上證50ETF套利博弘

1、ETF的套利（李曜2006）1“交易型”“開放式”“指數(shù)基金” 封閉式基金：交易靈活提高流動(dòng)性 開放式基金：申購(gòu)贖回消除折溢價(jià) 指數(shù)基金：收益穩(wěn)定和操作透明“現(xiàn)金申購(gòu)/贖回” 用“現(xiàn)金”按“凈值”申購(gòu)或贖回基金份額 上證50ETF被定義為：交易型開放式指數(shù)基金 申購(gòu)規(guī)模至少是100萬(wàn)份； “籃子股票”的構(gòu)成是透明的；ETF是什么？“實(shí)物申購(gòu)/贖回” 用“籃子股票”的形式申購(gòu)或贖回基金份額 2 ETF市值 MV = ETF在交易所的成交價(jià)格1000000（申購(gòu)單位） ETF凈值 NAV = “一籃子股票”總市價(jià) = 浦發(fā)銀行成交價(jià)權(quán)重1中國(guó)聯(lián)通成交價(jià)權(quán)重2 溢 價(jià) 套 利 ETF市值MV ETF

2、凈值 NAV 起點(diǎn)：買入成份股 終點(diǎn)：賣出ETF 中間：通過基金公司轉(zhuǎn)換怎么套利？3 折 價(jià) 套 利 ETF市值MV ETF凈值 NAV ETF市值 MV = ETF在交易所的成交價(jià)格1000000（申購(gòu)單位） ETF凈值 NAV = “一籃子股票”總市價(jià) = 浦發(fā)銀行成交價(jià)權(quán)重1中國(guó)聯(lián)通成交價(jià)權(quán)重2 起點(diǎn)：買入ETF 終點(diǎn)：賣出成份股 中間：通過基金公司轉(zhuǎn)換怎么套利？4瞬間套利（市場(chǎng)中性投資） “同時(shí)”或“盡可能同時(shí)”買賣ETF和籃子股票；延時(shí)套利（“T0”交易） 策略性地“非同步”買賣ETF和籃子股票；上證50ETF套利實(shí)踐 上市首日機(jī)會(huì)密集、肥沃； 日常時(shí)常有套利機(jī)會(huì)，但盈利空間有限；

3、市場(chǎng)大漲大跌時(shí)更容易出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)； 如果堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，則可把握更多的套利機(jī)會(huì)； 折溢價(jià)幅度一般在3厘以內(nèi)； 超過3厘就有機(jī)會(huì)進(jìn)行套利； 固定費(fèi)用約12BP20BP；5瞬間套利（市場(chǎng)中性投資） “同時(shí)”或“盡可能同時(shí)”買賣ETF和籃子股票；延時(shí)套利（“T0”交易） 策略性地“非同步”買賣ETF和籃子股票；上證50ETF套利實(shí)踐 延時(shí)套利機(jī)會(huì)多多； 大盤上漲5就有操作機(jī)會(huì)； 融資可放大收益； 低傭金可刺激交易； 收益的高低取決于入市時(shí)機(jī)選擇； 嚴(yán)格執(zhí)行交易紀(jì)律，避免T+1操作； 同等情況下優(yōu)先做折價(jià)交易； 頻繁的套利交易為券商帶來舉足輕重的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增量； 套利收益有高有低，穩(wěn)健操作且積極探索的套利

4、者獲得了翻番的收益率；下跌15%6瞬間套利（市場(chǎng)中性投資） “同時(shí)”或“盡可能同時(shí)”買賣ETF和籃子股票；延時(shí)套利（“T0”交易） 策略性地“非同步”買賣ETF和籃子股票； 現(xiàn)金到現(xiàn)金套利（不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） 長(zhǎng)期持有現(xiàn)金，用現(xiàn)金買入ETF或籃子股票，轉(zhuǎn)換后賣出； 資產(chǎn)到資產(chǎn)套利（套利為長(zhǎng)期投資增加現(xiàn)金流） 長(zhǎng)期持有某種資產(chǎn)（如ETFs），利用持有資產(chǎn)輔助套利； 如：溢價(jià)套利時(shí)可先賣出持有的ETF，同時(shí)或賣出ETF后買入股票籃，然后申購(gòu)成ETF。常規(guī)套利（初級(jí)套利） 利用ETF市值與凈值之間的偏差進(jìn)行套利操作；事件套利（高級(jí)套利） 利用成份股停牌等事件做套利；套利策略7主要內(nèi)容 ETF和ETF套

5、利交易 上證50ETF套利實(shí)例8上證50ETF套利實(shí)例例1：50ETF首日套利交易 ETF套利交易帶來數(shù)倍、數(shù)十倍資金規(guī)模的交易量，交易者獲得超額收益；例2：借50ETF做“T+0”交易 ETF既在二級(jí)市場(chǎng)上交易，又可利用現(xiàn)有通道進(jìn)行申購(gòu)贖回，實(shí)現(xiàn)T+0交易；例3：寶鋼增發(fā)事件中套利 股票停牌且允許現(xiàn)金替代，溢價(jià)套利交易變相實(shí)現(xiàn)賣空；例4：“68”行情的錦上添花 股票停牌且允許現(xiàn)金替代，折價(jià)套利交易助您在停牌時(shí)買入該股票；9例1：50ETF首日套利交易上證50ETF套利實(shí)例 4300元折價(jià)套利機(jī)會(huì)； 買入100萬(wàn)份ETF花費(fèi)MV（如87.2萬(wàn)，包含交易費(fèi)用和沖擊成本因素）； 立即贖回，并以立即

6、成交的價(jià)格賣出成份股，扣除所有費(fèi)用后得到87.63萬(wàn)元現(xiàn)金； 一筆套利賺4300元，花費(fèi)時(shí)間在1020秒。 頻繁出現(xiàn)的高折價(jià)機(jī)會(huì)讓套利者在第一天就賺取了不菲的收益； 單一客戶為證券公司貢獻(xiàn)了數(shù)千萬(wàn)甚至上億的交易量； 回轉(zhuǎn)交易放大收益成為可能！10上證50ETF套利實(shí)例 買賣時(shí)機(jī)判斷是“T+0”交易的關(guān)鍵； 震蕩市里超過1%的波動(dòng)是“T+0”交易的優(yōu)質(zhì)資源；例2：借50ETF做“T+0”交易若做T+0交易，哪里買？哪里賣？ 紅線處買籃子股票； 買全后申購(gòu)； 藍(lán)線處賣出ETF。 讓T+0交易成為可能！11上證50ETF套利實(shí)例 是否存在可能，以6.02元賣空， 然后在其自然除權(quán)后買入獲利？ 答案在

7、ETF的現(xiàn)金替代設(shè)計(jì)！例3：寶鋼增發(fā)事件中套利 4月19日，寶鋼發(fā)布增發(fā)新股詢價(jià)區(qū)間公告，并于20日至26日停牌； 4月19日收盤價(jià)6.02元，增發(fā)20億流通A股，詢價(jià)區(qū)間4.915.22元。（總125.12億，增發(fā)50億）； 除權(quán)后股價(jià)區(qū)間5.705.79元。12禁止：申購(gòu)和贖回都必須使用股票；必須：申購(gòu)和贖回都必須使用現(xiàn)金；允許：申購(gòu)時(shí)用現(xiàn)金替代，待其復(fù)牌后基金管理公司代其購(gòu)買， 購(gòu)買價(jià)和替代對(duì)價(jià)之間的差價(jià)多退少補(bǔ)！600569最近交易價(jià)2.79元；申購(gòu)對(duì)價(jià)2.7924002.79240010% 替代現(xiàn)金溢價(jià)（保證金）；基金管理人最終買入價(jià)2.70元（結(jié)算價(jià)）； 退款2.7924002.7

8、9240010% -2.702400盈利：（2.79-2.70)2400=216元 允許現(xiàn)金替代，相當(dāng)于申購(gòu)者以現(xiàn)價(jià)放空該股票！上證50ETF套利實(shí)例上證50ETF的現(xiàn)金替代13上證50ETF套利實(shí)例例3：寶鋼增發(fā)事件中套利 單筆溢價(jià)套利占用資金9860元 4月20日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利1794元； 4月21日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利2385元； 4月22日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利2950元； 4月25日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利3371元； 4月26日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利3095元； 結(jié)果：寶鋼復(fù)牌后價(jià)格5.415.49元； 最終結(jié)算每筆套利4134元！ 收益率42%!寶鋼走勢(shì)自然除權(quán)大盤走勢(shì)ETF讓放空

9、股票成為可能！14上證50ETF套利實(shí)例例4：“68”行情的錦上添花7.15元/股 7.15元停牌的中原高速在大盤上漲8%后價(jià)值幾何？ 已知大盤已經(jīng)上漲，能否以該股前收盤價(jià)買入呢？ 15禁止：申購(gòu)和贖回都必須使用股票；必須：申購(gòu)和贖回都必須使用現(xiàn)金；允許：申購(gòu)時(shí)用現(xiàn)金替代，待其復(fù)牌后基金管理公司代其購(gòu)買， 購(gòu)買價(jià)和替代對(duì)價(jià)之間的差價(jià)多退少補(bǔ)！ 贖回時(shí)依然得到股票！實(shí)例： 600569最近交易價(jià)2.79元； 申購(gòu)對(duì)價(jià)=2.792400(1+10%)； 基金管理人最終買入價(jià)2.70元； 申購(gòu)者獲得退款：申購(gòu)對(duì)價(jià) - 2.702400 實(shí)際盈利：（2.79-2.70)2400=216元上證50ETF套利實(shí)例上證50ETF的現(xiàn)金替代16上證50ETF套利實(shí)例例4：“68”行情的錦上添花 當(dāng)日做一筆折價(jià)套利，買入ETF，相當(dāng)于以7.15元買入2400股中原高速； 次日該股以7.85元跳空高開，上漲9.8（開盤賣出即獲利）； 本策略適用于補(bǔ)漲概念股的操作。 本例