長期投資決策ppt課件

1、第七章 長期投資決策第一節(jié) 投資概述一、投資的概念及特點(diǎn)所謂投資:投資就是投入某種資源，獲得某種資產(chǎn)及收益的行為。投資的根本特點(diǎn)：預(yù)付性、時(shí)差性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性1預(yù)付性：投資主體為獲得預(yù)期收益而預(yù)先投入一定量的資源。2時(shí)差性：從經(jīng)濟(jì)要素投入到未來收益之間有一個(gè)時(shí)間差。要求:決策時(shí)充分思索貨幣的時(shí)間價(jià)值要素 3收益性：資源投入通常要求帶來收益或增值。4風(fēng)險(xiǎn)性：由于事先無法預(yù)測或雖可以預(yù)見但由于受難以防止的要素影響，使投資者的實(shí)踐收益與預(yù)期收益發(fā)生背叛而能夠呵斥的損失。二、關(guān)于投機(jī)與投資在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，投機(jī)是指這樣一種經(jīng)濟(jì)行為，也即：為了再出賣或再購買而不是為了運(yùn)用而暫時(shí)性買進(jìn)或售出商品，以期從價(jià)錢變

2、化中獲利。從狹義上講，投機(jī)專指在商業(yè)或金融買賣中，甘冒特殊風(fēng)險(xiǎn)、企圖獲取特殊利潤的行為。廣義:一切經(jīng)濟(jì)行為均可視為投機(jī)活動。但投機(jī)與投資還是存在明顯的區(qū)別：1.以時(shí)間長短來劃分。持有時(shí)間短，在市場上頻繁買入或賣出的為投機(jī)；長期擁有，不隨便換手，按期坐收資本收益的為投資。2.以風(fēng)險(xiǎn)大小來劃分。風(fēng)險(xiǎn)大的為投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)相對小的為投資。3.以能否注重實(shí)踐價(jià)值來劃分。投資者注重對投資對象的實(shí)踐價(jià)值；而投機(jī)者主要注重市場行情的變化，以博取市場差價(jià)為主。三、投資的分類 工程投資按投資的對象分： 金融投資 其它投資 短期投資按投資的周期分： 長期投資 戰(zhàn)略性投資按投資的重要性 戰(zhàn)術(shù)性投資按收入確實(shí)定性： 固定收

3、入投資 非固定收入投資四、投資評價(jià)的原那么一 效益性原那么 1經(jīng)濟(jì)效益 2社會效益二 系統(tǒng)性原那么 評價(jià)內(nèi)容及方法的系統(tǒng)性三 科學(xué)、民主性原那么第二節(jié) 影響投資方案的根本計(jì)量要素一、現(xiàn)金流量 在投資決策中，現(xiàn)金流量Cash flows是指投資工程引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱。一現(xiàn)金流量的構(gòu)成 通常把投資方案整個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金流量劃分為三個(gè)部分，即： 初始現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量長期投資決策1、初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量普通包括如下幾項(xiàng)內(nèi)容：1固定資產(chǎn)上的投資。 包括：購建費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。 由于投資而需求付出，故看作現(xiàn)金流出。 利用現(xiàn)有資產(chǎn) 還該當(dāng)計(jì)量重置本錢2流動資金的墊支額

4、。 流動資金的投資有其特殊性，它僅僅是一種墊支的資金，在墊支時(shí)作為現(xiàn)金流出處置，當(dāng)消費(fèi)壽命 長期投資決策3無形資產(chǎn)上的投資。 如專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地運(yùn)用權(quán)、商譽(yù)等。為獲得這些無形資產(chǎn)所發(fā)生的付出，應(yīng)作為投資額的組成部分。按現(xiàn)金流出處置。4其它投資費(fèi)用。 包括籌建費(fèi)用、試車費(fèi)用、職工培訓(xùn)費(fèi)用等，應(yīng)作為現(xiàn)金流出處置。 把流出額之和減去流入額之和所得的差額，就是該項(xiàng)投資的初始現(xiàn)金凈流量，要求按年度分別予以計(jì)算確定。長期投資決策2、營業(yè)現(xiàn)金流量 投資方案的營業(yè)現(xiàn)金流量是指在消費(fèi)壽命期內(nèi)正常消費(fèi)運(yùn)營活動所帶來的現(xiàn)金流量。 主要包括如下四個(gè)方面的內(nèi)容：1營業(yè)收入。 假設(shè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入全部在

5、當(dāng)期收到現(xiàn)金。2付現(xiàn)的營運(yùn)本錢簡稱付現(xiàn)本錢。是指除折舊及無形資產(chǎn)攤銷額以外的運(yùn)營本錢。 為什么要剔除折舊和無形資產(chǎn)攤銷額？ 由于折舊和攤銷額僅是對原固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資額的分期價(jià)值補(bǔ)償，并沒有發(fā)生實(shí)踐的現(xiàn)金支付活動。長期投資決策3銷售稅金及附加。 包括消費(fèi)稅、資源稅、營業(yè)稅、城市維護(hù)建立稅、教育費(fèi)附加等。 為什么不包括增值稅？ 由于增值稅屬于價(jià)外稅，在營業(yè)收入中不含此稅，其核算特點(diǎn)決議了增值稅稅項(xiàng)不應(yīng)作為現(xiàn)金流出處置。4所得稅。 從投資者的角度來衡量投資效益，所得稅與費(fèi)用并無本質(zhì)區(qū)別，應(yīng)把所得稅作為現(xiàn)金流出處置。長期投資決策每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 =年?duì)I業(yè)收入年付現(xiàn)本錢年銷售稅金及附加年所得稅經(jīng)

6、過上式的適當(dāng)變換，可以推導(dǎo)出每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量的簡化計(jì)算公式：每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量 =年稅后利潤+年折舊+年攤銷額公式的推導(dǎo)過程：長期投資決策每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=年?duì)I業(yè)收入年付現(xiàn)本錢年銷售稅金及附加年所得稅=年?duì)I業(yè)收入年總本錢年折舊年攤銷額年銷售稅金及附加年所得稅=年?duì)I業(yè)收入年總本錢年銷售稅金及附加年折舊年攤銷額年所得稅=年稅前利潤年所得稅年折舊年攤銷額=年稅后利潤年折舊年攤銷額長期投資決策需求強(qiáng)調(diào)的是：在運(yùn)營過程中投入資金的利息支出能否該當(dāng)作為現(xiàn)金流出量？例如，投資100萬元購買股票，一年后升值到110萬元拋出，假設(shè)該資金的貸款利率為10%，那么把110萬元按10%的折現(xiàn)率計(jì)算，現(xiàn)值正好是10

7、0萬元，也就是說，在不思索買賣費(fèi)用等情況下，剛好保本。長期投資決策但在現(xiàn)有的工程評價(jià)中，對投資資金的代價(jià)存在反復(fù)計(jì)算的景象。首先，在確定營業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，把利息支出作為現(xiàn)金流出處置； 然后，在折現(xiàn)的評價(jià)目的即思索貨幣時(shí)間價(jià)值的評價(jià)目的中，又要求按一定的折現(xiàn)率把相關(guān)的現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值。長期投資決策上例，就要求先從110萬元中減去10萬元的利息支出，然后再按10%的折現(xiàn)率折現(xiàn)，顯然其折現(xiàn)值大大低于投資額100萬元，就會以為該投資發(fā)生了損失。因此，投資資金的利息支出在實(shí)際上屬于現(xiàn)金流出范疇，但思索到工程評價(jià)目的主要以思索時(shí)間價(jià)值方法為主，所以這一支出不作為現(xiàn)金流出處置是合理的。 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=

8、年稅后利潤年折舊年攤銷額投資資金的利息支出 長期投資決策3、終結(jié)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資工程消費(fèi)壽命期終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要包括如下兩項(xiàng)內(nèi)容：1固定資產(chǎn)殘值的變價(jià)收入。 指固定資產(chǎn)殘值扣除清理費(fèi)用后凈收入。2收回墊支的流動資金。 流動資金作為周轉(zhuǎn)資金，通常以本錢的方式從銷售收入中得到補(bǔ)償。當(dāng)該投資工程終止時(shí)，流動資金依然存在。 上述兩項(xiàng)內(nèi)容，表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流入量。長期投資決策二現(xiàn)金流量的計(jì)算根據(jù)投資工程評價(jià)要求的不同，現(xiàn)金流量的計(jì)算可以采用兩種方法： 總量計(jì)算法 差量計(jì)算法總量計(jì)算法普通要求估算某一投資工程壽命期內(nèi)一切的現(xiàn)金流入量和流出量數(shù)值，并確定各年的現(xiàn)金凈流量?？偭糠ㄟm用于單一工

9、程的可行性評價(jià)差量計(jì)算法或稱增量計(jì)算法，那么要求計(jì)算確定兩個(gè)投資工程差量的現(xiàn)金流量或增量現(xiàn)金流量。 差量法適用于兩個(gè)工程的優(yōu)選 例見教材142頁 長期投資決策 二、折現(xiàn)率 工程評價(jià)為什么要確定折現(xiàn)率？合理確定被評價(jià)工程的折現(xiàn)率有利于對投資工程作出準(zhǔn)確、可靠的決策。目前普通有以下幾種方法確定工程的折現(xiàn)率：以投資工程的資金本錢作為折現(xiàn)率；根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。在計(jì)算工程建立期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，以貸款的實(shí)踐利率作為折現(xiàn)率；在計(jì)算工程運(yùn)營期凈現(xiàn)金流量時(shí)，以全社會資金平均收益率作為折現(xiàn)率； 以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率。 長期投資決策 長期投資決策但上述方法中存在的主要問題是沒有思索投資的風(fēng)險(xiǎn)

10、要素，因此比較合理的方法綜合思索兩個(gè)方面的要素資金本錢特定工程的投資風(fēng)險(xiǎn)越大，所要求獲得的投資報(bào)酬率也就越高；風(fēng)險(xiǎn)越小，所要求獲得的投資報(bào)酬率也就越低。 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的實(shí)際以為，只需當(dāng)預(yù)期的投資報(bào)酬率對風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成補(bǔ)償時(shí)，人們才會進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)投資。 長期投資決策如何在投資決策中思索風(fēng)險(xiǎn)要素？應(yīng)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要素，確定一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率可以運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)即： R = Rf (Rm Rf)其中： R 某工程的預(yù)期投資報(bào)酬率 Rf 資金本錢 Rm企業(yè)或行業(yè)的平均投資報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) Rm減去Rf部分，可稱作平均風(fēng)險(xiǎn)溢酬長期投資決策 系數(shù)怎樣確定？取值大小那么取決于該投資工程的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)

11、越大， 系數(shù)取值越大；風(fēng)險(xiǎn)越小， 系數(shù)取值越小如某一工程處于企業(yè)或行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)程度， 系數(shù)可看作1如某一工程無任何風(fēng)險(xiǎn)，那么 系數(shù)為零 系數(shù)的取值大小存在一定的客觀性長期投資決策三、固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期固定資產(chǎn)運(yùn)用年限是個(gè)籠統(tǒng)的概念，它有自然運(yùn)用年限自然壽命期和經(jīng)濟(jì)運(yùn)用年限經(jīng)濟(jì)壽命期之區(qū)別。所謂自然壽命期指一項(xiàng)固定資產(chǎn)從投入運(yùn)用到喪失其應(yīng)有功能而無法修復(fù)為止的期限；所謂經(jīng)濟(jì)壽命期指運(yùn)用固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)上最合理的年限，即使用固定資產(chǎn)年平均本錢最低的年限。長期投資決策 固定資產(chǎn)的運(yùn)用年限越長，年折舊額越小。 因此，僅從折舊本錢這一角度思索，運(yùn)用年限越長越經(jīng)濟(jì)，即自然壽命期是它經(jīng)濟(jì)壽命期。 但隨著機(jī)器設(shè)

12、備等固定資產(chǎn)運(yùn)用年限的增長，其運(yùn)用本錢會逐漸升高，而收益會逐漸下降。也就是說它的收益和本錢呈現(xiàn)“劣化趨勢，稱為優(yōu)勢本錢。 由于年均折舊本錢與年均優(yōu)勢本錢的此減彼增，使計(jì)算二者之和最小的年限有了客觀根底。我們把年平均折舊本錢與年平均優(yōu)勢本錢之和稱為年均本錢。年均本錢最小的期限，也就是固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命期。長期投資決策詳細(xì)計(jì)算年均本錢有三種不同的方法： 1、不思索資金本錢和殘值變動計(jì)算方法。 2、思索資金本錢而不思索殘值變動計(jì)算方法。 3、既思索資金本錢又思索殘值變動的計(jì)算方法。 只論述一種具有一定代表性且比較科學(xué)的方法，即思索資金本錢和殘值變動的年均本錢的計(jì)算方法。 見教材151152頁 長期投

13、資決策第三節(jié) 投資方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)目的投資方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)目的有許多種，總的可以分為二大類: 回收期靜態(tài) 非折現(xiàn)的評價(jià)目的 年平均投資報(bào)酬率 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 折現(xiàn)的評價(jià)目的 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率 動態(tài)的回收期 長期投資決策一、非折現(xiàn)的評價(jià)目的一回收期所謂回收期是指全部收回某一投資方案的初始投資額所需求的時(shí)間。投資方案的回收期應(yīng)滿足以下等式： 前 n年的累計(jì)現(xiàn)金凈流量=初始投資額 n回收期長期投資決策回收期的計(jì)算詳細(xì)可分為兩種情況： 各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不等 各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等1.各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不等 采用累計(jì)法 例見教材154頁2.各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等 可直接用如下公式計(jì)算： 回收

14、期=投資額/每年相等的現(xiàn)金凈流量 例見教材154頁長期投資決策回收期目的反映了收回投資額所需時(shí)間的長短?；厥掌谠蕉桃馕吨L(fēng)險(xiǎn)越小，對投資者來說就越有利。但是，回收期目的卻存在如下幾個(gè)方面的缺乏：1、在分期、分批投資情況下，回收期計(jì)算缺乏一致的規(guī)范。見教材155頁2、回收期取舍規(guī)范確實(shí)定有一定客觀性。3、忽視了回收期之外的現(xiàn)金流量。4、沒有思索貨幣的時(shí)間價(jià)值要素。長期投資決策二年平均投資報(bào)酬率 年平均投資報(bào)酬率簡稱平均報(bào)酬率，指投資工程在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)年平均凈利是稅前凈利還是稅后凈利需根據(jù)預(yù)期投資報(bào)酬率確定情況而定與平均投資額的比值。 即： 年平均凈利 平均報(bào)酬率= 100% 平均投資額 上式中，

15、年平均凈利是指投資方案各期利潤之和與經(jīng)濟(jì)壽命期的比值。平均投資額普通包括固定資產(chǎn)平均投資額無形資產(chǎn)平均投資額和流動資產(chǎn)的平均投資額三個(gè)部分。長期投資決策其中固定資產(chǎn)平均投資額普通按如下方法確定： 各期固定資產(chǎn)帳面價(jià)值之和固定資產(chǎn)平均投資額= 經(jīng)濟(jì)壽命期1無形資產(chǎn)平均投資額確實(shí)定與固定資產(chǎn)平均投資額的計(jì)算原理一樣。流動資金的平均投資額普通就是投資方案需墊支的流動資金數(shù)額。例見教材157頁平均報(bào)酬率目的反映了投資方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)獲得收益的平均程度。假設(shè)該報(bào)酬率超越預(yù)期的投資報(bào)酬率，就以為是可行的方案；否那么就是不可行的方案。平均報(bào)酬率目的計(jì)算簡單，比較容易了解，主要缺陷是沒有思索貨幣的時(shí)間價(jià)值。

16、長期投資決策二、折現(xiàn)的評價(jià)目的一凈現(xiàn)值所謂凈現(xiàn)值，是指投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和與初始投資額現(xiàn)值的差額。也即：凈現(xiàn)值 = 投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和初始投資額現(xiàn)值 用公式表示，見教材158頁。 式中： NPV凈現(xiàn)值Net present value縮寫 Ak 第k期的現(xiàn)金凈流量 A0 初始投資額現(xiàn)值 i 采用的折現(xiàn)率長期投資決策凈現(xiàn)值的計(jì)算結(jié)果有三種能夠，即凈現(xiàn)值大于或小于零，以及等于零。NPV0，闡明方案可行；NPV1，闡明方案可行；PVI1，闡明方案不可行；PVI=1，闡明方案處于可行與不可行的臨界點(diǎn)。上述A、B兩個(gè)方案，其現(xiàn)值指數(shù)分別為：PVIA=1.22544PVI B=1.010

17、93計(jì)算結(jié)果闡明，兩個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)都大于1，闡明都是可行方案。長期投資決策三內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率也稱內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值等于零時(shí)所采用的折現(xiàn)率，也即投資方案本身所產(chǎn)生的實(shí)踐報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率r應(yīng)滿足如下算式： 見教材161頁普通用“驗(yàn)誤法也稱逐次測試法確定內(nèi)含報(bào)酬率的近似值。 長期投資決策驗(yàn)誤法的根本原理和程序如下： 1、估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率，將每年的現(xiàn)金凈流量折算為現(xiàn)值，并確定凈現(xiàn)值。 2、如凈現(xiàn)值大于零，闡明該方案的內(nèi)含報(bào)酬率比估計(jì)的折現(xiàn)率要高，繼續(xù)估計(jì)更高的折現(xiàn)率；如凈現(xiàn)值小于零，闡明該方案內(nèi)含報(bào)酬率比估計(jì)的折現(xiàn)率要低，繼續(xù)估計(jì)較低折現(xiàn)率。 3、經(jīng)過逐次測試，使凈現(xiàn)值盡量接近于零。然后取凈現(xiàn)

18、值最接近零的一正一負(fù)二個(gè)數(shù)值，運(yùn)用插值法或稱比例法計(jì)算方案的內(nèi)含報(bào)酬率。例見教材162頁長期投資決策假設(shè)每年現(xiàn)金凈流量相等，且在期初一次性投資的條件下，可經(jīng)過年金的方式計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。即：AADFn rA0=0 得： ADF n r = A0 / A根據(jù)上述公式可以確定年金現(xiàn)值系數(shù)，然后按方案的壽命期查一元的年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率，用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。例見教材165頁長期投資決策第四節(jié) 投資方案的評價(jià)與優(yōu)選在計(jì)算出評價(jià)目的根底上，可以對投資方案進(jìn)展評價(jià)與優(yōu)選。主要分兩種情況。一、獨(dú)立投資方案的可行性評價(jià)所謂獨(dú)立投資方案是只需一個(gè)投資方案，或者存在幾個(gè)投資方案

19、，但資金總量不受限制，不存在方案間優(yōu)選的情況。對于獨(dú)立的投資方案，可以直接運(yùn)用經(jīng)濟(jì)評價(jià)目的作出方案取舍的決策。長期投資決策假設(shè)： 凈現(xiàn)值大于零 現(xiàn)值指數(shù)大于1 內(nèi)含報(bào)酬率大于既定的折現(xiàn)率 那么：該方案經(jīng)濟(jì)上是可行的。 用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率目的得出的評價(jià)結(jié)論應(yīng)是一致的。 例 見教材166頁長期投資決策二、互斥方案的對比與優(yōu)選 所謂互斥方案是指多個(gè)相互排斥、不能同時(shí)并存的方案。 如何利用經(jīng)濟(jì)評價(jià)目的從互斥方案中選擇一個(gè)最優(yōu)方案？ 假設(shè)有關(guān)評價(jià)目的主要是凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率目的對各方案評價(jià)的結(jié)論一致，就不成為問題。 長期投資決策如甲方案與乙方案進(jìn)展比較，甲方案的凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率都高于乙方案

20、，那么無疑就應(yīng)選擇甲方案。但是，在有些情況下，兩項(xiàng)目的會得出相互矛盾的結(jié)論，這就要求進(jìn)展進(jìn)一步的鑒別。詳細(xì)又分兩種情況：一互斥方案投資額一樣 在互斥方案投資額一樣，但凈現(xiàn)值目的和內(nèi)含報(bào)酬率目的出現(xiàn)矛盾的情況下，如何進(jìn)展方案的選擇呢？例見教材169頁長期投資決策解：經(jīng)過計(jì)算過程略得出： 甲方案凈現(xiàn)值為7700元內(nèi)含報(bào)酬率約為24.1 乙方案凈現(xiàn)值為10179元內(nèi)含報(bào)酬率約為21.6 計(jì)算結(jié)果闡明，凈現(xiàn)值目的甲方案小于乙方案，而內(nèi)含報(bào)酬目的甲方案卻高于乙方案，這就使方案的優(yōu)選添加了難度。長期投資決策那么，應(yīng)該以凈現(xiàn)值目的還是內(nèi)含報(bào)酬率目的作為擇優(yōu)的根據(jù)更為客觀呢？結(jié)合凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算原理，

21、可以把甲、乙兩個(gè)方案采用的折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值之間的關(guān)系用圖表示。 見教材170頁圖73 上圖中，可闡明了四個(gè)方面的問題長期投資決策二互斥方案投資額不同假設(shè)互斥方案的投資額不同，直接用凈現(xiàn)值目的或內(nèi)含報(bào)酬率目的進(jìn)展評價(jià)與優(yōu)選就不盡合理。普通可以經(jīng)過差量內(nèi)含報(bào)酬率目的進(jìn)展評價(jià)與優(yōu)選，這一方法建立在差量現(xiàn)金流量的根底上，其計(jì)算原理與內(nèi)含報(bào)酬率一樣。 例見教材171頁長期投資決策試計(jì)算：例：M工程的一次性投資額為3萬元，延續(xù)三年每年末的營業(yè)現(xiàn)金流量為1.4萬元；N工程的一次性投資額也為3萬元，延續(xù)三年每年末的營業(yè)現(xiàn)金流量分別為0.5萬元、1萬元和3萬元，工程評價(jià)采用10%的折現(xiàn)率，要求用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率評價(jià)該方案。長期投資決策那么兩個(gè)工程的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率分別為：M工程的凈現(xiàn)值為4818元，內(nèi)含報(bào)酬率為18.91%；N工程的凈現(xiàn)值為5335元，內(nèi)含報(bào)酬率為17.49%。計(jì)算結(jié)果闡明：凈現(xiàn)值