股票案例ppt課件

1、股票價值案例分析.一、華 聯(lián) 控 股.一、華聯(lián)控股1、股利貼現(xiàn)法 從投資者角度出發(fā)，公司紅利是投資者真實的投資報答，因此以下用股利貼現(xiàn)法估價。 股利DPS支付的判別：華聯(lián)控股多年來靠主業(yè)實現(xiàn)增長，現(xiàn)金流入充沛且與凈利潤相匹配。但由于公司處于生長期，注重再投入而股利分配較低。 .公司承諾2003年實現(xiàn)凈利潤用于股利分配的比例不少于1030，假設2021年以前股利支付率為20。2021年以后，公司進入穩(wěn)定增長形狀，股利支付率達50。 增長率g判別：2005至2021年，估計公司凈利潤增長率為10；2021年以后，公司將進入穩(wěn)定增長期，估計增長率為4。 華聯(lián)控股Beta值：1.05452國泰君安研討

2、所金融工程部提供。.市場平均預期收益率：隨著證券市場的規(guī)范、社會平均利潤率和無風險利率的下降，取市場平均預期收益率為7。 無風險利率：取一年期存款利率1.98。 貼現(xiàn)率r法定存款利率1.981.05452市場平均預期收益率7無風險利率1.987.27。.根據(jù)貼現(xiàn)模型計算：股票價值V=V1V2 其中：V1為20022021年公司股利貼現(xiàn)價值，V2為公司永續(xù)價值 。.2、類比法估值 選取同類公司申達股份、龍頭股份、維科精華、華源開展比較計算。華聯(lián)控股與四家公司相比，均以紡織服裝為主業(yè)，均屬于大型多元化投資的控股型公司，面臨同樣的原料和產(chǎn)品市場。 列表并計算有關數(shù)據(jù)。表8：類比公司有關數(shù)據(jù)。一、華聯(lián)

3、控股.項目 華聯(lián)控股申大股份龍頭股份華源發(fā)展維科精華平均數(shù) 總股本 （萬股）359563382142486472142934938218流通A股（萬股）1771714048191101404011098145742002凈利潤（萬元）134861343250493231451265562002凈資產(chǎn)（萬元）112026126968165166124258610041193492003凈利潤（萬元）125251500070003800490076752002年每股收益（元）0.380.400.120.07 0.150.172.2002每股凈資產(chǎn)3.123.753.892.632.083.1232

4、003年每股收益0.350.440.160.080.170.2012002年凈資產(chǎn)收益率%12.0410.583.062.607.405.4934/25日股價（元）6.558.286.458.846.197.543市凈率2.102.211.663.362.982.415市盈率117.4620.8554.28129.1740.2743.973市盈率218.8018.6739.15109.8437.0837.561.利用前面制定的定價公式計算：A公司合理價錢P10.2P20.2 P30.2P40.2P50.2 P1A公司上年每股收益以上年盈利計算的同類公司平均市盈率P2A公司當年每股收益預測以當年

5、盈利預測計算的同類公司平均市盈率P3A公司每股凈資產(chǎn)同類公司平均市凈率.P4同類公司平均股價同類公司平均流通股本/A公司流通股本 P5同類公司平均股價A公司凈資產(chǎn)收益率/同類公司平均凈資產(chǎn)收益率所以，華聯(lián)控股的合理價錢P10.2P20.2P30.2P40.2P50.211.97元。 投資建議：以上運用股利貼現(xiàn)法和類比法計算，華聯(lián)控股的合理價錢應在7.7012元之間，目前近7元的價錢明顯低估。建議增持。. 風險要素：公司控股或參股的子公司有12家，子公司分處多地和多個行業(yè)，業(yè)務相對獨立，在產(chǎn)品開發(fā)、運營管理、市場營銷和工程技術等方面均存在差別，這給母公司日常管理和監(jiān)控帶來一定難度，存在投資效率下

6、降的風險。 .二、民豐特種紙公司 .1、EBIT倍數(shù)定價模型 在企業(yè)會計報表中凈利潤和凈資產(chǎn)的值受公司稅率、利息費用和折舊等要素的影響,直接運用市盈率進展比較,會呵斥最終的定價存在一定程度的失真,因此EBIT(息稅前利潤)倍數(shù)也成為國際資本市場上對公司進展估值的另一重要目的。 EBIT倍數(shù)定價模型具有簡便可行的特點,所用的會計財務數(shù)據(jù)易獲得、易了解。二、民豐特種紙公司.與市盈率估價法相比,EBIT倍數(shù)法思索了更多的要素,特別是企業(yè)適用的所得稅率發(fā)生變動后,采用該模型對企業(yè)價值進展評判具有更高的準確性。 根本模型: EBIT倍數(shù) EV/EBIT EV：EnterpriseValue, 企業(yè)價值

7、其中:EV公司股票總市值凈債務 EBIT凈利潤所得稅利息費用.表為:造紙行業(yè)上市公司EBIT倍數(shù)統(tǒng)計表(以2002年6月5日滬深兩市收盤價)序號 股票簡稱 凈利潤 (萬元) 總股本 (萬股) 所得稅 (萬元) 利息費用 (萬元) EBIT倍數(shù)1晨鳴紙業(yè) 14199.9749873710.73209.635.922ST佳紙 -2771.022274401652.4-3吉林紙業(yè) 453.37399731470.74819.630.364美利紙業(yè) 4154.27132001.17655.425.805江西紙業(yè)-29924.521610704644.9-6江西紙業(yè)-22780.9937160-73.0

8、2000.3-.7銀鴿投資 -22780.9937160-73.02000.3-8青山紙業(yè) 11046.98706301367.91357.022.629福建南紙 8271.5430594352.94325.317.0810黑龍股份 6512.41327222875.61591.939.5411民豐特紙 4492.4317700423.51472.647.5712恒豐紙業(yè) 4569.48140002189.8410.827.3413宜賓紙業(yè) 1269.0210530355.13391.025.0214山鷹紙業(yè) 2303.5016050416.2542.649.63 算術平均 31.18 加權(quán)平

9、均 29.94 序號 股票簡稱 凈利潤 (萬元) 總股本 (萬股) 所得稅 (萬元) 利息費用 (萬元) EBIT倍數(shù). 在統(tǒng)計過程中,我們思索到同行業(yè)上市公司中虧損公司的二級市場股價并不反映公司的實踐盈利才干,僅是對公司未來重組能夠的預期,且2001年虧損公司普遍利用新會計準那么把潛虧一次性計提,呵斥虧損額偏大、數(shù)據(jù)失真。因此在計算算術平均值和加權(quán)平均值時我們剔除了虧損公司。. 公司此次增發(fā)工程的建立周期為1-2年,目前新工程已根本完成前期預備任務，估計2003年底工程將建成,2004年可到達設計消費量,屆時公司主營業(yè)務收入將從如今的3.88億元提高到12億元,EBIT估計為1.2億元,取E

10、BIT倍數(shù)為29-31,合理的增發(fā)價錢區(qū)間在16.5-17.8元。.2、折現(xiàn)自有現(xiàn)金流估值模型 運用折現(xiàn)自有現(xiàn)金流估值模型對公司股本估值,是將公司預期的未來自有現(xiàn)金流量折現(xiàn),得到公司的業(yè)務價值,即可向一切投資者提供的總價值,然后減去債務價值,以得到股權(quán)價值。公司股權(quán)價值公司總價值-凈債務價值1)公司未來自有現(xiàn)金流量預測二、民豐特種紙公司. 由于未來運營情況的變化難以準確預測,我們基于現(xiàn)有行業(yè)和公司資料,以謹慎地原那么預測公司未來自有現(xiàn)金流量: 2002年-2007年公司處于產(chǎn)品構(gòu)造調(diào)整階段,自有現(xiàn)金流變化較大,估計在2005年以前公司業(yè)績增長幅度將不會很大,2005-2007年隨著增發(fā)工程的投

11、產(chǎn),EBIT將到達1.2億元；2007年以后公司業(yè)績將步入穩(wěn)定開展階段,思索行業(yè)開展情況和國內(nèi)GDP增長率,保守的估計公司年增長率為2.5%,公司債務根本維持現(xiàn)有程度。.1、加權(quán)平均資本本錢(WACC)計算WACC(B/CR)(S/CRi)其中:B:債務資本總額； R:單位債務資本本錢；單位債務資本本錢平均債務本錢(1-所得稅稅率) S:股本資本總額 C:債務資本總額股本資本總額 Ri:單位股本資本的本錢：單位股本資本本錢(Ri)是普通股和少數(shù)股東權(quán)益的時機本錢,也是股東要求的最低收益率。 . 單位股本資本本錢(Ri)可以根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)確定,計算公式為: RiRf(Rm-Rf) 其中,Rf為無風險利率,通常取為我國目前30年期國債的到期收益率即Rf2.9%；(Rm-Rf)為市場組合的風險溢價,反映了整個證券市場組合相對于無風險收益率的溢價；系數(shù)是同行業(yè)股票收益率與整個證券市場收益率的關系,我們?nèi)?.42，RM