上海財經(jīng)大學證券投資學課件第二章

1、第二章 證券市場的運行與管理 發(fā)行市場 證券 證券交易所市場 流通市場 場外交易市場（NASDAQ） 第三市場 第四市場 市場監(jiān)管 第一節(jié) 證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場的結構特點（一）證券發(fā)行市場的定義與特征 、定義 證券發(fā)行市場是辦理新上市的證券首 次問世的市場 、特征 無固定場所、無統(tǒng)一時間、 發(fā)行價格接近票面價值（二）證券發(fā)行市場結構 、證券發(fā)行者 、證券投資者 、中介人投資銀行（三）證券發(fā)行分類 、按發(fā)行對象分 公募發(fā)行 私募發(fā)行 、按有無發(fā)行中介分類 直接發(fā)行 間接發(fā)行 股東分攤 直接私募 直接發(fā)行 第三者分攤 直接公募金融證券3、 證券發(fā) 定向募集 行方式 間接私募 股東分攤 間接

2、發(fā)行 協(xié)議發(fā)售 包銷 銀團包銷 等額包銷 間接公募 代銷 定額包銷 助銷 余額包銷二、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行目的 、創(chuàng)建公司（）發(fā)起設立（）募集設立、現(xiàn)有股份公司發(fā)行新股（）增加投資，擴大經(jīng)營（）調整公司財務結構（）滿足證券交易所上市標準（）鞏固公司經(jīng)營權（）維護股東直接利益（）其他證券轉換、股票拆細、股票 合并、公司合并、減資（二）股票發(fā)行類型、初次發(fā)行（1）組建新的股份有限公司（2）企業(yè)改制為股份有限公司（3）私人持股公司改制為公共持股公司、增資發(fā)行 3、增資發(fā)行形式（）有償增資發(fā)行：股東配股 第三者配售 公募增資（）無償增資發(fā)行：公積金轉增 股票股息 股票分割（）混合增資發(fā)行：有償無

3、償并行發(fā)行 有償無償搭配發(fā)行（三）我國股票發(fā)行方式1、認購證方式 限量發(fā)售認購證 無限量發(fā)售認購證2、全額預繳款方式3、與儲蓄存單掛鉤方式 全額存款方式 專項存款方式4、上網(wǎng)發(fā)行方式 上網(wǎng)競價方式 上網(wǎng)定價方式5、對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結合方式6、向二級市場投資者配售方式（50%-100%）7、公募增發(fā)方式8、超額配售選擇權（四）股票發(fā)行價格 1、股票發(fā)行價格類型 （1）面額發(fā)行 （2）溢價發(fā)行 （3）折價發(fā)行 2、影響股票發(fā)行價格的因素 凈資產(chǎn) 經(jīng)營業(yè)績 發(fā)展?jié)摿?發(fā)行數(shù)量 行業(yè)特點 股市狀態(tài) 3、 股票發(fā)行定價方式（1）協(xié)商定價（2）一般詢價方式（3）累計投標詢價方式（4）上網(wǎng)競

4、價方式4、股票發(fā)行定價方法 （1）市盈率法 （2）可比公司競價法 （3）市價折扣法 （4）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量定價法5、 我國新股發(fā)行定價方式（1）詢價對象（2）每股收益的計算（3）詢價階段：初步詢價階段 累計投標詢價階段（4）向詢價對象配售股票（5）向公眾投資者發(fā)行股票華電國際案例發(fā)行量：7.65億股發(fā)行價格區(qū)間：2.32.52元/股市盈率區(qū)間：13.514.8倍發(fā)行價格：2.52元/股募集資金：19.278億元（五）股票發(fā)行程序1、首次公募發(fā)行程序 準備申請推介發(fā)售2、增發(fā)股票的程序（1）向社會公募（2）向原股東配售 制定計劃、董事會決議、股東大會通過公 告提出申請文件公布增發(fā)公告，確定 登記日增

5、發(fā)過程的操作辦理股份變更 登記 三、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行目的 1、籌集穩(wěn)定資金 2、靈活運用資金 3、轉移通漲風險 4、維持對企業(yè)控制 5、滿足多渠道籌資需求（二）債券發(fā)行條件1、發(fā)行額資金需求，還本付息能 力，企業(yè)資信度，市場 吸收能力，法定最高限 額2、券面金額購買能力，發(fā)行成 本3、利率（1）利率水平 基準利率，利率結構,期限長短， 信用級別，利息支付方式，投資者接受程 度，發(fā)行者承受能力，有關法規(guī)（2）利息支付次數(shù) 物價預期，市場習慣，支付網(wǎng)點（3）計息方式 期限，物價預期，市場習慣4、期限（1）所需資金的性質和用途（2）對市場利率水平的預期（3）流通市場的發(fā)達程度（4）發(fā)行者的

6、信用度5、發(fā)行價格（1）平價發(fā)行（2）溢價發(fā)行（3）折價發(fā)行6、償還方式7、發(fā)行擔保8、稅收效應（三）債券發(fā)行方式1、定向發(fā)售2、承購包銷3、直接發(fā)售4、招標發(fā)行（1）繳款期招標（2）價格招標（3）收益率招標我國國債發(fā)行方式1、行政攤派2、承購包銷（1）國債一級自營商制度（2）通過證券交易所交易結算系統(tǒng)發(fā)行 記帳式國債3、招標發(fā)行（1）標的:繳款期招標、價格招標、收益率招標（2）方式：荷蘭式統(tǒng)一價格招標 美國式多種價格招標（四）債券償還方式1、到期償還，期中償還和展期償還2、全額償還和部分償還3、定時償還和隨時償還4、抽簽償還和買入注銷 到期償還 全額償還 期中償還 債券償 定時償還抽簽償還還

7、方式 部分償還 選擇性購回 隨時償還 買入注銷 提前回售 展期償還 第二節(jié) 證券流通市場一、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征 1、定義 證券交易所是買賣雙方公開交易的場 所，是一個高度組織化的集中進行證券 交易的次級市場，是整個證券市場的核 心。 2、證券交易所特征（1）有固定的交易場所和嚴格的交易時間（2）參加交易者為具備一定資格的會員證券 公司（3）交易對象限于合乎一定標準的上市證券（4）交易量集中，具有較高的成交速度和成 交率（5）對證券交易實行嚴格管理，市場秩序化（二）證券交易所的組織形式 1、公司制 2、會員制（三）證券上市制度1、證券上市2、證券上市的好處（1）上市公司-提高

8、公司聲譽、實現(xiàn)資本 大眾化和股權分散化、提高證券流動 性、有利于增資擴股、約束經(jīng)營者、 有利于實現(xiàn)存量資產(chǎn)重組和資本經(jīng)營。（2）投資者-買賣便利、成交價格公平合理、信 息披露公開規(guī)范、訂立統(tǒng)一傭金標準。3、上市條件（1）一般條件-公司情況、經(jīng)營狀況、財 務狀況、股票狀況（2）我國股票上市條件 證券法第50條* 股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構核準已 向社會公開發(fā)行* 公司股本總額不少于人民幣三千萬元* 公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；* 公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。（四）證券交易所的運行系統(tǒng)

9、1、交易系統(tǒng)：撮合主機、通信網(wǎng)絡、 柜臺終端2、結算系統(tǒng)3、信息系統(tǒng)：交易通信網(wǎng)、信息服務網(wǎng)、 證券報刊、因特網(wǎng)4、監(jiān)察系統(tǒng)：行情監(jiān)控、交易監(jiān)控 證券監(jiān)控、資金監(jiān)控（五）證券交易原則和交易規(guī)則 1、交易原則 價格優(yōu)先 時間優(yōu)先2、交易規(guī)則（1）交易時間（2）交易單位（3）價位（4）報價方式-口頭、手勢、牌板、電腦（5）價格決定（6）漲跌停板（7）大宗交易(六) 我國的中小企業(yè)板塊 1、兩個不變：所遵循的法規(guī)不變 上市條件和信息披露要求不變 2、四個獨立：運行獨立 監(jiān)察獨立 代碼獨立 指數(shù)獨立 （七）行情表閱讀 1、開盤價與收盤價 2、最高價與最低價 3、成交量與成交額 4、與上日價格差 5、市

10、價總額 市價總額= 其中：Pi-第i種證券以成交量為權數(shù)的加權平均價 Si-第i種證券的發(fā)行量 n-上市證券的種數(shù)6、上市證券數(shù)和上市證券總額 上市總額= 其中：Fi-第i種證券的面值 Si-第i種證券的發(fā)行量 n -上市證券種數(shù)（八）證券交易所的功能1、集中證券供求關系，創(chuàng)造高效連續(xù)的市場2、形成比較公平合理的價格3、引導社會資金合理流動和資源合理配置4、預測、反映經(jīng)濟動態(tài)二、場外交易市場（一）場外交易市場的定義和特征 1、定義 場外交易市場是在證券交易以外的各 證券公司柜臺上進行證券買賣的市場 2、場外交易市場特征 （1）分散的無形市場 （2）采用自營方式直接進行交易 （3）交易對象以債券

11、和非上市股票為主 （4）以議價方式?jīng)Q定成交價 （5）管理相對寬松（二）參加者和交易對象 1、參加者 自營商、非會員證券商、會員證券商、 證券承銷商、債券交易商、投資者 2、交易對象 債券、新發(fā)行證券、 符合上市標準而未上市的證券、 不符合上市標準的證券、開放型基金（三）場外交易市場功能 1、證券發(fā)行場所 2、已發(fā)行未上市證券流通轉讓的場所 3、證券交易所的重要補充三、第二板市場 與主板相對應上市條件略低的新興市場 NASDAQ市場的特征1、報價驅動市場做市商支持2、電子化市場3、上市標準低4、新興高科技公司的市場美國風險資本 套現(xiàn)和高科技公司發(fā)展壯大場所四、第三市場和第四市場（一）第三市場 指

12、在交易所以外市場交易上市證券的市場 主要客戶機構投資者 交易特點簡便、迅速、成本低（二）第四市場 指通過電子計算機網(wǎng)絡直接進行大宗證券交易 的場外證券市場 成本低、交易迅速、保守交易秘密 第三節(jié) 證券市場監(jiān)管一、概述（一）意義 保障投資者權益、控制風險和維護 市場 良好秩序、發(fā)展完善證券市場體系、提 高效率（二）監(jiān)管原則 公開原則、公平原則、公正原則（三）證券市場監(jiān)管體系 法定機構監(jiān)管、政府監(jiān)管模式、自律模式（四）中國發(fā)展證券市場的指導方針和監(jiān)管體系1、指導方針 法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范2、監(jiān)管體系 政府為主、自律為輔從強化政府監(jiān) 管向政府監(jiān)管與自律并重發(fā)展二、證券市場監(jiān)管的主要內容（一）證券發(fā)行市場的監(jiān)管 1、注冊制 2、核準制（二）對流通市場的監(jiān)管 1、對交易所的管理 特許制、登記制、承認制 2、對證券上市制度的管理（三）對上市公司的監(jiān)管 信息披露、公司治理（四）對證券中介機構的監(jiān)管 1、證券經(jīng)營機