第11章-股利分配-PPT課件

1、第11章 利潤分配11.1 股利及其分配11.2 股利理論11.3 股利政策及其選擇11.4 股票分割與回購11.1 股利及其分配股利分配的核心 分配的股利和留存利潤的比例 股利支付率支付的股利/全部凈利潤股利支付高低全部股利、高股利、低股利、無股利利潤分配程序資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益股本盈余公積資本公積未分配利潤股利分配形式1. 現(xiàn)金股利 現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金的形式發(fā)放的股利。優(yōu)點(diǎn)：現(xiàn)金較多時，有利于改善長短期資金結(jié)構(gòu)，利于股東取得現(xiàn)金收入和增強(qiáng)投資能力。缺點(diǎn)：現(xiàn)金短缺時，會增加企業(yè)的財務(wù)壓力，從而導(dǎo)致償債能力下降。2. 股票股利 股票股利是指企業(yè)以股票形式發(fā)放

2、的股利。帶來的變化增大了股本總額，降低了股票價格優(yōu)點(diǎn)：可以避免由于采用現(xiàn)金分配股利而導(dǎo)致企業(yè)支付能力下降、財務(wù)風(fēng)險加大的缺點(diǎn)當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金緊缺時，發(fā)放股票股利可起到穩(wěn)定股價的作用，從而維護(hù)企業(yè)的市場形象股票股利可以避免發(fā)放現(xiàn)金股利后再籌集資本所發(fā)生的籌資費(fèi)用股票股利可增加企業(yè)股票的發(fā)行量和流動性，從而提高企業(yè)的知名度缺點(diǎn)：若繼續(xù)維持以前的股利水平，則會增加未來年度的股利支付。下列各項(xiàng)中，通常被認(rèn)為是企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利這種分配形式的優(yōu)點(diǎn)的是（ ） A.提高企業(yè)的償債能力 B.增強(qiáng)股東的投資能力 C.減輕企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險 D.提高企業(yè)投資收益股利發(fā)放的程序 1、股利宣告日 股利宣告日即企業(yè)董事會將股利發(fā)放

3、情況予以 公告的日期，同時公布每股股利、股權(quán)登記日、除 息日和股利發(fā)放日。 2、股權(quán)登記日 股權(quán)登記日是指股東領(lǐng)取股利的資格登記截止日期 3、除息日 除息日即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。 除息日以后股票的交易價格將會下跌。 4、股利支付日 股利支付日是企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期。案例一、上海市都市農(nóng)商社股份有限公司2019年度利潤分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案已經(jīng)在2019年5月28日召開的公司2019年度股東大會審議通過。二、本次利潤分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案1、公司本次利潤分配預(yù)案為： 1)本次公司派送股票股利預(yù)案為： 以2019年12月31日總股本156,587,810股為基數(shù)，向

4、全體股東每十股送股票股利2股。 截止2019年12月31日，公司總股本156,587,810股，按每十股送股票股利2股，共送股票股利31,317,562股，計31,317,562元。2)本次公司現(xiàn)金股利預(yù)案為： 以2019年12月31日總股本156,587,810股為基數(shù)，向全體股東每十股送現(xiàn)金股利0.50元(含稅)。 截止2019年12月31日,公司總股本156,587,810股,按每十股送現(xiàn)金股利0.50元(含稅)，共送現(xiàn)金股利7,829,390.50元。2、公司本次資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為： 以2019年12月31日總股本156,587,810股為基數(shù)，向全體股東每十股轉(zhuǎn)增4股，共轉(zhuǎn)增6

5、2,635,124股。3、發(fā)放年度：2019年度4、發(fā)放范圍：截止2019年6月23日下午上海證券交易所收市后，在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司登記在冊的全體股東。5、對于流通股個人股東，公司按20%的稅率代扣個人所得稅后，實(shí)際派發(fā)現(xiàn)金股利為每股0.04元。三、本次利潤分配和資本公積金轉(zhuǎn)增股本具體實(shí)施日期1、股權(quán)登記日：2019年6月23日2、除權(quán)日：2019年6月24日3、新增可流通股份上市日：2019年6月25日4、現(xiàn)金股利發(fā)放日：2019年6月29日四、實(shí)施辦法 股票股利由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司通過計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)股權(quán)登記日登記在冊的股東的持股數(shù),按比例自動計入股

6、東帳戶。實(shí)施送股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案后,按新股本總數(shù)攤薄計算的2019年度每股收益為0.2538元/股。例如：某公司2019年年初流通在外的普通股股數(shù)為5000萬股，年內(nèi)股數(shù)變動情況如下：（1）6月20日增發(fā)普通股600萬股；（2） 9月初回購股票100萬股；（3）11月發(fā)放股票股利100萬元，每股面值1元。當(dāng)年凈利潤1000萬元。要求：計算該公司2019年全面攤薄的每股收益。期末普通股股數(shù)=5000+600-100+100=5600全面攤薄的每股收益=1000/5600=0.1786 11.2 股利理論股利政策的基本理論股利無關(guān)論 股票價格完全由公司投資方案和獲利能力所決定，股利政策與股

7、票價格無關(guān)。股利相關(guān)論 股價上漲收益相比股利收入風(fēng)險大，股利政策會影響股票價格。11.3 股利政策及其選擇影響股利政策的因素法律因素債務(wù)因素公司因素現(xiàn)金流量（正常經(jīng)營活動所需現(xiàn)金流、償債所需現(xiàn)金流、籌資能力如何）投資機(jī)會資本成本股東因素追求穩(wěn)定收入，規(guī)避風(fēng)險-追求穩(wěn)定和較高股利避免分散控制權(quán)-希望少分現(xiàn)金股利或發(fā)放股票股利規(guī)避所得稅-因大小股東而異股利政策剩余股利政策: 投資優(yōu)先(支持股利無關(guān)論)特點(diǎn): 1 穩(wěn)定最佳資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本 2 給投資者傳遞信心，提升股價不受希望有穩(wěn)定股利收入的投資者歡迎 按照剩余股利政策，假定某公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本之比為6：2，該公司下一年

8、度計劃投資800萬元，今年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1500萬元，股利分配時，可以將（ ）萬元用于發(fā)放股利。 A、900 B、1000 C、700 D、800 企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（ ）。 A、最大限度地用收益滿足籌資的需要 B、向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息 C、使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu) D、使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性 穩(wěn)定的股利政策(支持股利相關(guān)論) 股利固定或穩(wěn)定增長 ,不受企業(yè)收益的影響優(yōu)點(diǎn): 股利穩(wěn)定-經(jīng)營穩(wěn)定(增長)-提升股價 便于投資者安排股利收入和支出缺點(diǎn): 容易導(dǎo)致資金短缺 容易延誤投資機(jī)會或增加資金成本以下股利分配政策中，最有利于股價穩(wěn)定的是（ ）。 A、剩余股利政

9、策B、固定或持續(xù)增長的股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加額外股利政策在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是（ ） A.財務(wù)風(fēng)險較高的公司 B.投資機(jī)會較多的公司 C.收益顯著增長的公司 D.收益相對穩(wěn)定的公司變動的股利政策 固定股利支付率,體現(xiàn)了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。 能保持股利與公司取得的收益之間存在一定比例關(guān)系,較好體現(xiàn)風(fēng)險投資與風(fēng)險收益對等關(guān)系的股利政策是（ ）。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策 介于穩(wěn)定和變動股利支付政策之間特點(diǎn): 靈活性與穩(wěn)定性相結(jié)合 便于達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)

10、構(gòu)比較而言，（ ）股利政策能使公司在股利發(fā)放上既有靈活性，又有穩(wěn)定性。 A、固定或穩(wěn)定增長股利政策B、固定股利支付率政策C、剩余股利政策D、低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策，能使股利與公司盈余緊密配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分的原則。（ ） 美國公司股利政策的特點(diǎn)美國公司股利政策的特點(diǎn)美國有關(guān)部門獎勵期股情況11.4 股票分割與回購股票分割將面值較高的股票分割成幾股面值較低的股票直接作用使股票數(shù)量增加，面值減少不會改變股東權(quán)益總額和結(jié)構(gòu)股票分割的作用 1、股票分割會在短時間內(nèi)使公司股票每股市價降低，買賣該股票所必需的資金量減少，易于增加該股票在投資者之間的換手，并且可以使更多的

11、資金實(shí)力有限的潛在股東變成持股的股東。因此，股票分割可以促進(jìn)股票的流通和交易。 2、股票分割可以向投資者傳遞公司發(fā)展前景良好的信息，有助于提高投資者對公司的信心。 3、股票分割可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備。公司股票價格太高，會使許多潛在的投資者力不從心而不敢輕易對公司的股票進(jìn)行投資。在新股發(fā)行之前，利用股票分割降低股票價格，可以促進(jìn)新股的發(fā)行。 4、股票分割帶來的股票流通性的提高和股東數(shù)量的增加，會在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度。 5、股票分割在短期內(nèi)不會給投資者帶來太大的收益或虧損，即給投資者帶來的不是現(xiàn)實(shí)的利益，而是給投資者帶來了今后課多分股息和更高收益的希望，是利好消息，因此對除權(quán)日后股價上漲有刺激作用股票分割和股票股利的比較關(guān)于股票數(shù)量關(guān)于面值關(guān)于股東權(quán)益總額和比例股票回購股票回購股份公司出資購回本公司發(fā)行在外的股票回購股票可注銷，可作為庫藏股持有代替發(fā)放現(xiàn)金股利，達(dá)到避稅效果回購動機(jī)市盈率（Price to Earning Ratio，簡稱PE) 若某股票的市價為24元，而過去12個月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8