財務管理單元三-模塊二

1、單元三 證券投資分析模塊二 學會債券投資分析制作人：蘇州旅游與 財經高等職業(yè)技術學校宋小萍案例導入： 2007年1月1日某公司擬用閑置的資金購買一批3年期債券，以期望獲得穩(wěn)定的收益，已知該債券面值為1,000元，票面利率10%，每年年末付息，到期還本。當日的市場價格為1,049.06元，當時的市場利率為8%，判斷公司是否應該購買該債券？ 學習內容案例分析財務人員經過計算得知：債券的內在價值=1,00010%(P/A,8%,3)+1,000(P/F,8%,3)=1,051.7（元） 因為購買日債券的內在價值高于市場價格，故該公司的財務人員判斷應該購買該債券。模塊二、債券投資分析 一、債券投資的目

2、的短期債券投資的目的：調節(jié)現金余額, 獲取收益。長期債券投資的目的：為獲得穩(wěn)定收益。二、債券投資的特點（一）投資有期限（二）無經營管理權（三）投資收益穩(wěn)定注意：我國債券發(fā)行的特點 (1) 國債占有絕對比重； (2) 債券多為一次還本付息,單利計算,平價發(fā)行；(3) 有的企業(yè)債券雖然利率很低,但帶有企業(yè)的產品配額三、 債券價值的確定債券估價模型1. 分期付息到期還本債券價值的計算 債券現值 = 債券利息的（年金）現值 + 面值現值 （價值）= 年利息年金現值系數 + 面值復利現值系數例：某債券面值為100元，票面利率為10%，期限為5年，每年付息一次，某公司要對該債券進行投資，當前市場利率為12

3、，問該債券的價格為多少時，公司才能投資?解 ：P =A（P/A,12%,5）+F(P/F,12%,5) =100X10%3.605+1000.567 =36.05+56.7 =92.75(元)即債券價格必須低于92.75元時,該公司才能投資。 2. 到期一次還本付息的債券價值 債券現值 = （面值 + 總利息）復利現值系數 （價值）某公司擬購A公司發(fā)行到期一次還本付息的10年期企業(yè)債券，該債券面值為100元，票面利率為12%，不計復利，當前市場利率為10，問該債券的價格為多少時，企業(yè)才能購買?解： P=(F+Fin)(1+K)-n=(100+10012%10)(1+10%)-10=2200.3

4、86=84.92(元) 即債券價格必須低于84.92元時,該公司才能購買。3. 零息債券價值 債券現值 = 面值復利現值系數 見P112例3-63. 零息債券價值債券現值 = 面值復利現值系數某債券面值為100元，期限為5年，以貼現方式發(fā)行，期內不計利息，到期按面值償還，當前市場利率為8，某公司要對該債券進行投資，問該債券的價格為多少時，公司才能購買?解 ： P= = F(1+K)-n =100(1+8%)-5=1000.681 =68.1(元)即債券價格只有低于68.1元時,該公司才能購買。四、債券投資收益的衡量 短期債券收益率 1. 計算特點：不考慮資金時間價值。2. 計算公式：K= （資

5、本利得+債券利息）某公司2007年3月8日投資900元購進一張面值1,000元，票面利息率5%,每年付息一次的債券，并于2008年3月8日以950元的價格出售，則此項債券投資的收益率為多少？ ABC練練一K= 100 = 100% =11.11% 長期債券收益率1. 計算特點：考慮資金時間價值。2. 計算公式：買入價 = 利息年金現值系數 + 面值復利現值系數 先用試誤法：求出比買入價較大或較小的兩個現值 再用插值法求出i 某公司2007年1月1日投資1,150元購入面值1,000元的5年期債券，票面利率10%，每年付息一次，若公司持有到期，則該項債券投資的收益率為多少？ABC練練一解：求1,

6、150=1, 00010%(P/A,K,5)+1, 000(P/F,K,5)成立時的貼現率K具體的計算過程與內含報酬率相同，采用逐次測驗和內插法。第一次測驗，設定K=8%,代入上式的右邊計算如下:1, 000X10%(P/A,8%,5)+1, 000(P/F,8%,5)=1, 079.87(元)1, 150說明所求的收益率大于6%，從而可以判斷，該項證券的投資收益率介于8%-6%之間，用插值法計算。6% 1, 168.54K 1, 1508% 1, 079.87 K=6.4%逐次試驗的方法比較麻煩，若為簡便，可以按下面的公式計算近似結果：K=式中的分母是平均資金占用，分子是每年的平均收益。將上例中的數據代入上式計算可得：K=五、債券投資的優(yōu)缺點1債券投資的優(yōu)點 1）本金安全性高 2）投資收益穩(wěn)定 3）市場流動性好2債券投資的缺點 1）無經營管理權 2）購買力風險較大課堂討論債券內在價值與資金時間價值的計算有什么關系？ 債券內在價值包括兩部分：定期收到的利息和到期的面值