金融期權(quán)價值的評估方法重點

1、例題計算分析題）甲公司是一家上市公司，當前每股Shi價60元。市場上有兩種以該股piao為標的資產(chǎn)的權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股piao,每份看跌期權(quán)可賣出1股股piao。兩種期 權(quán)的執(zhí)行價格均為70元，到期時間均為三個月，期權(quán)到期前，甲公司不派覺察金股利。預(yù)期三個月后的股價或者上漲26元，或者下跌14元。三個月無風險酬勞率CK8 o乙投資者方案買入1000股甲公司股piao,同時買入1000份看跌期權(quán)并持有至到期。要求：1利用套期保值原理，計算套期保值比率和每份看漲期權(quán)的價值。（前已講）（2）利用看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價定理，計算每份看跌期權(quán)的價值。（3）基于要求2

2、的結(jié)果，三個月后甲公司股價下跌14元，乙投資者凈損益是多少？注：計算組合凈損益時，不考慮股piao價格、期權(quán)凈收入的貨幣時間價值。2021年（前已講）（答案）1套期保值比率：上行股價Su=60+26=86元下行股價Sd=60-14=46元1=86-70=16元CfO套期保值比率二16-0 / （86-46 =0.4看漲期權(quán)的價值借款二 C46X0. 4-0 J / 1+0.8%= 18.25 元每份看漲期權(quán)的價值二60X0.478. 25=5. 75元2每份看跌期權(quán)的價值=5. 75+70/1+0.8%-60=15. 19元3乙投資者凈損益二70-60-15. 19 X 1000=-5190元

3、。假設(shè)A公司的股piao現(xiàn)在的市價為40元。有1份以該股piao為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為40.5元，到期時間是1年。依據(jù)股piao過去的歷史數(shù)據(jù)所測算的連續(xù)復利酬勞率的標準差為0.5185, 無風險利率為每年4 ,擬利用兩期二叉樹模型確定看漲期權(quán)的價格。要求：1假設(shè)保證年酬勞率的標準差不變，股價的上行乘數(shù)和下行乘數(shù)為多少？（前已講）（2）建立兩期股價二叉樹與兩期期權(quán)二叉樹表；（前已講）股價二叉樹時間年 股價二叉樹益網(wǎng)上課堂1復習重點股價二叉樹時間年期權(quán)二叉樹時間年期權(quán)二叉樹t0.30.40.50.60.70.5185xVt) e1.3284心1.3881一沖一乂河1.44281.494

4、31.54311（4）利用平價定理確定看跌期權(quán)的價格時間（臂稠用兩朝二15的哪轆確定壽溪哪秋的郃稼（癡28講）*布蝌遵4必多值翩翕如而9310.8.59000.5股價二叉樹40.0057. 7127. 7283.2740.0019. 22網(wǎng)上課堂2上行概率二04360下行概率=1-0.4360=0. 56403Cuu=83. 27-40. 5=42. 77元Cu=上行概率X上行期權(quán)價值+下行概率X下行期權(quán)價值/1+持有期無風險利率= TOC o 1-5 h z 時間00.51C/期7.8118.2842.77期權(quán)二叉樹000例題計算分析題）A公司的一般股最近一個月來交易價格變動很小，投資者確信

5、三個月后其價格將會有很大 變化，但是不了解它是上漲還是下跌。股piao現(xiàn)價為每股100元，執(zhí)行價格為100元的三個月看漲期權(quán)售價 為10元預(yù)期股piao不支付紅利（1） 如果無風險有效年利率為10% ,執(zhí)行價格100元的三個月的A公司股piao的看跌期權(quán)售價是多少準確到 0.0001 元? 投資者對該股piao價格未來走勢的預(yù)期，會構(gòu)建一個什么樣的簡單期權(quán)策略？價格需要變動多少考慮 時間價值，準確到0. 01元，投資者的最初投資才能獲利？（答案）1依據(jù)看漲-看跌期權(quán)平價關(guān)系：看跌期權(quán)價格二看漲期權(quán)價格-股piao現(xiàn)價+執(zhí)行價格/ 1+r二10-100+100/ 1 . 100 25=90+97

6、. 6454=7. 6454元2購置一對敲組合，即1股看跌期權(quán)和1股看漲期權(quán)總本錢二10+7. 6454=17. 6454元股piao價格移動二17. 6454X 1. 10 0 25=18. 07元網(wǎng)上課堂3復習重點例題單項選擇)市場上有兩種以甲股piao為標的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán) 可買入1股甲股piao,每份看跌期權(quán)可賣出1股甲股piao,假設(shè)期權(quán)執(zhí)行價格和到期日相同，依據(jù)平價定理以下 表述正確的選項是A.如果執(zhí)行價格高于甲股p i ao的現(xiàn)行市價，看漲期權(quán)價格高B.如果執(zhí)行價格高于甲股piao的現(xiàn)行市價，看跌期權(quán)價 格高C.如果執(zhí)行價格的現(xiàn)值高于甲股pia

7、o的現(xiàn)行市價，看漲期權(quán)價格高D.如果執(zhí)行價格的現(xiàn)值高于甲股piao的現(xiàn)行市價，看跌期權(quán)價格鬲利的期權(quán)定價(解析)依據(jù)平價定理看漲期權(quán)價格-看跌期權(quán)價格二股piao現(xiàn)價-執(zhí)行價格/ 1+rCo=Soe-5tN (di) -Xe%tN (d2)式中：di=ln (So/X) +rc-6+ (a2/2) t/ (a/Vt)例題多段題在期權(quán)估值時要從股價中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。6:標的股票的年股利報酬率.美式期權(quán)估值美式期權(quán)在到期前的任意時間都可以執(zhí)行，除享有歐式期權(quán)的全部權(quán)利之外，還有提前執(zhí)行的優(yōu)列有關(guān)期權(quán)估值模型的表述中正確的有A. BS期權(quán)定價模型中的無風險利率應(yīng)選擇長期政府債券的到期收益率B.利用BS模型進行期權(quán)估值時應(yīng)使用的利率是連續(xù)復利C.如果預(yù)期會發(fā)股利，利用BS模型進行期權(quán)估值時要將期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值參加股價中D.