外匯-金融基礎知識第六周匯率課件

1、 外匯市場的匯率外匯市場的匯率本章學習要求 在這一章中，我們將討論外匯、外匯市場與匯率的概念和分類、匯率制度、匯率決定的理論基礎和影響因素、匯率變動的原理等內容。學完本章后，你應當知道： 外匯、外匯市場、匯率、匯率制度的概念； 使用供求分析的基本工具，考察在長期和短期中決定市場匯率的主要因素，以及這些因素如何促使匯率隨時間而變動； 匯率變動的原理； 固定匯率制度和浮動匯率制度的含義、特點；我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度。外匯市場的匯率 本章教學內容 第一節(jié) 外匯、外匯市場與匯率 第二節(jié) 長期中匯率的決定 第三節(jié) 短期中匯率的決定 第四節(jié) 匯率的變動 第五節(jié) 匯率制度 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外匯、外

2、匯市場與匯率 一、外匯 1.外匯的定義 外匯（Foreign Exchange）是國際匯兌的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)之分，而靜態(tài)上的外匯概念還進一步有廣義和狹義之分。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 動態(tài)的外匯是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權債務關系的行為。 廣義的靜態(tài)外匯-泛指一切 以外國貨幣表示的資產。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 國際貨幣基金組織把外匯定義為： “外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣機構、外匯平準基金組織及財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府債券等形式保存的，在國際收支逆差時可以使用的債權。” 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 具體內容包括 （1）外國貨幣

3、（包括鈔票、鑄幣等）； （2）外幣支付憑證（包括票據、銀行存款憑證、 郵政儲蓄憑證等）； （3）外幣有價證券（包括政府公債、國庫券、 公司債券、股票、息票等）； （4）特別提款權、歐洲貨幣單位； （5）其它外匯資產外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 狹義的靜態(tài)外匯: 是指以外幣表示的，可用于國際之間結算的支付手段。主要包括：匯票、支票、本票、銀行付款委托書、銀行存款憑證、郵政儲蓄等。 我們通常使用的是狹義的外匯概念。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 2.外匯的特征： 外匯是一種以外幣表示的金融資產，同時可用作國際支付，并能兌換成其他形式的外幣資產和支付手段。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 外匯的三個

4、突出特點： 一是普遍接受性，即外匯必須是在國際上被普遍認 可和接受的資產； 二是可償性，即外匯債權應該保證能夠得到貨幣發(fā) 行國的償付； 三是可兌換性，即某種形式的外匯應該可以自由地 兌換為其它外幣資產。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 補充：外匯的種類 1.自由外匯:無需經過貨幣發(fā)行國的貨幣管理當局批準，即可自由兌換成其他國家貨幣，或能直接向第三國進行支付的外匯（外幣支付手段）。 作為自由外匯的貨幣，明顯具有可兌換性，在國際交往中被廣泛地使用和流通。 例如，美元、日元、英鎊等。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 2、有限自由兌換外匯 則是指未經貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他貨幣或對第三國進行支付

5、的外匯。 國際貨幣基金組織規(guī)定凡對國際性經常往來的付款和資金轉移有一定限制的貨幣均屬于有限自由兌換貨幣。世界上有一大半的國家貨幣屬于有限自由兌換貨幣，包括人民幣。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 3.記帳外匯(又稱協(xié)定外匯或清算外匯): 是指不經貨幣發(fā)行國的貨幣管理當局批準，不能自由兌換成其他國家貨幣，或不能直接對第三國辦理支付的外匯（外幣支付手段）。 這種外匯只能根據兩國政府間的清算協(xié)定，在雙方銀行開立專門帳戶記載使用。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 從外匯交易交割期限長短考察,匯率還可以分為:1.即期匯率（Spot Rate）是指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當天或在兩個營

6、業(yè)日內進行交割所使用的匯率。即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是由當場交貨時貨 的供求關系情況決定的。一般在外匯市場上掛牌的匯率，除特別標明遠期匯率以外，一般指即期匯率。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 2.遠期匯率（Forward Rate）它是在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預訂的匯率、金額進行交割。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 從制定匯率的角度來考察 1、交叉匯率（GrossRate） 制定出基本匯率后，本幣對其他外國貨幣的匯率就可以通過基 匯率加以套算，這樣得出的匯率就是交叉匯率，又叫做套算匯率。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 2

7、、基準匯率（Basic Rate）通常選擇一種國際經濟交易中最常使用、在外匯儲備中所占的比重最大的可自由兌換的關鍵貨幣作為主要對象，與本國貨幣 比，定出匯率，這種匯率就是基本匯率。關鍵貨幣一般是指一個世界貨幣，被廣泛用于計價、結算、儲備貨幣、可自由兌換、國際上可普遍接受的貨幣。目前作為關鍵貨幣的通常是美元，把本國貨幣對美元的匯率作為基準匯率。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 人民幣基準匯率是由中國人民銀行根據前一日銀行間外匯市場上形成的美元對人民幣的加權平均價 公布當日主要交易貨幣（美元、日元和港幣）對人民幣交易的基準匯率，即市場交易中間價。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 從匯率制度角度考察 1

8、、固定匯率（Fixed Rate）是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動幅度很小。在金本位制度下，固定匯率決定于兩國金鑄幣的含金量，波動的界限是引起黃金輸出入的匯率水平，波動的幅度是在兩國之間運送黃金的費用。在二次大戰(zhàn)后到上世紀70年代初的布雷頓森林貨幣制度下，國際貨幣基金組織成員國的貨幣規(guī)定含金量和對美元的匯率。匯率的波動嚴格限制在官方匯率的上下個百分之一的幅度下。由于匯率波動幅度很小，所以也是固定匯率。 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 2、浮動匯率（Floating Rate）是指一國貨幣當局不規(guī)定本國貨幣 其他貨幣的官方匯率，也無任何匯率波動幅度的上下限，本幣聽任外匯市場的供求

9、關系決定，自由漲落。外幣供過于求時，外幣貶值，本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯率上漲。本國貨幣當局在外匯市場上進行適當?shù)母深A，使本幣匯率不致波動過大，以維護本國經濟的穩(wěn)定和發(fā)展。外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 從銀行買賣外匯的角度考察 1、買入匯率（Buying Rate）又叫做買入價，是外匯銀行向客戶買進外匯時使用的價格。一般地，外幣折合本幣數(shù)較少的那個匯 是買入匯率，它表示買入一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國貨幣。因其客戶主要是出口商，其賣出價常被稱作“進口匯率”。 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 2、賣出匯率（selling Rate）又稱外匯賣出價，是指銀行向客戶賣出外匯時所使用的匯

10、率。一般地，外幣折合本幣數(shù)較多的那個匯率是賣出匯率，它表示銀行 出一定數(shù)額的外匯需要收回多少本國貨幣。因其客戶主要是進口商，其賣出價常被稱作“進口匯率”。買入賣出價是根據外匯交易中所處的買方或賣方的地位而定的。買賣價之間的差額一般為1%5%左右，這是外匯銀行的手續(xù)費收益。 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 3、中間匯率 它是買入價與賣出價的平均數(shù) 報刊報道匯率消息時常用中間匯率。外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風險二、外匯市場 外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙方以及外匯交易中介機構所構成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。 由有形市場和無形市場共同組成。 外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風險二、

11、外匯市場 外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙方以及外匯交易中介機構所構成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。 由有形市場和無形市場共同組成。 外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風險（一）外匯市場的特征 1.國際外匯市場是高度一體化的。 2.國際外匯市場在時空上是連續(xù)不停運轉的。 3.國際外匯市場的外匯行情波動性大，政府干預行為突出。 外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風險（二）外匯市場的參與者 外匯銀行 一般客戶 外匯交易經紀人 中央銀行外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風險（三）外匯交易層次與交易方式 1.外匯交易-以一定的交易方式買賣以外幣表示的支付手段或信用工具的活動。 2.根據交易者不同

12、，將外匯市場劃分三個交易層次： 客戶市場（“零售外匯市場”）； 同業(yè)市場，（“批發(fā)外匯市場”）； 中央銀行與外匯銀行之間的交易市場。外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風險（三）外匯交易層次與交易方式 3.外匯交易的種類 即期外匯交易 遠期外匯交易 掉期交易 套匯交易 套利交易 外匯期貨交易 外匯期權交易 貨幣互換交易外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風險補充：外 匯 風 險 1.外匯風險的概念與類型 （1）外匯風險-又稱匯率風險，是指經濟實體在持有或使用外匯的過程中，因匯率變動而遭受損失的可能性。外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風險（2）外匯風險的三種類型 交易風險 會計風險 經

13、濟風險外匯市場的匯率 第三節(jié) 外匯交易與外匯風險2.外匯風險的防范 （1）交易風險的防范 .在訂立合同時，爭取對自己有利的條款 . 金融市場操作 （2）會計風險的防范 （3）經濟風險的防范外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 三、匯 率 匯率：又稱匯價、外匯牌價，是指將一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣時的比率，即用一國貨幣單位所表示的另一種貨幣單位的“價格”。 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 （一）匯率標價法 1.直接標價法（direct quotation system) 指以一定單位的外國貨幣作為標準，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率。也就是說，在直接標價法下，匯率是以本國貨幣表示的單位外國

14、貨幣的價格。 絕大多數(shù)國家采用直接標價法，如中國。 在中國外匯市場上，100美元=827元人民幣 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 如果需要比原來更多的本 幣才能兌換單位外幣，說明外 幣的幣值上升，或本幣幣值下 降，通常稱為外匯匯率上升。 相反，如果用比原來少的本幣就能兌換單位外幣，說明本幣的幣值上升，或外幣幣值下降，通常稱為外匯匯率下跌。 外匯市場的匯率 第一節(jié) 外 匯 2.間接標價法（indirect quotation system) 指以一定單位的本國貨幣為標準，折成若干單位的外國貨幣來表示匯率。 在倫敦外匯市場上，1英鎊=1.613美元 在紐約外匯市場上，1美元=100日元 外匯市場的

15、匯率 第一節(jié) 外 匯 在間接標價法下，匯率是以外國貨幣來表示的單位本國貨幣的價格。 一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量增多，說明本幣匯率上升，即本幣升值或外幣貶值。 反之，一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量減少，說明本幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值。 外匯市場的匯率 金融學院第一節(jié) 外 匯 匯率的種類劃分標準內 容制定匯率的方法基本匯率、套算匯率 銀行買賣外匯的角度買入匯率、賣出匯率中間匯率、現(xiàn)鈔匯率外匯交易支付工具電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率外匯買賣的交割期限即期匯率、遠期匯率 對外匯管理的寬嚴官方匯率、市場匯率 匯 率 制 度固定匯率、浮動匯率 銀 行 營 業(yè) 時 間開盤匯率、收盤匯率 外匯市場的匯

16、率 第二節(jié) 長期中匯率的決定 匯率是一種貨幣與另一種貨幣之間的比價，將貨幣視為一種特殊商品，則各種貨幣所具有的或代表的價值，是匯率決定的基礎。 此外，市場實際匯價水平還要 受到外匯市場供求的影響。外匯市場的匯率 匯率決定理論 購買力平價理論 國際收支決定論 吸收分析法 貨幣主義的匯率理論 資本市場決定理論 第二節(jié) 長期中匯率的決定外匯市場的匯率 第二節(jié) 長期中匯率的決定一、長期中匯率決定的理論基礎 購買力平價理論認為：一國貨幣的對外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國內所具有的購買力決定的，即兩種貨幣的購買力之比決定了兩國貨幣的兌換比率。而一國貨幣的購買力是其國內整體物價水平的倒數(shù)，因此，均衡匯率

17、就等于兩國物價水平的比率。進一步來看，在一定時期內，匯率的變化也要與該時期兩國物價水平的相對變化成比例。 外匯市場的匯率 第二節(jié) 長期中匯率的決定二、長期中匯率決定的影響因素 相對價格水平； 關稅和限額； 對本國產品相對于外國產品的偏好； 生產率。 外匯市場的匯率 第二節(jié) 長期中匯率的決定（一）相對價格水平； 在長期中，一國價格水平相對于別國價格水平的上升，將導致該國貨幣貶值；一國相對價格水平的下降，將導致該國貨幣的升值。 （二）關稅和限額。 一國實施關稅和限額會促使其貨幣在長期中趨于升值。 外匯市場的匯率 第三節(jié) 短期中匯率的決定 導致RETA線和RETB線位移并引起ET變動的各因素 因 素

18、 因素變動方 向 RETA線的位移 RETB線的位移 ET的 變動 B國利率 A國利率 預期B國價格水平 預期B國關稅和限額 預期B國進口需求 預期B國出口需求 預期B國生產率 外匯市場的匯率 第二節(jié) 長期中匯率的決定（三）對本國產品相對于外國產品的偏好 在長期中，對一國出口產品偏好的增強將導致該國貨幣升值；相反，對進口產品偏好的增加會導致該國貨幣貶值。 （四）生產率 在長期中，如果一國生產率相對于其他國家有所提高，則該國貨幣將趨于升值；若一國生產率低于其他國家，則該國貨幣將趨于貶值。外匯市場的匯率 第二節(jié) 長期中匯率的決定長期中影響匯率的因素 因 素因素的 變動匯率值E的反應B國相對于A國的

19、價格水平B國相對于A國的關稅和限額B國國內對進口產品的偏好B國國外對其出口產品的偏好B國相對于A國的生產率外匯市場的匯率 第三節(jié) 短期中匯率的決定RETB RETA 匯率ET （A幣/B幣） 10.5 E*=10 9.5 M L 5% 10% 15% 預期收益率 （以B幣表示） P N Q 圖4-1 外匯市場的均衡外匯市場的匯率 金融學院第三節(jié) 短期中匯率的決定圖4-2本幣（A幣）存款預期回報率線RETA的位移RETB RETA1 匯率ET （A幣/B幣） 預期收益 （以B幣表示） IB RETA2 E1 E2 外匯市場的匯率 金融學院第三節(jié) 短期中匯率的決定圖4-3外幣（B幣）存款預期回報率

20、線RETB的位移 RETB2 RETA 匯率ET （A幣/B幣） 預期收益 （以B幣表示） IB1 E2 E1 RETB1 IB2 外匯市場的匯率 金融學院第三節(jié) 短期中匯率的決定圖4-4由于預期通貨膨脹率上升而引起B(yǎng)國名義利率上升的效果 RETB1 RETA1 匯率ET （A幣/B幣） 預期收益 （以B幣表示） IB1 RETA2 E1 E2 RETB2 IB2 外匯市場的匯率 第五節(jié) 匯 率 制 度一、固定匯率制（Fixed Exchange Rate System) 以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。 1.金本位貨幣制度下的固定匯率制度 2.布雷頓森

21、林貨幣體系下的固定匯率制度外匯市場的匯率 第五節(jié) 匯 率 制 度二、浮動匯率制度（Floating Exchange Rate System) 是指一國不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價和匯率上下波動的界限，貨幣當局也不再承擔匯率波動界限的義務，匯率隨外匯市場供求關系變化而自由上下浮動的一種匯率制度。外匯市場的匯率 第五節(jié) 匯 率 制 度1.浮動匯率制的特點 （1）匯率浮動形式多樣化 （2）匯率不是純粹的自由浮動，而是有管理的浮動 （3）匯率波動頻繁且幅度大 （4）影響匯率變動的因素多元化 （5）特別提款權等一籃子匯價成為匯率制度的組成部分。外匯市場的匯率 第五節(jié) 匯 率 制 度2.浮動匯率制度對國際

22、經濟的影響 防止某些國家外匯儲備的流失 促進外匯市場的發(fā)展 促使國際資本流動劇增 加強了國際間的聯(lián)合干預 造成國際財富的轉移與再分配 增強了國際經濟往來中的不確定性 一定程度上也會加劇國際金融市場的動蕩外匯市場的匯率 三、人民幣匯率概述 人民幣外匯牌價-人民幣對外幣的匯率，它代表人民幣的對外價值。 人民幣匯率實際上是構筑在貨幣購買力或物價水平表示的價值之比基礎之上的。 1994年人民幣匯率的決定從行政的、換匯成本定匯率的做法轉向了以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率。第五節(jié) 匯 率 制 度外匯市場的匯率 人民幣匯率制度的發(fā)展過程 第一階段：19491952 第二階段：1953-1972

23、 第三階段：1973-1980 第四階段：1981-1984 第五階段：1985-1991.4 第六階段：1991.4-1993 第七階段：1994以后第五節(jié) 匯 率 制 度外匯市場的匯率 1994年外匯管理體制改革 從1994年1月1日起，取消外匯調劑市場和人民幣外匯調劑市場利率，人民幣匯率實行以外匯市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制。第五節(jié) 匯 率 制 度外匯市場的匯率 人民幣實現(xiàn)經常項目下自由兌換 1996年12月實現(xiàn)人民幣經常項目的可兌換，提前達到國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款的要求。第五節(jié) 匯 率 制 度外匯市場的匯率 三、資本項目下人民幣自由兌換條件： 具有健全的市場經濟運行

24、機制 健全的貨幣管理機制和充足的外匯儲備 完善的金融市場第五節(jié) 匯 率 制 度外匯市場的匯率 第四章 外匯市場的匯率教學重點和難點 本章重要概念 復習思考題本章小結 1外匯概念有廣義和狹義之分。外匯具有三個突出的特點。外匯市場是指由外匯需求和外匯供給雙方以及外匯交易中介機構所構成的買賣外匯的交易系統(tǒng)，由有形市場和無形市場共同組成。外匯市場的參與者主要有四類。外匯市場有三個交易層次。外匯市場上最基本的交易方式是即期交易和遠期交易。外匯市場的匯率 本章小結 2匯率是指一國貨幣用另一國貨幣表示的價格，或以一個國家的貨幣折算成另一國貨幣的比率。匯率有兩種表示方法，即直接標價法和間接標價法。匯率的種類有：即期匯率和遠期匯率；買入匯率、賣出匯率、中間匯率；電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率；基本匯率和套算匯率。在當前的國際匯率制度背景下，匯率的頻繁波動是外匯市場上的常態(tài)。因此，在貨幣金融學中要討論關于匯率決定和變動