第四講外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(國(guó)際金融-四川大學(xué))ppt課件

1、第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)Foreign Exchange Risk 在從事外匯相關(guān)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)中， 由于市場(chǎng)匯率變化而引起的預(yù)期收益的不確定性。受險(xiǎn)部分Foreign Exchange Exposure：接受外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣金額。 FX GainLoss St+n St Exposure.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)Transaction Exposure會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)Accounting Exposure經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) Economic Exposure.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)Transaction Exposure/Contractual Exposure 以外幣計(jì)價(jià)的買(mǎi)賣(mài)中，

2、因未來(lái)結(jié)算匯率的不確定性而引起應(yīng)收債務(wù)或應(yīng)付債務(wù)虛際價(jià)值變化的不確定性。買(mǎi)賣(mài)結(jié)算：以延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口； - 出口商 - 進(jìn)口商外匯買(mǎi)賣(mài) - 銀行 - 國(guó)際借貸 .第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理例：某公司應(yīng)收帳款余額200萬(wàn)美圓，假設(shè)發(fā)貨時(shí)美圓匯率為￥8.27, 收到貨款時(shí)匯率為￥8.24，那么 受險(xiǎn)部分為： 200萬(wàn)美圓 外匯損失為：8.27-8.24) *2000000 = ￥60,000 發(fā)出商品時(shí)： 借：應(yīng)收帳款美圓戶(hù)( $2000000*8.27 ) 16,540,000 貸： 銷(xiāo)售收入 16,540,000 收到貨款時(shí) 借：銀行存款美圓戶(hù)( $2000000*8.24 )

3、 16,480,000 貸： 應(yīng)收帳款美圓戶(hù) 16,480,000 借：匯兌損益 60,000 貸： 應(yīng)收帳款美圓戶(hù) 60,000.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)外貿(mào)活動(dòng)中的表現(xiàn)外幣與人民幣之間的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)外幣與外幣之間的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn) 如某企業(yè)從日本進(jìn)口2億日元的設(shè)備，以日元支付。簽約時(shí)匯價(jià)為1美圓160日元，合125萬(wàn)美圓。該企業(yè)向銀行借款125萬(wàn)做保證，開(kāi)出2億日元的信譽(yù)證。6個(gè)月付款時(shí)匯率發(fā)生變化，1美圓100日元，該企業(yè)必需追加75萬(wàn)美圓貸款，才干折合成2億日元以付清貨款。該企業(yè)由于匯率變化損失75萬(wàn)美圓。 .第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：也叫折算風(fēng)險(xiǎn)Translation Exposu

4、re，是企業(yè)在進(jìn)展會(huì)計(jì)處置時(shí)，將外幣債務(wù)、債務(wù)折算本錢(qián)幣時(shí)，由于運(yùn)用的匯率與當(dāng)初入帳時(shí)的匯率不同而產(chǎn)生的帳面上損益方面的差別。影響企業(yè)的納稅額度影響企業(yè)的資產(chǎn)影響公司的股票價(jià)錢(qián).第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理折算的方法：現(xiàn)行匯率法 將跨國(guó)公司的海外分支機(jī)構(gòu)的全部資產(chǎn)和全部負(fù)債均按現(xiàn)行匯率折算，股東權(quán)益那么按歷史匯率計(jì)算。 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)$折算匯率￥負(fù)債及所有者權(quán)益$折算匯率￥貨幣資金2008.61720應(yīng)收帳款5508.64730應(yīng)收帳款3008.62580長(zhǎng)期借款4508.63870存貨5008.64300實(shí)收資本10008.358350長(zhǎng)期投資1508.61290未分配利潤(rùn)1508.61290固定資

5、產(chǎn)10008.68350折算損益250合計(jì)215018 490215018490.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理我國(guó)外幣報(bào)表的折算方法 報(bào)告企業(yè)運(yùn)營(yíng)組成部分的的境外企業(yè)an integral part of the parents company) - 由于以不同匯率折算而產(chǎn)生的差額計(jì)入當(dāng)期損益，在損益表凈利潤(rùn)工程前單列工程反映(Income Statement)。 境外實(shí)體 -由于以不同匯率折算而產(chǎn)生的差額作為一切者權(quán)益的一個(gè)工程反映。.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)/經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)Economic Exposure 預(yù)料之外的匯率變動(dòng)，使企業(yè)在未來(lái)特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的能夠性；例如，本幣貶值： - 出口額

6、添加 - 進(jìn)口原資料本錢(qián)上升 - 利潤(rùn)變化？經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響比買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)更大.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理例： 美國(guó)航空公司American Airlines在國(guó)際客運(yùn)航空市場(chǎng)占有重要的位置，其外匯收入占公司總收入的20到30，外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)影響很大。試分析美圓貶值能夠?qū)A盈利程度的影響： 1. 美圓貶值能夠從那些方面影響AA的盈利程度 2. 總體影響是正面還是負(fù)面的？ 中國(guó)國(guó)際航空公司現(xiàn)運(yùn)營(yíng)一百多條航線，其中國(guó)際航線四十多條，外匯收入的比重也很大。 1. 人民幣貶值對(duì)其盈利程度有何影響？ 2. 在分析匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，思索的要素能否和分析AA時(shí)一樣？ .第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理AA ：美圓貶

7、值：外匯收入折算成美圓后價(jià)值上升；美國(guó)旅游、游覽費(fèi)用下降，更多的外國(guó)人來(lái)美國(guó)游覽，客運(yùn)量上升；國(guó)外旅游費(fèi)用上漲，美國(guó)人出行減少，客運(yùn)量下降，收入下降；來(lái)美旅游者多項(xiàng)選擇擇本國(guó)航班；.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)航人民幣貶值外匯收入折算成人民幣后價(jià)值上升中國(guó)旅游、游覽費(fèi)用下降，更多的外國(guó)人來(lái)中國(guó)游覽，客運(yùn)量上升； 燃油價(jià)錢(qián)上漲，費(fèi)用上漲；金融租賃飛機(jī)租賃費(fèi)用上漲； 國(guó)內(nèi)出國(guó)游覽客運(yùn)量受影響較小旅游者比例小，公務(wù)，學(xué)生等多，價(jià)錢(qián)彈性?。?第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略短期風(fēng)險(xiǎn) - 知受險(xiǎn)的金額 - 利用各種避險(xiǎn)工具進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)管理中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn) -受險(xiǎn)金額不定 -可經(jīng)過(guò)營(yíng)銷(xiāo)和消費(fèi)規(guī)劃的調(diào)整來(lái)進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)管理

8、.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理案例： 1990年至1996年，日元對(duì)美圓升值近40。這對(duì)日本對(duì)美出口有什么影響？日本企業(yè)可以采取哪些措施來(lái)消除日元升值帶來(lái)的負(fù)面結(jié)果？.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理在美國(guó)和與美圓掛鉤的亞洲國(guó)家進(jìn)展直接投資建廠，利用當(dāng)?shù)剌^為廉價(jià)的勞動(dòng)力和原資料；利用日元升值，廉價(jià)從國(guó)外購(gòu)入零部件在日本進(jìn)展組裝；提升產(chǎn)業(yè)構(gòu)造，消費(fèi)對(duì)價(jià)錢(qián)不太敏感的高附加值產(chǎn)品高科技產(chǎn)品；改良管理，提高消費(fèi)效率；提高在美產(chǎn)品的售價(jià)；加強(qiáng)對(duì)其他未與美圓掛鉤，且貨幣未對(duì)日元貶值的國(guó)家的出口。.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理選擇完全不防備的戰(zhàn)略 - 匯率動(dòng)搖不大 - 外匯業(yè)務(wù)量小 - 投機(jī)完全防備的戰(zhàn)略部分防備的戰(zhàn)略.

9、第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法貿(mào)易戰(zhàn)略 - 幣種選擇 1. 選擇本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算 2. 出口時(shí)選用硬幣結(jié)算，進(jìn)口時(shí)選用軟幣結(jié)算 3. 選用“一籃子貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算 .第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易戰(zhàn)略續(xù) - 貨幣保值法 1. 黃金保值條款 2. 硬幣保值條款 3. “一籃子貨幣保值條款.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理例1： 某中國(guó)企業(yè)向俄羅斯出口產(chǎn)品，價(jià)值為1千萬(wàn)盧比，一個(gè)月后收款，以歐元元保值。假設(shè)簽署出口合同時(shí)盧比對(duì)歐元為10盧比/歐元，該合同價(jià)值100萬(wàn)歐元，收款時(shí)假設(shè)盧比貶值為10.5盧比/歐元, 那么按簽約時(shí)的100萬(wàn)歐元價(jià)值計(jì)算，該公司應(yīng)收入10,500,000盧布。

10、.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理例2： 某筆貨款為1000萬(wàn)美圓，貿(mào)易合同中規(guī)定用美圓、日元和英鎊組成的“一攬子貨幣對(duì)貨款進(jìn)展保值，其中美圓占30，日元占40，英鎊占30。假設(shè)合同簽署時(shí)匯率為$1= 100日元，$10.5英鎊，那么1000萬(wàn)美圓的貨款實(shí)踐包含300萬(wàn)美圓，4億日元1000萬(wàn) 40 100), 150萬(wàn)英鎊1000萬(wàn)300.5)。假設(shè)貸款支付日的匯率為$1= 80日元，$10.65英鎊，實(shí)踐應(yīng)支付多少美圓的貨款？ 美圓 3 日元 400/80 = 5 英鎊 1.5/0.65= 2.3 10.3 1030萬(wàn)美圓.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易戰(zhàn)略續(xù) - 價(jià)風(fēng)格整法 1. 加價(jià)

11、保值 用軟幣結(jié)算時(shí)，出口商將預(yù)期匯率損失參與報(bào)價(jià)中： 加價(jià)后的單價(jià) 原單價(jià) X 1貨幣的預(yù)期貶值率 2. 壓價(jià)保值 用硬幣結(jié)算時(shí)，進(jìn)口商將預(yù)期匯率損失從商品價(jià)錢(qián)中剔除： 壓價(jià)后的單價(jià) 原單價(jià) X 1貨幣的預(yù)期升值率.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法貿(mào)易戰(zhàn)略續(xù) - 期限調(diào)整法 盡量提早結(jié)清外匯，消除匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)； - 配對(duì)Matching) 進(jìn)展用同一幣種清算，但收付方向相反的買(mǎi)賣(mài)； .第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法金融市場(chǎng)工具 - 遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài) - 外匯期貨 - 互換 - 外匯期權(quán).第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理例： 某公司4月1日簽署進(jìn)口合同，2個(gè)月后用美圓支付1500萬(wàn)歐元的貨款

12、，由于海灣戰(zhàn)事，估計(jì)歐元匯價(jià)會(huì)有較大幅度動(dòng)搖，決議買(mǎi)進(jìn)歐元看漲期權(quán)避險(xiǎn)。 知：4月1日 即期匯率 1歐元1.09美圓 協(xié)定價(jià)錢(qián) 1歐元1.13美圓 期權(quán)價(jià)錢(qián) 1歐元0.2美分 買(mǎi)賣(mài)傭金 合同金額的0.5% 2個(gè)月后歐元升值，市場(chǎng)匯率為 1歐元1.20美圓 按市場(chǎng)價(jià)：購(gòu)買(mǎi)1500萬(wàn)歐元需：1500*1.21800萬(wàn)美圓 執(zhí)行期權(quán)合同購(gòu)買(mǎi)需：1500*1.13 + 1500*0.02 + (1500*1.09)*0.5% = 1695+ 30 + 8 =1733萬(wàn)美圓 節(jié)約： 1800173367萬(wàn)美圓.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法金融市場(chǎng)工具續(xù) -利用對(duì)外貿(mào)易短期信貸 1. 借款 2

13、. 遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn) 3.保付代理Factoring)例：某公司3個(gè)月后有一筆100萬(wàn)歐元的收入，為防備外匯風(fēng)險(xiǎn)，該公司從外匯銀行借入100萬(wàn)歐元，在即期外匯市場(chǎng)兌換成人民幣，3個(gè)月后收到歐元時(shí)再歸還銀行的貸款。.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法金融市場(chǎng)工具續(xù) - 出口信貸 1. 賣(mài)方信貸 Suppliers Credit 2. 買(mǎi)方信貸 Buyers Credit 3. 福費(fèi)廷 Forfeiting.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法金融市場(chǎng)工具(續(xù) - BSI (Borrow, spot, Invest) - 投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)例： 某企業(yè)3個(gè)月后有一筆10萬(wàn)港元的貨款要支付，假

14、設(shè)匯率為1港元1.065人民幣，為防備匯率風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)可以先借入10.65萬(wàn)人民幣，期限三個(gè)月，并在現(xiàn)匯市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)10萬(wàn)港幣，再將10萬(wàn)港幣投資3個(gè)月，3個(gè)月后投資到期，支付貨款，并歸還銀行貸款。.第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法企業(yè)內(nèi)部管理 - 建立再結(jié)算中心centralized transactions management) - 實(shí)現(xiàn)多樣化管理 1. 運(yùn)營(yíng)多樣化 2. 財(cái)務(wù)多樣化 .第五講 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理Waterford Crystal是一家愛(ài)爾蘭特殊玻璃器皿制造商，其產(chǎn)品主要出口美國(guó)。1985年，愛(ài)爾蘭磅開(kāi)場(chǎng)對(duì)美圓升值，這對(duì)Waterford Crystal 的出口收入帶來(lái)了災(zāi)難性的影響。由于公司的收入大部分面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，公司不斷用遠(yuǎn)期合約進(jìn)展保值，但美圓貶值前的遠(yuǎn)期合約最長(zhǎng)的只需兩年，即1986，1987年的收入現(xiàn)金流尚可以不受美圓貶值的影響，但1987年以后的收入就會(huì)遭到嚴(yán)重影響。在1985到1987年間，公司對(duì)其銷(xiāo)售和消費(fèi)進(jìn)展了一系列調(diào)整，公司首先在英國(guó)收買(mǎi)了一家瓷器制造公司，其次，公司大力拓展歐洲和日本市場(chǎng)，大大減少了對(duì)美出口占公司收入的比重。Waterford Crystal的這些措施是如何有