第九章金融衍生品市場(chǎng)詳解

1、 金融市場(chǎng)學(xué) 主講人：張丹一、金融衍生品概述1、金融衍生品的概念與分類(lèi)（1）概念：金融衍生品又稱(chēng)金融衍生工具，是指其價(jià)值依賴(lài)于基本標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具或金融合約。 對(duì)金融衍生品含義的理解包含三點(diǎn): 1. 金融衍生工具是由基礎(chǔ)金融工具派生而來(lái)的； 2. 金融衍生工具是對(duì)未來(lái)的交易； 3. 金融衍生工具具有杠桿效應(yīng)；第九章 金融衍生品市場(chǎng)（2）金融衍生品的分類(lèi) 根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)劃分 金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換 根據(jù)基礎(chǔ)工具種類(lèi)不同劃分 股權(quán)式衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具 根據(jù)有無(wú)固定交易場(chǎng)所劃分 場(chǎng)內(nèi)交易的（期貨、部分期權(quán)）、場(chǎng)外交易的（遠(yuǎn)期、互換）根據(jù)基礎(chǔ)工具種類(lèi)不同劃分股權(quán)式

2、衍生工具是指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。貨幣衍生工具是指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。利率衍生工具是指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。2、金融衍生品的作用有利于金融市場(chǎng)向完全市場(chǎng)發(fā)展；（通過(guò)提供做空機(jī)制實(shí)現(xiàn)）價(jià)格發(fā)現(xiàn);(反映金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)）投機(jī)功能;(市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要基礎(chǔ))風(fēng)險(xiǎn)管理;(比其它手段有三個(gè)明顯優(yōu)勢(shì))更高的準(zhǔn)確性

3、和實(shí)效性；（對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的變化反映靈敏）具有成本優(yōu)勢(shì)；（采用杠桿交易大幅降低成本）具有靈活性；（可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理者的需要隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整）3、金融衍生品的交易者類(lèi)型根據(jù)交易的動(dòng)機(jī)和目的，分三種（1）套期保值者 套期保值者是指把金融衍生品市場(chǎng)當(dāng)做轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)所的交易者，這些交易者利用金融衍生品合約的買(mǎi)賣(mài)，對(duì)其現(xiàn)在已經(jīng)持有或即將持有的金融資產(chǎn)進(jìn)行保值。 保值者參與金融衍生品市場(chǎng)的目的是降低甚至消除他們已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。（2）投機(jī)者：目的是在金融衍生品市場(chǎng)中持有某種頭寸，利用某項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)來(lái)獲取收益。（3）套利者：交易者目的是通過(guò)同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行交易，以鎖定一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)二

4、、金融遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)1、金融遠(yuǎn)期合約的概念 指交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 多方：合約中規(guī)定在將來(lái)買(mǎi)入標(biāo)的物的一方； 空方：合約中規(guī)定在將來(lái)賣(mài)出標(biāo)的物的一方。2、金融遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn) 協(xié)議非標(biāo)準(zhǔn)化 場(chǎng)外交易 靈活性強(qiáng) 無(wú)保證金要求 實(shí)物交割3、金融遠(yuǎn)期合約的主要產(chǎn)品（1）遠(yuǎn)期利率協(xié)議 概念：是買(mǎi)賣(mài)雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)間開(kāi)始在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金協(xié)議。 買(mǎi)方是名義借款人、賣(mài)方是名義貸款人。 作用有3點(diǎn)：可規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)；可作為資產(chǎn)負(fù)債管理的工具；簡(jiǎn)便、不需支付保證金（2）遠(yuǎn)期外匯合約：是指買(mǎi)賣(mài)雙方就

5、貨幣交易種類(lèi)、匯率、數(shù)量以及交割期限等達(dá)成書(shū)面協(xié)議，然后在規(guī)定的交割日由雙方履行合約，即結(jié)清有關(guān)貨幣金額。三、金融期貨合約市場(chǎng)1、金融期貨合約概念 指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日起按約定的條件買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種標(biāo)的金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。2、金融期貨合約的特點(diǎn) 標(biāo)準(zhǔn)化 場(chǎng)內(nèi)交易，間接清算 保證金制度，每日結(jié)算 流動(dòng)性強(qiáng) 違約風(fēng)險(xiǎn)低3、金融期貨合約與金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別7個(gè)方面比較遠(yuǎn)期合約期貨合約合約大小雙方協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)固定交割日期雙方協(xié)議特定日期交易方式雙方間通訊交易所競(jìng)價(jià)、可沖銷(xiāo)商品交割方式多數(shù)為實(shí)物交割少數(shù)為實(shí)物交割交易行為的監(jiān)督雙方自我約束專(zhuān)門(mén)的管理機(jī)構(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)高違約風(fēng)險(xiǎn)低保

6、證金要求無(wú)有利率期貨概念：是指由交易雙方簽訂的，約定在將來(lái)某一時(shí)間按雙方事先商定的價(jià)格，交割一定數(shù)量與利率相關(guān)的金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。分為兩類(lèi)：1.以短期固定收入的債券為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨；2.以長(zhǎng)期固定收入的債券為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨；股指期貨概念： 股票價(jià)格指數(shù)期貨，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。股指期貨的特殊性：1.交易形式2.合約規(guī)模3.結(jié)算方式和交易結(jié)果4.高杠桿作用外匯期貨概念：是交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易，是以匯率為標(biāo)的物的金融期

7、貨合約，用來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。作用：投機(jī)、轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)、提高交易效率與遠(yuǎn)期外匯交易相比的特點(diǎn)p市場(chǎng)參與者廣泛p流動(dòng)性不同p場(chǎng)內(nèi)交易p合約具有標(biāo)準(zhǔn)性p違約風(fēng)險(xiǎn)低p履約方式不同四、金融期權(quán)合約市場(chǎng)1、金融期權(quán)合約的概念 是指指賦予其購(gòu)買(mǎi)方在規(guī)定期限內(nèi)按買(mǎi)賣(mài)雙方約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。 購(gòu)買(mǎi)方為了獲得權(quán)力支付的費(fèi)用即 期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格2、金融期權(quán)合約的特點(diǎn) 以金融資產(chǎn)作為標(biāo)的物 期權(quán)買(mǎi)方與賣(mài)方非對(duì)等的權(quán)利義務(wù) 買(mǎi)賣(mài)雙方風(fēng)險(xiǎn)與收益的不平衡性3、金融期權(quán)合約市場(chǎng)的構(gòu)成要素u金融期權(quán)合約的買(mǎi)方與賣(mài)方、標(biāo)的資產(chǎn)的種類(lèi)及數(shù)量u合約的有效期限、期權(quán)費(fèi)u執(zhí)行價(jià)格、到期時(shí)間4、金融期權(quán)合約的

8、種類(lèi) 按買(mǎi)者的權(quán)利劃分，可分為（看漲期權(quán)和看跌期權(quán)） 按買(mǎi)者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，可分為（歐式期權(quán)和美式期權(quán)） 按標(biāo)的資產(chǎn)劃分，可分為（利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、股價(jià)指數(shù)5、金融期權(quán)合約市場(chǎng)的交易制度（1）標(biāo)準(zhǔn)化合約交易單位、執(zhí)行價(jià)格、最后交易日和履約日等都由交易所規(guī)定；（2）保證金制度金融期權(quán)合約交易中只有金融期權(quán)合約的賣(mài)方需要繳納保證金。（3）交割規(guī)定到最后交易日后，對(duì)未平倉(cāng)的合約實(shí)施交割。五、金融互換合約市場(chǎng)1、金融互換合約的概念及基本原理概念：指兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約?；驹恚航灰纂p方利用各自在籌資成本上的比較優(yōu)勢(shì)籌措資金，然后分享由比較優(yōu)勢(shì)而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益。2、金融互換合約的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)比較小靈活性大參與者信用比較高3、金融互換合約的作用 合理利用經(jīng)濟(jì)資源，提高經(jīng)濟(jì)效益 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 有效管理資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 合理逃避管制4、金融互換合約的主要產(chǎn)品（1）貨幣互換：指交易雙方之間達(dá)成的一種協(xié)議或合約，合約中交易雙方承諾在一定期限內(nèi)互相交換約定的不同貨幣的本金額以及相同或不同性質(zhì)的利息（2）利率互換