第8章企業(yè)盈利能力分析PPT課件.ppt

1、財(cái)務(wù)分析（第七版） 多媒體課件第8章企業(yè)盈利能力分析本章主要內(nèi)容第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 第四節(jié) 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 第五節(jié) 上市公司盈利能力分析 第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容盈利能力分析目的盈利能力分析基礎(chǔ)盈利能力分析的目的企業(yè)經(jīng)理人員利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 通過(guò)盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題債權(quán)人盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力 股東（投資人）盈利能力影響獲取股息盈利能力影響股票價(jià)格提升盈利能力分析基礎(chǔ)資本經(jīng)營(yíng)及其盈利能力資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其盈利能力商品經(jīng)營(yíng)及其盈利能力資本經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與商

2、品經(jīng)營(yíng)之間的關(guān)系盈利能力分析內(nèi)容資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析上市公司盈利能力分析第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵企業(yè)所有者通過(guò)投入資本經(jīng)營(yíng)所取得的利潤(rùn)的能力資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo) 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 100% 平均凈資產(chǎn)影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 總資產(chǎn)報(bào)酬率負(fù)債利息率資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比所得稅率 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 凈資產(chǎn)收益率 總資總資負(fù)債負(fù)債總額

3、【產(chǎn)報(bào)（產(chǎn)報(bào)利息）】（稅率）酬率 酬率 率 資本總額資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 參見(jiàn)書(shū)中表8-1 連環(huán)替代分析:2007年：6.73%+（6.73%-1.88%）2.23(1-30.09%)=12.27%第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：7.93%+（7.93%-1.88%）2.23(1-30.09%)=14.98%第二次替代（負(fù)債利息率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.23(1-30.09%)=12.19%第三次替代（杠桿比率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-30.09%)=13.11%2008年：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-27.4%)=1

4、3.61%資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為： 14.98%12.27%+2.71% 利息率變動(dòng)的影響為： 12.19%14.98%-2.79% 資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為： 13.11%12.19%+0.92% 稅率變動(dòng)的影響為: 13.61%-13.11%+0.50%現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率盈利現(xiàn)金比率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率計(jì)算與分析 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率= 平均凈資產(chǎn) 可以作為凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充 盈利現(xiàn)金比率計(jì)算與分析 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 盈利現(xiàn)金比率= 凈利潤(rùn)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析 總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)收益

5、率差異ZTE50,865,92115,183,54712.36%1或100%烽火通訊5,654,3872,788,4787.32%0.592233永鼎股份4,039,5551,134,7892.57%0.207929中天科技2,845,663859,05718.12%1.466019東方通信4,110,7232,620,4684.15%0.335761第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵 企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的利

6、潤(rùn)的能力 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo) 利潤(rùn)總額+利息支出 總資產(chǎn)報(bào)酬率 100% 平均總資產(chǎn)影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售息稅前利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售息稅前利潤(rùn)率即： 營(yíng)業(yè)收入 利潤(rùn)總額+利息支出總資產(chǎn)報(bào)酬率 100% 平均總資產(chǎn) 營(yíng)業(yè)收入 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析如表8-4 分析對(duì)象7.93 -6.731.2因素分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響(0.9833-1.0536)6.39-0.44 銷售息稅前利潤(rùn)率的影響(8.06%-6.39%)0.98331.64現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率= 平均總資產(chǎn)可以

7、作為總資產(chǎn)報(bào)酬率的有效補(bǔ)充資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析 總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）總資產(chǎn)報(bào)酬率差異ZTE50,865,92115,183,5477.93%1或100%烽火通訊5,654,3872,788,4784.52%0.569449 永鼎股份4,039,5551,134,7893.62%0.456345 中天科技2,845,663859,05710.58%1.334333 東方通信4,110,7232,620,4683.20%0.403048 第四節(jié) 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 收入利潤(rùn)率分析 成本利潤(rùn)率分析 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 商品經(jīng)營(yíng)盈利能

8、力的行業(yè)分析 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的內(nèi)涵與指標(biāo)商品經(jīng)營(yíng)是相對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)而言的。商品經(jīng)營(yíng)盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或投資問(wèn)題，只研究利潤(rùn)與收入或成本之間的比率關(guān)系。反映商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)收入利潤(rùn)率指標(biāo)成本利潤(rùn)率指標(biāo) 收入利潤(rùn)率指標(biāo)1.營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率2.營(yíng)業(yè)收入毛利率,營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的差額與營(yíng)業(yè)收入之間的比率3.總收入利潤(rùn)率,利潤(rùn)總額與企業(yè)總收入之間的比率，企業(yè)總收入包括營(yíng)業(yè)收入、投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收入4.銷售凈利潤(rùn)率,凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率5.銷售息稅前利潤(rùn)率,息稅前利潤(rùn)額與企業(yè)營(yíng)業(yè)收入之間的比率,息稅前利潤(rùn)指利潤(rùn)總額與利息支出之和成本利潤(rùn)率指標(biāo)1.營(yíng)

9、業(yè)成本利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本之間的比率2.營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，其中，營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅費(fèi)及期間費(fèi)用，期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等 3.全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率,可分為全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率和全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率,其中全部成本費(fèi)用包括營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額、資產(chǎn)減值損失和營(yíng)業(yè)外支出現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充銷售獲現(xiàn)比率計(jì)算與分析 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售獲現(xiàn)比率 營(yíng)業(yè)收入商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析表8-10 同行業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較分析總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率差異ZTE50,865,92115,183,547

10、0.02811或100%烽火通訊5,654,3872,788,4780.0487191.733772永鼎股份4,039,5551,134,789-0.014792中天科技2,845,663859,0570.070722.516726東方通信4,110,7232,620,4680.0075570.268932第五節(jié) 上市公司盈利能力分析每股收益分析普通股權(quán)益報(bào)酬率分析股利發(fā)放率分析 價(jià)格與收益比率分析 托賓Q指標(biāo)分析 現(xiàn)金分配率 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 每股收益分析每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息基本每股收益 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)） 稀釋每股收益：對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)的

11、調(diào)整對(duì)當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)的調(diào)整 每股收益分析假設(shè)L公司2005年1月1日發(fā)行100萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格3.5元，2005年度凈利潤(rùn)200萬(wàn)，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為500萬(wàn)股，普通股平均市場(chǎng)價(jià)格為4元，則：基本每股收益=200/500=0.4元調(diào)整增加的普通股股數(shù)=100-1003.5/4=12.5萬(wàn)股稀釋的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元認(rèn)股權(quán)證增加的普通股股數(shù)=擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)-行權(quán)價(jià)格*擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)/當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格每股收益分析每股收益的因素分析 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 每股收益 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)） 普通股權(quán)益 凈

12、利潤(rùn)優(yōu)先股股息 流通股數(shù) 普通股權(quán)益平均額 每股賬面價(jià)值普通股權(quán)益報(bào)酬率每股收益的行業(yè)分析 表8-12 同行業(yè)公司每股收益比較分析總資產(chǎn)規(guī)模（千元）凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）基本每股收益（元）差異ZTE50,865,92115,183,5471.241或100%烽火通訊5,654,3872,788,4780.430.346774永鼎股份4,039,5551,134,7890.100.080645中天科技2,845,663859,0570.5390.434677東方通信4,110,7232,620,4680.0770.062097市盈率（PE,Price Earning Ratio）含義：市盈率是指普通

13、股每股市價(jià)與每股利潤(rùn)的比值。它用來(lái)反映投資者對(duì)單位收益所愿支付的價(jià)格。計(jì)算公式： 市盈率=普通股每股市價(jià)普通股每股利潤(rùn)一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)前景良好、很有發(fā)展前途的企業(yè)的股票市盈率會(huì)趨于上升，該比率越高說(shuō)明企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)潛能高；反之，發(fā)展機(jī)會(huì)不多、經(jīng)營(yíng)前景暗淡的企業(yè)，其股票的市盈率處于較低的水平，此時(shí)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很大。注意：股票市場(chǎng)上，一個(gè)公司的市盈率可能會(huì)被非正常地提高或壓低。 滬市： 深市： 每股收益因素分析 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)） 普通股權(quán)益 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 流通股數(shù) 普通股權(quán)益平均額 每股賬面價(jià)值普通股權(quán)益報(bào)酬率每股收益普通股權(quán)益報(bào)酬率分析普通股權(quán)益報(bào)酬率計(jì)算

14、 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息普通股權(quán)益報(bào)酬率 普通股權(quán)益平均額普通股權(quán)益報(bào)酬率分析股利發(fā)放率分析股利發(fā)放率計(jì)算 每股股利 股利發(fā)放率 100 每股收益 每股市價(jià) 每股股利 100 每股收益 每股市價(jià) 價(jià)格與收益比率股利報(bào)償率股利發(fā)放率分析價(jià)格與收益比分析價(jià)格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系，可用來(lái)判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價(jià)值。其計(jì)算公式如下： 價(jià)格與收益比率每股市價(jià)/每股收益價(jià)格與收益比率分析托賓Q指標(biāo)分析 托賓Q(Tobin Q)指標(biāo)是指公司的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成本之比，一般計(jì)算公式： 股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格+長(zhǎng)、短期債務(wù)賬面價(jià)值合計(jì) 托賓Q值 總資產(chǎn)賬面價(jià)值(

15、重置成本)托賓Q指標(biāo)分析 經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓于1969年提出了一個(gè)著名的系數(shù)，即“托賓Q”系數(shù)（也稱托賓Q比率）。該系數(shù)為企業(yè)股票市值對(duì)股票所代表的資產(chǎn)重置成本的比值，在西方國(guó)家，Q比率多在0.5和0.6之間波動(dòng)。因此，許多希望擴(kuò)張生產(chǎn)能力的企業(yè)會(huì)發(fā)現(xiàn)，通過(guò)收購(gòu)其他企業(yè)來(lái)獲得額外生產(chǎn)能力的成本比自己從頭做起的代價(jià)要低的多。 如果平均Q比率在0.6左右，而超過(guò)市場(chǎng)價(jià)值的平均收購(gòu)溢價(jià)是50%，最后的購(gòu)買價(jià)格將是0.6乘以1.5，相當(dāng)于公司重置成本的90%.因此，平均資產(chǎn)收購(gòu)價(jià)格仍然比當(dāng)時(shí)的重置成本低十個(gè)百分點(diǎn)。托賓Q指標(biāo)分析 托賓Q是指資本的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成本之比。這一比例兼有理論性和實(shí)踐的可操作性，溝通了虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì),在貨幣政策、企業(yè)價(jià)值等方面有著重要的應(yīng)用。在貨幣政策中的應(yīng)用主要表現(xiàn)在將資本市場(chǎng)與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來(lái)，揭示了貨幣經(jīng)由資本市場(chǎng)而作用于投資的一種可能。 托賓Q理論提供了一種有關(guān)股票價(jià)格和投資支出相互關(guān)聯(lián)的理論。如果Q高(1)，那么企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值要高于資本的重置成本，新廠房設(shè)備的資本要低于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。這種情況下，公司可發(fā)行較少的股票而買到較多的投資品，投資支出便會(huì)增加?，F(xiàn)金分配率計(jì)算與分析 現(xiàn)金股利現(xiàn)金分配率= 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量計(jì)算與分析 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 復(fù)習(xí)思考題1.闡述資本經(jīng)營(yíng)