利率市場化及利率并軌背景下的銀行管理

1、利率市場化及利率并軌背景下的銀行管理金融創(chuàng)新，變革未來2目 錄 兩軌并一軌的提出一 銀行業(yè)的影響二 對(duì)策三3Part 1兩軌并一軌的提出1.1 兩軌并一軌的提出4貨幣市場利率市場化，貸款利率開始浮動(dòng)（1993-1999）1993 黨中央國務(wù)院確定利率市場化改革目標(biāo)和任務(wù)1996 放開銀行間同業(yè)拆借利率1997 放開銀行間債券回購利率1998 開始市場化利率發(fā)行債券1998-1999 多次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間貸款利率完全放開，存款利率開始浮動(dòng)（1999-2013）1999 中資商業(yè)銀行對(duì)中資保險(xiǎn)公司試辦由協(xié)商確定利率的大額定期存款2002 8個(gè)縣（市）的農(nóng)信社試點(diǎn)存貸款利率上浮2003 放開部分

2、外幣小額存款利率管理2004 完全放開人民幣貸款利率上限2005 放開金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率2007 上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）投入運(yùn)行2012 存款利率允許上浮1.1倍，貸款利率下限將為0.7倍2013 全面放開貸款利率管制，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制2014 存款利率上限調(diào)整至1.2倍，存款利率期限檔次簡并2015 存款利率上限調(diào)整至1.3倍、1.5倍，最終不再設(shè)置上限。至此，中國利率市場化進(jìn)程在形式上基本完成2018 首提兩軌并一軌存款利率完全放開（2014至今）1. 國內(nèi)利率市場化的進(jìn)程1.1 兩軌并一軌的提出52. 兩軌是什么軌政策/市場軌政策利率：OMO、MLF、SLF、LPR

3、市場利率：債券曲線、票據(jù)利率基準(zhǔn)軌存款基準(zhǔn)貸款基準(zhǔn)1.1 兩軌并一軌的提出62. 兩軌為什么存在金融格局市場割裂政策因素銀行獨(dú)大非銀金融發(fā)展不足交易所vs銀行間債券多頭管理隱性的客戶門檻流動(dòng)性管理辦法對(duì)同業(yè)負(fù)債的“歧視”MPA合意貸款規(guī)模管理準(zhǔn)備金1.1 兩軌并一軌的提出73. 理想的利率傳導(dǎo)鏈條政策利率OMOMLF/SLF/PSLDR/R系列債券收益率曲線LPR市場利率國債曲線政策債曲線企業(yè)債存貸利率存款利率貸款利率1.1 兩軌并一軌的提出82. 兩軌并一軌的路徑選擇路徑選擇01先存款后貸款02先短期后長期03先固定后浮動(dòng)9Part 2銀行業(yè)的影響2.1 挑戰(zhàn)10利率風(fēng)險(xiǎn)加大利差收窄倒逼風(fēng)險(xiǎn)

4、偏好提升內(nèi)部管理壓力提升存量業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)巨大112.1 挑戰(zhàn)1. 利率風(fēng)險(xiǎn)加大基準(zhǔn)利率時(shí)代：銀行利率風(fēng)險(xiǎn)以重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)為主，基差風(fēng)險(xiǎn)總體較小，銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理以監(jiān)管合規(guī)為主，形式大于實(shí)質(zhì)。并軌后：基準(zhǔn)多樣化意味著基差風(fēng)險(xiǎn)加大，利率波動(dòng)加大意味著期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)加大（利率波動(dòng)越大，客戶行為越不穩(wěn)定），重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)、期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)三險(xiǎn)疊加，利率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式更為復(fù)雜，管理難度大幅提升?；铒L(fēng)險(xiǎn)在目前股份制銀行體現(xiàn)的尤其明顯。利率類型2015年波動(dòng)2018年波動(dòng)1年存款基準(zhǔn)125BP0BP1年NCD254BP181BP市場利率相對(duì)央行基準(zhǔn)利率，波動(dòng)更頻繁、波幅更大。市場利率的高頻、高幅波動(dòng)，最終將體現(xiàn)為并軌

5、后凈利差的高頻、高幅波動(dòng)，在久期缺口較大的情況下，利差波動(dòng)的幅度還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至決定銀行生死。表1 市場利率與央行基準(zhǔn)波動(dòng)幅度對(duì)比122.1 挑戰(zhàn)基準(zhǔn)利率時(shí)代銀行利差享受隱性保護(hù)并軌初期銀行利差將快速收窄新秩序建立銀行利差可能回升，但通常也很難回到并軌前水平2. 利差收窄國際經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場化初期必然伴隨銀行業(yè)利差收窄。雖然目前利率已經(jīng)形式上完全放開，但在自律機(jī)制的指導(dǎo)下，存款仍有隱性頂（基準(zhǔn)上浮1.5倍），貸款仍有隱性底（基準(zhǔn)八折）。價(jià)格信號(hào)混亂不可避免，少數(shù)非理性行為極有可能演變?yōu)槿袠I(yè)行為，存款利率推高，貸款利率壓低。美國主要銀行存貸利差從6.35%收窄至5.04%，日本存貸利差從

6、3.5%下降至2.4%左右，存貸利差收窄幅度均超過100BP。3. 倒逼風(fēng)險(xiǎn)偏好提升2.1 挑戰(zhàn)利率市場化（尤其是存款利率市場化）進(jìn)程中，隨著存款成本上行銀行利差收窄、利潤下滑為穩(wěn)定息差水平，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好將成為商業(yè)銀行的普遍選擇，銀行將增加高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置,從而出現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)交叉滲透。短期看，造成金融體系不穩(wěn)定，如美國銀行業(yè)即在利率市場化后轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)房地產(chǎn)、拉美國家市場，為金融危機(jī)留下伏筆142.1 挑戰(zhàn)4. 定價(jià)能力要求提升基準(zhǔn)利率時(shí)代：市場價(jià)格總體可比，跟隨定價(jià)成為主流，模型對(duì)定價(jià)的實(shí)際約束有限，定價(jià)的量化技術(shù)尚處于概念層面。并軌后：經(jīng)營模式、產(chǎn)品多元化，加上可能的基準(zhǔn)多元化，差異

7、化定價(jià)將成為主流，市場價(jià)格不再透明，對(duì)銀行自主定價(jià)能力的要求提升，定價(jià)模型建設(shè)能力將成為并軌時(shí)代商業(yè)銀行的核心競爭力之一。自主定價(jià)挑戰(zhàn)并軌意味著各商業(yè)銀行目前圍繞央行基準(zhǔn)建立的價(jià)格管理體系需按照新的基準(zhǔn)重新搭建，涉及基準(zhǔn)選型、制度流程、模型方法、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、授權(quán)機(jī)制、系統(tǒng)改造等多方面。核心挑戰(zhàn)在于定價(jià)模型的運(yùn)用。152.1 挑戰(zhàn)5. 存量業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換挑戰(zhàn)巨大硬骨頭：長期浮動(dòng)利率貸款以固定資產(chǎn)貸款為主的中長期企業(yè)貸款以住房按揭為主的個(gè)人貸款2018年底全行業(yè)：50萬億元2018年底全行業(yè)：34萬億元硬退出：該類業(yè)務(wù)將實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)為固定利率貸款，產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)銀行難以承受。淡出：涉及大量的談判、協(xié)議重簽工

8、作，成本巨大，且容易產(chǎn)生輿情事件，尤其是房貸如果處理不當(dāng)，極有可能形成群體性事件，影響社會(huì)穩(wěn)定。即便并軌政策出臺(tái)時(shí)官方給出了統(tǒng)一的處理規(guī)則，銀行仍將為此付出大量的談判成本和精力?；鶞?zhǔn)利率的退出，央行會(huì)采取何種策略？硬退出積極淡出消極淡出LIBOR的借鑒意義。2.2 機(jī)遇競爭秩序的重塑 非理性競爭面臨退出利率市場化完成并軌后，“優(yōu)勝劣汰”的銀行退出機(jī)制將成為常態(tài)，對(duì)非理性競爭形成市場震懾。各銀行存貸款業(yè)務(wù)基礎(chǔ)不一，一般來說，小銀行受影響更大。部分銀行為穩(wěn)住利差而放松信貸標(biāo)準(zhǔn)，或參與惡性價(jià)格競爭，均可能因資產(chǎn)質(zhì)量問題造成災(zāi)難性后果。對(duì)于業(yè)務(wù)基礎(chǔ)好、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力強(qiáng)的銀行，則能夠平穩(wěn)度過改革期。201

9、9年，包商銀行股份有限公司出現(xiàn)嚴(yán)重信用風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)自5月24日起對(duì)包商銀行實(shí)行接管，接管期限一年。經(jīng)巴曙松、華中煒、朱元倩(2012)： 利率自由化后加大了美國銀行業(yè)的集中程度；就數(shù)量上來看，利率自由化后，中小型銀行數(shù)量出現(xiàn)下降。17Part 3對(duì)策183.1 樹理念：建立適應(yīng)利率并軌下的經(jīng)營理念1. 樹立適度規(guī)模、適度風(fēng)險(xiǎn)、適度回報(bào)理念適度規(guī)?；鶞?zhǔn)利率時(shí)代：利差保護(hù)下，規(guī)模即利潤，規(guī)模情結(jié)有其存在的價(jià)值。利率并軌后：利率波動(dòng)加大，利差收窄，邊際利差有可能為負(fù)，出現(xiàn)“越增越虧”的情況，從效益最大化的角度考慮，在特定的市場條件下收縮規(guī)模是更為理性的選擇。全行需逐步淡化規(guī)模情結(jié)，建立可上可下、機(jī)

10、動(dòng)靈活的總量目標(biāo)，在邊際利差收窄的市場環(huán)境下，適度收縮，深耕存量；在邊際利差較大時(shí)，適時(shí)擴(kuò)張。適度風(fēng)險(xiǎn)、適度回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)策略上，按照適度風(fēng)險(xiǎn)、適度回報(bào)原則，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有管理的調(diào)整，既要避免將提升風(fēng)險(xiǎn)偏好作為穩(wěn)定利差的唯一工具，也不能固守現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。193.1 樹理念：建立適應(yīng)利率并軌下的經(jīng)營理念2. 堅(jiān)持零售戰(zhàn)略零售客戶 融資可獲得性相對(duì)較弱，利率敏感性低，利差較高且相對(duì)穩(wěn)定。批發(fā)客戶作為利率敏感性客戶，將對(duì)各商業(yè)銀行多元化的產(chǎn)品充分比價(jià)，倒逼銀行降低貸款利率，提高存款利率，成為推動(dòng)銀行利差收窄的主要客群。國 際:并軌后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)零售成為發(fā)達(dá)國家推進(jìn)利率市場化后多數(shù)銀行的選擇。富國銀行（美

11、國本地銀行），2018年息差達(dá)到2.91%，高于當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)水平，也遠(yuǎn)高于我國銀行，與其成功的零售戰(zhàn)略密不可分。國 內(nèi):隨著利率市場化的逐步推進(jìn)，國內(nèi)商業(yè)銀行零售轉(zhuǎn)型蔚然成風(fēng)。目前零售戰(zhàn)略的執(zhí)行遇到了產(chǎn)能不足、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力不足等問題，要保持戰(zhàn)略定力，將零售戰(zhàn)略堅(jiān)持好、攻好關(guān)、落好地。并軌后不同利率敏感性客戶的行為影響203.1 樹理念：建立適應(yīng)利率并軌下的經(jīng)營理念3. 大力推進(jìn)中間業(yè)務(wù)戰(zhàn)略提高中間業(yè)務(wù)收入占比，擺脫對(duì)凈利差的依賴，是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場化沖擊最通行、最直接、最有效的手段。1980年美國利率市場化改革啟動(dòng)1979年美國利率市場化前2000年美國利率市場化后18.23%43.11%圖1

12、 2018年底各大行中間業(yè)務(wù)收入占比213.2 打基礎(chǔ)：培養(yǎng)有效應(yīng)對(duì)利率并軌的基礎(chǔ)能力做實(shí)客戶基礎(chǔ)對(duì)客戶分層分群，實(shí)現(xiàn)客戶的差異化識(shí)別、差異化管理、差異化服務(wù)，提升優(yōu)質(zhì)客戶粘性，將客戶數(shù)量轉(zhuǎn)化為實(shí)際效益。加快產(chǎn)品研發(fā) 形成有吸引力、有特色、可替代性低的拳頭產(chǎn)品，建立產(chǎn)品優(yōu)勢，跳出簡單粗暴打價(jià)格戰(zhàn)的老路。提升服務(wù)水平 推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快智能化改造進(jìn)程，提高綜合貢獻(xiàn)，增強(qiáng)客戶粘性。強(qiáng)化科技支撐加快系統(tǒng)改造，確保并軌操作層面無障礙；運(yùn)用先進(jìn)科技手段，緩解零售戰(zhàn)略面臨的產(chǎn)能瓶頸?？嗑毝▋r(jià)內(nèi)功完善貸款定價(jià)模型；開展客戶利率敏感性分析，為客戶標(biāo)記定價(jià)標(biāo)簽，指導(dǎo)客戶經(jīng)理對(duì)不同客群差異化定價(jià)。提升利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力 利率風(fēng)險(xiǎn)管理由監(jiān)管合規(guī)為主轉(zhuǎn)向穩(wěn)定息差為主、著手建立利率風(fēng)險(xiǎn)限額體系、加強(qiáng)對(duì)利率衍生產(chǎn)品的研究。223.3 促實(shí)踐：推動(dòng)相關(guān)項(xiàng)目實(shí)際落地加快推出盯住LPR的貸款 無論今年央行是否出臺(tái)實(shí)質(zhì)性政策，各家行都應(yīng)即刻啟動(dòng)掛鉤LPR的貸款業(yè)務(wù)，作為利率換軌的預(yù)演練，在制度、合同、流程、系統(tǒng)上打通新基準(zhǔn)的運(yùn)行通道，使客戶經(jīng)理和客戶逐步接受并認(rèn)可新基準(zhǔn)。三 大 關(guān) 鍵 點(diǎn) 和 難 點(diǎn)系統(tǒng)制度合同3.3 促實(shí)踐：推動(dòng)相關(guān)項(xiàng)目實(shí)際落地在實(shí)踐方面，部分銀行已實(shí)際開展基于LPR的貸款，且目前業(yè)務(wù)量占比均較大。業(yè)務(wù)范圍：各家行基本按照“先短期、后長期，先公貸