美國大豆供需狀況及其對全球市場的影響課件

1、# 1. 背景因素保持中性或不確定美元指數(shù)長期盤整海表溫度 和 SOI 保持中性IMF 預(yù)測世界經(jīng)濟增長率 2.9% 4 年來最低 不過 2014 年預(yù)計可達 3.6%美聯(lián)儲政策具有不確定性利率美元油價在正常范圍內(nèi)波動波幅處于 2008 的范圍內(nèi)來源：杰富瑞來源：CQG2008 年 3 月2005 年 11 月月度美元指數(shù)#2. 從短缺向盈余過渡來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞盈余短缺油籽大豆10 月開始的作物年度百萬噸近幾年來大豆收成普遍不好百萬噸世界作物年度來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國巴西阿根廷預(yù)測世界大豆供需取決于北半球百萬噸產(chǎn)量國內(nèi)消費量消費量趨勢年末庫存趨勢 = +733 萬噸/年來源：美國

2、農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國在世界庫存中所占的比重較低百萬噸和消費量百分比世界庫存美國庫存美國消費量 %世界消費量 %每年秋季庫存來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞9 月 1 日南美大豆庫存增長 1200 萬噸百萬噸美國巴西阿根廷+ 1200 萬噸來源：美國農(nóng)業(yè)部、油世界、杰富瑞#3. 南美的重要性在最近兩個世界作物年度日益提高百萬噸其他南美國家巴西阿根廷美國中國10 月開始的世界作物年度（南美顯示的是第二個作物年度）來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞2013/14 年度南半球產(chǎn)量有可能抵消美國產(chǎn)量的不足來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞百萬噸其他南半球國家阿根廷巴西其他北半球國家印度中國美國收獲年度#4. 中國是大豆需求端最重要的

3、因素中國其他國家百萬噸10 月 9 月作物年度來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國豆粕出口量與世界大豆產(chǎn)量增長形勢百分比美國世界銷售年度，主要是 10 月 9 月來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞中國的進口數(shù)據(jù)顯示，巴西已取代美國成為最大的大豆供應(yīng)國百萬噸美國巴西阿根廷烏拉圭其他10 月 9 月作物年度來源：中國海關(guān)（通過路透社）、油世界、杰富瑞中國是美國大豆出口的最主要目的地百萬噸其他臺灣印度尼西亞日本墨西哥中國9 月 8 月作物年度來自出口銷售數(shù)據(jù)來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞#5. 美國大豆供需形勢依然緊張百萬噸收獲量壓榨量出口量年末庫存9 月開始的作物年度預(yù)測來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞單產(chǎn)預(yù)計將低于 30 年平

4、均趨勢2013 年趨勢 = 44.5 蒲式耳/英畝2014 年趨勢 = 45.0 蒲式耳/英畝蒲式耳/英畝30 年趨勢預(yù)測來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國農(nóng)業(yè)部 10 月發(fā)布的收成預(yù)測通常是預(yù)計大豆收成的一個重要指標(biāo)1974 年以來（含）美國農(nóng)業(yè)部大豆收成預(yù)測方向預(yù)測 9 月低于 8 月預(yù)測 9 月高于 8 月實際低于 9 月實際高于 9 月預(yù)測 10 月低于 9 月預(yù)測 10 月高于 9 月預(yù)測 11 月低于 9 月預(yù)測 11 月高于 9 月實際低于 10 月實際低于 11 月實際高于 10 月實際高于 11 月來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞11 月大豆/12 月玉米價格之比將刺激大豆種植面積增加每蒲

5、式耳價格比2013 年合約2014 年合約無種植意愿5 月6 月7 月8 月9 月10 月來源：CME 集團價格（通過 CQG）、杰富瑞#6. 出口是決定美國大豆消費量的不確定因素百萬蒲式耳壓榨量出口量季末庫存杰富瑞預(yù)測值來源：美國農(nóng)業(yè)部、NOPA、杰富瑞2013/14 年度美國大豆出口額再創(chuàng)新高百萬蒲式耳百萬蒲式耳預(yù)測出口量承諾量10-12 月出口量來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國對中國出口量也創(chuàng)歷史同期新高百萬噸截至 2013 年 9 月 19 日5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞美國大豆出口量的季

6、節(jié)性變化大于壓榨量百萬蒲式耳月出口量月壓榨量百萬蒲式耳預(yù)測預(yù)測2011 年以前為 Census 報告值；2011 年 8 月 2013 年 9 月為 NOPA 預(yù)測值；此后為杰富瑞預(yù)測值月份：9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9月份：9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞出口對美國豆粕的重要性大于豆油百萬蒲式耳出口量國內(nèi)消費量豆油豆粕10 月 9 月作物年度預(yù)測來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞8 月底豆油在大豆類近期中所占比重達到新低來源：CME 集團價格（通過 CQG）、杰富瑞每壓榨一蒲式耳大豆產(chǎn)出的豆油所占百分比#7. 供應(yīng)量和消費量的

7、季節(jié)性變化反映出世界每兩個作物年度的發(fā)展規(guī)律美國 10-12 月大豆消費量占 10 月 1 日供應(yīng)量的 %百分比9 月開始的作物年度來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞G3 春季供應(yīng)量超過秋季百萬噸南美庫存預(yù)測值美國庫存巴西收成阿根廷收成美國收成秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞中國的大豆進口量后半年高于前半年10 月-3 月4 月-9 月百萬噸10 月 9 月作物年度來源：中國海關(guān)（通過路透社）、油世界、杰富瑞世界大豆出口量排名前兩位的國家和地區(qū)在 3 月和 10 月互換百萬噸南美 = 巴西 + 阿根廷2013 年 8 月和 9 月部分數(shù)

8、據(jù)為預(yù)測值美國 12/13南美* 12/13美國 11/12南美* 11/12美國 10/11南美* 10/11美國 09/10南美* 09/10美國 08/09南美* 08/09 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月來源：美國農(nóng)業(yè)部、油世界、杰富瑞美國 3 月 1 日的大豆庫存/消費量之比越高，7 月大豆價格就越低庫存占消費量百分比7 月大豆價格，單位為不變美元不變美元/蒲式耳中點趨勢3 月 1 日庫存占消費量 %日歷年度預(yù)測為 8.96 不變美元，按照 81 年的美元指數(shù)計算 = 11.06 美元來源：美國農(nóng)業(yè)部、CME 集團價格（通過 CQG）、杰

9、富瑞預(yù)測#8. 大豆價格呈下降趨勢1600900500美分/蒲式耳月度大豆近期價格來源：CME 集團價格（通過 CQG）、杰富瑞G3 春季供應(yīng)量可能創(chuàng)紀(jì)錄春季供應(yīng)量占上一季度消費量 %春季供應(yīng)量占上一季度消費量 %百萬噸合并春季供應(yīng)量日歷年度春季* 假設(shè)阿根廷大豆收成為 5350 萬噸，巴西大豆收成為 8800 萬噸來源：美國農(nóng)業(yè)部、油世界、杰富瑞G3 春季庫存/消費量之比越高，7 月大豆價格就越低美元/蒲式耳庫存占消費量百分比7 月大豆價格，2-5 月1995-2011 年中點趨勢春季供應(yīng)量占消費量 %預(yù)測日歷年度預(yù)測來源：美國農(nóng)業(yè)部、油世界、CME 集團價格（通過 CQG）、杰富瑞2013

10、/14 年美國大豆庫存/消費量之比可能維持低位，但是 2014/15 年將升高作物年度伊利諾伊州大豆平均價格，單位：美元/蒲式耳結(jié)轉(zhuǎn)占消費量百分比伊利諾伊州平均價格結(jié)轉(zhuǎn)占消費量百分比9 月開始的作物年度來源：美國農(nóng)業(yè)部、杰富瑞月度大豆近期價格已打破長期上漲的趨勢90011001400美分/蒲式耳來源：CME 集團價格（通過 CQG）、杰富瑞總結(jié)：2013/14 年度影響大豆類產(chǎn)品的關(guān)鍵因素美國和世界的大豆供需形勢從短缺向盈余過渡上年度美國供應(yīng)緊張可能造成壓抑的需求在本年度前期被釋放，導(dǎo)致消費量增加“需求牛市”不太可能出現(xiàn)，因為南美供應(yīng)充足大豆收成好有助于降低豆粕價格，因為用于壓榨的供應(yīng)量增加了豆油價格可能終結(jié)價格周期中的熊市2013/14 年度用于生產(chǎn)甲酯的豆油消費量