財(cái)務(wù)管理貨幣的時(shí)間價(jià)值優(yōu)秀課件

1、財(cái)務(wù)管理講義第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念資金的時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的衡量第一節(jié) 貨幣時(shí) 間 價(jià) 值 的 概 念一、貨幣時(shí)間價(jià)值的理解？在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的條件下，今天的1元錢的價(jià)值大于一年后1元錢的價(jià)值。投資者投資1元錢，就犧牲了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)者1元錢的機(jī)會(huì)或權(quán)利，按犧牲時(shí)間來(lái)計(jì)算這種代價(jià)，就稱之為時(shí)間價(jià)值。西方:資金在運(yùn)動(dòng)的過(guò)程中隨著時(shí)間的變化而發(fā)生的增值。即資金的投資和再投資的價(jià)值.用%表示.是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率.第一節(jié) 貨幣時(shí) 間 價(jià) 值 的 概 念兩層含義：（1）資金在運(yùn)動(dòng)的過(guò)程中，資金的價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的變化而增加。此時(shí)，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為利息或利潤(rùn)。 （2）

2、投資者將資金用于投資就必須推遲消費(fèi)或者此項(xiàng)資金不能用于其它投資，此時(shí)，資金的時(shí)間價(jià)值就表現(xiàn)為推遲消費(fèi)或放棄其他投資應(yīng)得的必要補(bǔ)償(機(jī)會(huì)成本)。中國(guó)：貨幣時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)報(bào)酬.二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算的有關(guān)假設(shè)假設(shè)1.現(xiàn)金流量發(fā)生在期末假設(shè)2.現(xiàn)金流出為負(fù)值假設(shè)3.決策時(shí)點(diǎn)為t=0,“現(xiàn)在”就是t=0假設(shè)4.復(fù)利計(jì)息頻率與付款頻數(shù)一致三、與貨幣時(shí)間價(jià)值有關(guān)的三個(gè)報(bào)酬率概念必要報(bào)酬率：投資者愿意進(jìn)行投資所需的最低報(bào)酬率期望報(bào)酬率：投資者進(jìn)行投資預(yù)期能夠賺到的報(bào)酬率實(shí)際報(bào)酬率：特定項(xiàng)目時(shí)期內(nèi)投資者實(shí)際賺得的報(bào)酬率關(guān)系：在完善的資本市場(chǎng)，期望報(bào)酬和必要報(bào)酬相等。四、貨幣時(shí)間價(jià)

3、值的計(jì)算1、單利2、復(fù)利3、年金普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金1、單利單利利息IPV0rn單利終值FVnPV0+PVrn PV0（1rn） PV0：現(xiàn)值 Present Value； FVn：未來(lái)值 Future Value; I: 利息額 r: 利率 Interest Rate; n: 計(jì)息期數(shù)。只按借貸的原始金額或本金支付（收?。┑睦ⅰ?.單利法計(jì)算利息結(jié)果某企業(yè)購(gòu)入國(guó)債2500手，每手面值1000元，買入價(jià)格1008元，該國(guó)債期限為5年，年利率為6.5%（單利），則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？ 例2-1：Fv =Pv（1+rn） =25001000(1+6.5%5) =25000

4、001.3250= 3312500(元) 單利現(xiàn)值的計(jì)算:P=F/(1+rn)2、復(fù)利按復(fù)利計(jì)算利息時(shí)，不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，俗稱“利滾利”。貨幣時(shí)間價(jià)值按復(fù)利計(jì)算，是建立在資金再投資這一假設(shè)基礎(chǔ)之上的。復(fù)利終值的計(jì)算終值是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱為本利和。復(fù)利終值就是按照復(fù)利計(jì)算方法計(jì)算未來(lái)本利和。例：某投資者將100萬(wàn)用于某項(xiàng)投資，該投資的年報(bào)酬率為10%，期間投資者不提取現(xiàn)金，而將本金和報(bào)酬繼續(xù)用于投資，按復(fù)利計(jì)算，第5年年末該投資者可得到多少本利和？100r10110121=100（1+10%）n0 1 2 3 nT?F=P（1+i）n2.復(fù)利法計(jì)算

5、利息結(jié)果某投資者將10000元用于購(gòu)買債券，該債券的年報(bào)酬率為10，按復(fù)利計(jì)算，到期一次還本付息，第5年末該投資者本利和？ 例2-2：F5=P(1+r)n=10000（1+10）5 =10000（F/P 10，5） =100001.6105=16105（元）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)值價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，倒算本金。這種由終值求現(xiàn)值的方法，叫做貼現(xiàn)，貼現(xiàn)使用的利率稱為貼現(xiàn)率。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算110r10110（1+10%）0 1 2 3 nT100100（1+10%）nP=F（1+10%）n某人計(jì)劃5年后獲得10 000元，用于購(gòu)賣汽車，假設(shè)投資

6、報(bào)酬率為8，按復(fù)利計(jì)算，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？ P=10，0001/（1+8）5 =10，000（P/F 8 5 ） =10，0000.6806 =6806（元）例2-3：3.年 金 的 計(jì) 算 年金：等額、定期的系列收支！ 一、普通年金的計(jì)算 二、預(yù)付年金的計(jì)算 三、永續(xù)年金的計(jì)算 四、遞延年金的計(jì)算普通年金：即后付年金，是各期期末等額收付的金額 一、普通年金終值A(chǔ)AAAA0 1 2 3 4 5Tr=10%A1A2A3A4A5A1=A（1+10）4A2=A（1+10）3A3=A（1+10）2A4=A（1+10）1A5=A（1+10）01.普通年金的終值計(jì)算：普通年金的終值系數(shù)(F/P,i,n)

7、經(jīng)濟(jì)含義：從第一年年末到第n年年末，每年存入 銀行1元錢，在利率為r的情況下，在第n年年末能 取 出多少錢？年金終值公式的推導(dǎo)：等比數(shù)列求和如某人決定從孩子10歲生日到18歲生日止每年年末（不包括第10歲生日）為孩子存入銀行200元，以交納孩子上大學(xué)學(xué)費(fèi)。如銀行存款利率為10，父母在孩子18歲生日時(shí)能從銀行取出多少錢？F=200（1+10）8-1/10%=200（F/A 10 8） =20011.436=2287.2（元）例2-4：2.普通年金現(xiàn)值A(chǔ)AA0 1 2 3 4 5TAAA1A2A3A4A5A（1+10）1A（1+10）2A（1+10）3A（1+10）4A（1+10）510%2.普通

8、年金的現(xiàn)值計(jì)算：普通年金的現(xiàn)值系數(shù)經(jīng)濟(jì)含義： 某技術(shù)項(xiàng)目1年建成并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年凈利潤(rùn)為50，000元，按10的利率計(jì)算，在3年內(nèi)剛好能收回全部投資。問(wèn)此項(xiàng)目投資多少？ P=A（P/A 10 3） =50 000（P/A 10 3） =50 0002.4869 =124345（元）例2-5：3.普通年金的償債基金計(jì)算：普通年金的償債基金系數(shù)經(jīng)濟(jì)含義：償債基金（系數(shù)）投資回收（系數(shù)）償債基金系數(shù) 1普通年金終值系數(shù)投資回收系數(shù) 1普通年金現(xiàn)值系數(shù)某人從現(xiàn)在起準(zhǔn)備每年年末等額存入銀行一筆錢，目的在于5年后從銀行提取15 000元，用于購(gòu)買福利住房。如果銀行存款利率為12，每年應(yīng)存多少才能達(dá)到目的

9、？A=F/（F/A 12 5）=15000/6.3528=2350例2-6： 某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為150 000元，使用期限為10年。如果租入，則每年年末要支付22 000元。除此以外，其他情況完全一樣，假設(shè)利率為8%。要求：計(jì)算并回答該公司購(gòu)買設(shè)備好還是租用設(shè)備好。P=22000*(P/A，8%，10)=22000*6.7101 =147622.2(元)例2-7：資金等值計(jì)算中的注意事項(xiàng)：一定要畫現(xiàn)金流量圖注意時(shí)間概念： “現(xiàn)在”是指項(xiàng)目的第一年年初； 本年末即下年初； 通常每一時(shí)點(diǎn)代表當(dāng)期期末。當(dāng)問(wèn)題涉及F和A的計(jì)算時(shí)，F(xiàn)是年金中最后 一個(gè)年金對(duì)應(yīng)年份的等值。當(dāng)問(wèn)題涉及P和A的計(jì)算時(shí)

10、，P是年金中第一 個(gè)年金前一年的等值。二、預(yù)付年金的計(jì)算預(yù)付年金：是指在每期期初支付的年金，又稱先付年金。預(yù)計(jì)年金與后付年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。由于后付年金是最常用的。因此，年金終值和現(xiàn)值系數(shù)表是按后付年金編制的,按年金系數(shù)表計(jì)算先付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，可在后付年金的基礎(chǔ)上用終值和現(xiàn)值的進(jìn)行調(diào)整。 1.預(yù)付年金終值A(chǔ)AAAA0 1 2 3 4 5T10%A0A1A2A3A4A0=A（1+10）5A1=A（1+10）4A2=A（1+10）3A3=A（1+10）2A4=A（1+10）1 1.預(yù)付年金的終值 式中 是預(yù)付年金終值系數(shù)，或稱1元的預(yù)付年金終值。它和普通年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加

11、1，而系數(shù)減1，(F/A，r,n+1)-1并可用“年金終值系數(shù)表”查得 （n+1）期值，減去1后得出1元預(yù)付年金終值。 例2-8：某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬(wàn)元，作為住房基金，銀行的存款利率為10。則該公司在第5年末能一次取出本利和是多少？F=100* (F/A，10%,5+1)-1 =100*(7.716-1)=671.6預(yù)付年金現(xiàn)值A(chǔ)AA0 1 2 3 4 5TAAA0A1A2A3A4A（1+10）0A（1+10）1A（1+10）2A（1+10）3A（1+10）410% 2.預(yù)付年金的現(xiàn)值式中1-（1+r）-（n-1）/r+1是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，或稱1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。它和普通

12、年金終值系數(shù)1-（1+r）-(n-1) /r相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作P/A,r,（n-1）+1可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1）期的值，然后加1，得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。某人5年分期付款購(gòu)得大眾汽車一輛，每年初付款10，000元，設(shè)銀行利率為12，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？ P=A（P/A,12,5-1）+1 =10 0003.0373+1=40 373（元）例2-9：三、遞延年金的計(jì)算遞延年金：是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金的終值計(jì)算：遞延年金終值大小與遞延期無(wú)關(guān)。因此，其計(jì)算方法與普通年金終值的計(jì)算相同。 遞延年金終值A(chǔ)AAAAA

13、6A7A8A9A100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10T無(wú)年金遞延年金現(xiàn)值A(chǔ)AAAAA6A9A100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10TAAA5A4AA1遞延年金現(xiàn)值A(chǔ)AAAAA6A9A10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10TP5PP=P5(1+i)m1.將遞延年金看作n 期的普通年金，并計(jì)算出n 期期初（m 期期末）的現(xiàn)值，再將此現(xiàn)值作為終值貼現(xiàn)至遞延期期初。 P =A（P/A r n）（F/p r m）2.假設(shè)遞延期內(nèi)也有等額收付款項(xiàng)，先計(jì)算出 m+n 期普通年金現(xiàn)值，再計(jì)算出假設(shè)的 m 期的普通年金的現(xiàn)值，再用前者減去后者所得余額，即為遞延年金的現(xiàn)值。 P=

14、AP/A r（m+n）-A（P/A r m） 2.遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算方法有兩種：例2-10：若某公司向銀行取得一筆貸款，年利率為12，雙方商定前5年不用還本付息，后6年每年年末償還本息10，000元。則這筆貸款的現(xiàn)值是多少元？ 方法一： P=A（P/A r n）(P/A r m) =10000FVIFA 126PVIF 125 =10，000（P/A，12%，6）（P/F，12%，5） =10，0004.1110.5674=23325.81（元） 方法二: P=A（P/A r m+n）-AP/A r m =10，000FVIFA 12 11-10000PVIFA 12 5 =10，0005.9

15、38-10，0003.605 =23330.0（元） 四、永續(xù)年金現(xiàn)值A(chǔ)AAAA0 1 2 3 4 5 n-1 nTAAA1A2An-1An某人持有一公司的優(yōu)先股，每年年末可獲得10，000元股息，若利率為8，則該人持有的優(yōu)先股的現(xiàn)值是多少？ P=A（1/r） =10，000（1/8） =125，000（元）例2-11：練習(xí)1.企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為元，該基金項(xiàng)目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？練習(xí)1.企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為元，該基金項(xiàng)目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？答案：F =P（F/P，i，n）=1280000(F/P,12%,8)=12800002.4760=3169280 （ 元）練習(xí)2.某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？P=F（P/F，i,n）=1500000(P/F,18%,4)=15000000.5158=773700（元）練習(xí)3.某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年