信用風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐—龔民2

1、信用風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐成都中小企業(yè)信用擔(dān)保有限責(zé)任公司 龔民一、 什么是信用？n信用（CREDIT）概念：以償還為條件的價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊方式。 特點(diǎn)一：只體現(xiàn)在有價(jià)值交換的條件下； 特點(diǎn)二：價(jià)值交換的一方對(duì)另一方存在滯后性。n信用的表象反映是價(jià)值交換一方的償付能力和償付意愿。n西方人在經(jīng)濟(jì)交往中更關(guān)注價(jià)值交換方的償付能力。n中國(guó)人在經(jīng)濟(jì)交往中更關(guān)注價(jià)值交換方的償付意愿。n在金融融資、貸款、投資、貿(mào)易賒銷、經(jīng)濟(jì)合作、服務(wù)中，信用無處不在。 授予價(jià)值 償還價(jià)值后期償還前期授予 A B二、 什么是信用風(fēng)險(xiǎn)n是信用交易行為出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)損失。n是價(jià)值交換滯后的一方未按照承諾履行價(jià)值回報(bào)。n信用風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在價(jià)值回報(bào)的

2、滅失或價(jià)值回報(bào)的缺損。n信用風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)交往頻繁的金融、投資和貿(mào)易活動(dòng)中普遍存在。前期授予后期償還授予價(jià)值 償還價(jià)值擔(dān)保的五種基本風(fēng)險(xiǎn)一、外生風(fēng)險(xiǎn)n信用風(fēng)險(xiǎn):債務(wù)人違約，信用等級(jí)變化n市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格、規(guī)避、補(bǔ)償、轉(zhuǎn)移n法律風(fēng)險(xiǎn)：法條的偏頗、司法滯后于立法 二、內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)n操作風(fēng)險(xiǎn)：制度建設(shè)、人的管理（績(jī)效考核、文化管理）n流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):保證金及擔(dān)保集中度信用風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)擔(dān)保的主要風(fēng)險(xiǎn)n中小企業(yè)易受經(jīng)濟(jì)下滑的影響n中小企業(yè)存在信息問題（財(cái)務(wù)透明度和可信度不高）n中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)問題多（管理能力弱） 中小企業(yè)違約率高，信用等級(jí)發(fā)生變化理解信用風(fēng)險(xiǎn)管理n1、信用風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)要求有獨(dú)立監(jiān)督的多層次的工作流

3、程，它需要持續(xù)溝通、準(zhǔn)確判斷，并對(duì)專門產(chǎn)品及市場(chǎng)有豐富的認(rèn)知n2、信用風(fēng)險(xiǎn)管理既是對(duì)出現(xiàn)壞帳可能的掌控又是對(duì)盈利機(jī)會(huì)的把握，核心是“風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡”n3、把握客戶的償付能力是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的核心n4、難以實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)決定了信用風(fēng)險(xiǎn)管理的空間有限信用風(fēng)險(xiǎn)管理的傳統(tǒng)方法1、貸款審查的標(biāo)準(zhǔn)化 依據(jù)一定的程序和指標(biāo)考察借款人的信用狀況以避免可能發(fā)生的信用風(fēng)險(xiǎn) 2、貸款對(duì)象分散化 行業(yè)分散（負(fù)相關(guān)）信用風(fēng)險(xiǎn)管理的完整模式一、信用風(fēng)險(xiǎn)控制，最小化整體風(fēng)險(xiǎn)頭寸n1、規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)（放棄）n2、降低信用風(fēng)險(xiǎn)（預(yù)防損失、損失控制、多樣化）二、信用風(fēng)險(xiǎn)融資n1、轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)（保險(xiǎn)、對(duì)沖、其他合約化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移）n2、留

4、存信用風(fēng)險(xiǎn)三、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)抑制n1、分散化經(jīng)營(yíng)（不把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里）n2、信息投入（對(duì)期望損失進(jìn)行更理想的預(yù)測(cè)）信用風(fēng)險(xiǎn)管理的三個(gè)層次1、單筆資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與計(jì)量2、構(gòu)建基于客戶評(píng)級(jí)體系和貸款風(fēng)險(xiǎn)分類體系的兩維風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)3、對(duì)若干單筆資產(chǎn)的集合構(gòu)成的整體資產(chǎn)進(jìn)行組合管理 單筆資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與計(jì)量是現(xiàn)階段信用風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)單筆資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別程序和方法n1、盡職調(diào)查n2、雙因數(shù)評(píng)級(jí)n3、計(jì)算信用評(píng)估指數(shù)n4、Excel建模進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)盡職調(diào)查n1.盡職調(diào)查又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查，是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的

5、一系列活動(dòng)。n2.盡職調(diào)查是對(duì)授信項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制、財(cái)務(wù)、技術(shù)、市場(chǎng)、行業(yè)等方面的初審分析進(jìn)行可行性調(diào)查n3.確定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和潛在致命缺陷，制定風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方案和擔(dān)保方案,是盡職調(diào)查的目的.n4.盡職調(diào)查是對(duì)企業(yè)信用評(píng)級(jí)和財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)致命的缺陷 核心人員的流失或即將流失 主要客戶最近流失或即將流失 即將來臨的財(cái)務(wù)危機(jī)，包括： 無法收回的應(yīng)收賬款 無法轉(zhuǎn)嫁給客戶的成本增加 高昂的環(huán)境治理成本 設(shè)備落后，昂貴的更新成本 質(zhì)量責(zé)任估計(jì)不足 訴訟 外部的致命缺陷外部的致命缺陷內(nèi)部的致命缺陷內(nèi)部的致命缺陷 市場(chǎng)上未來需求的變化 生產(chǎn)方式的技術(shù)變化 消費(fèi)者/客戶購(gòu)買習(xí)慣的變化 政府管制 稅收變化 競(jìng)爭(zhēng)可能加

6、劇 盡職調(diào)查的重要性n能充分揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)n分析企業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流，預(yù)測(cè)企業(yè)未來前景n了解資產(chǎn)負(fù)債、內(nèi)部控制、經(jīng)營(yíng)管理的真實(shí)情況，是投資及整合方案設(shè)計(jì)、交易談判、投資決策不可或缺的基礎(chǔ)n判斷投資是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)及投資原則盡職調(diào)查的基本原則q獨(dú)立性原則獨(dú)立性原則項(xiàng)目經(jīng)理A、B制，確保獨(dú)立性。保持客觀態(tài)度。q謹(jǐn)慎性原則謹(jǐn)慎性原則調(diào)查過程的謹(jǐn)慎。計(jì)劃、工作底稿及報(bào)告的復(fù)核。q全面性原則全面性原則 財(cái)務(wù)調(diào)查要涵蓋企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算的全面內(nèi)容。q重要性原則重要性原則 針對(duì)不同行業(yè)、不同企業(yè)要依照風(fēng)險(xiǎn)水平重點(diǎn)調(diào)查盡職調(diào)查與財(cái)務(wù)審計(jì)的區(qū)別q 目的不同：目的不同：1、盡職調(diào)查僅是企業(yè)合作之前的深

7、入了解，審計(jì)是對(duì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證；2、盡職調(diào)查更強(qiáng)調(diào)在歷史的分析上對(duì)未來的預(yù)測(cè)，審計(jì)立足于現(xiàn)在；3、盡職調(diào)查目的是在評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，審計(jì)則是保護(hù)自己的手段。q 方法不同：方法不同： 盡職調(diào)查一般不采用函證、實(shí)物盤點(diǎn)、數(shù)據(jù)復(fù)算等財(cái)務(wù)審計(jì)方法，但更多使用趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等分析工具。盡職調(diào)查的程序n從目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)問題入手,對(duì)其所在行業(yè)、企業(yè)所有者、歷史沿革、人力資源、營(yíng)銷與銷售、研究與開發(fā)、生產(chǎn)與服務(wù)、采購(gòu)、法律與監(jiān)管、稅收、管理信息系統(tǒng)等進(jìn)行研究n通過挖掘企業(yè)財(cái)務(wù)因素,提升對(duì)企業(yè)非財(cái)務(wù)因素的把握n通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素的綜合評(píng)判,發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和潛在致命缺陷 盡職調(diào)查內(nèi)容n會(huì)計(jì)主體概

8、況n財(cái)務(wù)組織n薪酬、稅費(fèi)及會(huì)計(jì)政策n會(huì)計(jì)報(bào)表（損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表）n表外項(xiàng)目表外項(xiàng)目q對(duì)外擔(dān)保對(duì)外擔(dān)保q已抵押資產(chǎn)已抵押資產(chǎn)q貼現(xiàn)貼現(xiàn)q合作意向合作意向q未執(zhí)行完畢的合同未執(zhí)行完畢的合同q銀行授信額度銀行授信額度q訴訟訴訟q其他其他 盡職調(diào)查的難點(diǎn)n1、企業(yè)存續(xù)期較短，財(cái)務(wù)歷史數(shù)據(jù)難以取得n2、一般情況下，賬表與賬實(shí)不一致，未入賬收入、資產(chǎn)與負(fù)債占比較高，n3、由于有稅務(wù)上的顧慮，與管理層溝通困難n4、關(guān)聯(lián)公司不關(guān)聯(lián)n5、獲取非財(cái)務(wù)信息難度和成本高財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾企業(yè)的特點(diǎn)n1、更高的財(cái)務(wù)杠桿n2、更低的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)n3 、流動(dòng)資產(chǎn)的比例更高（絕大部分是應(yīng)收賬款和存貨） 粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的主要

9、表現(xiàn)形式n1、凈利潤(rùn)不足的粉飾n2、存貨相對(duì)過大的粉飾n3、應(yīng)收賬款相對(duì)過大的粉飾n4、固定資產(chǎn)相對(duì)過大的粉飾n5、凈資產(chǎn)不足的粉飾n6、流動(dòng)性不足的粉飾存貨相對(duì)過大的粉飾手段n1、存貨計(jì)入時(shí)，同時(shí)作為銷貨售出，以應(yīng)收賬與應(yīng)付賬相互沖抵n2、設(shè)立子公司（或關(guān)聯(lián)公司），將存貨轉(zhuǎn)售給子公司（或關(guān)聯(lián)公司），增加應(yīng)收賬款固定資產(chǎn)相對(duì)過大的粉飾手段n1、將固定資產(chǎn)隱匿在暫付款、預(yù)付款中n2、將固定資產(chǎn)隱匿在在建工程中應(yīng)收賬款相對(duì)過大的粉飾手段n1、虛構(gòu)銷貨n2、將應(yīng)收賬款扣除應(yīng)付賬款后列帳n3、將預(yù)收賬款做應(yīng)收賬款的貸方，予以沖抵n4、長(zhǎng)期以預(yù)收款掛賬，不確認(rèn)收入，不體現(xiàn)應(yīng)收賬款n5、兩個(gè)企業(yè)互換票據(jù)，

10、同時(shí)增加應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)付票據(jù)n6、已發(fā)生壞帳，不轉(zhuǎn)入損失，不提或少提壞帳準(zhǔn)備凈資產(chǎn)不足的粉飾手段n1、工商登記時(shí)，將借款改為實(shí)投資本進(jìn)行登記，待取得執(zhí)照后再抽逃并償還借款，同時(shí)賬上以現(xiàn)金形式虛列，或以其他應(yīng)收、應(yīng)收賬款等科目列帳n2、用與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)無直接關(guān)系的實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行注冊(cè)n3、利用資產(chǎn)評(píng)估增值，增加資本公積凈利潤(rùn)不足的粉飾手段n1、高估存貨以減少銷售成本n2、遞延各種費(fèi)用或隱匿在暫付款科目中n3、少提或不提備抵壞帳，已發(fā)生的壞帳不列帳n4、隱匿利息等財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，以暫付款或預(yù)付款入帳，不作費(fèi)用處理n5、虛構(gòu)銷貨或提前計(jì)入銷售收入，同時(shí)增列應(yīng)收賬款或與應(yīng)付賬款沖抵。n6、利用經(jīng)銷商阻塞渠道n

11、7、利用非經(jīng)常性損益流動(dòng)性不足的粉飾n1、將長(zhǎng)期投資隱匿在短期投資中n2、將借貸性質(zhì)的長(zhǎng)期債權(quán)隱匿在其他應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款中n3、長(zhǎng)期將固定資產(chǎn)投資隱匿在預(yù)付賬款中案例（一）某工業(yè)企業(yè)收入穩(wěn)定，當(dāng)年銷售3億元，凈利潤(rùn)2400萬元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)20%。但經(jīng)過財(cái)務(wù)盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的應(yīng)收賬款從2000年的1100萬元上升到2002年的7300萬元，增長(zhǎng)近7倍。通過進(jìn)一步了解，已確認(rèn)的壞賬500萬元，而且該企業(yè)的客戶集中在某一競(jìng)爭(zhēng)過度行業(yè)，貨款回收將越來越難。因此，該企業(yè)的應(yīng)收賬款及未來的貨款回籠被盡職調(diào)查小組列為目標(biāo)企業(yè)的致命缺陷。案例（二）某私營(yíng)企業(yè)報(bào)表反映，其當(dāng)年凈利潤(rùn)400萬元，但據(jù)財(cái)務(wù)經(jīng)

12、理解釋實(shí)際凈利潤(rùn)應(yīng)為2400萬元，企業(yè)為避稅隱藏利潤(rùn)2000萬元。在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中，我們通過對(duì)隱藏方式的的了解、數(shù)據(jù)的追查、以及行業(yè)毛利水平的調(diào)查等，基本可以確認(rèn)目標(biāo)企業(yè)的確隱藏利潤(rùn)。在報(bào)告中，我們將此事作專門披露，并且指出了潛在的稅務(wù)責(zé)任。所以，我們對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)在盡職調(diào)查時(shí)：了解其領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)財(cái)務(wù)及稅收的觀點(diǎn)，以及該觀點(diǎn)下財(cái)務(wù)資料的情況（關(guān)注多套報(bào)表、虛假報(bào)表等）；稅收事宜在未來并購(gòu)中帶來的成本、風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任；設(shè)立關(guān)聯(lián)公司以轉(zhuǎn)移利潤(rùn)等。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的初判方法n1、企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率與行業(yè)其他企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率是否有大的偏差。n2、企業(yè)銷售凈利率、銷售毛利率與行業(yè)其他企業(yè)的銷售凈利率、銷售毛利

13、率是否有大的偏差。n3、企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比與行業(yè)其他企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比是否有大的偏差。n、企業(yè)的總費(fèi)用與銷售收入之比的變化情況n 、連續(xù)測(cè)試企業(yè)銷售稅金及附加占銷售收入的比例財(cái)務(wù)報(bào)告的識(shí)別：一個(gè)基本框架n1、適當(dāng)?shù)膽岩删駈要有好奇心與敏銳的觀察力，對(duì)看似無關(guān)的問題或線索能進(jìn)行追查。n2、關(guān)注公司法人治理結(jié)構(gòu)n公司法人治理結(jié)構(gòu)的不完善往往是公司出現(xiàn)問題的基本原因，因此也應(yīng)該是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告審查時(shí)應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容。n3、應(yīng)使用詢問、觀察的方法向被審查單位的有關(guān)人員詢問會(huì)計(jì)分錄、文件的內(nèi)容、采用特殊會(huì)計(jì)政策和方法的理由，收回逾期應(yīng)收賬款的可能性，并且對(duì)被審查單位的客觀環(huán)境進(jìn)行觀察。雖然詢問、觀察本身并不

14、足以證明事情的真相，但可以幫助審查人發(fā)掘出一些重要線索，確定會(huì)計(jì)作假可能存在的業(yè)務(wù)和賬務(wù)領(lǐng)域，從而有利于對(duì)某些需審核的情況作進(jìn)一步的調(diào)查。n4、重視分析性程序n財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的審查需要在大量的數(shù)字中尋找它們之間復(fù)雜的勾稽關(guān)系，一旦勾稽關(guān)系被破壞，通常預(yù)示著一些不尋常的事項(xiàng)出現(xiàn)，就要引起高度重視。在審查中應(yīng)對(duì)被審查單位重要的比率或趨勢(shì)進(jìn)行分析，包括調(diào)查異常變動(dòng)以及這些重要比率或趨勢(shì)與預(yù)期數(shù)額和相關(guān)信息的差異。對(duì)于異常變動(dòng)項(xiàng)目，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。n5、關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注會(huì)計(jì)報(bào)表附注主要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表不能包括的內(nèi)容，或者披露不詳盡的內(nèi)容作進(jìn)一步解釋說明，如單位所采用的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的說明、重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估

15、計(jì)變更的說明、或有事項(xiàng)、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明、企業(yè)合并、分立的說明等重要事項(xiàng)。審查人通過對(duì)報(bào)表附注的關(guān)注有助于其理解報(bào)表，并幫助其驗(yàn)證報(bào)表的編制是否與被審查單位的實(shí)際政策相符，還可幫助其確定重大審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，從而制定重點(diǎn)關(guān)注的審計(jì)領(lǐng)域。n6、分析重點(diǎn)會(huì)計(jì)科目公司粉飾報(bào)表時(shí)，通常運(yùn)用的賬戶包括應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、存貨、投資收益、無形資產(chǎn)等相關(guān)會(huì)計(jì)科目。如果這些會(huì)計(jì)科目出現(xiàn)異常變動(dòng)，審查者必須認(rèn)真對(duì)待，考慮公司是否存在利用這些科目進(jìn)行利潤(rùn)操縱的可能性。n7、分析現(xiàn)金流量na、將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益和凈利潤(rùn)進(jìn)行比較分析，

16、以判斷企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益和凈利潤(rùn)的質(zhì)量。一般而言，沒有相應(yīng)現(xiàn)金流量的利潤(rùn)，將意味著與之對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)，表明企業(yè)可能存在粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表的情況。7、分析現(xiàn)金流量b、歷年現(xiàn)金流量情況及主要因素分析、歷年現(xiàn)金流量情況及主要因素分析 特別關(guān)注經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流特別關(guān)注經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流是否能滿足融資活動(dòng)的利息支出凈額經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流是否能滿足融資活動(dòng)的利息支出凈額結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表，尋找除銷售收入以外是否還存在結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表，尋找除銷售收入以外是否還存在主要的經(jīng)營(yíng)資金來源，對(duì)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)如何主要的經(jīng)營(yíng)資金來源，對(duì)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)如何 8.分析財(cái)務(wù)報(bào)

17、表收入分析(成長(zhǎng)性是第一位的）n 1、你的收入是否上升？n 2、這種上升趨勢(shì)是否與行業(yè)趨勢(shì)一致？（通脹時(shí)的銷售增長(zhǎng)率）n 3、收入增長(zhǎng)與公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是否一致？（全面成長(zhǎng)的理解）n 4、收入增長(zhǎng)是不是由于競(jìng)爭(zhēng)者退出而實(shí)現(xiàn)（注意產(chǎn)品生命周期問題，成本覆蓋問題）n 5、優(yōu)質(zhì)客戶對(duì)應(yīng)的銷售收入增長(zhǎng)情況9.分析財(cái)務(wù)報(bào)表公司的客戶n 多大的客戶是最大客戶？不能在一棵樹上吊死，一般的原則是最大客戶應(yīng)不超過公司銷售額的10%15%。n 對(duì)客戶分類定義并進(jìn)行調(diào)整，原則是衡量客戶邊際貢獻(xiàn)率：量大/利潤(rùn)低，量大/利潤(rùn)高，量小/利潤(rùn)低，量小/利潤(rùn)高。關(guān)注兩類利潤(rùn)低的客戶，很有可能量大/利潤(rùn)低是邊際利潤(rùn)最低的。n公

18、司為占有市場(chǎng)份額而增長(zhǎng)，但有許多事實(shí)表明擁有最大市場(chǎng)份額的企業(yè)極少是贏利的企業(yè)，其實(shí)公司靠的是優(yōu)質(zhì)客戶支撐公司的產(chǎn)品線n 對(duì)公司的產(chǎn)品線進(jìn)行分類定義，并進(jìn)行調(diào)整，方法和原則與客戶分析相同。 10.分析財(cái)務(wù)報(bào)表毛利潤(rùn)n 投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。毛利與行業(yè)有關(guān)，但一般認(rèn)為35%以上的毛利是“好”的毛利。亞馬遜毛利13%，惠普17%，耐克40%，星巴克70%，微軟92%n高毛利的行業(yè)，激烈的競(jìng)爭(zhēng)不可避免，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高；低毛利的行業(yè)，企業(yè)一旦擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，往往能得到市場(chǎng)的青睞。11.分析財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤(rùn)n一般來講5%或以上的銷售凈利率是不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果。一項(xiàng)對(duì)美國(guó)900家公司進(jìn)行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銷售凈利率在5.5

19、%左右?？煽诳蓸窞?1.9%，英特爾為27.7%，微軟為30.4%。n不要被凈利潤(rùn)所迷惑，它是一個(gè)經(jīng)常被操縱的數(shù)字。n利潤(rùn)是來自于公司的主營(yíng)，還是其他業(yè)務(wù)12.現(xiàn)金缺口的測(cè)定與資金需求預(yù)估n存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=現(xiàn)金缺口天數(shù)n如果一個(gè)企業(yè)年銷售收入為4000萬元，毛利率為40%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為60天（6次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天（4次），應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為100天（3.7次），現(xiàn)金缺口天數(shù)=50天，現(xiàn)金缺口為329萬元。13.分析財(cái)務(wù)報(bào)表輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)1、物理資產(chǎn)扮演的重要性越來越小。為了產(chǎn)生1美元的銷售收入，最大的價(jià)值創(chuàng)造公司僅需要1美元資產(chǎn)，而亞洲公司平均需要4

20、美元。在中國(guó)，資本效率最低者使用了最大份額的資本2、在銷售收入相差不大的情況下，高的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、高的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)會(huì)生產(chǎn)20倍甚至更高的利潤(rùn)（浙江玻璃與洛陽玻璃的比較，3倍的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）14.分析財(cái)務(wù)報(bào)表償債能力1、付息債務(wù)/EBITDA（折舊、攤銷、息稅前收益），比率在1.5-2 .5是合適的2、超速動(dòng)比率（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+信譽(yù)高客戶的應(yīng)收帳款凈額）/流動(dòng)負(fù)債，比率應(yīng)在1左右優(yōu)秀盡職調(diào)查報(bào)告的特點(diǎn)q達(dá)到盡職調(diào)查目的，適當(dāng)表達(dá)意見和建議；達(dá)到盡職調(diào)查目的，適當(dāng)表達(dá)意見和建議；q運(yùn)用圖表，如曲線圖、比較表、圖案等；運(yùn)用圖表，如曲線圖、比較表、圖案等；q用圖框、下劃線、斜

21、體字、加粗以示重點(diǎn)；用圖框、下劃線、斜體字、加粗以示重點(diǎn)；q詞句盡量短小、簡(jiǎn)單，段落也應(yīng)短??；詞句盡量短小、簡(jiǎn)單，段落也應(yīng)短?。籷表達(dá)內(nèi)容量化。表達(dá)內(nèi)容量化。財(cái)務(wù)分析的常用指標(biāo)n財(cái)務(wù)彈性：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/同期內(nèi)資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和，標(biāo)準(zhǔn)值：08n獲取現(xiàn)金能力：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/銷售額，標(biāo)準(zhǔn)值：02n現(xiàn)金流量：現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末負(fù)債總額，標(biāo)準(zhǔn)值：025n盈利能力：銷售毛利率，標(biāo)準(zhǔn)值15%；銷售凈利率，標(biāo)準(zhǔn)值：5%n負(fù)債能力：負(fù)債權(quán)益比=負(fù)債總額/股東權(quán)益，標(biāo)準(zhǔn)值：12；已獲利息倍數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)值：25n資產(chǎn)管理能力：總資產(chǎn)

22、周轉(zhuǎn)率，標(biāo)準(zhǔn)值： 08 ，營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)值：200天n變現(xiàn)能力：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)/流動(dòng)負(fù)債總計(jì)，標(biāo)準(zhǔn)值：2 保守速動(dòng)比率=08（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收帳款凈額）/流動(dòng)負(fù)債，標(biāo)準(zhǔn)值：1雙因素評(píng)級(jí)n1、將收集整理后的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與非財(cái)務(wù)信息，與評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，采用比率分析、現(xiàn)金流量分析、趨勢(shì)分析，確定企業(yè)的信用等級(jí)，信用評(píng)級(jí)是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)n2、定量分析基準(zhǔn)：盈利能力/現(xiàn)金流保障、資本結(jié)構(gòu)、資本支出計(jì)劃、流動(dòng)性（資產(chǎn)變現(xiàn)性）與融資彈性n3、定性分析基準(zhǔn)：行業(yè)特性、競(jìng)爭(zhēng)地位、管理層質(zhì)量、信息批水平、所有權(quán)質(zhì)量、反擔(dān)保n4、應(yīng)用數(shù)學(xué)模型評(píng)級(jí)可降低成本

23、，提高效率，保持評(píng)級(jí)的一致性，但我們也不能忽視各類資產(chǎn)或不同商業(yè)模式可能需要不同的模型，項(xiàng)目經(jīng)理的主觀判斷和經(jīng)驗(yàn)同樣重要信用評(píng)估指數(shù)選取擔(dān)保貸款樣本，構(gòu)造一個(gè)顯示借款人財(cái)務(wù)變量對(duì)應(yīng)的違約、履約散點(diǎn)圖，用多重判別分析（MDA），計(jì)算每一變量的權(quán)數(shù)，得出信用評(píng)估指數(shù)。Edward Altman利用MDA計(jì)算出信用評(píng)估指數(shù) Z=0.72凈營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn)+ 0.85留存收益/總資產(chǎn)+3.1EBIT/總資產(chǎn)+ 0.42所有者權(quán)益/總負(fù)債+1.0銷售收入/總資產(chǎn) Z評(píng)分低于1.2的企業(yè)預(yù)計(jì)要破產(chǎn)，評(píng)分位于1.2和2.9之間的企業(yè)處于衰退和恢復(fù)之間的，評(píng)分大于2.9的企業(yè)為運(yùn)行良好企業(yè)。臺(tái)灣中小企業(yè)信用評(píng)

24、估指數(shù)Y=0.35速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債+0.67營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額-0.57固定資產(chǎn)/凈資產(chǎn)+0.29應(yīng)收賬款/銷售收入+0.55現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量 此函數(shù)的分界點(diǎn)為11.5%,大于15%的企業(yè)為正常企業(yè)，小于11.5%可能會(huì)在未來一年內(nèi)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī) 根據(jù)信用評(píng)估指數(shù)對(duì)企業(yè)雙因數(shù)評(píng)分進(jìn)行調(diào)整，得出企業(yè)信用等級(jí) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全分析n企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全是由兩個(gè)因素交集而成A.盈虧平衡點(diǎn)安全率=100%-盈虧平衡點(diǎn)銷售率盈虧平衡點(diǎn)銷售額=固定成本/1-(變動(dòng)成本/實(shí)際銷售額)盈虧平衡點(diǎn)銷售率=盈虧平衡點(diǎn)銷售額/實(shí)際銷售額B.資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-他人資本比率資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額/資產(chǎn)賬面金額他人資本比率=他人資本/(自有資本+他人資本)A0, B0表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,可進(jìn)行有計(jì)劃的擴(kuò)張A0, B0表明企業(yè)已處于經(jīng)營(yíng)不善境地,隨時(shí)有財(cái)務(wù)危機(jī)A0表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況尚好，但銷售能力不足A0, B0表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于不安全狀態(tài)，隨時(shí)有關(guān)門危機(jī)Excel建模進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)n1、利用盡職調(diào)查整理出的企業(yè)歷史數(shù)據(jù)和企業(yè)所在行業(yè)的數(shù)據(jù)，建立企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表模型，對(duì)企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)n2、對(duì)企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行敏感分析，初步判斷企業(yè)的違