鐵礦石套期保值方案

1、鐵礦石套期保值方案一、鐵礦石價格現(xiàn)狀解析:鐵礦石作為重要生產(chǎn)原來一直廣為重視。1-8月份國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量達(dá)83902萬噸，同比增長16.1%。近期受鋼材、鋼坯價格持續(xù)大幅下跌的影響，部分采購國內(nèi)礦的鋼廠也接連下調(diào)價格。國產(chǎn)礦山的生產(chǎn)成本約在90美元/噸附近，前段時間隨著62%進(jìn)口鐵礦石價格跌至90美元/噸以下，部分國內(nèi)礦山，尤其是小礦山紛紛選擇停產(chǎn)，部分采購商也隨之增加了對外礦的采購，我們看到鐵礦石價格在90美元/噸左右跌勢逐步放緩。2012年1-8月份，我國鐵礦石累計進(jìn)口48605萬噸，同比增長8.7%。8月份進(jìn)口鐵礦石6245萬噸，較7月份增加458萬噸，同比增長5.7%。今年到目前為止

2、，我國鐵礦石進(jìn)口量總體維持高位，這跟粗鋼產(chǎn)量基本匹配，8月份盡管鐵礦石價格繼續(xù)大幅下挫，但進(jìn)口量環(huán)比卻明顯增加，這跟國內(nèi)礦山部分停產(chǎn)關(guān)系較大，可見國外礦山的利潤空間仍相當(dāng)可觀。鐵礦石原礦呈獲礦石進(jìn)口量14,00012.0DD10,0008,00-06,00-04,0002.00a90-qKT旨I申tm,OT-mWI.60年8I3SngzoI$5國產(chǎn)鐵礦石價格170016001500140013001200110010009008007D09-JUH-I214壬創(chuàng)卜1223-Aug-l128-No|1l-Mar-12200I80120I0080鐵礦石外盤報價12-IMar1213-Jun12I6

3、0Z眄卬粉MBCFRifS故朋収疏：制上宓董元/噸8-即-111D-Dec-1二、鐵礦石利用螺紋鋼期貨套保的可行性分析2.1理論基礎(chǔ)鐵礦石作為鋼材生產(chǎn)的主要原料，其價格波動一直受到鋼廠、貿(mào)易商等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的高度關(guān)注。一方面，從生產(chǎn)流程來看，一頓生鐵約消耗1.6噸鐵礦石和0.3-0.5噸焦炭，鐵礦石成本約站生產(chǎn)成本50%以上。近年來，隨著鐵礦石年度協(xié)議價格逐漸轉(zhuǎn)向月度定價甚至現(xiàn)貨定價，定價周期的縮短使得其價格波動全面體現(xiàn)在鋼材成本上，鐵礦石價格波動直接影響著鋼材的成本與價格，反過來，鋼材的終端需求又決定了鐵礦石的需求及其價格走勢；另一方面，隨著螺紋鋼期貨運行的不斷成熟，現(xiàn)貨企業(yè)和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)試圖

4、通過螺紋鋼期貨進(jìn)行鐵礦石的套保套利的需求也日益增強(qiáng)。2.2實際情況選取螺紋鋼期貨上市以來的數(shù)據(jù)，通過對鐵礦石進(jìn)口價格和螺紋鋼期貨價格的比較分析發(fā)現(xiàn)：2009/03/272010/03/272011/03/272012/03/27螺紋主力合約收盤價一進(jìn)口鐵礦石價格定性上看，鐵礦石價格和螺紋鋼期貨價格長期走勢非常吻合，具有很好的同步性鐵礦石價格螺紋鋼期貨鐵礦石價格1螺紋鋼期貨0.8221111通過定量分析，兩者相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.82，屬于高度正相關(guān)，為兩者之間的套期保值提供了很好的基礎(chǔ)。以螺紋鋼期貨價格為自變量，以鐵礦石價格為因變量，進(jìn)行線性擬合，得到直線方程：Y=0.4727X-998.45(R

5、2=0.6759),即螺紋鋼期貨波動一個單位，鐵礦石價格波動0.4727個單位。綜上所述，利用螺紋鋼期貨對鐵礦石進(jìn)行套期保值具有可行性并且理論效果很好。三、螺紋鋼與鐵礦石價差分析通過計算價差(螺紋鋼期貨價格-鐵礦石價格)，與螺紋鋼期貨價格對比可以發(fā)現(xiàn)：期貨合約價格和價差走勢程度高度一致，在螺紋鋼期貨價格上漲的時候，價差走勢趨于擴(kuò)大，即螺紋鋼期貨價格比鐵礦石價格上漲幅度大，相反，則價差趨于縮小。這種長期走勢的高度一致，可以對企業(yè)套期保值進(jìn)行很好的指導(dǎo)，當(dāng)判斷螺紋鋼價格即將上漲或者下跌時，就可以利用螺紋鋼期貨對鐵礦石進(jìn)行買入或者賣出套保，而省去了分析鐵礦石的走勢。四、鐵礦石套保策略套保目標(biāo)：規(guī)避航

6、運期內(nèi)因鐵礦石銷售價格下跌帶來的潛在損失，幫助企業(yè)鎖定銷售利潤。套保類型：利用鐵礦石價格與螺紋鋼價格之間的聯(lián)動關(guān)系，通過螺紋鋼期貨進(jìn)行賣出套期保值。套保方式：發(fā)貨前，當(dāng)鐵礦石銷售價格達(dá)到企業(yè)預(yù)期時，在期貨市場上賣出相應(yīng)頭寸的螺紋鋼期貨；當(dāng)貨物銷售完成時，對空頭頭寸進(jìn)行平倉。套保周期約一個月。確定套保頭寸：套保頭寸二套保標(biāo)的數(shù)量X套保比率/期貨合約交易單位套保標(biāo)的數(shù)量：待售鐵礦石數(shù)量（噸）套保比率：鐵礦石與螺紋鋼期貨雖然存在較高相關(guān)性，但兩者之間價格波動性不同，因此不能使用完全套保。經(jīng)過對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，利用最小二乘法模型回歸分析，得到鐵礦石的最佳套保比例是：0.426期貨合約交易單位：10噸

7、/手套保合約的選擇：由于套保周期約為一個月，且不存在交割問題，因此流動性為首要考量因素，選擇成交量最大的主力合約。資金占用：包括交易保證金和風(fēng)險準(zhǔn)備金。其中交易保證金二套保頭寸X10X期貨價格X保證金比率（15%左右）風(fēng)險準(zhǔn)備金：防止短期價格異常波動以及交易所提高保證金比率等情況而準(zhǔn)備的備用資金一般約為交易保證金的50%。五、套保案例及效果評估假設(shè)企業(yè)于2012年10月30日準(zhǔn)備運輸10000噸鐵礦石到上海進(jìn)行銷售，此時上海鐵礦石銷售價為870元/噸，螺紋鋼期貨為3500元/噸。企業(yè)擔(dān)心在海運期間內(nèi)鐵礦石會出現(xiàn)大幅下跌，為了鎖定利潤，賣出螺紋鋼期貨合約。一個月后，貨物運抵上海，此時鐵礦石售價為810元/噸，期貨價格為3300/噸。套保合約螺紋1301套保頭寸10000 x0.426/10=426手保證金占用426x10 x3500 x15%=2236500準(zhǔn)備金占用100W總資金占用100W+223W=323W澳那場邂工剖姿目里浮毋工業(yè)溉馮土M乙08工I坐匿丁色單勇暗者