X年一級建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)教材詳解

1、氨1捌Z1耙01000 懊工奧程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)敖1斑Z1壩01010掌握現(xiàn)金流量的概擺念及其構(gòu)成懊奧1拜Z1骯01011現(xiàn)金流量的概念艾在進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，可把盎所考察的對象視為阿一敗個(gè)系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)可以是案一百個(gè)建設(shè)項(xiàng)目敗、罷一癌個(gè)企業(yè)伴，也可以是版一敗個(gè)地區(qū)爸、啊一巴個(gè)國家罷。笆而啊投入的資金稗、艾花費(fèi)的成本阿、扳獲取的收益氨，均可看成是以資金形式體現(xiàn)盎的該系統(tǒng)的資金流出或資金流入，這種在考察敗對象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)笆t埃上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金按流入稱為扳現(xiàn)金鞍流量昂。罷其中流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金骯流出（唉Cash O癌u哀t疤pu唉t啊），用符號（CO艾）拜t罷表示；流入系統(tǒng)的資傲金叭稱為現(xiàn)

2、金流入（挨Cas邦h I百n扮pu巴t辦），用符號（CI）把t罷表示；胺現(xiàn)金流入奧與氨現(xiàn)金流出熟記常見的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的類型！參見如下各表！懊之差稱之為凈現(xiàn)金流量癌，用符號（CI胺敖CO）百t扮表示。奧1盎Z耙l01012財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表藹及其構(gòu)成的基本要素（1）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表注意各表的區(qū)別！壩現(xiàn)金流量表哎由巴現(xiàn)金流入懊、?，F(xiàn)金唉流出俺和凈敗現(xiàn)金般流量氨構(gòu)成礙，其具體內(nèi)容隨工程經(jīng)濟(jì)分析挨的范圍和經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法不同而安不同，其中鞍財(cái)務(wù)頒現(xiàn)金昂流量表主要用于財(cái)務(wù)評價(jià)藹。骯財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的計(jì)算方法與暗常規(guī)會(huì)計(jì)方法不同，前者是只芭計(jì)算現(xiàn)金收支，不計(jì)算非現(xiàn)金搬收支（如折案舊跋和應(yīng)收應(yīng)付賬款等），擺現(xiàn)金收

3、支如“所得稅”等！胺按芭發(fā)生的時(shí)間列入相應(yīng)的年份瓣。瓣財(cái)務(wù)岸現(xiàn)金百流量表按其百評價(jià)的角度百不同分為芭項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表搬、百資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表盎、傲投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表跋、澳項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表笆和伴資本金增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量白表版。跋拜項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表氨是以項(xiàng)目為隘一暗獨(dú)立系統(tǒng)，從頒融資前皚的耙角度項(xiàng)目的角度！扒進(jìn)行設(shè)置的。它將項(xiàng)目建設(shè)所斑需的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，反捌映般項(xiàng)目艾在整個(gè)計(jì)算期（包括建設(shè)期和盎生產(chǎn)經(jīng)營期）內(nèi)現(xiàn)金的流入和頒流出，其斑現(xiàn)金稗流量構(gòu)成如表1翱Z巴l01012佰-襖1所示。矮通過版項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表百可計(jì)算項(xiàng)目扒財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率哀、斑財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值靶和百投資回收期俺等評價(jià)指

4、標(biāo)，并可考察項(xiàng)目的扒盈利能力，為各個(gè)方案進(jìn)行比敗較建立共同的基礎(chǔ)。礙把資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表啊是從澳項(xiàng)目法人（或投資者整體）拔角度出發(fā)，以項(xiàng)目資本金作為扳計(jì)算的基礎(chǔ)，把借款本金償還懊和利息支付作為現(xiàn)金流出，用把以計(jì)算資本金內(nèi)部收益率，反皚映投資者權(quán)益投資的獲利能力擺。資本金財(cái)務(wù)疤現(xiàn)金安流量構(gòu)成如表盎1Z1疤01012爸-2澳所示。皚敗投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)柏金岸流量表哀是分別從矮各個(gè)投資者的熬角度出發(fā)，以投資者的出資額板作為計(jì)算的基礎(chǔ)，用瓣以計(jì)算投資各方收益率。投資白各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量構(gòu)成如表1奧Z101012-3所示。般白項(xiàng)目增量扒財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表耙是埃對既有法人項(xiàng)目氨，罷按傲“疤有項(xiàng)目按”矮和按“疤無項(xiàng)

5、目哎”啊對比的增量現(xiàn)金流量，計(jì)算項(xiàng)哎目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)辦值和投資回收期等評價(jià)指標(biāo)，巴考察項(xiàng)目的盈利能力藹。項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量構(gòu)成叭如表案1Z1般01012辦-吧4所示。斑礙資本金增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表氨是芭對既有法人項(xiàng)目，以資本金增扒量作為計(jì)算的基礎(chǔ)壩，用以計(jì)算既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目岸資本金增量內(nèi)部收益率。資本跋金增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量構(gòu)成如表昂1安Z1拌01012案-5吧所示。扒項(xiàng)耙目白財(cái)務(wù)現(xiàn)跋金矮流擺量表基本要素!爸 矮單位：熬 礙萬元疤 表哎1拌Z澳101012昂-艾1序號項(xiàng)目計(jì) 算 期合計(jì)123456n11.11.21.322.12.22.32.42.534現(xiàn)金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回

6、收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金流出(CO)建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）流動(dòng)資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加增值稅凈現(xiàn)金流量(CICO)累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算指標(biāo):財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(ic= %):財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:投資回收期:凹說明：在財(cái)務(wù)評價(jià)中計(jì)算銷售俺（營業(yè)）收入及生產(chǎn)成本所采氨用的價(jià)格，可以是含斑增值稅的價(jià)格，也可以是不含增暗值稅的價(jià)格，應(yīng)在評價(jià)時(shí)說明阿采用何種計(jì)價(jià)方法。本表及以捌下各現(xiàn)金流量表均是按含增值百稅的價(jià)格設(shè)計(jì)的。唉資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 奧 佰 扒 單位：萬元 表壩1Z101012-2序號項(xiàng)目計(jì) 算 期合計(jì)123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.73現(xiàn)金流入(CI

7、)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金流出(CO)項(xiàng)目資本金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營成本銷售稅金及附加增值稅所得稅凈現(xiàn)金流量(CI-CO)計(jì)算指標(biāo):資本金內(nèi)部收益率:盎投資各方岸財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表稗 皚單位：萬元 表1Z10半1012-斑3序號項(xiàng)目計(jì) 算 期合計(jì)123456n11.11.21.31.41.522.12.22.33現(xiàn)金流入(CI)股利分配資產(chǎn)處置收益分配租賃費(fèi)收入技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)收入其它現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出(CO)股利投資租賃資產(chǎn)支出其它現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量(CI-CO)計(jì)算指標(biāo):投資各方收益率:熬項(xiàng)目芭增量八財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表半 拔單位：萬元 表1Z10艾1012-稗4序號項(xiàng)目計(jì)

8、算 期合計(jì)123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.7345有項(xiàng)目現(xiàn)金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資產(chǎn)有項(xiàng)目現(xiàn)金流出(CO)項(xiàng)目資本金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營成本銷售稅金及附加增值稅所得稅有項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量(CI-CO)無項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量增量凈現(xiàn)金流量等于“有項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量”減去“無項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量”！(3-4)計(jì)算指標(biāo):財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(ic= %):財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:投資回收期:罷資本金增量伴財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表敗 哀單位：萬元 表1Z10愛1012-耙5序號項(xiàng)目計(jì) 算 期合計(jì)123456n11.11.21.322.12.22.32.42.5345

9、有項(xiàng)目現(xiàn)金流入(CI)銷售（營業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資產(chǎn)有項(xiàng)目現(xiàn)金流出(CO)建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）流動(dòng)資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加增值稅有項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量(CI-CO)無項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量增量凈現(xiàn)金流量(3-4)計(jì)算指標(biāo):資本金內(nèi)部收益率:稗（2）現(xiàn)金流量構(gòu)成的基本要礙素八在工程經(jīng)濟(jì)分析中佰，財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)起著重要的作皚用，而財(cái)務(wù)評價(jià)的主要指標(biāo)實(shí)拌際上又是拔通過財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算導(dǎo)出擺的。從表1胺Z1奧01012扳-1埃表1班Z扮101012唉-5絆可知，必須在明確考察角度和奧系統(tǒng)范圍的前提下正確區(qū)分現(xiàn)唉金流入與現(xiàn)金流出。對于懊一巴般性建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)來說，安投資、經(jīng)營成本、銷售收入和藹

10、稅金等經(jīng)濟(jì)量本身既是經(jīng)濟(jì)指敖標(biāo)，又是導(dǎo)出其他財(cái)務(wù)評價(jià)指斑標(biāo)的依據(jù)，所以它們是構(gòu)成經(jīng)拌濟(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的基本要隘素，也是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。拔扮產(chǎn)品銷售（營業(yè)）暗收入哎是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年銷售跋產(chǎn)品（或提供勞務(wù)）取得的收傲入。即：疤產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入安伴產(chǎn)品銷售量（或勞務(wù)量）背鞍產(chǎn)品單價(jià)（或勞務(wù)單價(jià)） ?。?班Z1案01012暗-哀1）骯對生產(chǎn)多種產(chǎn)品和提供多項(xiàng)服吧務(wù)的，應(yīng)分別計(jì)算各種產(chǎn)品及癌服務(wù)的銷售（營業(yè)）收入。對版不便按詳細(xì)的品種分類計(jì)算銷艾售收入的，可采取折算為標(biāo)準(zhǔn)跋產(chǎn)品的方法計(jì)算銷售收入。懊熬投資是投資主體為了特定的目叭的，以達(dá)到預(yù)期收益的價(jià)值墊半付行為。建設(shè)項(xiàng)目總

11、投資是建挨設(shè)投資和流動(dòng)資金之和。參見翱1Z1佰03030部分內(nèi)容。安建設(shè)投資是指項(xiàng)目按擬定建設(shè)拜規(guī)模（分期建設(shè)項(xiàng)目為分期建設(shè)規(guī)模）、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)愛容進(jìn)行建設(shè)所需的費(fèi)用，它包唉括吧建筑工程費(fèi)用般、頒設(shè)備購置費(fèi)挨、皚安裝工程費(fèi)稗、柏建設(shè)期借款利息凹、叭工程建設(shè)其他費(fèi)用疤和骯預(yù)備費(fèi)用愛。八項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí)，固定資產(chǎn)辦的殘余價(jià)值（按一愛般指當(dāng)時(shí)市場上可實(shí)現(xiàn)的預(yù)測皚價(jià)值）對于投資者來說是皚一氨項(xiàng)在期末可回收的現(xiàn)金流入。爸流動(dòng)資金是指為維持生產(chǎn)所占板用的全部周轉(zhuǎn)資金，它是流動(dòng)癌資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。在項(xiàng)阿目壽命期結(jié)束時(shí)，應(yīng)予以回收耙。版板經(jīng)營成本經(jīng)營成本的具體組成！在現(xiàn)金流量表中，以經(jīng)營成本代替總成本

12、費(fèi)用列為現(xiàn)金流出的目的是：避免重復(fù)計(jì)算！有關(guān)“經(jīng)營成本”一定要熟練掌握！熟記公式(1Z101012-2)(1Z101012-5)之間的關(guān)系!礙是工程經(jīng)濟(jì)分析中經(jīng)濟(jì)評價(jià)的擺專用術(shù)語，用于項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)班的現(xiàn)金流量分析。因?yàn)橐\一疤般產(chǎn)品銷售成本中包含有固定皚資產(chǎn)折舊費(fèi)用、維簡費(fèi)（采掘扳、采伐項(xiàng)目計(jì)算此項(xiàng)費(fèi)用，以傲維持簡單的再生產(chǎn)）、無形資襖產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)和利息支白出等費(fèi)用。版在工程經(jīng)濟(jì)分析中，建設(shè)投資霸是傲計(jì)入跋現(xiàn)金流出的，而癌折叭舊白費(fèi)用頒是建設(shè)投資所形成的固定資產(chǎn)安的補(bǔ)償價(jià)值，如將折舊費(fèi)用隨疤成本計(jì)版入凹現(xiàn)金流出，會(huì)造成現(xiàn)金流出的氨重復(fù)計(jì)算；同樣，由于岸維簡費(fèi)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)案攤銷費(fèi)背也

13、是建設(shè)投資所形成的，只是皚項(xiàng)目內(nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，而非現(xiàn)氨金支出，故為避免重復(fù)計(jì)算也盎不予考慮；霸貸款利息八是使用借貸資金所要付出的代扳價(jià)，對于項(xiàng)目來說是實(shí)際的現(xiàn)拜金流出，但在評價(jià)項(xiàng)目總投資熬的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，并不考慮資金靶來源問題，故在這種情況下也岸不考慮貸款利息的支出；在資翱本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中由于已白將絆利息支出敗單列，因此，經(jīng)營成本中也不埃包括利息支出。霸由此可見，經(jīng)營成本是從投資柏方案本身考察的，在皚一般定期間（通常為百一哀年）內(nèi)由于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品及絆提供勞務(wù)而實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金支氨出。按下式計(jì)算：扮經(jīng)營成本啊藹總成本費(fèi)用笆一扒折舊費(fèi)稗一敖維簡費(fèi)扮一巴攤銷費(fèi)傲一癌利息支出 板 （1凹Z安1010

14、12拔-氨2）式中阿總成本費(fèi)用白阿生產(chǎn)成本鞍叭銷售費(fèi)用捌伴管理費(fèi)用懊啊財(cái)務(wù)費(fèi)用襖 半 按 板 絆（1藹Z絆1010120阿-愛3）跋或盎 壩總成本費(fèi)用挨班外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)骯俺工資及福利費(fèi)骯佰修理費(fèi)癌礙折捌舊岸費(fèi)吧白維簡費(fèi)頒把攤銷費(fèi)傲邦利息支出擺按其他費(fèi)用 拜 拌 艾 （1巴Z伴101012襖-懊4）懊或哎 骯經(jīng)營成本氨唉外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)罷扮工罷資及福利費(fèi)胺哎修理費(fèi)佰八其他費(fèi)用板 叭 搬（拜1Z1礙01012襖-5皚）骯百稅金是國家憑借政治權(quán)力參與扮國民收入分配和再分配的耙一癌種貨幣形式。在工程經(jīng)濟(jì)分析芭中合理計(jì)算各種稅費(fèi)，是正確疤計(jì)算項(xiàng)目效益與費(fèi)用的重要基啊礎(chǔ)。在工程經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)評

15、價(jià)中，白涉及的稅費(fèi)奧主要有：巴從癌銷售收入稗中扣除的增值稅罷、跋營業(yè)稅版、俺消費(fèi)稅板、叭城市維護(hù)建設(shè)稅隘及板教育費(fèi)附加和資源稅跋；哀計(jì)入八總成本費(fèi)用的版房產(chǎn)稅扮、襖土地使用稅氨、擺車船使用稅耙和扮印花稅吧等；敗計(jì)入叭建設(shè)投資的巴固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅斑（目前國家暫停征收），以及半從利潤中扣除的矮所得稅哎等半。巴稅金吧一啊般屬于財(cái)務(wù)現(xiàn)金流出。辦進(jìn)行評價(jià)時(shí)應(yīng)說明稅種、稅基爸、稅率、計(jì)稅額等。如：擺辦增值稅，財(cái)務(wù)評價(jià)的銷售收入芭和成本估算均含增值稅。絆霸營業(yè)稅，在財(cái)務(wù)評價(jià)中，營業(yè)佰稅按營業(yè)收入額乘以營業(yè)稅稅拌率計(jì)算。鞍哎消費(fèi)稅是針對特定消費(fèi)品征收伴的稅金，在財(cái)務(wù)評價(jià)中，氨一澳般按特定消費(fèi)品的銷售額乘

16、以翱消費(fèi)稅稅率計(jì)算。罷懊城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加凹，以笆增值稅、營業(yè)稅和消費(fèi)稅懊為稅基乘以相應(yīng)的稅率計(jì)算。昂爸資源稅是對開采自然資源的納澳稅人征稅的稅種，通常按應(yīng)課愛稅礦產(chǎn)的產(chǎn)量乘以單位稅額計(jì)挨算。傲巴所得稅，按背應(yīng)稅所得額挨乘以所得稅稅率計(jì)算。扳如有岸減免熬稅費(fèi)優(yōu)惠，應(yīng)說明政策依據(jù)以罷及暗減免斑方式和減免金額。鞍1Z1澳0辦1鞍013現(xiàn)金流量圖的繪制笆現(xiàn)金流量圖是扳一擺種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)拌的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金阿流量繪礙入凹一暗時(shí)間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金唉流入、流出與相應(yīng)時(shí)間的對應(yīng)埃關(guān)系，如圖1爸Z芭101013所示。運(yùn)用現(xiàn)金背流量圖，就可全面、形象、直矮觀地表達(dá)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的資金

17、運(yùn)動(dòng)柏狀態(tài)。把現(xiàn)以圖凹1Z1昂01013說明現(xiàn)金流量圖的傲作圖方法和規(guī)則。澳圖皚1Z1辦01013現(xiàn)金流量圖隘頒以橫軸為時(shí)間軸，向右延伸表礙示時(shí)間的延續(xù)，軸上每背一版刻度表示隘一八個(gè)時(shí)間單位，可取年、半年、擺季或月等；零表示時(shí)間序列的斑起點(diǎn)。瓣邦相對于時(shí)間坐標(biāo)的垂直箭線代胺表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況，伴現(xiàn)金流量的性質(zhì)（流入或流出哎）是對特定的人而言的。對投敖資人而言，在橫軸上方的箭線擺表示現(xiàn)金流入，即表示收益；稗在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流吧出，即表示費(fèi)用。熬柏在各箭線上方（或下方）注明襖現(xiàn)金流量的數(shù)值。叭總之，要正確繪制現(xiàn)金流量圖瓣，必須把握好現(xiàn)金流量的三要岸素，即：敖現(xiàn)金流量的按大小皚（叭資盎

18、金數(shù)額）、頒方向叭（版資板金流入或流出）和般作用點(diǎn)疤（拌資半金發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)）吧。皚1Z1皚01020掌握名義利率和有愛效利率的計(jì)算背1Z1吧01021名義利率的計(jì)算挨在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常叭以年為單位，它可以與計(jì)息周芭期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息芭周期小于一矮年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有吧效利率的概念。岸名義利率哀r襖是指計(jì)息周期利率：乘以巴一白年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)m所得的年熬利率。即：凹 胺 藹 埃 霸（霸1Z1班01021）敖若計(jì)息周期月利率為霸1柏%癌，則年名義利率為12耙%岸。很顯然，計(jì)算名義利率時(shí)忽愛略了前面各期利息再生的因素凹，這與單利的計(jì)算相同。靶1Z1骯01022拜有效利率有效利率

19、比名義利率更能體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值；隨計(jì)息期縮短有效利率會(huì)提高！扒的計(jì)算拜有效利率是指資金在計(jì)息中所奧發(fā)生的實(shí)際利率，包括計(jì)息周八期有效利率和年有效利率兩種板情況。捌（1）芭計(jì)熬息周期有效利率，即計(jì)息周期傲利率i，由式（翱1Z1疤01021）可知：邦 矮 板 岸 捌 哀 （愛1Z1柏01022辦-罷1）愛（2）年有效利率，即年實(shí)際搬利率。擺已知某年初有資金罷P，皚名義利率為拌r，翱一敗年內(nèi)計(jì)息m次，則計(jì)息周期利安率為班 暗。半根據(jù)拌一白次支付終值公式（參見公式頒1Z1拜01083凹-熬1）可得該年的本利和板F凹，霸即：盎根據(jù)笆利息在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過本金的部分！版的定義可得該年的

20、利息扮I瓣為：壩再根據(jù)利率的定義可得該年的哀實(shí)際利率，即有效利率隘i耙e辦FF半為：霸 埃 愛 拌 唉 拌（柏1Z1班01022盎-耙2）白由此可見，有效利率和名義利擺率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利跋的關(guān)系稗一八樣。稗【例1胺Z拌101022】現(xiàn)設(shè)年名義利暗率r扒拜10翱%皚，則年、半年、季、月、日的凹年有效利率如表辦1Z1拌01022所示。表1Z101022年名義利率(r)計(jì)息期年計(jì)息次數(shù)(m)計(jì)息期利率(i=r/m)年有效利率ieFF10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%奧從式（1拌Z唉101022艾

21、-版2）和表柏1Z1皚01022可以看出，岸每年計(jì)息周期m越多，i埃e霸FF班與胺r癌相差越大翱；另唉一耙方面，名義利率為10瓣%，按季度計(jì)息時(shí)，按季度利率骯2頒.笆5啊%瓣計(jì)息與按年利率10骯.岸38靶%爸計(jì)息，二者是等價(jià)的。所以，艾在工程經(jīng)濟(jì)分析中，如果各方傲案的計(jì)息期不同，就不能簡單澳地使用名義利率來評價(jià)，而必八須換算成有效利率進(jìn)行評價(jià)，般否則會(huì)得出不正確的結(jié)論。佰1Z1熬01030掌握項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)按指標(biāo)體系的構(gòu)成和指標(biāo)的計(jì)算藹與應(yīng)用隘1版Z叭l01031項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指壩標(biāo)體系的構(gòu)成叭工程經(jīng)濟(jì)分析的任務(wù)就是要根愛據(jù)所考察系統(tǒng)的預(yù)期目標(biāo)和所笆擁有的資源條件，分析該系統(tǒng)隘的現(xiàn)金流量情況，選擇

22、合適的版技術(shù)方案，以獲得最佳的經(jīng)濟(jì)頒效果。襖而對建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)斑，又根據(jù)評價(jià)的角度、范圍、吧作用等分為懊財(cái)務(wù)評價(jià)拌和稗國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)奧兩個(gè)層次昂。拔財(cái)務(wù)評價(jià)是建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)矮的第扮一熬步，是從邦企業(yè)半角度，根據(jù)笆國家現(xiàn)行財(cái)政跋、背稅收制度鞍和耙現(xiàn)行市場價(jià)格哎，計(jì)算項(xiàng)目的投資費(fèi)用、產(chǎn)品擺成本與產(chǎn)品銷售收入、稅金等皚財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，藹進(jìn)板而計(jì)算和分析項(xiàng)目的盈利狀況礙、收益水平和清償能力等，來襖考察項(xiàng)目投資在財(cái)務(wù)上的潛在拌獲利能力，據(jù)此可明了建設(shè)項(xiàng)跋目的財(cái)務(wù)可行性和財(cái)務(wù)可接受扮性，并得出財(cái)務(wù)評價(jià)的結(jié)論。傲投資者可根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)結(jié)奧論、項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效果扮和投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度，決埃定項(xiàng)目是否

23、應(yīng)該投資建設(shè)。耙財(cái)務(wù)評價(jià)效果的好壞，俺一骯方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性叭，另氨一壩方面則取決于選取的評價(jià)指標(biāo)暗體系的合理性，只有選取正確翱的評價(jià)指標(biāo)體系，財(cái)務(wù)評價(jià)的扮結(jié)果才能與客觀實(shí)際情況相吻岸合，才具有實(shí)際意義。在工程埃經(jīng)濟(jì)分析中，常用的財(cái)務(wù)評價(jià)骯指標(biāo)體系如圖骯1Z1拜01031所示。伴圖1暗Z半101031胺-1胺財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系熟記靜態(tài)和動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)。斑圖1Z101031-2盎 斑財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系把項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，按其是否拌考慮時(shí)間因素資金時(shí)間價(jià)值！罷可分為兩大類：即靜態(tài)評價(jià)指斑標(biāo)（不考慮時(shí)間因素）和動(dòng)態(tài)擺評價(jià)指標(biāo)（考慮時(shí)間因素）。頒靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的胺最大特點(diǎn)是計(jì)算簡便。所以在對方案進(jìn)行粗

24、略評價(jià)罷，或?qū)Χ唐谕顿Y項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)八，以及對于逐年收益大致相等俺的項(xiàng)目，靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)還是可采用的。皚動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)其中最常用的指標(biāo)為動(dòng)態(tài)投資回收期!頒強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計(jì)算資金時(shí)佰間價(jià)值，它將不同時(shí)間內(nèi)資金邦的流入和流出，換算成同拌一熬時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，從而為不同方案靶的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比基礎(chǔ)，岸并能反映方案在未來時(shí)期的發(fā)藹展變化情況。罷總之，在項(xiàng)目財(cái)務(wù)俺評價(jià)在對投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)時(shí),應(yīng)以動(dòng)態(tài)評價(jià)方法為主,以靜態(tài)評價(jià)方法為輔!絆時(shí)，應(yīng)根據(jù)評價(jià)深度要求、可拜獲得資料的多少以及評價(jià)方案扮本身所處的條件，選用多個(gè)不矮同的指標(biāo)，從不同側(cè)面反映評頒價(jià)方案的財(cái)務(wù)評價(jià)效果。俺1Z1敖0邦1藹032投資收益率指標(biāo)

25、的概念挨、計(jì)算與判別準(zhǔn)則巴投資收益率是衡量投資方案獲白利水平的評價(jià)指標(biāo)，它是投資阿方案達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后吧一翱個(gè)埃正常生產(chǎn)年份的叭年凈收益總額巴與癌方案投資總額埃的比率注意：1、正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額，不是年銷售收入：2、投資總額，包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息、流動(dòng)資金等！翱。它表明投資方案在正常生產(chǎn)岸年份中，單位投資每年所創(chuàng)造翱的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各熬年的凈收益額變化幅度較大的八方案，可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈跋收益額與投資總額的比率。投背資收益率的計(jì)算公式為：斑 霸 版 白 叭 （挨1Z辦101032熬-1）叭式中拔 拜R罷矮投資收益率；把A瓣阿年凈收益額或年平均凈收益額疤；吧I唉總投資

26、（包括建設(shè)投資、建設(shè)白期貸款利息和流動(dòng)資金），下矮同。敗將計(jì)算出的投資收益率（R）昂與所確定的埃基準(zhǔn)投資收益率?。ò荝背c安）進(jìn)行比較。芭若R熬頒R壩c案，則方案可以考慮接受；若RR扳c敖，則方案是不可行的柏。芭根據(jù)分析目的的不同，投資收壩益率又具體分為：總投資收益耙率（R按z靶和總投資利潤率（R扮z擺案）?？偼顿Y收益率（Rz ）熬 斑（癌1Z1010捌32啊-把2）啊式中靶 疤F鞍稗年銷售利潤半（銷售利潤阿跋銷售收入柏爸經(jīng)營成本柏按折版舊拔費(fèi)和攤銷費(fèi)把盎與銷售相關(guān)的稅金利息）；Y年貸款利息；D年折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)。總投資利潤率（Rz）：暗 襖 鞍 邦 頒（板1Z1010把32-搬3）板總投資收益

27、率（R哀z奧）扒和總投資利潤率（R爸z板矮）是用來衡量整個(gè)投資方案的把獲利能力，要求項(xiàng)目的總投資唉收益率（或總投資利潤率）應(yīng)壩大于行業(yè)的平均投資收益率（斑或平均投資利潤率）?？偼顿Y扮收益率（或總投資利潤率）越伴高，從項(xiàng)目所獲得的收益或利熬潤就越多。對于建設(shè)工程方案扮而言，若總投資利潤率高于同哀期銀行利率，適度舉債是有利靶的；反之，過高的負(fù)債比率將敗損害企業(yè)和投資者的利益。由礙此可以看出，總投資利潤率這案一翱指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建敖設(shè)方案的獲利能力，還可以作擺為建設(shè)工程籌資決策參考的依唉據(jù)。骯投資收益率（R）指標(biāo)昂經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡邦便愛，在把一隘定程度上奧反映了投資效果的優(yōu)劣敖，可

28、八適用于各種投資規(guī)模瓣。不足的是沒有考慮投資收益吧的時(shí)間因素，忽視了資金具有扒時(shí)間價(jià)值的重要性。因此，以氨投資收益率指標(biāo)作為主要的決靶策依據(jù)不太可靠。罷1癌Z隘101033投資隘回板收期指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別案準(zhǔn)則邦投資回收期也稱返本期，是氨反映投資回收能力瓣的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回癌收期和動(dòng)態(tài)投資回收期俺。（1）靜態(tài)投資回收期1、指標(biāo)特點(diǎn):經(jīng)濟(jì)意義明確,計(jì)算簡便!2、如果靜態(tài)投資回收期小于方案的壽面期意味著在方案壽面結(jié)束之前，投資已經(jīng)全部收回，項(xiàng)目盈利！3、靜態(tài)投資回收期不考慮時(shí)間價(jià)值，肯定比動(dòng)態(tài)投資回收期短！岸靜態(tài)投資回收期是在佰不考慮資金時(shí)間價(jià)值辦的條件下，八以巴方案的凈收益爸回收其按

29、總投資白（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）哀所需要的時(shí)間斑。叭投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開壩始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)罷年開始算起，但應(yīng)予注明斑。自建設(shè)開始年算起，投資回佰收期盎P般t俺（以年表示）的計(jì)算公式如下斑：骯 扒 啊 頒 （案1Z1拜01033爸-把1）胺式中 叭 P壩t懊骯靜態(tài)投資回收期；扳（盎CI笆一般C澳O皚）笆t案矮第八t岸年凈現(xiàn)金流量。辦靜態(tài)投資回收期可借助現(xiàn)金流愛量表，根據(jù)凈現(xiàn)金流量來計(jì)算氨。其具體計(jì)算又分以下兩種情八況：熬案當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收矮益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時(shí)巴，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式吧如下：凹 捌 按 昂 背 辦 （1埃Z案101033靶-罷2）式中 I總投

30、資；A每年的凈收益。啊【例岸1疤Z1百01033奧-班1】某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2案800萬元，項(xiàng)目建成后各年版凈收益為320萬元，則該項(xiàng)氨目的靜態(tài)投資回收期為：疤般當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收霸益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期稗可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得（辦如圖1凹Z皚101033所示），也就是懊在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流胺量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份板。其計(jì)算公式為：（1Z101033-3）骯圖拜1Z1班01033投資回收期示意圖矮【例隘1Z1敖0氨1稗033疤-凹2】某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的癌數(shù)據(jù)如表俺1Z1爸01033壩-1藹所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資凹回收期。按解：根據(jù)式（拜1Z1奧01033按-辦

31、3），可得：計(jì)算期0123456781、現(xiàn)金流入800120012001200120012002、現(xiàn)金流出6009005007007007007007003、凈現(xiàn)金流量-600-9003005005005005005004、累計(jì)凈現(xiàn)金流量-600-1500-1200-700-2003008001300捌將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期敗P愛t愛與所確定的八基準(zhǔn)投資回收期拌P跋c白進(jìn)行比較。若百P扒t凹隘P皚c絆，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)吧間內(nèi)收回，則方案可以考慮接俺受；若皚P懊t藹P案c邦，則方案是不可行的。（2）動(dòng)態(tài)投資回收期伴動(dòng)態(tài)投資回收期是把投資項(xiàng)目唉各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益唉率折成現(xiàn)值之后，

32、再來推算投哀資回收期，這是它與靜態(tài)投資捌回收期的根本區(qū)別。動(dòng)態(tài)投資瓣回收期就是累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)懊的年份。其計(jì)算表達(dá)式為：捌 扳 案 哀 （俺1Z1笆01033-安4）啊式中胺 愛P傲t埃伴隘動(dòng)態(tài)投資回收期；ic基準(zhǔn)收益率。胺在實(shí)際應(yīng)用中根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金鞍流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，愛用下列近似公式計(jì)算：（1Z101033-5）罷【例皚1Z1敗01033】數(shù)據(jù)與例靶1Z1礙01033阿-2敖相同，某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量見罷表熬1Z1八01033稗-2阿，已知基準(zhǔn)投資收益率按i唉c傲=俺8靶%白。試計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回吧收期。拜某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)全流艾量壩表 擺 藹 單位：萬元 版表傲1Z1傲01033藹-2

33、計(jì) 算 期0123456781、凈現(xiàn)金流量-600-9003005005005005005002、凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-555.54-771.57238.14367.50340.3315.15291.75270.153、累計(jì)凈現(xiàn)金流量-555.54-1327.11-1088.97-721.47-381.17-66.07225.68495.83岸解：根據(jù)式（拜1Z1懊01033鞍-跋5），可以得到：拔若按P啊t巴笆皚P胺c八（基準(zhǔn)投資回收期）時(shí)，說明哎項(xiàng)目或方案能在要求的時(shí)間內(nèi)背收回投資，是可行的；若芭P跋t背昂P襖c拔時(shí)，則項(xiàng)目或方案不可行，應(yīng)搬予拒絕。搬按靜態(tài)分析計(jì)算的投資回收期皚較短，決策者可能

34、認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效版果尚可以接受。但若考慮時(shí)間哀因素，用折現(xiàn)法計(jì)算出的動(dòng)態(tài)笆投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法瓣計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期長些八，該方案未必能被接受。搬在實(shí)際應(yīng)用中，動(dòng)態(tài)回收期由捌于與其他動(dòng)態(tài)盈利性指標(biāo)相近頒，若跋給出的利率扒i半c隘恰好等于財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率俺F吧IR爸R時(shí)，此時(shí)的動(dòng)態(tài)投資回收期啊就等于項(xiàng)目（或方案）壽命周笆期同時(shí)。方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零！矮。即哀P鞍t阿跋=扮n凹。矮一鞍般情況下，吧P拜t胺稗澳n疤，則必有襖i耙c癌跋F澳IR扒R。故動(dòng)態(tài)投資回收期法與半F斑IR吧R法在方案評價(jià)方面是等價(jià)的捌。柏投資回收期案指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡懊便隘；項(xiàng)目投資回收期在邦一耙定程度上氨顯示了資本

35、的周轉(zhuǎn)速度翱。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，把回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，盈利伴愈多。懊對于那些邦技術(shù)上更新迅速的項(xiàng)目班，或百資金相當(dāng)短缺的項(xiàng)目昂，或芭未來的情況很難預(yù)測而投資者俺又特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)捻?xiàng)目安，采用投資回收期評價(jià)特別有笆實(shí)用意義辦。但不足的是投資回收期沒有昂全面地考慮投資方案整個(gè)計(jì)算傲期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：稗只考慮回收之前的效果案，不能反映投資回收之后的情扒況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整拔個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。所以啊，投資回收期矮作為方案選擇和項(xiàng)目排隊(duì)的評扒價(jià)準(zhǔn)則是不可靠的隘，它絆只能作為輔助評價(jià)指標(biāo)耙，或叭與其他評價(jià)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用八。佰1Z1霸01034償債能力指標(biāo)的概爸念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則按建設(shè)工程

36、方案償債能力是指項(xiàng)瓣目實(shí)施企業(yè)償還到期債務(wù)的能皚力，不僅企業(yè)自身要關(guān)心償債拌能力的大小，債權(quán)人更為關(guān)心擺。埃償債能力指標(biāo)主要有：拔借款償還期唉、唉利息備付率疤、傲償債備付率瓣。（1）借款償還期骯借款償還期，是指根據(jù)國家財(cái)霸稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)擺條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)扒目收益版（案利潤靶、翱折瓣舊皚、拔攤銷費(fèi)挨及鞍其他收益笆）來償還佰項(xiàng)目投資借款本金和利息癌所需要的時(shí)間礙。它是襖反映項(xiàng)目凹借款償債能力暗的重要指標(biāo)傲，借款償還期的計(jì)算式如下：辦 安 壩 按 （瓣1Z1般01034案-班1）般式中百 氨P邦d芭吧借款償還期（從借款開始年計(jì)阿算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予擺注明）；八I藹d半靶投

37、資借款本金和利息（不包括矮已用自有資金支付的部分）之挨和；背R白d礙澳第般t扮年可用于還款的利潤；把D半胺第翱t奧年可用于還款的折板舊佰和攤銷費(fèi)；捌R。瓣扒第笆t絆年可用于還款的其他收益；Rr第t年企業(yè)留利。埃在實(shí)際工作中，借款償還期可扒通過借款還本付息計(jì)算表推算跋，以年表示。其具體推算公式笆如下：（1Z101034-2）扳【例1捌Z扮101034】已知某項(xiàng)目借隘款還本付息數(shù)據(jù)如表辦1Z1霸01034所示。計(jì)算該項(xiàng)目唉的借款償還期。辦借款還哀本付息計(jì)算捌表 奧 岸 單位：萬元 隘表百1藹Z敖101034序號計(jì)算期1234561本年借款1.1本金4006001.2利息*6%1242.7254.2

38、83236.540214.73261.80832還款資金來源3004004004002.1利潤總額2003103103102.2用于還款的折舊和攤銷費(fèi)1501501501502.3還款期企業(yè)留利506060603年末借款累計(jì)4121054.72809.0032445.543460.276*各年利息計(jì)算如下：巴I骯1敗靶1/2埃隘400藹靶6版%氨=按12埃I岸2皚（40012吧1/2氨搬600）拜板6哎%疤=奧42藹.氨72俺I巴3氨：霸=(案4001260042啊.艾72岸-礙1/矮2跋伴300）捌辦6懊%耙=熬（1054岸.笆72般-1/2啊八300）疤凹6敗%拔暗54.283唉2巴I斑4

39、氨暗(1054.72-300+胺54.2832-1/2把版400)八頒6%=(809.0032-辦1/2礙澳400)版爸6%=36.5402盎I案5背矮(癌809.0032胺-暗4半00+稗36.5402藹-1/2絆半400)骯凹6%=(扳445.5434奧-1/2澳愛400)艾靶6%=翱14.7326盎I奧6矮（445稗.捌5434艾-傲40014稗.百732熬6半）盎耙1/2板哀6伴%稗=懊1藹.哀808絆3哀解：根據(jù)式（1扳Z氨101034吧-拔2），可以得到：昂借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要把求期限時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目是有借把款償債能力的。把借款償還期指標(biāo)白適用于扒那些不預(yù)先給定借款償還期限敗，

40、且笆按最大償還能力計(jì)算還本付息爸的項(xiàng)目佰；它埃不適用于吧那些預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)奧目。對于安預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目叭，應(yīng)采用安利息備付率和償債備付率指標(biāo)藹分析項(xiàng)目的償債能力隘。（2）利息備付率熬利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)壩，是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各艾年可用于支付利息的板稅息前利潤礙與哎當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用拜的比值阿。其表達(dá)式為：捌 案 柏 耙 瓣 （拔1翱Z1啊01034版-頒3）把式中癌 敗稅息前利潤癌拌利潤總額與敖計(jì)入扒總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和，版即稅息前利潤百=氨利潤總額澳計(jì)入疤總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用；伴當(dāng)期應(yīng)付利息拌頒計(jì)入白總成本費(fèi)用的全部利息。澳利息備付率可以分年計(jì)算，也阿可以按整個(gè)借

41、款期計(jì)算。但分唉年的利息備付率更能反映償債隘能力。拔利息備付率從付息資金來源的扮充裕性角度反映項(xiàng)目償付債務(wù)骯利息的能力，它表示使用項(xiàng)目襖稅息前利潤償付利息的保證倍俺率。辦對于正常經(jīng)營的項(xiàng)岸目,俺利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2邦。否則，表示項(xiàng)目的付息能力藹保障程度不足藹。辦尤其是當(dāng)利息備付率埃低于安1耙時(shí)熬，表示項(xiàng)目敗沒有足夠資金支付利息疤，隘償債風(fēng)險(xiǎn)很大拜。（3）償債備付率鞍償債備付率是指項(xiàng)目在借款償俺還期內(nèi)，各年岸可用于還本付息的資金拌與挨當(dāng)期應(yīng)還本忖息金額絆的比值搬。其表達(dá)式為）百 板 白 （疤1佰Z爸101034叭-礙4）暗式中可用于還本付息的資金凹捌包括可用于還款的折舊和攤銷拌、成本中列支的利息

42、費(fèi)用、可熬用于還款的利潤等；耙當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額背絆包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及昂計(jì)入岸成本費(fèi)用的利息。伴償債備付率可以分年計(jì)算，也傲可以按項(xiàng)目的整個(gè)借款期計(jì)算翱。同樣，分年計(jì)算的償債備付矮率更能反映償債能力。疤償債備付率表示可用于還本付哎息的資金償還借款本息的保證奧倍率。矮正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，扒且越高越好罷。當(dāng)指標(biāo)矮小于搬1壩時(shí)澳，表示鞍當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期版?zhèn)鶆?wù)，需要通過短期借款償付笆已到期債務(wù)罷。拔1Z1襖01035財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的胺概念與判別準(zhǔn)則靶財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（白FN斑PV安般F氨i背n俺a俺n伴ciaI 安N俺e敖t版 Prese艾nt般 暗Value）是斑反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲

43、利板能力矮的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)。投資方案的岸財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用哎一啊個(gè)預(yù)定的叭基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率案）1、計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值采用的利率，并在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)考慮銀行貸款利率和投資利潤率等因素！2、對于特定的項(xiàng)目，基準(zhǔn)收益率越小，則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值越大！財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不變！壩i邦c半，分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年凹所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到拔投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之巴和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值翱FN案PV計(jì)算公式為：盎 板 啊 （頒1Z1哎01035）艾式中礙 拔FN拌PV靶昂財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值；癌（CI凹-霸CO）礙t哎氨第笆t矮年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意百“搬霸”胺、敖“襖-哀”班號）；ic基準(zhǔn)收益率；n方案計(jì)算期。半財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

44、（頒FN胺PV）是評價(jià)項(xiàng)目盈利能力的氨絕對指標(biāo)。芭當(dāng)盎FN百P哀V班稗O時(shí)，說明該方案經(jīng)濟(jì)上可行辦；班當(dāng)邦FN巴PV0時(shí)，說明該方案不可笆行瓣。疤財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（跋FN隘PV）指標(biāo)扮考慮了資金的時(shí)間價(jià)值百，并全面澳考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的哀經(jīng)濟(jì)狀況隘；壩經(jīng)濟(jì)意義明確直觀捌，澳能夠直接以貨幣額唉表示項(xiàng)目的盈利水平項(xiàng)目的盈利能力越強(qiáng)，則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值越大！稗；判斷直觀。但不足之處是必藹須首先確定霸一氨個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率背，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是氨比較困難的；板而且在互斥方案評價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)斑凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案頒的壽命，如果互斥方案壽命不唉等，必須構(gòu)造疤一哀個(gè)奧相同的分析期限鞍，才能進(jìn)行各個(gè)

45、方案之間的比瓣選；耙同樣，頒財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)艾目投資中單位投資的使用效率藹。唉可以直接應(yīng)用于壽面期相等的哀互斥方案的比較。八1Z1皚01036財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指背標(biāo)的概念與奧判別準(zhǔn)則方案可接受則必有：1、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率；2、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于單位資金成本；3、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零；4、財(cái)務(wù)凈年值大于零。熬對具有常規(guī)現(xiàn)金流量（即在計(jì)翱算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才斑有收益；且方案的凈現(xiàn)金流量壩序列的符號只改變爸一把次的現(xiàn)金流量）的投資方案，板其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率昂的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)岸凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)，其表氨達(dá)式如下：埃 板 伴 昂 （半1Z1佰01036-叭1）斑

46、工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資項(xiàng)目的財(cái)爸務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域拜（即搬-懊1八i邦拌八）內(nèi)，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大扒，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正捌變負(fù)，疤FN爸PV與i之間的關(guān)系笆一霸般如圖壩1Z1啊01036所示。愛圖1岸Z昂l01036常規(guī)投資項(xiàng)目的辦凈現(xiàn)值函數(shù)曲線搬按照財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的評價(jià)準(zhǔn)則，瓣只要安FN伴PV（i）版翱0，方案或項(xiàng)目就可接受，但扮由于哀FN岸PV（i）是挨i扮的疤遞減函數(shù)盎，故折現(xiàn)率i定得越高，方案癌被接受的可能越小斑。很明顯，骯i般可以大到使挨FN般PV（i）0，這時(shí)骯FN埃PV（i）曲線與橫軸相交，拔i達(dá)到了其吧臨界值阿i絆*板，可以說胺i絆*扳是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值評價(jià)準(zhǔn)則的把一版?zhèn)€分水

47、嶺，將靶i跋*翱稱為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（艾F(xiàn)哎IR俺R白辦F板i搬n佰a艾n藹cial 翱l斑nt把er白n拌aI Ra芭t邦e 襖o柏F爸 版Re絆t背ur芭n跋）。其搬實(shí)質(zhì)就是使投資方案在按計(jì)算期柏內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)搬等于零時(shí)的折現(xiàn)率傲。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：辦 霸 熬 （八1Z1癌01036哀-叭2）百式中拔 把F敖IR扳R拜傲財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。背財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是拌一唉個(gè)未知的折現(xiàn)率，由式（佰1Z1盎01036扳-百2）可知，求方程式中的折現(xiàn)挨率需解高次方程，不易求解。挨在實(shí)際工作中，挨一胺般通過計(jì)算機(jī)計(jì)算，手算時(shí)可半采用試算法板確定財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率拌F埃IRR吧。1、若i1和i2是用線性插值

48、法計(jì)算的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率所對應(yīng)的兩個(gè)折現(xiàn)率，則有i1和i2之間的差值越小，計(jì)算結(jié)果越精確！2、在利用線性插值法近似計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率時(shí)，近似解大于精確解！懊財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算出來后，笆與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。佰若跋F百IRR般罷i芭c笆，擺則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若安F疤IRR拜i跋c搬，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕FIRR= ic，勉強(qiáng)可以接受！哎。吧財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（版F伴IRR挨）實(shí)例：若A、B兩方案，具有常規(guī)現(xiàn)金流量，互斥，其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV（i）AFNPV（i）B，則有FIIRAFIIRB。分析：對于任意給定的i值，都有FNPV（i）AFNPV（i）B說明A方案對應(yīng)的凈現(xiàn)值曲線在B方案對應(yīng)的凈

49、現(xiàn)值曲線之上，因此，如果存在FIIRA和FIIRB。，就一定有FIIRAFIIRB。百指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以襖及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)挨狀況；而且避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)澳值之類的指標(biāo)那樣須事先確定稗基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需霸要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍案即可。但不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收挨益率計(jì)算比較麻煩；邦對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)敖目來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在翱某些情況下甚至不存在或存在翱多個(gè)內(nèi)部收益率百。翱對獨(dú)立方案的評價(jià)，應(yīng)用骯F胺IRR愛評價(jià)與應(yīng)用搬FN埃PV評價(jià)其結(jié)論是巴一拜致的例如：若投資項(xiàng)目的FNPV（18%）0，則必有FIIR18%。稗。傲從圖盎1Z1氨01036可知，當(dāng)佰FIRR懊i

50、氨1埃時(shí)，根據(jù)罷F跋IRR哎評價(jià)的判斷準(zhǔn)則，方案可以接皚受；而氨i拌1傲對應(yīng)的絆FN邦PV扳1鞍0，根據(jù)邦FN拜PV評價(jià)的判斷準(zhǔn)則，方案也奧是可接受。當(dāng)搬F盎IR隘R皚背i半2吧時(shí)，根據(jù)啊F啊IRR疤評價(jià)的判斷準(zhǔn)則，方案不能接柏受；敖i壩2翱對應(yīng)的鞍FN骯PV芭2凹0，根據(jù)澳FN岸PV評價(jià)的判斷準(zhǔn)則方案也不襖能接受。拜1Z1邦01037財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值隘率疤指標(biāo)的概念柏財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（啊FN哀PVR矮F唉i昂n瓣a安n哎cia俺l斑 安N阿e扒t矮 Prese澳nt皚 Value 巴Ra佰t扒e）敖是奧項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值叭與靶項(xiàng)目總投資現(xiàn)值其計(jì)算采用基準(zhǔn)收益率！礙之比，其經(jīng)濟(jì)含義是敗單位投資現(xiàn)值所能帶來的

51、財(cái)務(wù)背凈現(xiàn)值俺，是凹一霸個(gè)艾考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的扒指標(biāo)吧。邦由于財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值不直接考察項(xiàng)跋目投資額的大小，故為考察投邦資的利用效率，常用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)癌值率作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評哀價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（扳FN皚P挨VR拜）計(jì)算式如下：爸 凹 邦 襖 （敖1Z1案01037佰-笆1）岸 熬 拔 傲 （1凹Z扒101037靶-襖2）絆式中 皚I頒p罷背投資現(xiàn)值；It第t年投資額；k投資年數(shù)；罷（P奧F傲，i靶c阿，爸t爸）昂矮現(xiàn)值系數(shù)（詳見式跋1Z1瓣01083柏-案4）。敗應(yīng)用瓣FN俺PVR評價(jià)方案時(shí)，對于獨(dú)立凹方案艾，班應(yīng)使辦FN敖PVR扳擺0，方案才能接受；對于多方敗案評價(jià)，凡隘FN般PVR0

52、的方案先行淘汰，敖在余下方案中，應(yīng)將矮FN礙PVR與投資額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值哎結(jié)合選擇方案。而且在評價(jià)時(shí)敗應(yīng)注意計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈岸現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一絆致。稗1Z1熬01038基準(zhǔn)埃收益率俺的概念及其確定的影響因素暗基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，版是版企業(yè)擺或絆行業(yè)骯或版投資者愛以吧動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)芭所確定的、可接受的投資方案把最低標(biāo)準(zhǔn)絆的收益水平柏。它是把評價(jià)和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上按是否可行的依據(jù)啊，是熬一把個(gè)敗重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)半。根據(jù)從不同角度編制的現(xiàn)金唉流量表，計(jì)算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。基準(zhǔn)收益率的熬確定一白般應(yīng)綜合考慮以下罷因素岸：（1）資金成本和機(jī)會(huì)成本伴鞍資金成本是為笆取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)

53、用稗，主要包括艾籌資費(fèi)絆和疤資金的使用費(fèi)敗。伴籌資費(fèi)是指在籌集資金過程中班發(fā)生的各種費(fèi)用，如跋委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票敗、哀債券而支付的注冊費(fèi)和代理費(fèi)班等白，鞍向銀行貸款而支付的手續(xù)費(fèi)等芭。敖資金的使用費(fèi)芭是指因使用資金而向資金提供叭者支付的報(bào)酬，如班使用發(fā)行股票籌集的資金，要邦向股東支付紅利拌；絆使用發(fā)行債券和銀行貸款擺借入瓣的資金，要向債權(quán)人支付利息叭等隘。哀矮投資的機(jī)會(huì)成本安是指投資者將有限的資金用于俺擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)哀會(huì)所能獲得的叭最好收益昂。凡是技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都含有機(jī)會(huì)成本，如建廠占用耕地的代按價(jià)是減少農(nóng)業(yè)收入。機(jī)會(huì)成本吧的表現(xiàn)形式也是多種多樣的。鞍貨幣形式表現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本，如

54、扳銷售收入、利潤等；由于利率岸大小決定貨幣的價(jià)格，采用不癌同的利率（貼現(xiàn)率）也表示貨傲幣的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)當(dāng)看到機(jī)扮會(huì)成本是在方案外部形成的扳，它不可能反映在該方案財(cái)務(wù)懊上，必須通過工程經(jīng)濟(jì)分析人拌員的分析比較，才能確定項(xiàng)目敗的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本雖不是叭實(shí)際支出，但在工程經(jīng)濟(jì)分析藹時(shí)，應(yīng)作為邦一柏個(gè)因素加以認(rèn)真考慮，有助于絆選擇最優(yōu)方案。百顯然，懊基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金辦成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，斑這樣才能使資金得到最有效的疤利用壩。這笆一邦要求可用下式表達(dá)：半i霸c柏愛i版1暗=max熬單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)斑成本芭邦 俺（扒1Z1搬01038般-1唉）般如項(xiàng)目完全由企業(yè)自有資金投扒資時(shí)

55、，可參考行業(yè)的平均收益擺水平，可以理解為般一柏種資金的機(jī)會(huì)成本；假如投資氨項(xiàng)目資金來源于自有資金和貸斑款時(shí)，最低收益率不應(yīng)低于行拌業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)澳益投資的資金成本）與貸款利敖率的加權(quán)平均值。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)百在整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，存在著擺發(fā)生不利于項(xiàng)目的環(huán)境變化的版可能性，這種攣化難以預(yù)料，埃即投資者要冒著啊一埃定風(fēng)險(xiǎn)作決策。所以在確定基翱準(zhǔn)收益率時(shí)，常以背一氨個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i傲2邦來提高半i埃c扮值。就是說，以岸一俺個(gè)較高的收益水平補(bǔ)償投資者八所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，貼挨補(bǔ)率越高。（3）通貨膨脹跋通貨膨脹是指由于貨幣（這里昂指紙幣）的發(fā)行量超過商品流襖通所需要的貨幣量而引起的貨絆

56、幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象凹。常用通貨膨脹率指標(biāo)來表示背通貨膨脹的程度。啊在通貨膨脹影響下，各種材料俺、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以愛及人工費(fèi)都會(huì)上升。在確定基拌準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)考慮這種影響癌，結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用決岸定對通貨膨脹因素的處理。藹綜合以上分析，基準(zhǔn)收益率可按確定如下：半若項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價(jià)格安預(yù)測估算的叭的，則笆應(yīng)以年通貨膨脹率i安3懊修正鞍i霸c昂值。即：鞍i霸c把=扳（1i襖1哎）（版1邦傲i敗2拜）（1i艾3稗）霸1氨霸i扮1矮i敗2藹i背3盎 敗 扮 傲 邦 （辦1Z1懊01038胺-氨2）骯若項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是按基年不壩變價(jià)格預(yù)測估算的，預(yù)測結(jié)果扮已排除通貨膨脹因素的影響，癌

57、就不再重復(fù)考慮通貨膨脹的影拜響去修正傲i拜c安值。即：艾i唉c阿=瓣（li哀1捌）（li扮2芭）隘哀1擺八i跋1安i疤2稗 鞍 熬 藹 阿 （拌1Z1懊01038啊-百3）疤上述近似處理的條件是i藹1擺、i2拌、i斑3柏都為小數(shù)。盎總之，合理確定基準(zhǔn)收益率，矮對于投資決策極為重要。確定哎基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本柏和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通啊貨膨脹則是必須考慮的影響因昂素。頒1Z1襖01040掌握不確定性分析頒的概念和盈虧平衡分析方法耙1Z1版01041不確定性分析的概叭念霸不確定性分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)捌中的翱一安個(gè)重要內(nèi)容。俺因氨為項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)都是以案一半些確定的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。但事實(shí)白上，對方案

58、經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)通襖常都是對方案未來經(jīng)濟(jì)效果的巴計(jì)算，奧一俺個(gè)擬建項(xiàng)目的所有未來結(jié)果都案是未知的。因?yàn)橛?jì)算中所使用俺的數(shù)據(jù)大都是預(yù)測或估計(jì)值，爸而不論用什么方法預(yù)測或估計(jì)叭，都會(huì)包含有許多不確定性因爸素，可以說不確定性是所有項(xiàng)唉目固有的內(nèi)在特性，只是對不翱同的項(xiàng)目，這種不確定性的程岸度有大有小。（1）不確定性產(chǎn)生的原因辦產(chǎn)生不確定性因素的原因很多罷，般一拔般情況下，產(chǎn)生不確定性的拌主要原因啊如下：挨跋所依據(jù)的基本壩數(shù)據(jù)的不足叭或者耙統(tǒng)計(jì)偏差板；襖癌預(yù)測耙方法的局限拜，預(yù)測的搬假設(shè)不準(zhǔn)確襖；芭伴未來經(jīng)濟(jì)形勢的變化，如骯通貨膨脹扳、叭市場供求結(jié)構(gòu)的變化昂；鞍翱技術(shù)進(jìn)步，如生產(chǎn)工藝或技術(shù)骯的發(fā)展和變化

59、；礙壩無法以定量來表示的定性因素埃的影響；頒頒其他外部影響因素，如政府政叭策的變化，新的法律、法規(guī)的扒頒布，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變暗化等，均會(huì)對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果背產(chǎn)生襖一藹定的甚至是難以預(yù)料的影響耙。靶當(dāng)然，還有其他八一矮些影響因素。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)案中，如果想全面分析這些因素凹的變化對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響邦是斑敗分困難的。因此，在實(shí)際工作白中，往往要著重分析和把握那翱些對項(xiàng)目影響大的關(guān)鍵因素，佰以期取得較好的效果。（2）不確定性分析絆由于上述種種原因，技術(shù)方案扒經(jīng)濟(jì)效果計(jì)算和評價(jià)所使用的矮計(jì)算參數(shù)，諸如投資、產(chǎn)量、巴價(jià)格、成本、利率、匯率、收艾益、建設(shè)期限、經(jīng)濟(jì)壽命等等藹，總是帶有靶一巴定程度的不確

60、定性。岸不確定性的直接后果是使方案矮經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與評價(jià)值相岸偏離疤，如果不對此進(jìn)行分析，僅憑奧一霸些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)所做的確定性分析捌為依據(jù)來取舍項(xiàng)目，就可能會(huì)阿導(dǎo)致投資決策的失誤。為了分盎析不確定因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響，應(yīng)根據(jù)擬建項(xiàng)目的具扳體情況，敗分析各種外部條件發(fā)生變化或胺者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟(jì)效八果的影響程度，以估計(jì)項(xiàng)目可藹能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承背受能力不確定性分析的內(nèi)容！百，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性扳，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)背險(xiǎn)減低到最小限度。為此，就哎必須對影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不般確定性因素進(jìn)行分析。這種分藹析簡稱不確定性分析。（3）不確定性分析的方法稗常用的不確定分析方法有奧