國(guó)際貨幣體系與匯率制度資料(共15頁(yè))

1、PAGE PAGE 20國(guó)際貨幣體系與匯率(hul)制度第一節(jié) 國(guó)際(guj)貨幣體系及其演變一、現(xiàn)行國(guó)際貨幣(hub)體系牙買加體系：牙買加體系從布雷頓森林體系20 世紀(jì)70 年代崩潰后沿用至今。布雷頓森林體系瓦解后，1976 年IMF 通過牙買加協(xié)定，確認(rèn)了布雷頓森林體系崩潰后浮動(dòng)匯率的合法性，繼續(xù)維持全球多邊自由支付原則。1、牙買加協(xié)議的主要內(nèi)容：（1）實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的改革。牙買加協(xié)議正式確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制的合法化，承認(rèn)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制并存的局面，成員國(guó)可自由選擇匯率制度。（2）推行黃金非貨幣化。牙買加協(xié)議作出了逐步使黃金退出國(guó)際貨幣的決定。并規(guī)定：廢除黃金條款，取消黃金官價(jià)，成員

2、國(guó)中央銀行可按市價(jià)自由進(jìn)行黃金交易；取消成員國(guó)相互之間以及成員國(guó)與IMF 之間須用黃金清算債權(quán)債務(wù)的規(guī)定，IMF 逐步處理其持有的黃金。（3）增強(qiáng)特別提款權(quán)的作用。主要是提高特別提款權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備地位，擴(kuò)大其在IMF一般業(yè)務(wù)中的使用范圍，并適時(shí)修訂特別提款權(quán)的有關(guān)條款。（4）增加成員國(guó)基金份額。（5）擴(kuò)大信貸額度，以增加對(duì)發(fā)展中國(guó)家的融資。2、牙買加體系的運(yùn)行特點(diǎn)：（1）儲(chǔ)備貨幣多元化。在牙買加體系下，國(guó)際儲(chǔ)備呈現(xiàn)多元化局面，美元雖然仍是主導(dǎo)的國(guó)際貨幣，但美元地位明顯削弱了，由美元壟斷外匯儲(chǔ)備的情形不復(fù)存在。西德馬克、日元隨兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)展脫穎而出，成為重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。目前，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣已

3、日趨多元化，歐元很可能成為與美元相抗衡的新的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。（2）匯率安排多樣化。在牙買加體系(tx)下，浮動(dòng)匯率制與固定匯率制并存。一般而言，發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家多數(shù)采取單獨(dú)浮動(dòng)或聯(lián)合浮動(dòng)，但有的也采取釘住自選的貨幣籃子。對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，多數(shù)是釘住某種國(guó)際貨幣或貨幣籃子，單獨(dú)浮動(dòng)的很少。（3）多種渠道(qdo)調(diào)節(jié)國(guó)際收支：主要(zhyo)包括：運(yùn)用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。一國(guó)往往運(yùn)用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，改變國(guó)內(nèi)的需求與供給，從而消除國(guó)際收支不平衡。比如在資本項(xiàng)目逆差的情況下，可提高利率，減少貨幣發(fā)行，以此吸引外資流入，彌補(bǔ)缺口。運(yùn)用匯率政策。在浮動(dòng)匯率制或可調(diào)整的釘住匯率制下，匯率是調(diào)節(jié)國(guó)際收支的一個(gè)重要工具，其

4、原理是：經(jīng)常項(xiàng)目赤字，本幣趨于下跌，外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力增加，出口增加、進(jìn)口減少，經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目赤字減少或消失。相反，在經(jīng)常項(xiàng)目順差時(shí)，本幣幣值上升會(huì)削弱進(jìn)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，從而減少經(jīng)常項(xiàng)目的順差。國(guó)際融資。在牙買加體系下，IMF 的貸款能力有所提高，更重要的是，伴隨石油危機(jī)的爆發(fā)和歐洲貨幣市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，各國(guó)逐漸轉(zhuǎn)向歐洲貨幣市場(chǎng)，利用該市場(chǎng)比較優(yōu)惠的貸款條件融通資金，調(diào)節(jié)國(guó)際收支中的順逆差。加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)。這主要體現(xiàn)在：以IMF 為橋梁，各國(guó)政府通過磋商，就國(guó)際金融問題達(dá)成共識(shí)與諒解，共同維護(hù)國(guó)際金融形勢(shì)的穩(wěn)定與繁榮；新興的七國(guó)首腦會(huì)議的作用。西方七國(guó)通過多次會(huì)議，達(dá)成共識(shí)，多次合力干預(yù)國(guó)際金融市場(chǎng)，主觀上是

5、為了各自的利益，但客觀上也促進(jìn)了國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。3、對(duì)牙買加體系的評(píng)價(jià)：（1）牙買加體系的積極作用：多元化的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)擺脫了布雷頓森林體系下各國(guó)貨幣間的僵硬關(guān)系，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)提供了多種清償貨幣，在較大程度上解決了儲(chǔ)備貨幣供不應(yīng)求的矛盾。多樣化的匯率安排適應(yīng)(shyng)了多樣化的、不同發(fā)展水平的各國(guó)經(jīng)濟(jì)，為各國(guó)維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與穩(wěn)定提供了靈活性與獨(dú)立性，同時(shí)有助于保持(boch)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性。多種渠道并行，使國(guó)際(guj)收起的調(diào)節(jié)更為有效與及時(shí)。（2）牙買加體系的消極作用：在多元化國(guó)際儲(chǔ)備格局下，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)仍享有“鑄幣稅”等多種好處，同時(shí)，在多元化儲(chǔ)備下，缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)

6、定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，這本身就可能造成國(guó)際金融的不穩(wěn)定匯率大起大落，變動(dòng)不定，匯率體系極不穩(wěn)定。其消極影響之一是增大了外匯風(fēng)險(xiǎn)，從而在一定程度上抑制了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資活動(dòng)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，這種負(fù)面影響尤為突出。國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制并不健全，各種現(xiàn)有的渠道都有各自的局限，牙買加體系并沒有消除全球性的國(guó)際收支失衡問題。二、當(dāng)前國(guó)際貨幣制度的改革方向與實(shí)踐：國(guó)際貨幣體系多元化已成為當(dāng)前和今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的一種變革方向和特點(diǎn)。1、最優(yōu)貨幣區(qū)理論與歐元的產(chǎn)生：（1）最優(yōu)貨幣區(qū)理論：最優(yōu)貨幣區(qū)的概念最早由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特蒙代爾在有關(guān)固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的相對(duì)優(yōu)點(diǎn)的爭(zhēng)論中提出。蒙代爾認(rèn)為，需求轉(zhuǎn)移是導(dǎo)致國(guó)際收支

7、不平衡的主要原因，它會(huì)引起一國(guó)的失業(yè)和另一國(guó)的通貨膨脹，實(shí)行固定匯率或浮動(dòng)匯率都難以同時(shí)克服兩國(guó)各自面臨的失業(yè)和通貨膨脹問題以及同一貨幣區(qū)內(nèi)不同區(qū)域之間的需求轉(zhuǎn)移問題，因此考慮用替代方法來改變這種情形，即兩國(guó)組成共同的貨幣區(qū)，采用區(qū)域貨幣。最優(yōu)貨幣區(qū)：是由那些彼此間的商品、勞動(dòng)力以及資本等生產(chǎn)要素流動(dòng)比較自由、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率比較接近，經(jīng)濟(jì)政策也比較協(xié)調(diào)的國(guó)家所組成的獨(dú)立貨幣區(qū)?！白顑?yōu)”是指區(qū)內(nèi)國(guó)家通過協(xié)調(diào)各自的貨幣、財(cái)政政策和對(duì)區(qū)外貨幣的匯率浮動(dòng)，達(dá)到區(qū)內(nèi)國(guó)家充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡的目標(biāo)。（2）歐元的產(chǎn)生：歐元(u yun)是若干經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的國(guó)家在政治主權(quán)分立的情況下

8、，通過協(xié)商(xishng)，自覺地放棄貨幣主權(quán)，接受一種完全是人造的貨幣。1999年1月1日，歐元正式(zhngsh)啟動(dòng)。2、美元化的發(fā)展：（1）美元化：是指美國(guó)以外的國(guó)家將美元作為部分或全部法定貨幣的進(jìn)程。美元化可分為：非官方美元化：是指本國(guó)居民非正式地使用美元，盡管這種使用沒有得到本國(guó)政府的承認(rèn)。官方美元化：是指本國(guó)貨幣當(dāng)局明確宣布用美元取代本幣，美元化作為一種貨幣制度被確定下來。（2）三難選擇：也稱三元悖論，含義是：本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。三難選擇主要包括以下三種情況：保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和資本

9、的完全流動(dòng)性，必須犧牲匯率的穩(wěn)定性，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)作用，以犧牲穩(wěn)定的匯率為代價(jià)達(dá)到貨幣政策的獨(dú)立性與資本的完全流動(dòng)性。保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定，必須犧牲資本完全流動(dòng)性，實(shí)行資本管制，實(shí)際上是政府以犧牲資本的完全流動(dòng)性來維護(hù)匯率的穩(wěn)定性和貨幣政策的獨(dú)立性。維持資本的完全流動(dòng)性和匯率的穩(wěn)定性，必須放棄本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。為實(shí)現(xiàn)資本的完全流動(dòng)與匯率的穩(wěn)定，本國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)付出放棄貨幣政策的巨大代價(jià)。（3）實(shí)行美元化的利弊分析：實(shí)行美元化的利益：對(duì)于實(shí)行美元化的國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體、特別是對(duì)與美國(guó)保持密切經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體而言，其利益主要有以下兩個(gè)：A、匯率風(fēng)險(xiǎn)將消失或大大降低；B

10、、為本國(guó)提供更為嚴(yán)格的金融紀(jì)律，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的政策條件。實(shí)行美元(miyun)化的代價(jià)：對(duì)于實(shí)行美元化的國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體而言，其代價(jià)主要(zhyo)有以下三個(gè)：A、喪失(sngsh)貨幣政策的獨(dú)立性；B、中央銀行自動(dòng)放棄“最后貸款者”的作用和貨幣發(fā)行者的角色；C、鑄幣稅收益的完全喪失。（4）貨幣政策獨(dú)立性的含義：貨幣政策的獨(dú)立性：有廣義和狹義之分。其中，廣義的政策獨(dú)立性是指某個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體依據(jù)其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來實(shí)施貨幣政策的能力，包括利率的調(diào)整、貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)以及匯率變動(dòng)等；狹義的政策獨(dú)立性是指在實(shí)施貨幣政策時(shí)不受其他因素的干擾，如不必為了維護(hù)固定匯率而提高利率。3、亞洲貨幣合

11、作的發(fā)展：（1）亞洲貨幣合作的進(jìn)展：總的來說，經(jīng)過多年的努力，亞洲國(guó)家在貨幣合作方面有得了一定進(jìn)展，特別是清邁協(xié)議的簽訂及其實(shí)現(xiàn)和拓展，具有里程碑的意義。具體來說，2000 年，東盟10 國(guó)加上中國(guó)、日本和韓國(guó)達(dá)成了清邁協(xié)議。（2）亞洲貨幣合作發(fā)展所面臨的問題：亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)制度以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面存在很大的差異；亞洲貨幣合作缺乏一個(gè)能夠?yàn)檎麄€(gè)地區(qū)決定貨幣政策、并對(duì)區(qū)內(nèi)各國(guó)政策起協(xié)調(diào)作用的領(lǐng)頭國(guó)；亞洲貨幣合作存在政治障礙。第二節(jié) 匯率制度一、浮動(dòng)匯率制度：浮動(dòng)匯率制度：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局不在規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣比價(jià)和匯率波動(dòng)的幅度，貨幣當(dāng)局也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，而聽任匯率隨

12、外匯市場(chǎng)供求變化自由波動(dòng)的一種匯率制度。二、浮動(dòng)匯率制度的特征：1、匯率波動(dòng)頻繁且幅度變化劇烈。2、有管理的浮動(dòng)是共性。在浮動(dòng)匯率制度下，完全自由(zyu)浮動(dòng)的匯率是不存在的。3、國(guó)際(guj)儲(chǔ)備貨幣的多元化。三、浮動(dòng)匯率制度(zhd)的類型：1、按政府是否干預(yù)來劃分：A、自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng)：指匯率完全由外匯市場(chǎng)上的供求狀況決定，自由漲落、自由調(diào)節(jié)，政府不加干預(yù)。B、管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng)：指一國(guó)貨幣當(dāng)局為使本國(guó)貨幣對(duì)外的匯率不致波動(dòng)過大、或使匯率向著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變動(dòng)，通過各種方式，或明或暗地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。2、按浮動(dòng)程度或浮動(dòng)方式劃分：A、釘住型或無彈性型：將本幣按固定比價(jià)同

13、某一種外幣或混合貨幣單位相聯(lián)系，而本幣對(duì)其他外幣的匯率隨釘住貨幣與其他外幣匯率的浮動(dòng)而浮動(dòng)。（1）釘住某一種貨幣：由于歷史、地理等諸方面原因，有些國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易、金融往來主要集中某一工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，或主要使用某一外國(guó)貨幣。為使這種貿(mào)易、金融關(guān)系得到穩(wěn)定發(fā)展，免受相互間匯率頻繁變動(dòng)的不利影響，這些國(guó)家通常使本幣釘住該工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣。（2）釘住“一籃子”貨幣：一籃子貨幣通常是由幾種世界主要貨幣或由與本國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為密切的國(guó)家的貨幣組成的。特別提款權(quán)是一種最有名的一籃子貨幣。B、有限靈活型或有限彈性型：一國(guó)貨幣的匯價(jià)釘住某一種貨幣或一組貨幣浮動(dòng)，但與針住貨幣之間的匯率有較大的波動(dòng)幅度。（1）釘住某

14、一貨幣浮動(dòng)：它的最大特點(diǎn)在于允許有一定的波動(dòng)幅度，這個(gè)幅度必須維持在所釘住貨幣匯率的2.25范圍內(nèi)。（2）釘住一組貨幣浮動(dòng)，稱聯(lián)合浮動(dòng)或整體浮動(dòng)：是指一些經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的國(guó)家組成集團(tuán)，在成員國(guó)中的貨幣之間實(shí)行固定匯率并規(guī)定波動(dòng)幅度，對(duì)其他國(guó)家貨幣則實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)，即浮動(dòng)幅度保持大致一致。C、更為靈活型或高度彈性型：即匯率波動(dòng)不受幅度的限制，以獨(dú)立自主的原則進(jìn)行匯率調(diào)整。（1）根據(jù)一套指標(biāo)浮動(dòng)。指標(biāo)因國(guó)而異，但大都是以本國(guó)(bn u)的外匯儲(chǔ)備、國(guó)際收支狀況、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)及與本國(guó)貿(mào)易關(guān)系密切的有關(guān)國(guó)家物價(jià)變動(dòng)的情況等作為調(diào)整本國(guó)貨幣匯率浮動(dòng)的依據(jù)。（2）較靈活的管理(gunl)浮動(dòng)。指一國(guó)政府對(duì)匯價(jià)

15、的制度與調(diào)走有一定程度的干預(yù)。（3）單獨(dú)浮動(dòng)。單獨(dú)浮動(dòng)是指一國(guó)貨幣(hub)不與任何外國(guó)貨幣形成固定比價(jià)，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況實(shí)行浮動(dòng)。四、浮動(dòng)匯率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：1、浮動(dòng)匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的有利影響：（1）防止外匯儲(chǔ)備大量流失。（2）節(jié)省國(guó)際儲(chǔ)備。在浮動(dòng)匯率制度下，匯率隨著外匯供求的漲落而自動(dòng)達(dá)到平衡，政府在很大程度上聽任匯率由外匯市場(chǎng)支配，減少干預(yù)行動(dòng)，國(guó)家需要的外匯儲(chǔ)備的需求量自然可以減少。（3）自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。根據(jù)市場(chǎng)供求，匯率不斷調(diào)整，可以使一國(guó)的國(guó)際收支自動(dòng)達(dá)到均衡，從而免除長(zhǎng)期不平衡的嚴(yán)重后果。（4）有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性。浮動(dòng)匯率制度使各國(guó)可以獨(dú)立地實(shí)行自己的貨幣政策、

16、財(cái)政政策和匯率政策。在浮動(dòng)匯率制度下，通過匯率杠桿對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行自動(dòng)調(diào)節(jié)，在一國(guó)發(fā)生暫時(shí)性或周期性失衡時(shí)，一定時(shí)期內(nèi)的匯率波動(dòng)不會(huì)立即影響國(guó)內(nèi)的貨幣流通，一國(guó)政府不必急于使用破壞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡的貨幣政策和財(cái)政政策來調(diào)節(jié)國(guó)際收支。（5）使經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹的國(guó)際傳遞減少到最小限度。在浮動(dòng)匯率制度下，若一國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)普遍上升，通貨膨脹嚴(yán)重，則會(huì)造成該國(guó)貨幣對(duì)外貨幣匯率下浮，該國(guó)出口商品的本幣價(jià)格上漲便會(huì)被匯率下浮抵消，出口商品折成外幣的價(jià)格因而變化不大，從而貿(mào)易伙伴國(guó)就少受國(guó)外物價(jià)上漲壓力。（6）緩解國(guó)際游資的沖擊。在浮動(dòng)匯率制下，匯率因國(guó)際收支、幣值的變動(dòng)等頻繁調(diào)整，不會(huì)使幣值與匯率嚴(yán)重背離，某些(

17、mu xi)硬通貨受到巨大沖擊的可能性減少。在浮動(dòng)匯率制下，資本外流會(huì)使該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上貶值。這種貶值又會(huì)使該國(guó)的生產(chǎn)者更容自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性。2、浮動(dòng)匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利(bl)影響：（1）助長(zhǎng)(zhzhng)投機(jī)，加劇動(dòng)蕩。在這種制度下，匯率變動(dòng)頻繁且幅度大，為低買高拋的外匯投機(jī)提供了可乘之機(jī)。這種為牟取投機(jī)暴利而進(jìn)行的巨額的、頻繁的投機(jī)活動(dòng)，加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。（2）不利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資。匯率波動(dòng)導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，使人們普遍產(chǎn)生不安全感。外貿(mào)成本和對(duì)外投資損益的不確定性加大，風(fēng)險(xiǎn)加大，使人們不愿意締結(jié)長(zhǎng)期貿(mào)易契約和進(jìn)行長(zhǎng)期國(guó)際投資，使國(guó)際商品流通和資

18、金借貸受到嚴(yán)重影響。（3）貨幣戰(zhàn)加劇。實(shí)行匯率下浮政策的主要目的是為了刺激出口，減少進(jìn)口，改善貿(mào)易收支，進(jìn)而擴(kuò)張國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，增加生產(chǎn)和就業(yè)。浮動(dòng)匯率可能導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)性貶值，各國(guó)都以貨幣貶值為手段，輸出本國(guó)失業(yè)，或以它國(guó)經(jīng)濟(jì)利益為代價(jià)擴(kuò)大本國(guó)就業(yè)和產(chǎn)出，這就是以鄰為壑的政策。（4）一國(guó)際協(xié)調(diào)困難。浮動(dòng)匯率制度助長(zhǎng)各國(guó)在匯率上的利已主義或各自為政，削弱金融領(lǐng)域的國(guó)際合作，加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的矛盾。（5）對(duì)發(fā)展中國(guó)家不利。外匯匯率上升時(shí)，使廣在發(fā)展中國(guó)家進(jìn)口工業(yè)制成品價(jià)格上漲，而這些產(chǎn)品又是發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)所必需，故進(jìn)口成本上升。浮動(dòng)匯率還加劇了外債管理的難度，增大了風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié) 人民幣匯率改革人民幣匯率

19、改革：是指中國(guó)的法定貨幣人民幣在不同的時(shí)代，為了適應(yīng)中國(guó)自身發(fā)展與對(duì)外貿(mào)易的需要而不斷調(diào)整人民幣與其他貨幣的匯率及相關(guān)政策(zhngc)的制定和變更的過程。一、人民幣匯率(hul)制度發(fā)展的演變過程：人民幣匯率(hul)制度大體經(jīng)過了七個(gè)階段：第一階段為1949-1952 年，此階段為國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期。人民幣對(duì)美元的匯價(jià)于1949年1 月18 日首先在天津掛牌，這一階段，人民幣匯率的制定，基本上與物價(jià)掛鉤。我國(guó)實(shí)行具有爬行釘住匯率制特點(diǎn)的匯率制度。在此階段，人民幣匯率頻繁調(diào)整，調(diào)整幅度有時(shí)很大。第二階段為1953-1973 年初，這階段，人民幣匯率變動(dòng)呈現(xiàn)出基本穩(wěn)定的特征。人民幣匯率不再充當(dāng)調(diào)

20、節(jié)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的工具，外貿(mào)盈虧全部由國(guó)家財(cái)政負(fù)擔(dān)與平衡。直到1971 年美元貶值之前，人民幣對(duì)美元的匯率始終不變，實(shí)行釘住美元的匯率制。第三階段為1973-1980 年，由于1973 年布雷頓森林體系崩潰，西方國(guó)家普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制，匯率波動(dòng)頻繁。我國(guó)實(shí)行釘住一籃子貨幣的可調(diào)整的釘住匯率制。第四階段為1981-1984 年，我國(guó)實(shí)行雙重匯率制。第五階段為1985-1993 年，我國(guó)實(shí)行官方匯率與市場(chǎng)匯率并存的雙軌匯率制。自1985年起，我國(guó)停止使用貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，執(zhí)行單一的官方匯率，并逐步取消財(cái)政補(bǔ)貼。同時(shí)，我國(guó)又允許外匯調(diào)劑市場(chǎng)出現(xiàn)高于官方匯率的外匯調(diào)劑價(jià)格。從1988 年起，我國(guó)增加了

21、外匯留成比例，普遍設(shè)立外匯調(diào)劑中心，放開外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率，形成官方匯率和調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存的局面。從1991 年4 月9 日起，官方匯率的調(diào)整從以前的大幅度、一次性方式轉(zhuǎn)為逐步微調(diào)的方式。第六階段為1994 年-2005 年6 月，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。1994 年1 月1 日開始，實(shí)行銀行結(jié)售匯制，建立全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，人民幣最終目的是走向完全可兌換。第七階段(jidun)即為2005 年7 月21 日，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理(gunl)的浮動(dòng)匯率制度。盡管是初開始實(shí)行，但畢竟是我國(guó)開始匯率制度(zhd)改革

22、的一個(gè)重要的標(biāo)志。二、我國(guó)人民幣匯率制度存在的問題：1、現(xiàn)行匯形成機(jī)制不完善：（1）市場(chǎng)定價(jià)功能不健全。無論是從深度還是從廣度看，中國(guó)外匯交易中心的發(fā)展都處在初級(jí)階段。（2）參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)有“匯率黑箱”之嫌。中國(guó)人民銀行沒有正式公布過一籃子貨幣的內(nèi)容，沒有披露關(guān)于權(quán)重設(shè)定的詳細(xì)信息，更沒有明確指出什么是“合理均衡”的匯率水平、什么叫做“基本穩(wěn)定”。（3）“有管理”、但“浮動(dòng)”明顯不足。2、資本管制過多依賴于行政手段：我國(guó)對(duì)外國(guó)資本主要采取行政性指引的措施，缺乏市場(chǎng)化的操作，不利于外國(guó)資本流入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，不能利用外資的進(jìn)入促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和優(yōu)化，同時(shí)過多的資本限制將影響外國(guó)投資者對(duì)國(guó)內(nèi)

23、投資的信心，從而使得更多的流入資本獲利后短期即抽出，引起“逆向選擇”問題。3、貨幣政策獨(dú)立性受到一定的影響：目前情況來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向影響很大。當(dāng)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，本國(guó)采取貨幣政策進(jìn)行治理時(shí)，如采取加息政策時(shí)，就需要考慮兩國(guó)間利率差問題，若兩國(guó)間利率差增大就將加大本國(guó)貨幣升值的壓力。4、本外幣差別性的利率政策，導(dǎo)致對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的預(yù)期：目前，我國(guó)對(duì)本幣與外幣的利率政策是不對(duì)等的。按“利率平價(jià)”理論，本幣與外幣的利率差必然會(huì)引起大規(guī)模投機(jī)資金的流動(dòng)，對(duì)遠(yuǎn)期匯率產(chǎn)生升值和貶值的預(yù)期。在這種強(qiáng)大的壓力下，由于我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不夠健全，中央銀行的干預(yù)調(diào)控能力不夠完善，導(dǎo)致金融市場(chǎng)出現(xiàn)

24、波動(dòng)。5、國(guó)際游資對(duì)匯率沖擊存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)并未化解：我國(guó)目前是全世界吸引外資最多的國(guó)家，由于我國(guó)對(duì)短期資本流動(dòng)實(shí)行較為嚴(yán)格的管制，政府能夠通過適當(dāng)?shù)母深A(yù)金融貨幣市場(chǎng)來維持匯率水平的穩(wěn)定。但在開放經(jīng)濟(jì)條件下，資本項(xiàng)目逐步開放，交易成本逐步減少(jinsho)便利了資金的流通，就會(huì)有更多的投機(jī)資本投機(jī)人民幣匯率。三、人民幣匯率(hul)制度的路徑選擇：以人民幣釘住美元為參照系，比較(bjio)幾種推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革方案的優(yōu)點(diǎn)和缺陷。1、小幅波動(dòng)，并伴以升值趨勢(shì)實(shí)行這個(gè)方案優(yōu)點(diǎn)在于：（1）實(shí)現(xiàn)了漸進(jìn)的人民幣升值，輕微改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，輕微緩解阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的諸多結(jié)構(gòu)性難題。（2）引入人民幣對(duì)美

25、元的波動(dòng)，增加企業(yè)和居民規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，推動(dòng)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品和相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)育；（3）在大宗商品價(jià)格上漲時(shí)期，可以利用匯率手段輕微減緩輸入性通脹壓力；（4）部分緩解國(guó)際社會(huì)壓力；（5）增加國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的需求，增加人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的使用。缺陷在于：（1）引發(fā)人民幣持續(xù)升值預(yù)期，招致更大規(guī)模投機(jī)資本流入，可能引發(fā)嚴(yán)重的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并伴隨一定程度的經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)短期內(nèi)的貨幣政策管理和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是極大挑戰(zhàn)。（2）增加出口部門投資盈利預(yù)期的不確定性，小幅提高出口商品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)出口、進(jìn)口替代等貿(mào)易品部門帶來負(fù)面沖擊。2、釘住一攬子貨幣釘住進(jìn)口貨幣籃子有助于保持

26、進(jìn)口成本和國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定，釘住出口貨幣籃子有助于保持出口競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)定。實(shí)行這個(gè)方案優(yōu)點(diǎn)在于：（1）在美元貶值背景下，有助于減緩美元貶值帶動(dòng)(didng)的人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率貶值，相對(duì)于釘住美元的匯率(hul)體制，有助于輕微緩解投機(jī)資本壓力和國(guó)際社會(huì)壓力。（2）穩(wěn)定出口競(jìng)爭(zhēng)力，穩(wěn)定進(jìn)口成本并緩解(hun ji)輸入型通脹壓力；（3）引入人民幣對(duì)美元的波動(dòng)，增加企業(yè)和居民規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，推動(dòng)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品和相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)育；（4）增加國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的需求，增加人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的使用。缺陷在于：（1）依舊是換了一種形式的固定匯率制度。匯率價(jià)格形成難以反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系，無助于實(shí)現(xiàn)人

27、民幣自發(fā)向均衡匯率水平的靠攏，對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不構(gòu)成制度性保障；（2）如果是美元升值背景，釘住一攬子貨幣的匯率體制下人民幣對(duì)美元匯率會(huì)相應(yīng)下降，可能會(huì)面臨更大的投機(jī)資本壓力和國(guó)際社會(huì)壓力。3、一次性大幅升值：這個(gè)方案主張人民幣一次性大幅升值，在新的匯率水平上重新釘住美元。實(shí)行這個(gè)方案優(yōu)點(diǎn)在于：（1）過一次性大幅升值，實(shí)現(xiàn)人民幣有效匯率大幅上升，引導(dǎo)資源在貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的重新配置，減少貿(mào)易順差，糾正經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡；（2）消除人民幣升值預(yù)期，消除投機(jī)資本和國(guó)際社會(huì)壓力。缺陷在于：一次性升值的幅度難以把握。如果升值幅度太大，短期內(nèi)貿(mào)易品部門的產(chǎn)出和就業(yè)可能會(huì)受到嚴(yán)重負(fù)面沖擊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也將顯著下滑。

28、4、其他方案（見講義P16）眾多方案的共同特點(diǎn)是增加?xùn)|亞區(qū)域內(nèi)部各經(jīng)濟(jì)體之間的匯率穩(wěn)定性。5、小結(jié)：基于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)視角評(píng)價(jià)，上述各種人民幣匯率改革方案各有優(yōu)點(diǎn)，但是缺陷也非常突出。回歸2005年人民幣匯改到金融危機(jī)期間的小幅波動(dòng)，伴以漸進(jìn)升值的人民幣匯改方案的主要缺陷在于較強(qiáng)的人民幣升值預(yù)期和投機(jī)資本沖擊，在當(dāng)前本已經(jīng)很寬松的貨幣環(huán)境下推波助瀾新一輪資產(chǎn)價(jià)格泡沫。各種類型的釘住匯率方案依舊是換了形式的固定匯率制度，主要缺陷在于匯率價(jià)格形成難以反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系，無助于實(shí)現(xiàn)人民幣自發(fā)向均衡匯率水平的靠攏，對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不構(gòu)成制度性保障；對(duì)于緩解人民幣升值預(yù)期和投機(jī)資本沖擊也主

29、要依賴于美元匯率變動(dòng)，如果美元升值而不是貶值，釘住一攬子貨幣方案反而不如釘住美元。一次性大幅升值后重新釘住美元方案的主要缺陷在于合理的升值幅度難以確定，升值幅度太大會(huì)對(duì)短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來嚴(yán)重負(fù)面沖擊。四、人民幣匯率改革(gig)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：1、人民幣匯率(hul)機(jī)制改革的有利影響：（1）有利于調(diào)整我國(guó)產(chǎn)業(yè)布局，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改善我國(guó)在國(guó)際分工(fn gng)中的地位。人民幣適當(dāng)升值，對(duì)推動(dòng)我國(guó)出口企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，提高產(chǎn)品檔次，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而達(dá)到改善我國(guó)在國(guó)際分工中的地位將起到不可忽視的作用。人民幣升值勢(shì)必要求企業(yè)增強(qiáng)自主創(chuàng)新的能力，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，提高產(chǎn)品技術(shù)含量，實(shí)現(xiàn)資

30、源配置優(yōu)化，增強(qiáng)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，那些污染大、耗能高的企業(yè)將會(huì)被迫改進(jìn)，技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)將會(huì)迅速替代低附加值的勞動(dòng)密集型行業(yè)。人民幣升值將改變區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡及區(qū)域經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)，促使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)從沿海地區(qū)向中西部移動(dòng)，經(jīng)濟(jì)中心隨之向北轉(zhuǎn)移，成為我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)改革的重心。（2）有利于緩和我國(guó)與主要貿(mào)易伙伴之間的關(guān)系。在國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)日益復(fù)雜的情況下，適時(shí)進(jìn)行人民幣匯率機(jī)制改革，既能緩和我國(guó)與主要貿(mào)易伙伴國(guó)之間的關(guān)系，又能為我國(guó)和其他國(guó)家的貿(mào)易談判創(chuàng)造良好的合作條件，充分展示了中國(guó)政府積極參與國(guó)際事務(wù)，承擔(dān)大國(guó)責(zé)任和義務(wù)，以及對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)大局的駕馭能力。（3）有利于促使企業(yè)做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)自我完善，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力

31、。人民幣升值會(huì)引起行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)，促使企業(yè)自主創(chuàng)新、提高技術(shù)水平，使富于創(chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)做得更大更強(qiáng)，從而遏制眾多企業(yè)在海外相互間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。人民幣升值將增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)海外投資能力，引進(jìn)專利技術(shù)和先進(jìn)設(shè)備的成本變得相對(duì)低廉，購(gòu)買國(guó)外產(chǎn)品成本也隨之降低，將極大激發(fā)企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備和新專利的積極性，加快企業(yè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的更新?lián)Q代，從而催生一批跨國(guó)企業(yè)。另外，外商在我國(guó)投資的贏利也將有不同程度增加，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)本土企業(yè)會(huì)形成更大的競(jìng)爭(zhēng)，能增強(qiáng)企業(yè)的危機(jī)意識(shí)，刺激和促使國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)自我完善，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，最終實(shí)現(xiàn)良好的可持續(xù)發(fā)展。（4）有利于擴(kuò)大(kud)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求。人民幣升值最明顯的變化(binhu)，就是人民幣“更值錢(zhqin)”了，表現(xiàn)為各種進(jìn)口商品單價(jià)的降低，尤其體現(xiàn)在那些整體進(jìn)口的汽車和電子產(chǎn)品上，無形中增大了國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的購(gòu)買力，使原計(jì)劃購(gòu)買國(guó)產(chǎn)品的部分消費(fèi)者，可能轉(zhuǎn)而購(gòu)買那些價(jià)格下降了的外國(guó)產(chǎn)品。（5）有助于完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。實(shí)行浮動(dòng)匯率制是我國(guó)人民幣匯率制度邁向市場(chǎng)化的關(guān)鍵一步，是建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用的內(nèi)在要求，也是深化經(jīng)