某房地產(chǎn)公司籌資風險成因分析與防范

1、畢業(yè)設計（論文）題目萬科公司籌資風險成因分析及防X摘要企業(yè)在進行籌資、投資與生產(chǎn)經(jīng)營的過程中必定要承擔相應的風險?；I資風險對于企業(yè)想要進行籌資從而必然要考慮的現(xiàn)實問題，處理的是否合理影響到企業(yè)最終的獲益情況。市場是隨時在變化的，而企業(yè)間是沒有硝煙的戰(zhàn)爭，競爭也是相當慘烈的。市場因素很有可能導致決策失誤的管理錯誤?；I集大量資金的使用率不確定因素，形成了融資風險，因此企業(yè)必須選擇最合適的方案，突出了風險的控制是非常重要的。本文了解什么是籌集資金所帶來的風險的涵義的基礎上，首先，從我國和國際的籌資的實際情況進而分析。其次，闡述了融資風險和融資渠道的基本理論。再次，從萬科的經(jīng)營情況，對形成的危險因素分

2、析。最后，對萬科公司的籌資風險提出相應的辦法。關鍵字：企業(yè)籌資；籌資；籌資風險AbstractEnterprisesisfinancing,investmentandallaspectsofproductionandmanagementareallbearacertaindegreeofriskTherealproblemforenterprisestoraisefundsfinancingriskwhichmustconsider,whetherreasonabletreatmenttoenterprisesultimatelybenefit.Themarketischanging,andt

3、heenterpriseisawarwithoutsmokeofgunpowder,competitionisquitefierce.Marketfactorsarelikelytoleadtomistakesindecision-makingmanagementerrors.Usetoraisesubstantialfundsrateofuncertainfactors,formfinancingrisk,soenterprisesmustchoosethemostsuitablescheme,highlightingtheriskcontrolisveryimportant.Inthisp

4、aper,tounderstandwhatisthebasisofraisingfundsriskbroughtaboutbythemeaningof,first,andthenfromtheanalysisoftheactualsituationofourcountryandinternationalfinancing.Secondly,expoundsthebasictheoryoffinancingriskandfinancingchannels.Onceagain,fromtheoperationofVanke,analysisofriskfactorsfortheformationo

5、f.Finally,putforwardthecorrespondingmeasuresoffinancingriskvankeKeywords:Enterprisefinancing;Financing;FundingriskII目錄摘要IAbstractII一、緒論3(一)選題的依據(jù)、意義3（二）國內(nèi)外研究狀況41.國外研究狀況42.國內(nèi)研究狀況4研究思路與方法5二、企業(yè)籌資風險的基本理論6（一）籌資風險的概述6（二）企業(yè)籌資資金的方式7（三）籌資風險的分類和影響因素91.籌資風險的分類92.籌資風險的影響因素93.籌資風險與籌資渠道的關系12三、萬科公司籌資風險分析13（一）萬科公司簡介

6、13（二）籌資風險成因分析16四、萬科公司籌資風險防X18（一）理性對待和處理籌資風險18（二）設立風險預防機制19（三）提高財務人員素質(zhì)與業(yè)務水平19總結21參考文獻22致謝23萬科公司籌資風險成因分析及防X籌資是業(yè)務進行循環(huán)的一個重要部分，具有很多的特性：例如交易量少，單筆交易金額較大。我們經(jīng)常片面強調(diào)籌資結果或者方式，從而忽略了風險的防X。房地產(chǎn)企業(yè)的行業(yè)特殊性要求企業(yè)需要大量的資金支持，企業(yè)若想長久的發(fā)展下去，就要加強風險控制，完善風險預防機制，才能使企業(yè)在市場中占有重要的份額。全面的分析每一次決策所帶來的風險是非常重要的。選擇最為合適的籌資方式，才能以最小的成本獲得最大的收益。一、緒

7、論(一)選題的依據(jù)、意義我國的房地產(chǎn)企業(yè)在國民的經(jīng)濟中擁有導向力量，在經(jīng)濟生活中有著不可或缺的作用。經(jīng)過幾十年的快速發(fā)展，中國的房地產(chǎn)企業(yè)正擴大規(guī)模，品牌方向轉換規(guī)格。房地產(chǎn)企業(yè)的快速發(fā)展由于生產(chǎn)經(jīng)營只重視速度而忽視了質(zhì)量，只注重規(guī)模，忽視了市場的變化。從原來的主要依靠著政府的相關政策進行調(diào)整和控制逐漸轉變依靠企業(yè)本身的自我調(diào)節(jié)。房地產(chǎn)企業(yè)是屬于資金需求比較密集的企業(yè)，行業(yè)的特殊性質(zhì)從而決定了企業(yè)想要發(fā)展必然需要大量的資金進行支持。因此在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的一個重要的部分就是籌資活動。很少有一家企業(yè)是單單只靠著自有的資本，而并不借用其他外部的資金支持就可以滿足對于資金的需要。資金的籌措能為企業(yè)提供

8、一定的杠桿效應，并且提高了股東的相對收益，同時也增加了籌資所帶來的風險對企業(yè)進行影響，過于大的風險很有可能導致企業(yè)最終的破產(chǎn)。房地產(chǎn)融資的一般類型是擴大企業(yè)規(guī)模，提高效率的目的。為了能夠取得很大的效益而盲目進行籌資，由于企業(yè)資金的利率和借款的利率都是不斷發(fā)生變動的，存在很多不確定的因素，企業(yè)的資金率可能會高于或低于貸款利率，從而致使債務負擔。假如做出的決定是準確的，運用方法是高效的，就能夠使公司的資金的利率遠遠的高于借款的利率，從而達到實現(xiàn)經(jīng)濟獲益的目的，但在市場條件下，因為國家的宏觀戰(zhàn)略的調(diào)整，導致市場變化多端，各個公司的相互競爭日趨增長，無論是何種原因，任何的一個因素，企業(yè)決策失誤的任何變

9、化，不適當?shù)墓芾泶胧髽I(yè)籌集資金的許多的不確定性增加，從而導致資金風險。在籌資過程中企業(yè)的一個重要問題是將要面臨的風險，企業(yè)處理過程是否合理，3直接影響到收入的情況。1影響房地產(chǎn)企業(yè)籌資的風險中由企業(yè)內(nèi)在因素和外在因素而導致的結果。企業(yè)的內(nèi)在因素主要是包括企業(yè)負債的大小、負債的利率和籌資時間的長短等,外在因素主要包括經(jīng)營帶來的風險因素、市場帶來的風險等。2企業(yè)在籌資時，要全面的考慮影響籌資活動的各方面因素，選擇最適合的方案，使企業(yè)既達到成本最低，從而使風險掌握在可承受的X圍內(nèi)，融資活動可以促進企業(yè)的發(fā)展目標。于是,對于企業(yè)的籌資危機剖析和防備是必不可少的部份。（二）國內(nèi)外研究狀況國外研究狀況

10、籌資風險管理從1930年代開始萌芽。對于籌資風險管理的研究最早是美國，美國在1930年代因為經(jīng)濟危機的原因，從而形成的籌資風險管理研究，是初期的階段。1938之后，美國在研究融資風險管理專業(yè)的方法，也積累了很多的經(jīng)驗。直到1970年，形成了對世界性的風險管理研究。在亞洲地區(qū)，日本是對籌資風險管理問題是最早進行研究的國家，20世紀初期就開始進行初步的研究了。1978年武井勛為風險進行了因素的分類：客觀性、可預算性與不確定性的差異性。在當時的大學也可設了相應的課程。1986年，在新加坡進行的研討會，這充分體現(xiàn)它已成為一個國際性的運動。在2005年，卡倫A霍契對于籌資產(chǎn)生的風險原因、來源及風險管理辦

11、法提出了自己的疑問。他提出想認識風險內(nèi)涵就充分對其進行探索從而實現(xiàn)最終控制的結3果。國內(nèi)研究狀況在二十世紀90年代初，中國關于籌資風險開始了相關探索。XX和XX已經(jīng)對融資風險管理進行了一系列的研究與實踐。1984年，XX的宋明哲發(fā)表的風險管理。1993年，XX保險總會發(fā)表的風險管理，這兩個著作都是講述了籌資的風險理論。1994年，向德偉博士通過系統(tǒng)的剖析了籌資風險產(chǎn)生的相關因素，認為“籌資風險是一種微觀的風險，是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn)”，為企業(yè)提供了一個深入研究風險理論基礎。進入第二十一個世紀后，中國學者提出了自己的理解。42008年，何麗萍通企業(yè)的負債探索，他認為提高風險意識的主要措施的風險

12、的研究，建立最佳資本結構，保持企業(yè)的盈利能力。4得出結論：合理的負債能為企業(yè)帶來相應的財務杠桿收益,能夠增加企業(yè)的經(jīng)營效益，并且增強企業(yè)在市場上的競爭力。2012年，高聚輝對房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的回顧與反思，他指出，由于房地產(chǎn)是一個資本密集型的企業(yè)，開發(fā)和生產(chǎn)過程中的必須有融資的支持。5通過對于國家2007-2012年2月存款準備金率的相關調(diào)整，得出結論：存款準備金率的調(diào)整，影響了金融機構的信貸擴X，而間對于控貨幣供應量進行了控制。對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，它的上調(diào)是銀行可貸款的資金問題的減少有可能致使銀行房貸緊縮。對于籌資風險的問題研究沒有間斷過，說明籌資的風險依舊存在很多的問題。研究思路與方法本篇

13、文章是根據(jù)企業(yè)的實際出發(fā)通過提出具體問題、分析問題原因、解決實際存在問題的思路而進行的。堅持理論結合實際的分析：首先，采用文獻研究的方法，根據(jù)所選擇的主題查詢文檔，以獲得所需的數(shù)據(jù)，全面，正確把握問題的研究。其次，定性分析的方法，對所要研究目的通過總結分析，然后進行數(shù)據(jù)處理。再次，通過調(diào)查法有計劃、有目的的搜集最新的數(shù)據(jù)資料，分析現(xiàn)實狀況。從而得出最準確的結論和解決辦法。本文一共分四個部分：第一部分主要說明了選題的依據(jù)和選擇這個題目的目的；第二部分論述了籌資風險的基本理論，和風險的與籌資的關系；第三部分是論文的主體部分，是講述萬科公司風險產(chǎn)生原因做了細致的剖析；第四部分根據(jù)國內(nèi)外房地產(chǎn)企業(yè)的實

14、際情況，結合萬科公司實際情況提出相應策略以及解決方案。這些策略、方案的提出，對于解決萬科公司在籌資過程中已經(jīng)發(fā)生的或?qū)頃霈F(xiàn)的一些問題具有現(xiàn)實的意義。5二、企業(yè)籌資風險的基本理論（一）籌資風險的概述1、籌資風險的概念籌資風險是經(jīng)營者在通過各種方式進行的籌資，籌資的條件斟酌的不恰當導致其收益損失的可能。風險是由主權資本負擔，是由于債務融資引起的。企業(yè)承受的因負債資本的方式，風險程度，采用不同的負債面臨債務壓力的方式會有所不同。籌資決策要規(guī)劃所需要數(shù)量，要選擇最適合的形式，還要衡量不同形式帶來的風險大小，提出相應的規(guī)避和防X措施。2、籌資風險與籌資的關系一般情況來說，籌資是指經(jīng)營者通過自己的努力

15、，獲取資金的行為。相對于公司而言，公司是以籌資的主體而存在的，是為了滿足公司在經(jīng)營的過程中對資金需要。從資金運動的角度來看，籌資是為了體現(xiàn)資金活動的前提而存在的?；I資活動總是會伴隨一定的危機，并且是客觀存在的。從經(jīng)濟角度來看，風險最終體現(xiàn)為損失或者收益，一次經(jīng)營活動可能會帶來相應的收益，當然也可能沒有實現(xiàn)之前預定的目標。首先，企業(yè)融資活動必須以最低的成本。這就要求企業(yè)必須使用一個比較有效的方法，以減少在消費過程中的成本，盡量減少利息和股息，從而獲得相同的價值。不同的籌資活動所帶來的風險也是各異的，在減少成本時方法也要求是不同的。由此可見，風險與收益是對應關系，相同的風險就會帶來相同的收益。這就

16、不難看出，風險系數(shù)相對來說越大，收益率也就隨之變高，風險系數(shù)相對來說越小，收益率也就相對變低，企業(yè)在籌資時如果風險太大就必須降低成本，相反要付出比較高的成本。6同時籌資與籌資風險也具有不可分割性，如果企業(yè)發(fā)生了籌資那么籌資風險也會或多或少的產(chǎn)生。只能對其進行相應的控制，卻終究無法避免風險的發(fā)生。6（二）企業(yè)籌資資金的方式房地產(chǎn)企業(yè)籌資方式包含：發(fā)行股票和債券、通過銀行借款、租賃籌資、預售和承包商墊資等相應方式。1、發(fā)行股票股票作為股份XX發(fā)放給股東具有投資和股利的憑證，是可以交易或擔保證券。發(fā)行股票分為公募和私募。7公募是經(jīng)過相關的證券市場向社會公眾發(fā)行股票的一種形式。我國對于公開發(fā)行股票是有

17、嚴格的要求的，如果一個企業(yè)想要公開發(fā)行股票，就要對企業(yè)的信用、業(yè)績和其他發(fā)行條件進行審核，只有通過了證券監(jiān)管機構的審核才可以對外發(fā)行股票。私人股本不是公開的發(fā)行股票，或者也被稱為內(nèi)部發(fā)行，是指一個特定的投資者的直接銷售。房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行股票是為了籌措投資的項目本金。2、發(fā)行債券債券是按照相關的法定程序，規(guī)定在一定的時間內(nèi)完成還本付息的一種債務憑證。債券分為記名式和無記名式。由于記名債券手續(xù)很繁瑣，并且流通性差，所以發(fā)行者多選不記名式的債券。企業(yè)債券作為一種有價證券，它的還本付息期限的限制一般都和企業(yè)籌資和金融市場的情況而定的。房地產(chǎn)企業(yè)的債券種類很多，根據(jù)標志的不同進行歸類，因其不同的主體可劃分

18、為房地產(chǎn)投資債券、土地開發(fā)債券、住房有獎債券等。房地企業(yè)向銀行借貸，這不僅能滿足房地產(chǎn)企業(yè)對于資金方面的需要，而且能有效的提高自有資金的利潤率。3、銀行信貸房地產(chǎn)企業(yè)的資金結構和其他的類型企業(yè)基本是相似的。都是自有資金和籌資構成的。房地產(chǎn)行業(yè)是一個資金密集型行業(yè)，行業(yè)的特殊性所造成的資金需求量大，所以只有自己的資金不能滿足需要。所以房地產(chǎn)業(yè)更多的腰依賴于外部借來的資金，在借入的資金中，銀行的貸款是主要的借入方式。銀行貸款主要分為銀行信貸和抵押貸款兩種。8銀行信貸是銀行或者信用機構通過信用手段，以償還作為條件暫時性的把錢借給房地產(chǎn)企業(yè)的一種行為。目前我國四大銀行都已經(jīng)開放了政策性的信貸業(yè)務。7房

19、地產(chǎn)抵押貸款是指借款人提供一定的財產(chǎn)作為抵押，銀行或信貸機構發(fā)放貸款。這種貸款通常期限較短，大多數(shù)都是銀行的基本客戶，銀行對于借貸人的基本情況比較了解，銀行會根據(jù)借貸人的信用程度與一定時間內(nèi)的經(jīng)營收益，借款金額的大小和時間的長短而進行確定。對于那些資金雄厚、經(jīng)營效益好銀行會提供優(yōu)惠的抵押的貸款，反之會格外謹慎。據(jù)最新研究所統(tǒng)計，萬科，龍湖，音樂，13家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，銀行信貸總量接近300000000000元。只有萬科從建行收50000000000元的信用證。4、利用外資引進外資在從事房地產(chǎn)事業(yè)的開發(fā)具有重要的意義，利用外資不僅能彌補國家對房地產(chǎn)投資和開發(fā)資金的不足，還能引進先進的房地產(chǎn)的開發(fā)

20、、經(jīng)營和管理的技術和經(jīng)驗，這對于我國的房地產(chǎn)事業(yè)具有促進的作用。外商投資房地產(chǎn)企業(yè)的主要投資者：外資銀行商業(yè)貸款，中外合資，國際債券發(fā)行等。5、定金和預收款我國的房地產(chǎn)企業(yè)對商品房進行預售的相關制度。商品房的預售是指企業(yè)將在建的商品提前賣給購買者。由購買者提前付價款或者定金。房屋預售的，房地產(chǎn)開發(fā)可以獲得一定的收入。以利用定金或者預收款項進行房地產(chǎn)的后期開發(fā)建設，這個也屬于籌資的方式。屬于為后期的建設進行籌資。市場的不確定性和開發(fā)商的不良情況存在預售是存在一定的風險。比如：房地產(chǎn)企業(yè)延期交房或者沒有辦法辦理“兩證”甚至出現(xiàn)“爛尾”的項目。針對這種情況，為了降低風險，對商品房預售各地政府出臺相應

21、的管理措施。XX市對于預售款存到銀行成立單獨的監(jiān)管賬戶，由銀行監(jiān)督不能人隨意支取。XX省管理規(guī)定購房人所預付的錢款按照銀行的利息抵減房款。這個在一定程度上控制了風險。6、私募債私募債是發(fā)行主體通過不公開的方式向少量的投資者發(fā)行的債券，分為私人股本基金和私人債務融資。優(yōu)點包括成本較低，獲取發(fā)行的資格比較容易，不需要擔保以及擔心信用問題，并且能建立業(yè)內(nèi)之間的合作，是一種能很快的獲得資金的一種方式，資金的用途也比較靈活。缺點是要達到國家的認可，注冊的資本要在1千萬以上，審核的凈資產(chǎn)在2千萬以上的法人機構才可以。發(fā)行的債券流動性較差，僅僅只能通過8協(xié)議進行轉讓。7、集合票據(jù)集合票據(jù)是兩個以上十個以下法

22、人企業(yè)統(tǒng)一進行的設計發(fā)行的，規(guī)定在一定時間內(nèi)還本付息的一種籌資工具。是一種多元化的籌資方式，通過這樣的方式就能降低企業(yè)的成本。（三）籌資風險的分類和影響因素籌資風險的分類根據(jù)籌資風險產(chǎn)生的原因不同，債務風險轉化為現(xiàn)金性籌資風險和收支性籌資風險。91）現(xiàn)金性籌資風險現(xiàn)金性籌資風險是缺少資金以及資金的結構與負債的結構存在問題所產(chǎn)生的風險。這種風險對籌資具有很小的影響力。在會計處理由于權力和責任的影響，即使企業(yè)遠遠大于目前的投資支出不等于相應的流量會有現(xiàn)金?？傊c企業(yè)收支或者是否盈余并沒有很直接的關系?，F(xiàn)金的金融風險是金融公司的不當行為，或現(xiàn)金預算是不恰當?shù)幕驘o效的實現(xiàn)和支付危機。另外，資本結構

23、安排的不恰當或債務期限的結構搭配不當時有可能會引起企業(yè)在某一時點的償債高峰的危險。2）收支性籌資風險收支性籌資風險是說在收入不能負擔支出的前提而出現(xiàn)由于最終無法償還本金和利息的風險。收支平衡是一個全球融資風險的風險，一個非常不利的因素企業(yè)償還債務的形成。從風險產(chǎn)生的原因來說，企業(yè)經(jīng)營失敗或負資產(chǎn)情況嚴重會立即面臨破產(chǎn)的風險。不僅僅只是理財不當而造成的風險，更重要的是因為企業(yè)經(jīng)營管理不適當形成的凈產(chǎn)量減少。這種風險會使債權人的權利和利益受到威脅，以及企業(yè)的所有者面臨著巨大的壓力和風險。所以也是一種終極風險，如果讓這種風險的進一步發(fā)展會導致企業(yè)直接破產(chǎn)?；I資風險的影響因素企業(yè)從籌集到資金的那一刻籌

24、資風險也就隨之產(chǎn)生了，不能因為籌資條件欠考慮9導致企業(yè)遭受損失，所以要在損失到來之前進行風險的分析?；I資風險一般包括銀行貸款籌資風險、股票籌資風險、債券籌資風險等。1）銀行的貸款風險是借款人通過借款的形式進行籌集資金，因為利率、匯率及其他條件的變化有可能會給企業(yè)的利益造成損失，這是一種比較主要的籌資風險。首先，體現(xiàn)在利率的變動上，利率變動是說在企業(yè)進行籌資期間因為市場的利率改變導致企業(yè)很有可能造成損失。當在不適合時間或采用了不適合的方式來募集資金的公司，將要支付高于平均水平的利潤率，使公司的收入驟減。簡而言之，當前利率過高，不久之后將會變低，但是依舊以很高的利率來籌集資金。如若等下調(diào)后會節(jié)省很

25、多利息。在我國目前的情況，國家對于利率是否進行變動具有相對決定性的功能。在市場相對蕭條的情況下，政府有意的調(diào)低利率，不光能刺激進行消費同時也能使企業(yè)經(jīng)營成本降低，從而擴大生產(chǎn)。10反之則調(diào)高利率，抑制群眾消費，壓縮企業(yè)規(guī)模。如果經(jīng)營者應對這種變化，沒有抓住機會，錯過了正確的時間，或增加數(shù)量更多或更少的量，可能會帶來相應的風險。其次，體現(xiàn)在匯率變動的風險上，所謂匯率變動風險是指企業(yè)從外部借入外幣時，因為選擇貨幣不當，因匯率升降變動而是企業(yè)可能承受利益的損失。由于世界大多數(shù)的國家實行的是浮動匯率的制度，并且也會因為國際政治、經(jīng)濟環(huán)境的多樣化和復雜化、以及匯率本身就具有不穩(wěn)定性，因此匯率的風險也就不

26、可避免。所以說企業(yè)進行在外幣借貸的時候，軟硬的貨幣選擇不適當，所借債務的貨幣種類過于集中，或者沒有隨時關注匯率的相應變化時，也沒有采取提前還款等方式進行補救，那么企業(yè)將會因為匯率發(fā)生的變化而帶來的損失。再次，資金來源結構的不當會帶來風險。資金結構不合理的危險是指資金總額中自有資金和銀行貸款比例的企業(yè)是不合適的，企業(yè)的收入由于風險形成的負面影響。中國大部分房地的經(jīng)營資金主要是自投資金和銀行信貸組成的。借入資金的比例越大，受到財務杠桿的因素，利潤同時也越大，金融風險也越大。因此，企業(yè)在籌集資金的時候，應對財務杠桿利益和財務風險之間要做出衡量，要根據(jù)企業(yè)的實際情況出發(fā)，正確的處理自有資金和借入資金之

27、間的比例。同時要保證資金來源結構的相對穩(wěn)定，在短期內(nèi)不會有很大的改變。2）股票籌資風險股票籌資帶來的風險，在發(fā)行股票的數(shù)量不當時，將會改變股份公司資本結構10或者因為籌資成本過高所帶來的籌資風險。將會給企業(yè)帶來經(jīng)營權集中、分散程度變化，注重控制權的企業(yè)不能發(fā)行過多的股票，否則就會到賬控制權的稀釋。發(fā)行股票過于多，也會改變股東收益情況，特別是普通股使公司的稅后利潤分享給更多的股份，這樣會降低每股收益，因此影響了股價，進而影響到以后企業(yè)的繼續(xù)籌資。對于發(fā)行股票的數(shù)額多少，決定著企業(yè)的經(jīng)營風險、財務結構以及籌資成本，所以更應該特別的慎重。3）債券籌資的風險債券籌資風險是企業(yè)利用發(fā)行債券來提高現(xiàn)金的獲

28、得量，因為利率、發(fā)行條件、發(fā)行時間等因素不詳細致使企業(yè)的利潤可能會損失。11首先，債券的利率確認不正確會導致相應的風險。債券的利率基本上是固定的，然而債券利息的支出是要計入企業(yè)的成本，如果債券利率過高，會導致企業(yè)成本過高影響企業(yè)的收益，從而影響股東的權益和企業(yè)的正常生產(chǎn)。如果利率過低，會影響企業(yè)債券的出售，不能達到預期想要籌集的資金，同時也會帶來一定的風險。其次，債券發(fā)行的時機也是非常重要的，也可能時機欠佳導致風險的產(chǎn)生。發(fā)行的時候如果遇到社會經(jīng)濟的不景氣，會降低投資者的收入，從而削弱購買的欲望，對銷售不利，很難籌到資金。發(fā)行債券的時候要高于銀行的同時期的存款利率。若是發(fā)行之后，銀行下調(diào)了利率

29、，這樣就會造成企業(yè)發(fā)行的成本過高，同樣也是會給企業(yè)帶來一定的風險。其次，發(fā)行的時候要考慮自身的信用程度、大眾知名度以及債券種類等相關因素來進行確定從而發(fā)行，否則也會造成企業(yè)的風險。11籌資風險與籌資渠道的關系對于企業(yè)來說，籌資途徑分為兩大類：第一是企業(yè)所有者進行投資。例如企業(yè)的資本金及相應而產(chǎn)生的公積金與未分配利潤等。第二是企業(yè)從外部借入的資金。借來的錢，這個風險是客觀存在的，是明顯的。這種風險體現(xiàn)為企業(yè)能否按照規(guī)定的時間進行還本付息。對所有者自己進行的投資來說,籌資的本身并不存在利息的問題是屬于自有資金，所以資金的風險，也只體現(xiàn)在資金的使用之后獲得的收益不確定性上。此外，企業(yè)籌集資金兩個主要

30、渠道結構的利用是否合理的，也將影響成本的使用，從而影響最終還款資金和獎勵的期望。12三、萬科公司籌資風險分析（一）萬科公司簡介萬科企業(yè)股份XX，簡稱萬科。英文縮寫為“VANKE”，成立于1984年，是目前我國專業(yè)住宅最大的公司，在股市里是代表性的藍籌股。公司總部位于XX，2013年萬科公司實現(xiàn)銷售面積14899000平方米，銷售總額170940000000元，比上年增加15%和21%。全國商品房的銷售總額為8142830000000元，135420000000元的總收入，收入的凈利潤，與去年同期相比提高了31.3%和20.5%。2013年，萬科A股市場是全國2.09%

31、。（二）萬科籌資現(xiàn)狀房地產(chǎn)企業(yè)建設需要大量的資金，屬于資金類型比較集中的企業(yè)。企業(yè)的籌資成本的大小是由所采用的籌資形式優(yōu)劣決定的。采用不同的方法進行籌資活動以滿足企業(yè)對資金的要求。12萬科企業(yè)的籌資是以企業(yè)為對象而進行的，主要體現(xiàn)在企業(yè)的擴X、經(jīng)營等。若是在經(jīng)營活動上使企業(yè)在籌資過程中毫無阻礙，就需要籌資對象專門化和籌資目的專業(yè)化。從而使籌資的工作順利有效的開展。13表1-1萬科股份XX2014年第一季度資產(chǎn)負債表制表單位：萬科股份XX2014年3月30日單位：元資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負債及所有者權益年初數(shù)期末數(shù)流動資產(chǎn)：流動負債：貨幣資金4436540979537525817693短期借款5102

32、5146314376777765短期投資交易性金融負債11686986.0210335559.75應收賬款30789697812926167656應付票據(jù)1478389994614037439687應收票據(jù)應付賬款6395845913963958459139預付賬款2865366510333705469035預收賬款155518071436.35176721332709.21其他應收款3481531724143042088131應付職工薪酬24516744371556962538存貨331133223278.99340564884966.94應交稅金45782052343889052592待處

33、理流動資產(chǎn)凈損應付利息291243561.8260007944.1益其他流動資產(chǎn)其他應付款5470428526961370374902流動資產(chǎn)合計442046585199.61457764427482.5一年內(nèi)到期的非流動負債2752179157023530931156流動負債合計328921832209.92341351899587.52非流動資產(chǎn)非流動負債可供出售金融資產(chǎn)24661858682437669966長期借款3668312842043772083289長期股權投資1063748570812186644476應付債券73983919327469031945投資性房地產(chǎn)1171047

34、628410442555702預計負債46876821.1563005445.62固定資產(chǎn)21297678632115515217其他非流動負債429550208548157606.07在建工程913666777.1945245111.8遞延所得稅負債672715687.4663827658.414無形資產(chǎn)430074183.1485395362.6非流動負債合計4484406788252016105945商譽201689835.8201689835.8負債合計373765900091.91393368005532.22長期待攤費用63510505.2169249649.19股東權益遞延所得稅

35、資產(chǎn)35252620523596650057股本1101496891911014968919其他非流動資產(chǎn)50806192144879934408資本公積85322229348242822048非流動資產(chǎn)合計3715873829137354549786盈余公積2013540972020135409720未分配利潤3670688886433720230985外幣報表折算差額506492902.8430264278.9歸屬于母公司所有權益合7689598334073543695951計少數(shù)股東權益2854344005928207275786所有者權益合計105439423398.631017509

36、71736.38資產(chǎn)合計479205323490.54495118977268.6負債和所有者權益合計479205323490.54495118977268.615從萬科公司的資產(chǎn)負債表可以看出，集團在資產(chǎn)一方的變動，體現(xiàn)在貨幣資金、應收賬款、預付賬款等方面。貨幣資金期初的數(shù)額由44365409795.23元減少到期末37525817692.80元，下降了6839592102.43元；應收賬款由期初的3078969781.37元減少到期末的2926167656.32元,下降了152802125.05元；預付賬款由期初的28653665102.61元，增加到期末的33705469035.39元，

37、增加了5051803932.78元；其他應收款由期初的34815317241.41元增加到期末的43042088131.05元,增加了8226770889.64元；存貨由期初的331133223278.99元增加到期末的340564884966.94元，上升了9431661687.95元；整個流動資產(chǎn)上升89元。在負債及所有者權益一方,短期借款金額由期初的5102514631.14元減少到期末4376777764.69元,下降了725736866.45元；長期借款由期初的36683128420.08元，增加到期末的43772083289.47元，增加了70889548

38、69.39元；所有者權益由期初的105439423398.63元減少到期末的101750971736.38元,下降了3688451662.25元。負債及所有者權益金額增06元。綜上可知,對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，在其經(jīng)營過程中，資金對于企業(yè)一直都是一個非常重要的問題。對于一個房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)商來說，要通過怎樣的途徑、運用怎樣的方式籌資是十分重要的。在房地產(chǎn)企業(yè)飛快發(fā)展的同時，企業(yè)應該注意到，房地產(chǎn)業(yè)的擴大發(fā)展所需要的資金必須依靠間接性的籌資方式，間接性的籌資中又以銀行的信貸作為主要的方式。2003年我國房地產(chǎn)開發(fā)貸款增速高達49.1%，高于金融機構貸款增速28個百分點。房地

39、產(chǎn)開發(fā)貸款比重也越來越高，已由1999年的2.51%上升2003年的4.19%。（二）籌資風險成因分析籌資帶來的風險是客觀存在的，無論是通過什么方式來進行的籌資都是不可避免的，企業(yè)總是會面臨不同程度的風險。風險通常是不確定的，企業(yè)要承受因負債而帶來的所有風險。風險也會因籌資的方式、籌資時間長短以及籌集來資金的使用情況而導致風險大小的差異。因此企業(yè)在籌資之前就必須要預測出風險產(chǎn)生的可能因素，以此來預防或減少風險發(fā)生的可能。161、受政府政策的影響較大房地產(chǎn)企業(yè)在中國占據(jù)重要的地位。廣義上講，這影響到我國的經(jīng)濟成長。只有房地產(chǎn)企業(yè)穩(wěn)步快速的發(fā)展，才會促使我國的經(jīng)濟穩(wěn)步迅速發(fā)展。從狹義上說，這關系到

40、我國的國民民生的問題，如果房地產(chǎn)業(yè)的房價上漲，不利于我國人民生活水平的提高，影響人民的生活水平，也就不利于我國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。13政府為了使房地產(chǎn)企業(yè)的穩(wěn)鍵的發(fā)展，必然要進行相應的政策上調(diào)節(jié)與控制。并且出臺相應的政策來防止房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。當政策放寬松時，就能吸引投資者，企業(yè)就能夠措集大量的資金。反之，就會使資金變的很困難。由此而產(chǎn)生相應的風險，從而阻礙了企業(yè)的健康發(fā)展。2、資金周轉率低導致的風險房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)需要較長的時間，籌到的大部分資金都投入到工程項目上。導致企業(yè)的流動資金少，而且變現(xiàn)能力很差。如果想進行下一個項目的開發(fā)就要從新籌集資金。這對投資者來說具有一定的風險性，而且房地產(chǎn)籌集

41、資金的金額較大，風險較高，獲利周期較長。這就間接加大了再次籌資的難度，無形之中增加了企業(yè)的風險。3、金融市場的變動金融市場融資的主要場所，融資活動是受市場的影響。金融市場具有不穩(wěn)定性，利率和匯率隨時都有可能發(fā)生變動，從而引起金融市場的變動，這就必然會影響房地產(chǎn)的資金鏈的變動。從而引起企業(yè)的籌資風險。如：遇到金融緊縮的時候，借款利息率則大幅度的進行上升，利息費用也就隨之急劇增加，從而導致企業(yè)利潤下降。面臨這種情況部分企業(yè)因無法支付高額的利息從而導致破產(chǎn)。4、缺乏多元化的籌資渠道房地產(chǎn)企業(yè)籌資的來源分為自籌資金、國內(nèi)銀行及非金融機構貸款、其他資金來14源等。而銀行信貸對于房地產(chǎn)企業(yè)來說主要途徑。這

42、就突出我們的房地產(chǎn)融資渠道的簡單化，從而也就發(fā)現(xiàn)不足了。股票和債券籌資在所有房地產(chǎn)企業(yè)總額中只占有的比重較小的部分。由于企業(yè)主要靠銀行借貸支持企業(yè)對于資金的需求。造成了資產(chǎn)負債率增高，并且一直不能跌下來。因為運營需要大量的資金，而過高的資產(chǎn)負債率會導致再次籌資的難度，企業(yè)就要承擔巨大的壓力，資金鏈也要受到?jīng)_擊。17四、萬科公司籌資風險防X籌資對于企業(yè)來說既能夠帶來風險，也能夠帶來利益的財務活動。萬科公司要利用籌資得當所帶來的利益是非常豐厚的，在籌資的活動中對風險采取正確和有效的方法進行預防、控制。所以必須要樹立風險意識并且要認清籌資帶來的風險，從而對風險加以正確防X。15只有這樣才能讓萬科公司

43、獲得籌資所帶來的收益，又將風險掌握在可以接受的X圍內(nèi)。讓萬科在市場競爭具有相對的優(yōu)勢地位。（一）理性對待和處理籌資風險社會主義市場體制下，企業(yè)作為生產(chǎn)者和經(jīng)營者，就必須承擔經(jīng)營過程中存在和產(chǎn)生的風險。特別是籌資基礎下，企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營活動中，內(nèi)部環(huán)境的變化，結果在預期結果與實際結果間有一個很大的區(qū)別。16若是風險依舊在加大，但是企業(yè)沒有進行毫無的準備，那就更談不上措施一說了，結果一定是會導致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營上的失敗。所以，企業(yè)隨時要樹立風險防X的意識，要正確的面對風險、評估風險并且做好防X的措施等待著風險的到來，從而很好的完成企業(yè)的籌資活動。1、回避風險。在企業(yè)方案的選擇上，應進行整理、總結各種

44、方案可能存在的風險，從而進行綜合評價，不僅要選擇風險較小的方案，而且能夠保證財務目標是完全可以實現(xiàn)，以此達到回避風險的目的。17雖然通過籌資能給企業(yè)帶來很大的收益，但是要從風險回避的角度思考，企業(yè)應該慎重的進行方案選擇。企業(yè)采取了回避的方法不是不籌資，而要把風險掌握在可以接受的X圍之內(nèi)。盡可能的降低風險。2、轉移風險。企業(yè)通過某種特殊特殊的方式將部分或者全部籌資所產(chǎn)生的風險轉移給他人的方法。比如，采用發(fā)行股票籌集資金的公司，通過選擇包銷的形式進行發(fā)行，通過這個方式可以把發(fā)行失敗的風險成功轉到承銷商的手里。采用舉債的形式進行籌集資金，企業(yè)可以與其他企業(yè)達成相互進行擔保的協(xié)議，將一部分債務風險成功

45、的轉移給擔保方。183、降低風險。企業(yè)在面對客觀存在的風險時，采取相應有效的措施以便降低籌資所帶來的風險。首先，要確保借來的資金必須保持穩(wěn)定，貸款期限也比較合理，籌集資金的額度也要適宜。籌資的方式也不能頻繁的進行更換，要做到相對的穩(wěn)定。也18要保持與有業(yè)務來往的公司之間的關系的穩(wěn)定。企業(yè)在進行籌資的時候，會受到本身信用和公司的業(yè)務X圍和金融市場變動的相關因素影響。每種籌資形式所帶來的風險的大小不同，因此籌集資金的時候，應該特別注意各種籌資能力的變換。簡而言之，就是從一種方式轉換另一種方式，以此來減輕風險的發(fā)生，對風險具有很好的把握。（二）設立風險預防機制房地產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營是需要大量的資金進行支

46、持的，特別是萬科這樣的大企業(yè)，每個項目投入的資金都是巨大的，利用籌措來的資金投入生產(chǎn)要提前做好計劃和風險預測，選擇最合適的方案。并且籌集來的現(xiàn)金要通過董事會表決才可以進行投入，而且要防止決策失誤導致項目的失敗，可能是由于其他原因不能迅速收回所投現(xiàn)金，從而導致企業(yè)受到大的獲益損失。企業(yè)要想立足于市場之上，就要在籌資之前建立相對完善的風險防X機制以及財務信息網(wǎng)絡系統(tǒng)，要及時的對風險進行預測和防X，根據(jù)19企業(yè)的實際情況來制定風險防X方案，通過合理的籌資結果分散籌資帶來的風險。例如，通過制約經(jīng)營上帶來的風險從而降低風險，充分利用財務杠桿制度風險的發(fā)生，讓企業(yè)遵循市場需求進行生產(chǎn)經(jīng)營，簡而言之，就是進

47、行生產(chǎn)結構的調(diào)整，從而提高企業(yè)盈利能力，防止由于決策失敗造成的損失，把風險降低到最底的限度，保證活動的順利進行。由此可以看出企業(yè)建立有效的風險預防機制是必不可少的。（三）提高財務人員素質(zhì)與業(yè)務水平萬科公司在經(jīng)營過程中是非常關注人才的鍛煉和培養(yǎng)的。從招聘的環(huán)節(jié)開始就進行很嚴格的把關。根據(jù)項目性質(zhì)的不同而制定不同類型的招聘條件和招聘方式。爭取做到物盡其用，人盡其才。每個不同的崗位不求安置最優(yōu)秀的人才但是力求做到安置最合適的人才。例如，萬科企業(yè)的項目很多省份都會涉及，所以在招聘銷售人員時，就會盡量在當?shù)卣?，?jié)省了在本部招聘再去熟悉項目的時間成本，而且節(jié)省了不必要的費用支出。萬科企業(yè)對員工提供激勵性

48、的工資及職位晉升機會，并且企業(yè)每年不間斷的舉行各個工作崗位的培訓和深造，職員根據(jù)意愿從而參加進修。對于培訓或者深造結束后的人員，企業(yè)都會有相應的獎勵或者提升。這樣不僅提高了員工的專業(yè)素19質(zhì)修養(yǎng)，同時也為企業(yè)的人才儲備打下了堅實的基礎。萬科公司現(xiàn)在應該考慮的是財務管理水平的增強。要在轉變固有思想的基礎上提高業(yè)務水平能力。使財務人員了解相應國家政策和提高業(yè)務水平。同時把最先進的財務管理思路貫穿在企業(yè)的經(jīng)濟與管理過程中。這需要從傳統(tǒng)管理模塊的跳躍，從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的全面轉型。不光要求會計人員的思想上進行轉變，也要與管理者思想一致。在國家政策研究、市場研究以及實際操作上，要多運用數(shù)學、計算機進行

49、全面的、正確的收集財務信息并準確的分析。對企業(yè)的籌資活動和隨之產(chǎn)生的籌資風險進行系統(tǒng)的分析，使風險數(shù)字化，對籌資風險問題進行預測和決策。20財務管理作為一種管理中心，財務管理是以資本為中心，資金管理為重中之重保證絕對有效的管理，監(jiān)督和制約機制的建立是必要的。21實行財務預算制度是萬科公司進行的一個很重要的方面。預算就是信息型的社會對管理客觀的要求。市場可謂是風云不定，是否能把握好機會是企業(yè)將來占用市場份額的關鍵。要適應這樣變幻的市場，就要滿足其各種需求。要在預測和控制的方面相對的具有強的靈活性。通過預測從而做出最準確的決策。使企業(yè)最終的利潤最大，風險也是在可以接受的X圍內(nèi)。萬科公司能根據(jù)自身的特點和市場反映出的信息，提前進行財務計劃。有計劃、有目的財務管理實踐，從現(xiàn)有的被動和機械變