預(yù)計(jì)焦炭價格V型走勢

1、上期復(fù)盤Part 1本期分析Part 2風(fēng)險(xiǎn)提示Part 3目錄Part 1上期復(fù)盤1.1 觀點(diǎn)回顧上海疫情防控政策轉(zhuǎn)變，給予較強(qiáng)信號作用。后期焦炭價格走勢的核心邏輯轉(zhuǎn)為：宏觀產(chǎn)業(yè)。宏觀：房地產(chǎn)+基建，強(qiáng)刺激政策將陸續(xù)發(fā)揮效果。產(chǎn)業(yè)：疫情延遲的下游需求可能加快釋放，上游煉焦煤價格繼續(xù)支撐焦炭成本。預(yù)估J2205合約中長期上漲，5月份預(yù)計(jì)價格區(qū)間3400-4600。操作策略：1、布局9月合約中長線多單，設(shè)好止損。 2、多單進(jìn)場時機(jī)：建議回調(diào)時布局多單，期貨深度貼水時布局多單。比如期價3500附近，或低于3500. 密切關(guān)注政策的時效性和下游需求釋放情況。 請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明1.2 盤面回顧期

2、貨：5月焦炭期貨價格持續(xù)下跌，至5月27日9月合約收于3351.5.5元/噸，月跌幅5.32%?，F(xiàn)貨：5月份焦炭共發(fā)起四輪提降，累計(jì)跌幅800元/噸。市場預(yù)期可能發(fā)起第五輪提降。數(shù)據(jù)來源：博易大師、MYSTEEL、格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明1.3 復(fù)盤對比盤面走勢與預(yù)期偏差較大。原因：1、上海疫情好轉(zhuǎn)力度不及預(yù)期，京津等地疫情加重，影響終端需求恢復(fù)和鋼材消耗。2、宏觀刺激政 策發(fā)揮效果需要時間。請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明Part 2本期分析2.1 行情預(yù)判 焦炭四輪提降后，焦企虧損范圍擴(kuò)大，在煉焦煤價格企穩(wěn)情況下，繼續(xù)大幅降價的可能性不大。鋼廠高爐開工率繼續(xù)增加，6月鐵水產(chǎn)量仍有增量。預(yù)估

3、焦炭供給先減量后增加。預(yù)計(jì)焦炭市場邏輯由低需求向政策預(yù)期轉(zhuǎn)變，9月合約V型走勢，密切關(guān)注3000一線支撐。 請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明2.2 多空邏輯4月份，全國生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為7678和9278萬噸，分別同比下降0.0 和5.2 。1-4月生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為28030和33615萬噸，同比分 別下降9.4 、10.3 。發(fā)改委強(qiáng)調(diào)“今年將繼續(xù)壓減全國粗鋼產(chǎn)量，確保實(shí)現(xiàn)全國粗鋼產(chǎn)量同比下降”。2021年我國粗鋼產(chǎn)量 103278.8萬噸，同比下降 3 ，減 少接近3000萬噸。1-4月份粗鋼減量3840.7萬噸，后期粗鋼壓減任務(wù)壓力不大，按照發(fā)改委設(shè)定目標(biāo)，5-12月每月粗鋼產(chǎn)量略高于去年可

4、確 保完成任務(wù)。目前壓減粗鋼產(chǎn)量政策并不存在太大限制。數(shù)據(jù)來源：Wind、鋼聯(lián)終端、格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明-40-30-20-10010203040502016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資制造業(yè)-60-40-200204060801001202016-082016-

5、112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02房屋施工面積房屋新開工面積商品房銷售面積2.2 多空邏輯數(shù)據(jù)來源：Wind、鋼聯(lián)終端、格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年0.72300.840.822100.80.781900.76

6、0.741700.72粗鋼月度產(chǎn)量2015年以來絕大多數(shù)年份6月產(chǎn)量高于5月，7月低于6月。僅20213月4月5月6月7月年 除 外 。 粗 鋼 、 生 鐵 均 如 此 。 2015 年224.14229.70225.65229.82212.392016年目前鐵鋼比不斷攀升，至0.83.227.9231.7227.4231.56215.52017年232.30242.80233.10244.10238.802018年238.60255.70261.70267.30262.062019年259.10283.43287.39291.80274.902020年254.76283.44297.6430

7、5.26301.162021年303.29326.15320.82312.92279.97270生鐵日均產(chǎn)量（萬噸）250 0.90.880.86鐵鋼比2016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032.2 多空邏輯短期：“強(qiáng)預(yù)期”轉(zhuǎn)為“弱現(xiàn)實(shí)”：鋼材產(chǎn)品銷售欠佳，建材日成交持續(xù)下滑，上周平均15.65萬，這周14.5萬噸，去年同期20萬+。長短流程煉鋼分化。目前長流程鋼廠大多仍

8、能繼續(xù)維持生產(chǎn)，還有盈利的鋼企普遍暫無減產(chǎn)計(jì)劃，且部分前期受疫情影響被迫檢修減產(chǎn)的 鋼企，近期或有增產(chǎn)計(jì)劃，主要在華北及山東地區(qū)。短流程鋼企普遍虧損，大多已主動停減產(chǎn)，30 -80 不等。截至5月20日，6月有10座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，折算下來6月日均鐵水產(chǎn)量將會增加至242.6萬噸/天。數(shù)據(jù)來源：Wind、鋼聯(lián)終端、格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.002019-

9、092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03粗鋼粗鋼當(dāng)月同比40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00110192837465564738291100109118127136145154163172181190199208217226235244建材日成交2019年2020年2021年2022年2.2 多空邏輯1-4月份焦炭產(chǎn)量15515萬噸，同比減少2.19%。目前樣本焦化廠日均產(chǎn)

10、量59.98萬噸，低于往年同期。預(yù)估焦炭供給先減量后增加。減量原因：1、焦化廠利潤偏低，部分虧損，減產(chǎn)范圍會擴(kuò)大。增量原因：1、煤炭讓利，焦企利潤改善；2、 5、6月份為生產(chǎn)旺季，是全年產(chǎn)量較高的時期；3、焦炭產(chǎn)能擴(kuò)張期。數(shù)據(jù)來源：Wind，Mysteel、格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明455055606570751-42-43-44-45-46-47-48-49-410-4 11-4 12-4獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量（萬噸）2018201920202021202260657075808590951-42-43-44-45-46-47-48-4產(chǎn)能200萬噸焦企開工率201720182019

11、20209-410-4 11-4 12-4202120222.2 多空邏輯焦炭自五一假期后已經(jīng)提降了四輪，累計(jì)降幅800元/噸。決定現(xiàn)貨降價輪數(shù)因素：利潤和需求，關(guān)鍵在利潤。盤面自最高點(diǎn)4164.5（4月19日高點(diǎn)）開始，已經(jīng)交易了5輪左右的下跌。數(shù)據(jù)來源：Wind、鋼聯(lián)終端、格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明2.2 多空邏輯焦煤（政策：保供穩(wěn)價）：發(fā)改委出臺關(guān)于明確煤炭領(lǐng)域經(jīng)營者哄抬價格行為的公告，經(jīng)營者存在哄抬價格行為的，有關(guān)部門可責(zé)令其改正，沒收違法所得，并處 違法所得5倍以下的罰款。近期，國家發(fā)展改革委價格司、價格成本調(diào)查中心組織山西、陜西、內(nèi)蒙古三省區(qū)發(fā)展改革委，相關(guān)煤炭生產(chǎn)企業(yè)，行

12、業(yè)協(xié)會召開視頻 會，會議要求，相關(guān)地方和企業(yè)要真實(shí)、準(zhǔn)確報(bào)送企業(yè)煤炭生產(chǎn)成本、銷售情況。5月25日高層會議，再次強(qiáng)調(diào)了保供穩(wěn)價。數(shù)據(jù)來源：Wind、鋼聯(lián)終端、格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明2.2 多空邏輯焦煤（國產(chǎn)）：今年以來我國煉焦煤產(chǎn)量總體平穩(wěn)，3月，我國煉焦煤累計(jì)產(chǎn)量4456萬噸，同比增長4.77%。5月洗煤廠的開工率繼續(xù)上升，達(dá)到73%。政策上，山西等主產(chǎn)地煤炭增產(chǎn)保供，釋放先進(jìn)產(chǎn)能，增加煤炭產(chǎn)量。預(yù)估后期煉焦煤國內(nèi)產(chǎn)量有增量，增量多少有待觀察。數(shù)據(jù)來源：Wind、鋼聯(lián)終端、格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明4,500.004,300.004,100.003,900.003,700

13、.003,500.003,300.003,100.002,900.002,700.002,500.00煉焦煤月度產(chǎn)量（萬噸）1月2月3月4月2017年2018年5月6月7月8月2019年2020年9月10 月 11 月 12 月2021年2022年2.2 多空邏輯焦煤（進(jìn)口）：2022年4月份，中國進(jìn)口煉焦煤425.64萬噸，同比增加22.2%，環(huán)比增加13.14%。4月份以來，蒙古、俄羅斯、加拿大等國進(jìn)口煉焦煤量加大。3月開始俄羅斯煤進(jìn)口占比已經(jīng)超越蒙煤，4月占比40%。預(yù)計(jì)進(jìn)口焦煤有較大增量。1、甘其毛都口岸通關(guān)逐步好轉(zhuǎn)，日通關(guān)車輛超過400車；2、5月25日起策克口岸恢復(fù)通關(guān)；3、俄羅斯

14、煤進(jìn)口 量可能進(jìn)一步增加。數(shù)據(jù)來源：Wind、鋼聯(lián)終端、格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-12煉焦煤進(jìn)口國分布俄羅斯進(jìn)口占比澳煤進(jìn)口占比 美國進(jìn)口占比蒙煤進(jìn)口占比 加拿大進(jìn)口占比10,000,0009,000,0008,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,00