融資融券投資策略課件課件

1、融資融券投資策略課件課件融資融券業(yè)務(wù)國外市場開展情況美國的信用交易規(guī)模占證券交易金額的比重到達20%。臺灣地區(qū)證券融資融券交易的規(guī)模占總交易量的40%，日本市場占總交易量的15%。日本從1994年到2007年信用交易額復合增速為17%。融資融券業(yè)務(wù)使得對沖基金獲得巨大的開展，以高盛、摩根斯坦利、巴克萊、UBS等國外大投行為首的華爾街形成了一股巨大的市場力量。摩根斯坦利在1993年成立了專門的小組，通過融資融券業(yè)務(wù)實現(xiàn)統(tǒng)計套利策略，不到50人的團隊在10年內(nèi)為公司狂賺60億美元。融資融券是什么？融資利率8.6%年利率折合每天約萬分之二點三八，月利率0.72%；融券費率10.6%年費率折合每天約萬

2、分之三，月利率0.9%。利息按天收取每日利率費率=年利率費率/360)融資融券投資策略交易杠桿做空機制1、杠杠融資放大收益和風險杠桿率：國債最高折算率為95%，可以獲得最大杠桿率為2.8倍；ETF最高折算率為90%，最大杠桿率為2.67；其他上市證券投資基金和債券最高折算率為80%，最大杠桿率為2.4； 上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成分股股票最高折算率為70%，最大杠桿率為2.25其他A股股票最高折算率為65%，最大杠桿率為2.17。用現(xiàn)金、債券、基金做擔保品，杠桿比例更高。風險提示：融資融券杠桿交易可以增加投資收益，如果判斷失誤也會放大虧損。1、杠桿投資利用ETF熊市：做空ETF，對沖系統(tǒng)

3、風險。截止2021年3月，美國對沖基金共持有1002億美元ETF空頭，利用其對沖市場風險，占全部ETF頭寸的80%。牛市：利用ETF復制分級指數(shù)基金。目前，有9只ETF基金成為融資標的：上證50 ETF、上證180 ETF、上證紅利ETF、上證180治理ETF、深100ETF、中小板、深成ETF、兩只滬深300ETF。3只融券標的：上證50 ETF、兩只滬深300ETF。2、實現(xiàn)t+0波段操作融資買入當日可直接還款；融資賣出當日可直接買券還券。客戶當日買券還券或當日還款的，融資融券額度釋放，可反復使用。2、實現(xiàn)t+0波段操作1、持倉情況假設(shè)3月27日，客戶A先生未持有任何股票。2、步驟一：融券

4、賣出根據(jù)操作提出以開盤價210.22元，融資賣出1000股貴州茅臺。融券賣出：貴州茅臺210.22*1000=2102203、步驟二：買券還券當日貴州茅臺股價一路下跌，下午將近收盤時A先生希望鎖定當日收益，因此以202.50的價格買券還券1000股貴州茅臺。買券還券：貴州茅臺202.50*1000=2025004、收益情況A先生在3月27日順利完成T+0賣空交易，獲利3.81%，共7720元。盈虧：-202500+210220=7720備注：該案例未產(chǎn)生任何利息費用，未考慮交易本錢費用。案例：在2021年3月26日國務(wù)院召開的第5次廉政工作會議上，溫家寶出席并指出，今年要嚴格控制“三公經(jīng)費，繼

5、續(xù)實行零增長，禁止用公款購置香煙、高檔酒和禮品。2、實現(xiàn)t+0波段操作止盈止損鎖定當日損益2、實現(xiàn)t+0波段操作止盈止損案例1、持倉情況2021年4月5日，C女士未持有任何股票。2、步驟一：融資買入C女士認為消息面利好券商股，效益較好的中信證券回調(diào)到位，已具備投資價值。早盤以11.60元融資買入中信證券5000股。融資買入：11.60*5000=580003、步驟二：融券賣出當日中信證券沖高回落，C女士希望鎖定當日收益以躲避下跌風險，即以12.30元的價格，融券賣出中信證券5000股。融券賣出：12.30*5000=61500當日利息4、步驟三：次日了解所持有合約4月6日，C女士在同一時間將融

6、資合約和融券合約中的中信證券以同一價格了結(jié)。5、收益情況C女士在4月5日順利鎖定收益，獲利5.70%，共3500元；另付合約利息32.53元。盈虧：-58000+61500=3500備注，該案例未考慮交易本錢費用。合約股票估算市值日利率利息融資合約中信證券615000.00024615.129融券合約中信證券580000.000317.42、實現(xiàn)t+0波段操作攤低持倉本錢當股價下跌被過度低估時，在底部區(qū)間通過低價融資買入/高價賣出，波段操作獲取利差，以降低該股票的持倉本錢。3、套期保值限售股套期保值限售股案例：2021年9月1日，某投資者持有1000萬股南方航空定向增發(fā)限售股，解禁日為2021

7、年11月11日，投資者看跌該股票卻無法賣出。如果可以融券賣出南方航空，那么將大大減少虧損。但是目前融資融券業(yè)務(wù)中，禁止限售股沖抵保證金，并禁止融券賣出所持限售股的股份，因此可融券賣出和限售股關(guān)聯(lián)較大的個股。2011年9月1日2011年11月11日收益率南方航空股價7.65元6.32元-17.45%中國國航股價9.2元8元-17.45%單邊持有南方航空限售股持有資產(chǎn)7650萬持有資產(chǎn)6320萬-3.9%融券賣出中國國航1000萬股，進行套期保值1、持有資產(chǎn)1000萬限售股和9200萬現(xiàn)金2、持有負債1000萬股中國國航1、賣出限售股，持有現(xiàn)金6320萬2、買入1000萬股中國國航歸還融券負債，負

8、債為03、支付融券利息9200*11.1%*61/360=173萬凈資產(chǎn)=6320+9200-8000-173=7347萬3、套期保值停牌股套期保值停牌股案例：如某只持倉股票停牌，投資者并不看好復牌后的股價，同時對未來一段時間大盤走勢持謹慎態(tài)度，因此為了躲避個股風險和系統(tǒng)風險，投資者可融券賣出和停牌股關(guān)聯(lián)較大的標的證券。如某客戶持有瀘州老窖ooo568，該公司發(fā)布公告稱正在籌劃重大資產(chǎn)重組工程，自11月14日開始停牌，30天內(nèi)發(fā)布重組事項，瀘州老窖方案剝離華西證券的資產(chǎn)，將重心放在主營業(yè)務(wù)上，股票停牌一個月前途無法預測，并且投資者看弱未來一個月的大盤走勢，因此該投資者融券賣出與其關(guān)聯(lián)較大的白酒

9、上市股票。4、增強性投資策略行業(yè)輪動策略10月21日11月10日11月16日12月5日收益率僅持有興業(yè)銀行興業(yè)銀行股價22.5元，凈資產(chǎn)1000萬興業(yè)銀行股價23.8元，凈資產(chǎn)1057萬興業(yè)銀行股價24.02元，凈資產(chǎn)1067萬興業(yè)銀行股價23.18元，凈資產(chǎn)1030萬3%利用信用賬戶輪換持股興業(yè)銀行股價22.5元，華聞傳媒6.5元，凈資產(chǎn)1000萬華聞傳媒7.5元，賣出華聞傳媒凈獲利74萬，凈資產(chǎn)1131萬貴州茅臺225元，凈資產(chǎn)1141萬貴州茅臺235元，賣出貴州茅臺凈獲利19萬，凈資產(chǎn)1123萬12.3%不同的行情周期，活潑板塊不同。4、增強性投資策略配股宇通客車6000662021年2

10、月10日按每10股配3股的比例向全體股東配股，配股價14.38元，除權(quán)價22.24元。2月10日收盤價24.6元，加權(quán)均價也是24.6.配股上市時間為2月21日，上市首日均價22.93元。假設(shè)某顧客持有該股10萬股，現(xiàn)金資產(chǎn)緊張。2月10日2月21日收益率不配股為防止除權(quán)損失，股權(quán)登記日當天賣出所持股份將前期所有賣股套現(xiàn)的現(xiàn)金買入股票虧損3%（22.93-22.24）/22.24=3%普通賬戶進行賣股套現(xiàn)賣出1.5萬股宇通客車，套現(xiàn)1.5*24.6=36.9萬；將套現(xiàn)的資金參與配股，獲得配股權(quán)8.5*0.3=2.55萬股。總資產(chǎn)246萬獲得配股，并與上市首日賣出總資產(chǎn)（8.5+2.55）*22

11、.93=253.4萬絕對收益是7.4萬，收益率3%利用融資融券進行操作將資產(chǎn)轉(zhuǎn)入融資融券賬戶作擔保，賣出2.4萬股宇通客車，套現(xiàn)2.4*24.6=59萬；融資買入5.7萬股宇通客車，參與配股，可獲得配股權(quán)（10-2.4+5.7）*0.3=3.9萬股；總資產(chǎn)386.22萬，總負債140.22萬，凈資產(chǎn)246萬獲得配股，并與上市首日賣出（10-2.4+5.7+3.9）*22.93=394.4萬，現(xiàn)金資產(chǎn)59-3.9*14.38=3萬；歸還負債140.22*（1+9.1%*11/360）=140.6萬。凈資產(chǎn)394.4+3-140.6=256.8萬絕對收益是10.8萬，收益率是4.4%。4、增強性投

12、資策略130/30策略130/30策略在原本100%倉位根底上，增加30%融資頭寸，增加30%融券頭寸，保持值不變的情況下，獲取超額收益。根本步驟第一步，對股票池股票的進行排序第二步，按照一定比例賣空排名靠后的股票第三步，融資買入排名靠前的股票最終實現(xiàn)整個組合值不變國外130/30共同基金公司多數(shù)做法4、增強性投資策略130/30策略4、增強性投資策略期現(xiàn)套利5、市場中性策略配對交易市場中性策略：利用不同證券之間的Alpha差異，通過相反操縱即多空部位相互沖銷，來獲取與市場風險無關(guān)的絕對收益。在牛市中，市場中性策略表現(xiàn)并不突出，在熊市中，市場中性策略更容易發(fā)揮優(yōu)勢。配對交易：是市場策略中的一種

13、，它尋求同一行業(yè)中股價具備均衡關(guān)系的兩只證券(或兩籃子股票)，通過多空組合，對沖股市系統(tǒng)風險，獲得Alpha絕對收益。配對交易根本原理 -預期兩只股票的走勢有強弱分化 -同時構(gòu)建一支股票的多頭和一支股票的空頭 -獲取差額收益配對交易典型應(yīng)用 -同質(zhì)公司的價差回復、事件驅(qū)動 -給一個利好公司搭配一個行業(yè)空頭、對沖市場和行業(yè)風險 -給一個利空公司搭配一個行業(yè)多頭、對沖市場和行業(yè)風險5、市場中性策略配對交易案例1；在兩只股票根本面未發(fā)生變化的情況下，如果其中一只股票價格大偏離合理價差區(qū)間，投資可以考慮進行配對交易，通過價差回復中獲利。5、市場中性策略配對交易案例2：假設(shè)A、B兩只股票在過去一段時間內(nèi)

14、走勢相近，在2021年10月10日A股票公布利好消息，走出一波獨立行情，脫離原來與B股票的均衡關(guān)系。但是由于受整體市場走弱影響，利好消息沒有促使A公司的股價上升，它只是走的比同行其它股票更強而已，從10月10號到10月17日，A股票下跌9.86%，而且由于當時該行業(yè)股票普遍表現(xiàn)不佳，1個月后，到11月10日A股股價仍累計下跌5.2%，B股累計下跌16.8%，在這種情況下，基于事件單邊頭寸的投資可能帶來虧損。但是如果能判斷事件的利好利空傾向，構(gòu)建多空配對組合，就可以放心捕捉著一價差擴大帶來的收益。該投資者融資買入A股，融券賣出另一只標的券B股，那么在1個月后，累計收益率達11.6%，凈收益率近1

15、0%。5、市場中性策略配對交易案例3：1、持倉情況2021年4月27日，客戶E先生未持有股票。2、步驟一：強勢股融資買入、弱勢股融券賣出E先生發(fā)現(xiàn)電力行業(yè)中，川投能源已進入上升通道，預期未來將穩(wěn)步上漲，而國電電力仍將維持橫盤走勢，決定進行行業(yè)內(nèi)對沖交易。因此，E先生在同一時間融資買入川投能源，融券賣出根本市值相等的國電電力。融資買入：川投能源11.9*10000=119000融券賣出：國電電力2.56*46000=1177603、步驟二：強勢股賣券還款、弱勢股買券還券5月9日，大盤出現(xiàn)大幅下跌，E先生決定將所有股票平倉，鎖定利潤、躲避風險。賣券還款：川投能源12.8*10000=128000買

16、券還券：國電電力2.62*46000=1205204、收益情況E先生在4月27日至5月9日期間順利完成了一次行業(yè)內(nèi)強勢、弱勢股對沖交易，獲利2.64%，共6240元；另外，該期間需支付相應(yīng)利息費用。川投能源盈虧：-119000+128000=9000國電電力盈虧：117760-120520=-2760備注：該案例未考慮交易本錢費用5、市場中性策略配對交易案例5：假設(shè)投資者判斷一段時期價值指數(shù)漲幅大于成長指數(shù)漲幅，可采用買入價值指數(shù)ETF、賣空成長指數(shù)ETF的做法來獲取絕對收益。自2021年11月份以來截止2021年11月，上證紅利ETF、深成ETF價格漲幅分別是47.52%、27.99%。6、

17、套利交易-AH股套利交易H股與A股走勢相關(guān)性越來越強，今年以來，恒生國企指數(shù)與上證50日收益率的相關(guān)性已達0.74.相比之下恒生國企指數(shù)與道瓊斯工業(yè)指數(shù)收益率的相關(guān)性在0.4左右同時發(fā)行A股與H股的上市公司中，H股對A股長期有折價，其中80%的H股處于折價狀態(tài)，平均折價率達54%。6、套利交易-AH股套利交易H股中55%的股票成為融資融券標的證券，平均折價率達66%。AH股套利原理：在A股市場融券賣出溢價股，在香港市場保證金買入H股，利用AH股間的價格收斂進行套利案例4：以允州煤業(yè)A股600188、H股1171為例。 A股價格走勢圖 H股價格走勢圖2021年11月16日A股價格29元，至 20

18、21年11月16日H股價格20.7港幣，2021年12月28日價格跌幅30.05% 至2021年12月28日價格跌幅22.48%6、套利交易-AH股套利交易案例4：當A、H股之間的價差由9.7縮小至4.25，價格收斂率超過50%時，雙邊市場進行平倉。6、套利交易-大宗交易套利套利優(yōu)勢：平煤股份、光大銀行、中國鋁業(yè)、鞍鋼股份、寶鋼股份、中國太保等大盤股，都曾同時進行大宗交易和融券的套利。上述套利模式買入和賣出的價格可以提前確認，相比大宗交易平臺接手后，次日在二級市場賣出具有明顯確定優(yōu)勢。政策支持：1、自上交所發(fā)布?關(guān)于征求優(yōu)化大宗交易機制有關(guān)措施意見的函?之后，大宗交易即將迎來松綁。征求意見函中提出了四項優(yōu)化大宗交易機制的具體措施，主要表現(xiàn)在交易時間、交易門檻、漲跌幅限制范圍、申報類型等，其中建議成交額及成交量的下限縮減至原來的1/5.2、融資融券標的券的擴容3、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)即將推出6、套利交易-與權(quán)證配合使用當權(quán)證出現(xiàn)折價時，融資融券和權(quán)證配合使用，可以進行套利。具體操作如下:當權(quán)證折價時，即正股價格 -