210,704（港元）（港元） 將港元本利和折算為美元：將港元本利和折算為美元：4,210,704/7.7333=544,4904,210,704/7.7333=544,490（美元）（美元） 可見，在上述情況下借港元比較合算，比借美元可少支付可見，在上述情況下借港元比較合算，比借美元可

23、少支付20,51020,510美美元（元（565,000-544,490565,000-544,490）。）。 2022-6-231 若將美元和港元本利和都折算為人民幣，則更能直接說明若將美元和港元本利和都折算為人民幣，則更能直接說明問題。問題。 500,000500,000（1+131+13）8.4935=4,798,8288.4935=4,798,828（人民幣）（人民幣） 3,898,8003,898,800（1+81+8）1.0983=4,624,6161.0983=4,624,616（人民幣）（人民幣） 經(jīng)過計(jì)算比較，在上述情況下借港元比較合算，因?yàn)榻韪劢?jīng)過計(jì)算比較，在上述情況下借港

24、元比較合算，因?yàn)榻韪墼冉杳涝缮僭冉杳涝缮?支付支付174,312174,312元人民幣元人民幣(4,798,828-4,624,616)(4,798,828-4,624,616)。 如果該企業(yè)確信還款時(shí)匯率預(yù)測是準(zhǔn)確的，即可選擇借港如果該企業(yè)確信還款時(shí)匯率預(yù)測是準(zhǔn)確的，即可選擇借港元。但事實(shí)上匯率預(yù)測往往不完全準(zhǔn)確，因此在具體決策時(shí)，元。但事實(shí)上匯率預(yù)測往往不完全準(zhǔn)確，因此在具體決策時(shí)，還須考慮匯率變動(dòng)的各種可能性。還須考慮匯率變動(dòng)的各種可能性。2022-6-232二、國際貸款貨幣選擇的方法二、國際貸款貨幣選擇的方法 （一）預(yù)期成本分析法（一）預(yù)期成本分析法 預(yù)計(jì)成本分析法是比較各種選

25、擇結(jié)果的數(shù)學(xué)期望值。預(yù)計(jì)成本分析法是比較各種選擇結(jié)果的數(shù)學(xué)期望值。這里期望值的經(jīng)濟(jì)含義是借款成本的未來值，即預(yù)期成本這里期望值的經(jīng)濟(jì)含義是借款成本的未來值，即預(yù)期成本對不同借款的預(yù)期成本的比較，從中作出選擇。對不同借款的預(yù)期成本的比較，從中作出選擇。 【例例8383】仍以例仍以例8282為例，假定預(yù)測還款時(shí)匯率波動(dòng)為例，假定預(yù)測還款時(shí)匯率波動(dòng)的各種可能性及相應(yīng)概率為已知，則預(yù)期成本可計(jì)算如下的各種可能性及相應(yīng)概率為已知，則預(yù)期成本可計(jì)算如下（見下表）。（見下表）。33表84 借港元預(yù)期成本借港元預(yù)期成本匯匯 率率 概概 率率 利利 息息借款借款本金本金（港（港元）元）匯匯 率率變變 動(dòng)動(dòng)本金匯

26、本金匯率折合率折合差額差額借借 款款成成 本本預(yù)預(yù) 期期成成 本本港港 元元 人民幣人民幣 （1 1） （2 2） （3 3） （4 4） （5 5） （6 6）（7 7）（8 8）（9 9）1.07251.0725 20 20 311904311904 334517334517389883898800000.0110.011428874288737740437740475481754811.09831.0983 40 40 311904311904 342564342564389883898800000.0360.0368 8143476143476 48604048604019441619

27、44161.12001.1200 30 30 311904311904 349332349332389883898800000.0580.0585 5228080228080 5774125774121732241732241.39521.3952 10 10 311904311904 435168435168389883898800000.3330.3337 71301031301030 017361981736198173620173620合合 計(jì)計(jì)100100 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _6167416167412022-6-234（二）二） 預(yù)期匯率分析法預(yù)期匯率分析

28、法【例例8484】承接上例，采用預(yù)期匯率分析法計(jì)算如下：承接上例，采用預(yù)期匯率分析法計(jì)算如下：美元的預(yù)期匯率：美元的預(yù)期匯率：1 1美元美元=8.2600=8.26002020+8.4935+8.49354040+8.7200+8.72003030+8.9314+8.93141010=8.5585=8.5585人民幣人民幣港元的預(yù)期匯率：港元的預(yù)期匯率：1 1港元港元=1.0725=1.07252020+1.0983+1.09834040+1.1200+1.12003030+1.3952+1.39521010=1.1293=1.1293人民幣人民幣借美元預(yù)期成本借美元預(yù)期成本= =500000500000（1+131+13）8.5585-8.5585-5000005000008.2772=6969538.2772=696953（人民幣）（人民幣）借港元預(yù)期成本借港元預(yù)期成本= =38988003898800（1+81+8）1.1293-1.1293-389880038988001.0615=6165721.0615=616572（人民幣）（人民幣） 計(jì)算結(jié)果同樣表明，借港元預(yù)期成本低于借美元預(yù)期成本，應(yīng)借入港元。計(jì)算結(jié)果同樣表明，借港元預(yù)期成本低于借美元預(yù)期成本，應(yīng)借入港元。2022-6-235（三）（三） 標(biāo)準(zhǔn)離差