財(cái)務(wù)成本管理學(xué)課件：第一章 緒論

1、財(cái)務(wù)成本管理企業(yè)的組織形式個(gè)人獨(dú)資企業(yè) Sole Proprietorship An individual enterprise 合伙企業(yè) Partnership 公司制 Corporations 三種企業(yè)組織形式的比較二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容基本活動(dòng)：投資、籌資和股利分配活動(dòng)周期：長(zhǎng)期和短期（一）長(zhǎng)期投資 1、投資主體是企業(yè) 直接投資&間接投資 2、投資對(duì)象是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 3、投資的目的是獲取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的實(shí)物資源二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（二）長(zhǎng)期籌資1、籌資主體是企業(yè)2、籌資對(duì)象是長(zhǎng)期資金3、籌資目的是滿(mǎn)足企業(yè)長(zhǎng)期資金需要（三）營(yíng)運(yùn)資本管理二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 TheCapital Structure d

2、ecision can be viewed as how best to slice up the pie. If how you slice the pie affects the size of the pie, then the capital structure decision matters What long-term investments should the firm engage in? How can the firm raise money for the required investments? How much short-term cash flow does

3、 a company need to pay its bills?三、財(cái)務(wù)管理的職能財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)控制第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) The value of the firm can be thought of as a pie.The goal of the manager is to increase the size of the pie.一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述觀(guān)點(diǎn)一：利潤(rùn)最大化 理 由：利潤(rùn)代表新創(chuàng)造的財(cái)富，財(cái)富越多，越 接近企業(yè)目標(biāo)。不 足：沒(méi)有考慮時(shí)間因素； 沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題； 沒(méi)有考慮投入與產(chǎn)出關(guān)系，缺乏可比性一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述觀(guān)點(diǎn)二：每股盈余最大化 （權(quán)益資本凈利率最大化）理

4、由：把利潤(rùn)與股東投入的資本相聯(lián)系 不 足：沒(méi)有考慮時(shí)間因素； 沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)概述觀(guān)點(diǎn)三：股東財(cái)富最大化 （企業(yè)價(jià)值最大化） 理 由：考慮了時(shí)間價(jià)值； 考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素； 反映了資本與獲利的關(guān)系 不 足：不上市的公司量化困難； 上市公司又存在弄虛做假的問(wèn)題股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) 股東和經(jīng)營(yíng)者1、經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)股東和經(jīng)營(yíng)者2、經(jīng)營(yíng)者與股東目標(biāo)的背離 道德風(fēng)險(xiǎn)（不夠賣(mài)力） 逆向選擇 3、協(xié)調(diào)的辦法 監(jiān)督 激勵(lì) 最佳辦法：使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之和最小的辦法。股東和債權(quán)人1、債權(quán)人的目標(biāo) 獲得利息收入 到期收回本金2、與股東沖突的表現(xiàn) 違約投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目

5、發(fā)行新債使舊債貶值 3、協(xié)調(diào)方法 契約限制 終止合作 股東和社會(huì)公眾1、社會(huì)公眾的目標(biāo) 滿(mǎn)足社會(huì)需求 2、與股東沖突的表現(xiàn) 生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品 環(huán)境污染3、協(xié)調(diào)方法 法律道德約束 行政監(jiān)督 輿論監(jiān)督 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的假設(shè)和原則一、財(cái)務(wù)管理的假設(shè)1、有效資本市場(chǎng)假設(shè)財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的資金市場(chǎng)是健全和有效的。只有在有效市場(chǎng)上，財(cái)務(wù)管理才能正常進(jìn)行，財(cái)務(wù)管理理論體系才能建立。 弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)：該假說(shuō)認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反應(yīng)出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量、賣(mài)空金額，融資金融等 ；推論一：如果弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資

6、者獲得超額利潤(rùn)。半強(qiáng)式有效假說(shuō)：該假說(shuō)認(rèn)為價(jià)格已充分所應(yīng)出所有已公開(kāi)的有關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測(cè)值，公司管理狀況及其它公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。推論二：如果半強(qiáng)式有效假說(shuō)成立，則在市場(chǎng)中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤(rùn)。強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)：認(rèn)為價(jià)格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的信息，這些信息包括已公開(kāi)的或內(nèi)部未公開(kāi)的信息。推論三：在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，沒(méi)有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。（三種有效假說(shuō)的檢驗(yàn)就是建立在三個(gè)推論之上。）資本市場(chǎng)有效原則要求理

7、財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)。人為地改變會(huì)計(jì)方法不會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。資本市場(chǎng)有效原則要求理財(cái)時(shí)慎重使用金融工具。如果資本市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買(mǎi)或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。在資本市場(chǎng)上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，不會(huì)增加股東財(cái)富。2、理財(cái)主體假設(shè)理財(cái)主體是指財(cái)務(wù)管理為之服務(wù)的特定單位，通常是指具有獨(dú)立或相對(duì)獨(dú)立的物質(zhì)利益的經(jīng)濟(jì)實(shí)體財(cái)務(wù)主體具有獨(dú)立性、目的性3、持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè) 持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是指理財(cái)主體持續(xù)存在且能夠執(zhí)行預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即每一個(gè)理財(cái)主體在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)都會(huì)無(wú)限期地經(jīng)營(yíng)下去。持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)明確了工作的時(shí)間范圍。 派生出理財(cái)分期假設(shè)，有利于分階段計(jì)量。持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)

8、是財(cái)務(wù)管理的基本前提。4、理性理財(cái)假設(shè) 理性理財(cái)假設(shè)是指從事財(cái)務(wù)管理工作的人員都是理性的理財(cái)人員，他們的理財(cái)行為是理性的，他們會(huì)在眾多的方案中選擇最有利的方案 。5、貨幣時(shí)間價(jià)值假設(shè) 在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要假設(shè)資金具有時(shí)間價(jià)值?！百Y金時(shí)間價(jià)值”是指貨幣在經(jīng)過(guò)一定的投資和再投資所增加的價(jià)值 現(xiàn)值：折現(xiàn)后的價(jià)值。6、籌資與投資分離假設(shè)資本市場(chǎng)通過(guò)提供一種低成本的方式，使擁有剩余財(cái)富的經(jīng)濟(jì)代理人（儲(chǔ)蓄人）和擁有投資機(jī)會(huì)但超出自身財(cái)力的代理人（借款方）實(shí)現(xiàn)其各自的目標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理的原則一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則 對(duì)資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識(shí)。（一）自利行為原則假設(shè)依據(jù)：理性經(jīng)濟(jì)人 重要應(yīng)用：1、委托代理

9、理論，相互依賴(lài)又相互沖突 ， 需要通過(guò)契約協(xié)調(diào)關(guān)系 2、機(jī)會(huì)成本。財(cái)務(wù)管理的原則（二）雙方交易原則雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。 成交原因：買(mǎi)賣(mài)雙方信息不對(duì)稱(chēng)。關(guān)鍵點(diǎn)：財(cái)務(wù)交易是不能以自我為中心，不能自以為是 要注意稅收的影響財(cái)務(wù)管理的原則（三）信號(hào)傳遞原則信號(hào)傳遞原則是自利行為原則的延伸。信號(hào)傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來(lái)的收益狀況。信號(hào)傳遞原則還要求公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息。不僅要考慮決策本身的收益和成本，還要考慮信息效應(yīng)的收益和成本。 財(cái)務(wù)管理的原則（四）引導(dǎo)原則引導(dǎo)原則是指當(dāng)所有

10、辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以依賴(lài)的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則是行動(dòng)傳遞信號(hào)原則的一種運(yùn)用。 不要把引導(dǎo)原則混同于“盲目模仿”。引導(dǎo)原則不會(huì)幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆?dòng)。它是一個(gè)次優(yōu)化準(zhǔn)則。引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念。引導(dǎo)原則的另一個(gè)重要應(yīng)用就是“自由跟莊”概念。 財(cái)務(wù)管理的原則二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則 人們對(duì)增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)。（一）有價(jià)值的創(chuàng)意原則 理論依據(jù)：競(jìng)爭(zhēng)理論，經(jīng)營(yíng)奇異和成本領(lǐng)先 有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目。 還應(yīng)用于經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售活動(dòng) 間接投資項(xiàng)目適用于資本市場(chǎng)有效原則。財(cái)務(wù)管理的原則（二）比較優(yōu)勢(shì)原則理論依據(jù)：分工理論 應(yīng)用：人盡

11、其才，物盡其用， 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)應(yīng)用要求：把自己的主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上財(cái)務(wù)管理的原則（三）期權(quán)原則不附帶義務(wù)的權(quán)利，是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的。理論依據(jù)：金融期權(quán)交易應(yīng)用：財(cái)務(wù)合約 資產(chǎn)附帶的期權(quán)財(cái)務(wù)管理的原則（四）凈增效益原則凈增效益原則指在決策過(guò)程中應(yīng)該考慮相關(guān)成本、收入，不考慮無(wú)關(guān)成本、收入。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域一是差額分析法。凈增效益原則的另一個(gè)應(yīng)用是沉沒(méi)成本概念。 財(cái)務(wù)管理的原則三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則（一）風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬原則理論依據(jù)：自利原則與風(fēng)險(xiǎn)反感共同決定 應(yīng)用：風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等財(cái)務(wù)管理的原則（二）投資分散化理論依據(jù)：投資組合理論應(yīng)用領(lǐng)域：證券投資 公司的各項(xiàng)決策第四節(jié) 金融市場(chǎng) 理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)外部各種條件的統(tǒng)稱(chēng)。 第四節(jié) 金融市場(chǎng)一、金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)&生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：土地、建筑物、機(jī)器設(shè)備以及用來(lái)生產(chǎn)商品和服務(wù)的知識(shí)。金融資產(chǎn)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是人們擁有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證。 金融資產(chǎn)的收益來(lái)源與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富。金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)相比不同的特點(diǎn)流動(dòng)性人為的可劃分性人為的期限性名義價(jià)值不變性金融資產(chǎn)的種類(lèi)固定收益證券權(quán)益證券衍生證券二、資金提供者和資金