第九章外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理

1、學(xué)習(xí)目的：l掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和分類(lèi)；l了解外匯風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量和預(yù)測(cè)；l熟悉外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理；l掌握外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的管理及其各種方法；l了解外匯會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的涵義一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的涵義 外匯風(fēng)險(xiǎn)(Foreign Exchage Exposure)指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人，在參與的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等括動(dòng)的一定時(shí)期內(nèi)，其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(債權(quán))或負(fù)債(債務(wù))因外幣匯率的變化而引起價(jià)值的增減所造成的損失。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素：本幣、外幣和時(shí)間。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素：本幣、外幣和時(shí)間。三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型 (一) 交易風(fēng)險(xiǎn)(Transaction Risk)：匯率變動(dòng)使交易

2、的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。 (二) 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Accounting Risk)：匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的賬面上的損益。 (三) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Risk) ：意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)量、價(jià)格、成本引起的一種潛在損失。 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量一、外匯風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量（Measuring Foreign Exchange Risk）（一）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量1流動(dòng)非流動(dòng)法 對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)和負(fù)債使用現(xiàn)行匯率折算，對(duì)非流動(dòng)性資產(chǎn)和負(fù)債使用歷史匯率折算。2貨幣非貨幣法 對(duì)貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債使用現(xiàn)行匯率，對(duì)非貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債使用歷史匯率折算。3時(shí)間度量法 存貨按歷史匯率折算，但若它在資產(chǎn)負(fù)債表中是以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的，則

3、可用現(xiàn)行匯率折算。 4現(xiàn)行匯率法 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和收益表中所有的項(xiàng)目均按現(xiàn)行匯率折算。（二）交易風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量 l造成交易風(fēng)險(xiǎn)的交易類(lèi)型 1依據(jù)商業(yè)信用購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售商品或服務(wù)，合同金額以外幣計(jì)價(jià) 2借入或貸出外幣資金 3成為尚未交割遠(yuǎn)期外匯交易的一方 4其他獲得外幣資產(chǎn)或承擔(dān)外幣債務(wù)的交易活動(dòng) （三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量：分為真實(shí)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)業(yè)收入風(fēng)險(xiǎn) 。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè) l基本因素分析法：突出分析影響匯率的各種因素，并依據(jù)各種因素發(fā)生作用的方向和強(qiáng)度估計(jì)匯率走勢(shì)。 l圖表分析法又稱(chēng)技術(shù)分析法：僅依靠匯率過(guò)去變動(dòng)的趨勢(shì)，判斷以后的走勢(shì)。 l計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法：假設(shè)一系列因果關(guān)系，利

4、用數(shù)學(xué)模型概括這一系列關(guān)系。 一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理一、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 1經(jīng)營(yíng)多元化：在國(guó)際范圍內(nèi)分散銷(xiāo)售、生產(chǎn)地以及原材料來(lái)源地。 2財(cái)務(wù)多元化：實(shí)行融資多樣化和投資多樣化。二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理二、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理 (一一) 內(nèi)部管理內(nèi)部管理 1做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇 在出口貿(mào)易和借貸輸出中應(yīng)選擇硬幣或具有上浮趨勢(shì)的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣；在進(jìn)口貿(mào)易和借貸輸入中應(yīng)選擇軟幣或具有下浮趨勢(shì)的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，以減援外匯收支可能發(fā)生的價(jià)值被動(dòng)損失。 2提前收付或拖延收付法：更改貨幣收付日期。 3平衡法： 在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)有相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)。 4本幣計(jì)價(jià)法：免除外幣與本幣價(jià)

5、格比的波動(dòng)，減緩?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn) 。 5調(diào)整價(jià)格或利率：對(duì)談判中的價(jià)格或利率適當(dāng)調(diào)整 。 6在合同中加列貨幣保值條款 ： 貨幣保值是指選擇某種與合同貨幣不一致的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換用所選貨幣來(lái)表示。 7多種貨幣組合法：在進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣來(lái)計(jì)價(jià) 。8綜合貨幣單位保值條款 ：以綜合貨幣單位保值 。(二二) 外部管理外部管理 經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)在外界的金融市場(chǎng)上對(duì)外匯資金進(jìn)行借貸、買(mǎi)賣(mài)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 1利用遠(yuǎn)期外匯交易(Foreign Currency Forward) 在進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，企業(yè)與銀行簽訂合同，在合同中規(guī)定買(mǎi)入賣(mài)出貨幣的名稱(chēng)、金額、遠(yuǎn)期匯率、交割日期等。從簽

6、訂合同到交割這段時(shí)間內(nèi)匯率不變，可防范日后匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 2利用外幣期貨交易(Foreign Currency Future) 外匯套期保值就是買(mǎi)進(jìn)(賣(mài)出)與現(xiàn)匯市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的期貨合，以期在未來(lái)時(shí)間通過(guò)賣(mài)出(買(mǎi)進(jìn))外匯期貨合約來(lái)彌補(bǔ)因現(xiàn)匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 3利用外匯期權(quán)交易 在簽訂貿(mào)易合同的同時(shí)，與銀行簽訂外匯期權(quán)合約，出口商買(mǎi)進(jìn)“看躍期權(quán)”(即以期權(quán)方式賣(mài)出外匯)，進(jìn)口商買(mǎi)進(jìn)“看漲期權(quán)”(即以期權(quán)方式買(mǎi)進(jìn)外匯)，合約中買(mǎi)賣(mài)的幣種、數(shù)量及期限分別與貿(mào)易合同的相應(yīng)內(nèi)容一致。 4借款即期合同投資法(Brrow-Sport-Invest) 借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣-

7、賣(mài)予銀行換回本幣-將本幣存入銀行或進(jìn)行投資，以其賺得的投資收入，抵沖一部分采取防險(xiǎn)措施的費(fèi)用支出。 5提早收付即期合同投資法(Lead-Spot-Invest) 請(qǐng)求提前支付的應(yīng)收外幣賬款收訖-通過(guò)即期合同，換成本幣-將換回的本幣再進(jìn)行投資。 6.外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn) 外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)指遠(yuǎn)期匯票的持有者在承兌后，通過(guò)背書(shū)將匯票拿到銀行去貼現(xiàn)提前獲得外幣，將外幣在即期市場(chǎng)出售，就可獲得本幣。7.外幣應(yīng)收賬款讓售外幣應(yīng)收賬款讓售(Factoring) 外幣應(yīng)收賬款讓售指企業(yè)把應(yīng)收賬款出讓給專(zhuān)業(yè)承購(gòu)應(yīng)收賬款的財(cái)務(wù)公司和信貸機(jī)構(gòu)，由它們負(fù)責(zé)向購(gòu)貨客戶(hù)索取貨款。8.福費(fèi)廷業(yè)務(wù)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)(Fo

8、rfaiting) 福費(fèi)廷業(yè)務(wù)是出口商把經(jīng)過(guò)進(jìn)口商承兌的中長(zhǎng)期票據(jù)以無(wú)追索權(quán)的方式向當(dāng)?shù)劂y行或大金融公司貼現(xiàn)。 三、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理三、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債匹配保值：這種方法要求在資產(chǎn)負(fù)債表上以各種功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，以便其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸(即受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債之間的差額)為零。 l弄清資產(chǎn)負(fù)債表中各賬戶(hù)、各科目上各種外幣的規(guī)模，并明確綜合折算風(fēng)險(xiǎn)的大小。 l根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)頭寸的性質(zhì)確定受險(xiǎn)資產(chǎn)或受險(xiǎn)負(fù)債的調(diào)整方向。 l在明確調(diào)整方向和規(guī)模后，要進(jìn)一步確定對(duì)哪些賬戶(hù)、哪些科目進(jìn)行調(diào)整。 一、主要概念一、主要概念 a)外匯風(fēng)險(xiǎn)； b)交易風(fēng)險(xiǎn)； c)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)； d)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；

9、e)外匯風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量。 二、討論題二、討論題 a) 指出經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與交易風(fēng)險(xiǎn)的異同點(diǎn)； b)指出風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部管理和外部管理的異同點(diǎn)； c)1993年1月1日，香港某跨國(guó)公司預(yù)料在1993年12月31日將收到其設(shè)在 A國(guó)的分公司的匯款 A 1，000，000（A為A國(guó)的貨幣單位）。1993年1月1日，A國(guó)外匯牌價(jià)為：即期匯率（1993年1月1日）為HK1= A5；1年的遠(yuǎn)期匯率（1993年12月31日）為HK1= A6。該公司預(yù)測(cè)1993年12月31日的即期匯率(實(shí)際匯 率）將為HK1=A5.5。假定 A國(guó)的借款利率為年率15，在香港的投資利潤(rùn)率為年率10（提示：利潤(rùn)將被征所得稅），香港的所得稅率為18。

10、在下列三種情況下，香港某跨國(guó)公司應(yīng)在遠(yuǎn)期合同法、借貸和投資法、接受風(fēng)險(xiǎn)（不采取方法）三者中選擇哪種最佳方案來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)？ 情況：1993年 12月31日的實(shí)際匯率為 HK1= A7。一、閱前練習(xí)在研究案例以前先回答以下幾個(gè)問(wèn)題1“風(fēng)險(xiǎn)”的含義是什么？2當(dāng)一家公司在異國(guó)進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)時(shí)，將會(huì)遇到哪些類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)？3什么是外匯匯率？決定外匯匯率的因素是什么？ 4外匯匯率是如何給跨國(guó)公司帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的？ 二、引言 外匯風(fēng)險(xiǎn)是從事國(guó)際商務(wù)的公司管理人員關(guān)心的主要問(wèn)題。只要公司收付外匯，就一定存在著風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)存在的原因在于，合同中規(guī)定的以外幣收付的貨款，在兌換成本幣時(shí)，會(huì)隨著匯率的變化而發(fā)生變化。 例如，美國(guó)XM

11、公司簽訂了一個(gè)金額為100萬(wàn)日元、付款期限為180天的購(gòu)買(mǎi)計(jì)算機(jī)集成塊的合同。當(dāng)天的即期匯率是1美元200日元。這樣，如果當(dāng)天付款，合同款額為5000美元。如果180天后，美元貶值為1美元兌換167日元，那么，180天后，合同的款額將變?yōu)?000美元。由此我們可以看到，同一個(gè)合同，在不同的時(shí)間付出的美元是不同的。這就是外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這些風(fēng)險(xiǎn)是公司盡力要避免的。 如果選用本幣進(jìn)行商務(wù)活動(dòng)當(dāng)然可以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，但是這種可能性通常是不存在的。因?yàn)槿绻@樣的話(huà)，外國(guó)客戶(hù)就有可能選擇另外愿意以外幣進(jìn)行交換的顧客。所以，在德國(guó)經(jīng)商的美國(guó)企業(yè)通常不得不采用的貨幣是德國(guó)馬克，而非美元。同樣，如果一個(gè)美國(guó)的

12、供應(yīng)商在巴西不肯按一定的比例接收當(dāng)?shù)氐呢泿?克魯賽羅)，那么，巴西的買(mǎi)主就會(huì)轉(zhuǎn)向愿意接收 克魯賽羅的德國(guó)人或者日本人，這樣，這種選用本幣避免風(fēng)險(xiǎn)的策略就不起作用了。 另外一種避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略是采用遠(yuǎn)期合同。外匯遠(yuǎn)期合同是，根據(jù)合同規(guī)在約定的到期日，按約定的匯率，辦理收付交割的外匯交易合同。大多數(shù)跨國(guó)銀行都為客戶(hù)提供主要貨幣(例如，美國(guó)美元、歐元、瑞士法郎、英國(guó)英鎊和加拿大美元)遠(yuǎn)期合同服務(wù)。在前面所講的例子中，XM公司可以向銀行申請(qǐng)遠(yuǎn)期合同，購(gòu)買(mǎi)180天后的100萬(wàn)日元。這項(xiàng)合同將確保XM公司擁有100萬(wàn)日元在180天后支付這批計(jì)算機(jī)集成塊的貨款，并且其價(jià)格是確定的，即遠(yuǎn)期匯率。如果遠(yuǎn)期匯率

13、是1美元兌換182日元，那么，XM公司就會(huì)知道，180天后，他們的貨款將是5495美元。因此，我們可以說(shuō)，通過(guò)銀行的遠(yuǎn)期合同使XM公司避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛?jì)算機(jī)集成塊需要支付的貨款從一開(kāi)始就是已知的。 第三種避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法是，力圖使公司所使用的每一種貨幣的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款平衡。例如，如果公司已經(jīng)有一筆某種外匯的應(yīng)付賬款，那么，公司可以進(jìn)行以同一種貨幣計(jì)價(jià)的銷(xiāo)售活動(dòng)進(jìn)行沖抵。這樣，公司在進(jìn)行支付的同時(shí)也收到了同種貨幣的外匯收入，從而大致抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)。在上述案例中，XM公司從法國(guó)的一家公司購(gòu)買(mǎi)了化肥，為了消除由支付法郎而引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)，XM公司就要尋找一家準(zhǔn)備從美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的法國(guó)公司，來(lái)平衡

14、要支付給化肥供應(yīng)商的法郎。 另外還有幾種避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。例如，公司有一筆應(yīng)付賬款，它可以通過(guò)尋找其他具有與所要支付賬款同期、同質(zhì)、同量的資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行補(bǔ)償，譬如通過(guò)銀行存款或者其他的投資來(lái)避免匯率風(fēng)險(xiǎn)?；蛘呷绻居幸还P外匯應(yīng)收賬款，公司可以貸一筆同期、同量同樣的外匯。不管哪種情況，其目的都是對(duì)某種無(wú)法避免的債權(quán)或債務(wù)用同種、同期和同量的債務(wù)和債權(quán)來(lái)沖抵，以避免外匯風(fēng)險(xiǎn). 三、案例簡(jiǎn)介 有一件事令在邁阿米的XM公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理感到非常煩惱，就是從1978年以來(lái)，他們對(duì)巴西出口的以美元計(jì)價(jià)的回報(bào)率相對(duì)來(lái)說(shuō)總是處于較低的水平。而XM在Sao Paulo 的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的收益卻以每年15的增長(zhǎng)速度遞增，盡

15、管以當(dāng)?shù)氐呢泿庞?jì)價(jià)的利潤(rùn)只有12的年增長(zhǎng)率(1983年利潤(rùn)為5億克魯賽羅)。另外，克魯賽羅對(duì)美元一直大幅度地貶值。1978年底其兌換比例是1美元兌換21克魯賽羅，但是到了1984年1月其兌換比例就變?yōu)?美元兌換1200克魯賽羅，并且這種趨勢(shì)有可能進(jìn)一步發(fā)展。 在這種情況下，公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理決定對(duì)將要執(zhí)行的一個(gè)合同項(xiàng)目做一筆保值業(yè)務(wù)(即避免外匯風(fēng)險(xiǎn))。這個(gè)合同的內(nèi)容是向巴西Sao Paulo 的一家公司出售價(jià)值3000萬(wàn)克魯賽羅的拖拉機(jī)部件，付款期限是180天。雖然他向邁阿米及巴西的幾家銀行提出要求，但無(wú)法簽訂克魯賽羅的遠(yuǎn)期合同。 不過(guò)，他們找到了一項(xiàng)巴西的貨幣貸款來(lái)補(bǔ)進(jìn)其應(yīng)收賬款，年息是105。

16、至此，他們還不確定是否還有其他的克魯塞羅債務(wù)可以進(jìn)行套期保值。 在另一筆交易中，他們要從德國(guó)的 BAYER化學(xué)公司進(jìn)口價(jià)值25萬(wàn)德國(guó)馬克的農(nóng)用化學(xué)試劑，120天以后付款。財(cái)務(wù)經(jīng)理要籌措足夠的資金來(lái)按時(shí)支付這筆貨款，他得知目前的即期匯率是德國(guó)馬克兌換0.416美元，在邁阿米120天遠(yuǎn)期合同的遠(yuǎn)期匯率1德國(guó)馬克兌換0.421美元。考慮到債券的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性，經(jīng)理發(fā)現(xiàn)120天的美國(guó)國(guó)庫(kù)券有8.5的年息，德國(guó)中央銀行每年只有 7.1的利息。經(jīng)理對(duì)這條信息很是滿(mǎn)意，因?yàn)樗梢該?jù)此作出避免德國(guó)馬克風(fēng)險(xiǎn)的決定。 當(dāng)考慮到上述種種交易中的匯率問(wèn)題時(shí)，XM公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理發(fā)現(xiàn)在對(duì)每一項(xiàng)目都要避免匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他顯得很無(wú)能

17、為力。畢竟，現(xiàn)在每一種方法都不是容易的了。四、案例分析(一一) 思考題思考題 1由案例知，在過(guò)去的幾年里，XM公司對(duì)巴西的出口以美元計(jì)價(jià)的收益是很少的，而XM公司在Sao Paulo的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的年收益卻以15的速度遞增。請(qǐng)解釋一下，為什么以美元計(jì)價(jià)的XM公司的利潤(rùn)會(huì)降低(可以從利潤(rùn)與收入的區(qū)別談起)? 2以美元計(jì)價(jià)的拖拉機(jī)部件的價(jià)值是多少？ 3在巴西XM公司可以得到的當(dāng)?shù)氐呢泿刨J款利息率是多少？在180天的貸款過(guò)程中，XM公司將被收取百分之幾的利息？ 4為什么不能以克魯索羅進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易？ 5為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，XM公司應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)庫(kù)券或者西德中央銀行債券嗎？為什么？ 6案例中所敘述的兩筆交

18、易在某些方面來(lái)說(shuō)有聯(lián)系嗎？請(qǐng)解釋你的答案。(二二) 調(diào)查研究題調(diào)查研究題 建議與幾個(gè)同學(xué)合作， 通過(guò)課外調(diào)查找到下列問(wèn)題的答案?？梢詮膰?guó)際銀行、進(jìn)出口公司、英文雜志或報(bào)紙上尋找答案。 1通過(guò)電話(huà)通信錄或當(dāng)?shù)氐纳虅?wù)機(jī)構(gòu)找到一家提供遠(yuǎn)期合同的銀行。他們從事哪些貨幣的遠(yuǎn)期合同業(yè)務(wù)，多長(zhǎng)時(shí)間，匯率是多少？然后將遠(yuǎn)期合同的匯率與當(dāng)時(shí)每種貨幣的即期匯率進(jìn)行比較。 2同樣，通過(guò)使用電話(huà)通信錄或者商務(wù)機(jī)構(gòu)提供的名單，同當(dāng)?shù)氐囊患疫M(jìn)出口公司進(jìn)行聯(lián)系，看他們是如何避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的，向他們學(xué)習(xí)一些具體的公司避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的例子。 3閱讀一些近期的關(guān)于匯率變化以及它對(duì)商務(wù)活動(dòng)的影響等方面的文章。可以從商業(yè)周刊、國(guó)際商報(bào)或者金融時(shí)報(bào)等報(bào)刊雜志找到有關(guān)文章。(三三) 案例研究案例研究 假設(shè)你是XM公司規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)工作小組中的一員，為了選出最好的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方案，小組將對(duì)下面列出的方案進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)你對(duì)每一種方案都進(jìn)行了權(quán)衡比較后，你可以向XM公司的總經(jīng)理推薦采用何種方法。準(zhǔn)備好支持你決策的論據(jù)。 1向巴西出售拖拉機(jī)零部件業(yè)務(wù)。 避免匯率風(fēng)險(xiǎn)可以選擇的方案： (1) 現(xiàn)在就取得4個(gè)月后價(jià)值克魯賽羅3000萬(wàn)的貸款； (2) 從一家美國(guó)銀行借款3000萬(wàn)美元； (3) 購(gòu)買(mǎi)價(jià)值克魯賽羅3000萬(wàn)的咖啡進(jìn)口到美國(guó)，6個(gè)月后付款； (4) 將拖