苯乙烯成本的故事還沒(méi)講完

1、數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨2022年上半年，成本方面仍是苯乙 烯波動(dòng)的主旋律，苯乙烯價(jià)格緊跟 原油價(jià)格變化。但整體來(lái)看，苯乙 烯基本面弱于原油，價(jià)格重心上移 幅度稍低。終端需求疲軟是一個(gè)長(zhǎng)期話題，年 后需求恢復(fù)被不斷滯后，而市場(chǎng)的 注意力集中在上游，上半年需求的 負(fù)反饋未對(duì)苯乙烯價(jià)格產(chǎn)生較大影 響。 3月底上海疫情封控，華東地區(qū)物流 受阻，終端需求被削弱，這種情況 持續(xù)了快一個(gè)月。利華益72萬(wàn)噸苯乙烯投產(chǎn) 鎮(zhèn)利62萬(wàn)噸苯乙烯投產(chǎn)上海疫情封控按照計(jì)劃新增產(chǎn)能，除9月外，下半年純苯維持緊張格局不變；地區(qū)上看，華南和華北新增需求遠(yuǎn)大于供給，華東新增供給稍大于需求。具體裝置來(lái)看，純苯增量主要體現(xiàn)在盛虹煉化

2、132萬(wàn)噸裝置上，需密切關(guān)注該裝置動(dòng)態(tài)。下游裝置中，揭陽(yáng)煉廠80萬(wàn)噸苯乙烯裝置配套 部分純苯，盛虹煉化40萬(wàn)噸苯酚裝置配套純苯。數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨按照計(jì)劃新增產(chǎn)能，除7月外，下半年苯乙烯均偏緊，但下游三大S裝置投產(chǎn)推遲可能較大，平衡或出現(xiàn)變動(dòng)；地區(qū)上看，華東和華北新增需求大于供給，華南新增供給大于需求。具體裝置來(lái)看，洛陽(yáng)石化12萬(wàn)噸苯乙烯裝置已于2021年7月中交，但由于利潤(rùn)原因遲遲未投產(chǎn)。遼寧寶來(lái)60萬(wàn)噸ABS裝置已于2022年5月 底中交。下游裝置中，樂(lè)亭信泰、海灣化學(xué)、衛(wèi)星石化、遼寧寶來(lái)、揭陽(yáng)煉廠、遼寧寶來(lái)均有上游配套裝置，投產(chǎn)確定性較大。數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨苯乙烯開(kāi)工大幅下滑有兩

3、方面原因，首先是因?yàn)楸揭蚁┊a(chǎn)能基數(shù)提 升，而產(chǎn)量增速并未跟上；其次是因?yàn)橐馔鈾z修集中，臨近夏季高 溫天氣使得故障頻發(fā)，同時(shí)檢修時(shí)間也被拉長(zhǎng)。下半年苯乙烯計(jì)劃?rùn)z修較少，但從利潤(rùn)和新增產(chǎn)能角度考慮，預(yù)計(jì) 開(kāi)工會(huì)在70-80 偏左側(cè)。檢修中及計(jì)劃?rùn)z修裝置數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨2022年上半年苯乙烯利潤(rùn)對(duì)裝置開(kāi)停機(jī)反應(yīng)敏感，多數(shù)時(shí)間處于虧損水平，部分裝置處于長(zhǎng)期停車(chē)狀態(tài)。后續(xù)苯乙烯投產(chǎn)裝置多，預(yù)計(jì)下半年仍在盈虧平衡附近波動(dòng)。由于裝置長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，廠商備貨意愿低，庫(kù)存長(zhǎng)期處于偏低水平。預(yù)計(jì)下半年苯乙烯華東和華南港口總庫(kù)存維持在10-15萬(wàn) 噸，數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨三大S開(kāi)工均

4、較去年同期下滑，其中PS有大量新 裝置投產(chǎn)，開(kāi)工下滑最為嚴(yán)重。年后三大S需求被不斷后置，這導(dǎo)致下游產(chǎn)品未能如期去庫(kù)，庫(kù)存保持在高位。PS和ABS利潤(rùn)均大幅下滑，EPS利潤(rùn)是三者中最 好的。但高利潤(rùn)是通過(guò)產(chǎn)量下降來(lái)實(shí)現(xiàn)的，截 至5月，EPS累計(jì)產(chǎn)量同比增速為-12 ，遠(yuǎn)低于 PS和ABS。數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨上半年歐美裝置問(wèn)題頻發(fā)，目前已基本恢復(fù)，6月 除美國(guó)Lyondell63.5萬(wàn)噸POSM裝置推遲重啟外，其 余裝置均正常運(yùn)行。美亞和歐亞價(jià)差長(zhǎng)期處于高位，出口窗口在3月后 維持打開(kāi)，中國(guó)苯乙烯也由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口，下 半年海外計(jì)劃?rùn)z修遠(yuǎn)低于上半年，預(yù)計(jì)出口需求有 所減弱。數(shù)據(jù)來(lái)源：NOAA

5、，紫金天風(fēng)期貨美國(guó)裝置可能會(huì)受到颶風(fēng)影響意外停車(chē)，颶風(fēng)季從8月底開(kāi)始，據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局預(yù)測(cè)，今年颶風(fēng)活動(dòng)有65 的可能性高 于正常水平。歐洲需求已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題，宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境導(dǎo)致終端消費(fèi)出現(xiàn)減弱趨勢(shì)，大型家電、消費(fèi)品和汽車(chē)需求均低于往年。此外，受中國(guó)大陸大量產(chǎn)能投產(chǎn)影響，亞洲地區(qū)苯乙烯利潤(rùn)普遍下降，其中韓國(guó)裝置反映最大，大部分裝置負(fù)荷下降2-3成。2022年颶風(fēng)季概率數(shù)據(jù)來(lái)源：NOAA，紫金天風(fēng)期貨重整、乙烯裂解和歧化是石油苯的三個(gè)來(lái)源，重整的主要產(chǎn)品汽油維持強(qiáng)勢(shì)，汽油-石腦油價(jià)差創(chuàng)下歷史記錄，全球重整裝置負(fù)荷處于 高位。國(guó)內(nèi)二季度需求受疫情影響，再加上成品油出口被限制，成品油脹庫(kù)

6、使得煉廠開(kāi)工大幅下降。封控解除后，需求逐漸恢復(fù)，成 品油開(kāi)工回升。三季度仍屬于傳統(tǒng)汽油旺季，當(dāng)前高價(jià)對(duì)終端需求影響有限，預(yù)計(jì)全球重整開(kāi)工會(huì)繼續(xù)保持高位。數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨乙烯裂解的幾種原材料中，石腦油裂解的純苯出率最大。國(guó)內(nèi)石腦油裂解乙烯裝置普遍虧損，開(kāi)工處于低位，再加上近期事故頻發(fā)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)裂解開(kāi)工難以回升。亞洲地區(qū)情況與國(guó)內(nèi)相同，乙烯-石腦油價(jià)差縮小導(dǎo)致部分裝置切換原材料至LPG或降負(fù)。北美地區(qū)從經(jīng)濟(jì)性考慮，原材料仍傾向于乙烷，純苯出率偏低。且裂解下游的芳烴抽提裝置多套停車(chē)，預(yù)計(jì)8月回歸，屆時(shí)純苯供應(yīng)將小幅增加。但從根本上來(lái)看，裂解原料的經(jīng)濟(jì)性會(huì)繼續(xù)限制純苯供應(yīng)，而下半年美國(guó)或仍偏向

7、于使用乙烷作為原材料。歐洲地區(qū)面臨原料切換問(wèn)題，裝置意外頻出。且歐洲地區(qū)天然氣和電力成本高昂，芳烴抽提裝置維持虧損，預(yù)計(jì)下半年該問(wèn)題仍會(huì)持續(xù)。數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨歧化反應(yīng)是用甲苯為原材料產(chǎn)出純苯和PX，由于汽油持續(xù)強(qiáng)勢(shì)且夏季汽油標(biāo)準(zhǔn)切換，大量甲苯用于調(diào)油，而芳烴調(diào)油矛盾主要集中在 美國(guó)。美國(guó)甲苯調(diào)油價(jià)差高于歧化，大部分歧化裝置降負(fù)甚至停車(chē)，這部分產(chǎn)能占美國(guó)總產(chǎn)能的18 。美國(guó)要求在6月1日至9月15日之間提供夏季汽油，考慮到物流問(wèn)題，預(yù)計(jì)7-8月芳烴調(diào)油仍然保持強(qiáng)勢(shì)，后續(xù)進(jìn)口芳烴陸續(xù)到港后，芳烴調(diào)油趨勢(shì)將走弱。數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨加氫苯開(kāi)工隨 焦炭開(kāi)工提升， 目前已升至歷 史高位。整體來(lái)看

8、， 下 半年純苯供應(yīng) 向上空間有限。 下游需求維持， 產(chǎn)品開(kāi)工雖有 下滑， 但產(chǎn)能 基數(shù)也有所提 升， 整體產(chǎn)量 并未出現(xiàn)明顯 下滑。數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨分項(xiàng)時(shí)間2022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/12總產(chǎn)量115.00111.98116.17115.31119.20110.99122.64123.19123.28128.25123.88131.33進(jìn)口14.3110.4713.884.598.967.007.008.008.008.008.008.00出口1.

9、290.696.6910.0115.507.005.004.004.004.004.004.00總消費(fèi)122.71116.02128.13112.42115.19113.33124.97129.32124.80129.20126.90134.15EPS21.9819.7629.1728.7333.5231.5634.1834.1832.0533.4531.1932.22PS35.1629.7132.8228.2928.8224.3228.2128.1728.2028.6829.9633.12ABS41.7137.5740.6135.8241.5538.7741.5746.3144.5646.4945.4346.95過(guò)剩量5.315.74-4.77-2.52-2.53-2.34