高速公路公司融資渠道分析

1、高速公路公司融資渠道分析劉丹本文首先介紹了高速公路融資的重要性，分析了高速公路融資的基本理論。在探討高速公路公司融資實(shí)踐中常見問題的基礎(chǔ)上，結(jié)合相關(guān) 實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，分別從多個(gè)角度與方面，探討了優(yōu)化高速公路公司融資效 果的有效方法路徑。隨著現(xiàn)代道路交通事業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，高速公路建設(shè)進(jìn)入新時(shí)期, 使高速公路公司融資工作面臨著嶄新局面，如何有效運(yùn)用行之有效的 融資方法與策略，全面優(yōu)化提升融資效果，拓展發(fā)展路徑，備受業(yè)內(nèi) 關(guān)注。本文就此展開了探討。一、研究背景“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃指出，交通運(yùn)輸是國 民經(jīng)濟(jì)中具有基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)，是重要的服務(wù)性行業(yè) 和現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要組成

2、部分，是構(gòu)建新發(fā)展格局的重要支撐和 服務(wù)人民美好生活、促進(jìn)共同富裕的堅(jiān)實(shí)保障。當(dāng)前形勢(shì)下，有必要 結(jié)合高速公路公司實(shí)際，靈活運(yùn)用多樣化的融資方法與渠道，拓展融 資內(nèi)涵與外延，以更高質(zhì)量的融資模式輔助高速公路公司取得跨越式 發(fā)展。近年來，國家相關(guān)部門高度重視高速公路公司融資渠道的創(chuàng)新, 在融資路徑優(yōu)化、融資過程控制、融資風(fēng)險(xiǎn)防范等方面制定并實(shí)施了 系列性方針政策，為新時(shí)期高速公路公司高質(zhì)高效地推進(jìn)融資工作注 入了新鮮活力與動(dòng)力，成為促進(jìn)高速公路公司經(jīng)濟(jì)效益提升，推動(dòng)高 速公路公司邁向現(xiàn)代化的重要力量源泉。二、高速公路融資的重要性分析（一）緩解融資難的共性問題在當(dāng)前市場(chǎng)競爭環(huán)境下，高速公路公司普遍

3、存在融資難的共性問題, 難以有效地在融資過程中做到靈活自如，一定程度上成為阻礙高速公 路公司發(fā)展的重要障礙。通過進(jìn)行科學(xué)合理的高速公路公司融資工作, 可在極大程度上拓寬融資渠道，優(yōu)化融資效果，克服其融資難的固有 難題，為新時(shí)期高速公路項(xiàng)目建設(shè)注入源源不斷的動(dòng)力。現(xiàn)狀表明， 融資難的問題已經(jīng)逐漸發(fā)展成為阻礙高速公路公司高質(zhì)量發(fā)展的突 出阻礙，有必要進(jìn)一步拓展資金來源渠道，建設(shè)資金籌集平臺(tái)。（二）促進(jìn)高速公路建設(shè)事業(yè)發(fā)展高速公路是密切區(qū)域經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來的關(guān)鍵載體,在當(dāng)前快節(jié)奏的經(jīng)濟(jì) 社會(huì)體系中扮演著不可替代的關(guān)鍵角色,若不能夠從宏觀角度把握與 審視其重要價(jià)值，則勢(shì)必難以實(shí)現(xiàn)高速公路建設(shè)事業(yè)的高效發(fā)展

4、。通 過進(jìn)行高速公路融資，可精準(zhǔn)識(shí)別潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)難題，進(jìn)而制定更 具針對(duì)性的方法與策略，予以強(qiáng)化提升，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與應(yīng)對(duì)效果， 為現(xiàn)代高速公路建設(shè)事業(yè)發(fā)展提供可靠保障。在高效融資中，高速公 路建設(shè)事業(yè)可獲得根本性支撐。（三）促進(jìn)高速公路公司可持續(xù)發(fā)展高速公路公司的經(jīng)營管理與未來發(fā)展離不開強(qiáng)大的資金支持,只有不 斷拓展融資渠道，才能在其可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程中獲得“源頭活水”。通 過拓寬融資渠道，高速公路公司可循序處理好債務(wù)問題、效益問題、 風(fēng)險(xiǎn)問題等，更好地輔助其實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程，使更多的社會(huì)化資 金被吸引到公司發(fā)展中來。高速公路公司所面臨的發(fā)展環(huán)境復(fù)雜多變, 只有依托于完善可靠的融資渠道，方可有

5、效整合多樣化融資方式的優(yōu) 勢(shì)特點(diǎn)，使融資市場(chǎng)機(jī)制的導(dǎo)向作用能夠得到充分體現(xiàn)。三、高速公路融資的基本理論概述（一）融資結(jié)構(gòu)論融資結(jié)構(gòu)是融資對(duì)象在融資過程中對(duì)多樣化融資方式的配置情況，往 往以融資資金結(jié)構(gòu)比重的方式來體現(xiàn)。在現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下，高速公路公司 的融資方式可細(xì)化分為直接融資和間接融資等兩種方式，該兩種不同 的融資方式在融資結(jié)構(gòu)、融資過程與融資特點(diǎn)等方面存在顯著差異, 應(yīng)結(jié)合實(shí)際需求，予以靈活選擇，實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。其中直接 融資主要針對(duì)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)等，并充分利用證券市場(chǎng)套利的便 捷性，規(guī)避不必要的融資風(fēng)險(xiǎn)；間接融資則需由中介機(jī)構(gòu)實(shí)施，將基 金、保險(xiǎn)、銀行等作為融資媒介，可形成顯著的規(guī)

6、模效益，有利于調(diào) 整融資結(jié)構(gòu)。（二）融資風(fēng)險(xiǎn)論 融資風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代高速公路公司融資實(shí)踐中的重點(diǎn)考慮要素，只有將融 資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警條件進(jìn)行全面前置，提高融資風(fēng)險(xiǎn)防控措施的針對(duì)性, 才能充分迎合高標(biāo)準(zhǔn)、高要求的融資工作需求。在融資風(fēng)險(xiǎn)理論要求 下，高速公路公司應(yīng)充分把握由內(nèi)外因帶來的多類型融資風(fēng)險(xiǎn)，比如 融資規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)、融資利息率風(fēng)險(xiǎn)、融資平衡性風(fēng)險(xiǎn)等，防止出現(xiàn)資金 流動(dòng)性缺口。在誘發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)的外因方面則應(yīng)重點(diǎn)考慮融資市場(chǎng)變化、 政策導(dǎo)向與風(fēng)險(xiǎn)控制等條件，以擁有足夠的現(xiàn)金流用以償付到期債務(wù), 將潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)降到最低水平。（三）融資成本論融資是一項(xiàng)系統(tǒng)性工作，其實(shí)施過程往往需要涉及多項(xiàng)元素，且不同元素之間

7、存在密切關(guān)聯(lián)性，會(huì)產(chǎn)生必然的經(jīng)濟(jì)成本。若高速公路公司不注重對(duì)融資成本的有效控制，則極容易造成成本失控，使融資活動(dòng) 與融資行為的綜合效益得不償失。融資成本理論需要高速公路公司將 成本要素納入融資工作全過程，對(duì)各項(xiàng)環(huán)節(jié)的融資成本進(jìn)行專門控制, 充分確保融資環(huán)境下資金使用權(quán)與所有權(quán)的分離，提高融資活動(dòng)的經(jīng) 濟(jì)效益。同時(shí)，融資成本理論還需對(duì)相關(guān)融資指標(biāo)進(jìn)行精準(zhǔn)校核，及 時(shí)比對(duì)分析成本消耗水平目標(biāo)值與實(shí)際值之間的偏差，并及時(shí)進(jìn)行準(zhǔn) 確糾偏處理。四、高速公路公司融資實(shí)踐中的常見問題（一）地方政府融資平臺(tái)帶來的融資困難在高速公路融資中，地方政府融資平臺(tái)的中樞作用不言而喻，具有顯 著的國資背景特征，可輔助相關(guān)

8、機(jī)構(gòu)通過資本市場(chǎng)發(fā)行債券?？v觀當(dāng) 前地方政府融資平臺(tái)實(shí)際，普遍存在著融資管理的標(biāo)準(zhǔn)化路徑缺失， 融資渠道缺乏基礎(chǔ)依據(jù)與參考等難點(diǎn)問題，不利于促進(jìn)高速公路公司 提高融資能力，甚至對(duì)其融資規(guī)模形成了新的限制條件。由于地方政 府融資平臺(tái)作用發(fā)揮不佳，高速公路公司難以在舉債規(guī)模、舉債程序 與資金用途上獲得更高的靈活性。（二）高負(fù)債率帶來的融資困難對(duì)于高速公路公司而言，其總負(fù)債在總資產(chǎn)中的比重即負(fù)債率，該財(cái) 務(wù)要素可對(duì)公司的未來發(fā)展進(jìn)行有效衡量。在現(xiàn)實(shí)條件下，只有將負(fù) 債率控制在合理水平，方可有效規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，確保高速公路公司的 正常穩(wěn)定運(yùn)行?，F(xiàn)狀表明，部分高速公路公司在負(fù)債率控制方面存在 顯著短板，未

9、能立足宏觀視野，將負(fù)債率掌握在自身可承受范圍內(nèi)， 形成高負(fù)債率，無形之中放大了后期融資風(fēng)險(xiǎn)。也正是因此，在基本 經(jīng)濟(jì)規(guī)則下，高速公路公司的融資難度系數(shù)增大，也需承擔(dān)更高的融 資成本。（三）項(xiàng)目資本金投入低帶來的融資困難項(xiàng)目資本金模式的運(yùn)用與實(shí)施，為高速公路公司運(yùn)行管理提供了更為 豐富的資金來源渠道，使得傳統(tǒng)融資環(huán)境下難以完成的融資目標(biāo)變得 更加簡便。從當(dāng)前項(xiàng)目資本金投入實(shí)際來看，部分情況下存在投入低 的窘境問題，無法為高速公路公司的正常高效運(yùn)轉(zhuǎn)提供良好環(huán)境條件, 致使其資金運(yùn)用與管理疲態(tài)倍顯，與當(dāng)前高要求、快節(jié)奏的投資融資 動(dòng)態(tài)不相吻合。受限于項(xiàng)目資本金問題，高速公路公司所承擔(dān)的債務(wù) 及利息更

10、高，可享有到的收益與權(quán)益甚微。（四）通行費(fèi)收入低于預(yù)期帶來的財(cái)務(wù)支付困難在現(xiàn)行政策下，高速公路公司屬于運(yùn)營管理企業(yè)類范疇，其主營業(yè)務(wù) 收入主要來源于車輛通行費(fèi)。在近年來的政策結(jié)構(gòu)影響下，高速公路 的通行費(fèi)收入進(jìn)入平穩(wěn)增長期，一定程度上降低了高速公路運(yùn)輸需求。 同時(shí)，國家各類免費(fèi)通行政策不斷出臺(tái)，加強(qiáng)了對(duì)收費(fèi)期限的管控， 致使高速公路公司通行費(fèi)收入遠(yuǎn)低于預(yù)期。高速公路需要進(jìn)行專業(yè)養(yǎng) 護(hù)管理，以舊建新、以舊養(yǎng)新等模式的運(yùn)用范圍得以拓展，使公司顯 性和隱性債務(wù)提升。五、優(yōu)化高速公路公司融資效果的方法路徑探討（一）組建交通建設(shè)投資專門機(jī)構(gòu)從高速公路公司自身實(shí)際出發(fā)，充分畿揮相關(guān)部門“統(tǒng)貸統(tǒng)還投融 資功

11、能，整合內(nèi)部各項(xiàng)資源優(yōu)勢(shì)，組建設(shè)立負(fù)責(zé)投融資業(yè)務(wù)的專門機(jī) 構(gòu)，將高速公路建設(shè)、管理、養(yǎng)護(hù)等職能充分整合，為拓展優(yōu)化融資 效果創(chuàng)造良好條件。充分有效運(yùn)用融資的市場(chǎng)化機(jī)制，在競爭與合作 的市場(chǎng)規(guī)則要求下，打造形成高速公路公司多元化的投融資模式，推 動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展。理順政府資金、企業(yè)資金與社會(huì)資金之間的 彼此關(guān)系，防止因彼此之間相互干擾與排斥而造成的高速公路公司融 資效能低下等問題。（二）設(shè)立高速公路投資發(fā)展基金作為一種準(zhǔn)公共產(chǎn)品，高速公路的社會(huì)公益性極為顯著，通過設(shè)立高 速公路投資發(fā)展基金的方式，可將市場(chǎng)化的理念充分融入到高速公路 融資實(shí)踐之中，完成更加高效穩(wěn)定的建設(shè)投融資和運(yùn)營管理等工作，

12、 形成基金保障機(jī)制。積極利用社會(huì)資金參與其中，實(shí)現(xiàn)融資渠道的多 元化，為高速公路公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展構(gòu)建穩(wěn)定的資金保障機(jī)制。為 有效確保融資活動(dòng)的順利有序?qū)嵤?，確保有限的融資資金能夠?qū)崿F(xiàn)效 益最大化，應(yīng)結(jié)合高速公路公司自身實(shí)際，在高速公路公司的客觀要 求范圍內(nèi)，成立合伙制的產(chǎn)業(yè)基金，制定詳細(xì)可行的高速公路公司融 資方案，為后續(xù)各項(xiàng)步驟的循序推進(jìn)提供可靠保障與依據(jù)，逐步形成 穩(wěn)定高速公路公司發(fā)展的資金來源體系。（三）引進(jìn)社會(huì)資本合作模式 在當(dāng)前高速公路公司融資實(shí)踐中，社會(huì)資本合作模式的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)極為 突出，可大大緩解高速公路公司的自身資金緊張問題，實(shí)現(xiàn)社會(huì)化資 金的高效價(jià)值利用。通過運(yùn)用社會(huì)資本合作

13、模式，可有效發(fā)揮市場(chǎng)在 融資進(jìn)程中的價(jià)值作用，推動(dòng)高速公路公司朝著更具效率和水平的方 向發(fā)展，理順政府與市場(chǎng)之間的關(guān)系。在社會(huì)資本合作模式下，融資 過程的特征極為鮮明，主要表現(xiàn)在建立彼此密切關(guān)聯(lián)的伙伴關(guān)系，以 最少的資源投入，換取最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)或供給；可實(shí)現(xiàn)利益共享，圍繞 高速公路公司的基本任務(wù)，使項(xiàng)目的所有參與者均可獲得長期穩(wěn)定的 投資回報(bào)；可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，有針對(duì)性地規(guī)避集體風(fēng)險(xiǎn)，防止融資風(fēng) 險(xiǎn)問題過度集中而導(dǎo)致的準(zhǔn)公共產(chǎn)品供給領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。（四）科學(xué)有效評(píng)價(jià)階段性的融資效果科學(xué)合理的綜合分析與評(píng)價(jià)，在有效保障高速公路公司融資模式應(yīng)用 中發(fā)揮著重要作用，可精準(zhǔn)有效識(shí)別不同投融資模式在實(shí)際運(yùn)作過程

14、中的弊端與不足，防范潛在威脅因素的長期存在而誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的 可能。選擇最具代表性的指標(biāo)參數(shù)，對(duì)不同類型融資模式與路徑的階 段性成效進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，科學(xué)掌握高速公路公司資金運(yùn)用、風(fēng)險(xiǎn)體 系構(gòu)造以及融資結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)化調(diào)整等方面存在的不足之處，靈活采用應(yīng) 對(duì)策略予以改進(jìn)。避免人為主觀意志的干預(yù)，強(qiáng)化效益分析與評(píng)價(jià)結(jié) 果的價(jià)值運(yùn)用，將其作為調(diào)整與改進(jìn)高速公路公司融資實(shí)施策略的重 要參考與依據(jù)。充分運(yùn)用信息化技術(shù)，對(duì)不同融資方案進(jìn)行分解與模 擬，構(gòu)建高速公路公司立體化模型，防止融資過程中的資金無序消耗 與浪費(fèi)。（五）重點(diǎn)把握融資管理中的各項(xiàng)重點(diǎn)因素一方面，應(yīng)從高速公路公司運(yùn)營管理實(shí)際出發(fā)，設(shè)定符合實(shí)際的建

15、設(shè) 項(xiàng)目融資管理服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，遵循相關(guān)工作機(jī)制與方法，充分挖掘高速公 路建設(shè)項(xiàng)目的投資效益。另一方面，應(yīng)有效把握“市場(chǎng)化”與“企業(yè) 化”的發(fā)展規(guī)則，促進(jìn)融資模式體制更加適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，探索實(shí) 現(xiàn)體制轉(zhuǎn)軌和增長轉(zhuǎn)型的高效方式方法，使高速公路項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營 更好地服務(wù)社會(huì)、服務(wù)大局。同時(shí)，充分協(xié)調(diào)融資管理體制與各參與 方之間的關(guān)系，明確各參與方在高速公路項(xiàng)目中的具體職責(zé)權(quán)限，理 順管理鏈條，防范多頭管理，使高速公路公司融資管理體制下的各要 素有機(jī)銜接、密切互動(dòng)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我發(fā)展能力，并逐漸實(shí)現(xiàn) 融資資金的統(tǒng)籌利用和配置。（六）積極運(yùn)用融資租賃模式從當(dāng)前融資租賃行業(yè)的發(fā)展實(shí)際來看，其發(fā)展規(guī)模已是證券行業(yè)無法 比擬，這使高速公路公司融資方式變得更加靈活，可更有針對(duì)性地盤 活高速公路公司閑置資產(chǎn)，拓展資金籌集方式，增強(qiáng)公司融資能力, 提高融資資金使用靈活度。依托于融資租賃模式，根據(jù)高速公路公司 日常建設(shè)與運(yùn)營資金需求和融資