公募基金及陸股通持倉分析

1、2核心要點(diǎn)12022Q2季度末，公募主動權(quán)益基金和陸股通持倉A股總市值相比Q1季末均有所回升。主動權(quán)益基金和陸股通分別持 有A股4.57萬億和2.57萬億總市值，分別回升了10%和13%。持倉總市值迎來回升的主要原因在于：一是二季度指數(shù)總 體上漲，萬得全A、上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指漲幅在5%左右；二是公募倉位提升以及陸股通大幅凈流入。2022Q2季度，基金倉位均出現(xiàn)了較明顯的抬升。一方面，主動權(quán)益基金整體倉位在82.95%，較上季末提升了2.51個 百分點(diǎn)，靈活、偏股、普通股票型倉位分別提升了2.95、2.45、0.17個百分點(diǎn)，無論是整體倉位還是各類型基金倉位 均處于歷史高位水平；另一方面，8成以

2、上高倉位基金占比大幅上升6.7個百分點(diǎn)。說明基金風(fēng)險偏好趨于熱烈。公募基金重倉個股集中度重新出現(xiàn)抬升。CR10、20、50指數(shù)集中度分別抬升了1.57、2.25、1.06個百分點(diǎn)，抬升幅度 相對較大，也是2021Q1持續(xù)回落以來的首次抬升。集中度提高主要體現(xiàn)在白酒和新能源（車）鏈條相關(guān)持股更集中。風(fēng)格層面變化上，內(nèi)資公募基金和外資陸股通行為基本一致，均大幅加倉了消費(fèi)板塊，其余板塊也均被減持，而大 金融板塊被減持幅度最大。風(fēng)險提示：樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果與真實(shí)情況可能存在偏差、基于個人的數(shù)據(jù)處理辦法也可能存在偏差等。3核心要點(diǎn)2消費(fèi)板塊是內(nèi)外資一致大幅加倉的方向，主要加倉了食品飲料、汽車、休閑服務(wù)，而

3、醫(yī)藥遭遇了同時較大幅度減持。 Q2季度期間公募主動權(quán)益基金和北上資金的消費(fèi)持倉占比分別提升了3.22和1.76個百分點(diǎn)。其中貢獻(xiàn)主要來自于食品飲 料、汽車、休閑服務(wù)，內(nèi)外資持倉占比分別提升了2.85、1.11、0.51和1.65、0.40、0.43個百分點(diǎn)；而醫(yī)藥生物分別減持了 1.32和0.74個百分點(diǎn)；其余板塊略有小微幅加減倉。大金融板塊同時成為內(nèi)外資最大幅度減持的風(fēng)格，各細(xì)分行業(yè)均被減持。其中公募主動權(quán)益基金和北上資金持倉占比分 別下降了1.67和1.52個百分點(diǎn)。具體地，非銀獲內(nèi)資小幅加持了0.13%，而外資減持了0.28%；房地產(chǎn)內(nèi)外資分別減持了 0.47和0.3個百分點(diǎn)；銀行內(nèi)外資

4、分別減持了1.34和0.94個百分點(diǎn)。周期板塊倉位相對穩(wěn)定，但內(nèi)外資出現(xiàn)明顯分歧。周期風(fēng)格持倉上，公募主動權(quán)益基金和北上資金分別減持了0.66和 0.07個百分點(diǎn)，均是各自變化中最小。具體行業(yè)上內(nèi)外資差異較大，其中內(nèi)資主要加持了有色、交運(yùn)，而外資主要加持 了化工；內(nèi)資主要減持了農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)、建筑建材，而外資主要減持了有色、鋼鐵。成長不僅被同時減持，并且細(xì)分行業(yè)分化大，電氣設(shè)備繼續(xù)大幅增持，而電子行業(yè)繼續(xù)大幅減持。公募主動權(quán)益基金和 北上資金的持倉占比分別減少了0.92和0.18個百分點(diǎn)。行業(yè)層面，內(nèi)外資均在電氣設(shè)備上加倉最多，分別增持了1.76和 1.04個百分點(diǎn)；而又同時在電子行業(yè)上減持最

5、多，分別減持2.42和1.03個百分點(diǎn)。其余行業(yè)略有增減持，但整體變化不大。4持倉變化概要2022Q2季度公募基金與陸股通持倉變化對比消費(fèi)、成長風(fēng)格/行業(yè)季度漲幅公募基金陸股通2022Q2持倉變化持倉水平2022Q2持倉變化持倉水平消費(fèi)板塊8.11%35.02%3.22%中樞附近34.48%1.76%底部或低位食品飲料20.19%16.74%2.85%頂部或高位14.50%1.65%中樞偏低汽車23.09%3.35%1.11%中樞附近2.75%0.40%底部或低位休閑服務(wù)8.24%1.62%0.51%中樞偏高2.05%0.43%中樞附近家用電器12.01%1.57%0.09%底部或低位5.70

6、%0.14%底部或低位輕工制造1.03%0.75%0.06%中樞偏低0.97%-0.06%中樞偏高商業(yè)貿(mào)易12.45%0.07%-0.02%底部或低位0.20%-0.05%底部或低位紡織服裝-0.81%0.28%-0.06%底部或低位0.09%-0.01%底部或低位醫(yī)藥生物-3.87%10.64%-1.32%中樞偏低8.22%-0.74%底部或低位成長板塊5.77%31.83%-0.92%頂部或高位25.61%-0.18%頂部或高位電氣設(shè)備15.10%15.78%1.76%頂部或高位14.48%1.04%頂部或高位國防軍工4.23%2.32%0.24%頂部或高位0.46%-0.03%底部或低位

7、通信-0.95%1.10%-0.13%中樞偏低0.78%0.12%中樞附近計(jì)算機(jī)-8.03%2.35%-0.16%底部或低位2.75%-0.21%中樞偏高傳媒-4.37%0.97%-0.21%底部或低位1.24%-0.06%中樞偏低電子1.34%9.31%-2.42%中樞偏高5.90%-1.03%中樞偏低資料來源：Wind，華安證券研究所說明：公募基金持倉水平從2010年起算，陸股通持倉水平從2017年起算5持倉變化概要2022Q2季度公募基金與陸股通持倉變化對比大金融、周期風(fēng)格/行業(yè)季度漲幅公募基金陸股通2022Q2持倉變化持倉水平2022Q2持倉變化持倉水平大金融板塊-2.62%10.13

8、%-1.67%底部或低位13.76%-1.52%底部或低位非銀金融0.50%4.16%0.13%底部或低位4.51%-0.28%底部或低位房地產(chǎn)-8.94%1.93%-0.47%底部或低位1.24%-0.30%底部或低位銀行-4.01%4.05%-1.34%底部或低位8.01%-0.94%中樞附近周期板塊7.19%22.80%-0.66%頂部或高位25.86%-0.07%頂部或高位有色金屬6.82%5.03%0.38%頂部或高位2.84%-0.53%頂部或高位交通運(yùn)輸7.18%1.86%0.29%中樞附近2.62%0.16%底部或低位鋼鐵-2.60%0.70%0.12%中樞偏高0.68%-0.

9、40%中樞附近采掘0.00%1.35%0.09%中樞附近1.87%0.18%頂部或高位機(jī)械設(shè)備4.81%2.82%0.02%中樞偏低4.11%0.20%頂部或高位化工5.67%6.87%-0.07%頂部或高位6.98%0.57%頂部或高位建筑裝飾-1.52%0.79%-0.20%底部或低位1.05%-0.08%中樞附近建筑材料4.65%0.95%-0.23%中樞附近1.77%-0.03%中樞附近公用事業(yè)3.41%0.83%-0.56%底部或低位2.68%0.06%中樞附近農(nóng)林牧漁-4.22%1.61%-0.51%中樞附近1.26%-0.20%中樞附近資料來源：Wind，華安證券研究所說明：公募

10、基金持倉水平從2010年起算，陸股通持倉水平從2017年起算6目錄1公募基金持倉分析2陸股通持倉分析7資料來源：Wind，華安證券研究所1.1 公募主動權(quán)益基金持倉總市值較上季末增加了10%截至2022年Q2季度末，靈活配置型、偏股混合型、普通股票型三類主動權(quán)益類基金的股票持倉總市值為4.57 萬億，較上季末4.14萬億增加了0.43萬億，增幅為10.2%。2022年Q2季度市場整體表現(xiàn)為V型走勢，4月底以來持續(xù)反彈，時間力度均超預(yù)期，這是基金持倉市值回暖的 重要原因。完整季度內(nèi)萬得全A上漲了5.1%、上證綜指漲4.5%、創(chuàng)業(yè)板指漲5.7%。2022Q2季度末公募主動權(quán)益基金持倉總市值較上季末

11、增加了10.2%至4.57萬億50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%01000020000300004000050000600002010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q

12、12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2萬億市值（億、左）市值變動幅度（右）81.2 主動權(quán)益型基金倉位升至本輪新高位截至2022年Q2末，主動權(quán)益基金整體倉位82.95%，較上季末提升了2.51個百分點(diǎn)，已經(jīng)是2015年中以來的新高位置 了。靈活配置型、偏股混合型、普通股票型基金倉位分別為71.62%、87.2%、88.67%，較上季末分別上升了2.95、 2.45、0.17個百分點(diǎn)。偏股混合型和普通股票型倉位都創(chuàng)下了歷史新高，靈活配置型倉位也創(chuàng)下了10年來新高。公募基金現(xiàn)金

13、占比明顯回落。截至2022Q2末，公募基金賬戶中現(xiàn)金持有比例整體為9.01%，較上季末下降了1.37個百分點(diǎn)。普通股票型、靈活配置型及偏股混合型基金現(xiàn)金占比分別下降了0.88、1.96、0.01個百分點(diǎn)。Q2季度主動權(quán)益基金股票倉位明顯上升，創(chuàng)下新高三類主動權(quán)益基金的股票倉位均有不同程度提升90%85%80%75%70%65%60%55%50%45%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020

14、Q22020Q42021Q22021Q42022Q2主動權(quán)益型基金整體倉位90%80%70%60%50%40%30%20%95%90%85%80%75%70%65%60%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2普通股票型基金倉位（左）資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所 偏股混合型基金倉位（左） 靈活配置型

15、基金倉位（右）91.3 倉位分布顯示公募基金風(fēng)險偏好明顯提升高倉位基金占比明顯增加。8成以上的高倉位基金占比大幅上升了6.7個百分點(diǎn)，8成以上和9成以上倉位的基金數(shù)量 占比均有顯著提升，提升幅度分別達(dá)到了3.47、3.22個百分點(diǎn)，表明基金風(fēng)險偏好出現(xiàn)了明顯改善。8成以下中等和 中低倉位的基金占比均是下降的。高倉位基金數(shù)量占比在歷史高位。9成倉位以上基金數(shù)量占比有31.45%，已經(jīng)處于2010年以來的高位水平。8成倉位 以上基金數(shù)量占比有39.82%，同樣處于高位水平。8成以上高倉位基金占比明顯增加，顯示偏好較高高倉位基金占比整體上處于歷史高位45%40%35%30%25%20%15%10%5

16、%0%2022Q1整體倉位分布2022Q2整體倉位分布45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2X90%90%X80%資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所102022年Q2季度末科創(chuàng)板持倉進(jìn)一步增持0.11個百分點(diǎn)至5.19%，延續(xù)趨勢性提升；主板持倉上

17、升了0.49%至74.5%。創(chuàng)業(yè)板持倉占比從2021Q3季度開始持續(xù)下降，2022Q2季度再次下降了0.69%，當(dāng)前持倉在20.21%。公募主動權(quán)益基金持有少量北交所倉位，整體持倉占比僅為0.1%。1.4 創(chuàng)業(yè)板持倉繼續(xù)回落，主板、科創(chuàng)板持倉提升科創(chuàng)板占比延續(xù)趨勢提升，創(chuàng)業(yè)板延續(xù)趨勢下降2022Q2季度，主板持倉占比有所上升上市板持倉變化2022Q22022Q1主板0.49%74.50%74.02%科創(chuàng)板0.11%5.19%5.08%創(chuàng)業(yè)板-0.69%20.21%20.90%70%75%80%85%90%95%100%0%5%10%15%20%25%30%2010Q22010Q42011Q22

18、011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板新主板、右資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所11資料來源：Wind，華安證券研究所1.5 公募基金增配消費(fèi)，減配周期、成長、大金融2022年Q2季度末公募基金明顯增持了消費(fèi)板塊。風(fēng)格中，僅消費(fèi)板塊獲得了增持，二季度增持了3.22個百分點(diǎn)至， 當(dāng)前持倉在35.02%。周期、成長和大金融板塊均被

19、減持。其中，周期板塊減持了0.66個百分點(diǎn)至當(dāng)前的22.8%；成長風(fēng)格堅(jiān)持了0.92個 百分點(diǎn)至當(dāng)前的31.83%；大金融板塊減持了1.67個百分點(diǎn)至當(dāng)前的10.13%。2022年Q2季度，消費(fèi)板塊獨(dú)獲加持，其余風(fēng)格盡被減持風(fēng)格持倉變化2022Q22022Q1消費(fèi)3.22%35.02%31.80%周期-0.66%22.80%23.46%成長-0.92%31.83%32.74%大金融-1.67%10.13%11.80%121.5 消費(fèi)持倉重新上升、成長連續(xù)回落、周期小幅回落、大金融再低位消費(fèi)板塊持倉連續(xù)5個季度下降后的首次回升。2021Q1開始消費(fèi)板塊持倉出現(xiàn)了連續(xù)5個季度的下降，2022Q2是

20、連續(xù)下降后的首次回升，當(dāng)前處在2010年以來的中樞位置。成長持倉連續(xù)兩個季度回落。2022Q1開始成長持倉回落，Q2是連續(xù)第二季度回落，相較35.79%高倉位累計(jì)回落接 近4個百分點(diǎn)，當(dāng)前處于2010年以來的高位。周期持倉小幅回落，當(dāng)前倉位仍處于2010年以來的偏高位置。大金融持倉再下降，接近歷史低位。大金融持倉已經(jīng)觸及歷史低位水平。周期持倉在偏高位，大金融再臨歷史最低位消費(fèi)持倉正中樞，成長持倉在高位0%10%20%30%40%50%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q2201

21、6Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2大金融板塊周期板塊0%10%20%30%40%50%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2消費(fèi)板塊成長板塊資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所131.6 消費(fèi)：整體抬升

22、，食飲顯著增持，醫(yī)藥仍在減持消費(fèi)板塊整體倉位有所抬升，其中食品飲料增持幅度大，醫(yī)藥繼續(xù)被減持。食品飲料、汽車、休閑服務(wù)分別增持 了2.85、1.11、0.51個百分點(diǎn)，增持幅度明顯；而家用電器、輕工制造也有小微幅增持；商貿(mào)、紡服被小幅減持； 值得注意的是醫(yī)藥生物仍在被減持，Q2季度減持幅度在1.32個百分點(diǎn)，幅度較大。食品飲料倉位再次回到了2010年以來的偏高倉位；醫(yī)藥生物已經(jīng)處于中樞偏低。食品飲料目前持倉16.74%，持倉 市值5486億；醫(yī)藥生物持倉占比10.64%，持倉市值3486億。消費(fèi)板塊整體被增持，尤其是食品飲料被顯著增持食飲再次回到偏高位置，醫(yī)藥持倉已經(jīng)偏低行業(yè)持倉變化2022Q

23、22022Q1消費(fèi)板塊3.22%35.02%31.80%食品飲料2.85%16.74%13.89%汽車1.11%3.35%2.24%休閑服務(wù)0.51%1.62%1.11%家用電器0.09%1.57%1.48%輕工制造0.06%0.75%0.69%商業(yè)貿(mào)易-0.02%0.07%0.09%紡織服裝-0.06%0.28%0.34%醫(yī)藥生物-1.32%10.64%11.96%20%15%10%5%0%25%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q4201

24、8Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2醫(yī)藥生物食品飲料資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所14汽車持倉占比回升到中樞位置。目前持倉占比為3.35%，持倉市值1097億。家電持倉占比維持在底部區(qū)間。本季度盡管有略微抬升，但仍在底部區(qū)間。目前持倉為1.57%，持倉市值513億。商貿(mào)持倉占比維持在歷史底部。目前持倉占比為0.07%，持倉市值23億。汽車持倉回到中樞位置，家電持倉在底部區(qū)域商貿(mào)持倉占比維持在歷史底部0%2%4%6%8%10%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012

25、Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2家用電器汽車9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2商業(yè)貿(mào)易資料來源

26、：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所1.6 消費(fèi)：整體抬升，食飲顯著增持，醫(yī)藥仍在減持15休閑服務(wù)持倉占比明顯回升，當(dāng)前處于中樞偏高位置。目前持倉占比為1.62%，持倉市值531億。輕工制造持倉占比在中樞偏低位。連續(xù)兩個季度回升，但仍在中樞偏低位。目前持倉為0.75%，持倉市值247億。紡織服裝持倉占比在歷史偏低位。目前持倉占比為0.28%，持倉市值93.2億。休閑服務(wù)持倉處于中樞偏高，輕工持倉在中樞偏低紡服持倉占比在歷史偏低位1.5%1.0%0.5%0.0%3.5%3.0%2.5%2.0%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013

27、Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2輕工制造休閑服務(wù)1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q420

28、22Q2紡織服裝資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所1.6 消費(fèi)：整體抬升，食飲顯著增持，醫(yī)藥仍在減持161.7 成長：劇烈分化，電氣設(shè)備繼續(xù)大幅增持，電子延續(xù)大幅減持成長板塊持倉分化明顯，整體被小幅減持。其中，電氣設(shè)備繼續(xù)大幅增持1.76%，目前持倉在15.78%，僅略低于食 品飲料；國防軍工也獲得小幅增持；通信、計(jì)算機(jī)、傳媒均被小幅減持；而電子行業(yè)仍在繼續(xù)大幅減持，Q2季度 減持了2.42%，當(dāng)前倉位在9.31%。電子行業(yè)被連續(xù)大幅減持，目前倉位在中樞偏高位置；計(jì)算機(jī)倉位在歷史偏低位。電子行業(yè)在Q1、Q2遭遇連續(xù)大 幅減持，兩個季度合計(jì)減持了5.12個百分點(diǎn)

29、，持倉市值3052億，當(dāng)前倉位仍在中樞偏高位置；計(jì)算機(jī)倉位在歷史偏 低位，當(dāng)前持倉2.35%，持倉市值771億。板塊劇烈分化，電氣設(shè)備大增，電子大減電子持倉中樞偏高位，計(jì)算機(jī)偏低位行業(yè)持倉變化2022Q22022Q1成長板塊-0.92%31.83%32.74%電氣設(shè)備1.76%15.78%14.02%國防軍工0.24%2.32%2.07%通信-0.13%1.10%1.23%計(jì)算機(jī)-0.16%2.35%2.51%傳媒-0.21%0.97%1.18%電子-2.42%9.31%11.73%15%10%5%0%20%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22

30、013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2電子計(jì)算機(jī)資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所17電氣設(shè)備持倉繼續(xù)飆升，不斷創(chuàng)新高。電氣設(shè)備目前持倉15.78%，持倉市值5172億。傳媒持倉處于歷史底部區(qū)間。傳媒目前持倉0.97%，持倉市值317億。通信持倉中樞偏低位置。通信目前持倉1.10%，持倉市值360億。國防軍工持倉已升至歷史偏高位。國防軍工目前持倉2.32%，持倉市值760億。電氣設(shè)備持倉

31、不斷創(chuàng)新高，傳媒持倉處底部區(qū)間通信持倉處于中樞偏低位置，國防軍工歷史偏高位0%5%10%15%20%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2傳媒電氣設(shè)備5%4%4%3%3%2%2%1%1%0%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q420

32、16Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2通信國防軍工資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所1.7 成長：劇烈分化，電氣設(shè)備繼續(xù)大幅增持，電子延續(xù)大幅減持181.8 周期：倉位相對穩(wěn)定，增持有色，減持公用事業(yè)和農(nóng)業(yè)行業(yè)持倉變化2022Q22022Q1周期板塊-0.66%22.80%20.28%有色金屬0.38%5.03%4.64%交通運(yùn)輸0.29%1.86%1.57%鋼鐵0.12%0.70%0.58%采掘0.09%1.35%1.26%機(jī)械設(shè)備0.02%2.

33、82%2.80%化工-0.07%6.87%6.94%建筑裝飾-0.20%0.79%0.99%建筑材料-0.23%0.95%1.18%公用事業(yè)-0.56%0.83%1.38%農(nóng)林牧漁-0.51%1.61%2.12%4%3%2%1%0%6%5%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2農(nóng)林牧漁機(jī)械設(shè)備資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：

34、Wind，華安證券研究所周期板塊和細(xì)分行業(yè)倉位整體變化不大，均有小幅增減持；有色增持相對較多，農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)減持相對較多。 其中，有色持倉占比提升了0.38%至5.03%；交通運(yùn)輸、鋼鐵、采掘、機(jī)械設(shè)備有不同程度增持；化工、建裝、建 材有不同程度小幅減持；公用事業(yè)、農(nóng)業(yè)分別被減持了0.56、0.51個百分點(diǎn)。機(jī)械設(shè)備倉位在中樞偏低位置；農(nóng)業(yè)倉位維持中樞附近。機(jī)械設(shè)備行業(yè)目前持倉2.82%，持倉市值925億；農(nóng)業(yè)目 前持倉1.61%，持倉市值528億。周期板塊和細(xì)分行業(yè)倉位變化不大機(jī)械設(shè)備倉位中樞偏低、農(nóng)業(yè)持倉在中樞19化工持倉占比在歷史高位?；ば袠I(yè)目前持倉占比為6.87%，持倉市值2251億

35、。交運(yùn)倉位繼續(xù)回升至歷史中樞。交運(yùn)行業(yè)目前持倉占比為1.86%，持倉市值609億。有色持倉繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。目前持倉占比為5.03%，持倉市值1648億。建材持倉在歷史中樞附近位置。目前持倉占比為0.95%，持倉市值311億?；}位在歷史高位，交運(yùn)倉位在中樞有色持倉繼續(xù)新高，建材倉位處于中樞附近0%2%4%6%8%10%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22

36、021Q42022Q2化工交通運(yùn)輸0%1%2%3%4%5%6%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2建筑材料有色金屬資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所1.8 周期：倉位相對穩(wěn)定，增持有色，減持公用事業(yè)和農(nóng)業(yè)200%1%2%3%4%5%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q

37、42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2建筑裝飾公用事業(yè)0%1%5%4%3%2%6%7%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2采掘鋼鐵資料來源：Wi

38、nd，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所建筑裝飾持倉在歷史偏低水平。目前持倉占比為0.79%，持倉市值260億。公用事業(yè)持倉在歷史偏低水平。目前持倉占比為0.83%，持倉市值271億。采掘持倉回升至中樞位置。目前持倉占比為1.35%，持倉市值441億。鋼鐵持倉在歷史偏高位置。目前持倉占比為0.70%，持倉市值229億。建筑裝飾和公用事業(yè)持倉占比均在歷史偏低位置采掘持倉回升至中樞位置，鋼鐵回升至歷史偏高位置1.8 周期：倉位相對穩(wěn)定，增持有色，減持公用事業(yè)和農(nóng)業(yè)211.9 大金融：整體以減持為主，僅非銀略有提升大金融倉位整體減持為主，僅非銀持倉略有提升銀行業(yè)持倉占比底部再大幅減持行

39、業(yè)持倉變化2022Q22022Q1大金融板塊-1.67%10.13%11.80%非銀金融0.13%4.16%4.02%房地產(chǎn)-0.47%1.93%2.40%銀行-1.37%4.05%5.38%25%20%15%10%5%0%30%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2銀行資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究

40、所大金融板塊和行業(yè)倉位整體被減持，其中僅有非銀略有抬升。其中，非銀金融行業(yè)持倉提升了0.13%至4.16%。房地產(chǎn)和銀行均遭遇了較為明顯的減持，分別被減持了0.47、1.37個百分點(diǎn)，減持幅度明顯。銀行業(yè)持倉占比再創(chuàng)歷史新低。目前持倉在4.05%，持倉市值1327億。22非銀金融行業(yè)的持倉占比仍維持在歷史底部區(qū)域。盡管小幅提升，但仍在歷史底部區(qū)域，目測持倉占比在4.16%，持倉市值1362億。房地產(chǎn)行業(yè)的持倉占比同樣仍在歷史底部區(qū)域。目測持倉占比在1.93%，持倉市值633億。非銀倉位繼續(xù)在歷史底部區(qū)域房地產(chǎn)行業(yè)持倉同樣在歷史底部區(qū)域0%5%10%15%20%2010Q22010Q42011Q

41、22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2非銀金融0%2%4%6%8%10%12%14%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q4

42、2022Q2房地產(chǎn)資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所1.9 大金融：整體以減持為主，僅非銀略有提升231.10 集中度：出現(xiàn)抬升三種維度的個股集中度均有所抬升。個股集中度基本上從2021Q1季度開始回落，持續(xù)了5個季度，本次Q2季度首 現(xiàn)抬升。其中，前10大個股集中度提升了1.57個百分點(diǎn)至25.39%；前20大個股集中度提升了2.25個百分點(diǎn)至35.48%； 前50大個股集中度提升了1.06個百分點(diǎn)至51.93%。目前持倉較重的個股集中度，仍處于歷史中樞偏高位置。集中度經(jīng)過幾個季度的下降后，首現(xiàn)抬升個股集中度均有所抬升CR集中度變化2022Q22022Q1C

43、R101.57%25.39%23.82%CR202.25%35.48%33.23%CR501.06%51.93%50.88%70%60%50%40%30%20%10%0%2010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2前10大前20大前50大資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所24資料來源：Wind，華安證券研究所

44、1.11 “最”變化之前十個股白酒重倉名次普遍提升。前10大重倉股中，有4席白酒，較上季度一樣。但名次均有所提升，除茅臺維持第1名外，五糧液、瀘州 老窖、山西汾酒的重倉名次分別提升了2、2、3名。新能源車鏈條名次整體提升。除了寧德時代維持重倉第2名以外，隆基綠能名次提升1名，位居第3大重倉股。此外與新能源車相關(guān) 的比亞迪也新晉前10，排名第9大重倉股，名次提升了7名。醫(yī)藥、銀行名次紛紛大降。其中醫(yī)藥領(lǐng)域中，藥明康德名次下降3名，排名第6大重倉股；邁瑞醫(yī)療更是被擠出了前10大；招商銀 行從第5名下降至第10名，名次下降了5名。2022Q2和2022Q1前十大持倉個股變化序號前10大個股所屬行業(yè)持

45、倉變化2022Q2持倉2022Q1持倉排名變化及進(jìn)出1貴州茅臺食品飲料0.57%5.89%5.32%維持第一名2寧德時代電氣設(shè)備-0.31%4.51%4.82%維持第二名3隆基綠能電氣設(shè)備0.60%2.60%2.00%上升1名4五糧液食品飲料0.77%2.56%1.80%上升2名5瀘州老窖食品飲料0.42%2.14%1.72%上升2名6藥明康德醫(yī)藥生物-0.68%1.69%2.37%下降3名7山西汾酒食品飲料0.42%1.66%1.24%上升3名8東方財富非銀金融0.34%1.60%1.26%上升1名9比亞迪汽車0.56%1.45%0.88%新晉前十，上升7名10招商銀行銀行-0.54%1.3

46、0%1.84%下降5名11邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物-0.33%1.14%1.46%跌出前十，下降1名251.11 “最”變化之細(xì)分領(lǐng)域申萬二級行業(yè)持倉提升前十申萬二級行業(yè)持倉下降前十增倉前10 細(xì)分領(lǐng)域持倉變化2022Q22022Q1飲料制造2.84%15.19%12.35%電源設(shè)備1.80%14.24%12.44%汽車整車0.88%2.05%1.17%稀有金屬0.80%3.21%2.41%旅游綜合0.42%1.09%0.66%汽車零部件0.30%1.19%0.89%金屬非金屬新材料0.25%0.84%0.59%航空運(yùn)輸0.25%0.82%0.57%航空裝備0.19%1.77%1.57%證券0.14%

47、3.35%3.21%資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所減倉前10 細(xì)分領(lǐng)域持倉變化2022Q22022Q1銀行-1.34%4.05%5.38%半導(dǎo)體-1.11%4.85%5.97%電子制造-0.89%2.32%3.21%化學(xué)制藥-0.85%1.75%2.61%電力-0.50%0.67%1.16%房地產(chǎn)開發(fā)-0.45%1.92%2.37%生物制品-0.44%1.30%1.73%黃金-0.42%0.57%0.99%畜禽養(yǎng)殖-0.30%0.64%0.94%工業(yè)金屬-0.25%0.40%0.66%261.11 “最”變化之個股持倉變動持倉增加前十大個股持倉下降前十大個

48、股增倉 前10個股持倉變化2022Q22022Q1所屬行業(yè)五糧液0.77%2.56%1.80%食品飲料隆基綠能0.60%2.60%2.00%電氣設(shè)備貴州茅臺0.57%5.89%5.32%食品飲料比亞迪0.56%1.45%0.88%汽車愛爾眼科0.46%1.01%0.54%醫(yī)藥生物中國中免0.43%1.07%0.64%休閑服務(wù)天齊鋰業(yè)0.43%0.95%0.52%有色金屬瀘州老窖0.42%2.14%1.72%食品飲料山西汾酒0.42%1.66%1.24%食品飲料晶澳科技0.35%0.89%0.55%電氣設(shè)備資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所減倉 前10個股持倉變

49、化2022Q22022Q1所屬行業(yè)藥明康德-0.68%1.69%2.37%醫(yī)藥生物?？低?0.59%0.55%1.14%電子招商銀行-0.54%1.30%1.84%銀行智飛生物-0.43%0.44%0.87%醫(yī)藥生物紫光國微-0.36%0.71%1.07%電子紫金礦業(yè)-0.36%0.37%0.73%有色金屬凱萊英-0.34%0.35%0.69%醫(yī)藥生物博騰股份-0.33%0.18%0.51%醫(yī)藥生物邁瑞醫(yī)療-0.33%1.14%1.46%醫(yī)藥生物寧德時代-0.31%4.51%4.82%電氣設(shè)備27目錄1公募基金持倉分析2陸股通持倉分析28資料來源：Wind，華安證券研究所2.1 Q2季度末陸

50、股通持有A股總市值回升至2.57萬億截至6月底，陸股通賬戶持有A股股票總市值為2.57萬億。陸股通持A股總市值的規(guī)模較2022年Q1季末回升了12.7%。2022年3月底持A股總市值為2.28萬億。一方面二季度整體市場上漲，另一方面北上資金大規(guī)模凈流入，據(jù)統(tǒng)計(jì)完整二季度凈流入資金961億。陸股通持A股總市值回升至2.57萬億，較2022年3月底規(guī)模抬升12.7%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%0500010000150002000025000300002017M012017M022017M032017M042017M052017M062017M072017M08

51、2017M092017M102017M112017M122018M012018M022018M032018M042018M052018M062018M072018M082018M092018M102018M112018M122019M012019M022019M032019M042019M052019M062019M072019M082019M092019M102019M112019M122020M012020M022020M032020M042020M052020M062020M072020M082020M092020M102020M112020M122021M012021M022021M0

52、32021M042021M052021M062021M072021M082021M092021M102021M112021M122022M012022M022022M032022M042022M052022M06陸股通持倉總市值（億、左）市值變動幅度%（右）292.2 陸股通Q2季度繼續(xù)增持科創(chuàng)板，減持創(chuàng)業(yè)板陸股通Q2季度繼續(xù)較大幅度增持了科創(chuàng)板，減持了創(chuàng)業(yè)板，而主板基本維持穩(wěn)定。其中，科創(chuàng)板持倉占比提升了0.33個百分點(diǎn)至當(dāng)前的1.52%，始終延續(xù)提升之勢；創(chuàng)業(yè)板減持了0.27個百分點(diǎn)，當(dāng) 前持倉水平在16.36%，整體也是處于歷史的較高位置；主板倉位變化不大，略微減持了0.06個百分點(diǎn)，當(dāng)

53、前持倉占 比為82.12%。Q2季度，陸股通減持創(chuàng)業(yè)板，加持科創(chuàng)板陸股通Q2季度主板持倉整體穩(wěn)定上市板持倉變化2022Q22022Q1主板-0.06%82.12%82.18%科創(chuàng)板0.33%1.52%1.19%創(chuàng)業(yè)板-0.27%16.36%16.63%70%75%80%85%90%95%100%0%5%10%15%20%25%2017M032017M062017M092017M122018M032018M062018M092018M122019M032019M062019M092019M122020M032020M062020M092020M122021M032021M062021M09202

54、1M122022M032022M06科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板合并后的主板（右軸）資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所30資料來源：Wind，華安證券研究所2.3 陸股通加倉消費(fèi)，減持大金融2022Q2季度，陸股通倉位變化和內(nèi)資公募基本一致，均是較大幅度加倉消費(fèi)板塊，其余風(fēng)格板塊盡皆減持，其中 大金融板塊遭到了較大幅度減倉。其中消費(fèi)板塊增持了1.76個百分點(diǎn)至當(dāng)前的34.48%；大金融板塊減持了1.52個百分點(diǎn)至當(dāng)前的13.76%。成長板塊持倉占比減少了0.18個百分點(diǎn)至25.61%；周期板塊持倉減少了0.07個百分點(diǎn)至當(dāng)前的25.86%。陸股通和內(nèi)資公募一致，較大幅度加倉了

55、消費(fèi)，主要減持了大金融板塊風(fēng)格持倉變化2022Q22022Q1消費(fèi)1.76%34.48%32.72%成長-0.18%25.61%25.78%周期-0.07%25.86%25.92%大金融-1.52%13.76%15.28%31陸股通持倉消費(fèi)板塊的占比在底部略有回升，當(dāng)前仍在歷史底部區(qū)域。成長板塊持倉占比處于歷史高位水平，2022年初以來持續(xù)回落。周期板塊持倉占比處于歷史高位水平，當(dāng)前整體穩(wěn)定。大金融板塊持倉占比再次顯著回落，目前繼續(xù)處于歷史底部位置。陸股通消費(fèi)持倉在歷史底部，成長持倉在歷史高位周期板塊持倉穩(wěn)定在歷史高位，大金融板塊持倉在底部5%10%15%20%25%30%35%30%35%4

56、0%45%50%55%60%2017M022017M042017M062017M082017M102017M122018M022018M042018M062018M082018M102018M122019M022019M042019M062019M082019M102019M122020M022020M042020M062020M082020M102020M122021M022021M042021M062021M082021M102021M122022M022022M042022M06消費(fèi)、左成長、右28%26%24%22%20%18%16%14%12%10%2017M022017M04201

57、7M062017M082017M102017M122018M022018M042018M062018M082018M102018M122019M022019M042019M062019M082019M102019M122020M022020M042020M062020M082020M102020M122021M022021M042021M062021M082021M102021M122022M022022M042022M06大金融周期資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所2.3 陸股通加倉消費(fèi)，減持大金融322.4 消費(fèi)：陸股通較大幅度增持食飲，較多減持醫(yī)藥消費(fèi)領(lǐng)

58、域中，陸股通較多增持食品飲料，較多減持醫(yī)藥。其中食品飲料增持了1.65%，至當(dāng)前的14.5%；汽車、休 閑服務(wù)、家電分別增持了0.40、0.43、0.14個百分點(diǎn)；輕工、商貿(mào)、紡服持倉變化小，略微幅減持0.06、0.05、0.01 個百分點(diǎn)；醫(yī)藥生物繼續(xù)被較大幅度減持，Q2季度減持了0.74個百分點(diǎn)，當(dāng)前倉位占比為8.22%。食飲持倉處于中樞偏低位置；醫(yī)藥持倉回落至底部區(qū)域。食品飲料目前持倉占比為14.50%，持倉市值3726億；醫(yī) 藥生物持倉占比為8.22%，持倉市值2112億。陸股通較多增持食品飲料，較多減持醫(yī)藥生物食飲持倉處于中樞偏低位置，醫(yī)藥持倉底部區(qū)域行業(yè)持倉變化2022Q22022

59、Q1消費(fèi)板塊1.76%34.48%32.72%食品飲料1.65%14.50%12.85%汽車0.40%2.75%2.35%休閑服務(wù)0.43%2.05%1.63%家用電器0.14%5.70%5.55%輕工制造-0.06%0.97%1.03%商業(yè)貿(mào)易-0.05%0.20%0.25%紡織服裝-0.01%0.09%0.10%醫(yī)藥生物-0.74%8.22%8.96%23%21%19%17%15%13%11%9%7%5%2017M022017M042017M062017M082017M102017M122018M022018M042018M062018M082018M102018M122019M02201

60、9M042019M062019M082019M102019M122020M022020M042020M062020M082020M102020M122021M022021M042021M062021M082021M102021M122022M022022M042022M06食品飲料醫(yī)藥生物資料來源：Wind，華安證券研究所資料來源：Wind，華安證券研究所33家用電器行業(yè)持倉占比處于歷史底部區(qū)間。目前持倉占比為5.70%，持倉市值1464億。汽車持倉處于歷史底部區(qū)域。目前持倉占比為2.75%，持倉市值706億。商貿(mào)行業(yè)持倉占比繼續(xù)創(chuàng)歷史新低。目前持倉占比為0.20%，持倉市值51.1億。家電和