上升的“趨勢(shì)交易”力量

1、美元指數(shù)繼續(xù)上行，通脹預(yù)期回落，中美利差“倒掛”程度進(jìn)一步加深；Ted 利差先大幅收窄后大幅走闊，仍處于歷史高位，離岸美元流動(dòng)性可能仍偏緊；銀行間資金面整體平衡寬松，流動(dòng)性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)有所走闊美元指數(shù)繼續(xù)上行，中美利差“倒掛”程度進(jìn)一步加深，通脹預(yù)期回落上周(20220613-20220617)美元指數(shù)繼續(xù)上行，截至 2022 年 6 月 14 日，美元多頭頭寸規(guī)模小幅下降，空頭頭寸規(guī)模明顯下降，凈多頭頭寸明顯上升。10Y 中國國債/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度進(jìn)一步加深。美債名義/實(shí)際利率均繼續(xù)上升，通脹預(yù)期回落。幅下降，空頭頭寸規(guī)模明顯下降，凈多頭頭寸明顯上

2、升 圖 1：上周(20220613-20220617)美元指數(shù)繼續(xù)上行圖 2：截至 2022 年 6 月 14 日，美元多頭頭寸規(guī)模小 11180000ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量(張):右軸 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉:持倉數(shù)量 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量60000 美元指數(shù)105600004000099400002000093200000872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-0102016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-0

3、1-20000windwind圖 3：上周(20220613-20220617)10Y 中國國債/美債 利率均上升，中美利差“倒掛”程度進(jìn)一步加深中美利差(%):10Y國債-10Y美債:右軸中債國債到期收益率(%):10年美國國債到期收益率(%):10年圖 4：上周(20220613-20220617)美債名義/實(shí)際利率 均繼續(xù)上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落美國通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實(shí)際利率(%):右軸美國:10Y國債實(shí)際收益率(%)433.5 美國:10Y國債名義收益率(%)3.52.5321.5213.02.52.00.5101.50-1-0.51.0-1.52016-

4、012017-012018-012019-012020-012021-012022-01windwind0.5Ted 利差先大幅收窄后大幅走闊，仍處于高位，離岸美元流動(dòng)性可能仍偏緊；銀行間資金面整體仍平衡寬松，流動(dòng)性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)有所走闊對(duì)于海外而言，上周(20220613-20220617)3 個(gè)月美債利率/3 個(gè)月美元 Libor 均繼續(xù)大幅上升，Ted 利差先大幅收窄后大幅走闊，整體仍處于歷史相對(duì)高位，離岸美元流動(dòng)性可能仍偏緊。對(duì)于國內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體仍平衡寬松，流動(dòng)性分層不明顯，具體來看：DR007/R007繼續(xù)明顯回落，DR007/R007 重新回升，

5、R007 與 DR007 之差小幅收窄。1Y/10Y 國債到期收益率均小幅上升，期限利差(10Y-1Y)有所走闊。圖 5：上周(20220613-20220617)3 個(gè)月美債利率/3 個(gè)月美元 Libor 均繼續(xù)大幅上升，Ted 利差先大幅收窄后大幅走闊，整體仍處于歷史相對(duì)高位美國:LIBOR3個(gè)月(%)-國債3個(gè)月收益率(%):右軸美國:國債收益率(%):3個(gè)月LIBOR:美元(%):3個(gè)月31.31.120.90.710.50.300.1wind圖 6：上周(20220613-20220617)DR007/R007 重新 回升，R007 與 DR007 之差小幅收窄圖 7：上周(2022

61Y/10Y 國債到期 收益率均小幅上升，期限利差(10Y-1Y)有所走闊2.01.61.25R007-DR007(%)R007(%):右軸DR007(%):右軸4.2期限利差(%):10Y-1Y:右軸中債國債到期收益率(%):1年 中債國債到期收益率(%):10年3.42.61.81.01.51.240.90.830.60.40.0-0.42020-012020-05wind2020-092021-012021-052021-092022-01212022-05wind0.30.0-0.3煤炭板塊的交易熱度和波動(dòng)率水平均仍處于歷史相對(duì)高位上周(20220613-2

7、0220617)汽車、非銀、煤炭、石油石化、建筑、化工、商貿(mào)零售等板塊的交易熱度處于歷史相對(duì)高位，其中，除建筑、商貿(mào)零售板塊外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；煤炭、家電、醫(yī)藥、輕工、通信、石油石化等板塊的波動(dòng)率上升較快，煤炭、電新、房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率處于歷史較高水平。圖 8：上周(20220613-20220617)汽車、非銀、煤炭、石油石化、建筑、化工、商貿(mào)零售等板塊的交易熱度處于歷史 相對(duì)高位，其中，除建筑、商貿(mào)零售板塊外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升9%2022-06-102022-06-17歷史分位數(shù):右軸100%80%6%60%40%3%20%0%0%wind。注：1、以行業(yè)日

8、均成交金額占自由流通市值之比度量行業(yè)的交易熱度；2、分位數(shù)計(jì)算的起點(diǎn)為 2010 年 1 月第一周； 3、灰色的虛線對(duì)應(yīng) 80%歷史分位數(shù)。圖 9：上周(20220613-20220617)煤炭、家電、醫(yī)藥、輕工、通信、石油石化等板塊的波動(dòng)率上升較快，煤炭、電新、房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率處于歷史較高水平石油石化煤炭 有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑 建材輕工制造機(jī)械電力設(shè)備及新能源國防軍工汽車 商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)家電紡織服裝醫(yī)藥食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸電子 通信計(jì)算機(jī)傳媒綜合綜合金融.10%19.00%21.00%4.50%4.00%19.80%23.40%.70%.90

9、%.00%4.70%29.90%31.00%0%0%0.19%0.17%0.15%3.86%3.95%81.10%88.60%5.63%2.95%1.74%67.20%3.74%3.75%0.92%0.91%0.89%3.25%0.30%46.602.45%2.16%2.30%5.94%2.14%2.47%40.83.40%3.43%3.48%3.39%0%47.44.67%5.01%5.05%7.80%4.11%1.56%1.28%41.63.00%2.89%1.66%1.61%1.63%2.36%2.44%64.30%3.90%3.96%62.60%7.91%7.96%7.71%0.45%

10、0.45%332.27%2.51%35.60% 2.36% 2.17%2.64%4.33%5.61%-1.02%-1.29%86.40%4.72%4.88%11.30%2.50%2.69%2.14%2.05%-5.85%-0.09%-0.12%383.09%3.01%75.50%3.47%4.64%5.96%9.09%8.80%3.33%362.31%2.31%24.40%1.84%2.02%2.07%1.19%2.94%0.00%49.603.14%3.04%0%45.82.69%2.38%2.40%4.76%2.49%2.71%56.64.23%3.89%3.70%8.32%8.40%56

11、.00%3.21%3.04%0%59.30%8.58%7.92%7.21%4.94%7.31%7.48%5.77%3.25%2.75%78.50%3.64%3.66%0.63%0.54%0.55%0.50%1.37%0.44%2.38%2.18%1.22%1.19%1.21%1.74%3.70%4.54%68.20%3.91%4.27%83.00%0.99%0.90%0.92%6.51%5.37%1.66%2.02%2.09%11.60%1.44%1.22%1.12%-0.42%-0.23%0.26%73.10%3.68%3.72%99.80%6.12%6.22%6.65%17.33%7.51

12、%3.75%3.02%3.03%59.60%2.28%2.17%2.17%6.08%0.37%-0.37%88.60%4.99%5.06%94.50%9.74%10.15%9.93% 7.22% 3.09%67.40%3.44%3.38%13.10%4.98%4.87%4.81%10.11%11.03%4.41%2.88%64.20%3.12%2.97%1.17%1.14%1.17%3.73%2.49%3.02%55.90%3.52%3.68%9.80%8.40%1.60%1.58%1.57%1.95%1.38%1.47%75.50%0%49.73.41%2.93%2.59%-2.53%-0.

13、11%-1.06%69.60%97.40%8.84%9.58%9.79%11.56%8.50%2.92%69.10%3.58%3.54%3.65%3.56%3.48%3.65%33.20%1.34%1.38%1.32%5.30%352.01%2.12%25.10%2.79%2.70%2.48%3.41%0.68%1.04%-1.15%-1.53%74.10%4.56%4.50%73.40%6.00%6.44%6.49%14.14%12.41%3.47%88.80%5.36%5.05%70.60%2.29%2.34%2.32%-5.73%73.60%3.20%3.09%56.30%1.40%1.

14、49%1.57%9.77%8.64%5.35%4.35%-2.11%歷史分位數(shù):近一周近一周上一周周收益波動(dòng)率(12期滾動(dòng))成交額占比近四周歷史分位數(shù):近一周漲跌幅近一周近兩周近四周近一周近兩周行業(yè)wind電子、食品飲料、建材、軍工、有色、農(nóng)林牧漁、銀行、醫(yī)藥、紡服、計(jì)算機(jī)等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、紡服、汽車、建材、建筑等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，公募前 100 大重倉股的調(diào)研熱度小幅回升、創(chuàng)業(yè)板指下降較快上周(20220613-20220617) 電子、食品飲料、建材、軍工、有色、農(nóng)林牧漁、銀行、醫(yī)藥、紡服、計(jì)算機(jī)等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、紡服、汽車、建材、建筑等板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升

15、較快。此外，主動(dòng)偏股基金前 100 大重倉股的調(diào)研熱度小幅回升、創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)研熱度下降較快。圖 10：上周(20220613-20220617)電子、食品飲料、建材、軍工、有色、農(nóng)林牧漁、銀行、醫(yī)藥、紡服、計(jì)算 機(jī)等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、紡服、汽車、建材、建筑等板塊調(diào)研熱度上升較快調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng)) 2022/5/27 調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng)) 2022/6/3調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng)) 2022/6/10 調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng)) 2022/6/17 321房地產(chǎn)通信

16、電子電力設(shè)備及新能源機(jī)械食品飲料基礎(chǔ)化工建材商貿(mào)零售建筑國防軍工汽車醫(yī)藥輕工制造計(jì)算機(jī) 紡織服裝家電電力及公用事業(yè)傳媒非銀行金融農(nóng)林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬煤炭交通運(yùn)輸 消費(fèi)者服務(wù)銀行綜合綜合金融0wind。注：1、為了剔除規(guī)模效應(yīng)，我們采用該行業(yè)的周度調(diào)研次數(shù)與該行業(yè)已上市公司數(shù)量之比作為調(diào)研熱度的度量；2、數(shù)據(jù)采用 12 周滾動(dòng)平均，下同。圖 11：上周(20220613-20220617)主動(dòng)偏股基金前100 大重倉股的調(diào)研熱度小幅回升圖 12：上周(20220613-20220617)滬深 300、中證500、上證 50、創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)研熱度均有不同程度下降， 其中，創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)研熱度下

17、降較快調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 前100大重倉股12 調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 滬深300調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 中證500調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 上證50調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均) 創(chuàng)業(yè)板1086420121086420windwind分析師小幅下調(diào)了全A 今年/明年的凈利潤預(yù)測(cè)。結(jié)構(gòu)上，電新、電力及公用事業(yè)、輕工、石油石化、化工、軍工等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測(cè)均有所上調(diào)基于最近一期財(cái)報(bào)披露以來，分析師對(duì)于當(dāng)年/明年凈利潤預(yù)測(cè)的變動(dòng)(相較于財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測(cè))，我們按照全 A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進(jìn)行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動(dòng)高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們?cè)?/p>

18、認(rèn)知周期系列之二最是“共識(shí)”留不住提到了：分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)與主動(dòng)偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動(dòng)性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)從另一個(gè)維度來判斷以主動(dòng)偏股基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。全 A 明年凈利潤預(yù)測(cè)上調(diào)組合占比上升，而明年凈利潤預(yù)測(cè)下調(diào)組合占比則回落。分析師下調(diào)了全 A 今年/明年的凈利潤預(yù)測(cè)上周(20220613-20220617)全 A 今年凈利潤預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例保持不變，明年凈利潤預(yù)測(cè)上調(diào)的個(gè)股比例上升。相對(duì)應(yīng)地，全 A 今年凈利潤預(yù)測(cè)下調(diào) (相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例保持不變，明年凈利潤預(yù)測(cè)下調(diào)的個(gè)股比例下降。從幅度上來看

19、，上周分析師下調(diào)了全 A 今年/明年的凈利潤預(yù)測(cè)。圖 13：上周(20220613-20220617)全 A 今年凈利潤預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例保 持不變，明年凈利潤預(yù)測(cè)上調(diào)的個(gè)股比例上升 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤YtoY上調(diào)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤 YtoY上調(diào)32%圖 14：上周(20220613-20220617)全 A 今年凈利潤預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例保 持不變，明年凈利潤預(yù)測(cè)下調(diào)的個(gè)股比例下降預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤YtoY下調(diào)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤YtoY下調(diào)48%24%40%16%32%8%24%2008/052008/102009/032

20、009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/12

21、2013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/020%16%wind。注：1、盈利預(yù)測(cè)比較的基期是：最近一期財(cái)報(bào)披露前的最終盈利預(yù)測(cè)；2、考察期是最近一期財(cái)報(bào)披露以來，截至當(dāng)前日期的最新盈利預(yù)測(cè)；3、YtoY 上調(diào)表示盈利上調(diào)分組。wind。注：YtoY 下調(diào)表示盈利下調(diào)分組。圖 15：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20220613-20220

22、617)分析師下調(diào)了全 A 今年/明年的凈 利潤預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤YtoY整體預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤YtoY整體8%4%0%-4%-8%-12%2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/04

23、2021/092022/02-16%wind。注：YtoY 整體指的是基期與考察期均有盈利預(yù)測(cè)的組合。行業(yè)上，電新、電力及公用事業(yè)、輕工、石油石化、化工、軍工等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測(cè)均有所上調(diào)行業(yè)上，上周(20220613-20220617)分析師主要上調(diào)了電新、電力及公用事業(yè)、輕工、石油石化、化工等板塊的今年凈利潤預(yù)測(cè)。截至 6 月 17 日，僅煤炭、有色、化工、銀行等板塊的今年凈利潤預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升；同時(shí)，對(duì)于明年的凈利潤預(yù)測(cè)而言，分析師主要上調(diào)了電新、電力及公用事業(yè)、輕工、石油石化、有色、軍工等板塊的明年凈利潤預(yù)測(cè)。截至 6 月 17 日，煤炭、有色、化工等板塊的

24、明年凈利潤預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升。圖 16：行業(yè)上，上周(20220613-20220617)分析師主要上調(diào)了電新、電力及公用事業(yè)、輕工、石油石化、化工等板塊的今年凈利潤預(yù)測(cè)。截至 6 月 17 日，僅煤炭、有色、化工、銀行等板塊的今年凈利潤預(yù)測(cè)相較于 最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升10%凈利潤預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年) 2022/6/10凈利潤預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年) 2022/6/17凈利潤預(yù)測(cè)變化(當(dāng)年) 環(huán)比變動(dòng):右軸1%0%-10%-20%0%-1%電力設(shè)備及新能源電力及公用事業(yè)輕工制造石油石化基礎(chǔ)化工國防軍工傳媒通信機(jī)械有色金屬綜合金融建筑綜合 房地產(chǎn)食品飲料煤炭家電非銀行金融醫(yī)藥建材

25、 銀行 計(jì)算機(jī)鋼鐵 電子紡織服裝消費(fèi)者服務(wù)交通運(yùn)輸汽車商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁-30%-2%wind圖 17：對(duì)于明年而言，上周(20220613-20220617)分析師主要上調(diào)了電新、電力及公用事業(yè)、輕工、石油石化、有色、軍工等板塊的明年凈利潤預(yù)測(cè)。截至 6 月 17 日，煤炭、有色、化工等板塊的明年凈利潤預(yù)測(cè)相 較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升，其中，化工板塊相較于上上周由負(fù)轉(zhuǎn)正10%凈利潤預(yù)測(cè)變化(下一年) 2022/6/10凈利潤預(yù)測(cè)變化(下一年) 2022/6/17凈利潤預(yù)測(cè)變化(下一年) 環(huán)比變動(dòng):右軸1%0%0%-10%-1%電力設(shè)備及新能源電力及公用事業(yè)輕工制造石油石化有色金屬國防軍

26、工基礎(chǔ)化工機(jī)械房地產(chǎn)家電綜合金融通信食品飲料綜合建筑非銀行金融傳媒計(jì)算機(jī)醫(yī)藥消費(fèi)者服務(wù)銀行建材電子鋼鐵煤炭交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁汽車紡織服裝商貿(mào)零售-20%-2%wind滬深 300、創(chuàng)業(yè)板指、中證 500、上證 50 的今年/明年凈利潤預(yù)測(cè)均被下調(diào)指數(shù)上，上周(20220613-20220617)分析師下調(diào)了滬深 300、創(chuàng)業(yè)板指、中證 500、上證 50 的今年凈利潤預(yù)測(cè)；對(duì)于明年的凈利潤預(yù)測(cè)而言，分析師同樣下調(diào)了滬深 300、創(chuàng)業(yè)板指、中證 500、上證 50 明年的盈利預(yù)測(cè)。圖 18：指數(shù)方面，上周(20220613-20220617)分析師下調(diào)了滬深 300、創(chuàng)業(yè)板指、中證 500、上證

27、50 的今預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 滬深300預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 中證500預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 上證50 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 創(chuàng)業(yè)板指 年凈利潤預(yù)測(cè)圖 19：指數(shù)方面，上周(20220613-20220617)分析師下調(diào)了滬深 300、創(chuàng)業(yè)板指、中證 500、上證 50 的今 年凈利潤預(yù)測(cè)15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%20%預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體 滬深300預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體 中證500預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體 上證50 預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體

28、 創(chuàng)業(yè)板指15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%windwind風(fēng)格上，大盤/中盤/小盤成長板塊、大盤/小盤價(jià)值板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測(cè)均被下調(diào)；中盤價(jià)值板塊今年/明年凈利潤預(yù)測(cè)均被上調(diào)風(fēng)格上，對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20220613-20220617)分析師同時(shí)下調(diào)了大盤/中盤/小盤成長板塊的當(dāng)年與明年的凈利潤預(yù)測(cè)；對(duì)于價(jià)值板塊，分析師下調(diào)了大盤/小盤價(jià)值板塊的當(dāng)年與明年的凈利潤預(yù)測(cè)，同時(shí)上調(diào)了中盤價(jià)值板塊當(dāng)年/明年的凈利潤預(yù)測(cè)。圖 20：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20220613-20220617)分析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤成長的當(dāng)年凈利潤預(yù)測(cè)圖 21：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20

29、220613-20220617)分析師下調(diào)了大盤/小盤價(jià)值板塊的當(dāng)年凈利潤預(yù)測(cè)，上調(diào) 了中盤價(jià)值板塊的當(dāng)年凈利潤預(yù)測(cè)15%10%15% 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 大盤價(jià)值預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 中盤價(jià)值 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 小盤價(jià)值10% 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 大盤成長預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 中盤成長 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 小盤成長5%5%0%0%-5%-5%-10%-10%-15%-15%2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122

30、015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/12-20%-20%windwind圖 22：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20220613-20220617)分析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤成長的明年凈利

31、潤預(yù)測(cè)圖 23：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220613-20220617)分析師小幅下調(diào)大盤/小盤價(jià)值板塊的明年凈利潤預(yù)測(cè)，上 調(diào)了中盤價(jià)值板塊的明年凈利潤預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體大盤成長預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體中盤成長預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體小盤成長預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體大盤價(jià)值預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體中盤價(jià)值預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤:YtoY整體小盤價(jià)值16%12%8%4%0%-4%-8%-12%-16%16%12%8%4%0%-4%-8%-12%-16%windwind北上配置盤凈流入邊際放緩，交易盤仍是北上主要買入力量北上配

32、置盤/交易盤繼續(xù)凈買入 A 股，兩者共識(shí)在于凈買入食品飲料、銀行、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、煤炭、電新、農(nóng)林牧漁等板塊，同時(shí)凈賣出鋼鐵、電力及公用事業(yè)、石油石化、有色、房地產(chǎn)等行業(yè)上周(20220613-20220617)北上配置盤凈買入 A 股 27.30 億元，北上交易盤凈買入 A 股147.26 億元。分日度來看，北上配置盤在周二(20220614)和周五(20220617)賣出，其他交易日買入；北上交易盤則先在周一(20220613)大幅凈賣出，后持續(xù)大幅買入。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入食品飲料、計(jì)算機(jī)、化工、銀行、汽車、機(jī)械、建筑、建材、煤炭等板塊，主要凈賣出家電、有色、交運(yùn)、非銀、電子、電新

33、、鋼鐵等板塊；北上交易盤則主要凈買入醫(yī)藥、銀行、電新、食品飲料、家電、計(jì)算機(jī)、煤炭等板塊，主要凈賣出電力及公用事業(yè)、石油石化、鋼鐵、化工、建筑、汽車等板塊。兩者共識(shí)在于凈買入食品飲料、銀行、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、煤炭、電新、農(nóng)林牧漁等板塊，同時(shí)凈賣出鋼鐵、電力及公用事業(yè)、石油石化、有色、房地產(chǎn)等行業(yè)。圖 25：上周(20220613-20220617)北上配置盤在周二圖 24：上周(20220613-20220617)北上配置盤凈買入(20220614)和周五(20220617)賣出，其他交易日買 A 股 27.30 億元，北上交易盤凈買入 A 股 147.26 億元入；北上交易盤則先在周一(2022

34、0613)大幅凈賣出，后北上交易盤:當(dāng)周凈買入(億元)北上配置盤:當(dāng)周凈買入(億元)HS300:右軸 持續(xù)大幅買入5006000北上中資:當(dāng)日凈買入(億元) 北上交易盤:當(dāng)日凈買入(億元) 北上配置盤:當(dāng)日凈買入(億元)1202500-250-500560052004800440040003600320080400-40-80-120-1602022/6/132022/6/142022/6/152022/6/162022/6/17港交所港交所圖 26：分行業(yè)看，上周(20220613-20220617)北上配置盤主要凈買入食品飲料、計(jì)算機(jī)、化工、銀行、汽車、機(jī)械、建筑、建材、煤炭等板塊，主要凈

35、賣出家電、有色、交運(yùn)、非銀、電子、電新、鋼鐵等板塊；北上交易盤則主要凈買入醫(yī)藥、銀行、電新、食品飲料、家電、計(jì)算 機(jī)、煤炭等板塊，主要凈賣出電力及公用事業(yè)、石油石化、鋼鐵、化工、建筑、汽車等板塊北上配置盤凈買入(億元) 20220613-20220617北上交易盤凈買入(億元) 20220613-202206173020100-10食品飲料銀行醫(yī)藥 計(jì)算機(jī)煤炭電力設(shè)備及新能源農(nóng)林牧漁機(jī)械電子國防軍工建材傳媒汽車通信基礎(chǔ)化工消費(fèi)者服務(wù)家電紡織服裝 輕工制造 非銀行金融建筑綜合綜合金融交通運(yùn)輸商貿(mào)零售房地產(chǎn) 有色金屬石油石化電力及公用事業(yè)鋼鐵-20港交所北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤價(jià)值、小盤成

36、長板塊，而在其他板塊存在明顯分歧對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20220613-20220617)北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入小盤成長板塊，而在大盤/中盤成長板塊存在分歧：配置盤賣出，交易盤買入。對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周北上配置/交易盤同時(shí)買入大盤價(jià)值板塊，而在中盤/小盤價(jià)值板塊存在分歧：配置盤賣出，而交易盤則選擇買入。圖 27：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20220613-20220617)北上配置盤凈賣出大盤/中盤成長板塊，凈買入小盤成長板圖 28：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20220613-20220617)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊 塊 1300 大盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)小盤成長:北上配

37、置盤累計(jì)凈買入(億元)中盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)1100900700500300100-100 大盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)中盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)小盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)1000-100-200-300-400-500-600港交所港交所圖 29：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220613-20220617)北上配置盤凈買入大盤價(jià)值板塊、凈賣出中盤/小盤價(jià)值板圖 30：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220613-20220617)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊大盤價(jià)值:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)中盤價(jià)值:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)800 小

38、盤價(jià)值:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)7006005004003002001000-100 塊 大盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)中盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)小盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)180120600-60-120港交所港交所北上配置盤凈買入貴州茅臺(tái)，凈賣出寧德時(shí)代、美的集團(tuán)上周(20220613-20220617)北上配置盤凈買入白酒板塊 7.55 億元。分拆來看，北上配置盤凈買入貴州茅臺(tái) 5.78 億元，凈買入其他白酒板塊 1.76 億元。此外，上周(20220613-20220617)北上配置盤分別凈賣出凈買入寧德時(shí)代、美的集團(tuán) 17.45 億元、4.19 億元

39、。圖 31：上周(20220613-20220617)北上配置盤凈買入白酒板塊 7.55 億元，凈買入貴州茅臺(tái) 5.78 億元，凈買圖 32：上周(20220613-20220617)北上配置盤凈賣出寧德時(shí)代 17.45 億元，凈賣出美的集團(tuán) 4.19 億元 入其他白酒板塊 1.76 億元 貴州茅臺(tái):累積凈買入(億元) 北上配置盤白酒（剔除貴州茅臺(tái)）:累積凈買入(億元) 北上配置盤寧德時(shí)代:累積凈買入(億元) 北上配置盤美的集團(tuán):累積凈買入(億元) 北上配置盤603700270-60-12017070-1802020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/

40、1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/302022/6/14-2402020/12/12020/1

41、2/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/30

42、2022/6/14-30港交所港交所北上配置盤在電新、電子等板塊主要挖掘 500 億元市值以下的標(biāo)的分市值來看，上周(20220613-20220617)北上配置盤/交易盤的市值偏好均不明顯。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在電新、電子等板塊主要挖掘 500 億元市值以下的標(biāo)的。圖 33：上周(20220613-20220617)北上配置盤的市值 偏好不明顯北上配置盤凈買入(億元): 200億以下北上配置盤凈買入(億元): 200億至500億北上配置盤凈買入(億元): 500億至1000億 北上配置盤凈買入(億元): 1000億以上30圖 34：上周(20220613-20220617)北上交易盤的

43、市值 偏好同樣不明顯北上交易盤凈買入(億元): 200億以下北上交易盤凈買入(億元): 200億至500億北上交易盤凈買入(億元): 500億至1000億 北上交易盤凈買入(億元): 1000億以上 80604015200-200-40-15港交所2022/6/132022/6/142022/6/152022/6/162022/6/17-60-80港交所2022/6/132022/6/142022/6/152022/6/162022/6/17圖 35：上周(20220613-20220617)北上配置盤在電新、電子等板塊主要挖掘 500 億元市值以下 的標(biāo)的北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):5

44、00億市值以下:20220613-20220617北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20220613-202206173020100-10電力設(shè)備及新能源電子汽車交通運(yùn)輸醫(yī)藥煤炭 計(jì)算機(jī)農(nóng)林牧漁銀行消費(fèi)者服務(wù)綜合機(jī)械紡織服裝電力及公用事業(yè)建筑綜合金融石油石化食品飲料國防軍工通信有色金屬輕工制造建材傳媒基礎(chǔ)化工商貿(mào)零售鋼鐵非銀行金融房地產(chǎn)家電-20港交所 圖 36：上周(20220613-20220617)北上配置/交易盤凈買入前 20 個(gè)股600887.SH 伊利股份食品飲料600036.SH 招商銀行銀行300059.SZ 東方財(cái)富計(jì)算機(jī)002271.SZ 東方雨虹建材60

45、0519.SH 貴州茅臺(tái)食品飲料002812.SZ 恩捷股份基礎(chǔ)化工688390.SH固德威電力設(shè)備及新能源300124.SZ 匯川技術(shù) 電力設(shè)備及新能源300957.SZ貝泰妮基礎(chǔ)化工600660.SH 福耀玻璃汽車300751.SZ 邁為股份機(jī)械000799.SZ酒鬼酒食品飲料600089.SH 特變電工 電力設(shè)備及新能源600309.SH 萬華化學(xué)基礎(chǔ)化工601238.SH 廣汽集團(tuán)汽車600031.SH 三一重工機(jī)械600809.SH 山西汾酒食品飲料601225.SH 陜西煤業(yè)煤炭601888.SH 中國中免消費(fèi)者服務(wù)603218.SH 日月股份 電力設(shè)備及新能源6.526.385.

46、785.365.094.433.783.713.522.832.642.562.462.312.222.172.092.06600089.SH 特變電工 電力設(shè)備及新能源600887.SH 伊利股份食品飲料000625.SZ 長安汽車汽車601088.SH 中國神華煤炭002466.SZ 天齊鋰業(yè)有色金屬002714.SZ 牧原股份農(nóng)林牧漁600690.SH 海爾智家家電000001.SZ 平安銀行銀行000333.SZ 美的集團(tuán)家電600406.SH 國電南瑞 電力設(shè)備及新能源600141.SH 興發(fā)集團(tuán)基礎(chǔ)化工300059.SZ 東方財(cái)富計(jì)算機(jī)002074.SZ 國軒高科 電力設(shè)備及新能源

47、600519.SH 貴州茅臺(tái)食品飲料601877.SH 正泰電器 電力設(shè)備及新能源000651.SZ 格力電器家電603501.SH 韋爾股份電子002129.SZ 中環(huán)股份 電力設(shè)備及新能源603077.SH 和邦生物基礎(chǔ)化工002027.SZ 分眾傳媒傳媒389875.86685.175.054.684.364.154.013.753.633.533.413.333.315.5.5.6.58.098.8212.968.2915.87周度凈買入(20220613-20220617，億元)行業(yè)股票代碼 股票簡稱周度凈買入(20220613-20220617，億元)行業(yè)股票代碼 股票簡稱排序北上

48、交易盤北上配置盤港交所兩融活躍度繼續(xù)回升至 2021 年 10 月中旬以來的高點(diǎn)兩融主要凈買入非銀、化工、有色、電子、電新、汽車、計(jì)算機(jī)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、建材、鋼鐵等板塊上周(20220613-20220617)兩融活躍度繼續(xù)回升，整體處于 2021 年 10 月中旬以來的高點(diǎn)。上周兩融投資者凈買入 199.34 億元，主要凈買入非銀、化工、有色、電子、電新、汽車、計(jì)算機(jī)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、建材、鋼鐵等板塊。圖 37：上周(20220613-20220617)兩融活躍度繼續(xù)回升，整體處于 2021 年 10 月中旬以來的高點(diǎn)圖 38：上周(20220613-20220617)兩融投資

49、者凈買入199.34 億元，主要凈買入非銀、化工、有色、電子、電新、汽車、計(jì)算機(jī)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、建材、鋼鐵 等板塊600050004000300019% HS300融資買入額/全A成交額:右軸17%15%13%11%9%6040200-20兩融凈買入(億元):20220613-20220617兩融余額占相應(yīng)兩融標(biāo)的自由流通市值之比:右軸12%10%8%6%4%2%非銀行金融基礎(chǔ)化工有色金屬電子電力設(shè)備及新能源汽車計(jì)算機(jī) 國防軍工傳媒石油石化煤炭電力及公用事業(yè)輕工制造綜合銀行通信交通運(yùn)輸商貿(mào)零售 消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)綜合金融紡織服裝機(jī)械家電建筑食品飲料農(nóng)林牧漁鋼鐵建材醫(yī)藥0%7%20005%

50、2014-012015-042016-072017-102019-012020-042021-07windwind非銀、石油石化、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、建筑、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、電子、有色等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除消費(fèi)者服務(wù)外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平上周(20220613-20220617)非銀、石油石化、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、建筑、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、電子、有色等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除消費(fèi)者服務(wù)外，其他板塊的融資買入占比板塊的融資買入占比仍處于歷史中樞以下水平。圖 39：上周(20220613-20220617)非銀、石油石化、消費(fèi)者服務(wù)、食品

51、飲料、建筑、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、電子、有色等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除消費(fèi)者服務(wù)外，其他板塊的融資買入占比仍處于歷史中樞以下水平行業(yè)近一周漲跌幅近兩周融資買入/成交額融資買入/成交 近一周融資買入占2020年以來兩融余額變化比:歷史分位數(shù)額:環(huán)比變化2022/6/17近四周2022/6/10綜合金融 非銀行金融石油石化 消費(fèi)者服務(wù)食品飲料 建筑房地產(chǎn) 農(nóng)林牧漁電子有色金屬計(jì)算機(jī) 通信家電綜合國防和軍工鋼鐵基礎(chǔ)化工銀行紡織服裝傳媒 醫(yī)藥 建材 機(jī)械1.74%3.33%-2.11%1.66%2.75%-1.06%-0.12%4.76%0.45%3.47%1.56%2.44%4.54%0.

52、30%-0.37%-1.53%2.92%0.00%0.44%1.28%3.25%1.47%2.88%2.95%8.80%5.35%5.37%7.48%-0.11%-0.09%5.77%0.45%12.41%4.11%2.36%3.70%2.47%0.37%1.04%8.50%2.94%1.37%2.14%7.31%1.38%4.41%5.63%9.09%9.77%6.51%8.32%-2.53%-5.85%8.40%4.33%14.14%7.80%5.61%1.74%3.25%6.08%5.30%11.56%1.19%0.50%5.94%4.94%1.95%10.11%8.48%11.80%7

53、.38%4.36%6.14%5.49%6.84%5.69%6.81%9.56%7.71%6.32%5.01%7.17%7.49%9.20%6.48%8.75%2.73%7.56%6.35%4.00%4.09%10.16%12.75%8.18%5.09%6.86%6.16%7.50%6.33%7.42%10.17%8.29%6.89%5.57%7.62%7.94%9.54%6.79%8.93%2.92%7.73%6.45%4.08%4.16%1.68%0.95%0.80%0.73%0.72%0.67%0.66%0.64%0.62%0.60%0.58%0.57%0.56%0.45%0.44%0.3

54、3%0.31%0.19%0.19%0.17%0.10%0.08%0.07%33.40%35.20%22.30%76.90%20.00%14.00%4.30%33.10%19.80%36.80%20.00%17.50%19.30%25.80%20.20%35.70%57.30%14.70%22.50%52.50%6.40%7.80%33.60%電力設(shè)備及新能源3.09% 7.22%11.03%7.48%7.49%0.01%53.90%輕工制造 電力及公用事業(yè)商貿(mào)零售煤炭 汽車交通運(yùn)輸3.02%-1.15%0.26%-5.73%3.75%-1.29%2.49%3.73%0.68%3.41%-0.2

55、3%-0.42%4.35%8.64%7.51%17.33%-1.02%2.64%6.55%6.55%6.29%6.20%7.60%7.43%10.71%9.97%8.01%7.18%7.89%6.90%0.00%-0.09%-0.17%-0.74%-0.83%-1.00%86.40%26.00%45.60%25.10%54.30%29.70%wind。注：分位數(shù)計(jì)算的起點(diǎn)為 2014 年 1 月。兩融凈買入各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價(jià)值)對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20220613-20220617)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊 14.22 億元、10.48 億元、11.24

56、 億元；而對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，兩融投資者分別凈買入大盤價(jià)值/中盤/小盤價(jià)值板塊 11.40 億元、1.65 億元、14.71 億元。圖 40：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20220613-20220617)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊 14.22 億 元、10.48 億元、11.24 億元圖 41：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220613-20220617)兩融投資者分別凈買入大盤價(jià)值/ 中盤/ 小盤價(jià)值板塊 11.40 億元、1.65 億元、14.71 億元700 大盤成長:兩融累計(jì)凈買入(億元)中盤成長:兩融累計(jì)凈買入(億元)小盤成長:兩融累計(jì)凈買入(億元)60050040030020010

57、00500 大盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)中盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)小盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)4003002001000-100windwind主動(dòng)偏股基金股票倉位繼續(xù)回升，基民小幅凈申購基金主動(dòng)偏股基金股票倉位繼續(xù)回升，主要加倉 TMT、軍工、交運(yùn)、煤炭、電力及公用事業(yè)、石油石化、房地產(chǎn)、鋼鐵等板塊，主要減倉醫(yī)藥、電新、食品飲料、化工、有色、汽車、機(jī)械等板塊上周(20220613-20220617)偏股混合/普通股票型基金的股票倉位均繼續(xù)回升，剔除漲跌幅因素后，主要加倉 TMT、軍工、交運(yùn)、煤炭、電力及公用事業(yè)、石油石化、房地產(chǎn)、鋼鐵等板塊，主要減倉醫(yī)藥、電新、食品飲料、化工、

58、有色、汽車、機(jī)械等板塊。 圖 42：上周(20220613-20220617)偏股混合/普通股票型基金的股票倉位均繼續(xù)回升 偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸85.5%91.1%85.2%90.8%84.9%90.5%84.6%90.2%84.3%89.9%84.0%89.6%wind2022/3/12022/3/172022/4/62022/4/222022/5/132022/5/312022/6/17圖 43：上周(20220613-20220617)偏股混合/普通股票型基金在食品飲料、金融地產(chǎn)、電新、醫(yī)藥、偏股混合型基金：20220613-20220617持倉變動(dòng)普通

59、股票型基金：20220613-20220617持倉變動(dòng) 煤炭、家電、計(jì)算機(jī)、電力及公用事業(yè)、化工等板塊倉位提升，在農(nóng)林牧漁板塊的倉位下降0.02%0.01%0.00%食品飲料非銀行金融電力設(shè)備及新能源醫(yī)藥煤炭 家電 計(jì)算機(jī)銀行電力及公用事業(yè)基礎(chǔ)化工房地產(chǎn)機(jī)械 通信 建材石油石化汽車電子交通運(yùn)輸鋼鐵建筑消費(fèi)者服務(wù)有色金屬輕工制造國防軍工紡織服裝商貿(mào)零售綜合傳媒綜合金融農(nóng)林牧漁-0.01%wind圖 44：剔除漲跌幅因素后，上周(20220613-20220617)偏股混合型/普通股票型基金主要加倉 TMT、軍工、交運(yùn)、煤炭、電力及公用事業(yè)、石油石化、房地產(chǎn)、鋼鐵等板塊，主要減倉醫(yī)藥、電新、食品飲

60、 料、化工、有色、汽車、機(jī)械等板塊0.2%偏股混合型基金：20220613-20220617持倉變動(dòng)(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20220613-20220617持倉變動(dòng)(剔除漲跌幅)0.1%0.0%-0.1%電子國防軍工銀行交通運(yùn)輸煤炭電力及公用事業(yè)石油石化房地產(chǎn)鋼鐵 建筑 計(jì)算機(jī)建材 傳媒紡織服裝消費(fèi)者服務(wù)非銀行金融商貿(mào)零售綜合綜合金融通信輕工制造家電農(nóng)林牧漁機(jī)械汽車有色金屬基礎(chǔ)化工食品飲料電力設(shè)備及新能源醫(yī)藥-0.2%wind。注：基于上述二次規(guī)劃法測(cè)算的結(jié)果，剔除漲跌幅因素帶來的行業(yè)配置變動(dòng)=該行業(yè)T 期持倉權(quán)重-該行業(yè)(T-1)期持倉經(jīng)過漲跌幅變動(dòng)之后的權(quán)重，后者為（T-1 期權(quán)重