政府投資基金設(shè)立與運(yùn)作

1、政府投資基金設(shè)立與運(yùn)作CONTENT目錄一、政府投資基金概況二、設(shè)立政府投資基金的目的和意義三、政府投資基金設(shè)立中的問題四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制一、政府投資基金概況是什么定義1、政府投資基金是指各級政府通過預(yù)算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)社會各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。政府投資基金暫行管理辦法（財預(yù)【2015】210號）2、為實現(xiàn)某種政策目標(biāo)，由政府選擇專業(yè)化機(jī)構(gòu)和符合條件的市場化投資者作為合作和激勵對象，通過私募股權(quán)投資基金方式運(yùn)作的一種財政投入工具。關(guān)鍵點：出資方 出資來源 方式一、政府投資

2、基金概況是什么分類一、政府投資基金概況是什么現(xiàn)狀2015年底我國股權(quán)投資基金管理資本總量約4.3萬億元，根據(jù)清科研究中心旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2017年底，中國股權(quán)投資市場資本管理量接近8.7萬億人民幣。國家層面：設(shè)立了中小企業(yè)發(fā)展基金、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、等9支基金（截至2015年底），財政承諾出資約2000億元，帶動社會資本5000多億元。地方層面：截至2015年7月底，各級財政注資設(shè)立683支政府投資基金，承諾出資9340億元，下一步還將設(shè)立311支，規(guī)模超過9440億元我省情況： 截至2018年6月30日，湖南省政府投資基金共34支，其中省直21支（含引導(dǎo)基金參股15支，其他6

3、支），長沙市6支，湘潭市1支，常德市2支，懷化市1支，婁底市2支，湘西自治州1支。34支政府投資基金認(rèn)繳出資總規(guī)模468.43億元，其中政府認(rèn)繳出資105.52億元。34支基金已實繳到位117.42億元，其中政府出資33.04億元。一、政府投資基金概況是什么運(yùn)作流程募：目標(biāo)定位、資金來源、決策執(zhí)行。投：項目投資，包括投資子基金或企業(yè)。管：基金管理機(jī)制和投資項目投后管理。退：本金、收益、讓利。評：績效評價。二、設(shè)立政府投資基金的目的和意義為什么引子十八屆三中全會通過的中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定提出：清理、整合、規(guī)范專項轉(zhuǎn)移支付項目，逐步取消競爭性領(lǐng)域?qū)ｍ椇偷胤脚涮踪Y金。多渠道推動

4、股權(quán)融資，提高直接融資比重。十八屆五中全會通過的國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議提出：發(fā)揮財政資金撬動功能，創(chuàng)新融資方式，帶動社會資本參與投資。黨的十九大報告提出：深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展。二、設(shè)立政府投資基金的目的和意義為什么1、實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)的重要方式政策性2、發(fā)揮財政資金引導(dǎo)放大效應(yīng)放大性3、轉(zhuǎn)變財政投入方式，提高資金使用效益效益性4、其他基金管理中的問題。一是管理機(jī)構(gòu)水平參差不齊；二是日常管理難度大；三是部門職責(zé)交叉，存在多頭監(jiān)管的問題?；鹪O(shè)計結(jié)構(gòu)不合理。一是利益綁定機(jī)制不健全，缺乏合理的收益讓渡機(jī)制，規(guī)范

5、的GP帶資機(jī)制等。二是有的政府嚴(yán)重越位，以行政權(quán)力層層審批來干預(yù)基金管理，破壞了基金市場化運(yùn)行的基礎(chǔ)。三是完全脫離政府管理，沒有必要的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，政府或政府出資代表沒有按規(guī)范參與內(nèi)部治理，或者雖然參與了，但要將決策事項帶回先進(jìn)行一次決策。四是出資結(jié)構(gòu)不合理。邊界定位不清。一是將基金等同于專項資金，名基金，實資金；二是設(shè)立過快，一哄而起，跑馬圈地，基金部門化、碎片化（市縣是否設(shè)立基金問題）；三是沒有有效的彌補(bǔ)市場失靈，天使投資、種子基金等領(lǐng)域，社會資本投入意愿明顯不足，政府引導(dǎo)不強(qiáng)；四是追求規(guī)模，落地難。三二一三、政府投資基金設(shè)立中的問題政策統(tǒng)籌中的問題。一是政府之間無序競爭；二是基金政策與

6、其他產(chǎn)業(yè)政策配套協(xié)同有待加強(qiáng)。基金退出中的問題。一是退出方式較為單一。目前子基金投資項目主要是通過回購?fù)顺?，上市退出非常少；二是母子基金架?gòu)的基金退出期限較長。五四三、政府投資基金設(shè)立中的問題四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制（一）政策依據(jù)1、國家監(jiān)管規(guī)定：私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法（中國證監(jiān)會第105號令）、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法（國家發(fā)展改革委、科技部、財政部等單位第39號令）等。2、財政部門政策：政府投資基金暫行管理辦法（財預(yù)【2015】210號）、財政部關(guān)于財政資金注資政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見（財建【2015】1062號）、湖南省省級政府投資基金暫行管理辦法（湘財預(yù)【201

7、6】30號）。四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制（二）政策要點1、設(shè)立（1）財政部門根據(jù)本級政府授權(quán)或合同章程規(guī)定代行政府出資人職責(zé)。政府出資設(shè)立投資基金，應(yīng)當(dāng)由財政部門或財政部門會同各有關(guān)行業(yè)主管部門報本級政府批準(zhǔn)。（財預(yù)【2015】210號）（2）各級財政部門應(yīng)當(dāng)控制政府投資基金的設(shè)立數(shù)量，不得在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立政府投資基金。（財預(yù)【2015】210號）（3）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金僅限屬于省級事權(quán)、省級直接實施的跨區(qū)域且有穩(wěn)定現(xiàn)金流或?qū)ｍ検杖氲闹卮蠊不A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一個領(lǐng)域最多設(shè)立1支基金。（湘財預(yù)【2016】30號）四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制（二）政策要點2、投向領(lǐng)域各級財政部門一般

8、應(yīng)在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持中小企業(yè)發(fā)展、支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和發(fā)展、支持基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域設(shè)立投資基金。（財預(yù)【2015】210號）公共財政運(yùn)用政府投資基金方式支持的產(chǎn)業(yè)，限定于具有一定競爭性、存在市場失靈、外溢性明顯的關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。（財建【2015】1062號）四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制（二）政策要點3、運(yùn)行機(jī)制（1）運(yùn)作原則 政府引導(dǎo)、市場運(yùn)作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險。（2）禁止性事項（3）資金第三方托管（4）收益與風(fēng)險承擔(dān)四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制（二）政策要點4、提前退出條款財政部門應(yīng)當(dāng)與其他出資人在投資基金章程中約定，有下述情況之一的，政府出資可無需其他出資人同意，選擇提前

9、退出：A、投資基金方案確認(rèn)后超過一年，未按規(guī)定程序和時間要求完成設(shè)立手續(xù)的；B、政府出資撥付投資基金賬戶一年以上，基金未開展投資業(yè)務(wù)的；C、基金投資領(lǐng)域和方向不符合政策目標(biāo)的；D、基金未按章程約定投資的；E、其他不符合章程約定情形的。010203政府投資基金是政府政策目標(biāo)和社會資本逐利目標(biāo)平衡統(tǒng)一的結(jié)果政府產(chǎn)業(yè)投資基金本質(zhì)是一種委托代理關(guān)系政府產(chǎn)業(yè)投資基金不僅是融資模式，更是服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的平臺幾點思考四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制1、政府投資基金是政府政策目標(biāo)和社會資本逐利目標(biāo)平衡統(tǒng)一的結(jié)果（1）定位上要體現(xiàn)政策導(dǎo)向促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過讓利等配套政策，引導(dǎo)實現(xiàn)政

10、策目標(biāo)。（2）管理架構(gòu)和運(yùn)作模式上，政府不能干預(yù)太多，主要管住兩頭，弱化中間。 基金管理上，選擇市場化機(jī)構(gòu)，事業(yè)單位應(yīng)改制為企業(yè)模式，確保堅持市場化運(yùn)作。（2015年樓繼偉部長講話）原則上不設(shè)立事業(yè)單位形式的政府投資基金，已設(shè)立事業(yè)單位形式政府投資基金的應(yīng)當(dāng)積極向企業(yè)轉(zhuǎn)制，不能轉(zhuǎn)制的應(yīng)當(dāng)選聘專業(yè)管理團(tuán)隊，提高市場化管理水平。（財建【2015】1062號）四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制2、政府產(chǎn)業(yè)投資基金本質(zhì)是一種委托代理關(guān)系（1）原則上一般LP與GP應(yīng)相互獨立，沒有利益關(guān)聯(lián)，但實質(zhì)上往往有一定的聯(lián)系，因此，要避免出現(xiàn)大股東控制等現(xiàn)象，導(dǎo)致不能形成市場化治理結(jié)構(gòu)，政府出資變成社會資本的配資，可

11、能損害其他LP的利益。（2）多重委托，管理風(fēng)險大。多層設(shè)計可以提高財政資金放大倍數(shù)，擴(kuò)大政策覆蓋范圍，但層級過多，在機(jī)構(gòu)選擇、政策目標(biāo)履行等方面不確定性增加，風(fēng)險加大。（3）政府背景的出資人占主導(dǎo)。比如政府和本級國有企業(yè)共同出資，不同級政府共同出資，實質(zhì)上仍然是政府控制，很難實現(xiàn)市場化運(yùn)作。因此，要堅持股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，引入社會資本的同時，引入市場機(jī)制。四、政府投資基金的運(yùn)作和風(fēng)險控制3、政府產(chǎn)業(yè)投資基金不僅是融資模式，更是服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的平臺財建【2015】1062號文件提出： 積極研究促進(jìn)政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對有關(guān)基金的融資支持力度，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的國有企業(yè)對基金出資。 按