教學(xué)課件·財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)(第2版)1

1、2022/7/2012022/7/20財(cái)務(wù)管理2022/7/20課程模塊安排一、 基礎(chǔ)理論二、籌資管理三、投資管理四、營運(yùn)資金管理五、利潤分配六、財(cái)務(wù)分析第1章總 論學(xué)習(xí)目標(biāo) 通過本章學(xué)習(xí)，要求理解財(cái)務(wù)管理的基本概念及其目標(biāo)，掌握財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容及財(cái)務(wù)關(guān)系，了解財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)，熟悉財(cái)務(wù)管理體制與組織的內(nèi)涵，理解財(cái)務(wù)管理環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響。2022/7/2042022/7/20第1章 總 論學(xué)習(xí)內(nèi)容1.1 財(cái)務(wù)管理概述1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.3 財(cái)務(wù)管理體制1.4 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)1.5 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境1.6 利息率2022/7/2052022/7/20第1章 總 論 企業(yè)管理的核心是資源配

2、置和價(jià)值創(chuàng)造，財(cái)務(wù)管理成為現(xiàn)代企業(yè)管理的核心。美國財(cái)務(wù)學(xué)博士羅伯特希金斯教授在其經(jīng)典著作財(cái)務(wù)管理分析一書中說：“不完全懂得會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理工作的經(jīng)營者，就好比是一個(gè)投籃而不得分的球手?！边@一形象比喻充分說明了財(cái)務(wù)管理在現(xiàn)代企業(yè)資源配置和價(jià)值創(chuàng)造中的核心作用。 2022/7/2062022/7/20進(jìn)入陌生城市，一張地圖可以幫助你迅速到達(dá)目的地，財(cái)務(wù)管理總論就是財(cái)務(wù)管理課程的地圖。本章主要介紹了財(cái)務(wù)管理的基本概念、基本內(nèi)容和基本理論, 包括企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程、財(cái)務(wù)關(guān)系、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和財(cái)務(wù)管理環(huán)境?？傉摚贺?cái)務(wù)管理課程的地圖2022/7/2072022/7/201.1 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.1.1 財(cái)務(wù)管理

3、的對(duì)象資金及其運(yùn)動(dòng)1.1.1.1 資金的本質(zhì)資產(chǎn)是指過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。資金則是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值表現(xiàn)，二者是同一事物的兩個(gè)不同方面，統(tǒng)一于企業(yè)的再生產(chǎn)過程。資產(chǎn)與資金的關(guān)系：資產(chǎn)表現(xiàn)為企業(yè)資金的占用形態(tài)，是企業(yè)資金的使用價(jià)值，而資金則是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值表現(xiàn)，二者是同一事物的兩個(gè)不同方面，統(tǒng)一于企業(yè)的再生產(chǎn)過程。 資產(chǎn)還是資金？2022/7/2082022/7/20資產(chǎn) 金融資產(chǎn)(Financial Assets)，如庫存現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款、股權(quán)投資、債權(quán)投資和金融衍生工具形成的資產(chǎn)等；實(shí)物資產(chǎn)(Real Ass

4、ets)如存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、工程物資、投資性房地產(chǎn)、油氣資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)等；無形資產(chǎn)(Intangible Assets)；其他資產(chǎn)(開發(fā)支出、長期待攤費(fèi)用、遞延所得稅資產(chǎn)等)。 中午吃飯時(shí)，你撿到100元人民幣，你更富有了嗎？國家更富有了嗎？2022/7/2092022/7/201.1 財(cái)務(wù)管理概述1.1.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象財(cái)務(wù)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)管理：組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 2022/7/20102022/7/20資金運(yùn)動(dòng)圖資金分配資金籌集供應(yīng)投資生產(chǎn)資金營運(yùn)生產(chǎn)資金營運(yùn)銷售貨幣與結(jié)算2022/7/20112022/

5、7/20財(cái)務(wù)管理的研究對(duì)象財(cái)務(wù)管理的研究對(duì)象資金運(yùn)動(dòng)財(cái)務(wù)關(guān)系2022/7/20122022/7/201.1.2 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資活動(dòng)投資活動(dòng)資金營運(yùn)活動(dòng)分配活動(dòng)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容籌資管理投資管理營運(yùn)資金管理利潤分配2022/7/20132022/7/20(1) 籌資管理資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益資金= 債權(quán)人資金+ 所有者資金吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益等方式。 銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃等方式。 2022/7/20142022/7/20(2) 投資管理 廣義=對(duì)內(nèi)投資+對(duì)外投資狹義=對(duì)外投資=股票+債券+其他（聯(lián)營）2022/7/20152022/7/20(3) 營

6、運(yùn)資金管理 （1）流動(dòng)資產(chǎn)（2）流動(dòng)負(fù)債（3）凈營運(yùn)資金：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債成本管理一定要加強(qiáng)哦2022/7/20162022/7/20(4) 收益分配管理 收入-成本費(fèi)用-流轉(zhuǎn)稅=營業(yè)利潤營業(yè)利潤（內(nèi)部）+投資凈收益（外部）+營業(yè)外收支凈額=利潤總額；利潤總額-所得稅=稅后凈利；稅后凈利-公積金-公益金=可供分配的利潤；可供分配的利潤-向投資者分配的利潤=未分配利潤；廣義分配，指收入和利潤的分配，即；狹義分配，僅指利潤的分配，即2022/7/20172022/7/20所有者企業(yè)稅務(wù)、行政管理部門債權(quán)人債務(wù)人被投資單位企業(yè)內(nèi)部各單位、各部門企業(yè)內(nèi)部職工個(gè)人1.1.3 財(cái)務(wù)關(guān)系2022/7/201

7、82022/7/201、利益相關(guān)者理論這一理論認(rèn)為任何一個(gè)公司的發(fā)展都離不開各種利益相關(guān)者的投入或參與，傳統(tǒng)的股東至上主義是基于物權(quán)的認(rèn)識(shí)，忽視了企業(yè)其他利益相關(guān)者，諸如股東、政府、債權(quán)人、雇員、消費(fèi)者、供應(yīng)商，甚至是社區(qū)居民等的利益，企業(yè)不僅要為股東利益服務(wù)，同時(shí)也要保護(hù)其他利益相關(guān)者的利益。2022/7/20192022/7/201967年的英鎊貶值風(fēng)險(xiǎn)1967年，面對(duì)英鎊貶值的風(fēng)險(xiǎn)，英美一些著名公司是如何采取對(duì)策的呢？如果他們都把英鎊換成美元就能降低風(fēng)險(xiǎn)，減少股東的損失，這符合股東財(cái)富最大化這一目標(biāo)的要求；但如果他們繼續(xù)持有英鎊，就能幫助英格蘭銀行適當(dāng)阻止英鎊貶值，但要承擔(dān)較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)

8、，這又和財(cái)富最大化目標(biāo)相矛盾。 請(qǐng)你猜猜，這些大公司最后是如何抉擇的呢？為什么？ 最后，他們選擇了后者，因?yàn)樗麄冃枰c英格蘭銀行保持良好的長期合作關(guān)系，而不能只顧眼前利益。2022/7/20202022/7/202、企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系2022/7/20212022/7/203、財(cái)務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)1）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào) (1) 監(jiān)督(2) 激勵(lì) 外部市場(chǎng)競爭的作用，也促使經(jīng)理把公司股票價(jià)格最大化作為他經(jīng)營的首要目標(biāo)。 (1) 經(jīng)理人才市場(chǎng)評(píng)價(jià)(2) 經(jīng)營者被解聘的威脅(3) 公司被兼并的威脅2022/7/20222022/7/202）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)(1) 限制性借款(2) 收回借款或

9、不再借款 除債權(quán)人外，與企業(yè)經(jīng)營者有關(guān)的各方都與企業(yè)存在契約關(guān)系，都存在著利益沖突和限制條款。企業(yè)經(jīng)營者若侵犯職工雇員、客戶、供應(yīng)商和所在社區(qū)的利益，都將影響企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。所以說企業(yè)是在一系列限制條件下實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的。 2022/7/20232022/7/201.2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.2.1財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：指在特定的經(jīng)濟(jì)體制和財(cái)務(wù)管理環(huán)境中，通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)工作的科學(xué)組織和對(duì)資源的合理配置所要達(dá)到的具體標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)階段兩個(gè)學(xué)派：新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派。對(duì)應(yīng)目標(biāo)：利潤最大化、股東財(cái)富最大化或每股收益最大化 利益相關(guān)者學(xué)派。對(duì)應(yīng)目標(biāo)：企業(yè)價(jià)值最大化。 總產(chǎn)值最大化利潤最大化每股利潤最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)

10、值最大化利益相關(guān)者財(cái)富最大化2022/7/20242022/7/20埃蒙斯的最后一槍 當(dāng)埃蒙斯打完最后一槍的時(shí)候，現(xiàn)場(chǎng)幾乎所有的人幾乎都不敢相信自己的眼睛四年前發(fā)生在雅典的神奇一幕幾乎相當(dāng)于被重演了！不過埃蒙斯這個(gè)時(shí)候的面部表情還是比較平靜，他帶著美國人慣有的自嘲表情，輕輕的聳了聳肩，然后迅速離開了自己的靶位。埃蒙斯沒有達(dá)到目標(biāo)埃蒙斯的妻子卡特琳娜-埃蒙斯2022/7/20252022/7/201、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特點(diǎn)相對(duì)穩(wěn)定性多元性層次性2022/7/20262022/7/20 山田本一獲馬拉松冠軍的訣竅 1984年，在東京國際馬拉松邀請(qǐng)賽中，名 不見經(jīng)傳的日本選手山田本一出

11、人意外地奪得了世界冠軍。 他退役后在自傳中說：起初，我把我的目標(biāo)定在40多公里外的終點(diǎn)線上，結(jié)果跑到十幾公里時(shí)就疲憊不堪了，被前面那段遙遠(yuǎn)的路程給嚇倒了。后來，我把賽程中的銀行、大樹、紅房子等標(biāo)志看成我的小目標(biāo)。比賽開始后，我就以百米速度奮力地向第一個(gè)目標(biāo)沖去，等到達(dá)第一個(gè)目標(biāo)后，我又以同樣的速度向第二個(gè)目標(biāo)沖去。40多公里的賽程，就被我分解成這么十幾個(gè)小目標(biāo)輕松地跑完了。 你可以從財(cái)務(wù)目標(biāo)的角度談?wù)剬?duì)該故事的看法嗎? 財(cái)務(wù)目標(biāo)設(shè)立后還要善于分解成一個(gè)個(gè)小目標(biāo)才有助于完成。2022/7/20272022/7/20影響企業(yè)選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的因素內(nèi)部因素外部因素投資項(xiàng)目法律環(huán)境資本結(jié)構(gòu)股利政策金融

12、環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)2022/7/20282、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主流觀點(diǎn)2022/7/20292022/7/201）利潤最大化 利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。2022/7/20302022/7/20美國王安電腦公司投資目標(biāo) 20世紀(jì)80年代，美國王安電腦公司投資大陸，與中國某企業(yè)合資開發(fā)新產(chǎn)品。美方經(jīng)理到中國后，組織了一次高層管理人員會(huì)議。議題是：我們?yōu)槭裁匆k公司？有人說是為了對(duì)外開放，有人說是為了促進(jìn)中美經(jīng)濟(jì)合作，有人說是為了促進(jìn)通訊電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 美國經(jīng)理把王安的話轉(zhuǎn)告大家：辦公司的目標(biāo)只有一個(gè)，那就是賺錢賺錢再賺錢。 中方管理人員的回答顯

13、然有問題，但問題的癥結(jié)是什么? 政府目標(biāo)不能取代公司目標(biāo)2022/7/20312022/7/20合資企業(yè)的收益分配【案情簡介】 甲乙雙方為一合資項(xiàng)目談判，雙方各出資，假定每年的凈收益相等，甲方提出了分配方案：前年甲方獲取收益的，乙方獲??；后年乙方獲取收益的，甲方獲取，項(xiàng)目到期后資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值平均分配【案例點(diǎn)評(píng)】 如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，甲方提出的收益分配方案顯失公平。2022/7/20322022/7/20利潤最大化優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn) (1)剩余產(chǎn)品的多少可以 用利潤指標(biāo)來衡量； (2)自由競爭的資本市場(chǎng) 中資本的使用權(quán)最終屬 于獲利最多的企業(yè)； 3.只有每個(gè)企業(yè)都最大 限度獲利，整個(gè)社會(huì)的

14、財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化(1) 利潤最大化是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，沒有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系。(2) 沒有考慮利潤的獲取時(shí)間。(3) 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。(4) 利潤最大化可能會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為。2022/7/20332022/7/202）每股收益最大化 這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)該把企業(yè)利潤與投入的資本相聯(lián)系，用資本利潤率(或每股稅后收益)概括企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。因?yàn)樗姓呋蚬蓶|是企業(yè)的出資者，他們投資的目的是為了取得投資收益。每股收益最大化目標(biāo)概念明確，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進(jìn)行對(duì)比，揭示其盈利水平的差異。但這種觀點(diǎn)仍然存在兩個(gè)問題：一是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；二是沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問

15、題。 2022/7/20342022/7/203）股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來更多的財(cái)富。對(duì)股份公司而言，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來決定，在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，則股東財(cái)富也達(dá)到最大。所以，股東財(cái)富最大化又可以表現(xiàn)為股票價(jià)格最大化。 2022/7/20352022/7/20股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn) (1)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)客觀 ； (2)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素 ； 3.一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為 (1)它只適用于上市公司 。(2)要求金融市場(chǎng)遵循有效市場(chǎng)假說 (3)沒有考慮股價(jià)是多種因素影響的

16、結(jié)果 (4)法人股東，對(duì)股票價(jià)值的大小沒有足夠的興趣2022/7/20362022/7/204）企業(yè)價(jià)值最大化 這種觀點(diǎn)認(rèn)為：投資者建立企業(yè)的重要目的在于隨著時(shí)間的延長，創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富。這種財(cái)富的不斷累積表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)價(jià)值的大小取決于企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值和企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力。 2022/7/20372022/7/20如何衡量企業(yè)價(jià)值？目前有許多計(jì)量模式，其中貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法最為流行。依據(jù)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算原理，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期未來現(xiàn)金流量以適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折現(xiàn)的價(jià)值，計(jì)算的基本模式為：其中：V企業(yè)價(jià)值，它可以是總價(jià)值也可以是某一時(shí)期的價(jià)值；t企業(yè)取得現(xiàn)金流量的具體時(shí)間

17、；n企業(yè)取得現(xiàn)金流量的持續(xù)時(shí)間，當(dāng)計(jì)算企業(yè)總價(jià)值時(shí)n取(假設(shè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營)；NCFt企業(yè)第t年獲得的凈現(xiàn)金流量；i每年所獲現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)時(shí)所用的貼現(xiàn)率。2022/7/20382022/7/20企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)途徑企業(yè)價(jià)值最大化的3大常規(guī)途徑：資金成本（貼現(xiàn)率）最小化現(xiàn)金凈流量最大化持續(xù)發(fā)展能力最大化 2022/7/20392022/7/20企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)： 該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值、增值的要求。 該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為 該目標(biāo)有利于社會(huì)資源的合理配置 該目標(biāo)有利于促進(jìn)企業(yè)將長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位2022/7/2040

18、2022/7/20(2) 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的缺點(diǎn) 雖然通過專門評(píng)價(jià)(如資產(chǎn)評(píng)估)可以確定其價(jià)值，但評(píng)估過程受凈現(xiàn)金流量(NCFt)，貼現(xiàn)率(i)，企業(yè)取得現(xiàn)金流量的持續(xù)時(shí)間(n)3個(gè)主觀因素影響使估價(jià)不易客觀和標(biāo)準(zhǔn)，從而影響企業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)確性與客觀性。 2022/7/20412022/7/201.2.2.4 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任企業(yè)必須生產(chǎn)出符合社會(huì)需要的產(chǎn)品，這不僅可以滿足消費(fèi)者的需求，而且也實(shí)現(xiàn)了企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)值，增加企業(yè)現(xiàn)金流量，向國家交納更多的稅收。企業(yè)必須不斷引進(jìn)與開發(fā)新技術(shù)，拓展企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)增長能力，這樣就會(huì)擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)員工素質(zhì)的提高。企業(yè)必須承擔(dān)環(huán)境保護(hù)、員

19、工個(gè)人發(fā)展、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)和社區(qū)義務(wù)的責(zé)任，以樹立企業(yè)的良好形象，贏得社會(huì)的認(rèn)同。 2022/7/20422022/7/20企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)關(guān)注在履行社會(huì)責(zé)任方面的下列風(fēng)險(xiǎn)：第一，安全生產(chǎn)措施不到位，責(zé)任不落實(shí)，可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生安全事故；第二，產(chǎn)品質(zhì)量低劣，侵害消費(fèi)者利益，可能導(dǎo)致企業(yè)巨額賠償、形象受損，甚至破產(chǎn)；第三，環(huán)境保護(hù)投入不足，資源耗費(fèi)大，造成環(huán)境污染或資源枯竭，可能導(dǎo)致企業(yè)巨額賠償、缺乏發(fā)展后勁，甚至停業(yè)；第四，促進(jìn)就業(yè)和員工權(quán)益保護(hù)不夠，可能導(dǎo)致員工積極性受挫，影響企業(yè)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定。 2022/7/20432022/7/201.3 財(cái)務(wù)管理體制按組建類型控股型企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)

20、按組建體制母子公司體制總分公司體制按股權(quán)結(jié)構(gòu)獨(dú)資企業(yè)股份制企業(yè)1.3.1 企業(yè)組織形式合伙企業(yè)2022/7/20442022/7/201、獨(dú)資企業(yè)1）獨(dú)資企業(yè)的特征(1) 企業(yè)由一個(gè)自然人投資設(shè)立。(2) 企業(yè)財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有。(3) 投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。 (4) 依照個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法設(shè)立。(5) 個(gè)人獨(dú)資企業(yè)須在中國境內(nèi)設(shè)立。 (6) 個(gè)人獨(dú)資企業(yè)不具有法人資格。2022/7/20452022/7/201、獨(dú)資企業(yè)2）獨(dú)資企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)(1) 企業(yè)建立比較容易、成本低，不必準(zhǔn)備正式的營運(yùn)章程，受政府管制較少，是創(chuàng)辦費(fèi)用最低的企業(yè)組織形式。(2) 非繳納公司所得稅的主體，不

21、必考慮盈余怎樣使用，出資者只需按全部盈余額繳納個(gè)人所得稅。2022/7/20462022/7/201、獨(dú)資企業(yè)3）獨(dú)資企業(yè)的缺點(diǎn)(1) 出資者對(duì)債務(wù)負(fù)有無限清償?shù)呢?zé)任，個(gè)人資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)沒有差別。(2) 企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。(3) 籌資較困難，對(duì)債權(quán)人缺少吸引力，股權(quán)沒有流通市場(chǎng)。2022/7/20472022/7/202、合伙企業(yè)1）合伙企業(yè)的特征(1) 不具備法人資格的營利性經(jīng)濟(jì)組織。(2) 全體合伙人訂立書面合伙協(xié)議。(3) 合伙人共同出資、合伙經(jīng)營、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。(4) 全體合伙人對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限連帶清償責(zé)任。2022/7/20482022/7/202、合伙

22、企業(yè)2）合伙企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)(1) 合伙企業(yè)的資本來源比獨(dú)資企業(yè)廣泛(2) 由于合伙人共同承擔(dān)合伙企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任(3) 法律對(duì)于合伙企業(yè)不作為一個(gè)統(tǒng)一的納稅單位征收所得稅(4) 由于法律對(duì)合伙關(guān)系的干預(yù)和限制較少2022/7/20492022/7/202、合伙企業(yè)3）合伙企業(yè)的缺點(diǎn)(1) 相對(duì)于公司而言，合伙企業(yè)的資金來源和企業(yè)信用能力有限，不能發(fā)行股票和債券，這使得合伙企業(yè)的規(guī)模不可能太大。(2) 合伙人的責(zé)任比公司股東的責(zé)任大得多，合伙人之間的連帶責(zé)任使合伙人需要對(duì)其合伙人的經(jīng)營行為負(fù)責(zé)，更加重了合伙人的風(fēng)險(xiǎn)。(3) 由于合伙企業(yè)具有濃重的人合性，任何一個(gè)合伙人破產(chǎn)、死亡或退伙都有可能導(dǎo)致

23、合伙企業(yè)解散，因而其存續(xù)期限不可能很長。2022/7/20502022/7/203、公司制企業(yè)1）公司制企業(yè)的特征(1) 獨(dú)立的法人實(shí)體；(2) 持續(xù)經(jīng)營、生命無限；(3) 對(duì)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；(4) 所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離。2022/7/20512022/7/203、公司制企業(yè) 2）公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)(1) 公司是資本聯(lián)合而形成的經(jīng)濟(jì)組織。(2) 公司具有法人資格。(3) 公司股東承擔(dān)有限責(zé)任。(4) 公司是以營利為目的的。(5) 公司實(shí)行所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的企業(yè)制度(6) 公司依照法律設(shè)立和運(yùn)行，是規(guī)范化程序較高的企業(yè)組織形式。(7) 公司是永續(xù)存在的企業(yè)組織形式。2022/7/20522022

24、/7/203、公司制企業(yè) 3）公司制企業(yè)的缺點(diǎn)(1) 組建程序復(fù)雜，費(fèi)用較高。(2) 政府對(duì)公司的限制較多。(3) 保密性較差。2022/7/20532022/7/20企業(yè)組織形式出資方式責(zé)任承擔(dān)方式償債限額稅收形式財(cái)務(wù)管理組織形式獨(dú)資企業(yè)一人出資一人償還無限僅交個(gè)人所得稅所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)統(tǒng)一。出資人享有財(cái)務(wù)管理所有權(quán)利。合伙企業(yè)2人以上合伙人出資合伙人連帶償還普通合伙有限合伙各自交個(gè)人所得稅公司制有限責(zé)任公司發(fā)行股單2-50個(gè)股東出資公司、股東共同承擔(dān)。公司以全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)，股東以出資額為限承擔(dān)。公司交企業(yè)所得稅，股東交個(gè)人所得稅。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離。所有者：權(quán)益變動(dòng)的決策權(quán)；經(jīng)營者：日常經(jīng)營活

25、動(dòng)的決策權(quán)。股份有限公司公開發(fā)行等額股份5個(gè)以上發(fā)起人，無上限。企業(yè)組織形式比較2022/7/20542022/7/201.3.2 財(cái)務(wù)管理體制 財(cái)務(wù)管理體制的實(shí)質(zhì)，就是通過為財(cái)權(quán)和財(cái)力分配建立一定的制度化規(guī)則，以正確處理各方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)來說，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系的處理必須通過建立適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理體制方能有效進(jìn)行，其原因主要來自兩個(gè)方面： 一是企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模普遍地具有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)關(guān)系越發(fā)復(fù)雜，縱橫交錯(cuò)。 二是管理幅度限制。受到管理者精力及其素質(zhì)的限制，管理的有效幅度是有限的。 2022/7/20552

26、022/7/201.3.3 財(cái)務(wù)管理組織 組織的基本含義是指揮和協(xié)調(diào)。 從事財(cái)務(wù)活動(dòng)并處理財(cái)務(wù)關(guān)系的主體，是企業(yè)從事財(cái)務(wù)工作的人員，稱為財(cái)務(wù)人員。財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是財(cái)務(wù)活動(dòng)及由此而引起的財(cái)務(wù)關(guān)系。因此，財(cái)務(wù)管理就不僅僅是對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理，而且又是對(duì)從事財(cái)務(wù)活動(dòng)的人的管理。只有借助于一定的指揮系統(tǒng)，將全體財(cái)務(wù)人員的行為加以協(xié)調(diào)，以人為中心，重視對(duì)人的管理，通過協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)人員的行為才能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)的協(xié)調(diào)，保證財(cái)務(wù)活動(dòng)按預(yù)定方向發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)。 2022/7/20562022/7/20財(cái)務(wù)管理組織基本要求：(1) 應(yīng)有明確的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(2) 應(yīng)有合理的責(zé)權(quán)劃分(3) 建立科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制20

27、22/7/20572022/7/201.3.4 企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理方式(1) 小型企業(yè)通常采取一級(jí)核算方式(2) 大中型企業(yè)通常采取二級(jí)核算方式(3) 廠內(nèi)經(jīng)濟(jì)核算制企業(yè)應(yīng)研究以下幾方面的問題： 資金控制制度 收支管理制度 內(nèi)部結(jié)算制度 物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)制度2022/7/20582022/7/201.3.5 企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 在企業(yè)總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下可設(shè)置財(cái)務(wù)副經(jīng)理來主管財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)工作。在財(cái)務(wù)副經(jīng)理(或總會(huì)計(jì)師)下面可分設(shè)財(cái)務(wù)處(科)和會(huì)計(jì)處(科)等具體管理機(jī)構(gòu)，分別由財(cái)務(wù)主任和會(huì)計(jì)主任擔(dān)任主管人員，其下再根據(jù)工作內(nèi)容設(shè)置若干專業(yè)科、室。2022/7/20592022/7/20公司財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)2022/7/2

28、0602022/7/20(1)企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)： 籌集資金。 負(fù)責(zé)固定資產(chǎn)投資。 負(fù)責(zé)營運(yùn)資金管理； 負(fù)責(zé)證券的投資與管理。 負(fù)責(zé)利潤的分配。 負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)分析工作。2022/7/20612022/7/20(2) 企業(yè)會(huì)計(jì)管理機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)： 按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求編制對(duì)外會(huì)計(jì)報(bào)表。 按照內(nèi)部管理的要求編制內(nèi)部會(huì)計(jì)報(bào)表。 進(jìn)行成本核算工作。 負(fù)責(zé)納稅的計(jì)算和申報(bào)。 執(zhí)行內(nèi)部控制制度，保護(hù)企業(yè)財(cái)產(chǎn)。 辦理審核報(bào)銷等其他有關(guān)會(huì)計(jì)核算工作。2022/7/20622022/7/201.4 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)分析2022/7/206320

29、22/7/201.5 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境企業(yè)治理契約或公司治理結(jié)構(gòu)以外的其他影響財(cái)務(wù)主體財(cái)務(wù)機(jī)制運(yùn)行的外部條件和因素，主要包括政治環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、科技教育環(huán)境等。其中，影響最大的是政治環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)環(huán)境。 政治環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境企業(yè)治理契約金融環(huán)境2022/7/20642022/7/20財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理工作 2022/7/20652022/7/201.5.1 政治環(huán)境一個(gè)國家的政治環(huán)境會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理決策產(chǎn)生至關(guān)重要的影響，和平穩(wěn)定的政治環(huán)境有利于企業(yè)的中、長期財(cái)務(wù)規(guī)劃和資金安排。政治環(huán)境主要包括：社會(huì)安定程度、政府制定的各種經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性及政

30、府機(jī)構(gòu)的管理水平、辦事效率、清正廉潔狀況等。2022/7/20662022/7/201.5.2 法律環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指國家制定的企業(yè)所應(yīng)遵守的各種法律、規(guī)定和制度。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種法治經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總是在一定法律規(guī)范范圍內(nèi)進(jìn)行的。 財(cái)務(wù)活動(dòng)就像魚缸里的魚，它不能超出魚缸（法律）的范圍2022/7/20672022/7/201.5.3 經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.5.3.1 經(jīng)濟(jì)管理體制 1.5.3.2 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 1.5.3.3 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 1.5.3.4 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策 2022/7/20682022/7/201.5.4 金融市場(chǎng)環(huán)境 金融市場(chǎng)是資金融通市場(chǎng)。所謂資金融通，是指在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

31、過程中，資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具調(diào)節(jié)資金盈余的活動(dòng)，是所有金融交易活動(dòng)的總稱。 2022/7/20692022/7/20金融市場(chǎng)的類型 有形市場(chǎng)（外匯交易所） 外匯市場(chǎng) 無形市場(chǎng) 短期借貸市場(chǎng) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 大額定期存單 短期證券市場(chǎng)金融市場(chǎng) 資金市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行） 長期證券市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)（流通） 長期借貸市場(chǎng) 黃金市場(chǎng)： 2022/7/20702022/7/201.5.4.1 金融市場(chǎng)的分類(1) 按交易的期限分(2) 按交易的性質(zhì)分(3) 按交易的直接對(duì)象分(4) 按交割期限分2022/7/20712022/7/201.5.4.2 金融市場(chǎng)與企業(yè)財(cái)

32、務(wù)活動(dòng)(1) 金融市場(chǎng)為企業(yè)籌資和投資提供重要場(chǎng)所。 (2) 金融市場(chǎng)為企業(yè)的長短期資金相互轉(zhuǎn)化提供方便。 (3) 金融市場(chǎng)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供重要信息。另外，金融市場(chǎng)的發(fā)育程度、金融機(jī)構(gòu)的組織體制及運(yùn)作方式、金融工具的豐富程度、市場(chǎng)參與者對(duì)報(bào)酬率的要求、金融政策導(dǎo)向等，都對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大影響。2022/7/20722022/7/20美國老太太和中國老太太 美國老太太在剛剛結(jié)婚時(shí)就迫不及待地向銀行貸款買房子，為的是使將出生的孩子居有定所，享受生活。然后依靠收入逐月還款，生活沒有太大壓力，60歲時(shí)還清了貸款。 中國老太太剛結(jié)婚時(shí)也想買房子，為了實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想，她和孩子們住在簡易的工棚里，把工資大部

33、分存進(jìn)銀行，剩下一點(diǎn)點(diǎn)錢維持生計(jì)。由于物價(jià)不斷上漲，有時(shí)她的積蓄增長甚至趕不上房價(jià)增長，勤儉節(jié)約一直到60歲時(shí)終于買到了房子。2022/7/20732022/7/20【案例點(diǎn)評(píng)】這是一個(gè)20多年前廣泛流傳于中國內(nèi)地的故事，人們常常想到中國老太太理財(cái)觀念落后，但如果結(jié)合當(dāng)時(shí)中國的金融市場(chǎng)環(huán)境，主要是銀行信貸環(huán)境，我們就不難理解中國老太太的做法了。針對(duì)我國目前金融環(huán)境，你知道應(yīng)該怎么做嗎？2022/7/20742022/7/20我國主要的金融機(jī)構(gòu)2022/7/20752022/7/20 1.5.4.3 我國的主要金融機(jī)構(gòu) 1、中央銀行：2、商業(yè)銀行：國有獨(dú)資商業(yè)銀行 股份制商業(yè)銀行 城市商業(yè)銀行3

34、、專業(yè)銀行：投資銀行 國家開發(fā)銀行政策銀行 中國進(jìn)出口銀行 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 4、非銀行金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)、信托、租賃等。 是以經(jīng)營工商業(yè)存款、貸款為主要業(yè)務(wù)，并以銀行利潤為主要經(jīng)營目標(biāo)的“企業(yè)法人”。“政府的銀行”、“銀行的銀行”、“發(fā)行的銀行” 是提供國家政策性專項(xiàng)貸款的專業(yè)銀行。2022/7/20762022/7/201.6 利 息 率1.6.1 利息率的概念與種類利息是資金所有者因貸出貨幣的使用權(quán)而從借款者那里取得的一種報(bào)酬。利息率是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率，簡稱利率，是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比。 2022/7/20772022/7/20利息的實(shí)質(zhì) “貸出者和借入者

35、雙方都是把同一貨幣額作為資本支出的。但它只有在后者手中才執(zhí)行資本的職能。同一貨幣額作為資本對(duì)兩個(gè)人來說取得了雙重的存在，這并不會(huì)使利潤增加一倍。它所以能對(duì)雙方都作為資本執(zhí)行職能，只是由于利潤的分割。其中歸貸出者的部分叫做利息。” 馬克思從剩余價(jià)值論的觀點(diǎn)來概括：利息是利潤的一部分，是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。 2022/7/20782022/7/20主要的利率類別(1) 按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，可把利率分成基準(zhǔn)利率和套算利率。(2) 按債權(quán)人取得的報(bào)酬情況，可把利率分成實(shí)際利率和名義利率。(3) 根據(jù)在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整，可把利率分成固定利率與浮動(dòng)利率。(4) 根據(jù)利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系，可把利率分成

36、市場(chǎng)利率和官定利率。通貨膨脹時(shí)期2022/7/20792022/7/20名義利率與實(shí)際利率關(guān)系名義利率=實(shí)際利率+物價(jià)變動(dòng)率但通貨膨脹不僅使本金貶值，也會(huì)使利息貶值，所以，名義利率還應(yīng)向上調(diào)整。這樣名義利率的公式可寫成：名義利率=(1+實(shí)際利率)(1+物價(jià)變動(dòng)率)-1實(shí)際利率=（1+名義利率）/(1+物價(jià)變動(dòng)率)-1市場(chǎng)上各種利率都是名義利率，實(shí)際利率不易直接觀察到。通常是利用上述公式，根據(jù)名義利率和物價(jià)變動(dòng)率推出實(shí)際利率。2022/7/20802022/7/201.6.2 決定利率高低的基本因素(1) 社會(huì)平均利潤率的高低；(2) 借貸資本的供求關(guān)系；(3) 通貨膨脹預(yù)期；(4) 貨幣政策；

37、(5) 財(cái)政政策；(6) 國際利率水平。2022/7/20812022/7/201.6.3 未來利率水平的測(cè)算利息率=通貨膨脹報(bào)酬率流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率純利率+1955年幣制改革，這5萬元等于今天的5元。2022/7/20822022/7/20課后作業(yè)分析案例鞍鋼的選擇：以財(cái)務(wù)管理為中心2022/7/20832022/7/20back引例 假如有一位20歲的年輕人，從現(xiàn)在開始投資于一項(xiàng)事業(yè)，年投資報(bào)酬率20%，每年投資1400元，如此持續(xù) 40年后，他能累積多少財(cái)富？答案1 027.908萬元 。你相信嗎？第2章 資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬學(xué)習(xí)目標(biāo) 理解資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

38、酬的概念，掌握資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量原理與方法，并能夠在實(shí)際中加以應(yīng)用。 第2章 資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬學(xué)習(xí)內(nèi)容2.1 資金時(shí)間價(jià)值 2.2 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 2.3 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 2.1 資金時(shí)間價(jià)值2.1.1 資金時(shí)間價(jià)值的概念 資金時(shí)間價(jià)值，是指資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值。 資金時(shí)間價(jià)值的理解(1)資金本身不會(huì)自行增值，只有將資金作為資本投放到營運(yùn)過程中，才會(huì)實(shí)現(xiàn)資本增值(2)資金的時(shí)間價(jià)值是勞動(dòng)者創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部分(3)資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)在數(shù)量方面，與時(shí)間長短成正比關(guān)系(4) 資金時(shí)間價(jià)值一般表現(xiàn)為社會(huì)平均資金利潤率。(5) 時(shí)間價(jià)值應(yīng)按復(fù)利方法

39、計(jì)算。(6) 時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式: 相對(duì)數(shù) 絕對(duì)數(shù)一主三仆 圣經(jīng)新約全書中的“馬太福音”中有這樣一個(gè)故事：一個(gè)國王遠(yuǎn)行前，交給三個(gè)仆人每人一錠銀子，吩咐他們?nèi)プ錾?，等他回來時(shí)再相見。國王回來時(shí)，第一個(gè)仆人告訴國王賺了10錠，國王獎(jiǎng)勵(lì)他10座城邑。第二個(gè)仆人告訴國王賺了5錠，國王獎(jiǎng)勵(lì)他5座城邑。第三個(gè)仆人報(bào)告說：“主人，你給我的一錠銀子，我一直包在手巾里存著，我怕丟失，一直沒有拿出來。“于是國王命令將第三個(gè)仆人的一錠銀子也賞給第一個(gè)仆人。 【案例點(diǎn)評(píng)】 這個(gè)案例告訴我們，資金本身不會(huì)自行增值，只有將資金作為資本投放到營運(yùn)過程中，才會(huì)實(shí)現(xiàn)資本增值，即體現(xiàn)出資金的時(shí)間價(jià)值。第一、二兩個(gè)仆人賺了銀錠，

40、同時(shí)受到國王的獎(jiǎng)勵(lì)，而第三個(gè)仆人沒有將資金投入運(yùn)營，還受到懲罰。這就是發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中著名的“馬太效應(yīng)”：富者越來越富，窮者越來越窮。“馬太效應(yīng)”是要說明，貧困不是市場(chǎng)的產(chǎn)物，而是不公平的后果，富人對(duì)經(jīng)濟(jì)資源配置的控制力是貧困的重要原因。而本例中三個(gè)仆人擁有相同的資源和控制力，因此，第三個(gè)仆人對(duì)自己的受罰難辭其咎。55歲的馬老漢8萬養(yǎng)老錢埋13年變豆腐渣 銀行人員難處理 2.1.2 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算現(xiàn)金流量包括三大要素：大小、流向、時(shí)間點(diǎn)。其中，大小表示資金數(shù)額，流向指項(xiàng)目的現(xiàn)金流入或流出，時(shí)間點(diǎn)指現(xiàn)金流入或流出所發(fā)生的時(shí)間。2.1.2.1 單利 1. 單利終值F=P+P.i.n=P(1+i.n

41、)【例2-2】 有一筆50 000元的借款，借期5年，按每年8%的單利率計(jì)息，試求到期時(shí)應(yīng)歸還的本利和。 【解】 FP(1+in)50 000(1+8%5)70000(元)即到期應(yīng)歸還的本利和為70000元，其中利息20000元。2.1.2.1 單利2. 單利現(xiàn)值：是指一定量未來的貨幣按一定利率折算的現(xiàn)在價(jià)值。 P =F/(1+i.n) 若某人10年后需50000元支付債務(wù)，他現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行多少元?(假設(shè)銀行存款利率10%)【解】 P= = =25000元2.1.2.2 復(fù)利1. 一次收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值1) 復(fù)利終值 F=P(1+i)n【例2-4】 (承【例2-2 】)有一筆50000元

42、的借款，借期5年，按每年8%的復(fù)利率計(jì)息，試求到期時(shí)應(yīng)歸還的本利和?！窘狻?F=P(1+i)n=50000(1+8%)5 =500001.4693=73465(元) 單利與復(fù)利終值比較示意圖P=100，I=20% 復(fù)利本利和的推導(dǎo)過程 計(jì)息期數(shù) 期初本金 期末利息 期末本利和1 P Pi F1=P+Pi=P(1+i) 2 P(1+i) P(1+i)i F2=P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)23 P(1+i)2P(1+i)2i F3=P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)3 n-1n曼哈頓島【案例簡介】 1626年，荷屬美洲新尼德蘭省總督彼得米紐特花了大約24美元從印第安人手中

43、買下了曼哈頓島。以今天紐約的地產(chǎn)價(jià)格與24美元相比，彼得米紐特?zé)o疑占了一個(gè)大便宜。但如果轉(zhuǎn)換一下思路，彼得米紐特也許并沒有占到便宜。假設(shè)當(dāng)時(shí)彼得米紐特拿著這24美元去投資，按照11%(美國近70年股市的平均投資收益率)的投資收益計(jì)算，到2000年(共374年)，這24美元將變成214萬億美元。如此看來，彼得米紐特即使占了便宜也不是我們想像的那么大。那么，是什么神奇的力量讓資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)如此巨大的倍增呢？【案例點(diǎn)評(píng)】愛因斯坦說過，“宇宙間最大的能量是復(fù)利，世界的第八大奇跡是復(fù)利”。一個(gè)不大的基數(shù)，以一個(gè)即使很微小的量增長，假以時(shí)日，都將膨脹為一個(gè)龐大的天文數(shù)字。那么，即使以像24美元這樣的起點(diǎn)，經(jīng)過一

44、定的時(shí)間之后，你也一樣可以買得起曼哈頓這樣的超級(jí)島嶼。例外情況100元錢存9年只剩下60多元、銀行存款余額達(dá)不到指定限額就要扣錢一些低收入家庭紛紛質(zhì)疑：“銀行有權(quán)單方面收取小額存款賬戶管理費(fèi)嗎？”“錢越存越少，合理嗎？”（8月12日人民日?qǐng)?bào)） 2) 復(fù)利現(xiàn)值 P=F(1+i)-n = 【例2-5】 若計(jì)劃在3年以后得到400元，年利息率為8%，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行金額多少元？【解】 P=F(1+i)-n = 4000.7938=317.52(元)2. 年金的終值與現(xiàn)值 年金是指一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同的時(shí)間，收入或支出相同金額的系列款項(xiàng)。例如折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)費(fèi)、零存整取等都屬于年金

45、問題。年金具有連續(xù)性和等額性特點(diǎn)。按照支付的時(shí)間和收付的次數(shù)劃分，年金有以下幾類：普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。普通年金終值：1) 普通年金的終值與現(xiàn)值(1) 普通年金終值(已知年金A，求年金終值F)。年金終值的計(jì)算公式為FA=A計(jì)算示意圖AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n普通年金終值公式推導(dǎo)過程： FA=A（1+i)0+A（1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)FA=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n上述兩式相減 : iFA=

46、A(1+i)n -AFA=Aiin1)1(-+普通年金終值公式 :FA=Aiin1)1(-+ 注： 稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。 iin1)1(-+ 假如有一位20歲的年輕人，從現(xiàn)在開始 投資于一項(xiàng)事業(yè)，年投資報(bào)酬率20%，每年投資1400元，如此持續(xù) 40年后，他能累積多少財(cái)富？答案是1億元?；卮疬@一問題的關(guān)鍵是怎樣理解和計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 【解】 FA=1400 =14007342.2=1027.908(萬元)【例2-7】某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，到期值

47、為1000萬元，若存款年復(fù)利率為10%，則為償還該項(xiàng)借款每年等額形成的存款準(zhǔn)備金為多少?已知年金終值FA=1000萬元，i=10%，n=4，求A，根據(jù)年金終值的計(jì)算公式可得【解】 A=1000 =10000.1638=163.8(萬元)普通年金現(xiàn)值(2) 普通年金現(xiàn)值(已知年金A，求年金現(xiàn)值P) PA= = 普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程： PA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)PA=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述兩式相減 : iPA=A-A(1+i)-nPA=

48、Aiin-+-)1(1PA=A iin-+-)1(1 注： 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（P/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。 iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式 :【例2-8】 某人出國3年，請(qǐng)你代付房租，每年租金100元，設(shè)銀行存款利率10%，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢？【解】 已知：i=10% n=3 A=100 PA=100=1002.4868=248.68(元)第一年末： 248.68(1+10%)1-100=273.55-100=173.55(元)第二年末： 73.55(1+10%)1-100=19

49、0.91-100=90.91(元)第三年末： 90.91(1+10%)1-100=100.001-100=0(元)【例2-9】某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率10%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？已知年金終值PA=1000萬元，i=10%，n=10，求A?！窘狻?根據(jù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可得A= = =10000.1627=162.7(萬元) 2) 即付年金的終值與現(xiàn)值即付年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。 (1) 即付年金終值的計(jì)算F= A (1+i) = A預(yù)付年金終值 ： 預(yù)付年金終值是指

50、每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 計(jì)算示意圖AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： F=)1(1)1(1)1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-+=A -1 式右端提出公因子（1+i），可得下式： F=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n =A （1+i） iin1)1(-+ 式中 -1是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為（F/A，i，n+1）-1，與普通年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1； 式中

51、（1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。 (iin1)11-+iin1)1(-+iin1)1(-+注：【例2-10】 某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入200萬元作為住房基金，銀行存款利率為10%。則該公司在第5年末能一次取出本利和為：F=A(F/A，i，n+1)-1 =200(F/A，10%，5+1)1 =1343.12(萬元)(2) 即付年金現(xiàn)值的計(jì)算 P= A (1+i) = A +1預(yù)付年金現(xiàn)值: 預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 計(jì)算示意圖AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-

52、(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： P=A =A +1 1)1(1)1(1-+-+-iiniin)1()1(1-+-式兩端同乘以(1+i)，得： (1+i)P= A(1+i)+A+A(1+i)-1+ +A(1+i)-(n 2)與式相減，得： P=A (1+i)iin-+-)1(1iP=A(1+i)-A(1+i)-(n-1) 注：上式中 +1與 （1+i）都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作（P/A，i，n-1）+1和（P/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)

53、的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。 iin)1()1(1-+-iin-+-)1(1【例2-11】某公司決定連續(xù)5年租用一設(shè)備，于每年年初支付租金10000元，年利率為10%。問這些租金的現(xiàn)值為多少？【解】 P=10000(P/A，10%，5- 1)+1 =100004.17 =41700(元)3) 遞延年金和永續(xù)年金的現(xiàn)值(1) 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算P=A或P=A =A(P/A，i，n-M) (P/F，i，M)遞延年金終值的計(jì)算與遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計(jì)算不考慮遞延期。【例2-12】某人在年初存入一筆資

54、金，存滿5年后每年年末取出10萬元，至第10年末取完，銀行存款利率為10%。則此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少萬元?【解】 P=A =10 =10( )=23.538萬元(2) 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時(shí)間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。 P= P=A i1其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)： P=A iin-+-)1(1當(dāng)n時(shí)，（1+i）極限為零【例2-13】某人持有的某公司優(yōu)先股，每年每股股利為5元，若此人想長期持有，在利率為5%的情況下，請(qǐng)對(duì)該項(xiàng)股票投資進(jìn)行估價(jià)。【解】 P=A/i=

55、5/5%=100(元)3. 折現(xiàn)率和期間的推算1) 折現(xiàn)率(利息率)的推算一次性收付款項(xiàng)折現(xiàn)率的計(jì)算公式為： F=P(1+i)n i=(F/P)1/n-1 不用查表便可直接計(jì)算出一次性收付款項(xiàng)的折現(xiàn)率(利息率)i。 永續(xù)年金折現(xiàn)率(利息率)i的計(jì)算。若P、A已知，根據(jù)公式P=A/i，變形即得i的計(jì)算公式為： i=A/P 【例2-14】某人將1000元存入銀行，按復(fù)利計(jì)算，10年后可獲本利和為2594元，問銀行存款的利率為多少?【解】 i=(F/P)1/n-1 =(2594/1000)1/10-1 =10% 普通年金折現(xiàn)率(利息率)的推算 根據(jù)普通年金終值F、普通年金現(xiàn)值P的計(jì)算公式可推算出普通

56、年金終值系數(shù)（F/A，i，n）和普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n） ，即 （F/A，i，n） F/A （P/A，i，n） P/A 根據(jù)已知的F，A，可求出F/A的值。通過查年金終值系數(shù)表，有可能在表中n行（期數(shù)）找到等于F/A的系數(shù)值，只要讀出該系數(shù)所在列的i值，即為所求的i，若不能在n行找到等于F/A的值，根據(jù)左右兩個(gè)臨界值，采用內(nèi)插法計(jì)算i值。 同理，根據(jù)已知的P、A，可求出P/A的值。通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，也可直接得到i值或采用內(nèi)插法求出i值?！纠?-15】 某公司于第一年年初獲得一筆貸款，合同規(guī)定：公司可在第10年年末一次性還本付息合計(jì)為5000萬元，也可每年年末還本付息額為750萬元

57、，連續(xù)10年還清。問借款利率為多少？【解】(F/A，i，10)=F/A=10000/800=12.5(元)查n=10的普通年金終值系數(shù)表。在n=10一行上無法找到恰好為(=12.50)的系數(shù)值，于是在該行上找大于和小于12.5的臨界系數(shù)值，分別為1=12.00612.50。同時(shí)讀出臨界利率為i1=4%，i2=5%。則4%+ + 1%=4.864%2) 期間的推算以普通年金為例，說明推算期間n的基本步驟。(1) 計(jì)算出F/A的值，設(shè)其為。(2) 查普通年金終值系數(shù)表。沿著已知i所在的列縱向查找，若能找到恰好等于的系數(shù)值，則該系數(shù)所在行的n值即為所求的期間值。(3) 若找不到恰好為的系數(shù)值，則在該

58、列查找最為接近值的上下臨界系數(shù)1、2以及對(duì)應(yīng)的臨界期間，然后應(yīng)用內(nèi)插法求n n= (n2-n1) 【例2-16】某企業(yè)擬購買一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前的汽油機(jī)。柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出2000元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用500元。若利率為10%，求柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年對(duì)企業(yè)而言才有利？【解】 依題意，已知P=2000，A=500，i=10%，則：(P/A，10%，n)=P/A=2000/500=4(年)查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在i=10%的列上縱向查找，無法找到恰好為的系數(shù)值，于是查找大于和小于4的臨界系數(shù)值=4.35534，=3.7908g，把（1）式中兩邊同乘以（1+K）/（1+g）減（1）式得：由于

59、Kg ，當(dāng)n 時(shí)，0式中d1第1年的股利通分 4.1.2.2 綜合資本成本的計(jì)算 綜合資本成本是以各種資本在全部資本中所占比重為權(quán)數(shù)的，對(duì)個(gè)別資本進(jìn)行加權(quán)平均后確定的，也稱加權(quán)平均資本成本 綜合資本成本中中的資本價(jià)值的改如何選擇？（1）按帳面價(jià)值確定 優(yōu)點(diǎn)：易獲得資料 缺點(diǎn)：可能不符合市場(chǎng)價(jià)值，失去現(xiàn)實(shí)客觀性，不利于綜合資本成本率的測(cè)算和籌資管理決策（2） 按市場(chǎng)價(jià)值確定 優(yōu)點(diǎn)：市場(chǎng)價(jià)值比率反映了公司現(xiàn)實(shí)的資本結(jié)構(gòu)和綜合資本成本率水平，有利于籌資管理決策。 缺點(diǎn)：不易確定。可采用一定時(shí)期證券的平均價(jià)格來彌補(bǔ)。另：帳面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值反映的是公司過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，未必適用于公司未來的籌資管理決

60、策（3） 按目標(biāo)價(jià)值確定 能夠提醒期望目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，但難以客觀的確定 4.1.2.3 邊際資本成本率的測(cè)算 權(quán)數(shù)必須為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù) 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 確定各種資本的成本率 計(jì)算籌資總額分界點(diǎn) 測(cè)算邊際資本成本 4.2 杠 桿 原 理 4.2.1 成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤成 本 習(xí) 性固定成本 酌量性固定成本約束性固定成本 變動(dòng)成本 杠桿利益分析 固定成本、變動(dòng)成本和總成本的關(guān)系總成本=固定成本總額+變動(dòng)成本總額 =固定成本總額+單位變動(dòng)成本業(yè)務(wù)量 Y=a+bx 混合成本 同時(shí)兼有固定成本和變動(dòng)成本性質(zhì)的成本稱為混合成本。混合成本根據(jù)其與業(yè)務(wù)量的關(guān)系可分為半變動(dòng)成本、階梯式變動(dòng)成本、延