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文檔簡(jiǎn)介

1、LOGO目錄第一章:期貨市場(chǎng)概述第二章:期貨市場(chǎng)的構(gòu)成第三章:期貨交易制度與合約第四章:套期保值第五章:期貨投機(jī)與套利交易第六章:期貨價(jià)格分析第七章:外匯期貨第八章:利率期貨第九章:股指期貨和股票期貨第十章:期權(quán)第十一章:期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理LOGO第四章:套期保值第一節(jié) 套期保值概述定義:又稱避險(xiǎn)、對(duì)沖,交易者為配合在現(xiàn)貨市場(chǎng)的買賣,在期貨市場(chǎng)買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易品種、數(shù)量相同,但方向相反的期貨合同,以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)此期貨合同來(lái)補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值本質(zhì)上是一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方式,主要轉(zhuǎn)移的是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中最常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的核心是“

2、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”,也就是將期貨市場(chǎng)的盈虧對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧套期保值的原則:、商品種類相同原則或相互替代性強(qiáng)) 、商品數(shù)量相等原則 、月份相同或相近原則 、交易方向相反原則LOGO 套期保值的種類:買入套期保值和賣出套期保值現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)目的賣出套期保值現(xiàn)貨多頭或未來(lái)要賣出現(xiàn)貨期貨空頭防范現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)買入套期保值現(xiàn)貨空頭或未來(lái)要買入現(xiàn)貨期貨多頭防范現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)LOGO第二節(jié) 套期保值的應(yīng)用一、買入套期保值的應(yīng)用: 適用對(duì)象:生產(chǎn)商、加工商 適用情況:生產(chǎn)商、加工商擔(dān)心其原材料價(jià)格可能上漲,但又由于資金不足或倉(cāng)庫(kù)容 量等原因無(wú)法提前購(gòu)入太多原材料;只要該原材料在期貨市場(chǎng)有對(duì)應(yīng)的市 場(chǎng)品

3、種,或者其原材料的價(jià)格變動(dòng)與期貨市場(chǎng)某可交易品種的價(jià)格波動(dòng)呈 高度一致性,則可進(jìn)行買入套期保值。 操作方法:以較少的資金在期貨市場(chǎng)上先買入一定數(shù)量的期貨合約,等到實(shí)際購(gòu)入原 材料時(shí)再將期貨合約平倉(cāng)。LOGO(1 1)、)、20192019年年6 6月份以來(lái),銅價(jià)格一路高漲,銅期貨價(jià)格由月份以來(lái),銅價(jià)格一路高漲,銅期貨價(jià)格由6 6月初的月初的5000050000元元/ /噸上漲到噸上漲到1212月的月的7000070000元元/ /噸,漲幅噸,漲幅40%40%,假設(shè)某電纜企業(yè),假設(shè)某電纜企業(yè)1212月份要采購(gòu)銅月份要采購(gòu)銅50005000噸:噸:期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)2019年6月初期貨買入1000手

4、(5000噸)銅套保,點(diǎn)位50000元/噸現(xiàn)貨價(jià)格50000元/噸2019年12月70000元/噸將期貨頭寸1000手(5000噸)全部平倉(cāng)現(xiàn)貨價(jià)格70000元/噸獲利/虧損情況期貨獲利(70000-50000)*5000=1億元現(xiàn)貨虧損(50000-70000)*5000= -1億元若企業(yè)沒(méi)有在期貨上買入套保,銅價(jià)格漲至70000元/噸時(shí),則企業(yè)虧損嚴(yán)重,要多付1億元;若企業(yè)在期貨上做了買入套期保值,銅價(jià)格漲至70000元/噸,則期貨上盈利的1億元?jiǎng)偤脧浹a(bǔ)了現(xiàn)貨價(jià)格上漲多付的1億元,保證了企業(yè)仍然以50000元/噸的低價(jià)買到銅。LOGO(2 2)、假設(shè)到了)、假設(shè)到了1212月份,銅價(jià)格不漲

5、反而跌到月份,銅價(jià)格不漲反而跌到3000030000元元/ /噸噸期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)2019年6月初期貨買入1000手(5000噸)銅套保,點(diǎn)位50000元/噸現(xiàn)貨價(jià)格50000元/噸2019年12月30000元/噸將期貨頭寸1000手(5000噸)全部平倉(cāng)現(xiàn)貨價(jià)格30000元/噸獲利/虧損情況期貨虧損(30000-50000)*5000= -1億元 現(xiàn)貨少支付(50000-30000)*5000= 1億元在該案例中,企業(yè)不參與套期保值似乎好些,但需要注意的是企業(yè)參與套期保值是為了規(guī)避價(jià)格不利變化的風(fēng)險(xiǎn),而非獲取投機(jī)性收益。套期保值在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也放棄了獲取投機(jī)性收益的機(jī)會(huì),如果企業(yè)不進(jìn)行套

6、期保值,雖然可以在價(jià)格有利變化時(shí)獲取投機(jī)性收益,但也要承擔(dān)價(jià)格不利變化的風(fēng)險(xiǎn),這將增加其經(jīng)營(yíng)結(jié)果的不確定性。LOGO二、賣出套期保值的應(yīng)用: 適用對(duì)象:生產(chǎn)商、加工商、貿(mào)易商 適用情況:生產(chǎn)商、加工商、貿(mào)易商擔(dān)心其產(chǎn)品或庫(kù)存商品價(jià)格可能下跌,為了規(guī) 避自產(chǎn)品生產(chǎn)加工完畢或者購(gòu)入商品時(shí)至正式出售產(chǎn)品或商品時(shí)價(jià)格下 跌的風(fēng)險(xiǎn),只要該產(chǎn)品或商品在期貨市場(chǎng)有對(duì)應(yīng)的上市品種,或者其產(chǎn) 品或商品的價(jià)格變動(dòng)與期貨市場(chǎng)某可交易品種的價(jià)格波動(dòng)呈高度一致 性,則可進(jìn)行賣出套期保值。 操作方法:在期貨市場(chǎng)上先賣出相當(dāng)數(shù)量的期貨合約,等到實(shí)際出售產(chǎn)品時(shí)再將期 貨合約平倉(cāng);貿(mào)易商根據(jù)采購(gòu)或進(jìn)口成本在購(gòu)入商品時(shí)以較少的資

7、金在 期貨市場(chǎng)上先賣出相當(dāng)數(shù)量的期貨合約,等到實(shí)際出售商品時(shí)再將期貨 合約平倉(cāng)。LOGO(1 120192019年年2 2月份以來(lái),棉花價(jià)格大幅跳水,鄭州棉花期貨價(jià)格由月份以來(lái),棉花價(jià)格大幅跳水,鄭州棉花期貨價(jià)格由2 2月中旬的月中旬的3400034000點(diǎn)跌點(diǎn)跌至至7 7月初的月初的2300023000點(diǎn)一帶,跌幅點(diǎn)一帶,跌幅32.35%32.35%,假設(shè)某紡織企業(yè)有棉花存貨,假設(shè)某紡織企業(yè)有棉花存貨30003000噸:噸:期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)2019年2月期貨賣出600手(3000噸)棉花套保,點(diǎn)位34000元/噸現(xiàn)貨價(jià)格34000元/噸2019年7月23000元/噸將期貨頭寸600手(300

8、0噸)全部平倉(cāng)現(xiàn)貨價(jià)格23000元/噸獲利/虧損情況期貨獲利(34000-23000)*3000=3300萬(wàn)元現(xiàn)貨虧損(23000-34000)*3000= -3300萬(wàn)元LOGO(2 2假設(shè)到了假設(shè)到了7 7月份,棉花價(jià)格反而不跌再度暴漲至月份,棉花價(jià)格反而不跌再度暴漲至4500045000元元/ /噸:噸:期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)2019年2月期貨賣出600手(3000噸)棉花套保,點(diǎn)位34000元/噸現(xiàn)貨價(jià)格34000元/噸2019年7月45000元/噸將期貨頭寸600手(3000噸)全部平倉(cāng)現(xiàn)貨價(jià)格45000元/噸獲利/虧損情況期貨獲利(34000-45000)*3000= -3300萬(wàn)元現(xiàn)貨

9、虧損(45000-34000)*3000= 3300萬(wàn)元LOGO第三節(jié): 基差與套期保值效果剛才我們舉例的買入套保和賣出套保,兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧是完全相抵的,這種套保是完全套期保值,也稱理想套期保值,現(xiàn)實(shí)操作不可能達(dá)到完全套期保值,原因:1、期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度并不完全一致 2、期貨合約標(biāo)的物與套期保值者的現(xiàn)貨商品等級(jí)存在差異 3、期貨市場(chǎng)建立的頭寸數(shù)量與套期保值者的現(xiàn)貨數(shù)量之間存在差異 4、因缺少對(duì)應(yīng)的期貨品種,一些加工企業(yè)無(wú)法直接對(duì)其所加工的商品進(jìn)行套期保值LOGO基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格,它與持倉(cāng)費(fèi)有一定關(guān)聯(lián),并不完全等同持倉(cāng)費(fèi),但變化受制 于持倉(cāng)費(fèi)影響基差的因素:時(shí)間價(jià)差理論上,期貨

10、合約到期,持倉(cāng)費(fèi)為0 ,基差為0) 品質(zhì)價(jià)差 地區(qū)價(jià)差正向市場(chǎng):基差為負(fù)值反向市場(chǎng):基差為正值 反向市場(chǎng)出現(xiàn)的原因:近期對(duì)某種商品的需求非常迫切,導(dǎo)致現(xiàn)貨供需偏緊; 預(yù)計(jì)未來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加,導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅下降低 于現(xiàn)貨價(jià)格LOGO 基差變大,稱為“走強(qiáng)” 基差變小,稱為“走弱”賣出套期保值現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差5月初5500元/噸賣出開(kāi)倉(cāng),價(jià)格5800元/噸-300元/噸8月初5000元/噸買入平倉(cāng),價(jià)格5200元/噸-200元/噸盈虧-500元/噸600元/噸基差走強(qiáng)100元/噸賣出套期保值現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差5月初5500元/噸賣出開(kāi)倉(cāng),價(jià)格5800元/噸-300元/噸8月初50

11、00元/噸買入平倉(cāng),價(jià)格5400元/噸-400元/噸盈虧-500元/噸400元/噸基差走弱100元/噸LOGO 買入套期保值現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差基差5月初5500元/噸買入開(kāi)倉(cāng),價(jià)格5200元/噸300元/噸8月初6000元/噸買入平倉(cāng),價(jià)格5800元/噸200元/噸盈虧-500元/噸600元/噸基差走弱100元/噸買入套期保值現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差5月初5500元/噸買入開(kāi)倉(cāng),價(jià)格5200元/噸300元/噸8月初6000元/噸賣出平倉(cāng),價(jià)格5600元/噸400元/噸盈虧-500元/噸400元/噸基差走強(qiáng)100元/噸LOGOLOGO 在采取1:1的套期保值比率情況下,套期保值有效

12、性=期貨價(jià)格變動(dòng)值/現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值我國(guó)2019年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定,當(dāng)套期保值有效性在80%-125%的范圍內(nèi),該套期保值被認(rèn)定為高度有效LOGO第四節(jié) 套期保值操作的拓展及注意事項(xiàng)一、交割月份的選擇:1、合約流動(dòng)性 2、合約月份不匹配 3、不同合約基差的差異性二、套期保值比率的確定三、期轉(zhuǎn)現(xiàn):是指持有方向相反的同一品種同一月份合約的客戶協(xié)商一致并向交易所提出 申請(qǐng)、獲批準(zhǔn)后分別將各自持有的合約按照雙方商定的期貨價(jià)格由交易所代 為平倉(cāng),同時(shí)按照雙方協(xié)議價(jià)格交接現(xiàn)貨。LOGO期轉(zhuǎn)現(xiàn)案例:在優(yōu)質(zhì)小麥期貨市場(chǎng)上,甲為買方,開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為1900元/噸;乙為賣方,開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為2100元/噸。小麥搬運(yùn)、貯存、利息

13、等交割成本為60元/噸,雙方協(xié)商的期貨平倉(cāng)價(jià)為2040元/噸,商定的現(xiàn)貨交收價(jià)格為2000元/噸通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn),甲實(shí)際購(gòu)入的小麥價(jià)格為2000-(2040-1900)=1860元/噸 乙實(shí)際銷售的小麥價(jià)格為2000+(2100-2040)=2060元/噸通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn),甲少付出40元/噸,乙多賣20元/噸,期轉(zhuǎn)現(xiàn)給雙方帶來(lái)的好處為60元/噸LOGO第五章 期貨投機(jī)與套利第一節(jié) 期貨投機(jī)交易 一、期貨投機(jī)者類型: 1、交易主體的不同:機(jī)構(gòu)投機(jī)者和個(gè)人投機(jī)者 2、持有頭寸方向:多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者 3、持倉(cāng)時(shí)間:長(zhǎng)線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者區(qū)別區(qū)別期貨投機(jī)期貨投機(jī)套期保值套期保值交易目的賺取價(jià)差收益規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)交易方式期貨市場(chǎng)多空操作期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)操作交易風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好者風(fēng)險(xiǎn)厭惡者LOGO二、期貨投機(jī)的作用: 1、承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 2、促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn) 3、減緩價(jià)格波動(dòng) 4、提高交易流動(dòng)性 LOGO第二節(jié) 期貨套利概述 一、定義:期貨套利是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化,在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān) 合約上進(jìn)行交易方向相反的交易,以期價(jià)

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