公司理財(cái)期末重點(diǎn)知識(shí)(共12頁(yè))

1、第 頁(yè)公司理財(cái)(l ci)重點(diǎn)知識(shí)第一章 公司理財(cái)(l ci)導(dǎo)論 公司理財(cái)(l ci)概念：公司理財(cái)又稱財(cái)務(wù)管理，是對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的規(guī)劃和管理。即根據(jù)資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中資金的籌措、投放、運(yùn)用、收益分配等進(jìn)行的系統(tǒng)管理。（P9）公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容：公司投資、公司融資、盈利分配和營(yíng)運(yùn)資金管理四大部分。（P1012）公司理財(cái)目標(biāo)理論：利潤(rùn)最大化：優(yōu)點(diǎn)，反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的本質(zhì)動(dòng)機(jī)，也為企業(yè)加強(qiáng)管理、降低成本、提高生產(chǎn)效率提供了動(dòng)力，簡(jiǎn)單明了，可以精確計(jì)量；缺點(diǎn)，未考慮資金時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，公司的管理者會(huì)不惜損害長(zhǎng)期利益，追求短期利益；股東財(cái)富最大化：應(yīng)在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使股東的投

2、資回報(bào)（即資本收益或者紅利）最大化。優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，克服追求短期利潤(rùn)的行為，容易量化，便于考核和獎(jiǎng)勵(lì)；缺點(diǎn)：片面強(qiáng)調(diào)了股東利益，忽視了企業(yè)其他的利益相關(guān)者。公司價(jià)值最大化：為各利益相關(guān)者創(chuàng)造最大價(jià)值。英美：股東財(cái)富最大化 歐洲和日本、中國(guó)：公司價(jià)值最大化（P1314）第二章 金融系統(tǒng)與公司理財(cái)1.理財(cái)環(huán)境定義：財(cái)務(wù)決策必須在一個(gè)復(fù)雜的外部環(huán)境里做出，這個(gè)環(huán)境包括法律制度、金融系統(tǒng)、稅收體質(zhì)等。外部環(huán)境不但決定了公司財(cái)務(wù)決策可以選擇的集合，也直接影響公司財(cái)務(wù)決策的效果。（P19） 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀經(jīng)濟(jì)）2.公司理財(cái)?shù)耐獠凯h(huán)境 法律與監(jiān)管（法律、制度. 監(jiān)管） 金融

3、系統(tǒng)（金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)）P20第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析一、三張表的構(gòu)成等式及反映的情況1.資產(chǎn)負(fù)債表（36-40） 資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司在一定日期財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表，是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表。 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益2.利潤(rùn)表 利潤(rùn)表是反映公司在一定期間(qjin)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)報(bào)表，反映會(huì)計(jì)期間(qjin)的報(bào)表，是期間數(shù)據(jù)(shj)，動(dòng)態(tài)報(bào)表。 利潤(rùn)=收入-費(fèi)用3.現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是綜合反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金來源和運(yùn)用及其增減變動(dòng)情況的報(bào)表，是以收付實(shí)現(xiàn)原則記賬的。（現(xiàn)金不僅包括庫(kù)存現(xiàn)金、還包括隨時(shí)可以用于支付的存款，即銀行存款和其他貨幣資金。） 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)

4、金流入-現(xiàn)金流出 自由現(xiàn)金流（FCF）與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流及二者關(guān)系1.自由現(xiàn)金流概念：是公司支付了必要的資本支出之后能夠向公司的投資者（股東和債權(quán)人）派發(fā)的現(xiàn)金流量。（P41） 自由現(xiàn)金流量=流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量+流向股東的現(xiàn)金流量【CF(A)=CE(B)+CF(E)】2.經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的概念：是公司運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)自身創(chuàng)造現(xiàn)金流量，主要是與公司凈利潤(rùn)有關(guān)的現(xiàn)金流量。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=EBIT-稅金+折舊類項(xiàng)目-應(yīng)收項(xiàng)目的增加+應(yīng)付項(xiàng)目的增加-存貨的增加 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+折舊類項(xiàng)目-凈經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的增加3.二者關(guān)系：將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量調(diào)整為自由現(xiàn)金流量 自

5、由現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-資本性支出EBIT與利潤(rùn)之間的關(guān)系息稅前利潤(rùn)(lrn)（EBIT）=利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)）+財(cái)務(wù)費(fèi)用(假定財(cái)務(wù)費(fèi)用都是利息費(fèi)用)或息稅前利潤(rùn)(lrn)=凈利潤(rùn)+利息支出+稅金財(cái)務(wù)(ciw)比率分析（歸類，掌握哪個(gè)指標(biāo)衡量公司哪種能力）非上市公司主要考慮償債、營(yíng)運(yùn)、獲利能力1.杠桿比率（長(zhǎng)期債務(wù)償還能力）包括：資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)。前三者之間的關(guān)系。（P45）2.流動(dòng)性比率（短期償債能力）包括：流動(dòng)比率（應(yīng)維持在2）、速動(dòng)比率（為1比較好）（P47）3.營(yíng)運(yùn)能力比率包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（P48

6、）4.獲利能力比率包括：銷售毛利率與銷售凈利率、資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率、每股收益與每股現(xiàn)金流量（P50）5.市場(chǎng)價(jià)值比率：市盈率=每股市價(jià)/每股收益；股利支付率=（每股股利/每股收益）*100%凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)（P51）（老師這個(gè)提到比較多）杜邦分析法概念：杜邦分析法正是這樣一種分析方法，利用幾種主要的的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析公司的財(cái)務(wù)狀況。核心指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（ROE）第四章 貨幣的時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值的概念：貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。2.復(fù)利計(jì)息頻數(shù)年度百分比收益率（實(shí)際利率）=（1+名義利率/一年計(jì)息次數(shù)）一年計(jì)息次數(shù) -1即（例4-6,

7、4-7，P73)3.理解現(xiàn)值、終值、年金，具體(jt)是要怎么算。（P75）具體公式書上有，以下(yxi)為推導(dǎo)公式已知年金（A）求現(xiàn)值：P=A*(1-（1+i）(-n)/i已知年金（A）求終值：F=A*(1+i)n-1)/i4.年金(nin jn)類型后付年金（普通年金）：從第一期末開始收付的年金先付年金（預(yù)付年金）：從第一期初開始收付的年金遞延年金：從第二期末或以后開始收付的年金永續(xù)年金：持續(xù)到永遠(yuǎn)的年金（P=A/i）第五章 風(fēng)險(xiǎn)和收益一、風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類 （P84-P85）定義：風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的概率。風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。分類：當(dāng)我們從單

8、個(gè)投資主體的角度來看時(shí)，可以把風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和特有風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司即整個(gè)市場(chǎng)的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退等。（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、發(fā)生重大事故等。（可分散風(fēng)險(xiǎn)）從公司本身來看，風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，它是任何商業(yè)活動(dòng)都有的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)。二、單一資產(chǎn)的度量1.期望收益率的度量 （P88）在確定的情況下，收益率是進(jìn)行投資決策的最好依據(jù)。在投資初期，資產(chǎn)的未來收益率是不確定的，因此把它看做是一個(gè)隨機(jī)變量。對(duì)資產(chǎn)未來收

9、益率的預(yù)測(cè)就變成求隨機(jī)變量的預(yù)期值。測(cè)量期望收益率的一個(gè)方法是測(cè)量資產(chǎn)未來可能收益率的均值。2.風(fēng)險(xiǎn)的度量 （P89）在不確定的情況下，僅僅依靠期望率一個(gè)指標(biāo)來判斷優(yōu)劣并進(jìn)行投資決策是不夠的，投資者還必須考慮到不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)的實(shí)際收益率圍繞著期望收益率波動(dòng)的程度實(shí)際上就成為判斷一項(xiàng)資產(chǎn)優(yōu)劣的第二個(gè)指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)差正好反映了高于或低于平均收益率的波動(dòng)幅度(fd)，因此，單項(xiàng)資產(chǎn)的特有風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)就是它的標(biāo)準(zhǔn)差。三、資本資產(chǎn)定價(jià)(dng ji)模型 （P97）資產(chǎn)j的不可分散風(fēng)險(xiǎn)=Corr（j,M)資產(chǎn)j的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=不可分散風(fēng)險(xiǎn)CML斜率=Corr（j,M)將上式變形

10、，并用替代，可以得到 資產(chǎn)j的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=Corr（j,M)=（）=（）系數(shù)用來測(cè)量某特定資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系數(shù)可以用相關(guān)系數(shù)或者協(xié)方差表示：=因?yàn)閱蝹€(gè)資產(chǎn)的期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率和它的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之和，所以推導(dǎo)出單個(gè)資產(chǎn)的期望收益率為：=（例5-9 P97），在市場(chǎng)均衡的條件下，上式叫做證券市場(chǎng)線（SML）債券和股票的估值1.定期付息，到期還本債券的計(jì)算：（P107）債券的公平價(jià)格為=PV（息票支付額）+PV（面值）2.零息債券：又稱純貼現(xiàn)債券，是在債券期內(nèi)不支付利息，到期一次支付面值的債券。零息債券面值包含了本金和債券期內(nèi)所有的利息。 3.影響債券價(jià)格的四個(gè)要素：債券面值、債券

11、價(jià)格、債券還本期限與方式和債券利率4.折價(jià)和溢價(jià)的問題：價(jià)格低于面值的債券，稱為折價(jià)債券；價(jià)格高于面值的債券，稱為溢價(jià)債券。5.優(yōu)先股價(jià)值=PV（優(yōu)先股股利）+PV（面值）永久性優(yōu)先股價(jià)值=固定股利模型股利(gl)增長(zhǎng)模型 （P112）做練習(xí)題第9題。第7章 資金預(yù)算(y sun)與公司決策一、任何決策(juc)都應(yīng)該具備的兩個(gè)條件是：備選方案和價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)二、資本預(yù)算的程序：1.投資項(xiàng)目的提出2.投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)3.投資項(xiàng)目的決策4.投資項(xiàng)目的執(zhí)行5.投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià)三、常用的資本預(yù)算方法1投資回收期（PP）含義：投資回收期是指以投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量來回收該項(xiàng)目的原始投資額所需的時(shí)間（年數(shù)）。

12、（不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值）2.凈現(xiàn)值(NPV)含義:投資項(xiàng)目產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資成本的差額，它可以用來測(cè)算投資項(xiàng)目為公司創(chuàng)造的價(jià)值大小。3盈利指數(shù)(PI)含義：指投資項(xiàng)目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資成本的比率。4. 內(nèi)含報(bào)酬率(IO)含義：指能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。（不用計(jì)算）第8章 資本預(yù)算中現(xiàn)金流量的估算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量定義：增量現(xiàn)金流是指公司接受一個(gè)項(xiàng)目而引起的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的變化量。估算自由現(xiàn)金流量3種方法息稅前利潤(rùn)(EBIT)=銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-折舊經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-所得稅=EBIT-

13、所得稅+折舊稅后NCF=S-付現(xiàn)成本-折舊類 =S-（會(huì)計(jì)成本-折舊-稅金 =【（S-會(huì)計(jì)成本）-稅金】+折舊經(jīng)營(yíng)稅后現(xiàn)金流量=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+折舊T項(xiàng)目的自由現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-凈經(jīng)營(yíng)運(yùn)資本變化量-項(xiàng)目的資本性支出=EBIT-所得稅+折舊-凈經(jīng)營(yíng)運(yùn)資本變化量-項(xiàng)目的資本性支出第10章 資本成本(chngbn)與公司融資決策一、各種融資渠道與融資方式(fngsh)之間的關(guān)系（書P166 圖10-1）二、資本(zbn)成本1.概念：資本成本就是公司為了籌集和是使用資金而付出的代價(jià)。2.資本成本的影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)利率、融資期限、信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保情況、融資方式單一資本成

14、本的計(jì)算負(fù)債成本為債務(wù)融資的資本成本；為債券年利息；T為所得稅稅率；D為債券籌資額；為債務(wù)融資費(fèi)用率（2）普通股資本成本為普通股資本成本；為下一年的預(yù)期股利；為當(dāng)前股價(jià)；為普通股籌資費(fèi)用率；g為普通股股利年增長(zhǎng)率加權(quán)平均成本第11章 公司的主要融資方式一、商業(yè)信用1.概念：商業(yè)信用是公司以賒銷的方式向買方銷售商品時(shí)提供的信用，也就是以賒賬的方式向賣方購(gòu)買商品時(shí)所形成的債務(wù)。2.特點(diǎn)：短期融資最主要的方式、手續(xù)簡(jiǎn)便、自發(fā)性的融資行為3.成本：在提供了現(xiàn)金折扣后沒有被利用，這就產(chǎn)生了利用商業(yè)信用的機(jī)會(huì)成本。4.計(jì)算(j sun)：放棄折扣(zh ku)的成本=放棄的折扣金額/由于放棄折扣增加的信用

15、額 =折扣率/（1-折扣率）360/（信用(xnyng)期-折扣期） 如：信用條件：“2/10，n/60”,表示客戶若在10天內(nèi)付款，可享受2%的購(gòu)貨折扣，此情況無代價(jià)；若10天后付款，則不享受購(gòu)貨折扣優(yōu)惠，則信用成本為：36.73%；商業(yè)信用期限最長(zhǎng)不超過30天。提供折扣的目的是促使利用商業(yè)信用的企業(yè)早付款二、銀行貸款的成本名義成本利率實(shí)際成本會(huì)因下列原因增大 借款條件：周轉(zhuǎn)信用協(xié)定、補(bǔ)償性余額 借款利息支付方式：貼現(xiàn)法。（先從本金中扣利息） 則：實(shí)際利率=利息/（貸款面值-利息）名義利率（包括按月、季、半年計(jì)息）書上：銀行短期貸款成本一般是指利息成本，公司貸款利率的高低視公司的信譽(yù)、借款期

16、限、借款金額以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境而定。除利息成本外，還可能包含一些隱含成本，如補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是指銀行發(fā)放貸款時(shí)，一般要求借款人將貸款額中的一定比例留存到銀行，這種做法的目的主要是保證貸款資金的安全。由于有補(bǔ)償性余額，借款人的實(shí)際負(fù)債利率比實(shí)際要高。優(yōu)先股和普通股的區(qū)別第一，普通股股東享有公司經(jīng)營(yíng)參與權(quán)，而優(yōu)先股股東不享有公司的經(jīng)營(yíng)參與權(quán)； 第二，普通股的收益要視公司的盈利狀況而定，而優(yōu)先股的收益是固定的； 第三，普通股股東不能退股，只能在二級(jí)市場(chǎng)上變現(xiàn)，優(yōu)先股可以依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款要求公司將股票贖回； 第四優(yōu)先股是特殊股票中最主要的一種，在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)分配上享有優(yōu)先權(quán)。四、首

17、次公開發(fā)行股票（IPO initial public offerings）是指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。五、上市公司再融資的方式有：公開發(fā)行股票包括向原股東配售股份（配股）和向不特定對(duì)象公開募集股份（增發(fā)）、非公開發(fā)行股票。六、公司長(zhǎng)期融資主要有股票和債券（分析這些問題一定要站在融資的角度） 股票 債券 定義是股份公司派發(fā)給股東，以證明其進(jìn)行投資并擁有對(duì)對(duì)公司所有者權(quán)益的有價(jià)證券是由債務(wù)人發(fā)行的，有債權(quán)人持有的股權(quán)債務(wù)證明 分類股東權(quán)利：普通股，優(yōu)先股是否記名：記名股票，無記名股票有無面值：有面值股票，無面值股票（1）記名債券與無記名債券 （2）可轉(zhuǎn)換債記名券與不可轉(zhuǎn)換債券 （3）其

18、他類型 發(fā)行方式公募和私募包銷和承銷風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)資本：概念(ginin)：風(fēng)險(xiǎn)資本是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資到新興(xnxng)的、迅速發(fā)展的高科技企業(yè)的一種股權(quán)投資。退出：風(fēng)險(xiǎn)基金退出受資企業(yè)、實(shí)現(xiàn)收益 的常用途徑有公開上市、在投資公司合同中設(shè)置賣出期權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售給受資企業(yè)管理層、使受資企業(yè)被其他公司并購(gòu)或清算公司等，其中，公開上市是風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的、最佳的退出途徑。債權(quán)概念：債券是由債務(wù)人發(fā)行的，由債權(quán)人持有的債務(wù)債權(quán)證明?？赊D(zhuǎn)換債券概念：由公司發(fā)行的，可以在規(guī)定的期限、按規(guī)定的條件轉(zhuǎn)換成公司普通股票的債券。特點(diǎn)：（1） 可轉(zhuǎn)換債券授予持有人在未來某個(gè)時(shí)間成為股東的選擇權(quán)利；可轉(zhuǎn)換

19、債券售出后，通常都有隨股票拆細(xì)而調(diào)整轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)換價(jià)格；（3） 可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證一樣，均是公司給予持有人成為股東的選擇權(quán)。第十二章 資本結(jié)構(gòu)理論（不考計(jì)算）一、資本結(jié)構(gòu)的概念（P211）指公司的資金來源中負(fù)債與凈資產(chǎn)，或者說股東權(quán)益的對(duì)比關(guān)系。二、最佳資本結(jié)構(gòu)（P227）是能使公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）最低、公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。三、MM理論結(jié)論（P213）（1）無公司所得稅情況下MM理論 假設(shè)：無交易成本；任何人可以以同一利率借和貸，且為無風(fēng)險(xiǎn)利率；不存在個(gè)人所得稅。 命題 Vu=Vl 任何公司的市場(chǎng)價(jià)值與它的 資本結(jié)構(gòu)無關(guān) 命題 Rsl=Rsu+（D/Sl）（Rsu-RD）

20、=RA+（D/Sl）（RA-RD） 式中： RA為負(fù)債公司加權(quán)平均資金成本（2）有公司所得稅情況下的MM理論 命題 VL=VU +TC.D 命題 Rsl=Rsu+(Rsu-RD)（1- TC） （D/E）四、什么是經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、綜合杠桿？ 以及定義式，之間的關(guān)系經(jīng)營(yíng)杠桿：指公司的固定成本在全部成本中所占的比例。財(cái)務(wù)杠桿：指公司在制定(zhdng)資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)融資的利用。綜合(zngh)杠桿：綜合(zngh)杠桿是 HYPERLINK /doc/4208097.html t _blank 經(jīng)營(yíng)杠桿和 HYPERLINK /doc/4223497.html t _blank 財(cái)務(wù)杠桿

21、共同所起的作用，用于衡量銷售量的變動(dòng)對(duì) HYPERLINK /doc/5851722.html t _blank 普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。綜合杠桿系數(shù)（DTL）=普通股 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E6%AF%8F%E8%82%A1%E5%88%A9%E6%B6%A6&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink t _blank 每股利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售量變動(dòng)率五、杠桿的作用效果 HYPERLINK /doc/4208097.html t _blank 經(jīng)營(yíng)杠桿是用來分析利潤(rùn)變動(dòng)與業(yè)務(wù)量變動(dòng)之間關(guān)系的經(jīng)濟(jì)概念，一般情況下利潤(rùn)增長(zhǎng)

22、率就會(huì)大于業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)率，其原因是由于企業(yè)存在 HYPERLINK /doc/1419496.html t _blank 固定成本，只要企業(yè)存在固定成本,就會(huì)存在此規(guī)律。經(jīng)營(yíng)杠桿可以揭示一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映 HYPERLINK /doc/1833320.html t _blank 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可以幫助企業(yè)較快地預(yù)測(cè)，可用于決策，故經(jīng)營(yíng)杠桿是一條很重要且具有實(shí)用價(jià)值的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。公司負(fù)債占資產(chǎn)總額的比重越大，財(cái)務(wù)杠桿越高。反之，負(fù)債率越低，財(cái)務(wù)杠桿越低。財(cái)務(wù)杠桿的高低對(duì)公司利潤(rùn)的影響，稱為財(cái)務(wù)杠桿的作用。如果說經(jīng)營(yíng)杠桿表明的是銷售量或者銷售收入對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響，財(cái)務(wù)杠桿的作用表明的是負(fù)債比例對(duì)每股盈

23、利的影響；那么綜合杠桿的作用表明的是銷售量或者銷售收入對(duì)每股盈利的影響。六、影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素（一）金融系統(tǒng)的構(gòu)成和效率（二）行業(yè)差異（三）公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量（四）公司股東、管理者和債權(quán)人的態(tài)度（五）稅率和利率第十三章 公司股利政策一、公司利潤(rùn)分配（重點(diǎn)掌握順序）1.公司利潤(rùn)的分配項(xiàng)目：（1）盈余公積金。按10%的比例提取，累計(jì)達(dá)公司注冊(cè)資本的50%時(shí)，可不再提取。（2）公益金。按稅后凈利潤(rùn)的5%10%提取。（3）股利。與股東持有的股份數(shù)成正比。2.公司利潤(rùn)的分配順序：（1）彌補(bǔ)虧損（用稅前利潤(rùn)）。（2）計(jì)提法定盈余公積金。（3）計(jì)提公益金。（4）優(yōu)先股利。（5）計(jì)提任意盈余公積金。（普通

24、股東）（6）向股東支付股利。3.發(fā)放股利重要日期：股利宣告日除息日4天股權(quán)登記日（除權(quán)日）股利支付日4.股利支付方式：（1）現(xiàn)金股利。（2）財(cái)產(chǎn)股利。（3）負(fù)債股利。（4）股票股利。（5）股票回購(gòu)。二、股票(gpio)股利。股票股利是公司以增票作為股利支付方式。股票股利會(huì)使每個(gè)股東所擁有(yngyu)的股票數(shù)成比例增加（未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本）看案例13-1、13-2（P240）三、股利(gl)政策1.含義：股利政策是指公司對(duì)股利支付相關(guān)事項(xiàng)的財(cái)務(wù)決策，它決定了流向投資者和留存在公司以進(jìn)行再投資的資金數(shù)量，還能向股東傳遞關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的信息。2.股利政策的類型：（1）剩余股利政策：在公司有良好投

25、資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。（2）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策：將每年發(fā)放的股利固定在一固定水平上并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會(huì)顯著地、不可逆的增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。當(dāng)然，當(dāng)遇到長(zhǎng)時(shí)期的通貨膨脹，股利也應(yīng)有所提高。 優(yōu)點(diǎn)：穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股價(jià)；穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是那些對(duì)股利嚴(yán)重依賴的股東。 缺點(diǎn)：股利的支付與盈余相脫節(jié)，當(dāng)盈余較低時(shí)，可能導(dǎo)致資金短缺，同時(shí)不能像剩余股利政策那樣使資金成本

26、較低。固定股利支付比率政策：各年股利隨公司經(jīng)營(yíng)好壞而上下波動(dòng)，盈余多的年份股利額高，盈余少的年份股利額低。 優(yōu)點(diǎn)：股利與公司盈余緊密配合，多盈多分，少盈少分，不盈不分。缺點(diǎn)：各年股利波動(dòng)較大，不利于穩(wěn)定股價(jià)。（4）低正常股利加額外股利政策：股利由正常股利和額外股利構(gòu)成，每年的正常股利較低，但盈余較多的年份可臨時(shí)發(fā)放額外股利。 優(yōu)點(diǎn)：較為靈活，也能滿足股東要求獲取穩(wěn)定股利的心理。是對(duì)（2）的修正，一些實(shí)力雄厚的大公司常采用。3.影響股利政策的因素：內(nèi)部因素：（1）盈利狀況。（2）變現(xiàn)能力。（3）籌資能力外部因素：（1）法律因素。（2）合同上的限制。（3）投資機(jī)會(huì)。（4）股東因素4.完美市場(chǎng)環(huán)境下的股利政策:股利政策與公司價(jià)值無關(guān) 完美市場(chǎng)環(huán)境選擇：即沒有稅收，交易成本和信息不對(duì)稱5.股利政策與稅收：需要流動(dòng)性的免稅股東偏好低估利，機(jī)構(gòu)股東在股利和資本利得之間更偏好高股利。6.股利政策與交易成本：稅收和交易成本會(huì)降低股東的收益，投資者會(huì)選擇其股利政策能使投資者稅負(fù)和交易成本最小的公司。7.股利政