第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)ppt課件

1、 他最關(guān)懷手機(jī)哪些性能？通話時(shí)間：待機(jī)時(shí)間：電池?cái)?shù)據(jù)功能： GPRS 、紅外、 藍(lán)牙 網(wǎng)絡(luò)制式： GSM、 CDMA、 雙模、 3G外觀款式：折疊、翻蓋、直板、旋轉(zhuǎn)、滑蓋 Java擴(kuò)展、MMS彩信、MP3播放、FM收音、和弦鈴聲、MP3鈴聲 品牌：Motorola、Philips、SonyEricsson、Nokia、 Samsung、Siemens主屏攝像頭：30萬、130萬、200萬5 工程工程經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)目的價(jià)值型凈現(xiàn)值凈年值費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值效率型投資收益率內(nèi)部收益率、外部收益率差額內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值指數(shù)時(shí)間型投資回收期追加投資回收期固定資產(chǎn)投資貸款歸還期經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)目的動(dòng)態(tài)目的靜態(tài)目的

2、動(dòng)態(tài)目的靜態(tài)目的評(píng)價(jià)目的：概念、斷定、計(jì)算、目的的特點(diǎn)第五章重點(diǎn)第六章重點(diǎn)提示：對(duì)于每個(gè)評(píng)價(jià)目的：概念、斷定、計(jì)算、目的的特點(diǎn)不用拘泥于教材的順序，但要了解每個(gè)目的的運(yùn)用特點(diǎn)有關(guān)“追加的目的邊沿概念5.1 靜態(tài)評(píng)價(jià)目的靜態(tài)：不思索資金的時(shí)間價(jià)值1、靜態(tài)投資回收期P67712、投資收益率1、投資回收期投資回收期( )概念： 其中 為第t年的凈現(xiàn)金流 CI-cash inflow CO-cash outflow斷定：投資回收期Pc，方案可接受 計(jì)算： T為工程各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量初次為正值的年份例1 現(xiàn)有三個(gè)備選方案，其初始一次性投資均為-600 萬元，營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量如下：(單位:萬元)年度方案A方

3、案B方案C11005003002200400300330030030044002003005500100300計(jì)算三個(gè)方案的投資回收期。 計(jì)算例1中各方案下的凈現(xiàn)值是多少？?jī)衄F(xiàn)金流量表 單位：萬元YearABC0-600-600-600-600-600-6001100-500500-100300-3002200-30040030030003300030060030030044004002008003006005500900100900300900特例當(dāng)投資額在第一年年初發(fā)生,每年的現(xiàn)金流入量相等時(shí)+建立期從投產(chǎn)年算起的投資回收期從投資開場(chǎng)年算起的投資回收期P6869例5-1，5-2目的“靜態(tài)投

4、資回收期的特點(diǎn)簡(jiǎn)單易行，便于了解經(jīng)濟(jì)性、風(fēng)險(xiǎn)、投資補(bǔ)償速度單個(gè)方案的可行性+方案的比較沒有反映資金的時(shí)間價(jià)值舍棄了方案在回收期以后的現(xiàn)金流情況2、投資收益率 投資收益率 K為投資總額，包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金等 NB為工程到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)才干后正年年份的凈收益或平均凈收益，包括企業(yè)利潤(rùn)和折舊； 斷定: 設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為Rb,那么 當(dāng)RRb,那么工程可以思索接納 當(dāng)RRb，那么工程應(yīng)予以回絕1當(dāng)K為總投資，NB為正年年份的利潤(rùn)總額，那么R稱為投資利潤(rùn)率；2當(dāng)K為總投資，NB為正年年份的利稅總額，那么R稱為投資利稅率。5.2 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的 動(dòng)態(tài)：思索資金的時(shí)間價(jià)值工程在整個(gè)壽命期內(nèi)的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)1

5、、凈現(xiàn)值P76792、凈現(xiàn)值率P863、內(nèi)部報(bào)酬率P86924、外部收益率P92935、動(dòng)態(tài)投資回收期P72741、凈現(xiàn)值 Net Present Value (NPV)定義： 其中 為基準(zhǔn)折現(xiàn)率，n為投資涉及的年份判別規(guī)范：對(duì)單一方案來說，假設(shè)NPV0，接受該方案；假設(shè)NPV0，舍棄該方案。計(jì)算例1中各方案下的凈現(xiàn)值是多少？基準(zhǔn)收益率為10凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元YearABC0-600-600-60011005003002200400300330030030044002003005500100300NPV(10%)422.96 553.83 488.40 假設(shè)折現(xiàn)率是12%，NPV=？折現(xiàn)

6、率與NPV的關(guān)系 凈現(xiàn)值函數(shù)：凈現(xiàn)值NPV隨折現(xiàn)率i變化的函數(shù)關(guān)系教材P79a. i NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少；b. 當(dāng)i=i時(shí)，NPV=0；當(dāng)i0； 當(dāng)ii時(shí)，NPV0。 基準(zhǔn)折現(xiàn)率：是投資者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的最低期望值影響要素：取兩者中的最大的一個(gè)作為r1a. 加權(quán)平均資本本錢b. 投資的時(shí)機(jī)本錢c. 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：用r2表示d. 通貨膨脹率：用r3表示 確定：a. 當(dāng)按時(shí)價(jià)計(jì)算工程收支時(shí)， b. 當(dāng)按不變價(jià)錢計(jì)算工程收支時(shí) 正確確定基準(zhǔn)收益率，其根底是資金本錢、時(shí)機(jī)本錢，而投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹和資金限制也是必需思索的影響要素。取兩者中的最大的一個(gè)作為r1基準(zhǔn)折現(xiàn)率確實(shí)

7、定累計(jì)凈現(xiàn)值曲線反映工程逐年累計(jì)凈現(xiàn)值隨時(shí)間變化的一條曲線AC總投資額AB總投資現(xiàn)值DF累計(jì)凈現(xiàn)金流量期末EF凈現(xiàn)值OG靜態(tài)投資回收期OH動(dòng)態(tài)投資回收期HABCDEFGO金額tNPV有關(guān)的幾個(gè)問題 累計(jì)凈現(xiàn)值曲線 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)那么與最正確經(jīng)濟(jì)規(guī)模 最正確經(jīng)濟(jì)規(guī)模就是盈利總和最大的投資規(guī)模。思索到資金的時(shí)間價(jià)值，也就是凈現(xiàn)值最大的投資規(guī)模。所以，最正確經(jīng)濟(jì)規(guī)?？梢越?jīng)過凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)那么來選擇。NPV特點(diǎn)思索到資金的時(shí)間價(jià)值，所以結(jié)論比較符合經(jīng)濟(jì)要求思索到了工程的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過折現(xiàn)率得到反映思索到全過程的現(xiàn)金流量，所以具有較強(qiáng)的綜合性a. 必需先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率確

8、實(shí)定往往是比較復(fù)雜；b. 在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值必需慎重思索互斥方案的壽命，假設(shè)互斥方案壽命不等，必需構(gòu)造一個(gè)一樣的研討期，才干進(jìn)展各個(gè)方案之間的比選；c. 凈現(xiàn)值不能反映工程投資中單位投資的運(yùn)用效率，不能直接闡明在工程運(yùn)營(yíng)期間各年的運(yùn)營(yíng)成果。 2、凈現(xiàn)值率法定義： 為工程總投資現(xiàn)值判別規(guī)范：對(duì)單一方案來說，假設(shè)NPVR0，接受該方案； 假設(shè)NPVR0，舍棄該方案。3、內(nèi)部報(bào)酬率 Internal Rate of Return (IRR) 定義：判別規(guī)那么：當(dāng)IRR ,工程在經(jīng)濟(jì)效果上可行當(dāng)IRR ,工程在經(jīng)濟(jì)效果上不可行普通不直接用于投資額不等的互斥方案選優(yōu) 內(nèi)部收益率的計(jì)算NPViABC

9、DEF試算法計(jì)算內(nèi)部收益率的步驟粗略估計(jì)IRR的值。為了減少試算次數(shù)，可先令i0時(shí)，用凈現(xiàn)金流量的和與投資總額之比來粗略估計(jì)IRR。分別取相差不超越2或5的兩個(gè)收益率，計(jì)算與它們對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值，使得這兩個(gè)凈現(xiàn)值異號(hào)利用公式519計(jì)算處IRR例2 某工程凈現(xiàn)金流量如表47所示。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i010時(shí)，試用內(nèi)部收益率目的判別該工程在經(jīng)濟(jì)效果上能否可以接受。 某工程的凈現(xiàn)金流量表 (單位：萬元)時(shí)點(diǎn)012345凈現(xiàn)金流量-20003005005005001200第一步：繪制現(xiàn)金流量圖 0 1 2 3 4 5 t 300 500 500 500 12002000 第二步：用內(nèi)插法求算IRR 列出方程：

10、第一次試算，依閱歷先取一個(gè)收益率，取il12，代入方程，求得： NPV(i1)-2000+3000.8929+ 5002.40180.8929+ 12000.5674 21(萬元) 0 ，由凈現(xiàn)值函數(shù)曲線的特性知，收益率的取值偏小，應(yīng)再取大些。第二次試算，取i214，代入方程求得： NPV(i2)-91(萬元)0 可見，內(nèi)部收益率必然在1214之間，代入內(nèi)插法計(jì)算式可求得： IRR=12十21(14一12)(21+91)124 第三步：分析判別方案可行性 由于，IRR12.4i010，所以，該方案是可行的。 0 1 2 3 4 5 年-2000-2248-2198-1897-1569-1200

11、3005005005001200-1948-1698-7-1096按IRR回收全部投資的過程 以IRR12.4收回全部投資過程計(jì)算表 單位：萬元 年份凈現(xiàn)金流量(年末)年初末回收的投資年初未回收的投資到年末的金額年末尚未回收投資(1十IRR)一012345-20003005005005001200200019481689139710692248218918971569120019481689139710690內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義：在工程的整個(gè)壽命期內(nèi)，假設(shè)按利率iIRR計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，會(huì)一直存在著未能收回的投資，只需到了壽命期末時(shí)投資才干被全部收回，此時(shí)的凈現(xiàn)金流

12、量剛好等于零。由于工程的這種“償付才干完全取決于工程內(nèi)部，故有“內(nèi)部收益率之稱謂。內(nèi)部收益率法的特點(diǎn)：在投資決策時(shí)，無需事先確定一個(gè)貼現(xiàn)率(即資金本錢率)，因此，它適宜在資金本錢率無法預(yù)先確定的情況下采用。但這種目的有三個(gè)缺陷：1IRR中包括一個(gè)不現(xiàn)實(shí)的假設(shè)，即假定這項(xiàng)投資每期收到的資金可以用來再投資，并且獲得與IRR一樣的利率。這種情況對(duì)于IRR很高的投資，實(shí)踐是做不到的，不現(xiàn)實(shí)。2 The Scale Problem(規(guī)模問題)： IRR是一個(gè)相對(duì)值，利率大的方案對(duì)企業(yè)不一定有利。工程投資往往擬獲取最大利潤(rùn)而不是最大利潤(rùn)率。3 Multiple IRRs(多重收益率：在某些特殊情況下，IR

13、R會(huì)出現(xiàn)多根性，能夠出現(xiàn)23個(gè)解，這時(shí)就無法確定方案的IRR終究是多大。4 The Timing Problem(現(xiàn)金流量的時(shí)間問題)The Scale Problem 規(guī)模問題Would you rather make 100% or 50% on your investments?他希望投資報(bào)答為100% 還是50%？What if the 100% return is on a $1 investment while the 50% return is on a $1,000 investment?假設(shè)投資$1，報(bào)答率為100%， 而投資$1,000，報(bào)答率為50%，應(yīng)該怎樣辦？Mult

14、iple IRRs 多重收益率0 1 2 3$200 $800-$200- $800100% = IRR20% = IRR1Which one should we use?我們應(yīng)該運(yùn)用哪個(gè)？ 貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值IRR的多解的討論常規(guī)工程：在計(jì)算期內(nèi)，工程的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只變化一次The Timing Problem時(shí)序問題0 1 2 3$10,000 $1,000$1,000-$10,000Project A工程A0 1 2 3$1,000 $1,000 $12,000-$10,000Project B工程BThe preferred project in this case depends

15、on the discount rate, not the IRR.該例中，我們傾向選擇哪個(gè)工程取決于貼現(xiàn)率，而不是內(nèi)部收益率。 10.55% = crossover rate 交點(diǎn)處的貼現(xiàn)率12.94% = IRRB16.04% = IRRAThe Timing Problem工程A工程B內(nèi)部收益率的優(yōu)缺陷 內(nèi)部收益率目的優(yōu)點(diǎn)： 內(nèi)部收益率法比較直觀，概念明晰、明確，并可直接闡明工程投資的盈利才干和反映投資運(yùn)用效率的程度。 內(nèi)部收益率是內(nèi)生決議的，即由工程的現(xiàn)金流量系統(tǒng)特征決議的，不是事先外生給定的。內(nèi)部收益率目的缺陷： 內(nèi)部收益率目的計(jì)算繁瑣，對(duì)于非常規(guī)工程有多解和無解問題，分析、檢驗(yàn)和判

16、別比較復(fù)雜。 內(nèi)部收益率目的雖然能明確表示出工程投資的盈利才干，但實(shí)踐上當(dāng)工程的內(nèi)部收益率過高或過低時(shí)，往往失去實(shí)踐意義。 內(nèi)部收益率法適用于獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和可行性判別，但多方案分析時(shí)，普通不能直接用于比較和選優(yōu)。外部收益率計(jì)算： 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 判別準(zhǔn)那么： 假設(shè)ERR i0那么工程可以被接受； 假設(shè)ERRi0那么工程不可接受。 外部收益率ERR某重型機(jī)械公司為一項(xiàng)工程提供大型設(shè)備，合同簽署后，買方要分兩年先預(yù)付一部分款項(xiàng)，待設(shè)備交貨后再分兩年支付價(jià)款的余下部分。重型機(jī)械公司承接該工程估計(jì)各年的凈現(xiàn)金流量如下表所示，i0=10%，試評(píng)價(jià)該工程能否可行。 工程凈現(xiàn)金流量表 單位：元年份0123

17、45凈現(xiàn)金流量19001000-5000-500020006000非常規(guī)工程IRR方程有兩個(gè)解：i1=10.2%，i2=47.3%19001+10%5+10001+10%4-50001+10%3-50001+10%2+20001+10%+6000=019001+10%5+10001+10%4+20001+10%2+6000= 50001+ERR3+50001+ERR2ERR=10.1%ERRi0工程可接受各個(gè)評(píng)價(jià)目的在調(diào)查工程時(shí)的優(yōu)缺陷MERITSDRAWBACKSPP概念清晰，簡(jiǎn)單易用；可反映投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)忽略項(xiàng)目在投資回收期期滿后的收益;為充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值R計(jì)算簡(jiǎn)便i.忽略收益分布對(duì)

18、項(xiàng)目的影響，難以反映項(xiàng)目建設(shè)期的長(zhǎng)短;ii.R只是相對(duì)性指標(biāo)，為考慮到投資規(guī)模的影響；iii.忽略資金的時(shí)間價(jià)值NPVi.考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，所以結(jié)論比較符合經(jīng)濟(jì)要求ii.考慮到了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)（通過折現(xiàn)率得到反映）iii.考慮到全過程的現(xiàn)金流量，所以具有較強(qiáng)的綜合性作為一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)，對(duì)投資額不等的項(xiàng)目，NPV難以得出合理的結(jié)論計(jì)算復(fù)雜，尤其是基準(zhǔn)收益率的確定NPVR相對(duì)性指標(biāo)，有利于在初始投資額不同的投資方案之間的比較N/aIRRi.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值ii.反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率i.計(jì)算復(fù)雜,且會(huì)有多重解的現(xiàn)象; ii.其再投資假設(shè)有誤ERR有唯一解N/a留意到基準(zhǔn)收益率io其本質(zhì)也是以年為計(jì)算單位的投資利潤(rùn)率，此時(shí)io已隱含在npv當(dāng)中，可以將io拿出來與合并便得到工程全部的年平均投資利潤(rùn)率，記為r，即：不難看出r的經(jīng)濟(jì)涵義為工程在獲得一定數(shù)量?jī)衄F(xiàn)值的根底上，與其凈現(xiàn)值相對(duì)應(yīng)的投資年平均盈利才干，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，那么平均收益率r即為內(nèi)部收益率irr。當(dāng)io0時(shí)，工程凈現(xiàn)值即為不思索貨幣時(shí)間價(jià)值的總利潤(rùn)(與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)目的中的工程n年總利潤(rùn)一致)，此時(shí)r即為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)目的中的年均投資利潤(rùn)率。2新經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)目的體系的優(yōu)點(diǎn)1計(jì)算簡(jiǎn)化適用，