6工程項(xiàng)目投資的盈利性和清償能力分析-1ppt課件

1、第6章 工程工程投資的盈利性和清償才干分析融資方案和資金本錢6.1投資工程盈利性分析6.2投資工程清償才干分析6.3通貨膨脹、所得稅與稅后現(xiàn)金流6.46.1 融資方案和資金本錢企業(yè)法人是指根據(jù)、等，經(jīng)各級(jí)工商行政管理機(jī)關(guān)登記注冊(cè)的企業(yè)法人。指具有符合國家法律規(guī)定的資金數(shù)額、企業(yè)稱號(hào)、組織章程、組織機(jī)構(gòu)、住所等法定條件，可以獨(dú)立承當(dāng)民事責(zé)任，經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)登記獲得法人資歷的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織。 2 權(quán)益資金和債務(wù)資金的籌措權(quán)益資金：股東直接投資、發(fā)行股票、政府財(cái)政債務(wù)資金：商業(yè)銀行貸款、外國政府貸款、國際 金融機(jī)構(gòu)貸款、融資租賃幾個(gè)概念6.1.2 資金本錢概念及計(jì)算資金本錢是評(píng)價(jià)投資方案的貼現(xiàn)率投資工

2、程的內(nèi)部收益率高于資金本錢時(shí)，才可盈利各種資金來源的資金本錢1債務(wù)資金本錢加權(quán)平均資金本錢可分為融資前分析, 融資后分析6.2 投資工程盈利性分析融資前利潤和所得稅不思索借款融資后利潤扣所得稅全部投資和權(quán)益資金盈利性分析6.2.1 全部投資盈利性分析全部投資的盈利才干是研討一切出資者包括自有資金和債務(wù)資金的盈利才干。全部投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(表6-1)是從一切出資者角度出發(fā)的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的匯總，總投資包括直接投資者出資的部分，也包括間接投資者如債務(wù)人出資的貸款。把用于投資的債務(wù)資金，也看作是現(xiàn)金流出，把利息和借款的歸還看作是投資的回收。計(jì)算目的：全部投資內(nèi)部收益率全部投資凈現(xiàn)值投資回收期盈

3、利才干的評(píng)價(jià)判據(jù) 按全部投資現(xiàn)金流量表計(jì)算NPV、IRR等目的 IRR全=WACCNPV(WACC)=0目的根本上不受融資方案的影響，可以反映工程方案本身的盈利程度，除所得稅一項(xiàng)外，其他現(xiàn)金流量都不受融資方案的影響，都取決于工程本身。它提供應(yīng)投資者和債務(wù)人以最根本的信息，能否值得投資，或能否值得貸款。 6.2.2 權(quán)益投資盈利性分析權(quán)益投資盈利才干是研討投資者出資這部分的投資收益, 是融資后分析。權(quán)益資金財(cái)務(wù)現(xiàn)全流量表依然是從工程角度來編制的，其資金的流入流出情況是以工程為邊境的，只是調(diào)查的對(duì)象由總投資變成權(quán)益資金，與總投資現(xiàn)金流量表的主要區(qū)別在于對(duì)借貸資金的處置上，其編制原那么是：站在工程財(cái)

4、務(wù)的角度調(diào)查各項(xiàng)資金的收入和支出。投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表從各個(gè)投資者角度編制的，反映的是各個(gè)投資者的資金的流入流出情況，因此資金的流入是投資者獲得的股利分配、資產(chǎn)處置收益分配等收入，現(xiàn)金流出是投資者的股權(quán)投資。 對(duì)于貸款來說，企業(yè)從銀行獲得貸款是資金收入，用于工程建立是資金支出，歸還貸款本利也是資金支出。不難看出，企業(yè)對(duì)貸款的真正支出的只是歸還貸款本利。與表6-1的不同:借款的本金和利息;權(quán)益資金計(jì)算目的：權(quán)益投資內(nèi)部收益率權(quán)益投資的盈利才干評(píng)價(jià)判據(jù) IRR權(quán)=MARR按權(quán)益資金現(xiàn)金流量表計(jì)算NPV、IRR等目的反映投資者本身的盈利才干它提供應(yīng)投資者以明確的信息，盈利可以到達(dá)怎樣的程度。結(jié)論全

5、部投資的內(nèi)部收益率大于借款利率，那么添加借款比例可提高權(quán)益資金的內(nèi)部收益率全部投資的內(nèi)部收益率等于借款利率，添加借款比例依然對(duì)投資者有利 建立期間借款利息可提高折舊額；營業(yè)期間借款利息可減少所得稅分散權(quán)益資金在不同工程上，可減少投資風(fēng)險(xiǎn)6.3 投資工程清償才干分析6.3 投資工程清償才干分析二資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測 清償才干分析除了調(diào)查投資工程各時(shí)辰的資金平衡情況外，還有必要調(diào)查企業(yè)工程的資產(chǎn)負(fù)債變化情況，保證工程企業(yè)有較好的清償才干和資金流動(dòng)性。這些分析可以經(jīng)過資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測來實(shí)現(xiàn) 資產(chǎn)負(fù)債表記錄的是存量。所謂存量是指某一時(shí)辰的累計(jì)值；資產(chǎn)負(fù)債表中的根本恒等關(guān)系是資產(chǎn)負(fù)債一切者權(quán)益6.3 投資工

6、程清償才干分析清償才干目的清償才干目的6.3 投資工程清償才干分析清償才干目的6.3 投資工程清償才干分析6.3 投資工程清償才干分析清償才干目的6.3 投資工程清償才干分析清償才干目的6.3 投資工程清償才干分析清償才干目的6.4 通貨膨脹、所得稅與稅后現(xiàn)金流 基價(jià)、時(shí)價(jià)、實(shí)價(jià)的關(guān)系 通貨膨脹率=(現(xiàn)期物價(jià)程度基期物價(jià)程度)/基期物價(jià)程度 第t 年實(shí)踐發(fā)生的價(jià)錢增長率按時(shí)價(jià)的凈現(xiàn)金流為-1000,309,318,328,338，平均的通貨膨脹率為3%，求按實(shí)踐價(jià)錢計(jì)算的內(nèi)部收益率是多少？解一： 實(shí)踐價(jià)錢的凈現(xiàn)金流為309/(1+3%)=300-1000,300,300,300,300，-10

7、00+300P/A,ir,4)=0 ir=7.71%例： 按時(shí)價(jià)，工程的凈現(xiàn)金流量為計(jì)算期單位為年-1000,309,318,328,338，平均通貨膨脹率為3%。務(wù)虛價(jià)的內(nèi)部收益率。解二：先按時(shí)價(jià)的凈現(xiàn)金流量計(jì)算其內(nèi)部收益率if:-1000+309(P/F,if,1)+318(P/F,if,2)+328(P/F,if,3)+338(P/F,if,4)=0 if=10.95%再運(yùn)用6.4 通貨膨脹、所得稅與稅后現(xiàn)金流通貨膨脹對(duì)稅后現(xiàn)金流的影響按常價(jià)的現(xiàn)金流按時(shí)價(jià)的現(xiàn)金流按實(shí)價(jià)的現(xiàn)金流例題工程的初始投資為1200萬元,計(jì)算期為4年,余值為0，其常價(jià)的現(xiàn)金流量如下表。估計(jì)通貨膨脹率為3%，所得稅率為25%，折舊費(fèi)每年200萬元。求全部投資的稅后常價(jià)、時(shí)價(jià)和實(shí)價(jià)的內(nèi)部收益率。常價(jià)的內(nèi)部收益率：-1200+312.5(p/F,ic,1)+425(P/A,ic,3)(p/F,ic,1)=0 ic=11.64%時(shí)價(jià)的內(nèi)部收益率：-1200+320.38(p/F,if,1)+447.84(P/F,if,2) +459.97(p/F,if,3)+472.07(P/F,if,4)=0 if=14.59%實(shí)價(jià)的內(nèi)部收益率： -1200+311.04(p/F