Mpacc案例分析報(bào)告文案

1、會(huì)計(jì)專業(yè)碩士（MPACC） 案例作業(yè)2013組員：張雪、董孟佳、陳芊羽、華倩倩、姜春、沈佳音、程程、趙欣芷、劉蘭芹、李紅、涂競(jìng)文（2013699、2013700、2013701、2013709、2013710、2013711、2013712、2013716、2013718、2013719、2013827）沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)2013/10/30會(huì)計(jì)專業(yè)碩士（MPACC）研究生案例作業(yè)課程名稱：高級(jí)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)案例題目：資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者班 級(jí)：2013級(jí)會(huì)計(jì)專業(yè)碩士24班姓 名：雪、董孟佳、芊羽、華倩倩、春、佳音、程程、欣芷、蘭芹、紅、涂競(jìng)文學(xué) 號(hào)：2013699、2013700、201370

2、1、2013709、2013710、2013711、2013712、2013716、2013718、2013719、2013827教師評(píng)語(yǔ)：成 績(jī)： 教師簽字： 年 月 日資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者是指符合法律法規(guī)規(guī)定可以投資證券投資基金的注冊(cè)登記或經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立的機(jī)構(gòu)，廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者主要有證券公司就是通常我們所說(shuō)的“券商”、證券投資基金、保險(xiǎn)公司、信托公司、QFII、社?；?、企業(yè)年金等。其中，證券公司和證券投資基金是資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的主要組成部分。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)的投資市場(chǎng)日漸成熟

3、，主要經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：第一階段是萌芽時(shí)期（1990-1997），在此時(shí)期資本市場(chǎng)中活躍的機(jī)構(gòu)投資者主要以證券公司為主，一些現(xiàn)在被稱為“老基金”的基金主要為實(shí)業(yè)投資，證券投資比例較小，還不能稱之為完全的資本市場(chǎng)上的投資基金，其他類別諸如保險(xiǎn)公司、信托公司等由于市場(chǎng)的開放程度等原因并未在資本市場(chǎng)上活躍起來(lái)。第二階段是市場(chǎng)調(diào)整和機(jī)構(gòu)更替時(shí)期（1998-2005），隨著一系列政策和計(jì)劃的實(shí)施，資本市場(chǎng)逐漸走向開放。1998年，第一批證券投資基金啟動(dòng)（基金金泰和基金開元），并成為首批上市的證券投資基金；2002年，合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度QFII(Qualified Foreign Instituti

4、onal Investors)引入中國(guó)資本市場(chǎng)；2004年初，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見，明確要求大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者；2004年10月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法發(fā)布并實(shí)施。這標(biāo)志著我國(guó)保險(xiǎn)資金首次獲準(zhǔn)直接投資股票市場(chǎng)。第三階段是快速發(fā)展階段（2006至今），初步形成了以證券投資基金為主，證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、社?；稹⑵髽I(yè)年金等其他機(jī)構(gòu)投資者相結(jié)合的多元化格局。經(jīng)過(guò)討論我們就資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的類型與其作用做如下分析：一、證券公司就業(yè)務(wù)圍來(lái)講，券商主要分為證券經(jīng)紀(jì)商、證券自營(yíng)商和證券承銷商。證券經(jīng)紀(jì)商，即證券經(jīng)紀(jì)公

5、司。代理買賣證券的證券機(jī)構(gòu)，接受投資人委托、代為買賣證券，并收取一定手續(xù)費(fèi)即傭金，如東吳證券營(yíng)業(yè)部，江海證券經(jīng)紀(jì)公司。證券自營(yíng)商，即綜合型證券公司，除了證券經(jīng)紀(jì)公司的權(quán)限外，還可以自行買賣證券的證券機(jī)構(gòu)，它們資金雄厚，可直接進(jìn)入交易所為自己買賣股票。如國(guó)泰君安證券。證券承銷商，以包銷或代銷形式幫助發(fā)行人發(fā)售證券的機(jī)構(gòu)。就信用等級(jí)來(lái)講，證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大類11個(gè)級(jí)別。 A、B、C三大類中各級(jí)別公司均為正常經(jīng)營(yíng)公司，其類別、級(jí)別的劃分僅反映公司在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的相對(duì)水平。D類、E類公司分別為潛在風(fēng)險(xiǎn)可能超過(guò)公司可承受圍

6、與被依法采取風(fēng)險(xiǎn)處置措施的公司。二、證券投資基金投資基金的主體構(gòu)成 1基金發(fā)起人。是指按照共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基本原則和股份公司的某些原則，運(yùn)用現(xiàn)代信托關(guān)系的機(jī)制，以基金方式將投資者分散的資金集中起來(lái)以實(shí)現(xiàn)預(yù)先規(guī)定的投資目的的投資組織機(jī)構(gòu)。 我國(guó)規(guī)定證券投資基金發(fā)起人為證券公司、信托投資公司與基金管理公司。 2基金托管人。是指安全保管基金財(cái)產(chǎn)；按照規(guī)定開設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；對(duì)所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬戶,確?；鹭?cái)產(chǎn)的完整與獨(dú)立；保存基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料；按照基金合同的約定,根據(jù)基金管理人的投資指令,與時(shí)辦理清算、交割事宜；辦理與基金托管業(yè)

7、務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)等事項(xiàng)的機(jī)構(gòu)。3基金管理人。是指依法募集基金,辦理或者委托經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購(gòu)、贖回和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對(duì)所管理的不同基金財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行證券投資；進(jìn)行基金會(huì)計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；編制中期和年度基金報(bào)告等事項(xiàng)的機(jī)構(gòu)。 4基金份額持有人。即基金的投資者。三、資本市場(chǎng)上的其他機(jī)構(gòu)投資者保險(xiǎn)公司：從保險(xiǎn)公司收入保險(xiǎn)費(fèi)到保險(xiǎn)公司支付賠款之間的時(shí)間，保險(xiǎn)公司可以將保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資賺取贏利。投資回報(bào)是保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來(lái)源，可以這樣說(shuō)，對(duì)于大多數(shù)保險(xiǎn)公司來(lái)講，投資回報(bào)是其利潤(rùn)的唯一來(lái)源。QFII：合格境外機(jī)

8、構(gòu)投資者制度，其實(shí)質(zhì)是一種有創(chuàng)意的資本管制，其目的是減少資本流動(dòng)尤其是短期“游資”對(duì)國(guó)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)的沖擊。通過(guò)QFII制度，管理層可以對(duì)外資進(jìn)入進(jìn)行必要的限制和引導(dǎo)，控制外來(lái)資本對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的影響，抑制境外投機(jī)性游資對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊,推動(dòng)資本市場(chǎng)國(guó)際化，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。信托公司：以信任委托為基礎(chǔ)、以貨幣資金和實(shí)物財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理為形式，融資和融物相結(jié)合的多邊信用行為。信托業(yè)務(wù)主要包括委托和代理兩個(gè)方面的容。前者是指財(cái)產(chǎn)的所有者為自己或其指定人的利益，將其財(cái)產(chǎn)委托給他人，要求按照一定的目的，代為妥善的管理和有利的經(jīng)營(yíng)；后者是指一方授權(quán)另一方，代為辦理的一定經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)。社?；穑菏遣幌騻€(gè)人

9、投資者開放的，社保基金是國(guó)家把企事業(yè)職工交的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)中的一部分資金交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)管理，實(shí)現(xiàn)保值增值。社?；鹜顿Y運(yùn)作的基本原則是在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。社?；鸬耐顿Y圍包括銀行存款、國(guó)債、證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券，其中銀行存款和國(guó)債的投資比例不低于50%，企業(yè)債，金融債不高于10%證券投資基金 、股票投資的比例不高于40%。企業(yè)年金：是指在政府強(qiáng)制實(shí)施的公共養(yǎng)老金或國(guó)家養(yǎng)老金制度之外，企業(yè)與其職工在國(guó)家政策的指導(dǎo)下，在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力自愿建立的，旨在為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的

10、補(bǔ)充性養(yǎng)老金制度。是多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的組成部分，由國(guó)家宏觀指導(dǎo)、企業(yè)部決策執(zhí)行。股票投資比例不高于30%，投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品以與股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品(股票投資比例高于或者等于30%)的比例，不得高于投資組合企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的30%。近年來(lái)我國(guó)通過(guò)各種方式促進(jìn)資本市場(chǎng)的多元化和機(jī)構(gòu)投資者的比重，通過(guò)對(duì)各類機(jī)構(gòu)投資者的作用分析，我們了解到國(guó)家加大機(jī)構(gòu)投資者比重的原因如下：一、良好的公司治理與成熟的資本市場(chǎng)互為前提，改善上市公司治理必須進(jìn)一步發(fā)育資本市場(chǎng)。良好的公司治理是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，它能夠降低代理成本，使企業(yè)能夠與時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)變化，做出正確決策；能夠切實(shí)保護(hù)股東權(quán)益，為投資

11、者提供信心保障；可以減少公司失敗，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。同時(shí)，資本市場(chǎng)也為公司治理改進(jìn)提供了平臺(tái)。成熟的資本市場(chǎng)擁有龐大的機(jī)構(gòu)投資者，將有力促進(jìn)公司治理的改進(jìn)。二、機(jī)構(gòu)投資者是成熟資本市場(chǎng)中一股理性力量，發(fā)展資本市場(chǎng)必須大力培育機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。成熟的資本市場(chǎng)擁有龐大的機(jī)構(gòu)投資者主體，他們價(jià)格發(fā)現(xiàn)較為理性，其機(jī)構(gòu)投資者特點(diǎn)如下：1.投資管理專業(yè)化。機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、 上市公司研究、投資理財(cái)方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進(jìn)行管理。2.投資結(jié)構(gòu)組合化。為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資過(guò)程中會(huì)進(jìn)行合理投資組合。機(jī)構(gòu)投資者龐大的資金

12、、專業(yè)化的管理和多方位的市場(chǎng)研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。3.投資行為規(guī)化。一方面，國(guó)家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來(lái)規(guī)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為。另一方面，投資機(jī)構(gòu)本身通過(guò)自律管理，保護(hù)客戶的利益，維護(hù)自己在社會(huì)上的信譽(yù)。因此,擁有大量機(jī)構(gòu)投資者的資本市場(chǎng)市場(chǎng)穩(wěn)定性較好,市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)率比較低，穩(wěn)定性高。如美國(guó)、加拿大市場(chǎng)年波動(dòng)率基本保持在10%左右，其重要原因之一是美國(guó)等成熟市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者持股市值比例大都是達(dá)到90%以上。截至2012年底，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者所持A股流通市值占比17.40%；自然人投資者持股占比25.33%；企業(yè)等一般機(jī)構(gòu)持股占比57.28%。三、我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者

13、與上市公司治理的關(guān)系正在發(fā)生積極變化，多元的機(jī)構(gòu)投資者將發(fā)揮積極作用。例如格力電器2011年年度股東大會(huì)董事會(huì)換屆選舉，由流通股東耶魯大學(xué)基金會(huì)與鵬華基金聯(lián)合推選的董事繼勇以高票順利進(jìn)入董事會(huì)，機(jī)構(gòu)投資者真正利用自己手中的籌碼改變了上市公司的重要決議，表明公募基金具有參與公司治理的意愿，也能夠在公司治理改革中發(fā)揮作用。 參考文獻(xiàn)1 舫.公司控制的理論與實(shí)踐.西南師大學(xué)，2006.2 胡振齊：中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的構(gòu)成分析，人民網(wǎng)，2008年03月03日3 梁宇峰：機(jī)構(gòu)投資者是否有助于股市穩(wěn)定J，證券研究，2000，（9）4 施東暉：證券投資基金的交易行為與其市場(chǎng)影響J，世界經(jīng)濟(jì)，2001，

14、（10）5 王磊機(jī)構(gòu)投資者、市場(chǎng)效率與市場(chǎng)穩(wěn)定性研究大學(xué)20096 霞機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定資本市場(chǎng)的作用分析管理觀察2011（21）：174-1757 曾圣潔機(jī)構(gòu)投資者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響研究華東師大學(xué)2010會(huì)計(jì)專業(yè)碩士（MPACC）研究生案例作業(yè)課程名稱：高級(jí)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)案例題目：綠地集團(tuán)的融資方式班 級(jí)：2013級(jí)會(huì)計(jì)專業(yè)碩士24班姓 名：雪、董孟佳、芊羽、華倩倩、春、佳音、程程、欣芷、蘭芹、紅、涂競(jìng)文學(xué) 號(hào)：2013699、2013700、2013701、2013709、2013710、2013711、2013712、2013716、2013718、2013719、2013827

15、教師評(píng)語(yǔ)：成 績(jī)： 教師簽字： 年 月 日綠地集團(tuán)的融資方式房地產(chǎn)業(yè)作為資金密集型行業(yè)，它的發(fā)展離不開巨額資金的支持。與我國(guó)迅速發(fā)展的房地產(chǎn)市場(chǎng)相比，我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)發(fā)展還比較緩慢，房地產(chǎn)融資渠道還比較欠缺，目前，我國(guó)的房地產(chǎn)開發(fā)資金來(lái)源主要是銀行貸款和自籌資金與以定金和預(yù)付款為主的其他資金來(lái)源。融資渠道的單一給我國(guó)房地企業(yè)的融資造成了一定的困難，進(jìn)而影響了我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的快速、健康發(fā)展。因此對(duì)房地產(chǎn)融資問題的研究就顯得至關(guān)重要。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展，上市融資成為許多行業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)融資的主要途經(jīng)，房地產(chǎn)上市公司得以通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，拓寬了自身融資渠道，得到了雄厚的資金支持，為企業(yè)自

16、身的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從而在房地產(chǎn)行業(yè)中建立了領(lǐng)先的地位。伴隨著前幾年股票市場(chǎng)的繁榮，上市企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資相對(duì)容易，房地產(chǎn)上市公司從資本市場(chǎng)上獲得了大量的資金，支持了自身的高速發(fā)展。但由于2008年以來(lái)股市的低迷，使上市公司通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行融資變得相對(duì)困難，融資成本也相應(yīng)提高，加之金融風(fēng)暴的影響，房地產(chǎn)上市公司的融資壓力陡增，如何根據(jù)自身特點(diǎn)，制定正確的融資策略，使融資渠道多元化，以支持企業(yè)更快更好的發(fā)展，就成為房地產(chǎn)上市企業(yè)面臨的一個(gè)重要問題。一、上市公司融資方式概述目前，我國(guó)上市公司的資金來(lái)源主要包括源融資和外源融資兩種。源融資主要是指公司的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金積累

17、部分，是在公司部通過(guò)計(jì)提折舊而形成現(xiàn)金和通過(guò)留用利潤(rùn)等而增加公司資本。由于在公司部進(jìn)行融資，不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或股息，不會(huì)減少公司的現(xiàn)金流量；同時(shí)由于資金來(lái)源于公司部，不發(fā)生融資費(fèi)用，使部融資的成本遠(yuǎn)低于外部融資。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)以與擴(kuò)充生產(chǎn)能力，都需要大量資金給予支持，這些資金的來(lái)源除源資本外，相當(dāng)多的部分要依靠外源融資來(lái)解決。上市公司外源融資又可分為向金融機(jī)構(gòu)借款和發(fā)行公司債券的債權(quán)融資方式；配股與增發(fā)新股的股權(quán)方式；發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的半股權(quán)半債權(quán)的方式。銀行貸款是目前債權(quán)融資的主要方式，其優(yōu)點(diǎn)在于程序比較簡(jiǎn)單，融資成本相對(duì)節(jié)約，靈活性強(qiáng)，只要企業(yè)效益良好、融資較容易，缺點(diǎn)是一

18、般要提供抵押或者擔(dān)保，籌資數(shù)額有限，還款付息壓力大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。公司債券是指由公司發(fā)行并承諾在一定時(shí)間還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。體現(xiàn)了債務(wù)人與債權(quán)人之間的行為。債券在本質(zhì)上也是借錢與還錢關(guān)系，但其與貸款的根本區(qū)別在于債券可以公開進(jìn)行交易。而貸款除非債券化，否則是不進(jìn)行公開交易的。相對(duì)于股權(quán)融資，債券融資的融資成本較低，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，同時(shí)可以保證股本對(duì)公司的控制權(quán)。但與銀行貸款有著類似的缺點(diǎn)，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、限制條款多，且融資規(guī)模有限。對(duì)于融入資金的公司來(lái)說(shuō)，債券融資與銀行貸款有相似的特點(diǎn)，一般把二者統(tǒng)稱為債權(quán)融資。股權(quán)融資亦即公司發(fā)行股票進(jìn)行融資。對(duì)上市公司而言，發(fā)行股票所籌集的資金

19、屬于公司的資本；對(duì)股東而言，所持有股份代表對(duì)公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。相對(duì)于債權(quán)融資，股權(quán)融資有著自己的優(yōu)勢(shì)，如：股票屬公司的永久性資本，不需要償還，也不必負(fù)擔(dān)固定的利息費(fèi)用，從而大大降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；由于預(yù)期收益高，易于轉(zhuǎn)讓，因而容易吸收社會(huì)資本等等。但股權(quán)融資也存在著不可避免的缺點(diǎn)，如發(fā)行費(fèi)用高、易分散股權(quán)等。二、綠地集團(tuán)簡(jiǎn)介 綠地集團(tuán)是中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)和市百?gòu)?qiáng)企業(yè)，成立于1992年7月18日，在2003年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中排名303位，在全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)企業(yè)中排名第6位，在地區(qū)企業(yè)集團(tuán)中排名第31位。在首屆（2003）市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)50強(qiáng)評(píng)比中，綠地集團(tuán)榮登榜首。2003年，綠地集團(tuán)實(shí)

20、現(xiàn)銷售收入64億元，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)85億元。綠地集團(tuán)以綠化為宗旨，以房地產(chǎn)開發(fā)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，并依托主業(yè)發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)，是國(guó)家建設(shè)部批準(zhǔn)的房地產(chǎn)開發(fā)壹級(jí)資質(zhì)企業(yè)，11年來(lái)建成房產(chǎn)400多萬(wàn)平方米。據(jù)市統(tǒng)計(jì)局公布的資料，綠地集團(tuán)1996年以來(lái)房產(chǎn)銷售面積一直居全市前三位。此外，集團(tuán)的建筑、汽車服務(wù)、石油經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)管理等產(chǎn)業(yè)的規(guī)模和效益也居市領(lǐng)先地位。2001年起，綠地集團(tuán)積極融入全國(guó)，服務(wù)全國(guó)，先后進(jìn)入、等地進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，簽約項(xiàng)目總建筑面積達(dá)到1400多萬(wàn)平方米，總投資超過(guò)300億元。綠地集團(tuán)在取得優(yōu)異經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，十分注重社會(huì)效益，熱心于社會(huì)公益事業(yè)，因此先后獲得了全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀先進(jìn)集體、市重點(diǎn)工

21、程實(shí)事立功競(jìng)賽優(yōu)秀公司、市職工職業(yè)道德“十佳單位”、市雙擁模單位、市文明單位等榮譽(yù)稱號(hào)。三、綠地集團(tuán)融資方式 綠地集團(tuán)是中國(guó)綜合性地產(chǎn)領(lǐng)軍企業(yè)，在2010中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中位列第96位，在中國(guó)服務(wù)業(yè)企業(yè)500強(qiáng)中位列第36位。在中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)排名中位居第1位，在市百?gòu)?qiáng)企業(yè)集團(tuán)中排名第17位。2003至2005年連續(xù)三年位居市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)50強(qiáng)榜首。除房地產(chǎn)外，綠地集團(tuán)在能源、金融、商業(yè)、酒店、建筑、汽車服務(wù)等產(chǎn)業(yè)也具有較大規(guī)模和較強(qiáng)實(shí)力。1.擴(kuò)房地產(chǎn)領(lǐng)域 尋求多元化融資在08年中期，玉良曾表示，“在融資收緊的情況下，我們有三分之一的資金是來(lái)自境外銀行和信托等的支持。僅最近半個(gè)月，綠地就再將引

22、入十幾個(gè)億的資金，資銀行在我們二三線城市項(xiàng)目的貸款上也給予了較大的授信額度?！钡@然，出讓參股企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行套現(xiàn)也是綠地的一種選擇。1月份，綠地將所持有的證券2.77%股份中的1000萬(wàn)股(占總股本的0.3036%)在聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)格1.5億元。每股15元的掛牌價(jià)較證券每股凈資產(chǎn)2.66元溢價(jià)約4.6倍。4月14日，綠地在聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓新華發(fā)行集團(tuán)10%股權(quán)，掛牌價(jià)為3.69億元，該價(jià)格已超過(guò)當(dāng)初綠地拿下新華發(fā)行集團(tuán)49%股權(quán)時(shí)的3.48億元。 通過(guò)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓，綠地也因此直接回籠資金5.19億元。因此有業(yè)人士表示，這些資金顯然為綠地集團(tuán)擴(kuò)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)助了一臂之

23、力。在玉良看來(lái)，2009年隨著各項(xiàng)政策規(guī)定的出臺(tái)實(shí)施，預(yù)計(jì)市場(chǎng)總體將逐步趨于穩(wěn)定。同時(shí)，土地、資金將進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中?！按笃髽I(yè)掌握資源優(yōu)勢(shì)后將實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展?！庇窳急硎尽＿@或許是綠地集團(tuán)在房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷期，多元化融資，募集資金快速擴(kuò)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要原因吧。2、綠地集團(tuán)海外融資取得成功綠地集團(tuán)海外融資取得實(shí)質(zhì)性突破。日前，綠地集團(tuán)與德國(guó)著名房地產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)國(guó)際房地產(chǎn)投資銀行（HI）達(dá)成合作協(xié)議，該行向綠地集團(tuán)提供高達(dá)7億元人民幣的貸款額度，第一筆資金已經(jīng)于近日到位。這是目前國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)和海外金融機(jī)構(gòu)合作的單項(xiàng)金額最高的案例之一，該項(xiàng)融資不但能有效地促進(jìn)綠地集團(tuán)的房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)，更將綠地集團(tuán)的

24、項(xiàng)目開發(fā)和管理提升至國(guó)際水平。2005年以來(lái)，綠地集團(tuán)繼續(xù)快速健康發(fā)展，規(guī)模和實(shí)力進(jìn)一步快速提升。在突出房地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，綠地集團(tuán)實(shí)施了相關(guān)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，組建了建設(shè)、商業(yè)、能源、汽車服務(wù)四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。綠地集團(tuán)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)也得到了海外金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)同，銀企合作項(xiàng)目接二連三。今年下半年，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行和中國(guó)工商銀行總行相繼向綠地集團(tuán)授信。此次與HI的合作也進(jìn)行得非常順利。源源不斷充沛的現(xiàn)金流為綠地集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)拓展和快速健康發(fā)展提供了資金保障。據(jù)悉，本月集團(tuán)還將在和外地開工多個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目和一個(gè)大型房地產(chǎn)企業(yè)的收購(gòu)工作。 3、德資投資銀行再入中國(guó)樓市七億注資綠地 德國(guó)投資銀行HI繼投資萬(wàn)科后再

25、入中國(guó)樓市，地房企海外股權(quán)融資風(fēng)漸起綠地集團(tuán)總裁玉良在公開場(chǎng)合多次談與的海外融資，終于取得實(shí)質(zhì)性突破。每日經(jīng)濟(jì)新聞昨日獲悉，房企龍頭企業(yè)綠地集團(tuán)獲德國(guó)國(guó)際房地產(chǎn)投資銀行融資，額度為7億元人民幣。“這是目前國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)和海外金融機(jī)構(gòu)合作獲得單項(xiàng)貸款額度最高的案例之一?！笔腊罾硎烁呒?jí)經(jīng)理東宇指出。事實(shí)上，綠地對(duì)于融資問題一直表現(xiàn)得相當(dāng)積極。今年三季度以來(lái)，綠地已先后獲得中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行和中國(guó)工商銀行總行的授信。玉良也曾表示綠地有三大融資渠道用經(jīng)營(yíng)性的物業(yè)向銀行籌資、境外融資和國(guó)銀行的支持。盡管此次綠地集團(tuán)沒有透露與HI的具體合作方式，但綠地有關(guān)人士昨日向每日經(jīng)濟(jì)新聞表示，此次合作在股權(quán)融資的基礎(chǔ)上

26、設(shè)置了更多的協(xié)商條款，融資額度主要用于綠地在項(xiàng)目的開發(fā)，綠地也希望借此將項(xiàng)目開發(fā)和管理提升至國(guó)際水平。業(yè)人士指出，諸如綠地與HI此番類似股權(quán)融資的模式，在未來(lái)半年將越來(lái)越常見?！皬哪壳扒闆r來(lái)看，對(duì)于物業(yè)抵押貸款和傳統(tǒng)的銀行開發(fā)貸款，發(fā)展商能申請(qǐng)的都已申請(qǐng)完畢?？梢灶A(yù)計(jì)，接下來(lái)的半年之，以項(xiàng)目贏利為擔(dān)保的股權(quán)融資，將成為越來(lái)越多見的手段。”中穗投資管理董事總經(jīng)理俞斌表示，根據(jù)今年10月份對(duì)50強(qiáng)開發(fā)企業(yè)進(jìn)行的融資意向調(diào)查，大約70%的發(fā)展商表示愿意選擇股權(quán)融資。以FDI之名行商業(yè)貸款之實(shí)HI-萬(wàn)科合作案廣受關(guān)注HI去年7月首度投資中國(guó)地房地產(chǎn)業(yè)，為萬(wàn)科城市風(fēng)景花園項(xiàng)目注資3500萬(wàn)美元一事，曾在

27、業(yè)廣受關(guān)注。值得注意的是，這不是一筆簡(jiǎn)單的股權(quán)融資，而是以外國(guó)直接投資(FDI)為名，行商業(yè)貸款之實(shí)的信貸融資。業(yè)分析人士指出，“房地產(chǎn)企業(yè)取得境外貸款，萬(wàn)科還是第一家?！睋?jù)報(bào)道，萬(wàn)科此次與HI的合作是在與“所有有分量的境外投資機(jī)構(gòu)”密切接觸后的一種選擇，并且獨(dú)辟出一條境外貸款的蹊徑?！霸诜缮?，這算是一筆股權(quán)融資。因?yàn)槿f(wàn)科要將所持有的項(xiàng)目80%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給一家由HI設(shè)立的名為Best Gain Investment的公司，由于該公司萬(wàn)科也持有35%的股權(quán)，從而在融資安排完成后，萬(wàn)科直接和間接持有的該公司權(quán)益只有48%?！比f(wàn)科總經(jīng)理郁亮在接受媒體采訪時(shí)坦言，從形式上看，HI取得了項(xiàng)目的控股權(quán)，

28、屬于FDI。而實(shí)際上，雖然HI擁有項(xiàng)目52%的股權(quán)，但并不擁有實(shí)際的控制權(quán)。而根據(jù)雙方的合同約定，在項(xiàng)目回款之后，萬(wàn)科將以LIBOR(同業(yè)拆借利率)再加幾個(gè)點(diǎn)的利息贖回股權(quán)。也就是說(shuō)，這實(shí)際上是一筆商業(yè)貸款。但由于商業(yè)貸款屬于資本項(xiàng)目，直接的境外信貸顯然有違目前的外匯管制，因而才不得不“曲線融資”。4.借殼金豐 構(gòu)建AH雙融資平臺(tái)7月2日，金豐投資(600606.SH)發(fā)布停牌公告，稱因控股股東地產(chǎn)(集團(tuán))將研究有關(guān)涉與本公司的重大事項(xiàng)。 對(duì)此，外界猜測(cè)金豐投資停牌是為了賣殼給綠地控股集團(tuán)(下稱“綠地”)，實(shí)現(xiàn)綠地在A股上市。綠地董事長(zhǎng)玉良沒有否認(rèn)，對(duì)媒體回應(yīng)稱：“有這個(gè)可能性，但目前不便回答

29、。” 今年5月，綠地30億收購(gòu)盛高置地(00337.HK)60%股份，以實(shí)現(xiàn)H股上市。如果此次借殼計(jì)劃成功，綠地就可實(shí)現(xiàn)AH股同步上市。 分析人士認(rèn)為，綠地謀劃上市早就開始了，不過(guò)前幾年恰逢房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)企業(yè)普遍業(yè)績(jī)不好，上市計(jì)劃一拖再拖。此次借殼上市的消息意味著證監(jiān)會(huì)融資或有條件放開，綠地將從中受益。而雙平臺(tái)融資將助力綠地進(jìn)一步提升行業(yè)地位。 （1）已購(gòu)盛高60%股權(quán) 綠地借殼金豐投資的消息是在剛剛收購(gòu)盛高置地后傳出的。綠地集團(tuán)的資本化提速明顯。5月8日，綠地控股以近30億港元代價(jià)，認(rèn)購(gòu)盛高置地增發(fā)的普通股與無(wú)投票權(quán)可換股優(yōu)先股，交易完成后，綠地控股將持有擴(kuò)大股本后60%的股份，控股盛高

30、置地。盛高置地也將更名為“綠地控股”。 綠地部人士告訴投資者報(bào)記者，該項(xiàng)交易已經(jīng)簽署了協(xié)議，不過(guò)還要等待股東大會(huì)通過(guò)。 交易之后上市公司將擁有更強(qiáng)大的資源整合能力，資本平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)也會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮。綠地集團(tuán)作為大型國(guó)企，在港股發(fā)債將會(huì)比較容易，債券的利率也較低。之后，綠地或?qū)⒆⑷胭Y產(chǎn)，通過(guò)增發(fā)等手段進(jìn)一步融資。 朱一鳴認(rèn)為，目前海外融資最常見的是銀團(tuán)貸款和發(fā)行票據(jù)和債券，這類方式成本較低，一般不超過(guò)10%，這和地信托、基金動(dòng)輒15%以上的成本相比，優(yōu)勢(shì)明顯。企業(yè)通過(guò)海外上市，搭建海外融資平臺(tái)之后，這類低成本融資更容易獲得。 耗資30億港元成功入主上市公司盛高置地，后續(xù)擬置入海外資產(chǎn)與酒店業(yè)務(wù)，但綠

31、地規(guī)模龐大的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍然需要“出路”。金豐投資則成為另一個(gè)平臺(tái)。 （2）雙平臺(tái)融資提升效率 綠地是地排名前十的房企中唯一沒有上市的企業(yè)，如果借殼上市，綠地很可能在年完成AH股的同時(shí)上市。 “綠地上市的消息由來(lái)已久，不過(guò)由于前幾年市場(chǎng)不好導(dǎo)致綠地上市一再延后?！币晃环治鋈耸繉?duì)投資者報(bào)記者表示，不過(guò)，對(duì)于綠地開發(fā)得好的項(xiàng)目，融資并不成問題，可以通過(guò)銀行信貸以與信托等方式融資。 戴德梁行華東區(qū)投資與顧問服務(wù)部董事盧強(qiáng)告訴投資者報(bào)記者，今年以來(lái)，房地產(chǎn)融資有所寬松。數(shù)據(jù)顯示，2013年房地產(chǎn)投資市場(chǎng)顯現(xiàn)出非?；钴S的勢(shì)頭，目前總成交金額超過(guò)152億元人民幣，與2012年上半年相比，上升了18.7%。

32、上市對(duì)于綠地來(lái)說(shuō)顯然可以增加融資能力。朱一鳴表示，目前來(lái)看，即使放開房企再融資，純住宅項(xiàng)目仍然會(huì)是個(gè)禁區(qū)，而房企通過(guò)綜合體項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)再融資的可能性非常高。綠地集團(tuán)的綜合體等商辦項(xiàng)目占集團(tuán)業(yè)務(wù)比重較大。今年上半年，綠地集團(tuán)商辦類項(xiàng)目的銷售額占集團(tuán)整體銷售額的37%左右，這個(gè)比重在龍頭房企中處于很高水平。在綠地持有型物業(yè)中，除了五星級(jí)酒店，還有近十個(gè)大型的商業(yè)中心，并且綠地計(jì)劃未來(lái)繼續(xù)擴(kuò)大持有型物業(yè)的比重。如果注入這部分持有型物業(yè)資產(chǎn)，也將大大加大綠地成功融資的可能。在朱一鳴看來(lái)，行業(yè)格局上，萬(wàn)科行業(yè)老大的地位暫時(shí)不可撼動(dòng)，但是不斷縮小與萬(wàn)科的差距或者在某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域稱王，一定是綠地努力的方向。獲得地

33、上市平臺(tái)后，將使綠地的海外和地兩個(gè)上市平臺(tái)形成呼應(yīng)、各取所需，未來(lái)資產(chǎn)注入的可操作空間將更大，融資的效率將大大提高。綠地集團(tuán)在擁有兩個(gè)上市平臺(tái)之后，一定會(huì)借力資本市場(chǎng)來(lái)獲得充足的發(fā)展動(dòng)力。四、結(jié)論綠地主營(yíng)業(yè)務(wù)涉足房地產(chǎn)、能源、金融等多個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)也是中國(guó)首家以房地產(chǎn)為主業(yè)入圍世界500強(qiáng)的企業(yè)。2012年，綠地經(jīng)營(yíng)收入超過(guò)2430億元，其中房地產(chǎn)銷售金額1078億元，銷售面積約1180萬(wàn)平方米，分別較上年增長(zhǎng)38%和43%，銷售額位于全行業(yè)第二，僅次于萬(wàn)科。從房企現(xiàn)在生存狀況來(lái)看，自2010年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控以來(lái)，上市房企凈利潤(rùn)率增長(zhǎng)速度快速下降，調(diào)控期增長(zhǎng)的峰值與非調(diào)控期峰值差達(dá)到90%，尤其是進(jìn)入2011年以后，整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降到平均利潤(rùn)水平以下。今年一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為13%左右，行業(yè)盈利能力持續(xù)下滑令人堪憂。從這個(gè)角度來(lái)講，尋求融資成本較低的境外市場(chǎng)或許成為龍頭房企降低融資成本與難度的一個(gè)市場(chǎng)選擇。綠地在海外的