第4章證券內(nèi)在價(jià)值決定ppt課件_第1頁(yè)
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1、第四章 證券內(nèi)在價(jià)值決議第一節(jié) 債券的價(jià)值決議第二節(jié) 股票的價(jià)值決議第三節(jié) 投資基金的價(jià)錢(qián)決議第四節(jié) 其他金融工具的價(jià)錢(qián)決議.第一節(jié) 債券(Bonds)價(jià)值決議一、相關(guān)概念1、債券面值:指設(shè)定的票面金額,它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日期償付給債券持有人的金額。 2、票面利率:指?jìng)l(fā)行者估計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率。票面利率不同于有效年利率。 3、必要報(bào)酬率等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率,市場(chǎng)利率、折現(xiàn)率:同等風(fēng)險(xiǎn)程度下,投資人要求的最低投資報(bào)酬率。.債券評(píng)價(jià)根底知識(shí)根底知識(shí):現(xiàn)金流、現(xiàn)值和終值例1 假定王老五將現(xiàn)金1000元存入銀行,利率為5%,期限為5年,復(fù)利計(jì)息,到期時(shí)

2、老王將取回多少現(xiàn)金?. 債券評(píng)價(jià)根底知識(shí)根底知識(shí):現(xiàn)金流、現(xiàn)值和終值例2 假設(shè)投資經(jīng)理巴博特商定6年后要向投資人支付100萬(wàn)元,同時(shí),他有把握每年實(shí)現(xiàn)12%的投資收益率,那么巴博特如今向投資人要求的初始投資額應(yīng)為多少?.二、債券的價(jià)值債券價(jià)值未來(lái)各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)+未來(lái)到期本金或售價(jià)的現(xiàn)值一根本模型PV債券的價(jià)值It債券于t期支付的利息i市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率M到期的本金或面值,n債券期限.二其他債券1、純貼現(xiàn)債券也稱零息債券不付利息,到期還本特殊情況:到期一次還本付息債券 舉例1:有一純貼現(xiàn)債券,面值1000元,15年期。假設(shè)折現(xiàn)率為8%,那么其價(jià)值為:舉例2:假設(shè)上述債券為一

3、次性還本付息債券,票面利率6%,那么其價(jià)值為:.2、平息債券定期付息,到期還本r為周期利率=i/m舉例:有一債券面值為1 000元,票面利率為6%,每季度支付一次利息,5年到期。假設(shè)折現(xiàn)率為8%。 每季度利息=1000*6%/4=15元周期利率r=8%/4=2% 期數(shù)=4*5=20.3、永久債券無(wú)限期付息,不還本舉例:有一專項(xiàng)基金,承諾每年支付獎(jiǎng)金100萬(wàn)元,假設(shè)折現(xiàn)率為10%,那么該項(xiàng)基金價(jià)值多大?.4、流通債券流通債券,是指曾經(jīng)發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。特點(diǎn):1到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間。2產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期問(wèn)題。舉例:有一面值為1000元的債券,票面利率為6%,每年支付一次利息,

4、2000年5月1日發(fā)行,2021年4月30日到期。假設(shè)如今是2005年4月1日,假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10%,問(wèn)該債券的價(jià)值是多少? .到期收益率與票面利率假設(shè)買(mǎi)價(jià)與面值不同,那么到期收益率和票面利率不同假設(shè)買(mǎi)價(jià)高于面值溢價(jià)發(fā)行,那么到期收益率小于票面利率;假設(shè)買(mǎi)價(jià)等于面值平價(jià)發(fā)行,那么到期收益率等于票面利率;假設(shè)買(mǎi)價(jià)低于面值折價(jià)發(fā)行,那么到期收益率大于票面利率;.二債券價(jià)值的影響要素1、債券價(jià)值與折現(xiàn)率 :方向變動(dòng)2、債券價(jià)值與到期時(shí)間假設(shè)折現(xiàn)率堅(jiān)持不變,無(wú)論溢價(jià)、折價(jià)或平價(jià)發(fā)行,隨著時(shí)間的延續(xù),債券逐漸向債券面值接近,至到期日,債券價(jià)值等于其面值。i=6%i=10%i=8%延續(xù)支付利息的債

5、券定期付息,折價(jià)債券.二、債券的收益率到期收益率到期收益率是從如今起持有債券至到期日的每期報(bào)酬率或內(nèi)含報(bào)酬率。 到期收益率是使債券承諾支付的現(xiàn)值等于其市價(jià)的貼現(xiàn)率。到期收益率也是使得債券剩余現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于其當(dāng)前價(jià)錢(qián)的貼現(xiàn)率.投資收益的衡量債券收益的衡量 收益率指標(biāo)含義名義收益率債券息票利率當(dāng)期收益率衡量當(dāng)期的收入和成本比例到期收益率衡量持有債券至到期時(shí)的收益率贖回/回售收益率衡量債券在贖回日/回售日被贖回/回售時(shí)的收益率持有期收益率衡量當(dāng)投資者在到期前出售債券時(shí)獲得的收益率.債券評(píng)價(jià)練習(xí)1資料某公司于2021年6月30日購(gòu)買(mǎi)票面額200000元,票面利率10%的債券,期限為3年,利息分別在每

6、年12月31日和6月30日支付。要求計(jì)算市場(chǎng)利率分別為8%、10%和12%時(shí)債券的價(jià)值。.解答.債券評(píng)價(jià)練習(xí)2某公司擬于2021年4月30日買(mǎi)進(jìn)市價(jià)為118元的債券,該債券于2006年5月1日發(fā)行,期限5年,票面利率12%,每張面值100元,市場(chǎng)利率為10%。1假設(shè)該債券為到期一次還本付息,其實(shí)踐價(jià)值為多少?2假設(shè)該債券每年5月2日支付上年利息,到期歸還本金,其實(shí)踐價(jià)值為多少?應(yīng)否投資。.解答1100*1+12%51+10%-3=120.16應(yīng)投資2100* 1+10%-3+10012%P/A,10%,4)(1+10%)=116.94 不應(yīng)投資.練習(xí)3假設(shè)今天是2007年6月15日,可口可樂(lè)公

7、司債券的市價(jià)為$782.50。該債券面值$1000,息票利率6%,剩余年限6年,每半年付息一次,到期還本。問(wèn)到期收益率YTM=?利用插值法計(jì)算出YTM=5.528%名義年利率=11.056%債券的實(shí)踐年收益率APY=1+5.528%2-1=11.36%.債券定價(jià)實(shí)際債券定價(jià)五大定理之一假設(shè)債券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)上漲,那么它的到期收益率必定下降;相反,假設(shè)債券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)下跌,那么它的到期收益率必定上升,即債券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)與到期收益率之間呈反向關(guān)系。.債券定價(jià)實(shí)際例:假設(shè)票面價(jià)值為1000元、期限為5年、每年付息一次、票面利率為8%的債券,當(dāng)該債券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)分別為1000元、1100元和900元時(shí),它的到期

8、收益率分別是多少?.債券定價(jià)實(shí)際債券定價(jià)五大定理之二假設(shè)債券的到期收益率在債券存續(xù)期內(nèi)不斷堅(jiān)持不變,那么該債券的折扣或溢價(jià)(動(dòng)搖性將隨著債券存續(xù)期的變短而減小。這現(xiàn)實(shí)上意味著債券的折扣或溢價(jià)動(dòng)搖性與債券的期限呈正向關(guān)系。.債券定價(jià)實(shí)際例:假設(shè)票面價(jià)值為1000元、期限為5年、每年付息一次、票面利率為6%的債券,當(dāng)前該債券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)是883.31元,即它的到期收益率是9%。1年以后,它的到期收益率依然是9%,也就是說(shuō)此時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)應(yīng)該是902.81元,那么債券折扣發(fā)生了什么變化?1年前,該債券的折扣是: 1000-883.31=116.69元;1年后,該債券的折扣是: 1000-902.81

9、=97.19元;債券存續(xù)期縮短1年,債券的折扣變小了: 116.69-97.19=19.50元.債券定價(jià)實(shí)際債券定價(jià)五大定理之三假設(shè)債券到期收益率在存續(xù)期內(nèi)不變,那么該債券的折扣或溢價(jià)動(dòng)搖性將隨著債券存續(xù)期的變短而以遞增的速率減小。. 債券定價(jià)實(shí)際例:假設(shè)票面價(jià)值為1000元、期限為5年、每年付息一次、票面利率為6%的債券,當(dāng)前該債券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)是883.31元,即它的到期收益率是9%。1年以后,它的到期收益率依然是9%,也就是說(shuō)此時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)應(yīng)該是902.81元。2年后該債券的到期收益率還是9%,即此時(shí)該債券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)是924.06元,那么該債券的折扣發(fā)生了什么變化?.債券定價(jià)實(shí)際續(xù)前例1

10、年前:該債券的折扣是:1000-883.31=116.691年后:該債券的折扣是:1000-902.81=97.192年后:該債券的折扣是:1000-924.06=75.94債券存續(xù)期縮短1年從5年到4年,債券的折扣變小了,即116.69-97.19=19.50元,變化率為1.95%;債券存續(xù)期同樣縮短1年從4年到3年,債券的折扣同樣變小了,但變化更大: 即97.19-75.94=21.25元,變化率為2.125%。.債券定價(jià)實(shí)際債券定價(jià)五大定理之四債券的到期收益率下降將導(dǎo)致債券價(jià)錢(qián)的上漲,上漲的幅度要大于債券的到期收益率同比例上升所導(dǎo)致的債券價(jià)錢(qián)下跌的幅度。該定理闡明,由到期收益率的上升或下

11、降所引起的債券價(jià)錢(qián)變化是不對(duì)稱的。.債券定價(jià)實(shí)際例: 假設(shè)票面價(jià)值為1000元、期限為5年、每年付息一次、票面利率為7%的債券,現(xiàn)以面值出賣(mài),到期收益率為7%。假設(shè)到期收益率下降至6%,那么它的價(jià)錢(qián)是多少?假設(shè)到期收益率上升為8%,那么它的價(jià)錢(qián)又是多少?.債券定價(jià)實(shí)際續(xù)前例.債券定價(jià)實(shí)際債券定價(jià)五大定理之五息票利率越高,由到期收益率變化所引起的債券價(jià)錢(qián)變化率越小該定理不適用于存續(xù)期為1年的債券或永久債券。.債券定價(jià)實(shí)際例:假設(shè)債券A與債券B的票面價(jià)值均為1000元、期限為5年、每年付息一次,但兩者的票面利率不一樣,債券A的票面利率為7%,債券B的票面利率為9%。假定兩者的到期收益率均為7%,即

12、債券A的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)錢(qián)是1000元,債券B的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)是1082元。當(dāng)兩者的到期收益率同時(shí)由7%上升為8%時(shí),兩者的價(jià)錢(qián)變化率存在什么差別?.債券定價(jià)實(shí)際對(duì)債券A來(lái)說(shuō):.債券定價(jià)實(shí)際對(duì)債券B來(lái)說(shuō):.債券久期債券久期的定義債券久期Duration) ,就是思索了債券產(chǎn)生的一切現(xiàn)金流的現(xiàn)值要素后計(jì)算的債券的實(shí)踐期限,是完全收回利息和本金的加權(quán)平均年數(shù)。債券的名義期限實(shí)踐上只思索了本金的歸還,而忽視了利息的支付;債券久期那么對(duì)本金以外的一切能夠支付的現(xiàn)金流都進(jìn)展了思索。 .債券久期債券久期的計(jì)算.債券久期債券久期的計(jì)算例:設(shè)票面價(jià)值為1000元、期限為3年、每年付息一次、票面利率為8%的債券,市場(chǎng)價(jià)錢(qián)為

13、950.25元,到期收益率為10%。計(jì)算該債券的久期。 直接套用公式,該債券久期為:.債券久期債券久期的特點(diǎn)任何息票債券的久期都小于該債券的名義到期期限;零息債券的久期與名義到期期限相等;債券的息票利率與久期之間存在反向關(guān)系,即假設(shè)債券期限堅(jiān)持不變,那么債券息票利率越高,久期越短;(息票率越高,早期支付的現(xiàn)金流權(quán)重越大,加權(quán)平均的到期時(shí)間越短債券到期期限與久期呈正向關(guān)系,即假設(shè)債券息票利率堅(jiān)持不變,那么期限越長(zhǎng)久期也越長(zhǎng);到期收益率與久期呈反向關(guān)系。即假設(shè)其它要素堅(jiān)持不變,那么到期收益率越低久期越長(zhǎng)。(到期收益率越低,遠(yuǎn)期期支付的現(xiàn)金流權(quán)重越大,加權(quán)平均的到期時(shí)間越長(zhǎng).債券凸性(convexi

14、ty)當(dāng)?shù)狡谑找媛拾l(fā)生較大變化時(shí),利用債券久期所推算的債券價(jià)錢(qián)并非等于債券實(shí)踐價(jià)錢(qián),利率變化引起債券實(shí)踐價(jià)錢(qián)的上升幅度比久期的線性估計(jì)要高,而下降的幅度要相對(duì)較小,兩者近似的準(zhǔn)確度取決于債券價(jià)錢(qián)到期收益率曲線的凸性。債券久期可以看作是債券價(jià)錢(qián)對(duì)到期收益率小幅動(dòng)搖敏感性的一階估計(jì),債券凸性那么是對(duì)債券價(jià)錢(qián)利率敏感性的二階估計(jì),或是對(duì)債券久期利率敏感性的測(cè)度,它可以對(duì)債券久期估計(jì)的誤差進(jìn)展有效的校正。 .債券凸性債券凸性的計(jì)算下表列出了面值1000,息票利率為12,到期收益率為9和每年付息一次的3年期債券凸性的計(jì)算過(guò)程。凸性.凸性是計(jì)量債券價(jià)錢(qián)收益率曲線偏離切線的程度。息票利率和到期期限影響債券的

15、凸性。1、息票利率和凸性之間負(fù)相關(guān)收益率和到期期限不變;2、到期期限與凸性正相關(guān)息票利率和收益率不變;3、收益率和凸性負(fù)相關(guān)息票利率和到期期限不變,即低收益率債券的價(jià)錢(qián)收益率曲線的凸性大。.價(jià)錢(qián)敏感度與凸性的關(guān)系價(jià)錢(qián)變動(dòng)率 (p/p)0收益率變動(dòng)幅度 (R).利率期限構(gòu)造實(shí)際利率期限構(gòu)造的四種典型形狀與三個(gè)閱歷現(xiàn)實(shí)在現(xiàn)實(shí)生活中可以察看到四種類型的收益率曲線: 1向上傾斜的收益率曲線; 2向下傾斜的收益率曲線; 3程度的收益率曲線。 4降起型的收益曲線.利率期限構(gòu)造實(shí)際利率期限構(gòu)造的四種典型形狀與三個(gè)閱歷現(xiàn)實(shí)人們的閱歷察看還發(fā)現(xiàn)了三個(gè)現(xiàn)實(shí): 1不同期限的利率具有共同走勢(shì)。 2當(dāng)短期利率較低時(shí),收

16、益率曲線很能夠向上傾斜;當(dāng)短期利率很高時(shí),收益率曲線很能夠轉(zhuǎn)而向下傾斜。 3收益率曲線向上傾斜的時(shí)機(jī)最多。.利率期限構(gòu)造實(shí)際無(wú)偏預(yù)期實(shí)際the unbiased expectations theory 該實(shí)際以為,投資者的普通看法構(gòu)成市場(chǎng)預(yù)期,市場(chǎng)預(yù)期會(huì)隨著通貨膨脹預(yù)期和實(shí)踐利率預(yù)期的變化而變化;債券的長(zhǎng)期利率在量上應(yīng)等于未來(lái)相應(yīng)時(shí)期的即期利率的預(yù)期;長(zhǎng)期利率是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)即期利率的無(wú)偏預(yù)期,即長(zhǎng)期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期出現(xiàn)的一切短期利率的平均數(shù)。假設(shè)市場(chǎng)預(yù)期短期利率將要上升,那么期限長(zhǎng)的零息債券利率要高于期限短的零息債券利率,收益率曲線呈上翹形狀。假設(shè)市場(chǎng)預(yù)期短期利率將要下降,那么反之。

17、.利率期限構(gòu)造實(shí)際流動(dòng)性偏好實(shí)際the liquidity preference theory 該實(shí)際以為,思索到資金需求和風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的不確定性,投資者在一樣的收益下,更傾向于偏好購(gòu)買(mǎi)短期證券;長(zhǎng)期利率并不是未來(lái)即期利率的無(wú)偏預(yù)期,而是市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)即期利率加上流動(dòng)性補(bǔ)償。當(dāng)預(yù)期即期利率上升時(shí),收益率曲線將向上傾斜;當(dāng)預(yù)期即期利率不變時(shí),收益率曲線將向上傾斜;當(dāng)預(yù)期即期利率小幅下降時(shí),收益率曲線也能夠向上傾斜;只需當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期利率將要大幅下降時(shí),才會(huì)出現(xiàn)向下傾斜的收益率曲線。因此,流動(dòng)性偏好實(shí)際推斷收益率曲線向上傾斜的時(shí)機(jī)多于向下傾斜的時(shí)機(jī),這與閱歷察看更吻合。.利率期限構(gòu)造實(shí)際市場(chǎng)分割實(shí)際the

18、market segmentation theory該實(shí)際以為投資者和借款人由于偏好、習(xí)慣或受法律限制而局限于某一類證券市場(chǎng),這些市場(chǎng)處于分割形狀,即期利率由各個(gè)市場(chǎng)的供求關(guān)系決議。不同到期期限的證券之間不能相互替代,甚至在可以獲得更高報(bào)答時(shí),投資者和借款人也不能隨意分開(kāi)他們?cè)瓉?lái)所在的市場(chǎng)而進(jìn)入另外一個(gè)市場(chǎng)。收益率曲線的形狀之所以不同,是由于對(duì)不同期限債券的供應(yīng)和需求不同。普通來(lái)說(shuō),投資者對(duì)長(zhǎng)期債券的需求小于短期債券,因此,長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的資金供應(yīng)偏少,債券價(jià)錢(qián)偏低,債券收益率偏高,從而導(dǎo)致長(zhǎng)期利率通常要高于短期利率,收益率曲線更多地向上傾斜。.利率期限構(gòu)造實(shí)際選擇停留實(shí)際the preferr

19、ed habitat theory選擇停留實(shí)際是對(duì)無(wú)偏預(yù)期實(shí)際和市場(chǎng)分割實(shí)際的擴(kuò)展。選擇停留實(shí)際一方面以為投資者具有一定的期限偏好和流動(dòng)性偏好,習(xí)慣在某一類市場(chǎng)上投資,市場(chǎng)是分割的,不同市場(chǎng)的收益率由該市場(chǎng)的供求關(guān)系決議,這類似于市場(chǎng)分割實(shí)際的假設(shè);另一方面,選擇停留實(shí)際又以為,當(dāng)不同市場(chǎng)的收益率存在顯著差別時(shí),投資者情愿并且也可以分開(kāi)原先偏好的市場(chǎng)進(jìn)入能獲得更高收益的市場(chǎng),風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是誘使投資者和借款人從一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)到另一個(gè)市場(chǎng)的額外收益。長(zhǎng)期利率等于市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率的幾何平均加上期限溢價(jià)。 .第二節(jié) 股票價(jià)值決議股票的價(jià)值,即未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。兩部分預(yù)期收益率預(yù)期股利收益率預(yù)期資本利得收

20、益率.一、股票價(jià)值兩大影響要素:1股利Dt1、零生長(zhǎng)模型2、固定生長(zhǎng)模型3、非固定生長(zhǎng)模型2貼現(xiàn)率Re,股票的收益率 =股利收益率+資本利得收益率歷史平均數(shù)CAPM債券收益率+3%5%市場(chǎng)利率一股票估價(jià)的根本模型.二零生長(zhǎng)模型 No growth股利支付是永續(xù)年金.三固定生長(zhǎng)模型Constant growthg為增長(zhǎng)率D0為最近發(fā)放過(guò)的股利D1為估計(jì)下一年發(fā)放的股利Re = D1/P0+gDt = EPSt股利支付率PORg = 留存比率再投資報(bào)酬率=(1-POR)再投資報(bào)酬率.股票的收益率根據(jù)固定增長(zhǎng)模型求得R=D1/P0g,即:股票的總收益率股利收益率股利增長(zhǎng)率 股利收益率資本利得收益率.

21、四二階段模型特殊情況:兩階段紅利貼現(xiàn)模型增長(zhǎng)率較高的初始階段穩(wěn)定階段增長(zhǎng)率固定.股票評(píng)價(jià)模型練習(xí)某股票的系數(shù)為1.2,市場(chǎng)收益率為10%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。該股票最近支付的股利為每股2元。計(jì)算在以下各種情況下股票價(jià)值。1假設(shè)該股票未來(lái)股利永遠(yuǎn)維持現(xiàn)有程度。2假設(shè)該股票未來(lái)以4%的增長(zhǎng)率繼續(xù)增長(zhǎng)。3假設(shè)該股票未來(lái)3年股利將以6%的生長(zhǎng)率增長(zhǎng),以后年增長(zhǎng)率為3%。 4假設(shè)該股票以固定的增長(zhǎng)率6%增長(zhǎng),估計(jì)第2年股利發(fā)放后能以28元出賣(mài)。.解答先計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率Re=5%+1.2(10%5%=11%年份股利12(1+6%)=2.1222(1+6%)2=2.2532(1+6%)3=2.3842

22、.38(1+3%)=2.45.第三節(jié) 投資基金的價(jià)錢(qián)決議文本文本文本文本一、封鎖式基金的價(jià)錢(qián)決議 封鎖式基金最為顯著的特點(diǎn)是發(fā)行后基金份額不再發(fā)生變化,投資者假設(shè)想添加或減少持有的基金份額,只能從其他投資者手中買(mǎi)入或賣(mài)出。封鎖式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)主要遭到六個(gè)方面的影響:即基金資產(chǎn)凈值、市場(chǎng)供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)情況、證券市場(chǎng)情況、基金管理人的管理程度以及政府有關(guān)基金的政策。.第三節(jié) 投資基金的價(jià)錢(qián)決議文本文本文本文本二、開(kāi)放式基金的價(jià)錢(qián)決議 開(kāi)放式投資基金最顯著的特點(diǎn)是基金的發(fā)行總額是變動(dòng)的,投資者假設(shè)想添加或減少持有的基金份額可以隨時(shí)向發(fā)行人懇求購(gòu)買(mǎi)或贖回?;鸸芾砉九c基金投資者之間是基金買(mǎi)賣(mài)的雙

23、方,由于不存在供求關(guān)系的影響,開(kāi)放式基金的價(jià)錢(qián)主要由單位凈資產(chǎn)值加上購(gòu)買(mǎi)或贖回手續(xù)費(fèi)構(gòu)成。用公式表示為:認(rèn)購(gòu)價(jià)錢(qián)=基金單位面值+認(rèn)購(gòu)費(fèi)用 .文本文本文本文本三、投資基金的資產(chǎn)估值 基金資產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負(fù)債后的價(jià)值?;饐挝毁Y產(chǎn)凈值net asset value,簡(jiǎn)稱Net是指某一時(shí)點(diǎn)上某一投資基金每份基金份額每一股份實(shí)踐代表的價(jià)值。 基金單位資產(chǎn)凈值=基金總資產(chǎn)基金總負(fù)債 /已售出的基金份額總額 基金資產(chǎn)凈值的概念 .文本文本文本文本三、投資基金的資產(chǎn)估值確定基金的資產(chǎn)凈值的兩種方法 1.知價(jià)(known price)或稱事前價(jià)(historic price)計(jì)算法,是指基金管理公司根據(jù)上一個(gè)買(mǎi)賣(mài)日的證券市場(chǎng)或買(mǎi)賣(mài)所的收市價(jià)錢(qián)計(jì)算其基金的金融資產(chǎn)總值。假設(shè)采用知價(jià)買(mǎi)賣(mài),開(kāi)放式基金投資者當(dāng)天就可以知道基金的買(mǎi)入價(jià)或贖回價(jià)。 2.未知價(jià)(unknown price)或稱事后價(jià)(for

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