中興通訊股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 楊金蓮

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 中興通訊股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院2012屆 本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）論文題目： 中興通訊股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 學(xué)生姓名： 楊金蓮 所在學(xué)院： 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 專 業(yè)： 財(cái)務(wù)管理 學(xué) 號(hào)： 40804319 指導(dǎo)教師： 柳玉壽 2012 年 3 月3 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 中興通訊股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）原創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。對(duì)本論文（設(shè)計(jì)）的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。因本畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）引起的法律結(jié)果完全由

2、本人承擔(dān)。本畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）成果歸西南財(cái)經(jīng)大學(xué)所有特此聲明。畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）作者簽名：作者專業(yè)：財(cái)務(wù)管理作者學(xué)號(hào)：40804319 年 月 日西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開(kāi)題報(bào)告表論文（設(shè)計(jì)）名稱中興通訊股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析論文（設(shè)計(jì)）來(lái)源自 擬論文（設(shè)計(jì)）類型B-應(yīng)用研究導(dǎo) 師柳玉壽學(xué)生姓名楊金蓮學(xué) 號(hào)40804319專 業(yè)財(cái)務(wù)管理（會(huì)計(jì)方向）【設(shè)計(jì)目的】財(cái)務(wù)報(bào)表能夠全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等情況，但是單純從財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，只有將企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析才能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況所處的地位，因此要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。本文通

3、過(guò)對(duì)中興通訊公司財(cái)務(wù)報(bào)表所傳遞的信息進(jìn)行分析、加工，綜合比較企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、盈利能力和運(yùn)營(yíng)能力等，最后得出該企業(yè)前景如何，并提出一些相關(guān)建議?！菊撐乃悸泛皖A(yù)期成果】首先簡(jiǎn)單闡述一下財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概述，提出財(cái)務(wù)報(bào)表分析的必要性并且介紹中興通訊股份有限公司的相關(guān)背景；其次以中興通訊公司財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)資料為基礎(chǔ)依據(jù)，運(yùn)用比較分析、比例分析等財(cái)務(wù)分析方法對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行剖析，反映公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的利弊得失以及發(fā)展趨勢(shì)等，從而為改進(jìn)公司財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息；最后通過(guò)分析結(jié)果對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量進(jìn)行概括和總結(jié)并提出建議?！救?/p>

4、務(wù)完成階段內(nèi)容及時(shí)間安排】2011年11月18日前：完成開(kāi)題報(bào)告（畢業(yè)設(shè)計(jì)的需求分析）2011年12月18日： 完成文獻(xiàn)綜述（畢業(yè)設(shè)計(jì)的可行性報(bào)告）2011年12月23日前：完成畢業(yè)設(shè)計(jì)的系統(tǒng)設(shè)計(jì)2012年1月24日前：設(shè)計(jì)的框架（完成論文的粗綱）2012年3月21日前： 完成論文終稿（設(shè)計(jì)成果），并且打印成冊(cè)，論文準(zhǔn)備答辯?！局饕獏⒖嫉奈墨I(xiàn)資料】1單喆敏，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，復(fù)旦大學(xué)出版社，2010年2袁天榮，企業(yè)財(cái)務(wù)分析，機(jī)械工業(yè)出版社，2009年3張新民,王秀麗, 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例精選，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.4謝陽(yáng)春，財(cái)務(wù)分析，中國(guó)鐵道出版社 ，2009年5張新民，公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，

5、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，20016李晶，企業(yè)獲利能力和償債能力淺析，經(jīng)濟(jì)視角，2005年第三期7王福勝、宋海旭，短期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的局限性及其改進(jìn)，哈爾濱工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2010年一期 指導(dǎo)教師簽名： 日期：論文（設(shè)計(jì)）類型：A理論研究；B應(yīng)用研究；C軟件設(shè)計(jì)等摘要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，金融市場(chǎng)日趨成熟，現(xiàn)代企業(yè)的組織形式和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的不斷多樣化，從而，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)極為復(fù)雜。財(cái)務(wù)分析主題必須以科學(xué)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，為有關(guān)分析主題的管理決策和控制提供必要的依據(jù)。目前上市公司已多達(dá)千余家，挨個(gè)看的話，想必會(huì)消耗大量的精力，如果想要知道該公司是否值得投資，能夠取得什么

6、樣的回報(bào)，看一個(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是必不可少的。本文主要根據(jù)中興通訊股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的閱讀，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量情況進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)該公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，有助于公司的資產(chǎn)管理水平、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、盈利水平與質(zhì)量及成長(zhǎng)性等方面進(jìn)行有效評(píng)價(jià)，從而為股票等投資者的投資決策、銀行等債權(quán)人的貸款決策、上市公司自身的內(nèi)部管理等方面提供決策支持。關(guān)鍵詞： 財(cái)務(wù)分析 中興通訊股份有限公司 財(cái)務(wù)報(bào)表Abstract Strengthen the market economy environment, the trend of economi

7、c globalization, business competition is very fierce, the financial market matures, the growing diversity of modern enterprises, organizational forms and business areas, thus, corporate finance activities are extremely complex. Financial analysis of the theme must be scientific and financial analysi

8、s to provide the necessary basis for the analysis of the theme of management decision-making and control. Listed companies up to more than one thousand, one by one to see, and presumably will consume a lot of energy and, if you want to know whether the company is worth the investment to achieve a re

9、turn of what is essential to look at a companys financial statements. ZTE Corporations financial statements through the reading of the accounting statements, the Companys financial position, operating results and cash flows analysis, evaluation of the companys past operating results, measure the sta

10、te of the financial forecast future development trends, to help the companys asset management and continued viability, profitability and other aspects of quality and growth of effective evaluation, which stocks the investment decisions of investors, banks and other creditors of the lending decisions

11、 of listed companies own internal management decision support.Key Words：Financial Analysis ZTE Financial statements目錄一、前言1（一）、研究背景及意義1（二）、研究?jī)?nèi)容及方法11、比較分析法12、比率分析法23、綜合分析法2二、財(cái)務(wù)報(bào)表案例解析3（一）、公司簡(jiǎn)介3（二）、公司的外部環(huán)境41、宏觀環(huán)境42、行業(yè)環(huán)境4三、中興通訊公司的財(cái)務(wù)分析5（一）、近年來(lái)收入、利潤(rùn)、成本變化情況5（二）、盈利能力分析61、資產(chǎn)凈利率62、股本報(bào)酬率73、凈資產(chǎn)收益率74、市盈率8（三）、經(jīng)營(yíng)能力

12、分析91、存貨周轉(zhuǎn)率92、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率93、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10（四）、償債能力分析101、短期償債能力102、長(zhǎng)期償債能力12（五）、現(xiàn)金流情況分析131、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析132、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析133、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析14（六）、發(fā)展能力分析141、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率152、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率15四、中興通訊財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)論15（一）、盈利能力15（二）、營(yíng)運(yùn)能力16（三）、償債能力16（四）、發(fā)展能力16（五）、現(xiàn)金流情況17五、總結(jié)17文獻(xiàn)綜述19參考文獻(xiàn)27致謝29西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 中興通訊股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 一、前言（一）、研究背景及意義近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)

13、濟(jì)形勢(shì)波瀾起伏，所有通信廠商都經(jīng)歷了非常嚴(yán)酷的考驗(yàn)。經(jīng)過(guò)多年的大浪淘沙，通信制造業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化。從最早時(shí)候的愛(ài)立信、摩托羅拉等國(guó)際傳統(tǒng)電信設(shè)備巨頭獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，到今天中興通訊、華為等中國(guó)龍頭企業(yè)逆勢(shì)上揚(yáng)、挺立潮頭，世界通信制造業(yè)的格局被一次又一次地改寫(xiě)。弱肉強(qiáng)食，更殘酷、更慘烈的競(jìng)爭(zhēng)將是今后全球電信設(shè)備市場(chǎng)的主旋律之一。本文以中興通訊公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和年度報(bào)告為分析對(duì)象，依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析相關(guān)理論，結(jié)合實(shí)際，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析，試指出該公司在經(jīng)營(yíng)、管理方面存在的問(wèn)題，并提出相關(guān)建議，供企業(yè)管理者作決策參考，使企業(yè)管理人員更好的管理企業(yè)，同時(shí)希望對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表信息外部使用者

14、起到有益的參考作用。（二）、研究?jī)?nèi)容及方法1、比較分析法比較分析法的作用在于揭示指標(biāo)間客觀存在的差距，并為進(jìn)一步分析指出方向。它是通過(guò)比較不同的數(shù)據(jù)，從而發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出預(yù)備比較對(duì)象差別的一種分析法李嵐、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法探索、經(jīng)濟(jì)師、2009年第11期- 。比較形式可以是本期實(shí)際與計(jì)劃或定額指標(biāo)的比較、本期實(shí)際與以前各期的比較，可以了解企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變動(dòng)情況和變動(dòng)趨勢(shì)；也可以將企業(yè)相關(guān)項(xiàng)目和指標(biāo)與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)進(jìn)行比較。比較分析法主要包括縱向比較法和橫向比較法方法。 2、比率分析法比率分析法是指利用會(huì)計(jì)報(bào)表中兩個(gè)相關(guān)數(shù)值的比率來(lái)反映和揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。比率分析法是報(bào)

15、表分析中常用的一種分析方法，運(yùn)用比率分析法可以分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等內(nèi)容劉平、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法與運(yùn)用、商場(chǎng)現(xiàn)代化、2007年第20期。財(cái)務(wù)比率最主要的好處就是可以消除規(guī)模的影響，用來(lái)比較不同企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助投資者和債權(quán)人做出理智的決策。它可以評(píng)價(jià)某項(xiàng)投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時(shí)點(diǎn)比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。 3、綜合分析法所謂綜合分析法就是將各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)整體，系統(tǒng)、全面、綜合的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行剖析和評(píng)價(jià)，說(shuō)明企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和效益的好壞。一般采用的綜合分析評(píng)價(jià)方法有杜邦分析體系、標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)比率分析、財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)分析。運(yùn)用這些方法可以綜合

16、考察企業(yè)各方面的能力及其對(duì)所有者獲利水平的影響，便于揭示企業(yè)存在的問(wèn)題，根據(jù)該綜合分值的大小對(duì)該企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況做出判斷。二、財(cái)務(wù)報(bào)表案例解析 （一）、公司簡(jiǎn)介中興通訊全稱中興通訊股份有限公司， 公司英文全稱ZTE CORPORATION，縮寫(xiě)“ZTE”。成立于1985年，是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商，是中國(guó)最大的通信設(shè)備上市公司，是全球第四大手機(jī)生產(chǎn)制造商，股票代碼000063。中興通訊是中國(guó)通信設(shè)備制造業(yè)的開(kāi)拓者、中國(guó)綜合性的電信設(shè)備及服務(wù)提供商，擁有無(wú)線產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、終端產(chǎn)品(手機(jī))三大產(chǎn)品系列，在向全球用戶提供多種通信網(wǎng)綜合解決方案的同時(shí)，還可以提供專業(yè)化、全天候、全方位的優(yōu)

17、質(zhì)服務(wù),并逐步涉足國(guó)際電信運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。2011年，中興通訊實(shí)現(xiàn)全年?duì)I業(yè)收入人民幣862.54億元，同比增長(zhǎng)23.39%，增速位居行業(yè)首位。其中，國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收467.58億元人民幣，占整體營(yíng)收54.21%，同比增長(zhǎng)24%。中興通訊系統(tǒng)設(shè)備已全面服務(wù)于全球高端市場(chǎng)的頂級(jí)運(yùn)營(yíng)商，智能終端增速?gòu)?qiáng)勁，已躍居全球第四大手機(jī)廠商。 中興通訊堅(jiān)持以持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新為客戶不斷創(chuàng)造價(jià)值。公司在美國(guó)、法國(guó)、瑞典、印度、中國(guó)等地共設(shè)有18個(gè)全球研發(fā)機(jī)構(gòu)，近3萬(wàn)名國(guó)內(nèi)外研發(fā)人員專注于行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，2011年中興通訊PCT國(guó)際專利申請(qǐng)量躍居全球企業(yè)第一位，國(guó)內(nèi)發(fā)明專利授權(quán)量與申請(qǐng)量也均列國(guó)內(nèi)企業(yè)第一位。公司依托分布于全球的

18、107個(gè)分支機(jī)構(gòu)，憑借不斷增強(qiáng)的創(chuàng)新能力、突出的靈活定制能力、日趨完善的交付能力贏得全球客戶的信任與合作。 未來(lái)，中興通訊將繼續(xù)致力于引領(lǐng)全球通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，應(yīng)對(duì)全球通信領(lǐng)域更趨日新月異的挑戰(zhàn)。（二）、公司的外部環(huán)境 1、宏觀環(huán)境國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，受益于國(guó)家“十二五”規(guī)劃的政策支持與運(yùn)營(yíng)商積極部署，本集團(tuán)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；國(guó)際市場(chǎng)方面，國(guó)際電信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，知識(shí)產(chǎn)權(quán)摩擦有所增加，本集團(tuán)結(jié)合競(jìng)爭(zhēng)格局變化致力提升市場(chǎng)地位，在鞏固新興市場(chǎng)的同時(shí)，持續(xù)突破全球主流運(yùn)營(yíng)商。 2、行業(yè)環(huán)境隨著通信設(shè)備技術(shù)的高速發(fā)展，在3G通信技術(shù)正處于醞釀之中時(shí)，更高的技術(shù)應(yīng)用已經(jīng)在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行研發(fā)。因此在人們期待第三

19、代移動(dòng)通信系統(tǒng)所帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時(shí)，第四代移動(dòng)通信系統(tǒng)的最新技術(shù)也在實(shí)驗(yàn)室悄然進(jìn)行當(dāng)中。其中，TD-LTE國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的確立，使得我國(guó)在移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)制定領(lǐng)域走在了世界前列。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示 排名來(lái)源于飛象網(wǎng)，中興通訊是全球十大通信設(shè)備制造商之一。在十大通信設(shè)備行業(yè)中，愛(ài)立信基本上在所有評(píng)價(jià)因素上都獲得了最高的評(píng)價(jià)，因而綜合得分排名第一，領(lǐng)先于其他通信設(shè)備制造商。而華為由于研發(fā)與創(chuàng)新和市場(chǎng)表現(xiàn)的出色成績(jī)，位居于第二名，諾基亞西門(mén)子通信緊隨其后，而思科、阿爾卡特朗訊和中心通訊居中。三、中興通訊公司的財(cái)務(wù)分析 （一）、近年來(lái)收入、利潤(rùn)、成本變化情況表3-1 2009-2011年 中興通訊收入、利潤(rùn)、

20、成本變化情況 (單位：千元) 數(shù)據(jù)來(lái)源項(xiàng)目/年度200920102011營(yíng)業(yè)收入60,272,60070,263,90086,254,500營(yíng)業(yè)成本40,623,30047,335,00060,157,400毛利19,649,30022,928,90026,097,100凈利2,458,1213,250,2472,060,166 根據(jù)表數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)從2009-2011年，每一年的營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)成本，毛利都是穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)，2011年，營(yíng)業(yè)總收入862.54億元，同比增長(zhǎng)23.39%，其中集團(tuán)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入394.96億元，占集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)收入的45.79%，同比增長(zhǎng)22.67%；國(guó)

21、際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入467.58億元，占本集團(tuán)整體營(yíng)業(yè)收入的54.21%，同比增長(zhǎng)24%。2011年凈利潤(rùn)為20.6億元，同比下降36.61%，究其原因，主要是受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整和本集團(tuán)推行市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張策略的影響，毛利率及凈利潤(rùn)有所下降，導(dǎo)致該企業(yè)增收不增利，二是中興通訊2011年納稅106.37億元人民幣，高于2010年的86.59億人民幣。而它的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一華為在2011年數(shù)據(jù)來(lái)源于 關(guān)于華為-公司年報(bào)最后訪問(wèn)時(shí)間：2012年5月15日，同樣面臨此情況，根據(jù)華為公司的財(cái)務(wù)報(bào)表得知，銷售總收入達(dá)2039億元，同比增長(zhǎng)11.7%，凈利潤(rùn)116億元，同比下跌53%。所以面對(duì)復(fù)

22、雜的外部環(huán)境，企業(yè)需要不斷的改變公司的策略，以適應(yīng)外部環(huán)境的變化。 2012年情況有所好轉(zhuǎn)，據(jù)12年1季報(bào)得知，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入186.13 億元人民幣，同比增長(zhǎng)24.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.51 億元人民幣，同比增長(zhǎng)18.53%，符合當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期。運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)收入同比增長(zhǎng)9.11%，主要是由于光通信及數(shù)據(jù)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)所致；終端產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)22.24%，主要是由于3G 手機(jī)收入增長(zhǎng)所致；電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其他類產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)97.68%，主要是由于服務(wù)、固定臺(tái)收入增長(zhǎng)所致。（二）、盈利能力分析1、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利潤(rùn)率主要用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了企業(yè)

23、總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的數(shù)量，這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)與凈利潤(rùn)率成正比，與資產(chǎn)平均總額成反比。表3-2-1 2009-2011年度資產(chǎn)凈利率分析項(xiàng)目/年度091011凈利潤(rùn)2,458,1213,250,2472,060,166資產(chǎn)總額68342300000.00 84152400000.00 105368000000.00資產(chǎn)凈利率8.07918.23785.6376 從上表可以看出，企業(yè)該指標(biāo)09和10年明顯高于11年，11年同比下降31.56%。雖然11年的毛利比較高，但是該企業(yè)在11年的凈利顯然與毛利不同步，根據(jù)3-2-1可知，凈利同

24、比下降36.62%，據(jù)調(diào)查研究得出，該凈利下降的主要原因是由于受匯率波動(dòng)產(chǎn)生的匯兌損失及利息支出增加，導(dǎo)致本期期間費(fèi)用同比增加473.4%。總而言之，根據(jù)該指標(biāo)顯示，企業(yè)需要加強(qiáng)費(fèi)用支出的管理，提高該企業(yè)的獲利能力。2、股本報(bào)酬率表3-2-2 2009-2011年度股本報(bào)酬率分析項(xiàng)目/年度091011股本報(bào)酬率154.8586138.365365.3315巴菲特更喜歡用股本收益率來(lái)衡量企業(yè)的盈利狀況。股本收益率是用公司凈收入除以股東的股本，因?yàn)樗饬康氖枪纠麧?rùn)占股東資本的百分比，能夠更有效地反映公司的盈利增長(zhǎng)狀況。09年開(kāi)始，該指標(biāo)一直在不斷的下降，而且11年下降得非常厲害，根據(jù)公司的年報(bào)知

25、，該企業(yè)11年的凈利潤(rùn)同比下降36.62%，而11年的總股本為344007.802萬(wàn)股，同比增長(zhǎng)20%，所以11年股本報(bào)酬率下降劇烈。3、凈資產(chǎn)收益率表3-2-3 2009-2011年凈資產(chǎn)收益率分析 數(shù)據(jù)來(lái)源于和訊網(wǎng)項(xiàng)目/年度200920102011凈資產(chǎn)收益率0.150.140.08該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率保持在0.08-0.15。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率基本保持平穩(wěn)發(fā)展。說(shuō)明該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)什么大的波動(dòng)，企業(yè)凈資產(chǎn)的使用效率較為穩(wěn)定，投資者的保障程度也沒(méi)什么大的影響。該企業(yè)連續(xù)3年以上，凈資產(chǎn)收益率保持在10%以上，說(shuō)明該公司的股票是績(jī)優(yōu)股，具有較高的投資回報(bào)和投資價(jià)值。4

26、、市盈率表3-2-4 2009-2011年中興通訊市盈率情況分析數(shù)據(jù)來(lái)源：200920102011市盈率32.050023.333327.7049市盈率越高，表明投資者對(duì)公司未來(lái)充滿信心，愿意為每一元盈余多付買價(jià)。通常認(rèn)為，市盈率在5-20之間是正常的。從該企業(yè)的市盈率指標(biāo)可以看出，該企業(yè)的市盈率保持在25%左右，說(shuō)明該企業(yè)的股票屬于熱門(mén)股。股價(jià)高，風(fēng)險(xiǎn)大，投資回報(bào)也較大，購(gòu)買需謹(jǐn)慎。一般認(rèn)為該比率保持在10-20之間是正常的。但從我國(guó)股市實(shí)際情況看，市盈率大的股票多為熱門(mén)股，市盈率小的股票可能為冷門(mén)股，購(gòu)入也未必一定有利，炒股就要追逐熱門(mén)股才能掙錢。這一比率越高,意味著公司未來(lái)成長(zhǎng)潛力越大,

27、公眾對(duì)該股票的評(píng)價(jià)也越高。（三）、經(jīng)營(yíng)能力分析 1、存貨周轉(zhuǎn)率表3-3-1 2009-2011年度存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析項(xiàng)目/年度09年10年11年存貨周轉(zhuǎn)率4.444.424.44行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率14.4110.711.88存貨是流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，變現(xiàn)速度的快慢說(shuō)明流動(dòng)性的高低，進(jìn)而知道是否對(duì)企業(yè)的流動(dòng)比率有積極的影響，是否增強(qiáng)了企業(yè)的償債能力和盈利能力。存貨過(guò)多會(huì)浪費(fèi)資金，存貨過(guò)少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下存在一個(gè)最佳的存貨水平。從上表可以看到中興通訊公司近三年的存貨周轉(zhuǎn)率都在4以上，比行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率偏低很多，但公司近三年存貨周轉(zhuǎn)率也較為穩(wěn)定，2011年存貨周轉(zhuǎn)率比2010年

28、多周轉(zhuǎn)了0.01次，與2009年相同，說(shuō)明該公司存貨管理效率有所提高。 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表3-3-2 2009-2011年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析項(xiàng)目/年度09年10年11年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.774.254.16行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.087.25.61從上表可以得知，該企業(yè)09-11年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率維持在4左右的水平，而該行業(yè)的水平保持在5以上，說(shuō)明該企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理。中興通訊公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2009的4.77%下降2011年的4.16%，說(shuō)明其應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度減慢，其原因是由于業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，購(gòu)貨或?qū)ν夤?yīng)的勞務(wù)大量增加，公司應(yīng)收賬款增加，主要是該公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張、銷售

29、量擴(kuò)大相應(yīng)增加應(yīng)收款所致。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表3-3-3 2009-2011年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析項(xiàng)目/年度09年10年11年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.010.920.91行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.860.790.77企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比值就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。它是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，能夠體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。中興通訊公司近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都比行業(yè)值高，說(shuō)明資產(chǎn)總體利用率比較高，但11年與10年和09年相比是呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明該公司對(duì)資產(chǎn)的管理還是需要加強(qiáng)。 （四）、償債能力分析1、短期償債能力 短期償

30、債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志 王志輝、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)體系的構(gòu)建、現(xiàn)代企業(yè)、2008年第7期。短期償債能力分析的結(jié)果直接影響分析者對(duì)企業(yè)生存及競(jìng)爭(zhēng)能力的評(píng)估，任何一家企業(yè)想要維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必須持有足夠的現(xiàn)金或者隨時(shí)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，以支付各種到期的費(fèi)用和其他債務(wù)。短期償債能力的高低關(guān)系著各方面利益關(guān)系者的切身利益，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況有重要影響。（1）、流動(dòng)比率表3-4-1 中興通訊2009-2011年流動(dòng)比率分析項(xiàng)目/年度200920102011流動(dòng)資產(chǎn)55,593,903,0006

31、5,528,099,00084,477,369,000流動(dòng)負(fù)債41,095,060,00048,214,142,00063,474,811,000流動(dòng)比率1.351.361.33行業(yè)流動(dòng)比率 行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：3.764.675.47從表可以看出 該企業(yè)的流動(dòng)比率保持在1.3左右，而行業(yè)的水平是3以上，這說(shuō)明該企業(yè)的難以如期償還債務(wù)。但是，由于新的經(jīng)營(yíng)方式使得企業(yè)所需要的流動(dòng)資產(chǎn)逐漸減少，任何企業(yè)都不會(huì)犧牲資產(chǎn)的流動(dòng)性和利用效果來(lái)維護(hù)很高的償債能力，在我國(guó)企業(yè)中，流動(dòng)比率近些年也有不斷下降的趨勢(shì)。通過(guò)上表可以看到從2009年到2011年中興通訊公司的流動(dòng)比率比較平穩(wěn)，但與行業(yè)流動(dòng)比率相比差距卻越來(lái)

32、越大，表示該公司的短期債務(wù)償付能力不是很強(qiáng)，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。 （2）、速動(dòng)比率 表3-4-2 中興通訊2009-2011年速動(dòng)比率分析項(xiàng)目/年度200920102011速動(dòng)資產(chǎn)45,913,681,00052,974,765,00068,994,790,000流動(dòng)負(fù)債41,095,060,00048,214,142,00063,474,811,000速動(dòng)比率1.131.111.09行業(yè)速動(dòng)比率同上3.194.124.82從上表可以看出 該企業(yè)從09-11年的速動(dòng)比率保持在1以上，這表示該企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)不是很大，在速動(dòng)資產(chǎn)占用的資金比較合理。但是該企業(yè)應(yīng)收賬款額占速動(dòng)資產(chǎn)30%以上，根據(jù)應(yīng)

33、收賬款的周轉(zhuǎn)率可以看出，該比率保持在4左右，說(shuō)明該企業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率與行業(yè)值的差距在不斷縮小，說(shuō)明該企業(yè)的應(yīng)收賬款管理在不斷的加強(qiáng)，由此可知該企業(yè)的短期償債能力也在不斷的加強(qiáng)，短期償債風(fēng)險(xiǎn)不是很大。2、長(zhǎng)期償債能力 （1）、資產(chǎn)負(fù)債率項(xiàng)目/年度200920102011負(fù)債總額503935000005919040000079079300000資產(chǎn)總額6834230000084152400000105368000000資產(chǎn)負(fù)債率73.74%70.34%75.05% 從上表可以看出 該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在70%以上，一般認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該保持在40%-60%較為適宜，但是這也沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。該指標(biāo)越

34、高，則股權(quán)權(quán)益比率相應(yīng)越低，11年該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率又逐漸上升，則表示該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在開(kāi)始增大，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力在不斷的下降。債權(quán)人的債權(quán)沒(méi)有充足的資產(chǎn)作為抵償?shù)暮蠖?不利于增強(qiáng)債權(quán)人對(duì)企業(yè)出借資金的信心,但同時(shí)也表明企業(yè)利用債權(quán)人資金的能力不是很強(qiáng)，還有待提高。（2）、產(chǎn)權(quán)比率項(xiàng)目/年度200920102011負(fù)債總額79079300000.0059190400000.0050393500000.00所有者權(quán)益總額26288800000.0024962000000.0017948900000.00產(chǎn)權(quán)比率3.012.372.81從上表可以得知 該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率比較高，維持在2以上，屬于高

35、風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，在該企業(yè)的負(fù)債中，應(yīng)付賬款的比重較大。公司舉債經(jīng)營(yíng)程度偏高，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不很穩(wěn)定。從表中也可以看出，該企業(yè)的負(fù)債總額和所有者權(quán)益都在不斷的降低，但是這不能夠確保該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的穩(wěn)健性。 （五）、現(xiàn)金流情況分析 1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析用該企業(yè)的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金相比，得出2011年的比率為1.35 比率為企業(yè)的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金相比，2010年為1.43，2009年為1.52，該比率越大，則該企業(yè)的銷售利潤(rùn)大，銷售回款良好，變現(xiàn)能力強(qiáng)。從09年開(kāi)始，該指標(biāo)有所下降，說(shuō)明該企業(yè)的銷售回款

36、有所降低，有待進(jìn)一步加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的現(xiàn)金總額份額中，11年為53.71,10年為103.47,09年為131.37，該比率越大，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，營(yíng)銷狀況良好。11年與10年相比，該指標(biāo)下降得非常厲害，說(shuō)明在2011年，該企業(yè)的營(yíng)銷狀況不是很好，該企業(yè)需要加強(qiáng)企業(yè)的營(yíng)銷管理。 2、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析由于歐債美債危機(jī)，運(yùn)營(yíng)商在下半年的投資放緩，全球五大設(shè)備商收入受到一定影響，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，出現(xiàn)不同程度的現(xiàn)金流緊張的情況。愛(ài)立信、阿朗和諾西下半年收入增速明顯下滑，均作出裁員的計(jì)劃以削減開(kāi)支。中興通訊采取競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)策略，收入增速高于其他設(shè)備商，但也同樣遇到現(xiàn)金流緊張

37、的情況。從該企業(yè)09-11年的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)看，該投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是呈持續(xù)下降的狀態(tài)。2011年的收回投資收到的現(xiàn)金為1,996,248,000.00，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為4,065,036,000.00，投資支付的現(xiàn)金為1,645,035,000.00，與2010年相比，該投資支付的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)16.9%，說(shuō)明該企業(yè)在擴(kuò)大對(duì)外投資。收到的投資回報(bào)也用于了擴(kuò)大生產(chǎn)和債務(wù)的償還，該企業(yè)的債務(wù)有所降低，償債風(fēng)險(xiǎn)也跟著降低。 3、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析從該企業(yè)的現(xiàn)金流量表得知，該企業(yè)2011年，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為11,400,409000.00,

38、2010年為3,037,749，000.00,2011年與2010年相比，該企業(yè)的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)275%，而且該籌資主要來(lái)源于借款，說(shuō)明該企業(yè)的將面臨的償債壓力較大。而來(lái)自于吸收投資收到的現(xiàn)金僅占籌資總額的千分之六，說(shuō)明企業(yè)資金實(shí)力在降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。（六）、發(fā)展能力分析2009-2011年中興通訊發(fā)展能力指標(biāo)分析數(shù)據(jù)來(lái)源：項(xiàng)目/年度200920102011主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率36.075616.576923.3851凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率48.061832.2249-36.61511、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 根據(jù)上表可知主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率指標(biāo)大于0，表明企業(yè)本年的銷售收入有所增長(zhǎng)，而且該公司營(yíng)業(yè)收

39、入增長(zhǎng)率都在10%以上，說(shuō)明它增長(zhǎng)速度比較快，公司市場(chǎng)前景較好，發(fā)展能力較強(qiáng)。2、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的擴(kuò)張速度，是綜合衡量企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與管理業(yè)績(jī)，以及成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。11年的凈利潤(rùn)下降如此厲害，主要是由于該企業(yè)2011年，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和新產(chǎn)品的研發(fā)，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用巨高，為了促進(jìn)銷售，該企業(yè)投入的銷售費(fèi)用也是不容小視的。四、中興通訊財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)論通過(guò)以上分析，對(duì)中興通訊公司的財(cái)務(wù)狀況有了簡(jiǎn)單的了解，下面就償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力對(duì)中興通訊公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行總結(jié)，并對(duì)不足之處提出改進(jìn)建議。（一）、盈利能力從中興通訊公司各年的盈利能力來(lái)看，資

40、產(chǎn)凈利率、股本報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、市盈率都不算太高，表明公司盈利能力一般，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也一般。但2011年的盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)都明顯低于前上兩年，也說(shuō)明了公司在努力的提高自身成本控制、費(fèi)用管理、產(chǎn)品營(yíng)銷、經(jīng)營(yíng)策略能力，挖掘潛力，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，盈利能力還需進(jìn)一步提升。中興通訊企業(yè)想提高盈利水平并非簡(jiǎn)單的事情，第一要做好產(chǎn)品，第二瞄準(zhǔn)目標(biāo)，多渠道發(fā)展， 第三，就是品牌地位的提高，提升品牌價(jià)值，就需要在中高端產(chǎn)品線加強(qiáng)布局。（二）、營(yíng)運(yùn)能力從運(yùn)營(yíng)能力來(lái)看，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大大低于行業(yè)水平，說(shuō)明公司不能夠及時(shí)收回貸款，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也偏低，說(shuō)明公司應(yīng)該加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)的利用率，

41、以提高公司整體經(jīng)營(yíng)能力。該公司的存貨周轉(zhuǎn)率從2009年到2011年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說(shuō)明該公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)存貨方面的管理，提高存貨管理水平。（三）、償債能力從短期償債能力來(lái)看，該公司的短期償債能力不是很強(qiáng)，流動(dòng)比率處于安全區(qū)域，速動(dòng)比率卻越來(lái)越低，以至于11年時(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，公司應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)整銷售經(jīng)營(yíng)決策，使它的短期償債能力達(dá)到一個(gè)安全水準(zhǔn)。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)看，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率都有越來(lái)越低的趨勢(shì)，11年的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率分別為，說(shuō)明公司長(zhǎng)期償債能力越來(lái)越強(qiáng)，債權(quán)人的債權(quán)有充足的資產(chǎn)作為抵償?shù)暮蠖?有利于增強(qiáng)債權(quán)人對(duì)企業(yè)出借資金的信心,但同時(shí)也表明企業(yè)利用債權(quán)人資金的能力不是很強(qiáng)，還有

42、待提高。（四）、發(fā)展能力從發(fā)展能力來(lái)看，中興通訊公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率都在10%以上，說(shuō)明它增長(zhǎng)速度比較快，公司市場(chǎng)前景較好，發(fā)展能力較強(qiáng)。但資本積累率不是很高，只能說(shuō)該公司應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力一般，資本保全性還有待加強(qiáng)。（五）、現(xiàn)金流情況據(jù)2012年1季度季報(bào)得知，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的63.6億，同比下降8個(gè)多億，賬面貨幣資金和2011年1季度相當(dāng)，而營(yíng)運(yùn)資金占用上升、短期借款繼續(xù)攀升，資本壓力仍較大，現(xiàn)金流仍需改善。從投資角度看，現(xiàn)金流決定企業(yè)的投資價(jià)值，決定企業(yè)回報(bào)股東的能力。經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流盈余決定了企業(yè)可持續(xù)向股東分紅的能力，決定企業(yè)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的潛能。 為應(yīng)對(duì)危機(jī)，企業(yè)CFO除了調(diào)整

43、現(xiàn)金流管理制度，收緊各項(xiàng)支出外，更應(yīng)該著手從根本制度入手，從公司治理的角度改善現(xiàn)金流管理；亡羊補(bǔ)牢，找回丟失的“羊”，關(guān)鍵還在于“補(bǔ)牢”。綜合以上的分析，中興通訊公司應(yīng)該合理安排資本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高營(yíng)運(yùn)能力；通過(guò)合理配置資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等措施，促進(jìn)盈利能力的提升；應(yīng)改善資產(chǎn)的管理方法，提高資產(chǎn)利用率，對(duì)資金、存貨等進(jìn)行合理配置。 五、總結(jié)通過(guò)對(duì)中興通訊股份公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，向各種報(bào)表使用者提供了反映公司經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，通過(guò)分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，可以了解公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、盈利狀況，對(duì)公司的償債能力、資金是否充足、在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、持續(xù)

44、發(fā)展能力等做出判斷。盡管會(huì)計(jì)報(bào)表分析對(duì)于了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果有著顯著作用，但由于會(huì)計(jì)報(bào)表本身的局限性和分析過(guò)程中可能出現(xiàn)的問(wèn)題等種種主客觀因素的影響，如分析者的知識(shí)水平、能力與經(jīng)驗(yàn)可能存在的欠缺等。這些原因都可能會(huì)導(dǎo)致分析結(jié)果不準(zhǔn)確，畢竟年度報(bào)告只提供短期信息而不能反映企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，而且年度報(bào)告的數(shù)據(jù)比較滯后，也不能及時(shí)放映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。例如：通過(guò)對(duì)中興通訊2009-2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，我們可以看出中興通訊的財(cái)務(wù)狀況良好，特別是成本上控制得很好。本文通過(guò)對(duì)中興通訊財(cái)務(wù)分析的研究發(fā)現(xiàn)，由于筆者知識(shí)能力有限，所以在理論分析上還不夠深刻。因此，如果能將傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法與財(cái)務(wù)分析

45、多元化接合起來(lái)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行綜合分析，例如采用沃爾財(cái)務(wù)分析方法，計(jì)算出企業(yè)所得的財(cái)務(wù)分?jǐn)?shù)，以此來(lái)反映企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況，就能更深入細(xì)致地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，也有利于投資者更好地進(jìn)行決策。文獻(xiàn)綜述【摘要】眾所周知，充分利用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所揭示的信息，使之成為經(jīng)濟(jì)決策的重要依據(jù)，是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主題。本文從財(cái)務(wù)報(bào)表分析的定義開(kāi)始，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析定義和作用有了一個(gè)相對(duì)綜合的歸納，綜合了國(guó)內(nèi)外歷年來(lái)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的研究成果，及學(xué)者們至今研究出的國(guó)內(nèi)外上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析慣用的一些財(cái)務(wù)報(bào)表分析手法，特別是對(duì)我國(guó)的上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表分析里采用的一些方法。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，可以掌握企業(yè)資金的流動(dòng)狀

46、況是否良好，資金成本是否合理，現(xiàn)金流量狀況是否正常，及償債能力是否充分等，并以此來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)投資者和經(jīng)營(yíng)管理者提供有用的決策信息?！娟P(guān)鍵字】上市公司 財(cái)務(wù)報(bào)告 財(cái)務(wù)指標(biāo) 綜合分析前言：上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指分析根據(jù)上市公司定期編制的會(huì)計(jì)報(bào)表等資料，應(yīng)用專門(mén)的分析方法對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行剖析，其目的在于確定并提供會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)字中包含的各種趨勢(shì)和關(guān)系，為各有關(guān)方面特別是投資者提供企業(yè)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、償債能力等財(cái)務(wù)信息，使報(bào)表使用者據(jù)以判斷并做出相關(guān)決策，為財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)控制提供依據(jù)。它是運(yùn)用會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和成果及未來(lái)前景的一種評(píng)價(jià)，因此分析和研

47、究財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)表是很重要的。了解發(fā)行公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成效及其股票價(jià)格漲落的影響，也是投資者進(jìn)行決策的重要依據(jù)。同時(shí)，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析也是公司經(jīng)營(yíng)者和公司債權(quán)人以及政府部門(mén)所做的一項(xiàng)必不可少的工作。一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的定義通過(guò)閱讀相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，不同的學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析有著不同的見(jiàn)解，其分析的側(cè)重點(diǎn)也有所不同，雖然看似這些見(jiàn)解都各不相同，但他們所表達(dá)的意思卻是大相徑庭。陸正飛（2006）在其財(cái)務(wù)報(bào)表分析中認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總、計(jì)算、對(duì)比，綜合地分析和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。它是對(duì)企業(yè)歷史資料的動(dòng)態(tài)分析，在研究過(guò)去的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來(lái)，以便做出正確

48、的投資決定。張愛(ài)民、錢愛(ài)民（2006）在財(cái)務(wù)報(bào)表分析精要中對(duì)此的定義又是，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門(mén)方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過(guò)去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果，目的是了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來(lái)、幫助各利益關(guān)系人改善決策。 周風(fēng)（2009）在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中又定義如下，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是通過(guò)收集、整理企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補(bǔ)充信息，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行綜合比較和評(píng)價(jià)，從而為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者提供管理決策和控制依據(jù)。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用張新民，錢愛(ài)民（2006）在財(cái)務(wù)報(bào)表分析精要中指出，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表向各種報(bào)表使用者提供了

49、反映公司經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，但對(duì)于不同的報(bào)表使用者閱讀報(bào)表時(shí)有著不同的側(cè)重點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，股東都關(guān)注公司的盈利能力，發(fā)起人股東或國(guó)家股股東則更關(guān)心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關(guān)注公司的發(fā)展前景。黃世忠（2007）在財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邏輯框架中認(rèn)為，通過(guò)分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，一是可以了解公司的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)公司的償債能力、資金是否充足等做出判斷；二是可以了解分析公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、持續(xù)發(fā)展能力做出判斷；三是可以了解和評(píng)價(jià)公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)公司未來(lái)現(xiàn)金流量。 三、財(cái)務(wù)報(bào)表的解讀（一）、資產(chǎn)負(fù)債表張新民、錢愛(ài)

50、民（2005）在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中指出，資產(chǎn)負(fù)債表( Balance Sheet)是反映企業(yè)某一特定時(shí)點(diǎn)財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，表明了這一時(shí)點(diǎn)企業(yè)所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源，所承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種資源存量報(bào)表。通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以了解公司的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理、流動(dòng)資金充足性等做出判斷。（二）、利潤(rùn)表張新民、錢愛(ài)民（2005）在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中指出，利潤(rùn)表（Income Statement）是反映企業(yè)一定時(shí)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合體現(xiàn)。通過(guò)利潤(rùn)表，可以反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況和費(fèi)用耗費(fèi)情況；可以反映企業(yè)生

51、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果；可以表現(xiàn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況以及企業(yè)的盈利能力和水平，便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者判斷企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，做出經(jīng)濟(jì)決策。（三）、現(xiàn)金流量表張新民、錢愛(ài)民（2005）在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中指出，現(xiàn)金流量表（statement of cash flows）是反映一家公司在一定時(shí)期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動(dòng)態(tài)狀況的報(bào)表。通過(guò)分析現(xiàn)金流量表，可以了解企業(yè)償債能力以及支付所有者投資報(bào)酬的能力，未來(lái)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，另外可以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量，分析企業(yè)投資和理財(cái)活動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的影響。四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法單喆敏（2005）在其上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析中指出，不同的報(bào)告使用者，由于對(duì)財(cái)務(wù)信

52、息的需求不同，因而財(cái)務(wù)報(bào)告分析的內(nèi)容也不相同，但概括起來(lái)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要有：比率分析、水平分析、共同比報(bào)表分析三種。趙國(guó)忠（2002）在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中認(rèn)為，會(huì)計(jì)報(bào)表是建立在會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)上的，是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綜合反映，要對(duì)一個(gè)企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表做出比較深刻、透徹的分析，找出有用的信息，發(fā)現(xiàn)隱含的問(wèn)題。為此報(bào)表使用者應(yīng)該了解會(huì)計(jì)報(bào)表分析的基本方法，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法有：比較分析、比率分析、因素分析、趨勢(shì)分析四種。張愛(ài)民、錢愛(ài)民（2006）在財(cái)務(wù)報(bào)表分析精要中指出，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，可以初步了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，識(shí)別企業(yè)的優(yōu)劣，預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)。為了使財(cái)務(wù)報(bào)表表達(dá)和傳遞的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容更加明確和

53、清晰，需要使用一些科學(xué)的分析方法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕庾x，因而財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法有：水平分析、共同比報(bào)表分析、比率分析、質(zhì)量分析四種。張志鳳、崔也光（2006）在簡(jiǎn)單輕松閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表中指出，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是一個(gè)有機(jī)的整體，要全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，僅僅滿足于單項(xiàng)財(cái)務(wù)分析所獲得的局部資料是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，而應(yīng)從全局出發(fā)，進(jìn)行全面、系統(tǒng)、綜合的分析，所以就應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行綜合分析，這才是財(cái)務(wù)分析的最終目的。綜合分析又主要分為杜邦財(cái)務(wù)比率分析和沃爾財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)模型。斯蒂芬.H佩因曼（2005）在財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券定價(jià)中認(rèn)為，杜邦財(cái)務(wù)分析體系是1910年，美國(guó)著名的化學(xué)制品生產(chǎn)商杜邦公司為了考核集團(tuán)下屬企業(yè)的業(yè)績(jī)，特制定以自有資金利潤(rùn)率為核心的財(cái)務(wù)比率考核體系，該財(cái)務(wù)分析體系故稱為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。 沃爾綜合評(píng)分法是亞歷山大沃爾在20世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中提出關(guān)于信用能力指數(shù)的概念，它是把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。五