8-二級(jí)資本市場(chǎng)及其效率

1、第八章 二級(jí)資本市場(chǎng)及其效率1一、二級(jí)資本市場(chǎng)概述（一）二級(jí)資本市場(chǎng)1.根本概念資本市場(chǎng)一級(jí)資本市場(chǎng)二級(jí)資本市場(chǎng)2.二級(jí)資本市場(chǎng)存在的作用使證券持有者能隨時(shí)變現(xiàn)其投資，從而有效地為企業(yè)籌集長(zhǎng)期資本。2（二）上市公司上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)國(guó)務(wù)院或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的證券管理部門(mén)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。 具有以下三個(gè)特征：1、上市公司必須是已向社會(huì)發(fā)行股票的股份有限公司。 2、上市公司必須經(jīng)國(guó)務(wù)院或者國(guó)務(wù)院授權(quán)證券管理部門(mén)批準(zhǔn)。 3、上市公司的股票必須在證券交易所開(kāi)設(shè)交易場(chǎng)所公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易 3股份有限公司申請(qǐng)上市必須符合以下條件：1、股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。2

2、、公司股本總額不少于人民幣五千萬(wàn)元。3、開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算。4、持有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十五以上。5、公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。6、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 4公司上市的優(yōu)點(diǎn) 可利用證券市場(chǎng)進(jìn)行籌資，廣泛地吸收社會(huì)上的閑散資金，從而迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和中場(chǎng)占有率?？梢越档凸镜膫鶆?wù)比例，減

3、少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 提升品牌提高管理水平 使優(yōu)秀的企業(yè)更快速的成長(zhǎng) 上市可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的證券化，大大增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，公司股東和管理層可以通過(guò)出售局部股權(quán)等獲得巨額收益，增加股東的資產(chǎn)流動(dòng)性 。如果把一定股份轉(zhuǎn)給管理人員或者普通員工，可以提升員工與公司持有者之間的合作關(guān)系，員工股份有價(jià)值了，自然工作也積極了。 上市后公司并購(gòu)的手段得到拓寬，可以發(fā)行股票將上市股份作為支付手段進(jìn)行并購(gòu) 5公司上市的缺點(diǎn)1、上市本身的本錢(qián)和費(fèi)用較高2、股權(quán)融資本錢(qián)一般來(lái)說(shuō)比債權(quán)融資的本錢(qián)要高3、上市后股權(quán)稀釋?zhuān)钟姓邔⒉豢煞乐沟厥?duì)企業(yè)的一局部控制權(quán)，同時(shí)，公司還有可能遭到竟?fàn)幷呋蚱渌髽I(yè)集團(tuán)的惡意控股。4、上市以后企

4、業(yè)不再是私人公司，而是負(fù)有向公眾（包括競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）進(jìn)行充分信息披露的義務(wù)，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)、市場(chǎng)策略等方面的信息，提高透明度的同時(shí)也暴露了許多機(jī)密。5、上市后公司將面臨嚴(yán)格的審查6、上市后為保護(hù)中小股東利益，企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策需要履行一定的程序，如此可能失去局部作為私人企業(yè)所享受的經(jīng)營(yíng)靈活性7、上市公司比私人企業(yè)需要履行更多義務(wù)、承擔(dān)更多責(zé)任，管理層也將受到更大的壓力等6（三）證券交易所成員與交易所的交易1.證券交易所成員2.證券交易所的交易空頭多頭交易所自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)7二、資本市場(chǎng)效率的種類(lèi)及其檢驗(yàn)（一）資本市場(chǎng)效率的含義是指證券價(jià)格能及時(shí)、迅速地反映那些影響價(jià)格變化的信息?；蛘咦C券市場(chǎng)的價(jià)格越是能準(zhǔn)確地放映其未來(lái)期望收益的現(xiàn)值，證券市場(chǎng)就越有效率。證券市場(chǎng)的有效率意味著資源配置的有效率和市場(chǎng)運(yùn)行的有效率。8（二）效率市場(chǎng)的類(lèi)型1.弱式效率2.半強(qiáng)勢(shì)效率3.強(qiáng)式效率9（三）市場(chǎng)效率的檢驗(yàn)1.弱式效率檢驗(yàn)2.辦強(qiáng)式效率檢驗(yàn)3.強(qiáng)式效率檢驗(yàn)10三、關(guān)于資本市場(chǎng)效率的其他討論（一）為什