國際金融講義(4)ppt課件

1、第四講 外匯與匯率.一、外匯外匯，國際匯兌 匯兌與清算活動(dòng) 以外幣表示的支付手段普遍接受性；可兌換性；可償性國際匯兌本位：金本位；美圓本位；多元化。通常，外匯包括：外幣；部分票據(jù)；證券；歐洲貨幣單位，等。.二、外匯匯率定義及標(biāo)價(jià)方法一定義：匯率是一國貨幣兌換成為另一國貨幣的比率。二標(biāo)價(jià)法： 1、直接標(biāo)價(jià)法:以一定的外國貨幣為基準(zhǔn)來折算本錢國貨幣的數(shù)量。數(shù)值越大，本幣的價(jià)值越低。 在上海：由$1=RMB8.2715 到 $1=RMB9.2715,闡明本幣貶值，外匯升值。 2、間接標(biāo)價(jià)法：以本幣為基準(zhǔn)，標(biāo)價(jià)是外幣。數(shù)值越大，本幣價(jià)值越高。 在紐約： 由$1=RMB8.2715到 $1=RMB9.2

2、715,闡明本幣升值，外匯貶值.升值、貶值；上浮、下浮固定釘住匯率下： 貶值、升值浮動(dòng)匯率下： 上浮、下浮軟通貨：幣值繼續(xù)下跌；硬通貨：幣值鞏固。.三、匯率的種類一、按匯率制度分類 1、固定匯率 2、浮動(dòng)匯率釘住匯率.二按制定匯率的方法分類1、根本基準(zhǔn)匯率2、套算交叉匯率附：?jiǎn)我粎R率和復(fù)匯率.三按銀行買賣外匯角度分類1、買入價(jià)：前面較低的價(jià)錢買入價(jià)，后為賣出價(jià)2、賣出價(jià)：后面數(shù)值大的價(jià)錢為買入價(jià)。3、中間價(jià)：買入價(jià)與賣出價(jià)的平均價(jià)。4、現(xiàn)鈔價(jià)：現(xiàn)鈔不同于外匯。買入價(jià)低于外匯買入價(jià) 賣出價(jià)同外匯賣出價(jià)。.四、按外匯匯付方式1、電匯匯率2、信匯匯率3、票匯匯率.五、按外匯交割期限分類1、即期匯率：

3、兩個(gè)任務(wù)日內(nèi)交割2、遠(yuǎn)期匯率：指定未來一定日期進(jìn)展交割匯率。遠(yuǎn)期匯率升水：高于即期匯率；遠(yuǎn)期匯率貼水：低于即期匯率；遠(yuǎn)期匯率平價(jià)升水和貼水的緣由： 利率差別 低于外國 高于外國遠(yuǎn)期市場(chǎng)的意義：風(fēng)險(xiǎn)抵償和套期保值/投機(jī).六名義匯率與實(shí)踐匯率名義匯率：市場(chǎng)價(jià)錢實(shí)踐匯率：扣除價(jià)錢要素實(shí)踐匯率：扣除補(bǔ)貼和稅收減免 財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免.七有效匯率貿(mào)易加權(quán)匯率只需比較時(shí)才有意義有效匯率指數(shù).四、外匯的類型自在外匯 自在兌換記帳外匯 用作記價(jià)單位貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯官方外匯和私人外匯短期外匯和長(zhǎng)期外匯即期外匯和遠(yuǎn)期外匯.五、匯率的供應(yīng)與需求一外匯需求購買外國的商品和勞務(wù)；外國人從本國獲得的要素收入；政府或私

4、人部門對(duì)外一方面轉(zhuǎn)移；本國的對(duì)外投資；政府部門添加外匯貯藏；外匯投機(jī). 二外匯供應(yīng)商品和勞務(wù)的出口；本國居民從國外獲得的要素收入；外國政府或私人部門對(duì)本國的一方面轉(zhuǎn)移；外國居民對(duì)本國的投資；政府部門減少外匯貯藏；外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng). 三外匯需求與供應(yīng)的平衡EDSSDQ.六、影響匯率的主要要素國際收支 逆差 需求添加，供應(yīng)減少 匯率上升 固定匯率下，貯藏 減少或貶值通貨膨脹差別 通貨膨脹 對(duì)內(nèi)貶值 對(duì)外貶值 通貨膨脹 進(jìn)口添加，出口減少 貿(mào)易收支惡化 實(shí)踐利率下降 資本外流，資本工程惡化利率差別 利率變化差別 套利 資本流動(dòng) 利率平價(jià)實(shí)際. 總需求與總供應(yīng)財(cái)政收支情況 財(cái)政赤字 貨幣供應(yīng)添加，需

5、求添加 本幣貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，以及對(duì)匯率走勢(shì)的其它心思預(yù)期 國民收入 對(duì)進(jìn)口的高需求 逆差 貶值 經(jīng)濟(jì)前景看好 投資資本流入 資本帳戶順差 升值 添加持有本幣的自信心投機(jī)活動(dòng) 游資 熱錢Hot money 穩(wěn)定性投機(jī) 合理預(yù)期 不穩(wěn)定性投機(jī) 不合理預(yù)期政府干涉 外匯市場(chǎng)公開操作 外匯貯藏，包括外匯平準(zhǔn)基金 貨幣政策與財(cái)政政策 道義勸說 結(jié)合干涉，含互換信貸，借款等.七、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響一關(guān)于匯率變動(dòng)的一些概念升值與貶值固定匯率制度上浮與下浮浮動(dòng)匯率制度匯率高估與匯率低估固定匯率制定與浮動(dòng)匯率制度升水與貼水. 匯率變動(dòng)的貿(mào)易效應(yīng) 貶值 進(jìn)口 取決于：彈性； 下浮 出口 總供應(yīng)的數(shù)量和構(gòu)造；

6、 閑置資源； 時(shí)滯匯率變動(dòng)的資本流動(dòng)效應(yīng) 長(zhǎng)期： 匯率下浮是一次性的 長(zhǎng)期資本流入購買力 進(jìn)一步下降的信號(hào) 長(zhǎng)期資本外流要素收入 短期：貶值 防止進(jìn)一步損失 資本外流 貨幣替代與資本外逃與預(yù)期相關(guān)，貶值 過頭，還是為到位對(duì)外匯貯藏的影響 改動(dòng)貯藏資產(chǎn)的價(jià)值經(jīng)過匯率變動(dòng)； 改動(dòng)貯藏資產(chǎn)的構(gòu)造添加硬通貨； 改動(dòng)貯藏資產(chǎn)的數(shù)量干涉外匯市場(chǎng). 對(duì)國內(nèi)物價(jià)的影響 貶值 進(jìn)口品價(jià)錢上升 生活費(fèi)用 更高的名義工資需求 原資料、零部件價(jià)錢 消費(fèi)本錢、價(jià)錢 需求添加，貯藏減少 貨幣供應(yīng)添加 貿(mào)易條件惡化，在進(jìn)口剛性強(qiáng)、出口彈性低時(shí) 物價(jià)對(duì)資源配置的影響 1自在匯率 按照價(jià)值規(guī)律配置資源，參與國際經(jīng)濟(jì)分工 依靠，

7、利益分配傾向與興隆國家，不利于落后國家新 興產(chǎn)業(yè)的開展 2高估政策 消極影響：不利于農(nóng)業(yè)的開展進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢低廉 鼓勵(lì)消費(fèi)品進(jìn)口為此經(jīng)常設(shè)置貿(mào)易壁壘 妨礙出口產(chǎn)業(yè)的開展 積極影響 有利于原資料和設(shè)備的進(jìn)口 有利于降低國內(nèi)企業(yè)的消費(fèi)本錢 促進(jìn)資源從農(nóng)業(yè)向工業(yè)轉(zhuǎn)移. 3低估政策 作用：促進(jìn)資源向出口部門轉(zhuǎn)移； 減弱進(jìn)口品的競(jìng)爭(zhēng)才干，刺激進(jìn)口替代品工業(yè)； 維護(hù)國內(nèi)農(nóng)業(yè)，刺激農(nóng)業(yè)出口； 改善國際收支 代價(jià)：貿(mào)易條件惡化利率效應(yīng) 1貶值 物價(jià)上升 實(shí)踐利率下降 資金需求添加，供應(yīng)減少 名義利率上升 2貶值 進(jìn)一步貶值的預(yù)期 短期資本外逃 資本供應(yīng)減少 名義利率上升 3預(yù)期過度貶值貶值與貿(mào)易條件 貶值對(duì)貿(mào)

8、易條件的負(fù)影響較小的條件是：貿(mào)易份額??；出口商品需求彈性高，進(jìn)口商品需求彈性低；進(jìn)口商品供應(yīng)彈性高，出口商品供應(yīng)彈性低. 對(duì)總需求的影響 貶值 外部需求增長(zhǎng) 總需求增長(zhǎng) 不一定。1貶值 出口添加，進(jìn)口下降 2貶值 物價(jià)上升 非出口部門實(shí)踐工資下降 需求下降 收入再分配效應(yīng) 3貶值 對(duì)外投資添加 總需求降低貨幣資產(chǎn)效應(yīng) 4貶值 更多的購買力支付外債 需求下降債務(wù)效應(yīng)貶值對(duì)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 貶值 收支順差及收入添加，能夠以貿(mào)易同伴的利益為代價(jià) 過度貶值 貿(mào)易戰(zhàn) 競(jìng)爭(zhēng)性貶值 國際貨幣經(jīng)濟(jì)組織：大幅貶值的多變協(xié)商機(jī)制進(jìn)口剛性需求上升導(dǎo)致進(jìn)口需求添加貶值稅.匯率的決議根底及匯率實(shí)際 .一、購買力平價(jià)P

9、PP16世紀(jì)，西班牙，卡塞爾 一一價(jià)定律本國經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定理：一樣的商品有一樣的價(jià)錢 套利過程 買賣費(fèi)用是不可忽略的價(jià)錢的差別開放經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定理 例子：在美國售功夫鞋 或 假設(shè)思索買賣費(fèi)用： ，其中，C包括關(guān)稅。. 二金本位下匯率的決議1英鎊含黃金量：7.3224克1美圓含黃金量：1.50465克金平價(jià)=英鎊含金量/美圓含金量=4.8665實(shí)踐匯率：金平價(jià)波幅黃金保送點(diǎn)：黃金保送的費(fèi)用.三金塊本位制、金匯兌本位制下法定平價(jià)：由法定含金量之比確定，波幅由兩國協(xié)商在一定范圍內(nèi)。.四紙幣本位制下內(nèi)在價(jià)值量之比 購買力 物價(jià)程度購買力平價(jià)： 絕對(duì)購買力平價(jià) 相對(duì)購買力平價(jià) 總價(jià)錢程度. 絕對(duì)購買力平

10、價(jià)：一切國家的總物價(jià)程度用同一種貨幣表示都是一樣的。相對(duì)購買力平價(jià) 或者， 實(shí)踐匯率.對(duì)購買力平價(jià)的實(shí)證檢驗(yàn)短期內(nèi)，物價(jià)經(jīng)常高于或低于購買力平價(jià)，其程度之大顯然并非隨機(jī)的，并且也明顯不是樣本選擇不當(dāng)引起的；長(zhǎng)期來看，也沒有足夠的證據(jù)支持購買力平價(jià)；匯率的變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)錢的相對(duì)變化。能夠緣由：非貿(mào)易品的存在；沒有得到真實(shí)的、不可察看的價(jià)錢數(shù)據(jù)；資本流動(dòng)和投機(jī)要素為被思索。.二、利率平價(jià)實(shí)際購買力平價(jià) 貨幣數(shù)量 價(jià)錢程度 購買力 匯率利率平價(jià) 貨幣數(shù)量 利率 資本流動(dòng) 匯率一拋補(bǔ)的利率平價(jià) 1元 本幣存款，利率5 年末，1.05元 外幣美圓，匯率8元/美圓 1/8美圓，存款利率2 匯率穩(wěn)定 1.0

11、2元 年末1.02/8美圓收益不同 資本流動(dòng) 匯率變化 人民幣升值假設(shè)存在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)：1年期遠(yuǎn)期匯率Ef, 1.05元 Ef, , 1.02/8普通化：遠(yuǎn)期升水率貨幣數(shù)量實(shí)際沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)過遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)躲避風(fēng)險(xiǎn)，并且，風(fēng)險(xiǎn)躲避活動(dòng)沒有本錢.二未拋補(bǔ)的利率平價(jià)三評(píng)價(jià)1、提示了匯率與利率之間的聯(lián)絡(luò)；2、并不能單獨(dú)作為匯率決議的實(shí)際；3、指點(diǎn)實(shí)際。四檢驗(yàn)1、假定：足夠多的套利資金；有效的遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)；可忽略的買賣本錢。2、檢驗(yàn)結(jié)果：總可以找到一個(gè)C,使3、產(chǎn)生某種偏向的緣由：能夠是外匯控制。.三、國際收支說一國際借貸說 英國，哥森，金本位匯兌 外匯供應(yīng)和需求國際收支 金本位收入支出 對(duì)外債券超越債務(wù) 出超 外匯貶值 入超 本幣貶值國際借貸：收支中的未償付部分轉(zhuǎn)換成債券債務(wù)關(guān)系，物價(jià)、黃金庫存、利率、信譽(yù)關(guān)系也有影響. 二國際收支說經(jīng)常帳戶余額資本帳戶余額0，即： CA:收入和實(shí)踐匯率的關(guān)鍵影響K：利率和預(yù)期匯率變動(dòng)的關(guān)鍵影響因此.三評(píng)價(jià)提示匯率與國際收支之間的聯(lián)絡(luò)；僅僅從流量思索，而且匯率的動(dòng)搖往往大于其它流量的變動(dòng)；因果關(guān)系不明顯，不完好相關(guān)關(guān)系；似乎未能提示匯率決議的關(guān)鍵要素。.四、貨幣說貨幣需求一彈性價(jià)錢分析1、根本分析1總供應(yīng)不變2價(jià)錢具有完全的彈性只需價(jià)錢的調(diào)整來調(diào)整總需求的變化3購買力平價(jià)成立故：收入變動(dòng)的影響利率變動(dòng)的影響貨幣供應(yīng)變動(dòng)