ch7 國際資本流動

1、第七章 國際資本流動 第一節(jié) 國際資本流動的概述 1一、國際資本流動的概念國際資本流動是指資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家或地區(qū)。這里所說的資本包括貨幣資本或借貸資本，以及與國外投資相聯(lián)系的商品資本和生產(chǎn)資本。國際資本流動包括資本在國際間流出與流入兩個方面。資本流出是指資本從國內(nèi)流向國外，亦稱本國的資本輸出。資本流入是指資本從國外流入國內(nèi)，亦稱本國的資本輸入。2國際收支平衡表中的資本項目反映一國在一定時期內(nèi)同其他國家(或地區(qū))間的資本流動的綜合情況，包括：1）資本流動的規(guī)模，即資本流出額、資本流入額、資本流動總額和資本流動凈額；2）資本流動的方式，即直接投資、間接投資以及投資利潤再投資等；

2、3）資本流動的類型，即長期資本流動和短期資本流動；4）資本流動的性質(zhì)，即官方資本流動和私人資本流動。 3二、國際資本流動的類型 國際資本流動按流動的時間長短，可分為長期資本流動和短期資本流動。1.長期資本流動長期資本流動是指流動期限在一年以上的資本流動。 4長期資本流動按資本流動方式，可以分為國際直接投資、證券投資和國際貸款三種類型。1）國際直接投資國際直接投資是指一國的投資者將資本用于他國的生產(chǎn)或經(jīng)營,并掌握一定的經(jīng)營控制權(quán)的投資行為,是資本要素國際流動的主要方式之一。5對外直接投資通常采用三種基本方式： 創(chuàng)辦新企業(yè)； 收購國外企業(yè)； 利潤再投資 。62）國際證券投資國際證券投資也稱國際間接

3、投資，是指購買外國企業(yè)發(fā)行的股票和外國企業(yè)或政府發(fā)行的債券等有價證券并獲取一定的收益的一種投資行為。 7 3）國際貸款國際貸款主要指政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款、國際銀行貸款和出口信貸。 政府貸款是各國政府或政府機構(gòu)之間的借貸活動。 8國際金融機構(gòu)貸款是國際金融機構(gòu)向其成員國政府提供貸款。 國際銀行貸款是指國際商業(yè)銀行提供的借貸。出口信貸，是指由商業(yè)銀行對本國出口商、他國進口商及其所在國銀行提供的一種貸款。 92.短期資本流動 短期資本流動是指為期一年以下（含一年）的國際資本流動。短期資本流動從性質(zhì)上可分為銀行資本流動、貿(mào)易資本流動、保值性資本流動和投機性資本流動：10銀行資本流動。是指由各國經(jīng)

4、營外匯的銀行和其他金融機構(gòu)之間資金調(diào)撥而引起的國際資本轉(zhuǎn)移。 貿(mào)易資本流動。是指由國際貿(mào)易所引起的國際資本轉(zhuǎn)移。 保值性資本流動。是指資本持有者為了保證資本的安全，或保證資本的盈利性而進行的國際資本轉(zhuǎn)移。 11投機性資本流動。是指資本持有者在投機心理的支配下，利用國際金融市場利率、匯率、金價、證券和金融商品價格變動的差異，進行各種投機活動而引起的資本國際轉(zhuǎn)移。投機性資本流動有四種方式；（1）在沒有外匯抵補交易下從另一種貨幣謀求更高收益的資本流動，（2）對暫時性的匯率變動作出反應(yīng)的資本流動，（3）預(yù)測匯率將有永久性變化的資本流動；（4）與貿(mào)易有關(guān)的投機性流動。12三、國際資本流動的誘因 資本供求

5、 利率差異 匯率變動 經(jīng)濟政策和風(fēng)險防范 13四、 資本流動的影響 1.對國際收支的影響國際資本流動是影響一國國際收支順差或逆差的一個重要因素。 142.對資本輸出國的影響國際資本流動對資本輸出國的積極影響主要表現(xiàn)在：能夠提高資本的邊際效益。 有利于調(diào)節(jié)國際收支，使順差減少，以減少通貨膨脹的壓力。促進商品出口。有利于提高國際地位。可以繞過關(guān)稅壁壘占領(lǐng)市場。 15國際資本流動對資本輸出國也會帶來消極影響：面臨較大的投資風(fēng)險。 增加潛在的國際競爭對手。會對本國經(jīng)濟發(fā)展造成壓力。 163.對資本輸入國的影響 國際資本流動對資本輸入國的積極影響主要表現(xiàn)在：可以緩解或彌補資本輸入國的“儲蓄缺口”，促進當(dāng)

6、地資本形成，使其發(fā)揮出經(jīng)濟增長的潛能；提高投資能力，從而提高資本輸入國的經(jīng)濟增長率?？梢詮浹a資本輸入國的“外匯缺口”，增加進口能力，解決輸入國急需進口的技術(shù)設(shè)備和原材料的需要，從而促進經(jīng)濟發(fā)展。17可以引進先進技術(shù)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，資本輸出國為了獲取新技術(shù)所能帶來的利潤，或迎合輸入國對外來資本中技術(shù)的偏好，往往以技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)入股等方式向輸入國提供比較先進的技術(shù)，從而改善了資本輸入國的技術(shù)裝備。此外，直接投資也可以輸入管理水平和技術(shù)水平，推動資本輸入國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。增加財政收入，創(chuàng)造就業(yè)機會?？梢愿纳茋H收支。 18國際資本流動對資本輸入國的消極影響是：資本流動往往引起利率和匯

7、率波動，甚至影響一國的貨幣政策的推行。 對外國資本產(chǎn)生依附性。沖擊民族工業(yè)，擠占國內(nèi)市場?？赡芤l(fā)債務(wù)危機?？赡芤l(fā)金融動蕩。 194.對世界經(jīng)濟的影響國際資本流動對世界經(jīng)濟的積極影響主要表現(xiàn)在：推動世界經(jīng)濟增長。促使國際分工深化。促進國際貿(mào)易的擴大。 加快全球經(jīng)濟一體化進程。 20第二節(jié) 發(fā)展中國家的債務(wù)危機 一、 國際債務(wù)與國際債務(wù)的衡量指標(biāo)1.國際債務(wù)的定義國際債務(wù)即外債，一國的國際債務(wù)可定義為“對非居民用外國貨幣或本國貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)”。 21對國際債務(wù)有兩個基本的判斷：一是債權(quán)方必須是非居民，對本國居民的負(fù)債，包括外幣負(fù)債均在國際債務(wù)之列；二是債務(wù)必須具有契約性

8、償還義務(wù)，按此定義國際債務(wù)不包括外國直接投資，因為它不是“具有契約性償還義務(wù)”的債務(wù)。22國際貨幣基金組織和經(jīng)濟合作發(fā)展組織計算國際債務(wù)的口徑大致分為以下幾項： 1）官方發(fā)展援助，即經(jīng)合組織成員國提供的政府貸款和其他政府貸款； 2）多邊貸款(包括國際金融機構(gòu)，如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等機構(gòu)的貸款)； 3)國際貨幣基金組織的貸款； 4）債券和其他私人貸款；235）對方政府擔(dān)保的非銀行貿(mào)易信貸(賣方信貸)；6）對方政府擔(dān)保的銀行信貸(如買方信貸等)；7）無政府擔(dān)保的銀行信貸(如銀行同業(yè)拆借等)；8）外國使領(lǐng)館、外國企業(yè)和個人在一國銀行中的存款；9）公司、企業(yè)等從國外非銀行機構(gòu)借入的貿(mào)易性貸款。 2

9、42.國際債務(wù)的衡量指標(biāo)（1）償債率即一國當(dāng)年外債還本付息額占當(dāng)年商品和勞務(wù)出口收入的比率。這是衡量一國還款能力的主要參考指標(biāo)。用公式表示為：償債率=（當(dāng)年應(yīng)償還債務(wù)本金+當(dāng)年應(yīng)付債務(wù)利息）當(dāng)年商品與勞務(wù)出口收入 一般認(rèn)為償債率指標(biāo)在20以下是安全的 。25（2）負(fù)債率即一國當(dāng)年外債余額占當(dāng)年商品和勞務(wù)出口收入的比率。衡量一國負(fù)債能力和風(fēng)險的主要參考指標(biāo)。用公式表示為：負(fù)債率=當(dāng)年年末外債余額當(dāng)年商品和勞務(wù)出口收入國際上公認(rèn)的負(fù)債率參考數(shù)值為100 。26（3）外債余額與國民生產(chǎn)總值(GNP)的比率 這個比率用于衡量一個國家對外資的依賴程度，或一國總體的債務(wù)風(fēng)險 。一般以8作為安全線 （4）短

10、期債務(wù)比率 即當(dāng)年外債余額中一年和一年以下期限的短期債務(wù)所占的比重。國際上公認(rèn)的參考安全線為25以下。 27（5）負(fù)擔(dān)的指標(biāo)以外，還有一些其他指標(biāo)可以作為參考，比如：（a）一國當(dāng)年外還本付息額當(dāng)年GNP的比率，根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)，這個比率控制在5%以下是安全的；（b）外債總額與本國黃金外匯儲備額的比率，該指標(biāo)一般控制在3倍以內(nèi)；（c）當(dāng)年償還外債利息額與當(dāng)年商品和勞務(wù)出口額的比率。28二、國際債務(wù)危機爆發(fā)的原因 1.國際債務(wù)危機爆發(fā)的內(nèi)因 盲目借取大量外債，不切實際地追求高速經(jīng)濟增長 債務(wù)國缺乏有效的外債宏觀調(diào)控，管理混亂。 外債投向不當(dāng)，投資效率和創(chuàng)匯率較低。 292.債務(wù)危機爆發(fā)的外因20世紀(jì)8

11、0年代初以發(fā)達(dá)國家為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟衰退 。國際金融市場上美元利率和匯率的上浮。 兩次石油提價使非產(chǎn)油發(fā)展中國家進口支出擴大。 國際商業(yè)銀行貸款政策的影響 。30三、 國際債務(wù)危機緩解的方案與措施 1.國際金融機構(gòu)采取的措施 2.發(fā)展中國家緩解債務(wù)危機的對策 重新安排債務(wù) 債務(wù)資本化 債務(wù)回購 限制償債 31在1987年7月召開的聯(lián)合國第七屆貿(mào)易和發(fā)展大會上，發(fā)展中國家代表提出了解決債務(wù)危機的四種方法：緩、減、免、轉(zhuǎn)。所謂“緩”，就是債權(quán)者不逼債。債權(quán)國、國際金融機構(gòu)、商業(yè)銀行與債務(wù)國協(xié)商，妥善安排，延長還債期限，在促進債務(wù)國經(jīng)濟發(fā)展基礎(chǔ)上逐步償債。32所謂“減”，主要指降低貸款利率，減輕發(fā)展中

12、國家的償債負(fù)擔(dān)。據(jù)統(tǒng)計，20世紀(jì)80年代初期以來，發(fā)展中國家所增加的外債，有一半是由于利率提高造成的，因此，債務(wù)國迫切要求西方債權(quán)國采取有效措施，降低利率。所謂“免”，就是豁免最不發(fā)達(dá)國家所欠的全部或部分債務(wù)。所謂“轉(zhuǎn)”，就是將債務(wù)轉(zhuǎn)換為直接投資，如債務(wù)資本化，利息資本化等。 33發(fā)展中國家還推行積極的經(jīng)濟調(diào)整以緩解國際債務(wù)危機的沖擊 重新制定經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，不少發(fā)展中國家根據(jù)本國國情，調(diào)整各自的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，以圖將進口替代與出口導(dǎo)向這兩種戰(zhàn)略更好地結(jié)合起來，并積極推行全方位的開放政策，以減少對少數(shù)發(fā)達(dá)國家傳統(tǒng)性的經(jīng)濟依賴； 積極協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟政策，促使經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，多數(shù)發(fā)展中國家認(rèn)為在宏觀指導(dǎo)

13、思想上需要協(xié)調(diào)經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定和改善國際收支三者之間的關(guān)系；34積極調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟多樣化發(fā)展。一是堅持工農(nóng)業(yè)均衡發(fā)展，在發(fā)展制造業(yè)的同時，將農(nóng)業(yè)視為優(yōu)先發(fā)展的部門，二是促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級換代，發(fā)展技術(shù)、知識密集型產(chǎn)業(yè)；進行經(jīng)濟體制改革，減少政府對經(jīng)濟生活的過度干預(yù)，放松價格管制，更多地發(fā)揮市場機制的作用，以提高經(jīng)濟效益。353.債權(quán)國政府緩解國際債務(wù)危機的方案：貝克計劃 主要內(nèi)容是：（1）債務(wù)國應(yīng)在國際金融機構(gòu)的監(jiān)督和支持下，采取綜合的宏觀管理和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，促進經(jīng)濟增長，平衡國際收支，降低通貨膨脹；（2）國際貨幣基金組織繼續(xù)發(fā)揮中心作用與多邊開發(fā)銀行協(xié)力增加提供更有效的結(jié)構(gòu)性和部門調(diào)

14、整貸款，對采取“以市場為導(dǎo)向”的債務(wù)給予金融上的支持；（3）以美國商業(yè)銀行為主，聯(lián)合其他發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行，在以后3年內(nèi)對15個主要債務(wù)國提供200億美元的貸款。36布雷迪計劃具體內(nèi)容是：（1）商業(yè)銀行削減發(fā)展中國家的債務(wù)，債權(quán)與債務(wù)雙方根據(jù)市場原理，就削減累積債務(wù)余額和減輕利息負(fù)擔(dān)達(dá)成協(xié)議，并付諸實施；37（2）加強國際金融機構(gòu)的作用，將來自國際貨幣基金組織和世界銀行等國際金融機構(gòu)，旨在促進債務(wù)國經(jīng)濟調(diào)整的貸款的一部分，用于削減債務(wù)和減輕債息；（3）債權(quán)國政府應(yīng)在制度上為商業(yè)銀行削減債務(wù)作出保證，并從資金方面給予支援；（4）債務(wù)國政府在根據(jù)與商業(yè)銀行達(dá)成的協(xié)議削減債務(wù)的同時，還應(yīng)根據(jù)國際貨幣

15、基金組織和世界銀行所規(guī)定的經(jīng)濟調(diào)整計劃，采取促進本國外逃資本回流、促進國內(nèi)儲蓄的政策，并獎勵債務(wù)的股權(quán)化。38密特朗方案 該方案要求債權(quán)國大量放寬對最貧窮國家的償債條件，對中等收入的債務(wù)國，主張分配一筆專門的特別提款權(quán)，以資助建立一筆由國際貨幣基金組織負(fù)責(zé)管理的擔(dān)?；穑ＷC對轉(zhuǎn)換成債券的商業(yè)貸款支付利息。39日本大藏省方案 該方案主張允許債權(quán)銀行把債務(wù)國所欠債務(wù)部分轉(zhuǎn)換成有擔(dān)保的債券。債務(wù)國向國際貨幣基金組織存入相當(dāng)于擔(dān)保的一筆存款，債務(wù)的余額可以重新安排，包括長達(dá)5年的寬限期，在此期間，利息支付可以降低、中止甚至免除。在這種情況下，雙邊和多邊機構(gòu)增加對債務(wù)國的貸款。40四、發(fā)展中國家債務(wù)危

16、機的啟示 1發(fā)展中國家舉借外債應(yīng)根據(jù)國情選擇適度的借債規(guī)模 2發(fā)展中國家應(yīng)根據(jù)具體情況合理安排外債結(jié)構(gòu) 3扶植和發(fā)展出口產(chǎn)業(yè)，提高償還能力，穩(wěn)定協(xié)調(diào)地發(fā)展國民經(jīng)濟 4建立集中統(tǒng)一的外債管理機構(gòu)，加強外債管理 41第三節(jié) 國際資本流動與國際金融危機一、 20世紀(jì)90年代以來國際金融危機的特征 1.金融危機的綜合性 2.金融危機的國際傳染效應(yīng)42 傳染效應(yīng)主要通過下面幾個渠道發(fā)生： 貿(mào)易渠道傳染。 恐慌性傳染。 補償性傳染。 3.金融危機的破壞性加大 43二、國際資本流動與國際金融危機的關(guān)系 1.國際資本大量流入，加劇國內(nèi)經(jīng)濟失衡 2國際游資的沖擊是金融危機爆發(fā)的導(dǎo)火索 3. 資本大量抽逃使危機國雪上加霜 44三、國際資本流動管理 一般來說，國際資本流動管制大致可以劃分為兩種類型：是直接控制型；二是市場導(dǎo)向型，或者說是間接控制型。另外，資本流動管理還可以分為資本流入管制和流出管制；長期資本流動管制和短期資本流動管制；常態(tài)資本流動管制和資本流動危機管制等。451.對資本流入的控制措施及效果2.對資本流