財政學(xué)10赤字公債財政政策課件

1、目標(biāo)了解財政收支對比關(guān)系了解公債的產(chǎn)生與發(fā)展了解公債理論的演變了解關(guān)于李嘉圖等價定理的爭論了解財政政策基本原理1第1頁，共36頁。10.1 赤字10.1.1 定義與平衡公式 當(dāng)期財政收入不抵當(dāng)期財政支出，此即為“赤字”。赤字的累積，即為債務(wù)余額。（1）1953-1993年的財政平衡公式財政盈余或赤字（經(jīng)常收入公債收入）（經(jīng)常支出投資支出+公債還本付息支出) （141） （2）1994年至1999年的財政平衡公式（低估赤字）財政盈余或赤字經(jīng)常收入（經(jīng)常支出投資支出） （142）2第2頁，共36頁。10.1 赤字10.1.1 定義與平衡公式 （3）2000年開始的財政平衡公式（國際標(biāo)準(zhǔn)）財政盈余或

2、赤字經(jīng)常收入（經(jīng)常支出投資支出公債利息支出） （143）（4）實際公式全國公共財政支出大于收入的差額（全國公共財政支出補(bǔ)充中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金地方公共財政結(jié)轉(zhuǎn)下年支出）（全國公共財政收入調(diào)入中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金）/2010juesuan/201107/t20110720_578448.html 3第3頁，共36頁。10.1 赤字10.1.2 財政赤字的來源中央或聯(lián)邦政府（國防、社會保障、積極財政政策（4萬億；40萬億）、行政消費(fèi)（“三公”）地方政府（基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育、行政消費(fèi)（三峽邊的“國貧縣”云陽縣；公務(wù)接待流程）“教育事業(yè)費(fèi)”是地方財政支出的主干，占比約為25-30%左右；但還有“其他”

3、，說不清。4第4頁，共36頁。10.1 赤字5歷年中國人民銀行年報第5頁，共36頁。10.1 赤字6歷年中國人民銀行年報第6頁，共36頁。10.1 赤字10.1.3 財政赤字的彌補(bǔ)動用結(jié)余（中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金）發(fā)行貨幣（向中央銀行透支；鑄幣稅） 從改革開放至20世紀(jì)90年度初，財政支出大于財政收入的部分，除了一部分依靠發(fā)行國債外，其余的都是通過向央行借款來解決。1993年，國務(wù)院下發(fā)通知，要求財政不得向央行借款。同年12月25日，國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定正式下發(fā)，文件要求“財政部停止向中國人民銀行借款，財政預(yù)算先支后收的頭寸短缺靠短期國債解決，財政赤字通過發(fā)行國債彌補(bǔ)”。此后，預(yù)算法和中

4、國人民銀行法相繼頒布實施，這兩部法律正式以立法的形式切斷了財政和央行的直接聯(lián)系。其中中國人民銀行法第28條明確規(guī)定，“中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券?！?第7頁，共36頁。10.1 赤字10.1.3 財政赤字的彌補(bǔ)發(fā)行公債增加稅收“人生的赤字”，很難彌補(bǔ)！8第8頁，共36頁。10.2 公債10.2.1 公債的定義及含義（1）定義 國家或政府以債務(wù)人的身份，采用信用的方式，通過借款或發(fā)行債券等方式取得資金的行為。（2）含義公債是一種信用性質(zhì)的財政收入，體現(xiàn)著有借有還的信用特征 自愿性、有償性和流動性公債是以國家或政府為主體的一種信用的重要形式 金邊債券公債是

5、一個重要的經(jīng)濟(jì)杠桿 調(diào)節(jié)社會總需求；調(diào)節(jié)金融市場（公開市場業(yè)務(wù)）9第9頁，共36頁。10.2 公債金邊債券10第10頁，共36頁。10.2 公債金邊債券11第11頁，共36頁。10.2.2 公債的產(chǎn)生與發(fā)展（1）早期公債（高利貸性質(zhì)）最早的公債產(chǎn)生于奴隸制時代。據(jù)文獻(xiàn)記載，希臘和羅馬在公元前4世紀(jì)就開始出現(xiàn)國家向商人、高利貸者和寺院借債的情況。進(jìn)入封建社會之后，公債就得到進(jìn)一步的發(fā)展，許多封建主、帝王和共和國每當(dāng)遇到財政困難、特別是發(fā)生戰(zhàn)爭時便發(fā)行公債。美國在獨(dú)立戰(zhàn)爭時期，也曾發(fā)行多種中期債券和臨時債券，這些債券的發(fā)行和交易便形成了美國最初的證券市場。12第12頁，共36頁。10.2.2 公債

6、的產(chǎn)生與發(fā)展（2）現(xiàn)代公債及其發(fā)展（公共信用）中國國債史，梁啟超著，清光緒三十年（1904年） “門前債主雁行立，屋里醉人魚貫眠。”今日之中國當(dāng)之矣。醉者豈惟政府，抑全國民皆實夢夢焉。情實且不知，而欲其有道，焉以拯救之安可得也。吾故以淺顯通俗之言，述近二十余年來國債之歷史，使全國民知我輩及我輩子孫負(fù)擔(dān)之重，而推原其所由來。西人恒言曰：“無無權(quán)利之義務(wù)。”我國民而據(jù)此以讀茲編也，其感想當(dāng)如何。13第13頁，共36頁。10.2.2 公債的產(chǎn)生與發(fā)展（2）現(xiàn)代公債及其發(fā)展（公共信用） “考察各國公債的歷史，都起源于十八世紀(jì)以后，因為公債與立憲政體有著密切的關(guān)系。越是文明的國度，它所擔(dān)負(fù)的公債越多，由

7、于人民信任他們的政府才會把錢借給國家?！?中國國債史，梁啟超著14第14頁，共36頁。10.2.3 公債的種類國內(nèi)公債（內(nèi)債）與國外公債（外債；梁啟超，“養(yǎng)皰之患，甚于潰裂”）（拉美國家地方舉外債）中央公債與地方公債短期公債（一年以內(nèi)）、中期公債（一年以上、十年以下）與長期公債（10年以上）直接公債（主權(quán)借款），或有公債（高校債務(wù)，地方政府債務(wù)）自由流通公債和非自由流通公債15第15頁，共36頁。高校負(fù)債隱性的公債據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，目前我國高校向銀行貸款在2 000億元左右；再加上工程未付款和校內(nèi)集資款，可能有2500億元左右。16排名高校名稱欠債金額相關(guān)信息1吉林大學(xué)30億吉林大學(xué)與吉林工業(yè)大學(xué)、

8、白求恩醫(yī)科大學(xué)、長春科技大學(xué)、長春郵電學(xué)院組建為新吉林大學(xué)。處在基建高峰期的吉大，一直在銀行和磚瓦之間奔波，先后在中國工商銀行吉林分行貸款15億和中國農(nóng)業(yè)銀行貸款20億。2廣東工業(yè)大學(xué)23億根據(jù)該校的還款預(yù)算，這些貸款要還30到50年，而銀行貸款期限只有8到15年。3鄭州大學(xué)21億鄭州大學(xué)由原鄭州大學(xué)、鄭州工業(yè)大學(xué)、河南醫(yī)科大學(xué)于2000年7月合并組建而成。為了提高辦學(xué)規(guī)模，該校2002年又投資19.7億元建了一個占地面積4845畝，總規(guī)劃建筑面積為65萬平方米的新校區(qū)。第16頁，共36頁。高校負(fù)債隱性的公債17排名高校名稱欠債金額4南昌大學(xué)20億4廣州大學(xué)20億6中山大學(xué)12億7華南理工大學(xué)

9、10億8南京中醫(yī)藥大學(xué)9億9江蘇大學(xué)9億10南京財經(jīng)大學(xué)8億第17頁，共36頁。地方政府負(fù)債隱性的公債2011年6月末，劉家義署長在向全國人大常委會報告2010年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財政收支的審計情況稱，截至2010年底，除54個縣級政府沒有政府性債務(wù)外，全國省、市、縣三級地方政府性債務(wù)余額共計107,174.91億元。其中融資平臺公司的政府性債務(wù)余額為49,710.68億元，占比46.38%。“融資平臺公司” 地方政府發(fā)起設(shè)立，通過劃撥土地、股權(quán)、規(guī)費(fèi)、國債等資產(chǎn)，迅速包裝出一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達(dá)融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必要時再輔之以財政補(bǔ)貼作為還款承諾，以實現(xiàn)承接各路資金的目的，進(jìn)而將資金運(yùn)用于市

10、政建設(shè)、公用事業(yè)等肥瘠不一的項目。 主要表現(xiàn)形式為地方城市建設(shè)投資公司（簡稱“城投公司”）或城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司。18第18頁，共36頁。地方政府負(fù)債隱性的公債“融資平臺公司”的由來 1994年分稅制度的改革，一方面，客觀上加強(qiáng)了中央政府的財力，削弱了地方政府的財力，而轉(zhuǎn)移、支付制度又不完善，這也直接影響了地方政府的財力；另一方面，地方政府又要承擔(dān)大量的公共事務(wù)支出。 地方官員政績考核標(biāo)準(zhǔn)：建了多少大工程；GDP多少；投資多少；財政收入多少?！罢畟鶆?wù)率”？ 在地方上催生了“前人借錢、后人還債”的奇怪現(xiàn)象。對于地方政府官員而言，“誰借的越多，誰在任期內(nèi)的政績就越大”。19第19頁，共

11、36頁。10.2.4 公債的結(jié)構(gòu)公債的期限結(jié)構(gòu) 所謂公債的期限結(jié)構(gòu)，是指不同期限的公債在公債總額中的構(gòu)成比例。 公債的持有者結(jié)構(gòu) 公債的持有者結(jié)構(gòu)，也稱公債的資金來源結(jié)構(gòu)，它是指在公債總額中不同性質(zhì)的承購主體持有公債的構(gòu)成比例。公債的利率結(jié)構(gòu) 所謂公債的利率結(jié)構(gòu)，是指不同利率水平的公債在公債總額中的構(gòu)成比例。 20第20頁，共36頁。10.2.5 公債的發(fā)行公募法 所謂公募法，指政府或受政府委托的部門向社會公眾募集公債的發(fā)行方法?！懊绹犻L”包銷法 所謂包銷法，又稱為承受法，是指政府將發(fā)行的債券統(tǒng)一售與金融機(jī)構(gòu)，再由金融機(jī)構(gòu)自行發(fā)售的方法。 公賣法 所謂公賣法，又稱出售法，是指政府在證券市場以

12、公開出售的方式發(fā)行公債的方法。 21第21頁，共36頁。10.2.6 公債的償還公債的償還方法 一是買銷法。買銷法也稱收買償還法、市場償還法，是由政府按照市場價格在證券市場上買進(jìn)政府所發(fā)行的公債，此時政府公債的償還就通過市場交易得以完成。 二是比例償還法。比例償還法是指政府按照公債的數(shù)額，分期按比例償還。 三是抽簽償還法。抽簽償還法是指政府通過定期抽簽確定應(yīng)清償?shù)墓珎姆椒ā?四是一次償還法。一次償還法是指國家定期發(fā)行公債，在公債到期后，一次還清本息。 22第22頁，共36頁。10.2.6 公債的償還公債償還的資金來源 政府公債的償還，需要有一定的資金來源。償還債務(wù)的資金來源主要依靠預(yù)算盈余、

13、預(yù)算列支、發(fā)行新債還舊債以及償債基金等。 23第23頁，共36頁。10.2.7 公債的負(fù)擔(dān)第一，政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)？第二，納稅人的公債負(fù)擔(dān)（稅收）。第三，公債的代際負(fù)擔(dān)（OLG模型）。24第24頁，共36頁。10.3 公債理論的發(fā)展10.3.1 早期公債理論：利弊之爭（1）公債有害論（亞當(dāng)斯密）侵蝕個人消費(fèi)；滋生食利階級（2）公債無害論（凱恩斯、薩繆爾森）擴(kuò)大財政支出，增加就業(yè)機(jī)會，增加社會財富（3）公債兩重性理論（穆勒、瓦格納）來源與用途：來源于生產(chǎn)領(lǐng)域，用于非生產(chǎn)領(lǐng)域，有害；來源于生產(chǎn)領(lǐng)域，用于非生產(chǎn)領(lǐng)域，無害25第25頁，共36頁。10.3.2 李嘉圖等價定理（1）定理的提出 如果為了一年的

14、戰(zhàn)費(fèi)支出而以發(fā)行公債的方式征集2 000萬鎊，這就是從國家的生產(chǎn)資本中取去了2 000萬鎊，每年為償付這種公債利息而征課的100萬鎊，只不過由付這100萬鎊的人手中轉(zhuǎn)移到收這100萬鎊的人手中，也就是由納稅人手中轉(zhuǎn)移到公債債權(quán)人手中。實際的開支是那2 000萬鎊，而不是為那2 000萬鎊必須支付的利息。付不付利息都不會使國家增富或變窮。政府可以通過賦稅的方式一次征收2 000萬鎊；在這種情形下，就不必每年征課100萬鎊。但這樣做，并不會改變這一問題的性質(zhì)。（李嘉圖，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及賦稅原理，1962年，208頁，）26第26頁，共36頁。10.3.2 李嘉圖等價定理李嘉圖表達(dá)了政府征稅與舉債在經(jīng)濟(jì)

15、影響上是一樣的思想。當(dāng)然，李嘉圖說課稅與發(fā)債一樣，并不等于他主張發(fā)債。他認(rèn)為發(fā)債會助長政府的浪費(fèi)心理，所以他反對發(fā)行公債。現(xiàn)代版的李嘉圖等價定理要等到1970年代才出現(xiàn)。1974年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家R. J. 巴羅在題為政府債券是凈財富嗎？的論文中，力圖引申李嘉圖對政府舉債的經(jīng)濟(jì)影響的論述。1976年詹姆斯布坎南在巴羅論李嘉圖等價定理一文中反駁巴羅的觀點時，首次使用了“李嘉圖等價定理”（Ricardian Equivalence Theorem）的說法。由于巴羅對李嘉圖等價定理的發(fā)展所作出的貢獻(xiàn)，所以在一些文獻(xiàn)中，“李嘉圖等價定理”又變成為“李嘉圖-巴羅等價定理”（Ricardian-Barro

16、Equivalence Theorem）。27第27頁，共36頁。（2）李嘉圖等價定理的含義 李嘉圖的本意 舉債與征稅的效果是一樣的，即造成生產(chǎn)資本減少2000萬英鎊，個人消費(fèi)支出的損失也一樣。巴羅的延伸 理性預(yù)期：未來公債本息總額的現(xiàn)值=因借債而產(chǎn)生的即期減稅額；舉債減少了政府儲蓄，但也增加了私人儲蓄額（用于未來被征稅）；總儲蓄不變，消費(fèi)和投資也不變。因此，舉債與征稅對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是等價的。托賓的看法 李嘉圖-巴羅等價定理的假設(shè)往往與現(xiàn)實不符。稅收扭曲；財政幻覺28第28頁，共36頁。10.4 財政政策10.4.1 財政政策的定義 財政政策僅是指財政間接干預(yù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定狀態(tài)的政策。 即

17、政府通過稅收和財政支出的運(yùn)作，以達(dá)到充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、國際收支平衡和經(jīng)濟(jì)增長等目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策。 它是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個組成部分。 29第29頁，共36頁。10.4 財政政策10.4.2 財政政策目標(biāo)促進(jìn)就業(yè)穩(wěn)定物價維護(hù)國際收支平衡緩解宏觀經(jīng)濟(jì)波動或危機(jī)的不利影響10.4.3 財政政策的類型主動：相機(jī)抉擇消極：自動穩(wěn)定器（累進(jìn)稅制）擴(kuò)張性、緊縮性和中性30第30頁，共36頁。10.4 財政政策10.4.4 財政政策的運(yùn)作機(jī)理 財政政策手段包括稅收和公共支出。政府運(yùn)用財政政策手段實現(xiàn)政策目標(biāo)。這通常是利用乘數(shù)（倍數(shù)）效應(yīng)實現(xiàn)的。所謂“乘數(shù)效應(yīng)”，是指稅收或公共支出變動會引起社會總需求

18、的變動（擴(kuò)張或收縮），但變動是以乘數(shù)（倍數(shù)）進(jìn)行的。 例子 政府花50元請一個農(nóng)民工把一條路剖開，然后再填上。農(nóng)民工用這50元滿足生活必需，刺激了市場需求。為了把路挖開再填上，需要水泥、瀝青以及必要工具，刺激了就業(yè)和市場供給。31第31頁，共36頁?，F(xiàn)實中的財政政策亞洲金融危機(jī) 促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展；加快改造金融業(yè)。次貸危機(jī) 4萬億；百萬民工大培訓(xùn)；百萬畢業(yè)生就業(yè)培訓(xùn)；加快高鐵建設(shè)。未來十年 城鎮(zhèn)化（新的經(jīng)濟(jì)增長引擎；巨大挑戰(zhàn)）歐債危機(jī) “歐豬”四國：葡萄牙（Portugal）、愛爾蘭（Ireland）、希臘（Greece）和西班牙（Spain）四國的首字母合起來，恰好是英文“PIGS” 。 財政

19、緊縮；希臘大罷工，動亂。 32第32頁，共36頁?，F(xiàn)實中的財政政策歐債危機(jī) 始于希臘。2009年12月8日全球三大評級機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)宣布，將希臘主權(quán)信用評級由“A”降為“BBB+”，前景展望為負(fù)面，這是希臘主權(quán)信用級別在過去10年中首次跌落到A級以下。惠譽(yù)同時還下調(diào)了希臘5家銀行的信用級別?；葑u(yù)稱，這一降級決定反映了“對希臘中期公共財政狀況的擔(dān)憂”，加上希臘金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)不良和政策面的負(fù)面因素，難以確定希臘是否可獲得“均衡、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”。受消息影響，全球股市應(yīng)聲下跌，希臘股市大跌6%，歐元對美元比價大幅下滑。 為何諸神不佑這片土地了？33第33頁，共36頁?，F(xiàn)實中的財政政策歐債危機(jī) 該國的財政赤字占GDP的比重已高達(dá)12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐元區(qū)設(shè)定的3%上限；希臘公共債務(wù)余額占GDP的比重則高達(dá)110%。（非正常：日本） 原因： （1）受次貸危機(jī)影響巨大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速 2006：4.5%；2007：4.5%；2008：2%；2009：-1.9%；2010：-2.5% （2）高福利社保體系 已經(jīng)去世的公務(wù)員