9項(xiàng)目投資簡2ppt課件

1、第九章 工程投資目錄第一節(jié) 工程投資概述第二節(jié) 工程投資的現(xiàn)金流量分析第三節(jié) 工程投資的評(píng)價(jià)目的第四節(jié) 工程投資評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用重點(diǎn)現(xiàn)金流量的估算原那么和構(gòu)成內(nèi)容非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的含義和特點(diǎn)貼現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算和特點(diǎn)評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用二、投資方案的分類 方案1工程工程方案a方案b方案c被選中方案被選中方案獨(dú)立方案互斥方案第二節(jié) 工程投資的現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量及其構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的估算工程投產(chǎn)前工程終結(jié) 工程投產(chǎn)后初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)的現(xiàn)金流量折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響所得稅的影響所得稅的影響某投資工程原始投資額為100萬元，運(yùn)用壽命10年，知該工程第10年的運(yùn)營凈現(xiàn)金流量為5萬元，期滿處置固定資產(chǎn)

2、殘值收入及回收流動(dòng)資金共8萬元，求該投資工程第10年的凈現(xiàn)金流量。解析:5813萬元從其產(chǎn)生的時(shí)間上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成一、現(xiàn)金流量及其構(gòu)成財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)長期投資決策 收入和費(fèi)用的確認(rèn)方法按權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制收益收入減去成本后的利潤 凈現(xiàn)金流量 一工程投資決策中運(yùn)用現(xiàn)金流量的緣由分析二、現(xiàn)金流量的估算一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 三、投資決策目的的比較 第三節(jié) 工程投資的評(píng)價(jià)目的 一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的一投資回收期1假設(shè)工程每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量NCF相等投資回收期=原始投資額每年NCF2假設(shè)工程每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量NCF不相等T為工程各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量為負(fù)值的最后年份第T+1年的凈現(xiàn)金

3、流量第T年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值投資回收期=優(yōu)點(diǎn)：投資回收期越短，那么該項(xiàng)投資收回就越快，在未來時(shí)期所冒的風(fēng)險(xiǎn)就越小，方案越有利缺陷：不僅忽視了資金時(shí)間價(jià)值，而且沒有思索到回收期滿以后的現(xiàn)金流量情況，因此不能充分闡明問題例：甲方案的建立期是1年，消費(fèi)運(yùn)營期是4年，初始投資額是100萬元，第2到4年每年的運(yùn)營凈現(xiàn)金流量為40萬元，第5年的運(yùn)營凈現(xiàn)金流量為60萬元；乙方案初始投資額是100萬元，建立期是1年，消費(fèi)運(yùn)營期是4年，第2到4年每年的運(yùn)營凈現(xiàn)金流量為30萬元，第5年的運(yùn)營凈現(xiàn)金流量為80萬元。分析： 初始投資100萬元，前三年凈現(xiàn)金流量相等且前三年凈現(xiàn)金流量之和340=120100所以甲

4、方案可以利用簡化公式，即甲方案不包括建立期的投資回收期=100/40=2.5年，包括建立期的投資回收期=1+2.5=3.5年。初始投資100萬元，前三年凈現(xiàn)金流量也相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量之和303=90100，所以不能用簡化公式。例：某固定資產(chǎn)投資工程現(xiàn)金流量表全部投資單位：萬元項(xiàng)目計(jì)算期（第t年）建設(shè)期經(jīng)營期合計(jì)012345610113.0凈現(xiàn)金流量-1000036036036036025025035023704.0累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000-1000-640-280+8015201770+2020+2370-第3年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量小于零第4年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零不包括建立期的投資回收期

5、=3.78-1=2.78年靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)靜態(tài)投資回收期是一個(gè)靜態(tài)的絕對(duì)量反目的，其優(yōu)點(diǎn)包括：1靜態(tài)投資回收期可以直觀地反映原始總投資的返本期限；2便于了解，計(jì)算簡單；3可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。其缺陷包括：1沒有思索資金時(shí)間價(jià)值；2不能正確反映投資方式的不同對(duì)工程的影響；3不思索回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況。二平均報(bào)酬率 一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的估計(jì)設(shè)備殘值設(shè)備原始價(jià)值設(shè)備賬面價(jià)值時(shí)間一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的例：公司擬投資一工程10萬元，投產(chǎn)后年均現(xiàn)金流入48000元，付現(xiàn)本錢13000元，估計(jì)有效期5年，按直線法計(jì)提折舊，無殘值，所得稅率為33，計(jì)算該工程的總投資

6、報(bào)酬率?，F(xiàn)金凈流量銷售收入付現(xiàn)本錢所得稅4800013000480001300010000053330050元凈利潤4800013000100000513310050元總投資報(bào)酬率1005010000010.05稅后二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 一凈現(xiàn)值1.凈現(xiàn)值法的根本原理預(yù)定資本本錢為k的資金企業(yè)估計(jì)第t年末的現(xiàn)金流入量NCFt一定可以實(shí)現(xiàn)投資還本付息投資工程債務(wù)人NPV0 還本付息后仍有剩余收益，報(bào)酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率NPV0 還本付息后一無所獲，報(bào)酬率等于預(yù)定貼現(xiàn)率 NPV0 缺乏以還本付息后，報(bào)酬率小于預(yù)定貼現(xiàn)率二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 NPV凈現(xiàn)值； NCFt第t年的凈現(xiàn)金

7、流量；k折現(xiàn)率資本本錢或企業(yè)要求的報(bào)酬率；n工程估計(jì)運(yùn)用年限；C初始投資額。時(shí)機(jī)本錢資本本錢的數(shù)據(jù)難以獲得例某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬元，按直線法計(jì)提折舊，運(yùn)用壽命10年，期末無殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，估計(jì)投產(chǎn)后每年可獲利10萬元。假定該工程的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。那么其凈現(xiàn)值計(jì)算如下：NCF0=-100萬元NCF1-10=凈利潤+折舊=10+100/10=20萬元NPV=-100+20P/A,10%,10=22.8914萬 4.凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)使有關(guān)方案的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量具有可比性沒有思索不同方案原始投資在量上的差別，不能用于比較原始投資額不等、經(jīng)濟(jì)壽命期不同的工程決策二、

8、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 動(dòng)態(tài)目的NPV1 =20-10=10NPV2 =1000O-9990=10NPV1 =10NPV2 =10N1 =3年N2 =10年不能提示各個(gè)投資方案本身能夠到達(dá)的實(shí)踐報(bào)酬率是多少8%年貼現(xiàn)率?？杀硎菊麄€(gè)投資的通貨膨脹率或利率。用EXCEL計(jì)算：-40,000初期投資發(fā)生時(shí)點(diǎn)為：012500第一年的收益12500第二年的收益12500第三年的收益12500第四年的收益公式說明（結(jié)果）￥1,401.59該投資的凈現(xiàn)值 NPV(A2, A4:A7)+A3二現(xiàn)值指數(shù) 1.現(xiàn)值指數(shù)法的根本原理 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 PI=50/45=1.11PI=10/5=2NPV均大于零，且一樣

9、凈現(xiàn)值0 現(xiàn)值指數(shù)1凈現(xiàn)值0 現(xiàn)值指數(shù)1凈現(xiàn)值0 現(xiàn)值指數(shù)1每元投資未來可以獲得的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值有多少，這個(gè)目的可以使不同方案具有共同的可比根底，因此有較廣泛的適用性 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 2. 現(xiàn)值指數(shù)法的評(píng)價(jià)思索了資金的時(shí)間價(jià)值；有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)展對(duì)比，運(yùn)用范圍更廣不能據(jù)以了解各個(gè)投資方案本身可以到達(dá)的詳細(xì)的投資收益率是多少NPV1 =20-10=10NPV2 =1000O-9000=1000二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 PI1 =20/10=2PI2 =1000O/9000=1.15.凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的比較 1利用凈現(xiàn)值法在一切的投資評(píng)價(jià)中都能做出正

10、確的決策2利用現(xiàn)值指數(shù)在采用與否決策中也能做出正確的決策，但在互斥選擇決策中有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的判別 前提：無資本限量在評(píng)價(jià)投資工程的優(yōu)劣時(shí)，它們經(jīng)常是一致的，但有時(shí)也會(huì)產(chǎn)生分歧。特別是投資規(guī)模不一樣時(shí)能夠會(huì)得出相反的結(jié)論。三內(nèi)部報(bào)酬率 1.內(nèi)部報(bào)酬率法的根本原理 NCF第t年的現(xiàn)金凈流量； r內(nèi)部報(bào)酬率； n工程運(yùn)用年限； C初始投資額。 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 內(nèi)含報(bào)酬率是能使獲利指數(shù)為1的貼現(xiàn)率也是使某投資方案的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。012-1288r0-12160-12016r大r小二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 凈現(xiàn)值0現(xiàn)值指數(shù)1內(nèi)部收益率設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率財(cái)務(wù)可行凈現(xiàn)值0現(xiàn)值指數(shù)1內(nèi)部收益

11、率=設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率 凈現(xiàn)值0現(xiàn)值指數(shù)1內(nèi)部收益率設(shè)定折現(xiàn)率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率 財(cái)務(wù)不可行二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 2.內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算過程 1假設(shè)每年的NCF相等計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)初始投資額/每年NCF，采用插值法計(jì)算IRR 2假設(shè)每年的NCF不相等逐次測算，然后運(yùn)用插值法，計(jì)算IRR 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 內(nèi)部報(bào)酬率法的運(yùn)用舉例 有一投資工程，原始投資為270萬元，全部投資均于建立起點(diǎn)一次投入，建立期為零，有效期為5年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量69萬元，求此工程的內(nèi)含報(bào)酬率。P/A，8，53.9927，P/A，9，53.8897解析:根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法可知，P/A，IRR，5270/6

12、93.9130運(yùn)用內(nèi)插法可知：IRR8/983.91303.9927/3.88973.9927IRR83.99273.9130/3.99273.8897988.77 4.內(nèi)部報(bào)酬率法的評(píng)價(jià) 可作為工程可以接受的資金本錢率的上限抑制了比較根底不一時(shí)，評(píng)價(jià)和陳列各備選方案優(yōu)先順序的困難計(jì)算過程比較復(fù)雜內(nèi)部報(bào)酬率隱含了再投資假設(shè)，不適用于非常規(guī)方案二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 5.凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率的比較 內(nèi)部報(bào)酬率法與凈現(xiàn)值法結(jié)論的一致性在一般情況下，就同一投資方案而言得出相同的拒絕或接受的結(jié)論對(duì)相互獨(dú)立的投資方案評(píng)價(jià)的比較得出相同的拒絕或接受的結(jié)論對(duì)互斥投資方案評(píng)價(jià)的比較凈現(xiàn)值法總是正確的，而內(nèi)部報(bào)酬率

13、法有時(shí)卻會(huì)得出錯(cuò)誤的結(jié)論二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 某項(xiàng)業(yè)務(wù)的初期成本費(fèi)用(EXCEL計(jì)算：)-1,000第一年的凈收入200第二年的凈收入200第三年的凈收入300第四年的凈收入300第五年的凈收入200第六年的凈收入175函數(shù)計(jì)算結(jié)果函數(shù)說明=IRR(B1:B4)-15%投資3年后的內(nèi)部收益率=IRR(B1:B7)10%投資7年后的內(nèi)部收益率=IRR(B1:B3,-45%)-44%若要計(jì)算2年后的內(nèi)部收益率，需包含一個(gè)估計(jì)值(-45% )第四節(jié) 工程投資評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用某企業(yè)現(xiàn)有甲乙丙丁四個(gè)投資工程，有關(guān)資料如下表：單位萬元假設(shè)該公司的投資總額為3500萬元，選擇該公司最優(yōu)的投資組合。 三、資本限

14、量決策4運(yùn)用舉例項(xiàng)目原始投資凈現(xiàn)值甲1500450乙1000350丙500140丁500225甲+乙，其凈現(xiàn)值350+450800甲+丙+丁，其凈現(xiàn)值225+450+140815所以最優(yōu)組合為甲+丙+丁單位：萬元假設(shè)該公司的投資總額為2500萬元作業(yè)評(píng)講：9章：P3042.某企業(yè)的資金本錢為6%，現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資方案，其現(xiàn)金流量如下表。要求：運(yùn)用凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率分別評(píng)價(jià)兩個(gè)方案。0123A方案-20 00015 0007 0002 520B方案-20 00007 22720 0001凈現(xiàn)值法A方案的凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值初始投資額 B方案的凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值初始投資額

15、 分析結(jié)果闡明，兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值均為正數(shù)，都可取，而B的效益更好。2獲利指數(shù)法A方案的獲利指數(shù)= = =1.125B方案的獲利指數(shù)= = =1.161兩個(gè)方案的獲利指數(shù)均大于1，但B方案優(yōu)于A方案。3內(nèi)部報(bào)酬率A方案的內(nèi)部報(bào)酬率A方案的每年NCF不相等，因此，必需逐次進(jìn)展測算，測算過程詳見下表單位：元：年度NCFt測試14%測試15%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-20 0001.000-20 0001.000-20 000115 0000.877131550.8701305027 0000.76953830.756529232 5200.67517010.6581658NPV2390所以

16、，A方案的內(nèi)部報(bào)酬率=15%B方案的內(nèi)部報(bào)酬率B方案的每年NCF不相等，因此，必需逐次進(jìn)展測算，測算過程詳見下表單位：元：年度NCFt測試13%測試12%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-20 0001.000-20 0001.000-20 000100.88500.893027 2270.7835658.70.7975760320 0000.693138600.71214240NPV4810260所以，B方案的內(nèi)部報(bào)酬率=12%從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，A方案的內(nèi)部報(bào)酬率高于B方案的內(nèi)部報(bào)酬率，A方案優(yōu)于B方案。作業(yè)評(píng)講：9章：P3043.某企業(yè)的資金本錢為12%，現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資方案，其現(xiàn)金流量如下表。要求：運(yùn)用凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法分別評(píng)價(jià)兩個(gè)方案。年0123A方案-16 8759 0009 0009 000B方案-13 2007 2007 2007 2001凈現(xiàn)值法A方案的各年NCF相等，可按年金方式用公式計(jì)算：A方案NPV=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值初