固定收益課程論文(共14頁(yè))

1、PAGE 固定收益證券第 PAGE 15 頁(yè) 共 NUMPAGES 15 頁(yè)一、自由選取一家上市公司,不得(bu de)雷同 日照港股份(gfn)有限公司二、簡(jiǎn)要介紹公司基本概況(gikung)和發(fā)展目標(biāo)，詳細(xì)分析公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，論述發(fā)債的必要性（一）公司基本概況四川路橋建設(shè)股份有限公司是于1999年12月28日在四川省工商行政管理局注冊(cè)成立的股份有限公司，注冊(cè)資本為150987萬(wàn)元，組織形式為國(guó)有企業(yè)。2003年3月10日,經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)(2003)16號(hào)文批準(zhǔn),四川路橋建設(shè)股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股(A股)10,000萬(wàn)股(股票簡(jiǎn)稱四川路橋,股票代碼600039

2、),并于2003年3月25日在上海證券交易所正式掛牌交易。經(jīng)營(yíng)范圍：公路工程、房建工程、市政公用工程、橋梁工程、電力工程、機(jī)電安裝工程、地基與基礎(chǔ)工程、土石方工程、預(yù)拌商品混凝土、混凝土預(yù)制構(gòu)件、隧道工程、公路交通工程、建筑裝修裝飾工程;工程勘察設(shè)計(jì)、測(cè)繪服務(wù)、規(guī)劃管理、工程管理服務(wù);工程機(jī)械租賃、維修;建筑材料生產(chǎn);高速公路管理;項(xiàng)目投資與資產(chǎn)管理;商品批發(fā)與零售;物業(yè)管理。（二）發(fā)展目標(biāo) 根據(jù)公司十二五發(fā)展戰(zhàn)略與中期實(shí)施規(guī)劃，公司在基本發(fā)展戰(zhàn)略的指引下，以基礎(chǔ)性、資源性行業(yè)為戰(zhàn)略投資方向，借助生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本運(yùn)營(yíng)和投融資模式創(chuàng)新，轉(zhuǎn)型成為以施工和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資并重，具有穩(wěn)定長(zhǎng)期收益的控股型投資

3、公司。公司重點(diǎn)投資交通基礎(chǔ)設(shè)施、水電及新能源、礦產(chǎn)及新型工業(yè)品、交通物流等業(yè)務(wù)，形成主營(yíng)優(yōu)勢(shì)突出、相關(guān)多元產(chǎn)業(yè)有效支撐的戰(zhàn)略格局，發(fā)展成為跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的綜合性特大產(chǎn)融結(jié)合的企業(yè)集團(tuán)，為實(shí)現(xiàn)百年路橋的宏偉構(gòu)想奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（三）財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析1.三張報(bào)表的簡(jiǎn)要分析 （1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析： 資產(chǎn)(zchn)構(gòu)成表 單位：元 幣種：人民幣資產(chǎn)2013（截止6月）201220112010流動(dòng)資產(chǎn)18,293,382,291.2817,314,783,107.6417,487,337,863.1413,787,525,419.45非流動(dòng)資產(chǎn)18,357,590,402.7117,024,155,

4、272.3112,108,703,112.468,840,969,635.60總資產(chǎn)36,650,972,693.9934,338,938,379.9529,596,040,975.6022,628,495,055.05 從過(guò)去三年的資產(chǎn)構(gòu)成表可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)明顯占了很大的比重，非流動(dòng)資產(chǎn)并沒(méi)有占了很大的比重，總資產(chǎn)在過(guò)去的三年呈明顯上升的趨勢(shì)，流動(dòng)資產(chǎn)比重較大的原因是因?yàn)槠渌幍慕?jīng)濟(jì)(jngj)環(huán)境的關(guān)系。 流動(dòng)資產(chǎn)(lidng zchn)部分：流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成表 單位：元 幣種：人民幣2010年12月31日2011年12月31日2012年12月31日2013年6月30日 貨幣資金從2010年

5、到2013年這三年的變化呈下降的趨勢(shì)，這是其經(jīng)營(yíng)范圍所導(dǎo)致的。存貨部分每年88.27%左右的幅度下降，存貨轉(zhuǎn)換為其他如應(yīng)收賬款的流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)的總體沒(méi)有發(fā)生明顯的變化。該企業(yè)的交易性金融資產(chǎn)部分為空白，說(shuō)明其投資理念為非積極主動(dòng)型。 非流動(dòng)資產(chǎn)(lidng zchn)部分：非流動(dòng)資產(chǎn)(lidng zchn)構(gòu)成表 單位(dnwi)：元 幣種：人民幣2010年12月31日2011年12月31日2012年12月31日2013年6月30日 從上表的數(shù)據(jù)可以得出，連續(xù)四年的非流動(dòng)資產(chǎn)呈明顯的上升趨勢(shì)，從表面的數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)是在一個(gè)健康的軌道上運(yùn)行的，在一個(gè)完備的體制下完成各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的。就拿比例占

6、得比較高的無(wú)形資產(chǎn)來(lái)說(shuō)吧，四年中企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)不斷增加，這也說(shuō)明了企業(yè)在這幾年的發(fā)展當(dāng)中，專利、使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的增加給企業(yè)未來(lái)發(fā)展的前景畫(huà)了精彩的一筆。 （2）負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 負(fù)債(f zhi)構(gòu)成表 單位：元 幣種：人民幣項(xiàng)目2013年6月30日2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日流動(dòng)負(fù)債21,201,181,647.6120,016,264,724.2419,767,724,778.8713,742,622,822.87非流動(dòng)負(fù)債10,772,559,704.149,707,757,829.656,132,994,822.236,455,009,746.05負(fù)

7、債總計(jì)31,973,741,351.7529,724,022,553.8925,900,719,601.1020,197,632,568.92(3)現(xiàn)金流量分析(fnx)項(xiàng)目2013年1月-6月2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~277,535,370.65599,930,996.7818,568,538,435.70648,496,550.66投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1,651,345,887.63-4,767,709,019.29-3,135,146,136.24-3,829,413,249.32籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,56

8、9,769,742.353,887,014,105.472,385,662,380.383,473,069,522.69匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響480,928.86-3,635,151.76現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額196,440,154.23-284,399,068.802,804,439,000.28292,152,824.03期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額2,764,744,618.732,568,304,464.502,852,703,533.302,804,439,000.28 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是企業(yè)現(xiàn)金的首要來(lái)源，現(xiàn)金流量表上的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量反映其主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，即供、產(chǎn)、銷或購(gòu)、銷、存等所產(chǎn)生的現(xiàn)

9、金流入量、流出量和凈流量。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量是企業(yè)維持穩(wěn)定而持久的現(xiàn)金源泉(yunqun)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和償還到期債務(wù)的資金來(lái)源。本公司在2010年-2013年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為正，說(shuō)明現(xiàn)金流入凈額多，資金充足，企業(yè)就有更多的資金購(gòu)買材料、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模或償還債務(wù)。充足穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量是企業(yè)生存發(fā)展的基本保證，也是衡量企業(yè)是否健康的重要標(biāo)志。 根據(jù)購(gòu)置或處置固定資產(chǎn)發(fā)生現(xiàn)金流入和流出的數(shù)額以及固定資產(chǎn)投資規(guī)模和性質(zhì)可以判斷，一個(gè)正處?kù)都彼侔l(fā)展的企業(yè)，一定是投資活動(dòng)的現(xiàn)金流是負(fù)數(shù)，企業(yè)購(gòu)置固定資產(chǎn)產(chǎn)生的支出大于處置固定資產(chǎn)的收入。如果處置固定資產(chǎn)收入大于購(gòu)置固定資產(chǎn)產(chǎn)

10、生的支出，則表明企業(yè)可能正在縮小生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，或正在退出該行業(yè)，應(yīng)進(jìn)一步分析是由于企業(yè)自身的原因或者是該行業(yè)出現(xiàn)衰落趨勢(shì)，以便對(duì)企業(yè)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，分析判斷企業(yè)的健康狀況。利潤(rùn)構(gòu)成(guchng)分析項(xiàng)目2013年1月-6月2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日營(yíng)業(yè)總收入8,490,403,957.2924,929,693,330.2319,318,480,870.8814,012,895,457.82營(yíng)業(yè)總成本8,201,000,481.2524,012,465,037.1818,445,845,844.4413,396,947,644.95營(yíng)業(yè)利潤(rùn)297,785,

11、555.57928,807,133.32887,773,655.19626,990,498.42利潤(rùn)總額304,317,609.39907,837,518.55887,268,566.51633,528,506.83凈利潤(rùn)264,957,604.23709,660,177.76669,547,625.81573,968,067.69每股收益0.240.650.600.50以上數(shù)據(jù)告訴我們，利潤(rùn)主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，并且收入呈現(xiàn)上升(shngshng)趨勢(shì)。主要(zhyo)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 流動(dòng)比率與標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)的短期償債能力為2比較，本企業(yè)的水平稍有差距，但具有很好的發(fā)展前景。速動(dòng)比率與

12、標(biāo)準(zhǔn)的短期(dun q)償債能力為1相比較，本企業(yè)的水平稍有差距，但并不會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。資產(chǎn)負(fù)債率與標(biāo)準(zhǔn)的短期償債能力為0.5相比較，本企業(yè)超出了標(biāo)準(zhǔn)水平，可以使這個(gè)公司(n s)更好地發(fā)展。利息保證倍數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)的短期償債能力為0.3相比較，本企業(yè)的水平高，提高了企業(yè)的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。（四）發(fā)債的必要性 公司具有國(guó)家公路工程施工總承包一級(jí)資質(zhì)，下屬子公司路橋集團(tuán)具有國(guó)家公路工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)、公路行業(yè)甲級(jí)設(shè)計(jì)資質(zhì)等，在高速公路、特大型橋梁和隧道等領(lǐng)域施工具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是高速公路瀝青路面施工和深基大跨度高難度橋梁、特大型橋梁施工是公司的強(qiáng)項(xiàng)，橋梁工程的多項(xiàng)技術(shù)特別是特大橋梁建設(shè)施工技

13、術(shù)的科技含量已處于同類橋型國(guó)內(nèi)和世界先進(jìn)水平。公司在立足施工的基礎(chǔ)上，正積極拓展水電業(yè)務(wù)，例如，公司組建了四川巴朗河水電開(kāi)發(fā)有限公司，該公司主要負(fù)責(zé)投資和經(jīng)營(yíng)巴朗河流域水電開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。此外，公司還從事并積極拓展BT及BOT業(yè)務(wù)。四川路橋目前投資的公路橋梁BT及BOT項(xiàng)目包括成德綿高速、成自瀘高速、瀘州繞城公路一期南段、宜賓戎州橋、宜賓金沙江中壩大橋、宜賓市岷江一橋、宜賓市菜園沱長(zhǎng)江大橋等項(xiàng)目。 2010年度、2011年度和2012年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為140.13億元、193.18億元和249.30億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年上升。 2013年上半年，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為84.90億元。為該債券編

14、制招標(biāo)發(fā)行說(shuō)明書(shū)等發(fā)行材料 重要提示四川路橋建設(shè)股份有限公司(yu xin n s)（簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”、“公司(n s)”或“四川路橋”）董事會(huì)成員或者高級(jí)管理人員已批準(zhǔn)本上市公告書(shū)，保證其中不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)個(gè)別的和連帶(lindi)的法律責(zé)任。 上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上證所”）對(duì)公司債券上市的核準(zhǔn)，不表明對(duì)該債券的投資價(jià)值或投資者的收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證。因公司經(jīng)營(yíng)與收益的變化等引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由購(gòu)買債券的投資者自行負(fù)責(zé)。四川路橋建設(shè)股份有限公司2013年公司債券（以下簡(jiǎn)稱“本期債券”）信用等級(jí)為AA+；本期債券上市前，發(fā)行人最近

15、一期末的凈資產(chǎn)為46.77億元（截至2013年6月30日未經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表中所有者權(quán)益合計(jì)數(shù)），資產(chǎn)負(fù)債率為87.24%；本期債券上市前，發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)為6.10億元（2010年至-2012年合并報(bào)表中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)平均值），不少于本次債券一年利息的1.5倍。 四川路橋建設(shè)股份有限公司2012年年報(bào)已于2013年3月28日披露，2013年半年報(bào)已于2013年8月31日披露，有關(guān)資料投資者可到上海證券交易所網(wǎng)站（/）查詢。釋義中國(guó)證監(jiān)會(huì)：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)；上交所：上海證券交易所；公司、本公司、路橋股份、股份公司：四川路橋建設(shè)股份有限公司；路橋集團(tuán)：四川

16、公路橋梁建設(shè)集團(tuán)有限公司；鐵投集團(tuán)：四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司；最近三年及報(bào)告期：2011 年、2012 年及2013 年；公司債券：公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券；社會(huì)公眾投資者：持有登記公司開(kāi)立的首位為 A、B、D、F 證券賬戶的社會(huì)公眾投資者（法律、法規(guī)禁止購(gòu)買者除外）；機(jī)構(gòu)投資者：在登記公司開(kāi)立合格證券賬戶的機(jī)構(gòu)投資者（法律、法規(guī)禁止購(gòu)買者除外）；元、萬(wàn)元、億元：人民幣元、人民幣萬(wàn)元、人民幣億元；債券發(fā)行(fhng)基本情況1.發(fā)行人基本(jbn)信息中文名稱：四川路橋建設(shè)(jinsh)股份有限公司 英文名稱：SICHUAN ROAD AND BR

17、IDGE CO., LTD.法定代表人：孫云股票上市交易所：上海證券交易所股票簡(jiǎn)稱及代碼：四川路橋 600039注冊(cè)地址：四川省成都市高朋大道11號(hào)科技工業(yè)園F-59號(hào) 2.債券名稱四川路橋建設(shè)股份有限公司2013年公司債券（簡(jiǎn)稱為“13川路橋”）3.核準(zhǔn)情況本期債券已經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)許可2013855號(hào)文核準(zhǔn)4.發(fā)行總額本期債券為五年期品種，發(fā)行總額為15億元。 5.發(fā)行方式本期債券發(fā)行采取網(wǎng)上面向社會(huì)公眾投資者公開(kāi)發(fā)行和網(wǎng)下面向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)配售相結(jié)合的方式。網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)按“時(shí)間優(yōu)先”的原則實(shí)時(shí)成交；網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)由發(fā)行人與主承銷商根據(jù)詢價(jià)情況進(jìn)行配售。6.發(fā)行對(duì)象本期債券面向全市場(chǎng)發(fā)行（含個(gè)人投資

18、者）。 （1）網(wǎng)上發(fā)行：持有債券登記機(jī)構(gòu)開(kāi)立的首位為A、B、D、F證券賬戶的社會(huì)公眾投資者（國(guó)家法律、法規(guī)禁止購(gòu)買者除外）。（2）網(wǎng)下發(fā)行：網(wǎng)下發(fā)行的對(duì)象為在登記公司開(kāi)立合格證券賬戶的機(jī)構(gòu)投資者（國(guó)家法律、法規(guī)禁止購(gòu)買者除外）。機(jī)構(gòu)投資者的申購(gòu)資金來(lái)源必須(bx)符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定。7.票面金額和發(fā)行(fhng)價(jià)格本期債券(zhiqun)面值100元，按面值平價(jià)發(fā)行。8.債券期限本期債券為5年期品種。9.債券年利率、計(jì)息方式和還本付息方式本期債券票面利率為5.65%，采用單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利。每年付息一次，到期一次還本，最后一期利息隨本金的兌付一起支付。 本期債券的起息日為2014年7月01

19、日。 本期債券的付息日為：2014年至2019年每年的7月01日為上一個(gè)計(jì)息年度的付息日（如遇法定節(jié)假日或休息日，則順延至其后的第1個(gè)工作日）。 本期債券到期日為：2019年7月01日（如遇法定節(jié)假日或休息日，則順延至其后的第1個(gè)工作日）。 本期債券的兌付日為：2019年7月01日（如遇法定節(jié)假日或休息日，則順延至其后的第1個(gè)工作日）。10.信用等級(jí) 經(jīng)中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中誠(chéng)信證評(píng)”）綜合評(píng)定，發(fā)行人的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA，本期債券的信用等級(jí)為AA+。11.擔(dān)保情況本期債券由四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司提供全額無(wú)條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。12.回購(gòu)交易安排經(jīng)上證所

20、同意，本期債券上市后可進(jìn)行新質(zhì)押(zh y)式回購(gòu)交易，具體折算率等事宜按登記公司相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。13.償債(chn zhai)計(jì)劃本期債券的起息日為2014年7月01日，債券利息將于起息日之后在存續(xù)期內(nèi)每年支付一次，2015年至2019年間每年的7月01日為本期債券上一計(jì)息年度的付息日（遇法定節(jié)假日或休息日順延，下同）。本期債券到期日為2019年7月01日，到期支付本金及最后(zuhu)一期利息。本期債券本金及利息的支付將通過(guò)債券登記托管機(jī)構(gòu)和有關(guān)機(jī)構(gòu)辦理。支付的具體事項(xiàng)將按照有關(guān)規(guī)定，由公司在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定媒體上發(fā)布的公告中加以說(shuō)明。14.償債資金來(lái)源本期債券的償債資金將主要來(lái)源于本公司日常

21、經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，最近三年本公司營(yíng)業(yè)收入分別為140.13億元、193.18億元和249.30億元，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)分別為12.44億元、15.56億元和18.24億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5.23億元、6.30億元和6.75億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6.48億元、7.98億元和6.00億元。公司的收入及現(xiàn)金流將為償還債券本息提供保障。下載6月中旬某日國(guó)債收益率曲線，據(jù)此利率期限結(jié)構(gòu)確定該債券的發(fā)行價(jià)格6月17日國(guó)債收益率曲線債券的價(jià)值期限即期利率現(xiàn)金流現(xiàn)金流現(xiàn)值12.89%5.655.48671523.42%5.655.27014846633.75%5.655.0

22、3791298843.84%5.654.83088018753.86%5.654.64054551763.92%5.654.44474053973.93%5.654.26739636383.96%5.654.08945712194.05%5.653.894513911104.05%5.653.736786098114.06%5.653.581337937124.13%5.653.405972807134.26%5.653.208211186144.30%5.653.053624115154.32%5.652.913170795164.38%5.652.759486524174.40%5.652

23、.629254443184.42%5.652.504118745194.45%5.652.379203468204.46%105.6542.4203493價(jià)值114.5538255那么由上表(shn bio)可得，債券的價(jià)格為114.554元，溢價(jià)(y ji)發(fā)行。對(duì)債券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估(pn )，計(jì)算債券的久期和凸度等（一）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 最近三年及一期發(fā)行人短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債總計(jì)分別為11.80億元、40.73億元、56.46億元和57.43億元，長(zhǎng)期借款分別為63.32億元、60.65億元、94.95億元和106.28億元，最近三年的利息支出分別為4.11億元、

24、5.63億元和8.97億元。如未來(lái)銀行貸款利率上調(diào)，則發(fā)行人的財(cái)務(wù)費(fèi)用將會(huì)進(jìn)一步提升，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人的盈利能力形成不利的影響。 資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人所在的路橋施工行業(yè)普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏高的特點(diǎn)。發(fā)行人最近三年及一期末資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.26%、87.51%、86.56%和87.24%，在同行業(yè)內(nèi)處于較高水平。由于發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率較高，杠桿比率較大，如果發(fā)行人流動(dòng)資金緊張，或客戶拖欠款項(xiàng)過(guò)大，則可能影響發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況和項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而對(duì)本期債券償還造成不利影響。四川路橋?qū)儆诮ㄖこ绦袠I(yè)，公司所從事的路橋建設(shè)施工業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)的運(yùn)行發(fā)展密切相關(guān)，公司業(yè)務(wù)的發(fā)

25、展和擴(kuò)張很大程度上依賴于國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況及國(guó)家固定資產(chǎn)投資規(guī)模、城市化發(fā)展進(jìn)程等。若全球宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期或者我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度顯著放緩，而本公司未能對(duì)此有合理預(yù)期并相應(yīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，則本公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及的工程施工等領(lǐng)域具有其固有危險(xiǎn)，例如工程意外、火災(zāi)、爆炸、自然災(zāi)害等。該等危險(xiǎn)可能造成人身傷害及生命損失、業(yè)務(wù)中斷、財(cái)產(chǎn)及設(shè)備損壞、污染及環(huán)境損害等方面的事故。雖然部分固有風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)商業(yè)保險(xiǎn)等方式減小，但本公司仍可能因相關(guān)事故而承擔(dān)民事賠償或受到刑事處罰，從而造成信譽(yù)損害或經(jīng)濟(jì)損失。此外，出現(xiàn)(chxin)任何此類風(fēng)險(xiǎn)時(shí)若本公司不能妥善處理，將可能損害本公司

26、的聲譽(yù)以及與有關(guān)客戶的關(guān)系，從而帶來(lái)削弱本公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和項(xiàng)目獲取能力的風(fēng)險(xiǎn)。本公司所從事的主要業(yè)務(wù)路橋建設(shè)施工目前屬于國(guó)家大力支持發(fā)展的行業(yè)，但在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段和不同形勢(shì)下，國(guó)家和地方產(chǎn)業(yè)政策(chn y zhn c)會(huì)作出相應(yīng)的調(diào)整。若未來(lái)國(guó)家減少本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)所處產(chǎn)業(yè)的扶持政策、或在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行限制，將對(duì)本公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)造成較大影響，進(jìn)而使本公司面對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司下屬四川蜀南路橋開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司、宜賓金沙江中壩大橋開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司等多個(gè)子公司均有國(guó)家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，符合西部大開(kāi)發(fā)有關(guān)稅收政策的規(guī)定，享受西部大開(kāi)發(fā)所得稅稅收優(yōu)惠政策，企業(yè)所得稅

27、減按15%稅率征收。同時(shí)，宜賓長(zhǎng)江大橋開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司等子公司享受企業(yè)所得稅兩免三減半的優(yōu)惠政策。若國(guó)家宏觀財(cái)政稅收政策發(fā)生變化導(dǎo)致公司未來(lái)無(wú)法繼續(xù)享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，則可能對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。 （二）債券的久期和凸度計(jì)算期限（t）現(xiàn)金流現(xiàn)金流現(xiàn)值權(quán)重時(shí)間*權(quán)重t(t+1)*權(quán)重15.655.4867150.0478963930.0478963930.09579278525.655.2701484660.0460058710.0920117410.27603522335.655.0379129880.0439785660.1319356980.52774279345.654.8308801870.0421712690.1686850760.84342537955.654.6405455170.0405097390.2025486931.21529215565.654.4447405390.0388004550.2328027291.62961910575.654.2