新三板轉(zhuǎn)板及分層機(jī)制概況

1、新三板(snbn)轉(zhuǎn)板及分層機(jī)制概況共三十三頁(yè)新三板(snbn)與創(chuàng)業(yè)板對(duì)比一新三板轉(zhuǎn)板及分層機(jī)制(jzh)概況2共三十三頁(yè)新三板(snbn)與創(chuàng)業(yè)板對(duì)比新三板創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)要求:沒(méi)強(qiáng)制性要求，滿足股改要求即可。最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。盈利要求:無(wú)要求；某些掛牌企業(yè)還處于虧損狀態(tài)。但擴(kuò)容后，出于內(nèi)核審慎要求，券商要求一定的凈利潤(rùn)（該要求不斷隨市場(chǎng)熱度門檻不斷增加）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期限:存續(xù)期滿兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上股本要求:無(wú)強(qiáng)制性要求。 發(fā)行后股本總

2、額不少于3000萬(wàn)元3共三十三頁(yè)新三板(snbn)與創(chuàng)業(yè)板對(duì)比新三板創(chuàng)業(yè)板主營(yíng)業(yè)務(wù):業(yè)務(wù)明確（不要求主營(yíng)業(yè)務(wù)突出） 主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)；最近兩年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化實(shí)際控制人:無(wú)限制 最近兩年內(nèi)未發(fā)生變更董事及管理層:無(wú)限制最近兩年內(nèi)未發(fā)生重大變化信息披露:年報(bào)、半年報(bào)、臨時(shí)報(bào)告年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)備案或?qū)徍?備案制審核制4共三十三頁(yè)新三板(snbn)與創(chuàng)業(yè)板對(duì)比2015年中報(bào)(zhn bo)分析盈利分析:79%的新三板公司在2015年上半年實(shí)現(xiàn)盈利。新三板的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速(+87%)、凈利潤(rùn)增速(+80%)遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板。分行業(yè)來(lái)看，除公用事業(yè)和能源行業(yè)外，新三板在其他行業(yè)上的凈利潤(rùn)增速均領(lǐng)先于創(chuàng)業(yè)板

3、可比行業(yè)。資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)分析:新三板的資產(chǎn)負(fù)債率略有上升，存貨周轉(zhuǎn)率有所提高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率小幅降低。相比于創(chuàng)業(yè)板同行業(yè)，新三板的資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，但在存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上表現(xiàn)相對(duì)較好?，F(xiàn)金流量分析:新三板三項(xiàng)現(xiàn)金流凈額同比均有不同幅度增長(zhǎng)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)674%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額和投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額(凈流出)的增幅分別為151%和62%。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板同行業(yè)，新三板經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，有超過(guò)半數(shù)行業(yè)優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板;投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)則普遍弱于創(chuàng)業(yè)板。新三板整體成長(zhǎng)性和綜合盈利能力較好，但企業(yè)普遍體量較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。此外，新三板企業(yè)兩級(jí)分化現(xiàn)象明顯，價(jià)值投資是必然趨勢(shì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)

4、將成為新三板的主旋律。5共三十三頁(yè)新三板(snbn)轉(zhuǎn)板及分層機(jī)制概況新三板與戰(zhàn)略新興(xnxng)板對(duì)比二6共三十三頁(yè)戰(zhàn) 略 新 興 板2013年9月，上交所啟動(dòng)了設(shè)立新興板的相關(guān)研究工作。2013年12月24日，向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了關(guān)于上交所設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的請(qǐng)示。2014年4月3日，證監(jiān)會(huì)主席專題會(huì)對(duì)新興板有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了研究。根據(jù)會(huì)議要求，上交所對(duì)業(yè)務(wù)方案進(jìn)行了修改完善，并于5月6日向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了關(guān)于上交所設(shè)立新興板有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充報(bào)告。2014年5月，“新國(guó)九條”明確指出，“增加證券交易所內(nèi)部層次”。2014年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，當(dāng)前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相對(duì)飽和，但基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和一些新技術(shù)

5、、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的投資機(jī)會(huì)大量涌現(xiàn)(yngxin)；要切實(shí)把經(jīng)濟(jì)工作的著力點(diǎn)放在轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)上了，逐步增強(qiáng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的支撐作用，著力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向中高段邁進(jìn)。2015年3月，戰(zhàn)略新興板相關(guān)方案已上報(bào)證監(jiān)會(huì)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，將在2015 年末，或2016 年初與注冊(cè)制同時(shí)推出。2015年5月19日，在上海舉行的“上證2015中國(guó)股權(quán)投資論壇”，上海證券交易所副總經(jīng)理劉世安談到“打造戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)”時(shí)表示，上交所戰(zhàn)略新興板建設(shè)方案主要有三大核心內(nèi)容，包括定位、上市條件、制度安排等。戰(zhàn)略新興(xnxng)板進(jìn)程7共三十三頁(yè)戰(zhàn) 略 新 興 板消息稱上交所有望于明

6、年4月正式推出戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，大眾點(diǎn)評(píng)、愛(ài)奇藝、螞蟻金服等成首批掛牌企業(yè)。該板定位于規(guī)模稍大、已越過(guò)成長(zhǎng)期、相對(duì)成熟的企業(yè)，與主板、創(chuàng)業(yè)板形成銜接，同時(shí)也有適度(shd)交叉。戰(zhàn)略(zhnl)新興產(chǎn)業(yè)板的 兩種定位將戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板作為主板藍(lán)籌股市場(chǎng)的孵化器，待公司發(fā)展壯大后，可以進(jìn)入上證50或180指數(shù)，以優(yōu)化藍(lán)籌股市場(chǎng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)。始終保持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的特色，當(dāng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)逐漸演變成為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)時(shí)，可以將其移入主板;當(dāng)主板企業(yè)轉(zhuǎn)型為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)時(shí)，又可將其轉(zhuǎn)入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。8共三十三頁(yè)戰(zhàn) 略 新 興 板可能(knng)上市條件四套財(cái)務(wù)指標(biāo)(ci w zh bio)：市值-凈利潤(rùn)-收

7、入：市值不少于2億元、連續(xù)兩年盈利，凈利潤(rùn)則不少于1000萬(wàn)元，或最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，同時(shí)最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元；此外最近一期期末凈資產(chǎn)亦不得少于2000萬(wàn)元。市值-收入-現(xiàn)金流：市值不少于10億元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于1億元，而最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額累計(jì)不少于2000萬(wàn)元。市值-收入：市值不少于15億元，最近一年?duì)I收不少于1億元。市值-權(quán)益：市值不少于30億元，且最近一期末總資產(chǎn)不少于3億元，基凈資產(chǎn)不得少于2億元。行業(yè)要求：海外中概企業(yè)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)9共三十三頁(yè)新三板與戰(zhàn)略(zhnl)新興板對(duì)比定 位戰(zhàn)略新興板聚焦新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企

8、業(yè)。重點(diǎn)服務(wù)于已跨越了創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是這兩類企業(yè)中戰(zhàn)略意義明顯(mngxin)的企業(yè)。戰(zhàn)略新興板將以“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃為依據(jù)，重點(diǎn)支持七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，“中國(guó)制造2025”十大重大發(fā)展領(lǐng)域企業(yè)，以及科技創(chuàng)新型企業(yè)。新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)提供服務(wù)的場(chǎng)所，彌補(bǔ)證券交易所的不足。戰(zhàn)略新興板 新三板10共三十三頁(yè)新三板與戰(zhàn)略(zhnl)新興板對(duì)比上市(shng sh)條件戰(zhàn)略新興板 新三板淡化盈利要求，主要關(guān)注企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；在傳統(tǒng)的“凈利潤(rùn)+收入”的標(biāo)準(zhǔn)之外，引入以市值為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)組合，增加“市值+收入”、“市值+收

9、入+現(xiàn)金流”、“市值+權(quán)益”等多種多套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，形成多元化上市標(biāo)準(zhǔn)體系，允許暫時(shí)達(dá)不到要求的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。提出了沒(méi)有財(cái)務(wù)指標(biāo)的硬性要求，為不少尚未有盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司上市開了綠燈，此外，也為海外上市的中國(guó)股票回國(guó)上市建立了通道。新三板對(duì)于掛牌公司的進(jìn)入要求最低，只需要持續(xù)經(jīng)營(yíng)兩年以上，并沒(méi)有利潤(rùn)以及總資產(chǎn)需求。11共三十三頁(yè)相關(guān)(xinggun)制度戰(zhàn)略新興(xnxng)板 新三板新三板與戰(zhàn)略新興板對(duì)比發(fā)行流程：對(duì)申請(qǐng)?jiān)趹?zhàn)略新興板上市的企業(yè)以及今后申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的企業(yè)實(shí)行注冊(cè)制發(fā)行，并適當(dāng)考慮簡(jiǎn)化發(fā)行流程。并購(gòu)重組：考慮鼓勵(lì)尚未盈利的新興板上市公司，通過(guò)并購(gòu)重組，擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈，做大

10、做強(qiáng)。交易制度：新興板在與主板基本保持一致的基礎(chǔ)上，上市公司將使用獨(dú)立交易代碼，設(shè)置獨(dú)立顯示行情，編制獨(dú)立板塊指數(shù)和產(chǎn)業(yè)指數(shù)，讓投資者更加直觀地體驗(yàn)新興板交易情況。股權(quán)激勵(lì)：鼓勵(lì)新興板上市公司建立靈活的股權(quán)激勵(lì)制度，通過(guò)信息披露等市場(chǎng)化監(jiān)管手段，引導(dǎo)新興板上市公司建立合理、多樣的股權(quán)激勵(lì)方案和員工持股計(jì)劃。發(fā)行流程：新三板的發(fā)行流程相對(duì)比較簡(jiǎn)單。交易制度：以機(jī)構(gòu)投資者為主，實(shí)行股份轉(zhuǎn)讓限售期，并且設(shè)定了股份交易最低限額。12共三十三頁(yè)新三板(snbn)與戰(zhàn)略新興板對(duì)比競(jìng)爭(zhēng)力戰(zhàn)略新興(xnxng)板 新三板新三板以其較低的準(zhǔn)入門檻吸引了大量企業(yè)進(jìn)入，其頂層設(shè)計(jì)所帶來(lái)的政策紅利使得它成為了近日資本

11、市場(chǎng)的新焦點(diǎn)。日后其將要推出的分層管理、競(jìng)價(jià)交易以及轉(zhuǎn)板機(jī)制，都令人相當(dāng)?shù)钠诖?。流?dòng)性仍然不足。戰(zhàn)略新興板伴隨著注冊(cè)制的橫空出世，進(jìn)一步提高了上市的便利程度，降低了上市的成本。相關(guān)的政策已經(jīng)明確表示，會(huì)出臺(tái)差異性的制度安排來(lái)與新興板上市公司在業(yè)務(wù)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力、公司治理等方面的特殊性相匹配，這使得更多希望從海外返回中國(guó)上市的企業(yè)除了新三板之外，還多了一個(gè)選擇。在一定程度上，戰(zhàn)略新興板的出現(xiàn)可能對(duì)回國(guó)上市的企業(yè)產(chǎn)生導(dǎo)流作用。對(duì)追求高估值為主要目標(biāo)的海外回歸企業(yè)而言，戰(zhàn)略新興板可能是更好的選擇。13共三十三頁(yè)新三板與戰(zhàn)略(zhnl)新興板對(duì)比新三板仍然是擁有融資需求(xqi)，希望擴(kuò)大規(guī)模的中小

12、微企業(yè)的天堂。戰(zhàn)略新興板在節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等新興企業(yè)眼中，是未來(lái)一顆閃耀的明星。根據(jù)交易所的初步測(cè)算，主板的在會(huì)審核企業(yè)、輔導(dǎo)備案企業(yè)、新三板企業(yè)、海外中概股合計(jì)約有500家公司符合新興板上市條件。14共三十三頁(yè)新三板轉(zhuǎn)板及分層機(jī)制(jzh)概況新三板企業(yè)(qy)轉(zhuǎn)板情況三15共三十三頁(yè)新三板(snbn)企業(yè)轉(zhuǎn)板情況公司名稱 新三板代碼 轉(zhuǎn)板后代碼 掛牌交易均價(jià)或增發(fā)價(jià)格 發(fā)行價(jià)格 發(fā)行股數(shù) 發(fā)行市盈率 （萬(wàn)股） 世紀(jì)瑞爾 430001300150 7.00 32.99 3,500.00 105.40 北陸藥業(yè) 430006300016 5.33 17.86 1,700.00 37.

13、16 久其軟件 4300072279 15.00 27.00 1,530.00 36.14 佳訊飛鴻 430023300213 9.80 22.00 2,100.00 42.00 紫光華宇 430008300271 30.80 1,850.00 33.85 博暉創(chuàng)新 430012300318 15.00 2,560.00 34.09 東土科技430045300353 20.75 1,340.00 35.17 安控科技43003030037035.511,345.0039.5416共三十三頁(yè)新三板(snbn)企業(yè)轉(zhuǎn)板情況新三板轉(zhuǎn)板實(shí)例(shl)安控科技股份有限公司 安控股份2014年1月23日I

14、PO成功，順利在創(chuàng)業(yè)板上市。本次公開發(fā)行，安控股份公開發(fā)行1,345萬(wàn)股社會(huì)公眾股，占發(fā)行后總股本的27.67%。在此次IPO中安控股份一共募集到資金總額為17597.69萬(wàn)元，募集資金凈額為14892.97萬(wàn)元，2704.72萬(wàn)元。費(fèi)用如下圖：17共三十三頁(yè)新三板(snbn)企業(yè)轉(zhuǎn)板情況新三板轉(zhuǎn)板實(shí)例安控科技股份(gfn)有限公司 安控股份于2008年8月20日在新三板掛牌，2010年12月提出轉(zhuǎn)板申請(qǐng)，直到2014年1月23日才在創(chuàng)業(yè)板上市，前后經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)三年時(shí)間，時(shí)間較長(zhǎng)。轉(zhuǎn)板歷程時(shí)間表如下圖：18共三十三頁(yè)新三板企業(yè)(qy)轉(zhuǎn)板情況3月5日兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席肖剛表示，今年證監(jiān)會(huì)將調(diào)研和

15、試點(diǎn)多層次市場(chǎng)(shchng)轉(zhuǎn)板機(jī)制，目前考慮先從新三板和創(chuàng)業(yè)板之間進(jìn)行試點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板上市要求主要條件包括股本、利潤(rùn)和營(yíng)收增長(zhǎng)率。除此之外，企業(yè)的市場(chǎng)潛力和發(fā)展動(dòng)力也需要被考慮，與行業(yè)平均水平的對(duì)比也將被重點(diǎn)考量。19共三十三頁(yè)新三板(snbn)企業(yè)轉(zhuǎn)板情況潛在轉(zhuǎn)板企業(yè)(qy)分析企業(yè)一：易物恒通易物恒通是一家易物電子商務(wù)平臺(tái)，主要業(yè)務(wù)分為線上和線下兩個(gè)部分，線上擁有“易物天下網(wǎng)”電子商務(wù)平臺(tái)，線下做現(xiàn)場(chǎng)交流會(huì)。營(yíng)業(yè)收入來(lái)源于線上交易手續(xù)費(fèi)和加盟商的會(huì)員費(fèi)。易物行業(yè)最近幾年行情火熱，山西、襄陽(yáng)等多省市開展了線下交易會(huì)，易物恒通是行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)，不僅在多地開設(shè)了交流會(huì)，還率先成立網(wǎng)上平臺(tái)。今年

16、2月份，易物恒通取得國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)證書成為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。20資料來(lái)源：新三板公司點(diǎn)評(píng)（微信號(hào)：xinsanbandp）：新三板十大有望轉(zhuǎn)板互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盤點(diǎn)共三十三頁(yè)新三板(snbn)企業(yè)轉(zhuǎn)板情況潛在(qinzi)轉(zhuǎn)板企業(yè)分析企業(yè)二：匯元科技匯元科技為企業(yè)提供支付服務(wù)和支付平臺(tái)服務(wù)。重點(diǎn)向電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)文化娛樂(lè)和互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)提供營(yíng)銷支付、定制支付和互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)。在第三方支付競(jìng)爭(zhēng)激烈的階段，匯元科技憑借在網(wǎng)游領(lǐng)域的突出表現(xiàn)，最先登錄新三板。公司持有中國(guó)人民銀行頒發(fā)的支付業(yè)務(wù)許可證，該牌照屬于稀缺性資源，其中包括全國(guó)范圍內(nèi)的預(yù)付費(fèi)卡的發(fā)行、互聯(lián)網(wǎng)支付和虛擬貨幣交易許可。21資料來(lái)源：新

17、三板公司點(diǎn)評(píng)（微信號(hào)：xinsanbandp）：新三板十大有望轉(zhuǎn)板互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盤點(diǎn)共三十三頁(yè)新三板企業(yè)(qy)轉(zhuǎn)板情況潛在轉(zhuǎn)板企業(yè)(qy)分析企業(yè)三：帝聯(lián)科技帝聯(lián)科技主營(yíng)是為客戶提供互聯(lián)網(wǎng)流量運(yùn)營(yíng)服務(wù)，CDN服務(wù)（即內(nèi)容分發(fā)加速網(wǎng)絡(luò)服務(wù)）、IDC服務(wù)（即互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心服務(wù)）和云計(jì)算。目前的運(yùn)營(yíng)模式是采購(gòu)區(qū)域內(nèi)運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)資源，利用自主研發(fā)的軟件平臺(tái)進(jìn)行優(yōu)化，使用戶獲得最佳的互聯(lián)網(wǎng)訪問(wèn)體驗(yàn)。2015年，受到CDN滲透率率提升和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，CDN、云計(jì)算行業(yè)增長(zhǎng)率再度攀升，聯(lián)通、電信、阿里云等運(yùn)營(yíng)企業(yè)紛紛入局。專業(yè)人士預(yù)測(cè)，到2017年CDN市場(chǎng)整體容量將增長(zhǎng)300%。帝聯(lián)科技在CDN服務(wù)

18、上是行業(yè)權(quán)威，具有首發(fā)優(yōu)勢(shì)，在海內(nèi)外資源部署已經(jīng)具備相當(dāng)規(guī)模。22資料來(lái)源：新三板公司點(diǎn)評(píng)（微信號(hào)：xinsanbandp）：新三板十大有望轉(zhuǎn)板互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盤點(diǎn)共三十三頁(yè)新三板(snbn)轉(zhuǎn)板及分層機(jī)制概況新三板(snbn)做市機(jī)制四23共三十三頁(yè)新 三 板 做 市 機(jī) 制2014年8月25日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(xtng)做市轉(zhuǎn)讓方式正式實(shí)施。2015年1-8月新三板市場(chǎng)(shchng)概況24共三十三頁(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)：自2015年1月至9月10日，做市轉(zhuǎn)讓成交總金額為716.46億元，協(xié)議(xiy)轉(zhuǎn)讓成交總金額達(dá)到617.13億元，做市轉(zhuǎn)讓成交總額占據(jù)全部成交總額的53.72%；從成交數(shù)量

19、來(lái)看，做市轉(zhuǎn)讓成交數(shù)量為56.64億股，協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交數(shù)量為100.83億股。做市轉(zhuǎn)讓與協(xié)議轉(zhuǎn)讓在成交金額上幾乎平分秋色，在成交數(shù)量上，做市轉(zhuǎn)讓僅占全部成交數(shù)量的35.97%。 近十個(gè)交易日，做市轉(zhuǎn)讓的平均日成交金額達(dá)到了21916.83萬(wàn)元，平均成交數(shù)量為3580.97萬(wàn)股。截止2015年9月10日，做市轉(zhuǎn)讓與協(xié)議(xiy)轉(zhuǎn)讓的掛牌公司數(shù)量如下圖所示：新 三 板 做 市 機(jī) 制25共三十三頁(yè)新 三 板 做 市 機(jī) 制做市機(jī)制(jzh)存在問(wèn)題投資者門檻過(guò)高：投資者門檻過(guò)高導(dǎo)致投資者數(shù)量不足，這是業(yè)內(nèi)認(rèn)為(rnwi)新三板流動(dòng)性缺失的重要原因。投資者數(shù)量不足使得掛牌公司無(wú)法被合理估值，做市意義

20、無(wú)法體現(xiàn)。缺乏流動(dòng)性：做市制度無(wú)力解決當(dāng)前的流動(dòng)性問(wèn)題，流動(dòng)性較弱。新三板流動(dòng)性的改善靠做市制度一己之力很難完成。最近熱議的新三板分層制度、PE/VC成為做市商、公募基金產(chǎn)品進(jìn)入新三板等配套制度的完善，都會(huì)一定程度上促進(jìn)新三板流動(dòng)性問(wèn)題的解決。26共三十三頁(yè)新三板轉(zhuǎn)板及分層機(jī)制(jzh)概況新三板(snbn)分層機(jī)制五27共三十三頁(yè)新 三 板 分 層 機(jī) 制自從今年4月份新三板交易量達(dá)到頂峰之后(zhhu)，由于受到各種因素的影響，特別是A股6月下旬的斷崖式暴跌，新三板交易量也降到冰點(diǎn)。近一個(gè)月，每天的交易量徘徊在3億元左右，不及主板市場(chǎng)的萬(wàn)分之三。由于新三板門檻低、成本低以及融資便利等優(yōu)勢(shì)，

21、近期掛牌企業(yè)熱情高漲，出現(xiàn)了掛牌總數(shù)節(jié)節(jié)攀升，指數(shù)穩(wěn)步下跌的倒掛現(xiàn)象。分層制度，是解決當(dāng)前新三板流動(dòng)性困境的有效(yuxio)舉措。28共三十三頁(yè)新 三 板 分 層 機(jī) 制 基礎(chǔ)層 培育層 創(chuàng)新層入選(rxun)創(chuàng)新層，需要滿足三項(xiàng)條件之中的一項(xiàng)：標(biāo)準(zhǔn)一：最近2年平均凈利潤(rùn)不少于2500萬(wàn)，凈資產(chǎn)收益率不低于10%，最近6個(gè)月平均股東人數(shù)不少于200人；標(biāo)準(zhǔn)二：營(yíng)業(yè)收入近兩年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于40%，收入平均不低于5000萬(wàn)，總股本不少于3000萬(wàn)元；標(biāo)準(zhǔn)三：最近6個(gè)月市值不低于6億，最近一期股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)元，做市商不少于6家。目前大約有500家企業(yè)符合條件可突破單次發(fā)行(fhng)3

22、5人的限制證監(jiān)會(huì)尚未正式下發(fā)新三板分層相關(guān)指導(dǎo)意見，流傳信息中的分層信息如下：2329共三十三頁(yè)新 三 板 分 層 機(jī) 制分層機(jī)制(jzh)的作用由于公司新三板掛牌(gupi)公司的規(guī)?；鶖?shù)大，且掛牌(gupi)公司的差異性明顯（規(guī)模、業(yè)績(jī)、流動(dòng)性、估值），新三板有必要實(shí)施市場(chǎng)分層制度。吸引優(yōu)質(zhì)公司，孵化創(chuàng)業(yè)公司：實(shí)施分層管理，掛牌企業(yè)可以自由選擇更符合自身要求的層次板塊。分層是對(duì)不同特征公司的歸集，一方面堅(jiān)持新三板的包容性，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)企業(yè)孵化器的作用；另一方面也讓一部分公司可以更快地脫穎而出，打造明星板塊，吸引優(yōu)勢(shì)企業(yè)集聚，為其發(fā)展提供相應(yīng)的條件。改善信息不對(duì)稱，降低投資決策成本：對(duì)于機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者而言，市場(chǎng)分層將不同風(fēng)險(xiǎn)特征的公司分開，一方面可降低信息不對(duì)稱程度