中小企業(yè)外部股權(quán)融資分析研究金融學(xué)專業(yè)

1、中小企業(yè)外部股權(quán)融資摘要：中小企業(yè)是目前發(fā)展的重要部分，在處理目前就業(yè)，提升綜合價值，維持發(fā)展活力等部分具備顯著的現(xiàn)實影響。但是因為眾多原因，中小公司的發(fā)展受到明顯的影響，融資艱難就轉(zhuǎn)變成現(xiàn)在阻礙中小公司長久進步的關(guān)鍵原因。本文將中小公司當做案例，從處理其外部股權(quán)融資層面著手，探究中小公司外部股權(quán)融資難題，且基于中小公司外部股權(quán)融資出現(xiàn)的問題指出合理的處理方案，希望得到良好的借鑒效果。關(guān)鍵詞： 中小企業(yè)，融資，股權(quán)1 緒論中小企業(yè)融資難現(xiàn)在市場中十分普遍的難題。各個國家的實務(wù)界和理論界都對其進行了全面的長久的調(diào)查、分析以及探究,融資觀點現(xiàn)在也形成了非常完善的系統(tǒng),其還為中小企業(yè)融資難題指出了眾

2、多意見。中小企業(yè)和相同領(lǐng)域的規(guī)模龐大的公司進行比較，職員人數(shù)、運作資金以及范疇都相對小。但是我們依舊要重視其在國家發(fā)展中的關(guān)鍵影響，其是加快我國經(jīng)濟繁榮，構(gòu)建市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，加快社會平穩(wěn)進步的重要支撐。尤其是在現(xiàn)在的社會中，在保證國民經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、減少就業(yè)負擔、完成科教興國等部分，有非常關(guān)鍵的影響。因此我們必須要清楚的了解到，合理的指引小公司進行改革，堅持幫助各種中小企業(yè)發(fā)展，就是現(xiàn)在國家發(fā)展的關(guān)鍵工作。最近一段時間，中小企業(yè)承擔很大負擔，在很大程度上制約了中小公司的進步，其融資渠道并不多，加上又缺乏擔保抵押的手段，申請借款無法通過，和抵抗行業(yè)風(fēng)險的水平不高，因此就會造成中小公司發(fā)

3、展運作缺少資金，之后無法促進企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。本文主要的實際作用是希望利用探究中小企業(yè)外部股權(quán)融資問題和根源，分析現(xiàn)在國內(nèi)此類企業(yè)的融資情況，然后找到正確的處理方案，在理論層面上希望利用分析中小企業(yè)融資問題促進國家經(jīng)濟經(jīng)濟發(fā)展，然后加快中小企業(yè)平穩(wěn)長久發(fā)展。2 融資相關(guān)理論概述2.1 融資的定義融資從狹義角度上分析其就是公司 HYPERLINK /view/113109.htm t _blank 資金籌集行為和流程，換句話說公司依照本身運作情況、資金儲備情況，和自身后期運作的需求，使用合適的預(yù)估以及策劃，采用獨有的方式，在一定渠道上為企業(yè)投資者以及 HYPERLINK /view/147366.

4、htm t _blank 債權(quán)人匯聚資金，公司資金充足是保證自身長久穩(wěn)定發(fā)展的前提。其就是運作管理中開展的理財項目，公司籌集資金動力需要遵照一定的標準，使用正當方式去實施。一般來講公司籌集資金主要是有下面幾種目標：公司擴張、還債和綜合動機。資金始終都是每一個公司賴以生存和發(fā)展最重要的稀缺資源。市場中并未出現(xiàn)任何公司可以全面使用自有資金來達到本身正常運作以及長久發(fā)展的需求，總之融資是社會資源在公司之間正當分配的流程。大部分經(jīng)濟學(xué)觀點都指出，公司的融資程序就是資金資源全面劃分的程序，就是把有限的資金資源投入到高效益或者回報的公司，這樣不但可以提升資源的使用效率，還可以更好地提升公司以及社會效率。2

5、.2 融資的方式與渠道公司融資就是社會范疇，是社會融資的主要構(gòu)成方面。融資模式一般表示公司使用怎樣的資金融通模式，重點劃分成下面眾多部分：（1）向銀行借款；（2）申報發(fā)放股票融資；（3）使用直接投資；（4）使用商業(yè)信用籌集；（5）利用發(fā)行債券籌集；（6）采用資產(chǎn)租賃開展籌集；（7）使用信托來融資；（8）采取民間借貸融資等。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟的指引下，公司融資渠道不斷增多，融資手段也逐漸增多，變得更加的復(fù)雜和多樣。目前被大部分企業(yè)采用的是三種。融資模式的劃分一般是站在融資主體角度上開展的：第一將融資模式分類成外援和內(nèi)源融資；第二將外源融資劃分成直接和間接融資；第三將直接和間接融資劃分成更為細微的部分

6、。第一，內(nèi)源融資。公司此類融資一般表示自身使用特定模式在內(nèi)部開展資金匯集資金，表示企業(yè)經(jīng)營活動結(jié)果出現(xiàn)的資金，也就是企業(yè)內(nèi)部融通的資金。其一般由留存收益以及折舊組成。是企業(yè)長久將本身儲蓄（通常涵蓋留存收益、折舊和內(nèi)部集資）轉(zhuǎn)變成投資的程序。內(nèi)源融資是企業(yè)生存以及進步中十分重要的組成方面，企業(yè)資本展現(xiàn)出原始性、自主性和抗風(fēng)險等特點。本質(zhì)上，在發(fā)展情況好的國家，內(nèi)源融資是企業(yè)最關(guān)鍵的融資方式，也是企業(yè)資金的關(guān)鍵來源。第二，外源融資。表示公司使用特定方式向本公司之外的部分組織或個人籌集資金，涵蓋向銀行申報借貸、向國家申報發(fā)放股票或債券以及融資租賃等。上述部分進行對比，外源即便比內(nèi)源融資展現(xiàn)出融資實力

7、高的優(yōu)勢，然而外源融資卻出現(xiàn)流程非常繁雜、融資費用高、信息不對應(yīng)等不足。由于中介組織在融資時期扮演的角色并不相同，外源融資可被分類成直接緩和間接融資。（1）直接融資表示缺少中介機構(gòu)參與的資金融通模式。上述融資模式表明在一定時間內(nèi)，資金充足的企業(yè)使用直接和資金缺乏的企業(yè)開展商討的模式，或者在市場上買入資金缺乏企業(yè)所售賣的有價證券，將貨幣資金直接輸送到企業(yè)。商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)放股票和債券，企業(yè)和個人的直接借貸，都是上述融資模式。直接融資就是直供模式，與間接進行對比，投融資兩方都有好處。（2）間接融資表示資金供求兩者使用中介組織間接完完成融通行為。分析此融資模式，資金供求兩者并不具備直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系

8、，其是使用金融中介與資金供求兩者組建單獨的債權(quán)債務(wù)關(guān)聯(lián)。對資金供給者來講，中介組織是債務(wù)人；然而對資金需求人員來說，并非如此。3中小企業(yè)外部股權(quán)融資的問題3.1企業(yè)融資條件差 利用訪問了解在被審查的中小公司并未參與公司信用評級。這表明公司信用評級體制還沒有得到普及，這是造成中小企業(yè)融資水平不高的關(guān)鍵原因。在融資市場中，資金不足的公司能不能籌集到足夠的資金，在一定層面上和其自身條件以及價格有關(guān)。資金供給者會依照據(jù)資金需求者的資信擔保水平來決定其貸款多少。中小企業(yè)融資困難不止有融資渠道層面的因素，其還牽連本身財務(wù)管理體制的問題，內(nèi)控體制不嚴格以及不完善，報表賬冊不全或者出現(xiàn)多套報表情況，財務(wù)資料公

9、開不徹底，透明度不高，缺少一定的監(jiān)管。中小企業(yè)財務(wù)管理體制自身控制不全面，內(nèi)部體制不完善，并未對公司的全部機構(gòu)以及項目進行監(jiān)管。并未滲透到眾多業(yè)務(wù)以及多個操作流程，并未準守賬、錢分管要求，貨幣資金與相關(guān)賬簿監(jiān)管雜亂。并未清楚的確定職責、開展職務(wù)劃分，并未清楚的確定公司各級管理機構(gòu)以及職員的職權(quán)以及責任。加強內(nèi)部控制，持續(xù)保證項目活動的全面達成，保證資產(chǎn)安全和完善，防范、尋找、高正問題以及徇私事件，保證財務(wù)信息的充足、精準。 另外，中小企業(yè)財務(wù)管理部分素養(yǎng)高的職員非常少,其是造成中小企業(yè)財務(wù)主要作用不能全面施展的關(guān)鍵因素。中小企業(yè)非?？粗貙蒲锌萍悸殕T的培育,其并沒有充分的看重管理人員的綜合素養(yǎng)

10、的提升。并未對工作人員開展完善的培育。大多數(shù)會計職員工作時間非常長，時常被動處理現(xiàn)實問題,并沒有充足的時間和精力去探究深層次的監(jiān)管問題,對參加財務(wù)管理的沒有明顯的想法。不能全面處理財務(wù)管理以及會計核算的問題。3.2層次單一的股票市場國內(nèi)現(xiàn)在的股票市場依舊是將主板市場當做主體，也就是上海以及深圳證券交易所是重點，其余部分的交易市場發(fā)展效果并不顯著。滬、深兩個股票市場，發(fā)展二十多年來，在加快資源分配以及綜合經(jīng)濟發(fā)展部分具備顯著的影響，然而上述兩個股票市場通常是為比較健全的國有大中型公司上市準備服務(wù)，其非常嚴苛的上市門檻以及高昂的上市成本和長久的輔導(dǎo)期，不只中小公司即便是大部分規(guī)模龐大的公司也無法上

11、市融資。比如，國內(nèi)要求股票上市企業(yè)要具備充足的資本金、營業(yè)額以及利潤額，國內(nèi)中小公司大部分無法達到標準。此外，假如申報上市，公司需要招聘單獨的法律以及會計審計組織準備單獨的上市評估服務(wù)，上述服務(wù)費用對于資金要求規(guī)模不大的中小公司來說并不合理，此外，監(jiān)管組織要求目前上市的企業(yè)按時以及不按時的公開其經(jīng)營信息，此外指出單獨的專業(yè)會計和相關(guān)中介服務(wù)組織開展上述活動，因此出現(xiàn)的成本就非常高。所以我們站在中小公司的層面上行分析，上述眾多融資費用限制了大部分公司的發(fā)展。融資費用高的主板證券行業(yè)無法變成中小公司的融資來源。此外，主板市場股權(quán)流動性以及結(jié)構(gòu)部分的設(shè)定，也就是大部分法人股、國有股無法上市流通以及買

12、賣，也不符合中小公司投資者或風(fēng)險資本對股權(quán)高流動性的標準。中小公司融資渠道不多的關(guān)鍵問題是由于我國直接融資方式不多，由于證券行業(yè)標準很高、創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債券發(fā)行限制很多。中小企業(yè)不能利用資本市場開得到足夠的資金。即便現(xiàn)在我國的大部分區(qū)域中小企業(yè)板開始創(chuàng)建完成，但是滿足上市條件的公司依舊是少數(shù)。通常來講中小企業(yè)并沒有條件直接發(fā)放股票以及債券。其中資本市場自身需要降低成本得到高額的回報，但是要想減少籌資成本，就需要不斷擴充自己的規(guī)模，中小企業(yè)就只能被排除在外；尋求低投資以及過高的經(jīng)濟效益，公司就無法開展長久的沒有效益的投資。另外，中小公司無法輕松的涉及到國有大企業(yè)、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者轉(zhuǎn)制服務(wù)的資

13、本行業(yè)，最關(guān)鍵的展現(xiàn)在融資困難?；谥行」救谫Y需求的其他直接融資方式，例如投資基金、創(chuàng)業(yè)版行業(yè)、場外交易以及眾多產(chǎn)權(quán)交易行業(yè)并未全面創(chuàng)建。因此不能為中小企業(yè)準備其所需要的服務(wù)，造成其直接融資非常困難。3.3缺乏融資渠道受到公司規(guī)模、資金需求、個人風(fēng)險承受能力、個人資產(chǎn)規(guī)模大小等因素的影響，中小企業(yè)可選擇的融資方式本就空間有限，難以完全滿足企業(yè)目前的資金需求。而民間借貸基本上是以向親戚朋友借款，以及高利貸等方式存在，存在著利息偏高，風(fēng)險較大的弊端，企業(yè)應(yīng)該謹慎使用。但是，如果企業(yè)因為資信程度低等原因使得通過其他途徑取得的資金無法滿足需求，且公司又處于規(guī)模擴張階段，此時向面向中小企業(yè)的投資公司便

14、會成為人們考慮的方式之一。在中小公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難或者臨時需要資金的時候，在其余融資模式不能使用的時候，中小公司有時候會使用投資企業(yè)借貸等方便的模式得到資金?，F(xiàn)在中小公司因為公司資金轉(zhuǎn)狀況不好、缺少可抵押資產(chǎn)、公司綜合能力不高、盈利水平不高等情況，公司無法得到間接融資，即便得到銀行貸款，資金也非常少。大家都知道，公司規(guī)模大，得到銀行貸款就更加簡單；此外規(guī)模龐大的銀行喜歡把錢投放到大型公司，因此就導(dǎo)致銀行給予中小型公司的資金并不多，不能滿足正常資金需要。此外，現(xiàn)在國內(nèi)中小公司銀行貸款部分法律條文并不健全，借貸行業(yè)信用體制不完善等，導(dǎo)致銀行貸款給中小公司出現(xiàn)一定的風(fēng)險，不利于公司得到間接融資。4

15、改進中小企業(yè)外部股權(quán)融資的對策4.1完善企業(yè)資質(zhì)要提升公司經(jīng)營管理者的整體素養(yǎng)，其就需要全面了解現(xiàn)在的金融方針政策，然后掌握有關(guān)的金融常識，使用當代金融知識，根據(jù)自己的優(yōu)勢，找到最符合公司發(fā)展的融資模式。之后公司也需要了解產(chǎn)品運作生命周期，在產(chǎn)品市場飽和的時候馬上開展技術(shù)創(chuàng)新、設(shè)備更換，讓產(chǎn)品持續(xù)的進行更換，符合時代發(fā)展要求，然后提升品質(zhì)，減少成本，在現(xiàn)在的市場競爭中繼續(xù)維持平穩(wěn)長久的發(fā)展，延長企業(yè)的生命周期。創(chuàng)建全面的公司財務(wù)體制、內(nèi)部控制體制以及監(jiān)督體制，利用體制嚴格限制公司運作活動，全面打擊假報表、假合同等情況的出現(xiàn)，保證財務(wù)信息的精準性、全面性以及真實性。之后是提升運作管理人員的信息披

16、露觀念，持續(xù)提升信息公開度，關(guān)注和銀行創(chuàng)建長久的協(xié)作關(guān)系，減少銀行信貸時期的信息籌集費用以及監(jiān)管費用。為強化中小公司的綜合競爭能力，創(chuàng)建本身市場的外在信譽，中小公司需要向“?！?、“精”、“特”、“新”趨勢發(fā)展。例如按時向債權(quán)銀行準備全面、精準的財務(wù)資料，然后在經(jīng)營的時候重視銀行債權(quán)，避免出現(xiàn)躲避銀行債務(wù)以及挪用貸款等失信行為的出現(xiàn)，站在現(xiàn)實角度來提升公司信用等級。中小公司要想得到長久的發(fā)展，需要調(diào)節(jié)發(fā)展計劃，按時適應(yīng)當代行業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展需要。提升產(chǎn)品科技含金量，持續(xù)吸收專業(yè)素養(yǎng)高的人才，轉(zhuǎn)變公司運作管理方式，強化公司風(fēng)險抵抗水平，在這個時候需要關(guān)注公司創(chuàng)新以及改革能力，強化公司的綜合競爭力，以便

17、持續(xù)提升個人能力。隨著近幾年各項成本費用的不斷提升，很多中小型企業(yè)需要通過加快轉(zhuǎn)型步伐來獲得繼續(xù)生存。現(xiàn)在中小公司制造的產(chǎn)品科技含量不高、價值不高、缺少市場競爭優(yōu)點，大部分是由于中小公司基本上是勞動密集型產(chǎn)業(yè)。然而目前整個國際發(fā)展的趨勢是偏向于高新技術(shù)型企業(yè)、環(huán)保型企業(yè)?？梢娔壳爸行∑髽I(yè)面臨著嚴峻的企業(yè)轉(zhuǎn)型問題。然而企業(yè)轉(zhuǎn)型不是一蹴而就的，它需要一個漫長的過程以及公司各項業(yè)務(wù)、資金、人才等的支持，需要企業(yè)從長計議，慢慢落實。面對日益嚴峻的市場競爭以及不容樂觀的融資環(huán)境，中小企業(yè)可采取企業(yè)聯(lián)合的策略，加大整合和兼并力度，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。選擇綜合素養(yǎng)高的求職者，或利用對管理者個人和對公司職員的培育，

18、提升自身綜合技能，且創(chuàng)建合理的公司管理系統(tǒng)，對公司資產(chǎn)、財務(wù)等信息開展全面詳細的記載。公司信息詳細度和真實度可以在特定層面上幫助中小公司得到金融組織的資金。中小企業(yè)應(yīng)該自覺建立信用制度，并落實成文。將信用意識滲透到企業(yè)文化、企業(yè)管理、員工培訓(xùn)等方面，并通過員工監(jiān)督來完善企業(yè)的信用體系。這樣的信用意識應(yīng)該普及到全體中小企業(yè)，并普遍實踐，以此在合作伙伴、金融機構(gòu)等心目中樹立積極的信用形象，為企業(yè)融資打開通道。中小公司要樹立信用感念，全面根據(jù)國家財務(wù)有關(guān)要求，確保公司財務(wù)信息的準確性以及完善性，按時歸還貸款。此外政府機構(gòu)也需要組建單獨的中小公司信用評級組織，按時公開夠公司信用等級指數(shù)，確定公司融資、

19、政府扶持的評價要求。4.2建立多層次股票市場場外交易市場對達到中小公司外部股權(quán)融資需求有關(guān)鍵的作用。第一,場外交易市場并不嚴苛的上市條件以及不高的成本,促使大量中小公司可以直接上市融資,增加了中小公司外部股權(quán)融資的方式。第二,場外交易市場是中小公司的孵化器,利用融資,讓其得到更大的發(fā)展,為后續(xù)的股票市場融資奠定基礎(chǔ)。第三,場外交易市場由于自身地區(qū)特點,可全面的刺進地區(qū)民間資本,引導(dǎo)國內(nèi)空閑的民間資本投入到中小公司。中小企業(yè)板可確定成服務(wù)發(fā)展前景好的中小公司的股票市場，也就是為中小公司的發(fā)展和擴張準備外部股權(quán)融資的方式，以便全面滿足國內(nèi)中小公司的后續(xù)發(fā)展需要。中小企業(yè)板為中小公司開啟公開市場的時

20、代，是促使新生產(chǎn)力出現(xiàn)的行業(yè)。詳細的說，中小企業(yè)板可從下面兩個部分促進此類公司的發(fā)展:首先為中小公司準備相對公開的社會評價制度以及選擇制度，便于中小公司的全面發(fā)展以及持續(xù)發(fā)展。其次是為中小公司準備相比完的融資平臺，提升中小公司的融資水平以及效率。所以中小企業(yè)板就變成為中小公司持續(xù)發(fā)展時期的重要動力。通過持續(xù)發(fā)展步入成熟期的中小公司，可在達到特定業(yè)績標準之后進入主板市場。主板市場審查、信息批露以及監(jiān)管和之前市場相比更加嚴苛以及合理，也需要中小公司建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)，全面促進公司發(fā)展。主板市場為公司準備相對充足的長久資本供應(yīng)，讓中小公司可以為持續(xù)改善本身財務(wù)結(jié)構(gòu)，減少公司的財務(wù)風(fēng)險，協(xié)助公司持

21、續(xù)發(fā)展，加快公司步入成熟的發(fā)展軌道。場外交易市場、中小企業(yè)板和主板市場組成了完善的股票市場系統(tǒng)。通過場外市場“培育”特定時間之后，在相關(guān)條件都達到中小企業(yè)板要求的基礎(chǔ)上，公司可申報轉(zhuǎn)移到中小企業(yè)板;此外，通過中小企業(yè)板“培育”特定時間之后，在達到特定要求之后，公司可申報轉(zhuǎn)移到主板市場。此外，也可逐步退回到之前的股票市場。4.3采用多種融資方式公司融資最終目標是滿足本身擴大再生產(chǎn)出現(xiàn)的資金需求。而改變?nèi)谫Y模式就能很好的減少現(xiàn)在企業(yè)的負債率，增加融資方式，但非常關(guān)鍵的是其可以讓公司融資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。例如：公司利用股票市場可以籌集到充足的資金，但是過度重視股票市場的融資效果，就會導(dǎo)致公司從過高負債轉(zhuǎn)

22、向過高股本，這對公司的長久發(fā)展有一定的不良影響。所以可以全面了解正確的融資模式是公司長久發(fā)展的方式。公司需要全面思考影響融資方式使用的多種原因，依照真實情況自主挑選成本低、價值最大的符合自身需要的融資模式。中小企業(yè)要改變之前過度依靠投資公司間接融資的想法，在全面激發(fā)金間接融資的時候，也要把直接以及間接融資融合在一起。其不能限制在銀行貸款和投資公司借貸等模式上，公司需要找到更多的新穎的方式。比如自主尋求私募基金融資，融資租賃等模式。融資租賃表明租賃公司根據(jù)承租企業(yè)需求融資買入設(shè)備，之后在契約或條約上指出的特定時間內(nèi)準備給承租企業(yè)使用的信用性項目。上述模式可以讓公司憑借比較快的速度得到需要的資產(chǎn)，

23、此外其限制性不強，不用花費很多的精力去完成復(fù)雜的流程。由于融資租賃的租金主要是分期付款，因此就可以保證企業(yè)得到大量的流動資金，不需要把資金都投入到固定資產(chǎn)中，因此對中小型企業(yè)來說是高效的融資方式。現(xiàn)在公司轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)要重視下面幾個部分的工作：第一，公司融資渠道多樣化。其中涵蓋內(nèi)部積攢、普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、商業(yè)信用和多種借款以及企業(yè)債券等。第二，清楚了解多種融資模式的利弊。比如，內(nèi)部積累成本非常低，然而其效率不高，無法滿足公司高速發(fā)展的需要；銀行貸款在如今銀根不斷降低的時候，很難得到；債券融資用途非常多，但是其對公司的條件要求很高，發(fā)行成本非常高，另外其不能延期；股票融資相對穩(wěn)定，能夠被長時間的使用，但是其會分散公司控制權(quán)，另外其成本非常高；資產(chǎn)證券化融資模式，可以很好的調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)，對轉(zhuǎn)變企業(yè)投資組合有一定的影響。對公司來講，在全面了解多種融資模式的前提上，利用高效的使用多種融資方式來相互彌補，就能組建最優(yōu)結(jié)構(gòu)的融資組合。參考文獻1