第九章 營運資本管理(財務管理l理論與實務)

1、v第九章第九章 營運資本營運資本v學習目標學習目標v1 1了解營運資本的含義、意義及其分類，掌握了解營運資本的含義、意義及其分類，掌握營運資本周轉的基本模式、主要特征和基本要求，營運資本周轉的基本模式、主要特征和基本要求，掌握流動資產投資的基本原理與策略，掌握流動掌握流動資產投資的基本原理與策略，掌握流動資產的不同融資策略的特點；資產的不同融資策略的特點；v2 2了解企業(yè)持有現金的主要動機，重點掌握最了解企業(yè)持有現金的主要動機，重點掌握最佳現金持有量的確定方法，掌握現金收支日常管佳現金持有量的確定方法，掌握現金收支日常管理的基本理念和主要方法；理的基本理念和主要方法；v3 3了解企業(yè)持有短期有

2、價證券的目的，重點掌了解企業(yè)持有短期有價證券的目的，重點掌握短期有價的選擇標準，了解短期有價證券的投握短期有價的選擇標準，了解短期有價證券的投資政策；資政策；v4 4了解企業(yè)持有應收賬款的動因，重點掌握企了解企業(yè)持有應收賬款的動因，重點掌握企業(yè)信用政策的構成要素及其決策方法，掌握企業(yè)業(yè)信用政策的構成要素及其決策方法，掌握企業(yè)實施信用政策的基本程序和內容；實施信用政策的基本程序和內容；v5 5了解企業(yè)儲備存貨的動因，深入理解存了解企業(yè)儲備存貨的動因，深入理解存貨的構成內容，重點掌握存貨儲備的決策方貨的構成內容，重點掌握存貨儲備的決策方法；法；v6 6了解短期融資中自然融資的種類，掌握了解短期融資

3、中自然融資的種類，掌握自然融資的特點，重點掌握自然融資的成本自然融資的特點，重點掌握自然融資的成本決策，了解短期融資中協(xié)議融資的種類，掌決策，了解短期融資中協(xié)議融資的種類，掌握各種協(xié)議融資決策的基本原理和方法，了握各種協(xié)議融資決策的基本原理和方法，了解確定短期融資組合時應考慮的主要因素。解確定短期融資組合時應考慮的主要因素。第一節(jié)第一節(jié) 營運資本管理的戰(zhàn)略策略營運資本管理的戰(zhàn)略策略v一、營運資本的含義一、營運資本的含義v營運資本又稱為營運資金，是指企業(yè)在生產營運資本又稱為營運資金，是指企業(yè)在生產經營過程中占用在流動資產上的資金。經營過程中占用在流動資產上的資金。v廣義的營運資本是指企業(yè)流動資產

4、總額；廣義的營運資本是指企業(yè)流動資產總額；v狹義的營運資本也稱凈營運資金，是指流動狹義的營運資本也稱凈營運資金，是指流動資產與流動負債之間的差額。資產與流動負債之間的差額。v營運資本的管理既包括流動資產的管理，也營運資本的管理既包括流動資產的管理，也包括流動負債的管理包括流動負債的管理v二、營運資本的特點二、營運資本的特點v1.來源具有多樣性來源具有多樣性v2.數量具有波動性數量具有波動性v3.周轉具有短期性周轉具有短期性v4.實物形態(tài)具有變動性和易變現性實物形態(tài)具有變動性和易變現性v三、營運資本的管理原則三、營運資本的管理原則v1.滿足合理的資金需求滿足合理的資金需求v2.提供資金使用效率提

5、供資金使用效率v3.節(jié)約資金使用成本節(jié)約資金使用成本v4.保持足夠的短期償債能力保持足夠的短期償債能力v四、營運資本管理的幾個理論問題四、營運資本管理的幾個理論問題v（一）營運資本特點（一）營運資本特點企業(yè)日常財務管理的核心企業(yè)日常財務管理的核心v營運資本的概念包括了流動資產和流動負債，其營運資本的概念包括了流動資產和流動負債，其管理觸角幾乎可以延伸到企業(yè)生產經營的各個方管理觸角幾乎可以延伸到企業(yè)生產經營的各個方面，是企業(yè)日常財務管理的重要內容。面，是企業(yè)日常財務管理的重要內容。v（二）營運資本分類（二）營運資本分類資產負債匹配的基資產負債匹配的基本前提本前提v1 1流動資產的分類流動資產的分

6、類: :永久性和臨時性永久性和臨時性v2 2流動負債的分類：自然性和協(xié)議性流動負債的分類：自然性和協(xié)議性v（三）營運資本周轉（三）營運資本周轉企業(yè)營運資本管理的內企業(yè)營運資本管理的內在要求在要求v1 1營運資本周轉的基本模式：圖營運資本周轉的基本模式：圖9-19-1貨幣資金貨幣資金- -貨貨幣資金幣資金v2 2營運資本周轉的主要特征：運動性、物質性、營運資本周轉的主要特征：運動性、物質性、補償性、增值性。補償性、增值性。v3 3營運資本周轉的內在要求：空間上合理并存、營運資本周轉的內在要求：空間上合理并存、時間上依次繼起、實現消耗的足額補償時間上依次繼起、實現消耗的足額補償v五、流動資產投資策

7、略五、流動資產投資策略v（一）流動資產的投資規(guī)模（一）流動資產的投資規(guī)模v在決定流動資產投資的最佳數量水平時，可以根在決定流動資產投資的最佳數量水平時，可以根據企業(yè)管理當局的管理風格和風險承受能力，分據企業(yè)管理當局的管理風格和風險承受能力，分別采用別采用“保守型保守型”、“穩(wěn)健型穩(wěn)健型”與與“進取型進取型”的的流動資產投資策略。流動資產投資策略。v結論：結論：v（1）獲利能力與流動性呈反向變動關系）獲利能力與流動性呈反向變動關系v（2）獲利能力與財務風險呈同向變動關系）獲利能力與財務風險呈同向變動關系v（3）流動性與財務風險呈反向變動關系）流動性與財務風險呈反向變動關系v（二）流動資產的內部結

8、構（二）流動資產的內部結構v企業(yè)在流動資產的內部結構安排上，必須遵企業(yè)在流動資產的內部結構安排上，必須遵循時間上的依次繼起和空間上的同時并存，循時間上的依次繼起和空間上的同時并存，只有這樣才能確保企業(yè)正常的生產經營活動只有這樣才能確保企業(yè)正常的生產經營活動得以繼續(xù)。得以繼續(xù)。v（三）流動資產投資的風險與收益（三）流動資產投資的風險與收益v流動資產投資的目的當然是為了資本收益最大。流動資產投資的目的當然是為了資本收益最大。但是，就企業(yè)流動資產的投資管理而言，其重點但是，就企業(yè)流動資產的投資管理而言，其重點應是資本收益與財務風險之間的權衡問題。應是資本收益與財務風險之間的權衡問題。v三、流動資產的

9、融資策略三、流動資產的融資策略v（一）保守型融資策略（一）保守型融資策略v保守型融資策略的特點是：流動負債只融通部分保守型融資策略的特點是：流動負債只融通部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和永久性流動資產均由長期負債和權益性動資產和永久性流動資產均由長期負債和權益性資本作為其資金來源。資本作為其資金來源。v保守型融資策略如圖保守型融資策略如圖93。v 圖圖93保守型融資策略保守型融資策略v（二）穩(wěn)健型融資策略（二）穩(wěn)健型融資策略v穩(wěn)健型融資策略也稱為配合型融資策略。穩(wěn)健型融資策略也稱為配合型融資策略。v其特點是：對于臨時性流動資產，應

10、用流動負債其特點是：對于臨時性流動資產，應用流動負債籌資來滿足其資金需要，即利用自然性融資和協(xié)籌資來滿足其資金需要，即利用自然性融資和協(xié)議性短期融資；對于永久性流動資產和固定資產議性短期融資；對于永久性流動資產和固定資產則應用長期負債和權益資本籌資來滿足其資金需則應用長期負債和權益資本籌資來滿足其資金需要要v穩(wěn)健型融資策略如圖穩(wěn)健型融資策略如圖94。v 圖圖9-4 穩(wěn)健型融資策略穩(wěn)健型融資策略v（三）進取型融資策略（三）進取型融資策略v進取型融資策略也稱激進型融資策略。進取型融資策略也稱激進型融資策略。v其特點是：流動負債不但融通臨時性流動資其特點是：流動負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，

11、而且還要解決部分永久性資產的資金需要，而且還要解決部分永久性資產的資金需要。該融資策略如圖產的資金需要。該融資策略如圖95。 v 圖圖9-5 進取型融資策略進取型融資策略v第二節(jié)第二節(jié) 現金管理現金管理v一、企業(yè)持有現金的動機一、企業(yè)持有現金的動機v現金：指可以立即用來購買物品、支付各項費用現金：指可以立即用來購買物品、支付各項費用或用來償還債務的交換媒介或支付手段?；蛴脕韮斶€債務的交換媒介或支付手段。v（一）交易性動機（一）交易性動機v交易性動機是指企業(yè)必須持有一定現金以滿足其交易性動機是指企業(yè)必須持有一定現金以滿足其日常業(yè)務活動的現金支付需要。日常業(yè)務活動的現金支付需要。v（二）預防性動（

12、二）預防性動v預防性動機是指企業(yè)持有一定現金以應付意外事預防性動機是指企業(yè)持有一定現金以應付意外事件所產生的現金需要。件所產生的現金需要。v（三）投機性動機（三）投機性動機v投機性動機是指企業(yè)持有一定現金以備滿足投機性動機是指企業(yè)持有一定現金以備滿足某種投機行為的現金需要，比如遇有廉價原某種投機行為的現金需要，比如遇有廉價原材料或其他資產供應的機會，便可用手頭持材料或其他資產供應的機會，便可用手頭持有的現金大量購入；再比如在適當時機購入有的現金大量購入；再比如在適當時機購入價格有利的有價證券。價格有利的有價證券。v二、現金的成本二、現金的成本v1、機會成本：現金作為企業(yè)的一項資金占用、機會成本

13、：現金作為企業(yè)的一項資金占用是有代價的，即再投資收益。是有代價的，即再投資收益。v機會成本機會成本=現金持有量現金持有量有價證券利率或報酬率有價證券利率或報酬率v2、管理成本：是指企業(yè)因持有一定數量的現、管理成本：是指企業(yè)因持有一定數量的現金而發(fā)生的管理費用。金而發(fā)生的管理費用。v3、短缺成本：因現金持有量不足，又無法及、短缺成本：因現金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現加以補充而使企業(yè)遭受時通過有價證券變現加以補充而使企業(yè)遭受的直接損失和間接損失。的直接損失和間接損失。v4、轉換成本：是指企業(yè)用現金購入有價證券、轉換成本：是指企業(yè)用現金購入有價證券以及用有價證券換取現金時付出的交易費用。

14、以及用有價證券換取現金時付出的交易費用。三、現金管理的目標v1、目標：在保證生產經營同時，盡量減少現、目標：在保證生產經營同時，盡量減少現金持有量，將閑置資金用于投資。金持有量，將閑置資金用于投資。v2、內容：（、內容：（1）編制現金預算）編制現金預算v （2）確定最佳現金持有量）確定最佳現金持有量v （3）現金日常管理）現金日常管理v 三、最佳現金持有量的確定三、最佳現金持有量的確定v（一）現金周轉模式（一）現金周轉模式v現金周轉模式是通過預計年現金需求總量和現金周轉模式是通過預計年現金需求總量和確定現金周轉的目標次數來確定企業(yè)的最佳確定現金周轉的目標次數來確定企業(yè)的最佳現金持有量。其計算公

15、式為：現金持有量。其計算公式為： 現金周轉次數預計現金年總需求量最佳現金持有量 v現金周轉次數是指現金在一年內周轉了幾次現金周轉次數是指現金在一年內周轉了幾次 v現金周轉天數是指企業(yè)由于購置存貨、償付欠款現金周轉天數是指企業(yè)由于購置存貨、償付欠款等原因支付貨幣資金到存貨售出、收回應收款項等原因支付貨幣資金到存貨售出、收回應收款項而收回現金的時間。而收回現金的時間。 現金周轉天數現金周轉次數360現金周轉天數平均儲備天數 平均周轉天數 平均付款天數v前提條件：前提條件：v（1）未來年度的現金總需求應該能夠根據產）未來年度的現金總需求應該能夠根據產銷計劃比較準確地加以預計；銷計劃比較準確地加以預計

16、；v（2）必須能夠根據往年的歷史資料測算出未）必須能夠根據往年的歷史資料測算出未來年度的現金周轉次數來年度的現金周轉次數v（二）成本分析模式（二）成本分析模式-不考慮轉換成本不考慮轉換成本v成本分析模式的基本思路就是要尋求持有現金成本分析模式的基本思路就是要尋求持有現金的相關總成本最低時的現金余額。企業(yè)持有現的相關總成本最低時的現金余額。企業(yè)持有現金的相關成本主要是機會成本、管理成本和短金的相關成本主要是機會成本、管理成本和短缺成本，三者之和構成了企業(yè)持有現金的相關缺成本，三者之和構成了企業(yè)持有現金的相關總成本?？偝杀?。v三項成本之和最小的現金持有量，就是最佳現三項成本之和最小的現金持有量，就

17、是最佳現金持有量。如果把以上三種成本線放在圖金持有量。如果把以上三種成本線放在圖9-6上，上，就能找出總成本最低的最佳現金持有量。就能找出總成本最低的最佳現金持有量。v圖9-6 最佳現金持有量的成本分析模式圖v練習：某企業(yè)有四種現金持有方案，它們各自的持練習：某企業(yè)有四種現金持有方案，它們各自的持有量、管理成本、短缺成本如下表，假設現金的機有量、管理成本、短缺成本如下表，假設現金的機會陳本率為會陳本率為12%。要求確定現金最佳持有量。要求確定現金最佳持有量。 方案項目方案項目 甲甲 乙乙 丙丙 丁丁 現金持有量現金持有量 25000 50000 75000 100000 機會成本機會成本 30

18、00 6000 9000 12000 管理成本管理成本 20000 20000 20000 20000 短缺成本短缺成本 12000 6750 2500 0v計算四種方案的總成本：計算四種方案的總成本：v（三）存貨模式：不考慮短缺成本（三）存貨模式：不考慮短缺成本v存貨模式的基本原理是將企業(yè)現金持有量和短期存貨模式的基本原理是將企業(yè)現金持有量和短期有價證券聯(lián)系起來衡量，即將企業(yè)現金的持有成有價證券聯(lián)系起來衡量，即將企業(yè)現金的持有成本同現金和短期有價證券的轉換成本進行權衡，本同現金和短期有價證券的轉換成本進行權衡，以求得二者相加總成本最低時的現金余額，從而以求得二者相加總成本最低時的現金余額，從

19、而得出最佳現金持有量。得出最佳現金持有量。v只考慮機會成本和轉換成本只考慮機會成本和轉換成本v其現金流轉模式如圖其現金流轉模式如圖9-7。v 圖圖9-7 存貨模式下的現金流轉假設存貨模式下的現金流轉假設v一般來講，保持現金的余額越多，其機會成本愈一般來講，保持現金的余額越多，其機會成本愈大。持有現金的機會成本與有價證券和現金之間大。持有現金的機會成本與有價證券和現金之間的轉換成本的關系，的轉換成本的關系，v可用圖可用圖9-8表示。表示。 v圖圖9-8 最佳現金持有量的存貨模式最佳現金持有量的存貨模式v持有現金的機會成本和短期有價證券與現金之間的轉換成本之和可用如下公式表示：v式中：式中：Q 最

20、佳現金持有量；最佳現金持有量；v C 短期有價證券的投資報酬率；短期有價證券的投資報酬率；v S 一定時期的現金總需要量；一定時期的現金總需要量；v D 每次轉換的單位成本。每次轉換的單位成本。 DQSCQT2v機會成本機會成本=平均現金持有量平均現金持有量有價證券利息率有價證券利息率v轉換成本轉換成本=交易次數交易次數每次交易成本每次交易成本v運用微積分求最小值的原理，將總成本函數對運用微積分求最小值的原理，將總成本函數對Q求導并令其結果為零，即：求導并令其結果為零，即：02DQSCQdQddQdTCSDQ2則可推出：v練習：某企業(yè)每月現金需求總量為練習：某企業(yè)每月現金需求總量為520000

21、0元，每次現金轉換的成本為元，每次現金轉換的成本為1000元，持有現元，持有現金的機會成本率約為金的機會成本率約為10%，則該企業(yè)的最佳，則該企業(yè)的最佳現金持有量計算?，F金持有量計算。v（四）隨機模式（四）隨機模式v隨機模式是在現金流量呈無規(guī)則變動的情況下確隨機模式是在現金流量呈無規(guī)則變動的情況下確定最佳現金持有量的一種方法。定最佳現金持有量的一種方法。v這種方法的基本原則是制定一個現金控制區(qū)域，這種方法的基本原則是制定一個現金控制區(qū)域，定出上限和下限。上限代表現金持有量的最高點，定出上限和下限。上限代表現金持有量的最高點，下限代表現金持有量的最低點。下限代表現金持有量的最低點。 v圖9-9

22、最佳現金持有量的隨機模式v其中：其中：vb每次現金與有價證券的轉換成本；每次現金與有價證券的轉換成本；vi有價證券的日利率；有價證券的日利率；v預期每日現金余額變化的標準差；預期每日現金余額變化的標準差；vL現金持有量的下限?，F金持有量的下限。 LibQ323LQH23v練習：設某企業(yè)現金部經理決定練習：設某企業(yè)現金部經理決定L值應為值應為10000元，估計企業(yè)現金流量標準差為元，估計企業(yè)現金流量標準差為1000元，持有現金的日利率為元，持有現金的日利率為0.00039，b=150元。元。根據該模型，試計算：根據該模型，試計算：v三、資金集中管理模式三、資金集中管理模式1、統(tǒng)收統(tǒng)支模式、統(tǒng)收統(tǒng)

23、支模式2、撥付備用金模式、撥付備用金模式3、結算中心模式、結算中心模式4、內部銀行模式、內部銀行模式5、財務公司模式、財務公司模式v四、現金收支的日常管理四、現金收支的日常管理v（一）加速現金回收（一）加速現金回收v1、收款流程分析、收款流程分析v2、加速現金回收的方法、加速現金回收的方法v（1 1）銀行存款箱制度）銀行存款箱制度v（2 2）集中銀行制）集中銀行制v（二）延遲現金支付（二）延遲現金支付v1 1集中應付款項集中應付款項v2 2承付匯票承付匯票v3 3利用現金浮游量利用現金浮游量v4 4利用遠程支付利用遠程支付v5 5設置支付賬戶設置支付賬戶v（三）力爭現金流入與現金流出同步（三）

24、力爭現金流入與現金流出同步v第三節(jié)第三節(jié) 短期有價證券管理短期有價證券管理v一、企業(yè)持有短期有價證券的目的一、企業(yè)持有短期有價證券的目的v（一）保持資產的流動性（一）保持資產的流動性v（二）賺取投資收益（二）賺取投資收益v二、短期有價證券的選擇標準二、短期有價證券的選擇標準v（一）較高的安全性（一）較高的安全性v（二）較強的流動性（二）較強的流動性v（三）適宜的投資收益（三）適宜的投資收益v（四）較低的投資風險（四）較低的投資風險v三、短期有價證券的投資政策三、短期有價證券的投資政策v（一）保守的短期有價證券投資政策（一）保守的短期有價證券投資政策v（二）激進的短期有價證券投資政策（二）激進的

25、短期有價證券投資政策v（三）中庸的短期有價證券投資政策（三）中庸的短期有價證券投資政策v第四節(jié)第四節(jié) 應收賬款管理應收賬款管理v一、企業(yè)持有應收賬款的動因一、企業(yè)持有應收賬款的動因v應收賬款：是指企業(yè)因對外銷售產品、材料、供應收賬款：是指企業(yè)因對外銷售產品、材料、供應勞務以及其他原因，應向購買單位或接受勞務應勞務以及其他原因，應向購買單位或接受勞務的單位及其他單位收取的款項，包括應收銷售款、的單位及其他單位收取的款項，包括應收銷售款、其他應收款、應收票據等。其他應收款、應收票據等。v（一）擴大銷售（一）擴大銷售v（二）減少存貨（二）減少存貨v（二）應收賬款的成本（二）應收賬款的成本v1、機會成

26、本、機會成本v是指資金投放在應收賬款上被客戶占用而喪是指資金投放在應收賬款上被客戶占用而喪失的其他收入，如投資收益。失的其他收入，如投資收益。=維持應收賬款所需要的資金維持應收賬款所需要的資金資金成本率資金成本率 計算公式：應收賬款的機會成本維持賒銷業(yè)務所需要的資本資本成本計算應收賬款平均余額變動成本率 變動成本/銷售收入賒銷收入/應收賬款周轉率360/應收賬款收賬天數通常按有價證券利息率計算【例例】假設某公司預測的年度賒銷收入凈額為3 000 000元，應收賬款周轉天數( 或收賬天數)為60天，變動成本率為60%，資本成本為10%。應收賬款周轉率 = 36060 = 6(次)應收賬款平均余額

27、= 3 000 0006 = 500 000(元)維持賒銷業(yè)務所需要的資本 = 500 00060% = 300 000(元)應收賬款的機會成本=300 00010% =30 000(元) （二） 管理成本應收賬款的信用成本=機會成本+管理成本+壞賬成本 （三） 壞賬成本 公司對應收賬款進行管理所耗費的各種費用 主要包括：對客戶的資信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用、收集相關信息的費用、其他相關費用。 應收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失。三、應收賬款管理目標三、應收賬款管理目標v基本目標：企業(yè)在發(fā)揮應收賬款強化競爭、基本目標：企業(yè)在發(fā)揮應收賬款強化競爭、擴大銷售功能的同時，盡可能降

28、低因應收賬擴大銷售功能的同時，盡可能降低因應收賬款投資而引起的各種成本，最大限度地提高款投資而引起的各種成本，最大限度地提高應收賬款投資的收益。應收賬款投資的收益。v四、應收賬款的信用政策四、應收賬款的信用政策v即應收賬款的管理政策，是企業(yè)為了實現應即應收賬款的管理政策，是企業(yè)為了實現應收賬款管理目標而制定的賒銷與收賬政策，收賬款管理目標而制定的賒銷與收賬政策，包括信用標準、信用條件和收賬政策。包括信用標準、信用條件和收賬政策。v（一）信用標準（一）信用標準v是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以件，通常以預期的壞賬損失率預期的壞賬損失率來表示。

29、來表示。v定性和定量分析定性和定量分析v定性分析：定性分析：v（1）同行業(yè)競爭對手的情況）同行業(yè)競爭對手的情況v（2）企業(yè)承擔違約風險的能力）企業(yè)承擔違約風險的能力v（3）客戶的資信程度：客戶資信程度的高低）客戶的資信程度：客戶資信程度的高低通常決定于五個方面，即客戶的信用品質通常決定于五個方面，即客戶的信用品質(Character)、償付能力、償付能力(Capacity)、資本、資本(Capital)、抵押品、抵押品(Collateral)、經濟狀況、經濟狀況(Conditions)等，簡稱等，簡稱“5C”系統(tǒng)。系統(tǒng)。v定量分析：定量分析：v（1）確定客戶拒付賬款風險）確定客戶拒付賬款風險v

30、（2）具體確定客戶的信用等級）具體確定客戶的信用等級v（二）信用條件（二）信用條件v1、信用期限、信用期限v信用期限是指企業(yè)對外提供商品或勞務時允信用期限是指企業(yè)對外提供商品或勞務時允許顧客延遲付款的時間界限。許顧客延遲付款的時間界限。 v（1）邊際收益法：例題）邊際收益法：例題9-4v邊際收益大于邊際成本時的信用期限邊際收益大于邊際成本時的信用期限v2凈現值流量法v日營業(yè)凈現值的計算公式為：v式中： NPV日營業(yè)凈現值；v P產品單價；v Q產品日銷量；v C產品單位成本；v b壞賬損失率；v k日利率；v t平均收賬期。CQkbPQNPVt11v2、折扣期限、折扣期限v在信用期內，客戶可以

31、得到現金折扣的時間限定，在信用期內，客戶可以得到現金折扣的時間限定，表示方式：（表示方式：（3/10，1/20，n/45）v3、現金折扣、現金折扣v練習：光華公司預測的賒銷收入額為練習：光華公司預測的賒銷收入額為276萬元，萬元，其信用條件是其信用條件是n/30天，變動成本率為天，變動成本率為65%，資本，資本成本率或有價證券利息率為成本率或有價證券利息率為10%。假定企業(yè)的收。假定企業(yè)的收賬政策不變，固定成本總額不變，該企業(yè)準備了賬政策不變，固定成本總額不變，該企業(yè)準備了3個信用條件的備選方案，個信用條件的備選方案，A方案維護方案維護n/30的信的信用條件；用條件；B方案將信用條件放寬到方案

32、將信用條件放寬到n/60；C方案方案將信用條件放寬到將信用條件放寬到n/90。v各種備選方案估計的賒銷水平，壞賬百分比和收賬費用等有關資料如下表：v表 備用方案信用條件資料v練習：接上例，如果企業(yè)選擇了練習：接上例，如果企業(yè)選擇了B方案，但方案，但為了加速應收賬款的回收，決定將賒銷條件為了加速應收賬款的回收，決定將賒銷條件改為改為2/10，1/20，n/60（D方案），估計約有方案），估計約有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的折的折扣；扣；15%的客戶將利用的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失的折扣。壞賬損失將為將為2%，收賬費用將為，收賬費用將為3萬元。根據上述

33、資萬元。根據上述資料，有關數據資料計算如下：料，有關數據資料計算如下：v應收賬款周轉期應收賬款周轉期=60% 10+15%20+25%60=24（天）（天）v應收賬款周轉率應收賬款周轉率=360/24=15（次）（次）v應收賬款平均余額應收賬款平均余額=300/15=20（萬元）（萬元）v維持賒銷業(yè)務所需要的資金維持賒銷業(yè)務所需要的資金=2065%=13（萬元）（萬元）v應收賬款機會成本應收賬款機會成本=1310%=1.3（萬元）（萬元）v壞賬損失壞賬損失=3002%=6（萬元）（萬元）v現金折扣現金折扣=300（2%60%+1%15%）=4.05（萬元）（萬元）v應收賬款周轉期應收賬款周轉期

34、=60% 10+15%20+25%60=24（天）（天）v應收賬款周轉率應收賬款周轉率=360/24=15（次）（次）v應收賬款平均余額應收賬款平均余額=300/15=20（萬元）（萬元）v維持賒銷業(yè)務所需要的資金維持賒銷業(yè)務所需要的資金=2065%=13（萬元）（萬元）v應收賬款機會成本應收賬款機會成本=1310%=1.3（萬元）（萬元）v壞賬損失壞賬損失=3002%=6（萬元）（萬元）v現金折扣現金折扣=300（2%60%+1%15%）=4.05（萬元）（萬元）v（三）收賬政策（三）收賬政策v收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。的收賬策略

35、。v兩種：較寬的收賬政策和較嚴的收賬政策兩種：較寬的收賬政策和較嚴的收賬政策v在增加的收賬費用和減少的應收賬款機會成在增加的收賬費用和減少的應收賬款機會成本和壞賬損失時間做出權衡。本和壞賬損失時間做出權衡。v具體方式：電話、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、具體方式：電話、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、法律行動法律行動四、應收賬款日常管理四、應收賬款日常管理v（一）實施應收賬款的追蹤分析（一）實施應收賬款的追蹤分析v（二）應收賬款的賬齡分析（二）應收賬款的賬齡分析v（三）確定合理的收賬程序（三）確定合理的收賬程序v（四）建立應收賬款壞賬準備制度（四）建立應收賬款壞賬準備制度v第五節(jié)第五節(jié) 存貨管理存貨管理v一

36、、企業(yè)儲備存貨的動因一、企業(yè)儲備存貨的動因v（一）保證生產或銷售的經營需要（一）保證生產或銷售的經營需要v（二）增加生產經營彈性（二）增加生產經營彈性v（二）出于優(yōu)惠價格的考慮（二）出于優(yōu)惠價格的考慮v二、存貨儲備的成本二、存貨儲備的成本v（一）取得成本（一）取得成本v取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用來表示。常用來表示。v1訂貨成本訂貨成本v KQDF1訂貨成本v2購置成本購置成本v購置成本是指存貨本身的價值，一般用數量與購置成本是指存貨本身的價值，一般用數量與單價的乘積來確定。單價的乘積來確定。 DUKQDFTCa1v（二）儲存成本（二

37、）儲存成本v儲存成本是指保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨儲存成本是指保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金應計的利息、倉庫費用、保險費用、存占用資金應計的利息、倉庫費用、保險費用、存貨破損和變值損失等等。通常用貨破損和變值損失等等。通常用TCc表示。表示。 22QKFTCCCv（三）缺貨成本（三）缺貨成本v缺貨成本是指由于存貨供應中斷而造成的損失，缺貨成本是指由于存貨供應中斷而造成的損失，包括材料供應中斷造成的停工損失、產成品庫存包括材料供應中斷造成的停工損失、產成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失。缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失。v如果以如果以TC表示儲備存貨的總成本

38、，其計算公式表示儲備存貨的總成本，其計算公式為：為：SCSCaTCQKFDUKQDTCTCTCTC2F 21三、存貨儲備的決策三、存貨儲備的決策v含義：是指能夠使一定時期存貨相關總成本含義：是指能夠使一定時期存貨相關總成本達到最低的進貨數量達到最低的進貨數量v相關總成本相關總成本=變動性訂貨成本變動性訂貨成本+變動性儲存成變動性儲存成本本+允許缺貨時的缺貨成本允許缺貨時的缺貨成本v各與進貨批量的關系：各與進貨批量的關系：v（一）經濟訂貨批量法的基本模型（一）經濟訂貨批量法的基本模型（假設條件嚴）（假設條件嚴）v使存貨總成本最低的訂貨批量叫做經濟訂貨批量。使存貨總成本最低的訂貨批量叫做經濟訂貨批

39、量。v價格穩(wěn)定、無數量折扣、無缺貨價格穩(wěn)定、無數量折扣、無缺貨v相關總成本相關總成本=相關的訂貨成本相關的訂貨成本+相關儲存成本相關儲存成本v經濟訂貨批量的基本模型有下列假設條件：經濟訂貨批量的基本模型有下列假設條件：v（1 1）企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便）企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便 可立即取得存貨；可立即取得存貨；v（2 2）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；v（3 3）不允許缺貨，即無缺貨成本，）不允許缺貨，即無缺貨成本， TCsTCs為零，為零，這是因為良好的存貨管理本來就不應該出現缺貨這是因為良好的存貨管理本來就不應該出現缺貨成本；成本；v（

40、4 4）需求量穩(wěn)定，并且能預測，即）需求量穩(wěn)定，并且能預測，即D D為已知常量；為已知常量；v（5 5）存貨單價不變，不考慮現金折扣，即）存貨單價不變，不考慮現金折扣，即U U為為已知常量；已知常量；v（6 6）企業(yè)現金充足，不會因現金短缺而影響）企業(yè)現金充足，不會因現金短缺而影響進貨；進貨；v（7 7）所需存貨市場供應充足，不會因買不到）所需存貨市場供應充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。需要的存貨而影響其他。 v存貨總成本的公式為：存貨總成本的公式為：vTC的大小取決于的大小取決于Q。為了求出。為了求出TC的極小值，對的極小值，對其進行求導演算，可得出下列公式：其進行求導演算，可得出下

41、列公式：2QKKQDTCCCKKDQ2*v這個基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑哼@個基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑簐最佳訂貨次數公式：最佳訂貨次數公式：v存貨總成本公式：存貨總成本公式：KDKKKDDQDNCC22* CCCCQKDKKKKDKKDKDTC2222*v最佳訂貨周期公式：最佳訂貨周期公式：v經濟訂貨量占用資金：經濟訂貨量占用資金：KDKNtC21212*UKKDUKKDUQICC2222*v(二二)經濟訂貨批量法的擴展模型經濟訂貨批量法的擴展模型v1訂貨提前期訂貨提前期v交貨時間交貨時間(L)和每日平均需用量和每日平均需用量(d)的乘積：的乘積：v v2存貨陸續(xù)供應和使用存貨陸續(xù)供應

42、和使用v存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨量總成本公式：存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨量總成本公式： dLRpdKDKQTCC12*v3保險儲備保險儲備v設單位缺貨成本為設單位缺貨成本為Ku，一次訂貨缺貨量為，一次訂貨缺貨量為S，年，年訂貨次數為訂貨次數為N，保險儲備量為，保險儲備量為B，單位儲存成本，單位儲存成本為為Kc，則：，則：v現實中，缺貨量現實中，缺貨量S具有概率性，其概率可根據歷具有概率性，其概率可根據歷史經驗估計得出；保險儲備量史經驗估計得出；保險儲備量B選擇而定。選擇而定。 suTCKS NCbKBTC,uCs bTCKS NB Kv（三）經濟訂貨批量法的發(fā)展（三）經濟訂貨批量法的發(fā)展

43、v1 1時區(qū)訂貨批量法時區(qū)訂貨批量法v2 2最小單位費用法最小單位費用法：單位訂貨成本：單位訂貨成本+ +單位單位保管成本最小保管成本最小v3 3最小總費用法最小總費用法：當計劃期內的訂貨費用：當計劃期內的訂貨費用越接近于保管費用時，這個計劃期內所有越接近于保管費用時，這個計劃期內所有批量的訂貨費用與保管費用之和也最小批量的訂貨費用與保管費用之和也最小四、存貨日常管理四、存貨日常管理v（一）存貨（一）存貨ABC分類管理法分類管理法v1、分類標準：金額、品種數量、分類標準：金額、品種數量v2、三類：、三類：A類：金額巨大，品種數量較少類：金額巨大，品種數量較少v B類：金額一般，品種數量相對較多

44、類：金額一般，品種數量相對較多v C類：品種數量繁多，金額很小類：品種數量繁多，金額很小v金額比重：金額比重：70%：20%：10%v數量比重：數量比重：10%：20%：70%v3、管理原則、管理原則vA類：按每一品種分別進行管理類：按每一品種分別進行管理vB類：劃分類別管理類：劃分類別管理vC類：總量控制和管理類：總量控制和管理v4、具體實施步驟、具體實施步驟v第一，各類存貨占總量比重第一，各類存貨占總量比重v第二，從大到小順序排列第二，從大到小順序排列v第三，分類：第三，分類：70%：20%：10%v（二）適時制庫存控制（二）適時制庫存控制v又稱零庫存管理、看板管理它最早是由豐田又稱零庫存

45、管理、看板管理它最早是由豐田公司提出并實踐的公司提出并實踐的v制造商和供應商、客戶協(xié)調：當生產需要原制造商和供應商、客戶協(xié)調：當生產需要原料和零件時，供應商才會將原料送來，當產料和零件時，供應商才會將原料送來，當產品生產出來就被客戶拉走。品生產出來就被客戶拉走。v供應、生產、銷售同步供應、生產、銷售同步v第六節(jié)第六節(jié) 短期融資政策短期融資政策v一、自然融資一、自然融資v（一）自然融資的種類（一）自然融資的種類v1 1應付應付賬款賬款v2 2應付應付票據票據v3 3預收賬款預收賬款v4 4應付未付款應付未付款v（二）自然融資的（二）自然融資的優(yōu)缺點優(yōu)缺點v優(yōu)點：（優(yōu)點：（1）自然融資的最大優(yōu)越性

46、在于容易自然融資的最大優(yōu)越性在于容易取得取得，且無任何手續(xù)、沒有成本、限制性少，且無任何手續(xù)、沒有成本、限制性少v （2）企業(yè)有較大的機動權）企業(yè)有較大的機動權v （3）企業(yè)一般不用提供擔保）企業(yè)一般不用提供擔保v缺點：（缺點：（1）放棄現金折扣的成本高）放棄現金折扣的成本高v （2）容易惡化企業(yè)的信用水平）容易惡化企業(yè)的信用水平v （3）受外部環(huán)境影響較大）受外部環(huán)境影響較大v（三三）自然融資的成本決策自然融資的成本決策v1.應付賬款的成本應付賬款的成本v 應付賬款分為：免費信用、有代價信用、應付賬款分為：免費信用、有代價信用、展期信用展期信用v有代價信用的成本：放棄現金折扣的成本有代價信用

47、的成本：放棄現金折扣的成本v放棄現金折扣的成本放棄現金折扣的成本=折扣百分比折扣百分比/（1-折扣折扣百分比）百分比） 360/（信用期（信用期-折扣期）折扣期）v練習：某企業(yè)按練習：某企業(yè)按“2/10，N/30”的付款條件的付款條件購入貨物購入貨物60萬元。如果企業(yè)在萬元。如果企業(yè)在10天內付款，天內付款，便放棄了現金折扣便放棄了現金折扣1.2萬元，信用額為萬元，信用額為58.8萬萬元。放棄現金折扣的成本為：元。放棄現金折扣的成本為：v2.是否利用現金折扣是否利用現金折扣v（1）如借款利息低于放棄現金折扣成本，應）如借款利息低于放棄現金折扣成本，應借款借款v（2）在折扣期內，短期投資收益率高

48、于放棄）在折扣期內，短期投資收益率高于放棄現金折扣隱含成本現金折扣隱含成本v（3）因企業(yè)資金短缺而欲展期付款）因企業(yè)資金短缺而欲展期付款v3.應付賬款展期的成本決策應付賬款展期的成本決策v（1）現金折扣不應該放棄）現金折扣不應該放棄v折扣百分比折扣百分比/（1-折扣百分比）折扣百分比） 360/（信用（信用期期+展付期展付期-折扣期）折扣期）v（2）現金折扣應該放棄）現金折扣應該放棄v二、協(xié)議融資二、協(xié)議融資v（一）短期借款（一）短期借款v1 1短期借款的種類短期借款的種類v（1 1）按目的和用途：生產周轉借款、臨時借款、）按目的和用途：生產周轉借款、臨時借款、結算借款、票據貼現借款等結算借款、票據貼現借款等